请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 继续看多债市 ， 8 月转债组合不变 固定收益 周报 2022 年第 32 期 （ 2022.8.22-2022.8.28） Table_Summary 报告摘要 二级 市场： 利率债 小幅下跌 ， 权益 、 转债 均 下跌 国债期货 小幅下跌 ， 现券收益率各期限品种均上调 ， 城投与产业债收益率均 提升 ，信用利差 收窄 ， 信用债成交量 小幅 降低 ， A 股 缩量下跌 ， 可转债指数小幅下跌，个券普遍下跌 。 一级市场： 利率供给 小 幅 提升 ，信用融资 环境 一般 利率债净融资额 小 幅 提升 ， 利率债招投标全场倍数有所 下降 ， 城投债净融资额小幅 提升 ， 产业债净融资规模 大 幅 下降 ， 本周 3 只转债上市 ， 科蓝转债发行 。 月末 银行间流动性 收紧 ，央行本周 净投放 400 亿元 月末 银行间市场流动性 收紧 ， 央行本周在逆回购操作中共投放资金 100 亿元，到期回笼 100 亿元，此外进行了国库现金定存操作400 亿元，综合下来实现资金净投放 400 亿元。 LPR 非对称下调，高频数据多数部门改善 LPR 如期下调，商业银行报价息差提升。非对称降息更支持长期信贷， 7 月社融数据是诱因。静待政策组合拳，降息预期仍存。高频数据跟踪：经济弱复苏，政策稳加持 。 后市展 望： 继续看多债市 ， 8 月转债组合不变 利率债方面，本周债市窄幅震荡偏弱， 10 年期国债收益率小幅上行至 2.64%。资金端央行逆回购操作仍保持低位，月末时点因素影响资金面略有收敛，资金价格抬升。周一公布 8 月 LPR 报价下调符合预期，稳地产目的明确，后续仍有降息空间，而本周国常会部署问经济一揽子政策的 19 项接续政策措施，巩固经济恢复发展基础。我们认为政策落地仍需一定时间，近期经济基本面疲软支撑债市表现，继续看多债市。 转债方面， 我们 维持 转债组合 不变 。 风险提示 俄乌局势升级超预期 ，海外流动性收紧对新兴市场的影响。 Table_ReportInfo 相关研究报告： 固定收益周报 2022 年第 31 期（ 2022.8.15-2022.8.21 ） -2022/08/21 固定收益周报 2022 年第 30 期（ 2022.8.8-2022.8.14 ） -2022/08/14 固定收益周报 2022 年第 29 期（ 2022.8.1-2022.8.7 ） -2022/08/07 Table_Author 证券分析师：张河生 电话： 021-58502206 E-MAIL： 执业资格证书编码： S1190518030001 研究助理 ： 戴梓涵 电话： 021-58502206 E-MAIL： 执业资格证书编码： S1190122070013 Table_Message 2022-08-28 债券周报 债券周报 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券周报 P2 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 二级市场 ：利率 债 小幅下跌 ， 权益 、转债均 下跌 （ 一 ） 利率债 小幅下跌 国债期 货 小幅下跌 本周国债期货 小幅下跌 ， 其中 5 年期国债期货活跃合约较上周 下跌 0.24%， 10年期国债期货活跃合约较上 周 下跌 0.22%。 周一 LPR 非对称降息， 债市震荡偏弱； 周二 进入数据真空期， 早盘资金面边际小幅收敛， 国债期货震荡走弱小幅收跌； 周三国债期货 延续 窄幅震荡；周四资金面略收敛叠加国常会部署稳经济一揽子政策加码宽信用，国债期货全线收跌 ；周五 股市情绪较弱，股债跷跷板作用下国债期货窄幅震荡多数收涨。 图表 1：国债期货走势 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 现券 收 益率 各期限品种均上调 现券方面，国 债 收益率及国开债收益率 各期限品种 均 上 调 ， 本 周 10 年国债收益率为 2.64%，较上周 上 调 5.55 BP； 10 年国开债收益率为 2.83%，较上周 上 调 4.26 BP。从期限结构上看， 国债方面， 各期限变化幅度相当，曲线平行上移，国开债方 债券周报 P3 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 面，短端向上调整幅度更大 ， 收益率曲线 趋于 平缓 。 图表 2： 国债收益率曲线变化 图表 3： 国开债收益率曲线变化 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 （二 ） 城投与产业债收益率 均 提升 ，信用利差 收窄 城投债收益率 提升 城投 债 收益率 提升 ， 3 年期 AA 城投债收益率截至周 五 为 2.90%，较上周 五 上 调7.29 BP。从曲线来看， 2 年 期品种 上 调 接近 10 BP，其余品种 收益率 均有 上 调 。 图表 4： 3 年 AA 城投债收益率变化 图表 5： AA 城投债各期限表现 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 城投债利差 收窄 3 年期 AA 城投债收益率 上调 7.29 BP,其 中无风险收益率 上 调 7.75 BP，意味着AA 利差 下 调 了 0.46 BP。利差进一步拆解， AAA 利 差 上 调 0.54 BP，评级溢价 下 调 1 债券周报 P4 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 BP。 AAA 利差 上 调说明流动性 有所 收紧 ，评级溢 价 下 调 表明市场对于地方融资平台债务风险担忧程度较上周 有所 减弱 。 