请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告 | 2022年 08月 12日超 配折 叠 手 机 深 度 报 告折 叠 显 示 开 启 消 费 电 子 形 态 创 新 新 纪 元核 心 观 点 行 业 研 究 行 业 专 题电 子超 配 维 持 评 级证 券 分 析 师 ： 胡 剑 证 券 分 析 师 ： 胡 慧021-60893306 021- S0980521080001 S0980521080002联 系 人 ： 周 靖 翔 联 系 人 ： 李 梓 澎021-60375402 0755- 联 系 人 ： 詹 浏 洋010-市 场 走 势资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理相 关 研 究 报 告 LCD行 业 月 报 -供 需 关 系 持 续 宽 松 ， 7、 8 月 面 板 价 格 依 然 承 压 2022-08-10 电 子 行 业 周 报 -全 球 6 月 集 成 电 路 销 额 首 现 环 比 下 滑 ， SUMCO三 季 度 预 期 乐 观 2022-08-08 电 子 行 业 周 报 -苹 果 预 计 3Q 营 收 加 速 增 长 ， Gartner 下 修 全 年半 导 体 增 速 2022-08-02 电 子 行 业 周 报 -关 注 成 本 改 善 型 企 业 的 利 润 弹 性 2022-07-25 电 子 行 业 周 报 -三 星 折 叠 新 机 已 通 过 FCC 认 证 ， 即 将 发 布 2022-07-17折 叠 屏 成 为 消 费 电 子 趋 势 性 创 新 方 向 ， 铰 链 、 UTG、 OLED细 分 赛 道 有 望 孕 育新 蓝 海 。 2022年 以 来 荣 耀 、 vivo相 继 发 布 旗 下 首 款 折 叠 手 机 ， 标 志 着 头 部安 卓 品 牌 已 全 部 切 入 折 叠 屏 市 场 ； 8月 三 星 发 布 Z Fold 4/Z Flip 4、 小 米发 布 MixFold2新 品 ， 推 动 折 叠 屏 技 术 进 入 “ 实 用 ” 阶 段 。 根 据 DSCC数 据 ，2021年 全 球 折 叠 屏 手 机 出 货 量 798万 部 (YoY:254%)， 预 计 2026年 出 货 量 将达 到 5468万 部 (21-26年 CAGR: 47%)， 高 增 长 驱 动 力 来 源 于 ： 1)折 叠 屏 打 破各 类 电 子 终 端 的 物 理 形 态 局 限 ， 作 为 手 机 及 平 板 的 功 能 集 合 体 拓 展 了 大 尺 寸显 示 的 应 用 场 景 ； 2)折 叠 屏 逐 步 成 为 旗 舰 手 机 主 流 选 择 ， 成 为 安 卓 阵 营 推 动品 牌 高 端 化 进 程 的 差 异 化 竞 争 抓 手 。 屏 幕 及 铰 链 是 折 叠 手 机 区 别 于 非 折 叠 手机 的 关 键 零 部 件 ， 铰 链 、 UTG、 OLED等 细 分 赛 道 前 景 广 阔 ， 有 望 孕 育 新 蓝 海 。铰 链 ： 折 叠 屏 核 心 部 件 ， 2026年 全 球 市 场 规 模 有 望 达 到 188亿 元 。 铰 链 的结 构 设 计 与 屏 幕 折 痕 、 开 合 手 感 、 结 构 强 度 、 使 用 寿 命 等 息 息 相 关 ， 从 U型方 案 到 水 滴 方 案 ， 铰 链 技 术 的 进 步 有 效 推 动 了 折 叠 产 品 体 验 升 级 。 铰 链 由 MIM件 、 冲 压 件 、 车 件 、 压 铸 件 等 组 装 而 成 ， 根 据 测 算 ， 21年 全 球 折 叠 屏 手 机 铰链 市 场 规 模 12.67亿 元 ， 26年 有 望 增 长 至 187.54亿 元 (CAGR： 71.4%)； 21年 全 球 折 叠 屏 手 机 铰 链 MIM件 市 场 规 模 3.17亿 元 ， 26年 有 望 增 长 至 61.65亿 元 (CAGR： 81.0%)。 铰 链 及 中 框 推 荐 精 研 科 技 、 福 蓉 科 技 等 。OLED： 产 能 快 速 扩 张 ， 三 星 、 京 东 方 领 跑 折 叠 OLED市 场 。 根 据 Omdia， 全 球OLED产 能 有 望 从 2021年 的 3151万 平 米 增 长 至 2027年 的 7500万 平 米 (CAGR：15.6%)， 实 现 快 速 扩 张 。 