请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 国防军工 Table_Date 发布时间： 2022-08-27 24 Table_Invest 优于大势 上次评级 : 优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（ %） 1M 3M 12M 绝对收益 -4% 14% -15% 相对收益 -1% 11% 1% Table_Market 行业数据 成分股数量（只） 124 总市值（亿） 22227 流通市值（亿） 10514 市盈率（倍） 66.74 市净率（倍） 3.70 成分股总营收（亿） 5155.37 成分股总净利润（亿） 316.49 成分股资产负债率（ %） 51.00 Table_Report 相关报告 国防军工周报：中报进入密集披露期，航空板块保持高景气 -20220822 Table_Author 证券分析师：王凤华 执业证书编号： S0550520020001 010-63210682 研究助理：王璐 执业证书编号： S0550121040013 18813153699 wang_ Table_Title 证券研究报告 / 行业 周报 中报 逐渐落地， 板块 基本面整体稳健 报 告摘要： Table_Summary 板块回顾： 本周申万国防军工指数下跌 5.53%，上证综指下跌 0.67%，创业板指下跌 3.44%，沪深 300 指数下跌 1.05%，国防军工板块涨幅在 30个申万一级行业中排名第 29。 截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为 61.55 倍，各子板块中航天装备为 53.63 倍，航空装备为 57.22倍，地面兵装为 38.13 倍，船舶制造为 260.53 倍。 多数军工企业披露中报，行业景气度自上而下传导 。 截至 2022 年 8 月26 日，申万国防军工板块中已有 85 家公司披露 2022 年中报或中报业绩快报 ，其中 18 家企业归母净利润同比增长 50%以上，业绩表现亮眼。业绩增速排名前五的公司分别为盛路通信（军工电子）、振华科技（军工电子）、长城军工（地面兵装）、合众思壮（军工电子）、安达维尔（航空装备），表明军工上游电子元器件板块景气度保持高涨，军工行业景气度有序自上而下传导，有望实现板块整体高增长。 地缘政治因素催化装备加速列装，军工板块高景气度持续性强 。 台海事件下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。随着十四五期间装备放量以及军演强度提升，军品的消耗进一步加快，体现在军工行业需求增长加速行业景气度持续兑现 。我们认为，中报逐步落地进 一步确认行业基本面支撑， 资本市场对军工行业十四五期间增长的确定性进一步增强。 2022 年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开。 我们认为 22 年全产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增长逻辑展开：关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料 /电子；新型装备发展新趋势下的军工新科技；资产证券化五大方向。 本周重点推荐： 1）下游主机厂及分系统方向：洪都航空、中航西飞、航 发动力、中航沈飞； 2）中游配套及制造方向：中航重机 、菲利华 ； 3）军工材料及军工电子方向：紫光国微、振华科技、鸿远电子； 4）军工新科技：联创光电； 5）资产证券化主线：国睿科技、东信和平、天奥电子、航天机电。 风险提示： 军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 洪都航空 25.28 0.21 0.32 0.53 185.03 79.00 47.70 买入 紫光国微 157.55 3.22 4.68 6.68 69.88 33.66 23.59 买入 菲利华 57.93 1.10 1.08 1.41 60.03 53.64 41.09 买入 航发动力 48.17 0.45 0.58 0.75 141.02 83.05 64.23 买入 中航 西飞 27.83 0.24 0.37 0.50 154.78 75.22 55.66 买入 -40%-30%-20%-10%0%10%20%2021/8 2021/11 2022/2 2022/5国防军工 沪深 300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 22 Table_PageTop 国防军工 /行业动态 目 录 1. 