图表 6： 3 年期 AA 级 城投债 利差分解 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 产业债收益率 同样 提升 产业 债收益率 同样 提升 ， 3 年期 AA 产业债收益率截至周 五 为 3.26%，较上周 五上 调了 7.63 BP。从曲线来看 ， 除 1 年、 2 年和 3 年 期品种收益率 分别 大 幅 上 调 6 BP、10 BP 和 8 BP 外 ，其余各期限品种收益率 小幅提升 。 图表 7： 3 年 AA 产业债收益率变化 图表 8： AA 产业债各期限表现 债券周报 P5 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 产业债利差 收窄 3 年期 AA 产业 债收益率 上 调 7.63 BP,其 中无风险收益率 上调 7.75 BP，意味着AA 利差 下 调了 0.12 BP。利差进一步拆解， AAA 利差 上 调了 2.68 BP，评级溢价 下 调2.80 BP。 AAA 利差 上 调说明流动性 有所 收紧 ， 评级溢价 下 调 表明市场对 产业类主体忧虑 程度有所 减弱 ，违约风险 降低 。 图表 9： 3 年期 AA 级 产业债 利差分解 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 债券周报 P6 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 信用债成交量 小幅 降低 本周 信用债成交量 小幅 提升 。中票成交金额 1,898.74 亿元，短融成交金额1,436.34 亿元，本周二级信用债成交总金额为 4,453.48 亿元，较上周 小幅 降低 。 图表 10： 信用债成交量 起始日期 截止日期 中期票据 短期融资券 其他 信用债 2022-08-22 2022-08-28 1,898.74 1,436.34 1,118.40 4,453.48 2022-08-15 2022-08-21 2,971.08 2,146.62 1,575.54 6,693.24 2022-08-08 2022-08-14 2,233.60 1,767.79 1,193.60 5,194.99 2022-08-01 2022-08-07 2,539.67 2,011.86 1,344.48 5,896.01 2022-07-25 2022-07-31 2,876.82 2,156.60 1,332.24 6,365.66 2022-07-18 2022-07-24 2,721.86 2,326.64 1,437.26 6,485.76 2022-07-11 2022-07-17 2,965.87 2,814.24 1,516.17 7,296.28 2022-07-04 2022-07-10 2,398.88 2,281.64 1,251.11 5,931.63 2022-06-27 2022-07-03 2,512.59 1,582.76 1,373.66 5,469.01 2022-06-20 2022-06-26 2,977.54 2,447.15 1,626.29 7,050.98 2022-06-13 2022-06-19 2,792.67 2,571.76 1,425.58 6,790.01 2022-06-06 2022-06-12 2,365.16 2,003.50 1,423.94 5,792.60 2022-05-30 2022-06-05 1,760.59 1,329.60 1,053.86 4,144.04 2022-05-23 2022-05-29 2,529.50 1,949.56 1,265.63 5,744.69 2022-05-16 2022-05-22 2,503.87 2,019.00 1,438.23 5,961.10 2022-05-09 2022-05-15 2,984.56 2,429.45 1,557.49 6,971.50 2022-05-02 2022-05-08 1,050.08 976.17 474.10 2,500.35 2022-04-25 2022-05-01 3,104.08 2,757.11 1,765.30 7,626.49 2022-04-18 2022-04-24 3,452.64 2,713.83 1,446.32 7,612.79 2022-04-11 2022-04-17 3,176.23 2,535.98 1,612.21 7,324.41 2022-04-04 2022-04-10 1,386.93 1,476.13 765.15 3,628.21 2022-03-28 2022-04-03 2,569.77 2,118.13 1,503.27 6,191.17 2022-03-21 2022-03-27 2,901.86 2,997.51 1,800.10 7,699.47 2022-03-14 2022-03-20 2,603.86 2,528.74 1,392.76 6,525.36 2022-03-07 2022-03-13 2,506.73 2,052.71 1,449.21 6,008.65 2022-02-28 2022-03-06 2,429.23 2,416.11 1,396.38 6,241.72 2022-02-21 2022-02-27 2,452.53 1,866.15 1,500.93 5,819.61 2022-02-14 2022-02-20 2,066.69 2,269.65 1,395.77 5,732.10 2022-02-07 2022-02-13 1,987.89 2,870.52 1,152.05 6,010.46 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 债券周报 P7 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （三 ） 权益 、转债均 下跌 A 股 缩 量 下跌 本周 权益 市场 各板块普遍 下跌 。 