OLED在 智 能 手 机 已 实 现 广 泛 应 用 ， 折 叠 屏 也 逐 步 成为 OLED的 重 要 创 新 显 示 产 品 。 从 柔 性 OLED到 可 折 叠 OLED， 首 先 要 求 每 一 层结 构 都 是 可 弯 曲 、 可 折 叠 的 ， 其 次 需 要 在 屏 幕 堆 叠 结 构 中 引 入 多 中 性 层 设 计 。在 2021年 折 叠 屏 手 机 OLED市 场 中 ， 三 星 显 示 以 86.1%的 市 占 率 占 据 绝 对 领先 地 位 ， 京 东 方 A、 TCL科 技 分 别 以 10.5%、 2.5%的 市 占 率 位 居 二 、 三 位 。 OLED面 板 及 材 料 推 荐 京 东 方 A、 TCL科 技 、 鼎 龙 股 份 、 东 山 精 密 、 鹏 鼎 控 股 。UTG： 2026年 全 球 市 场 规 模 有 望 达 到 50亿 元 ， 国 内 供 应 链 聚 焦 减 薄 路 线 。CPI和 UTG是 两 种 主 流 的 折 叠 屏 盖 板 材 料 ， UTG在 耐 刮 擦 、 硬 度 、 光 学 性 能 、平 整 度 、 外 观 及 触 感 等 具 有 优 势 。 UTG生 产 工 艺 路 线 分 为 一 次 成 形 路 线 (代 表企 业 ： 肖 特 /Dowoo Insys)与 减 薄 路 线 (代 表 企 业 ： 康 宁 /eCONY)， 目 前 国 内UTG一 次 成 型 的 技 术 还 处 于 研 发 阶 段 ， 产 业 链 相 关 企 业 以 减 薄 路 线 为 主 。 根据 测 算 ， 21年 全 球 折 叠 屏 手 机 UTG盖 板 市 场 规 模 12.78亿 元 (YoY:242.0%)，26年 有 望 增 长 至 49.98亿 元 (CAGR： 31.3%)， UTG细 分 赛 道 推 荐 长 信 科 技 。品 牌 ： 三 星 引 领 折 叠 屏 市 场 ， 国 内 品 牌 悉 数 进 场 。 目 前 头 部 安 卓 品 牌 已 悉 数迈 入 折 叠 屏 手 机 市 场 ， DSCC预 测 2022年 三 星 /华 为 /小 米 /OPPO/荣 耀 /vivo折 叠 屏 手 机 出 货 量 分 别 为 1413/122/62/35/35/17万 部 ， 其 中 ： 三 星 是 全 球折 叠 屏 手 机 的 领 导 者 ， 拥 有 Z Fold、 Z Flip、 W三 个 系 列 产 品 ， Z Fold定 位商 务 旗 舰 ， ZFlip定 位 时 尚 轻 奢 ； 华 为 是 国 内 较 早 布 局 折 叠 屏 的 厂 商 ， 拥 有Mate X、 P两 个 系 列 产 品 ； 小 米 、 OPPO、 荣 耀 、 vivo分 别 于 21年 3月 、 21年 12月 、 22年 1月 、 22年 4月 发 布 旗 下 首 款 折 叠 屏 手 机 产 品 。 除 此 之 外 ，根 据 DSCC报 道 ， 苹 果 有 望 于 2025年 推 出 首 款 折 叠 iPhone产 品 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告投 资 建 议铰 链 ： 推 荐 精 研 科 技 (MIM+组 装 )、 福 蓉 科 技 (铝 制 结 构 件 材 料 )、 科 森 科 技 (组装 )、 长 盈 精 密 (组 装 )， 产 业 链 相 关 公 司 还 包 括 宜 安 科 技 (液 态 金 属 )、 东 睦股 份 (MIM)、 利 和 兴 (铰 链 检 测 设 备 )等 ；OLED面 板 及 材 料 ： 推 荐 京 东 方 A、 TCL科 技 、 鼎 龙 股 份 (YPI+PSPI+INK)、 东山 精 密 (FPC)、 鹏 鼎 控 股 (FPC)， 产 业 链 相 关 公 司 还 包 括 维 信 诺 、 深 天 马 A等 ；UTG盖 板 ： 推 荐 长 信 科 技 ， UTG产 业 链 相 关 公 司 还 包 括 凯 盛 科 技 、 沃 格 光 电 、伯 恩 光 学 、 凯 茂 科 技 (春 兴 精 工 子 公 司 )等 。风 险 提 示 ： 消 费 电 子 需 求 不 及 预 期 ， 折 叠 屏 手 机 渗 透 率 提 升 不 及 预 期 。