本周市场回顾 . 3 1.1. 板块指数 . 3 1.2. 板块估值 . 4 1.3. 融资融券 . 5 1.4. 个股表现 . 5 1.5. 个股估值 . 6 2. 核心观点和重点推荐 . 8 2.1. 多数军工企业披露中报，上游电子元器件景气度高涨 . 8 2.2. 疫情对生产交付节奏或有一定影响，但整体需求高增长趋势不变 . 11 2.3. 国务院发表白皮书，地缘政治事件提升行业确定性 . 12 2.4. 国企改革落地是下半年军工行业主要看点，改革红利加速释放 . 12 2.5. 2022 年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开 . 13 2.6. 重点标的推荐 . 14 3. 行业动态 . 15 3.1. 国际新闻 . 15 3.2. 国内新闻 . 17 4. 公司动态 . 19 5. 风险提示 . 20 图表目录 图 1：本周板块涨跌幅（ % ） . 3 图 2：申万国防军工板块近一个月成交量（ 亿 股） . 3 图 3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） . 4 图 4： PE-TTM（整体法、剔除负值） . 4 图 5：各子板块 PE-TTM（整体法、剔除负值） . 5 图 6： 20210104-20220826 电解镍 :Ni9996:华南现货平均价 . 9 图 7：订单需求传导路径及表现形式 . 14 表 1：国防军工板块融资融券数据 . 5 表 2：一周涨幅前五 . 5 表 3：一周涨幅后五 . 6 表 4：国防军工板块个股估值 . 6 表 5：已披露中报或业绩快报公司中报情况（截至 8 月 26 日） . 9 表 6：公司重大事件公告 . 19 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 22 Table_PageTop 国防军工 /行业动态 1. 本周市场回顾 1.1. 板块指数 本周申万国防军工指数 下跌 5.53%， 上证综指 下跌 0.67%，创业板指 下跌 3.44%，沪深 300 指数 下跌 1.05%，国防军工板块涨幅在 30 个申万一级行业中排名第 29。 本周申万国防军工 指数 周 一 （ 8 月 22 日） 涨幅 最大 为 0.85%， 周 三 （ 8 月 24 日）跌幅最大为 -4.03%。 图 1：本周板块涨跌幅（ % ） 数据来源：东北证券， wind 图 2：申万国防军工板块近一个月成交量（ 亿 股） 数据来源：东北证券， wind 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 22 Table_PageTop 国防军工 /行业动态 图 3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 数据来源：东北证券， wind 本周军工板块股票交易活跃度 较 高 ，本周 三 （ 8 月 24 日 ）板块的总成交量 为 本周内最高水平，约为 14.35 亿股， 同日 军工板块的总成交金额达到本周内 最 高水平，约为 248.40 亿元。 1.2. 板块估值 截至周 五 收盘， 申万国防军工板块 PE(TTM)为 61.55 倍，各子板块中航天装备为53.63 倍，航空装备为 57.22 倍，地面兵装为 38.13 倍，船舶制造为 260.53 倍。 图 4： PE-TTM（整体法、剔除负值） 数据来源：东北证券， wind 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 22 Table_PageTop 国防军工 /行业动态 图 5：各子板块 PE-TTM（整体法、剔除负值） 数据来源：东北证券， wind 1.3. 融资融券 截至 2022 年 8 月 26 日，申万国防军工板块融资融券余额 405.32 亿元，其中：融资余额为 381.38 亿元，占流动市值比例为 2.56%，融资买入额为 60.01 亿元，比上周减少 27.35 亿元，较上周 同比 减少 31.31%；融券余额为 23.94 亿元，占流动市值比例为 0.16%，本周融券卖出额为 7.22 亿 元，比上 周 减少 3.80 亿 元，较上 周 同比 减少34.39%。 