具体来看， 创业板 和科创板分别下 跌 3.44%和5.63%； 沪深 300 与 中证 500 分别 下跌 1.05%和 1.46%；全市场看， wind 全 A 周 跌 幅为 1.91%。 两市 成 交金额本周 有所 减少 ，本周日均成交金额为 10,140.63 亿 元 ， 较 上周的10,490.46 亿 元 有所 下降 。 图表 11： 各板块涨跌幅 图表 12： 两市成交金额 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 煤炭 和农林牧渔 行业涨幅靠前， 电子 和 机械 行业跌幅靠前 中信 一级行业中， 30 个行业 中 有 9 个行业 上涨 ，涨幅靠前的行业包括 煤炭 和 农林牧渔 ，周涨幅在 3%以上 ， 跌幅靠前的行业包括 电子 和 机械 ， 周跌幅 为 5.5%以上 。 债券周报 P8 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 13： 中信一级行业 周 涨跌幅 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 可转债指数 小幅 下跌 ， 个 券 普遍 下跌 本周 中证 转债 及可交换 指 数 较上周小幅 下跌 1.30%。 成 交量方面，本周成交2,307.60 亿， 低 于 上 周的 3,034.23 亿 。 债券周报 P9 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 14： 中 证转债 及可交债 指数 走势 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 个券方面， 本周市场 普遍 下跌 ， 总共 435 只公募可转债， 44 只个券上涨， 387 只下跌 ,4 只收平。 除了新上市的 3 只 转债 外， 涨幅靠前的转债有 泰林 转债 、 傲农 转债 ，涨幅 在 9%以上 ； 跌 幅 靠前的转债有 三超 转债 与 晶瑞 转债 ， 周跌幅在 25%以上。 图表 15： 涨幅靠前的个券 图表 16： 跌幅靠前的个券 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 债券周报 P10 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 二 、 一 级市场： 利率供给 小 幅 提升 ，信用融资 环境 一般 （一）利率债供给 小 幅 提升 ， 招投标 全场倍数 有所 下降 利率债净融资额 小 幅 提升 本周新发行利率债有 43 只，融资 5,034.22 亿元； 30 只利率债到期，加上提前赎回的，总偿还量 为 2,727.73 亿 元，净融资额为 2,306.49 亿元，较 上 周 小 幅 提升 。 图表 17： 利率债 发行与到期 起始日期 截止日期 总发行量 (亿元 ) 发行只数 总偿还量 (亿元 ) 净融资额 (亿元 ) 到期偿还量 (亿元 ) 到期只数 2022-08-22 2022-08-28 5,034.22 43 2,727.73 2,306.49 2,683.48 30 2022-08-15 2022-08-21 3,153.73 51 1,433.67 1,720.05 1,433.67 29 2022-08-08 2022-08-14 4,848.10 32 8,229.65 -3,381.55 8,229.65 42 2022-08-01 2022-08-07 5,483.61 42 1,477.75 4,005.86 1,477.75 18 2022-07-25 2022-07-31 3,473.54 53 3,121.59 351.96 3,121.59 25 2022-07-18 2022-07-24 5,410.97 52 3,588.80 1,822.17 3,588.80 26 2022-07-11 2022-07-17 4,328.95 32 4,717.90 -388.96 4,717.90 36 2022-07-04 2022-07-10 6,461.12 57 4,476.97 1,984.14 4,476.97 31 2022-06-27 2022-07-03 7,138.29 195 1,394.35 5,743.95 1,394.35 20 2022-06-20 2022-06-26 8,596.06 194 1,715.17 6,880.89 1,698.07 23 2022-06-13 2022-06-19 8,935.96 149 2,114.01 6,821.95 2,114.01 28 2022-06-06 2022-06-12 5,337.21 97 3,278.44 2,058.77 3,278.44 28 2022-05-30 2022-06-05 2,830.10 74 2,208.00 622.10 2,207.60 12 2022-05-23 2022-05-29 5,966.43 136 3,039.01 2,927.42 3,039.01 18 2022-05-16 2022-05-22 5,735.70 80 2,598.29 3,137.41 2,594.01 21 2022-05-09 2022-05-15 6,462.20 85 1,760.59 4,701.62 1,760.59 15 2022-05-02 2022-05-08 1,996.48 12 1,076.00 920.48 1,076.00 4 2022-04-25 2022-05-01 3,925.33 58 1,338.62 2,586.71 