重 点 公 司 盈 利 预 测 及 投 资 评 级公 司 公 司 投 资 昨 收 盘 总 市 值 EPS PE代 码 名 称 评 级 （ 元 ） （ 百 万 元 ） 2022E 2023E 2022E 2023E300709 精 研 科 技 买 入 36.00 6718 1.77 2.52 20.30 14.29603327 福 蓉 科 技 买 入 18.58 9686 0.81 1.05 23.06 17.74300054 鼎 龙 股 份 买 入 24.65 23314 0.40 0.61 61.51 40.34002384 东 山 精 密 买 入 26.63 45534 1.38 1.70 19.35 15.71002938 鹏 鼎 控 股 买 入 31.13 72258 1.69 1.97 18.40 15.80300088 长 信 科 技 买 入 7.30 17921 0.46 0.56 15.96 12.97000725 京 东 方 A 买 入 3.86 147779 0.58 0.65 6.70 5.94603626 科 森 科 技 买 入 7.92 4416 0.74 1.00 10.72 7.89资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 预 测请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告3内 容 目 录折 叠 屏 成 为 消 费 电 子 趋 势 性 创 新 方 向 . 8大 尺 寸 显 示 是 智 能 手 机 的 重 要 演 进 方 向 ， “ 折 叠 屏 ” 序 幕 开 启 .8需 求 端 ： 手 机 和 平 板 的 集 合 体 ， 折 叠 屏 拓 展 用 户 大 屏 应 用 需 求 .10供 给 端 ： 折 叠 屏 是 安 卓 阵 营 推 动 品 牌 高 端 化 的 差 异 化 竞 争 抓 手 .13在 供 给 需 求 合 力 驱 动 下 ， 全 球 折 叠 屏 手 机 出 货 量 有 望 持 续 高 增 长 .15折 叠 屏 产 业 链 中 ， 铰 链 、 UTG、 OLED细 分 赛 道 有 望 孕 育 新 蓝 海 . 16铰 链 ： 折 叠 屏 核 心 部 件 ， 市 场 空 间 广 阔 . 18铰 链 是 折 叠 手 机 的 核 心 所 在 ， 与 屏 幕 折 痕 、 开 合 手 感 等 息 息 相 关 .18从 U型 到 水 滴 ， 铰 链 机 械 结 构 进 步 有 效 推 动 了 折 叠 机 体 验 升 级 .192026年 折 叠 屏 手 机 铰 链 市 场 规 模 有 望 达 到 187.54亿 元 . 23投 资 建 议 ： 折 叠 屏 铰 链 细 分 赛 道 推 荐 精 研 科 技 、 福 蓉 科 技 等 .27UTG： 渗 透 率 持 续 提 升 ， 国 内 供 应 链 聚 焦 减 薄 路 线 . 29UTG质 感 、 平 整 度 等 具 备 优 势 ， 三 星 折 叠 机 率 先 引 入 UTG盖 板 . 29UTG规 模 量 产 难 度 大 ， 生 产 工 艺 分 为 一 次 成 形 路 线 与 减 薄 路 线 . 30折 叠 屏 UTG市 场 规 模 有 望 快 速 增 长 ， 国 内 企 业 聚 焦 减 薄 工 艺 路 线 .32投 资 建 议 ： 折 叠 屏 UTG细 分 赛 道 推 荐 长 信 科 技 .33OLED： 产 能 快 速 扩 张 ， 三 星 领 跑 可 折 叠 OLED市 场 . 35OLED已 广 泛 应 用 于 智 能 手 机 ， 折 叠 屏 成 为 OLED重 要 创 新 方 向 . 35OLED经 历 了 从 刚 性 OLED到 柔 性 OLED， 再 到 可 折 叠 OLED的 演 变 .36全 球 OLED产 能 快 速 扩 张 ， 三 星 、 京 东 方 领 跑 可 折 叠 OLED市 场 .38投 资 建 议 ： 可 折 叠 OLED细 分 赛 道 推 荐 京 东 方 A、 TCL科 技 .40品 牌 ： 三 星 引 领 折 叠 机 市 场 ， 国 内 品 牌 陆 续 跟 进 . 42三 星 ： 折 叠 屏 市 场 的 领 导 者 ， Z Flip、 Z Fold系 列 备 受 青 睐 . 42华 为 ： Mate X2产 品 力 突 出 ， P50 Pocket丰 富 折 叠 屏 产 品 组 合 .43小 米 ： 2022年 8 月 发 布 新 一 代 折 叠 旗 舰 Mix Fold 2 .44OPPO： 2021年 12月 发 布 旗 下 首 款 折 叠 屏 手 机 Find N .45荣 耀 ： 2022年 1 月 发 布 旗 下 首 款 折 叠 屏 手 机 Magic V .46vivo： 2022年 4 月 发 布 旗 下 首 款 折 叠 屏 手 机 vivo X Fold.47苹 果 ： 预 计 将 于 2025 年 推 出 首 款 折 叠 iPhone. 