表 1：国防军工板块融资融券数据 板块流动市值（亿元） 融资融券余额（亿元） 板块融资余额（亿元） 融资余额占流通市值比例 板块融券余额（亿元） 融券余额占流动市值比例 14914.28 405.32 381.38 2.56% 23.94 0.16% 本周期融资买入额（亿元） 比上周期增减量（亿元） 比上周期增减幅 本周期融券卖出额（ 亿 元） 比上周期增减额（ 亿 元） 比上周期增减幅 60.01 -27.35 -31.31% 7.22 -3.80 -34.39% 数据来源：东北证券， Wind 1.4. 个股表现 本周板块内 91 家公司 中 有 7 家 实现 股价 上涨 。其中 甘化科工 、 中国 动力 、 星网宇达 、 盟升电子 、 ST 新研 上涨幅度居于板块前五，其中 甘化科工 本周上涨 11.23%。奥维通信 、 长鹰信质 、 航天发展 、 天微电子 、 兴图新科 本周涨幅位列板块涨幅后五，其 中 兴图新科 本周下跌 22.25%。 表 2：一周涨幅前五 证券代码 证券名称 一周涨跌幅（ % ） 年初至今涨跌幅（ % ） 000576.SZ 甘化科工 11.2260 21.2560 600482.SH 中国动力 6.9047 -9.7008 002829.SZ 星网宇达 5.9910 2.3768 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 22 Table_PageTop 国防军工 /行业动态 688311.SH 盟升电子 4.8363 2.1550 300159.SZ ST 新研 3.9301 -47.6923 数据来源：东北证券， Wind 表 3：一周涨幅后五 证券代码 证券名称 一周涨跌幅（ % ） 年初至今涨跌幅（ % ） 002231.SZ 奥维通信 -17.3099 17.2471 002664.SZ 长鹰信质 -18.1333 -22.2906 000547.SZ 航天发展 -18.2024 -35.0409 688511.SH 天微电子 -18.9756 -38.8687 688081.SH 兴图新科 -22.2450 -24.4126 数据来源：东北证券， Wind 1.5. 个股估值 截 至 8 月 26 日收盘，从国防军工板块个股 PE 的历史百分位数据看， 91 家公司中共38 家 PE 处于 40%的偏低历史百分位 以下 ，其中 雷电微力 、 海格通信 、 三角防务、中国海防 、 爱乐达 等公司估值处于历史极低水平， 中航重机 、 北斗星通 、 天秦装备 、光电股份 、 四创电子 等公司 PE 处于历史偏低位置。 表 4：国防军工板块个股估值 证券代码 证券名称 PE PB PE 历史百分位 PB 历史百分位 301050.SZ 雷电微力 55.96 7.00 0.27 7.90 002465.SZ 海格通信 30.28 1.99 0.61 6.18 300775.SZ 三角防务 37.01 7.82 0.92 15.76 600764.SH 中国海防 20.24 2.26 1.20 2.57 300696.SZ 爱乐达 31.16 5.00 1.48 32.08 605123.SH 派克新材 32.80 6.60 2.33 66.48 600967.SH 内蒙一机 18.78 1.42 2.40 8.51 603678.SH 火炬电子 22.13 4.31 3.65 29.22 002985.SZ 北摩高科 37.05 5.28 3.89 2.00 601606.SH 长城军工 59.33 3.39 4.25 26.67 601698.SH 中国卫通 72.22 3.58 4.55 7.71 002829.SZ 星网宇达 38.14 5.72 6.48 60.37 600372.SH 中航电子 41.45 3.17 6.58 32.53 688511.SH 天微电子 24.30 3.26 6.63 9.18 300762.SZ 上海瀚讯 35.78 3.22 7.30 6.26 600038.SH 中直股份 34.30 2.78 7.44 14.66 688586.SH 江航装备 37.69 4.60 7.54 11.90 002977.SZ 天箭科技 36.25 3.89 13.57 7.62 300474.SZ 景嘉微 88.53 8.61 16.20 29.63 688151.SH 华强科技 26.23 1.85 16.92 15.59 603267.SH 