1,338.62 9 2022-04-18 2022-04-24 5,293.28 48 4,792.64 500.64 4,792.64 14 2022-04-11 2022-04-17 3,311.51 45 5,346.53 -2,035.02 5,346.53 18 2022-04-04 2022-04-10 2,410.94 26 1,504.93 906.01 1,504.60 9 2022-03-28 2022-04-03 2,316.44 76 2,643.56 -327.12 2,636.93 21 2022-03-21 2022-03-27 4,598.10 93 1,024.33 3,573.77 1,024.33 9 2022-03-14 2022-03-20 5,100.50 82 1,415.11 3,685.39 1,415.11 12 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 债券周报 P11 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 利率债招投标 全场倍数 有所 下降 本周国债与政策性金融债招标效果 较好 ，全场倍数 均值为 4.50， 较 上 周 的 4.58倍 有所 下降 ； 而 发行价格 仅有 4 只位于 100 以下 ， 发行需求 较好 。 图表 18： 利率债发行结果 交易代码 发行起始日 计划发行规 模 (亿 ) 发行期限 (年 ) 全场倍数 边际倍数 发行价格 229945.IB 2022-08-26 650 0.5 2.32 2.24 99.22 220306Z4.IB 2022-08-26 40 1 4.38 1.54 100.10 229946.IB 2022-08-26 300 0.25 3.59 1.03 99.67 220322Z2.IB 2022-08-26 50 2 2.97 1.00 100.13 2203689.IB 2022-08-25 50 0.25 3.61 2.26 99.70 220303Z11.IB 2022-08-25 40 3 4.17 1.03 101.16 220315Z10.IB 2022-08-25 60 5 3.58 1.06 101.64 210220Z7.IB 2022-08-25 20 20 7.83 2.98 107.14 220217Z7.IB 2022-08-25 20 3 4.66 1.39 100.27 220215Z6.IB 2022-08-25 190 10 3.45 2.47 102.00 220311Z.IB 2022-08-25 100 10 2.84 1.44 99.81 220012X2.IB 2022-08-24 850 7 3.32 77.23 101.70 220018.IB 2022-08-24 850 3 3.28 6.57 100.00 092203003Z01.IB 2022-08-24 20 3 8.85 10.00 100.99 220405Z12.IB 2022-08-24 100 10 4.01 4.24 101.96 220404Z12.IB 2022-08-24 60 1 4.14 1.00 100.51 220211Z4.IB 2022-08-23 100 1 3.79 3.04 100.23 220207.IB 2022-08-23 50 3 5.07 15.38 100.00 092218003Z09.IB 2022-08-23 30 2 6.66 1.30 100.83 092218004Z02.IB 2022-08-23 50 7 4.34 1.24 100.46 220204Z24.IB 2022-08-23 30 7 7.07 12.41 103.06 220208Z10.IB 2022-08-23 100 5 4.69 2.00 101.76 220406Z4.IB 2022-08-22 50 3 4.74 2.29 100.66 220407.IB 2022-08-22 50 5 4.57 1.69 100.00 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 （ 二 ） 信用债融资环境 一般 城投债 净融资 额 小幅 提升 债券周报 P12 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 本周新发行 城投 债 203 只， 融资 1,444.62 亿 元 ； 147 只 城投债 到期 ，加上提前赎回的，总偿还量 1,069.14 亿元， 净融资额为 375.48 亿 元 ，较前一周 小幅 提升 。 图表 19： 城投 债发行与到期 起始日期 截止日期 总发行量 (亿元 ) 发行只数 总偿还量 (亿元 ) 净融资额 (亿元 ) 到期偿还量 (亿元 ) 到期只数 2022-08-22 2022-08-28 1,444.62 203 1,069.14 375.48 963.95 147 2022-08-15 2022-08-21 1,096.12 170 773.39 322.73 678.20 98 2022-08-08 2022-08-14 1,152.62 155 927.86 224.76 792.87 108 2022-08-01 2022-08-07 853.99 124 537.73 316.26 469.25 76 2022-07-25 2022-07-31 1,165.09 160 799.19 365.90 683.19 105 2022-07-18 2022-07-24 1,002.64 150 1,067.40 -64.76 895.46 119 2022-07-11 2022-07-17 982.87 123 725.25 257.62 638.66 86 