47重 点 公 司 概 览 . 48风 险 提 示 . 48免 责 声 明 . 49请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告4图 表 目 录图 1： 全 球 智 能 手 机 出 货 量 分 布 (按 屏 幕 尺 寸 ) . 8图 2： 手 机 形 态 的 发 展 历 程 . 9图 3： 已 发 布 折 叠 屏 手 机 /笔 记 本 电 脑 汇 总 （ 截 至 2022年 8 月 ） . 9图 4： 全 球 智 能 手 机 出 货 量 及 同 比 增 速 . 10图 5： 中 国 移 动 互 联 网 用 户 人 均 单 日 使 用 次 数 . 10图 6： 中 国 移 动 互 联 网 用 户 人 均 单 日 使 用 时 长 . 10图 7： 折 叠 屏 手 机 的 大 屏 显 示 功 能 . 11图 8： 折 叠 屏 手 机 的 应 用 分 屏 功 能 . 11图 9： 折 叠 屏 手 机 的 自 由 悬 停 功 能 . 11图 10： 折 叠 屏 手 机 的 大 屏 游 戏 体 验 . 11图 11： 全 球 平 板 电 脑 出 货 量 及 同 比 增 速 . 11图 12： 全 球 平 板 电 脑 分 尺 寸 出 货 量 预 测 （ 百 万 部 ） . 11图 13： 2020年 全 球 平 板 电 脑 出 货 量 结 构 （ 分 尺 寸 ） .12图 14： 2020年 苹 果 平 板 电 脑 出 货 量 结 构 （ 分 产 品 ） .12图 15： 横 向 折 叠 屏 手 机 用 户 画 像 . 12图 16： 纵 向 折 叠 屏 手 机 用 户 画 像 . 12图 17： 中 国 安 卓 智 能 手 机 市 场 份 额 (按 出 货 量 ) . 13图 18： 全 球 安 卓 智 能 手 机 市 场 份 额 (按 出 货 量 ) . 13图 19： 全 球 各 价 格 区 间 智 能 手 机 出 货 量 占 比 . 13图 20： 全 球 1000美 元 以 上 智 能 手 机 出 货 量 市 场 份 额 . 14图 21： 全 球 折 叠 屏 手 机 平 均 出 货 单 价 . 14图 22： 头 部 安 卓 品 牌 智 能 手 机 平 均 出 货 单 价 (美 元 ) . 14图 23： 全 球 折 叠 屏 手 机 出 货 量 及 预 测 （ 按 年 度 ） . 15图 24： 全 球 折 叠 屏 手 机 出 货 量 （ 按 季 度 ） . 15图 25： 2021年 全 球 折 叠 屏 手 机 出 货 量 占 比 .15图 26： 2021年 全 球 折 叠 屏 手 机 市 场 份 额 （ 按 出 货 量 ） .15图 27： 2021年 折 叠 屏 手 机 各 机 型 出 货 量 及 起 售 价 .16图 28： 折 叠 屏 手 机 行 业 产 业 链 . 16图 29： 折 叠 结 构 在 日 常 生 活 中 随 处 可 见 . 18图 30： 华 为 Mate X2 折 叠 屏 手 机 双 旋 水 滴 铰 链 结 构 . 18图 31： OPPO Find N 自 研 精 工 拟 椎 式 铰 链 .18图 32： 折 叠 屏 手 机 铰 链 结 构 设 计 与 屏 幕 折 痕 深 浅 息 息 相 关 . 19图 33： 屏 幕 折 叠 并 非 180 对 折 ， 而 是 弯 折 .19图 34： 屏 幕 折 叠 需 要 解 决 屏 幕 和 铰 链 盖 板 错 位 的 问 题 . 19图 35： 典 型 的 OLED面 板 结 构 . 20图 36： 三 星 通 过 滑 轨 的 方 式 实 现 屏 幕 和 铰 链 盖 板 对 齐 . 20图 37： 华 为 Mate X 采 用 外 折 的 结 构 设 计 . 20请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告5图 38： 华 为 Mate X 折 叠 时 屏 幕 完 全 并 拢 ， 且 厚 度 减 小 . 20图 39： 折 叠 屏 手 机 U 型 铰 链 与 水 滴 铰 链 对 比 . 