鸿远电子 31.60 7.25 17.43 40.03 600562.SH 国睿科技 34.61 4.01 17.92 34.06 688685.SH 迈信林 48.14 3.96 18.09 21.49 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 22 Table_PageTop 国防军工 /行业动态 002013.SZ 中航机电 31.08 3.09 18.16 41.22 600879.SH 航天电子 29.44 1.29 18.46 0.67 300101.SZ 振芯科技 81.30 11.61 19.74 78.88 600765.SH 中航重机 42.06 4.58 23.14 56.85 002151.SZ 北斗星通 85.47 3.62 25.09 18.81 300922.SZ 天秦装备 45.15 3.09 27.91 2.63 600184.SH 光电股份 92.01 2.62 30.39 28.36 600990.SH 四创电子 40.84 2.36 30.69 13.08 000547.SZ 航天发展 34.65 1.89 31.20 18.06 688776.SH 国光电气 77.31 8.98 34.17 71.67 000519.SZ 中兵红箭 51.33 4.57 34.83 62.05 600435.SH 北方导航 77.53 5.42 36.25 51.88 003009.SZ 中天火箭 63.94 5.21 37.43 15.29 000738.SZ 航发控制 61.07 3.36 37.75 52.32 000561.SZ 烽火电子 45.18 2.80 39.89 25.39 688682.SH 霍莱沃 80.77 8.06 42.39 49.90 002389.SZ 航天彩虹 71.28 2.18 43.36 24.24 688239.SH 航宇科技 65.75 9.78 44.60 95.92 600862.SH 中航高科 48.25 6.41 45.54 69.85 600072.SH 中船科技 115.40 2.38 50.48 24.11 600760.SH 中航沈飞 63.87 10.57 54.73 88.42 601890.SH 亚星锚链 76.08 2.80 59.53 79.64 688311.SH 盟升电子 72.70 5.18 59.79 62.43 002664.SZ 长鹰信质 39.01 2.10 61.78 7.65 600391.SH 航发科技 99.84 4.34 63.52 55.13 688636.SH 智明达 59.01 7.20 64.16 53.66 688510.SH 航亚科技 196.58 4.94 64.24 13.92 300722.SZ 新余国科 87.64 11.96 65.14 66.00 600316.SH 洪都航空 148.66 3.49 65.31 64.27 002297.SZ 博云新材 199.54 2.32 66.76 16.16 300589.SZ 江龙船艇 113.19 6.61 67.72 15.70 002023.SZ 海特高新 88.96 1.75 67.98 1.80 002231.SZ 奥维通信 162.90 6.04 68.19 80.94 600118.SH 中国卫星 107.36 4.04 68.50 7.59 600482.SH 中国动力 71.71 1.06 70.32 8.31 000768.SZ 中航西飞 114.63 4.91 71.41 85.65 002935.SZ 天奥电子 53.02 4.30 72.47 59.39 300065.SZ 海兰信 149.73 3.63 72.91 44.33 002179.SZ 中航光电 45.88 6.31 73.39 69.53 300900.SZ 广联航空 101.55 3.96 74.47 23.72 002190.SZ 成飞集成 144.62 1.76 77.21 2.57 600893.SH 航发动力 105.29 3.45 77.95 50.61 300008.SZ 天海防务 218.78 4.37 83.00 48.79 300034.SZ 钢研高纳 86.56 7.54 88.42 90.25 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 22 Table_PageTop 国防军工 /行业动态 