2022-07-04 2022-07-10 799.31 103 501.14 298.18 462.20 68 2022-06-27 2022-07-03 807.93 120 449.06 358.87 397.16 61 2022-06-20 2022-06-26 1,293.36 197 752.48 540.88 668.11 108 2022-06-13 2022-06-19 1,298.45 183 715.26 583.19 648.39 109 2022-06-06 2022-06-12 1,069.02 143 714.50 354.53 618.12 83 2022-05-30 2022-06-05 675.87 90 515.71 160.16 464.98 67 2022-05-23 2022-05-29 991.36 123 828.13 163.23 755.64 98 2022-05-16 2022-05-22 368.90 55 400.98 -32.08 356.15 63 2022-05-09 2022-05-15 201.12 28 383.08 -181.96 372.62 61 2022-05-02 2022-05-08 436.90 54 392.84 44.06 307.21 59 2022-04-25 2022-05-01 1,917.19 257 1,146.67 770.51 996.94 157 2022-04-18 2022-04-24 1,607.39 235 1,005.29 602.10 860.63 136 2022-04-11 2022-04-17 1,113.51 154 857.97 255.54 729.89 113 2022-04-04 2022-04-10 493.31 74 588.35 -95.04 543.93 81 2022-03-28 2022-04-03 1,050.10 144 876.02 174.08 708.21 110 2022-03-21 2022-03-27 1,331.10 189 1,064.96 266.14 896.98 145 2022-03-14 2022-03-20 1,472.29 209 925.98 546.31 811.55 126 2022-03-07 2022-03-13 1,375.01 181 832.44 542.57 710.18 105 2022-02-28 2022-03-06 869.84 118 638.06 231.78 588.77 88 2022-02-21 2022-02-27 1,313.33 178 475.36 837.97 459.38 66 2022-02-14 2022-02-20 854.25 109 260.06 594.19 251.50 28 2022-02-07 2022-02-13 201.00 33 284.59 -83.59 238.24 46 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 产业债 净 融资 规模 大 幅 下降 债券周报 P13 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 本周新发 行产业债 261 只， 融资 2,183.82 亿 元 ； 318 只 产业债 到期 ，加上提前赎回的，总偿还量为 3,079.71 亿元， 净融资额为 -895.88 亿 元 ，较前一周 大 幅 下降 。 图表 20： 产业 债发行与到期 起始日期 截止日期 总发行量 (亿元 ) 发行只数 总偿还量 (亿元 ) 净融资额 (亿元 ) 到期偿还量 (亿元 ) 到期只数 2022-08-22 2022-08-28 2,183.82 261 3,079.71 -895.88 2,411.84 318 2022-08-15 2022-08-21 1,944.89 205 2,068.11 -123.23 1,836.78 238 2022-08-08 2022-08-14 1,749.48 216 1,738.45 11.03 1,680.72 185 2022-08-01 2022-08-07 1,550.83 166 1,460.29 90.54 1,398.75 143 2022-07-25 2022-07-31 1,688.74 195 2,553.98 -865.24 1,825.23 289 2022-07-18 2022-07-24 1,926.58 235 2,453.67 -527.1 2,246.11 266 2022-07-11 2022-07-17 1,795.58 201 2,430.39 -634.81 2,252.61 246 2022-07-04 2022-07-10 2,229.36 196 1,778.63 450.73 1,688.57 164 2022-06-27 2022-07-03 1,910.55 238 2,110.63 -200.08 1,497.31 233 2022-06-20 2022-06-26 2,000.82 269 1,958.42 42.4 1,806.37 212 2022-06-13 2022-06-19 2,306.73 267 2,624.73 -318 2,515.12 259 2022-06-06 2022-06-12 1,945.40 232 1,317.79 627.61 1,225.81 146 2022-05-30 2022-06-05 1,297.41 180 1,434.68 -137.27 1343.98 136 2022-05-23 2022-05-29 2,139.16 244 2,335.78 -196.62 1,683.05 239 2022-05-16 2022-05-22 1,854.31 180 2,147.84 -293.53 1,991.43 254 2022-05-09 2022-05-15 956.6 96 1,239.69 -283.09 1,165.93 139 2022-05-02 2022-05-08 578.21 60 770.22 -192.01 729.15 72 2022-04-25 2022-05-01 2,590.40 337 3,187.98 -597.59 2,379.34 373 2022-04-18 2022-04-24 3,370.25 335 2,199.62 1,170.62 1,964.91 240 2022-04-11 2022-04-17 2,363.54 224 2,205.48 158.06 2,075.41 216 2022-04-04 2022-04-10 961.41 88 761.93 199.48 711.33 89 2022-03-28 2022-04-03 1,779.23 208 1,770.00 9.23 1,103.27 183 2022-03-21 2022-03-27 2,497.47 242 2,347.21 150.26 2,190.04 280 2022-03-14 2022-03-20 2,080.66 224 2,361.74 -281.08 2,181.46 254 2022-03-07 2022-03-13 1,931.63 231 1,821.59 110.04 1,731.28 174 2022-02-28 2022-03-06 1,811.54 195 1,988.39 -176.84 1,297.39 230 2022-02-21 2022-02-27 3,241.78 260 1,871.49 1,370.29 1,653.39 217 2022-02-14 2022-02-20 2,322.89 220 1,139.33 1,183.56 1,011.34 129 2022-02-07 2022-02-13 595.88 39 562.21 33.67 471.72 70 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 债券周报 P14 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （ 三 ） 3 家上市 1 家发行 本周 3 只转债上市 本周 3 只转债标的上市 。 其中 永 22 转债 所属胶带行业， 2021 年 营收及归母净利润表现良好，基本面 较优 ，上市首日涨幅约 25%，目前转股溢价率不高，可继续关注。京源转债 正股京源环保是环保行业，赛道一般，但转债规模极小，上市首日收盘价接近 125 元。火星转债正股质地优秀，收入成长性强，转债流通规模小市场关注度高，上市首日 盘中临停， 收盘价接近 130 元 。 图 表 21： 本周上市可转债 债券代码 债券简称 转债价 格 正股 正股代码 申万行业 一级 发行余额 （亿元） 股性 转股溢价率 纯债溢价率 113653.SH 永 22 转债 126.46 永冠新材 603681.SH 化工 7.70 4% 21.09 50.44 118016.SH 京源转债 124.64 京源环保 688096.SH 公用事业 3.33 -10% 38.13 85.50 123154.SZ 火星转债 124.90 火星人 300894.SZ 家用电器 5.29 -16% 48.46 49.77 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 科蓝 转债发行 科 蓝 转债 周 五 发布了发行公告，预计下周能完成申购。其正股 科蓝软件 是向以银行为主的金融机构提供线上应用软件产品及国产化数据库等技术产品 ， 为银行和非银行金融机构提供基于互联网技术的咨询、规划、建设、营运、产品创新以及市场营销等互联网银行一揽子解决方案 ， 拥有可清晰验证的完整的自主知识产权的国产数据库 ，正股资质一般。 图 表 22： 近期发行可转债 发行公告日 债券代码 债券简称 正股 代码 正股 简称 发行规模（亿元） 信用等级 申万行业一级 正股市值 2022-08-26 123157.SZ 科 蓝 转债 300663.SZ 科蓝软件 4.95 AA- 计算机 68.68 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 债券周报 P15 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 三 、 月末 银行间流动性 收紧 ，央行 本周 净 投放 400 亿元 （ 一 ） 月末 银行间市场流动 性 收紧 月末银行间市场流动性收紧 ， R007 截至本周五为 1.80%，相 比上周五上升了23.73 BP。 DR007 和 R007 同向波动， 周 五 收于 1.71%，较 上周五提升 了 26.76 BP。本周 R007 与 DR007 两者利差 收窄 ，周五利差为 9.14 BP，而上 周 五 利差为 12.17 BP。 图表 23： 银行间质押回购利率变化 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 （ 二 ） 央行 本周 净 投放 400 亿元 央行本周在逆回购操作中共投放资金 100 亿元，到期回笼 100 亿元， 此外进行了国库现金定存操作 400 亿元， 综合下来实现资金 净投放 400 亿元 。 债券周报 P16 固定收益周报 2022 年第 32 期（ 2022.8.22-2022.8.28） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 24： 央行逆回购操作 资料来源： Wind，太平洋研究院整理 四 、 信用利差处 低位 ，转债估值 降低 （ 一 ） 利率债估值