21图 40： Moto Razr下 巴 位 置 留 有 较 大 缝 隙 .21图 41： 华 为 MateX2、 OPPO Find N 采 用 双 滑 轨 的 设 计 . 21图 42： 华 为 MateX2、 OPPO Find N 的 水 滴 铰 链 设 计 . 21图 43： 华 为 MateX2、 OPPO Find N 提 供 了 较 成 熟 的 水 滴 铰 链 方 案 . 22图 44： 华 为 Mate X2、 OPPO Find N分 别 增 加 2、 3 个 扭 力 模 组 . 22图 45： 单 个 扭 力 模 组 由 凸 轮 、 弹 簧 及 齿 轮 构 成 . 22图 46： 七 款 主 流 的 折 叠 屏 手 机 的 铰 链 结 构 设 计 对 比 . 22图 47： 六 款 主 流 的 折 叠 屏 手 机 的 折 痕 控 制 效 果 对 比 . 23图 48： 消 费 电 子 转 轴 （ 铰 链 ） 产 业 链 上 中 下 游 . 23图 49： MIM工 艺 流 程 .24图 50： MIM产 品 在 各 行 业 的 应 用 示 意 图 .24图 51： 三 星 Galaxy Z Fold 3 中 框 及 铰 链 采 用 7 系 铝 合 金 材 料 . 25图 52： vivo X Fold采 用 液 态 金 属 制 作 铰 链 主 轴 .25图 53： 折 叠 屏 铰 链 主 要 供 应 商 . 25图 54： 全 球 折 叠 屏 手 机 铰 链 市 场 规 模 . 27图 55： 全 球 折 叠 屏 手 机 铰 链 MIM件 市 场 规 模 . 27图 56： 精 研 科 技 营 业 收 入 及 同 比 增 速 . 27图 57： 精 研 科 技 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 . 27图 58： 福 蓉 科 技 营 业 收 入 及 同 比 增 速 . 28图 59： 福 蓉 科 技 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 . 28图 60： 科 森 科 技 营 业 收 入 及 同 比 增 速 . 28图 61： 科 森 科 技 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 . 28图 62： 折 叠 屏 盖 板 CPI与 UTG 优 劣 势 . 29图 63： 三 星 率 先 将 折 叠 屏 手 机 盖 板 材 料 从 CPI转 向 UTG.30图 64： 折 叠 屏 手 机 CPI、 UTG盖 板 渗 透 率 . 30图 65： 肖 特 赛 绚 Flex 经 过 加 工 后 弯 折 曲 率 半 径 可 低 于 2mm.31图 66： 肖 特 赛 绚 系 列 高 性 能 UTG 盖 板 玻 璃 . 31图 67： UTG盖 板 一 次 成 形 生 产 路 线 后 加 工 工 艺 流 程 .31图 68： 采 用 化 学 蚀 刻 的 工 艺 可 将 面 板 减 薄 . 32图 69： UTG盖 板 减 薄 生 产 路 线 后 工 艺 流 程 .32图 70： 全 球 折 叠 屏 手 机 UTG盖 板 市 场 规 模 . 33图 71： 折 叠 屏 UTG盖 板 产 业 链 . 33图 72： 长 信 科 技 营 业 收 入 及 同 比 增 速 . 34图 73： 长 信 科 技 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 . 34图 74： 凯 盛 科 技 营 业 收 入 及 同 比 增 速 . 34图 75： 沃 格 光 电 营 业 收 入 及 同 比 增 速 . 34图 76： 全 球 智 能 手 机 出 货 量 占 比 （ 按 屏 幕 类 型 ） . 35图 77： 中 国 智 能 手 机 出 货 量 占 比 （ 按 屏 幕 类 型 ） . 35图 78： 三 星 在 CES2022中 展 示 “ 三 折 ” 折 叠 屏 幕 . 36请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告6图 79： 华 硕 发 布 可 折 叠 OLED笔 记 本 电 脑 Zenbook 17 Fold.36图 80： 刚 性 OLED制 作 工 艺 . 36图 81： 柔 性 OLED制 作 工 艺 . 36图 82： 弯 折 对 物 体 产 生 的 应 力 . 