600685.SH 中船防务 350.75 2.19 90.94 35.19 300424.SZ 航新科技 153.69 4.03 92.79 25.08 000576.SZ 甘化科工 518.69 4.04 92.86 62.62 300581.SZ 晨曦航空 208.81 6.61 95.66 53.35 601989.SH 中国重工 1193.81 1.01 95.77 2.14 002025.SZ 航天电器 63.50 6.22 97.67 84.21 600150.SH 中国船舶 674.77 2.55 98.30 41.47 300719.SZ 安达维尔 112.30 2.74 98.71 9.14 002933.SZ 新兴装备 297.78 1.98 98.97 9.32 300875.SZ 捷强装备 2694.83 2.52 100.00 3.14 300965.SZ 恒宇信通 116.91 1.97 100.00 3.33 000697.SZ 炼石航空 -8.15 15.15 / 97.45 002413.SZ 雷科防务 -23.73 1.38 / 8.45 300123.SZ 亚光科技 -4.99 1.67 / 19.84 300159.SZ ST 新研 -12.15 17.96 / 99.40 300397.SZ 天和防务 (61.04) 2.92 / 12.76 300527.SZ 中船应急 (708.92) 2.61 / 1.36 300600.SZ 国瑞科技 (9.19) 3.00 / 32.27 300810.SZ 中科海讯 (2483.42) 2.03 / 1.81 600343.SH 航天动力 -22.37 3.10 / 41.45 688011.SH 新光光电 -488.22 1.98 / 7.78 688070.SH 纵横股份 -1973.30 8.22 / 97.51 688081.SH 兴图新科 (21.00) 2.14 / 5.71 688788.SH 科思科技 -70.68 1.54 / 7.43 数据来源：东北证券， Wind 2. 核心观点和重点推荐 2.1. 多数军工企业 披露 中报 ， 上游电子元器件景气度高涨 行业属性上来看， 军工行业以销定产的特点突出， 业绩释放具备确定性 。 由于军工行业的计划性且以 ToG 客户为主， 规划属性强 ，随着下游需求的持续放量，中上游企业需求大于产能现象普遍，具体表现为全产业链扩产行为明显加速 ， 业绩释放具备确定性 。 中观层面， 上游原材料价格回落， 航发 产业链成本压力逐步解除。 截至 8 月 26 日，电解镍 :Ni9996:华南现货平均价 为 18.21 万元 /吨 ，回归至 3 月初水平，较 3 月 9 日高点（ 29.47 万元 /吨）降幅达 38.21%。微观层面， 2022 年镍价上涨对上游如抚顺特钢（ 根据 中报业绩 ，上半年归母净利润同比下降 57.5%）利润释放造成一定影响，我们预计 镍价的下行有效缓解高温合金成本对中上游企业利润侵蚀，持续关注受 镍价回落 对利润持续改善的航发产业链。 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 22 Table_PageTop 国防军工 /行业动态 图 6： 20210104-20220826 电解镍 :Ni9996:华南现货平均价 数据来源： Wind， 东北证券 微观层面，截至 2022 年 8 月 26 日，申万国防军工板块中已有 85 家公司披露 2022年中报或中报业绩快报 ， 其中 18 家企业归母净利润同比增长 50% 以上，业绩表现亮眼。 业绩增速排名前五的公司分别为 盛路通信（军工电子）、振华科技（军工电子）、长城军工（地面兵装）、 合众思壮 （军工电子）、 安达维尔（航空装备） ， 表明 军工上游电子元器件板块 景气度保持 高涨，军工 行业景气度有序 自上而下 传导，有望实现板块整体高增长。 表 5：已披露中报或业绩快报公司中报情况（截至 8 月 26 日） 证券代码 证券名称 营业收入（亿元） 营业收入同比（ %） 归母净利润（亿元） 归母净利润同比（ %） 002446.SZ 盛路通信 7.45 70.58 1.24 9587.88 000733.SZ 振华科技 38.36 36.18 12.73 146.98 601606.SH 长城军工 7.43 47.87 0.03 141.07 002383.SZ 合众思壮 10.05 10.83 0.21 117.77 300719.SZ 安达维尔 1.86 15.68 0.02 114.63 000519.SZ 中兵红箭 32.03 11.19 7.02 114.61 002625.SZ 光启技术 4.66 70.17 1.80 95.38 688070.SH 纵横股份 1.18 66.62 -0.01 94.75 300900.SZ 广联航空 2.54 126.99 0.44 85.09 300775.SZ 三角防务 9.12 95.35 3.01 82.35 600391.SH 航发科技 15.94 8.71 -0.11 80.05 688122.SH 西部超导 20.84 65.95 5.52 76.27 002933.SZ 新兴装备 1.08 80.05 -0.05 69.54 301050.SZ 雷电微力 4.43 13.94 1.94 68.50 600562.SH 国睿科技 14.76 -10.26 2.94 64.35 605123.SH 派克新材 12.57 2.29 62.35 请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 22 Table_PageTop 国防军工 /行业动态 300629.SZ 新劲刚 2.00 21.71 0.67 53.50 688239.SH 航宇科技 6.23 0.94 51.27 600118.SH 中国卫星 32.45 3.42 2.28 46.81 300589.SZ 江龙船艇 2.48 3.32 0.09 45.95 002297.SZ 博云新材 2.93 24.91 0.17 44.08 600435.SH 北方导航 16.47 7.36 1.17 42.44 600893.SH 航发动力 148.06 46.83 6.51 41.21 688281.SH 华秦科技 2.70 37.29 1.24 39.59 688776.SH 国光电气 5.21 96.70 1.10 39.23 000738.SZ 航发控制 25.48 25.71 4.08 37.37 300395.SZ 菲利华 8.55 57.04 2.50 37.05 688685.SH 迈信林 1.33 -8.92 0.21 36.73 300696.SZ 爱乐达 3.66 61.94 1.42 32.53 688287.SH 观典防务 1.55 21.71 0.62 30.73 603712.SH 七一二 13.71 25.59 2.05 29.40 600184.SH 光电股份 11.37 -1.70 0.35 27.06 300008.SZ 天海防务 10.18 74.43 0.40 26.84 002013.SZ 中航机电 84.99 8.10 6.68 26.31 002338.SZ 奥普光电 2.50 -15.15 0.36 25.67 600862.SH 中航高科 22.99 18.88 4.76 24.04 600990.SH 四创电子 8.69 25.24 -0.44 22.74 001270.SZ 铖昌科技 1.14 42.65 0.56 20.51 002025.SZ 航天电器 30.69 31.08 3.04 19.00 300699.SZ 光威复材 13.14 2.42 5.06 16.48 002389.SZ 航天彩虹 14.66 37.03 0.72 15.64 300726.SZ 宏达电子 11.03 19.51 4.50 12.68 688282.SH 理工导航 1.36 -6.96 0.35 11.16 688053.SH 思科瑞 1.30 18.15 0.57 9.47 300065.SZ 海兰信 3.72 -3.26 0.08 8.51 688636.SH 智明达 2.71 54.66 0.50 8.43 300762.SZ 上海瀚讯 1.83 6.88 0.23 7.23 603267.SH 鸿远电子 13.92 11.26 4.86 6.90 002465.SZ 海格通信 24.85 1.77 2.92 6.13 002829.SZ 星网宇达 2.46 17.86 0.34 5.64 688297.SH 中无人机 16.62 47.93 2.36 5.10 002935.SZ 天奥电子 3.90 6.64 0.35 2.14 002977.SZ 天箭科技 2.44 45.94 0.49 1.01 300474.SZ 景嘉微 5.44 14.47 1.25 -0.86 002985.SZ 北摩高科 6.43 10.99 2.10 -7.09 