37图 83： 主 流 折 叠 屏 机 型 屏 幕 上 的 “ 折 痕 ” . 37图 84： 外 力 在 弯 折 位 置 会 分 解 成 两 个 方 向 相 反 的 作 用 力 ， 中 性 层 处 两 作 用 力 会 相 互 抵 消 . 37图 85： 多 中 性 层 设 计 可 分 散 中 性 层 ， 创 造 多 个 “ 安 全 区 域 ” . 38图 86： OCA胶 膜 的 剪 切 应 变 .38图 87： 2021-2025年 全 球 OLED产 能 有 望 快 速 扩 张 .38图 88： 中 国 OLED产 能 占 比 实 现 快 速 提 升 . 38图 89： 2020年 全 球 智 能 手 机 OLED面 板 市 占 率 （ 出 货 量 ） .39图 90： 2021年 全 球 智 能 手 机 OLED面 板 市 占 率 （ 出 货 量 ） .39图 91： 全 球 折 叠 屏 手 机 OLED面 板 出 货 量 . 39图 92： 2021年 全 球 折 叠 屏 手 机 OLED面 板 市 占 率 （ 出 货 量 ） .39图 93： 京 东 方 A 营 业 收 入 及 同 比 增 速 . 41图 94： 京 东 方 A 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 . 41图 95： TCL科 技 营 业 收 入 及 同 比 增 速 .41图 96： TCL科 技 归 母 净 利 润 及 同 比 增 速 .41图 97： 三 星 Galaxy Z Fold 4 折 叠 屏 手 机 . 42图 98： 三 星 Galaxy Z Flip 4 折 叠 屏 手 机 . 42图 99： 三 星 Eco2 OLED技 术 实 现 了 无 偏 光 片 的 设 计 .42图 100： 三 星 Galaxy Z Fold 4 铰 链 设 计 全 面 升 级 . 42图 101： 三 星 折 叠 屏 手 机 出 货 量 (季 度 ). 43图 102： 三 星 折 叠 屏 手 机 出 货 量 (年 度 ). 43图 103： 华 为 Mate X2 折 叠 屏 手 机 . 44图 104： 华 为 P50 Pocket 折 叠 屏 手 机 . 44图 105： 华 为 折 叠 屏 手 机 出 货 量 (季 度 ). 44图 106： 华 为 折 叠 屏 手 机 出 货 量 (年 度 ). 44图 107： 小 米 Mix Fold 折 叠 屏 手 机 . 45图 108： 小 米 Mix Fold 2 折 叠 屏 手 机 . 45图 109： 小 米 折 叠 屏 手 机 出 货 量 及 预 测 . 45图 110： OPPO Find N 折 叠 屏 手 机 .46图 111： OPPO折 叠 屏 手 机 出 货 量 预 测 .46图 112： 荣 耀 Magic V 折 叠 屏 手 机 . 46图 113： 荣 耀 折 叠 屏 手 机 出 货 量 预 测 . 46图 114： vivo X Fold折 叠 屏 手 机 .47图 115： vivo折 叠 屏 手 机 出 货 量 预 测 .47图 116： 折 叠 iPhone 概 念 图 （ 非 实 物 ） . 47图 117： 苹 果 折 叠 屏 相 关 专 利 . 47请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告7表 1： 可 折 叠 手 机 与 非 折 叠 手 机 BOM成 本 对 比 （ 三 星 Galaxy Fold vs 三 星 Galaxy S9+） . 17表 2： 全 球 折 叠 屏 手 机 铰 链 及 MIM件 市 场 规 模 测 算 . 26表 3： 折 叠 屏 盖 板 CPI与 UTG性 能 比 较 . 29表 4： 全 球 折 叠 屏 手 机 UTG盖 板 市 场 规 模 测 算 . 32表 5： 截 至 2022年 8 月 已 发 布 的 主 流 折 叠 屏 手 机 屏 幕 参 数 汇 总 . 40表 6： 京 东 方 OLED 产 线 梳 理 . 41表 7： 折 叠 屏 行 业 重 点 公 司 盈 利 预 测 及 估 值 . 48请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告8折 叠 屏 成 为 消 费 电 子 趋 势 性 创 新 方 向大 尺 寸 显 示 是 智 能 手 机 的 重 要 演 进 方 向 ， “ 折 叠 屏 ” 序 幕 开 启功 能 机 时 代 ， 手 机 整 机 尺 寸 随 着 技 术 进 步 不 断 缩 小 ， 便 携 属 性 强 化 。 