603678.SH 火炬电子 19.60 -18.73 4.96 -9.85 300177.SZ 中海达 5.63 -32.69 0.60 -11.50 002151.SZ 北斗星通 15.11 -22.99 0.89 -20.73 603261.SH 立航科技 0.96 10.07 0.09 -26.60 002651.SZ 利君股份 4.20 -19.83 1.02 -28.01 请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 22 Table_PageTop 国防军工 /行业动态 688510.SH 航亚科技 1.62 23.07 0.08 -28.40 300034.SZ 钢研高纳 11.41 37.53 1.25 -29.22 300581.SZ 晨曦航空 0.83 -26.56 0.05 -34.38 600590.SH 泰豪科技 18.54 -14.69 2.52 -41.22 000561.SZ 烽火电子 5.87 1.67 0.06 -44.08 000547.SZ 航天发展 18.64 -16.08 1.71 -45.45 002414.SZ 高德红外 12.31 -33.34 3.77 -45.71 300424.SZ 航新科技 5.73 4.30 0.08 -46.75 000697.SZ 炼石航空 5.98 27.78 -1.84 -47.62 300922.SZ 天秦装备 0.68 -38.04 0.19 -54.16 688011.SH 新光光电 0.58 -23.06 0.06 -54.52 688002.SH 睿创微纳 10.87 24.89 1.12 -58.28 688311.SH 盟升电子 1.29 -23.81 0.10 -78.98 300810.SZ 中科海讯 0.93 -16.45 0.03 -81.17 002413.SZ 雷科防务 6.60 7.08 0.11 -83.47 002023.SZ 海特高新 4.60 17.45 0.27 -96.05 002189.SZ 中光学 17.84 -17.87 0.01 -98.25 002214.SZ 大立科技 2.50 -60.96 0.03 -98.97 300965.SZ 恒宇信通 0.66 -25.82 -0.02 -104.37 688788.SH 科思科技 1.17 -74.18 -0.55 -130.03 300045.SZ 华力创通 2.18 -36.72 -0.08 -144.84 688272.SH 富吉瑞 0.28 -81.95 -0.43 -239.03 300875.SZ 捷强装备 0.26 -48.56 -0.20 -308.49 601989.SH 中国重工 149.35 -7.82 -5.87 -471.45 688081.SH 兴图新科 0.43 -42.26 -0.19 -1161.05 数据来源：东北证券， Wind 2.2. 疫情对生产交付节奏 或有一定影响，但整体需求高增长趋势不变 军工企业生产地区呈现集中分布特征，叠加我国防控力度不减使得疫情对企业生产呈现阶段性的影响，且仅对生产节奏的影响。 订单下达节奏对下游不会有影响，对上游存在产生一定影响。 阶段性疫情可能对主机单位的订单下达和生产节奏并不存在影响，在下游企业面临疫情冲击前会有足够的备货库存，可能会因订单无法及时签订造成对上游元器件和材料类企业订单节奏的一定影响。 对生产活动影响有限。 即便军工企业面对封控等情况，一般会存在对应的应急机制提前进行封闭式管理，保生产保交付目标下疫情不会对生产活动产生太大影响。 疫情对交付结节奏影响或对个别季度业绩形成一定影响。 以西安为例，根据宝钛股份 公司公告 ，受西安疫情影响，导致公司对中航西飞以及航发动力的交付结算受到一定影响， 2021 年四季度实现归母净利润 0.89 亿元，同比减少 26.45%。但根据公司公告，宝钛股份 22 年一季度实现净利润约 1.93 亿元，同增 100.99%，除景气度高企外，西安疫情对公司交付以及收入确认确实造成了节奏干扰。 请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 22 Table_PageTop 国防军工 /行业动态 整体来看 ，由于军工行业具备高度规划属性，疫情仅对军工企业的生产节奏和季度业绩产生一定影响，但对整体交付并无实质性影响。 2.3. 