1973 年 摩 托罗 拉 推 出 全 球 首 款 手 机 DynaTAC 8000X， 重 达 1.1Kg， 被 称 为 “ 大 哥 大 ” ； 1996年 摩 托 罗 拉 推 出 全 球 首 款 翻 盖 手 机 StarTac， 被 称 为 “ 掌 中 宝 ” ； 1999年 全 球 首款 滑 盖 手 机 西 门 子 SL1088 问 世 ， 功 能 手 机 形 态 形 成 直 板 、 翻 盖 、 滑 盖 “ 三 足 鼎 立 ”局 面 。 在 功 能 机 时 代 ， 在 技 术 不 断 进 步 的 背 景 下 ， 手 机 的 便 携 属 性 得 到 强 化 。智 能 机 时 代 ， 在 手 机 与 显 示 技 术 融 合 发 展 的 背 景 下 ， 手 机 朝 着 大 尺 寸 显 示 的 方 向不 断 演 进 。 2007年 苹 果 发 布 iPhone， 标 志 着 行 业 进 入 智 能 机 时 代 ， 从 此 手 机 形 态朝 着 直 板 、 大 屏 的 趋 势 发 展 。 此 后 ， 2016 年 小 米 推 出 小 米 MIX， 智 能 手 机 步 入 全面 屏 时 代 。 全 面 屏 的 兴 起 让 智 能 手 机 得 以 在 保 证 单 手 操 作 的 便 利 性 及 便 携 性 的 同时 将 屏 幕 尺 寸 由 5-6英 寸 快 速 提 升 至 6-7英 寸 。 根 据 IDC数 据 ， 全 球 屏 幕 尺 寸 在6-7英 寸 的 智 能 手 机 出 货 量 占 比 从 1Q15的 1.48%快 速 提 升 至 4Q21的 92.97%。图 1： 全 球 智 能 手 机 出 货 量 分 布 (按 屏 幕 尺 寸 )资 料 来 源 ： IDC， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理随 着 屏 幕 尺 寸 日 益 接 近 单 手 可 握 持 的 极 限 尺 寸 ， 为 追 求 显 示 尺 寸 的 进 一 步 增 加 ，“ 折 叠 屏 ” 形 态 的 手 机 应 运 而 生 。 进 入 2021 年 ， 智 能 手 机 屏 幕 尺 寸 的 发 展 再 次 出现 明 显 放 缓 的 情 况 ： 根 据 IDC 数 据 ， 2Q21-4Q21 全 球 智 能 手 机 出 货 量 中 6.5-7 英寸 的 占 比 维 持 在 65%左 右 ， 6-6.5 英 寸 的 占 比 维 持 在 25%-30%。 考 虑 到 6.6、 6.7英 寸 作 为 直 板 全 面 屏 手 机 的 主 流 尺 寸 已 经 接 近 单 手 可 握 持 的 极 限 ， 在 此 背 景 下 ，“ 折 叠 屏 ” 应 运 而 生 ， 在 柔 性 OLED 技 术 、 铰 链 技 术 的 支 撑 下 折 叠 显 示 打 破 了 此前 各 类 电 子 终 端 的 物 理 形 态 局 限 ， 打 开 了 智 能 手 机 显 示 尺 寸 进 一 步 增 长 的 空 间 。2018年 以 来 国 内 外 主 要 手 机 厂 商 陆 续 切 入 折 叠 屏 手 机 市 场 ， 三 星 、 华 为 、 小 米 、OPPO、 荣 耀 、 vivo等 品 牌 已 推 出 各 自 新 款 的 折 叠 屏 手 机 。 柔 宇 科 技 于 2018年 10月 推 出 全 球 首 款 折 叠 屏 手 机 FlexPai， 并 于 2020年 10月 推 出 FlexPai2迭 代 机 型 。三 星 自 2019 年 推 出 旗 下 首 款 折 叠 屏 手 机 以 来 ， 已 形 成 每 年 迭 代 Fold系 列 （ 外 折 ） 、Flip 系 列 （ 翻 盖 ） 的 双 折 叠 旗 舰 的 战 略 。 华 为 同 样 于 2019年 起 推 出 折 叠 屏 手 机机 型 ， 截 至 2022年 8 月 已 推 出 三 款 外 折 机 型 （ Mate X、 Xs、 Xs2） ， 一 款 内 折 机型 （ MateX2） 以 及 一 款 翻 盖 机 型 （ P50Pocket） 。 