国务院发表白皮书，地缘政治事件提升行业确定性 国务院台湾事务办公室、国务院新闻办公室 8 月 10 日发表台湾问题与新时代中国统一事业白皮书，重申台湾是中国的一部分的事实和现状，阐述中国共产党和中国政府在新时代推进实现祖国统一的立场和政策。白皮书指出，台湾自古属于中国的历史经纬清晰、法理事实清楚 ，我国 始终把解决台湾问题、实现祖国完全统一作为矢志不渝的历史任务，团结带领两岸同胞，推动台海形势从紧张对峙走向缓和改善、进而走上和平发展道路，两岸关系不断取得突破性进展。 白皮书指出， 民进党当局的谋“独”行径导致两岸关系紧张，危害台海和平稳定，破坏和平统一前景 ， 是争取和平统一进程中必须清除的障碍。外部势力纵容 鼓动“台独”分裂势力滋事挑衅，加剧两岸对抗和台海形势紧张，破坏亚太地区和平稳定，既违逆求和平、促发展、谋共赢的时代潮流，也违背国际社会期待和世界人民意愿。 我 国 绝不为各种形式的“台独”分裂活动留下任何空间 ， 不承诺放弃使用武力，保留采取一切必要措施的选项，针对的是外部势力干涉和极少数“台独”分裂分子及其分裂活动，绝非针对台湾同胞，非和平方式将是不得已情况下做出的最后选择。 近日台海紧张局势升级，我国已展开一系列针对性军事行动予以反制，坚决捍卫国家主权和领土完整。我们认为在十四五期间全军加快武器装备现代化建设的 大背景下，受到地缘政治因素刺激，军工产业链需求持续增长，板块有望持续受益。 具体来看，我们认为台海事件催化装备需求，有望加速行业景气度兑现。 台海事件下我国 对武器装备的需求进一步提升， 同时目标性、 紧迫性 更强 。 随着十四五期间装备放量以及 军演强度提升，军品 的消耗进一步 加快， 体现在军工行业需求增长加速 行业景气度 持续兑现， 我们认为，中报逐步落地进一步确认行业基本面支撑，资本市场对军工行业十四五期间增长的确定性进一步增强。 2.4. 国企改革落地是 下半年军工行业 主要看点，改革红利加速释放 4 月 15 日，贯彻落实习近平总书记对 航空工业改革创新发展重要指示座谈会在京召开，就进一步推进航空工业改革创新发展工作，谭瑞松要求： 强化改革攻坚，确保实现国企改革三年行动圆满收官。 在深化改革的过程中，总部各部门要争做表率，坚定完成改革任务；增强改革三年行动的系统性、针对性、有效性，做好改革进度与实效的统筹；敢于突破改革中的瓶颈问题，不断巩固改革成果。 5 月 18 日，国务院国资委党委委员、副主任翁杰明在深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上表示， 要继续加大优质资产注入上市公司力度，集团公司要系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，必要的也可单独上市。 要稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。要盘活或退出低效无效上市平台。 5 月 27 日，国务院国资委发布提高央企控股上市公司质量工作方案。 明确央企上市公司作用，着力打造旗舰龙头、专业领航上市公司， 其中提到 1）坚持做优存量与做精增量结合。 统筹未上市和已上市资源，合理规划上市公司平台数量和战略 请务必阅读正文后的声明及说明 13 / 22 Table_PageTop 国防军工 /行业动态 定位，按照“做强做优一批、调整盘活一批、培育储备一批”的总体思路，积极做优存量，有进有退、有所为有所不为，促进上市平台完善产业布局、提升资产质量和运营效率；稳步做精增量，继续孵化和推动更多优质资产对接多层次资本市场。2）坚持价值创造与价值实现兼顾。 一手抓夯实价值创造基础，深耕细作、苦练内功，不断改善经 营，做优基本面，提升上市公司内在价值；一手抓促进市场价值实现，重视市场反馈，合理引导预期，传递公司价值，增进各方认同，促进内在价值与市场价值齐头并进、共同成长。积极维护股东权益，形成高质量发展的良性循环。 3）坚持依法合规与改革创新并重。 坚守合规底线，严守防止国有资产流失红线，依法维护各类投资者权益，不断提升公司治理水平、信息披露质量和规范运作能力，防范化解重大风险；以市场为导向、以企业为主体，鼓励上市公司根据自身发展状况和改革需要，大胆创新，主动作为，探索更多符合实际的改革实践，最大程度激发蕴藏在基层的创新 力量。 2022 年是国企改革三年行动最后一年，关注 军工 集团资产证券化方向。军工行业是历次国企改革的重点领域，而加快军工企业资产证券化进程更是重中之重，其中中电科集团资产证券化仍存在很大空间。 1）电科集团旗下研究院所资源相对丰富。 中电科主营业务包括软件和信息服务、能源电子、安全电子和基础电子产品业务板块，目前下属 46