此 外 ， 2019-2022 年 摩 托 罗 拉 、小 米 、 OPPO、 荣 耀 、 vivo等 主 流 手 机 品 牌 也 先 后 推 出 了 旗 下 首 款 折 叠 屏 手 机 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告9图 2： 手 机 形 态 的 发 展 历 程资 料 来 源 ： 各 品 牌 官 网 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 3： 已 发 布 折 叠 屏 手 机 /笔 记 本 电 脑 汇 总 （ 截 至 2022年 8 月 ）资 料 来 源 ： 各 品 牌 官 网 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告10需 求 端 ： 手 机 和 平 板 的 集 合 体 ， 折 叠 屏 拓 展 用 户 大 屏 应 用 需 求全 球 智 能 手 机 市 场 进 入 存 量 发 展 阶 段 ， 用 户 换 机 周 期 延 长 。 全 球 智 能 手 机 市 场 在经 历 了 快 速 发 展 的 “ 黄 金 十 年 ” 后 ， 现 已 进 入 存 量 发 展 的 阶 段 ， 根 据 IDC数 据 ，全 球 智 能 手 机 出 货 量 从 2016 年 14.69 亿 部 的 高 点 连 续 四 年 下 滑 ， 2021 年 出 货 量虽 然 同 比 回 升 6.2%至 13.60 亿 部 ， 但 仍 低 于 2019 年 新 冠 疫 情 蔓 延 前 的 水 平 。 在全 球 疫 情 蔓 延 、 经 济 增 长 承 压 、 居 民 消 费 动 力 不 足 的 背 景 下 ， 手 机 用 户 的 平 均 换机 周 期 延 长 ， 根 据 Counterpoint数 据 ， 中 国 智 能 手 机 用 户 平 均 换 机 周 期 从 一 年 前的 22个 月 延 长 至 目 前 的 31个 月 ， 全 球 智 能 手 机 行 业 面 临 着 缺 乏 增 长 动 力 的 问 题 。图 4： 全 球 智 能 手 机 出 货 量 及 同 比 增 速资 料 来 源 ： IDC， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理虽 然 用 户 换 机 周 期 延 长 ， 但 用 户 对 于 手 机 的 依 赖 在 不 断 加 深 。 虽 然 智 能 手 机 用 户的 换 机 周 期 在 延 长 ， 但 移 动 互 联 网 对 于 用 户 的 影 响 在 稳 步 加 深 ， 根 据 QuestMobile中 国 移 动 互 联 网 用 户 网 络 使 用 行 为 调 查 ， 2021 年 9 月 人 均 单 日 使 用 移 动 互 联 网 次数 115.1次 ， 同 比 增 长 3.1%， 人 均 单 日 使 用 移 动 互 联 网 时 长 6.6小 时 ， 同 比 增 长8.2%， 由 此 可 见 用 户 对 于 手 机 等 移 动 互 联 网 终 端 的 依 赖 在 不 断 加 深 。图 5： 中 国 移 动 互 联 网 用 户 人 均 单 日 使 用 次 数 图 6： 中 国 移 动 互 联 网 用 户 人 均 单 日 使 用 时 长资 料 来 源 ： QuestMobile， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： QuestMobile， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理折 叠 屏 手 机 作 为 智 能 手 机 和 平 板 电 脑 的 集 合 体 ， 将 进 一 步 拓 展 APP大 屏 显 示 的 使用 场 景 ， 刺 激 用 户 换 机 需 求 。 折 叠 屏 手 机 具 有 大 屏 显 示 、 应 用 分 屏 、 自 由 悬 停 、跨 屏 协 同 等 功 能 ， 可 以 更 好 满 足 用 户 便 捷 移 动 办 公 等 商 务 场 景 的 需 求 。 此 外 ， 在日 常 场 景 下 ， 大 屏 游 戏 、 大 屏 观 影 等 优 势 也 能 给 用 户 提 供 更 良 好 的 使 用 体 验 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告11图 7： 折 叠 屏 手 机 的 大 屏 显 示 功 能 图 8： 折 叠 屏 手 机 的 应 用 分 屏 功 能资 料 来 源 ： vivo官 网 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： 华 为 官 网 ，