美豆价格波动 对豆类成本影响较大 2022.8.19作者：王翠冰期货投资咨询证号： Z0015587豆类市场周报联系电话： 059586778969关 注 我 们 获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服目录1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场3来源：瑞达期货研究院 周度要点小结 豆一 ：主力移仓换月，多头涌入 01合约，导致 01合约价格大幅上涨。从基本面来看，陈豆价格以稳定为主，市场走货尚可，新豆上市量不多，市场供应有限。从需求端来看，出伏后，天气预计转凉，学校开学，市场需求有转暖的预期。支撑远月的价格。不过从近月的情况来看，今年还是增产的，加上近期国储、省储、市级储备拍卖陈豆的动作加快，使得近月价格仍偏弱。盘面来看，豆一远月合约有所走强，暂时观望。 豆二 ：美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至 8月 21日当周，美国大豆优良率为 57%，低于市场预期的 58%，去年同期为 56%;美豆开花率为 97%，去年同期为 97%，五年均值为 97%;美豆结荚率为 84%，去年同期为 87%，五年均值为 85%。美豆优良率继续下调，支撑美豆的价格。盘面来看，豆二冲高回落，关注上涨的持续性。4来源：瑞达期货研究院 周度要点小结 豆 粕分析机构 Pro Farmer本周一开始在美国主要农业州对大豆和玉米展开年度实地巡查。从目前发布的信息看，美国南达科他州的大豆作物平均结荚量远低于去年和三年均值水平，俄亥俄州的大豆平均结荚量远低于去年水平，但仍好于三年均值。 Pro Farmer的实测数据引发市场对美豆减产的担忧，为近日美豆强势反弹提供动力。从豆粕基本面来看，据 Mysteel农产品对全国主要地区的 50家饲料企业样本调查显示，截止到 2022年 8月 19日当周（第 33周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为 9.6天，较上一周增加 0.42天，增幅 4.4%。长江上游不少油厂因限电限产停机，下游油厂往上游发货增加，加上近期各区域成交情况不错，油厂提货保持较好水平，豆粕将有望进一步去库存。国内大豆压榨收益不佳以及到港量偏低，提升油厂挺粕动力。另外，进口大豆到港量不足以及部分区域油厂限电停机，油厂挺粕动力提升。盘面来看，豆粕有所调整，高位有获利离场的迹象。 下周关注：周二国家粮油信息中心豆粕库存 周三国家粮油信息中心豆油库存 周五 USDA美豆出口销售情况5来源：瑞达期货研究院 周度要点小结 豆油 ：分析机构 Pro Farmer本周一开始在美国主要农业州对大豆和玉米展开年度实地巡查。从目前发布的信息看，美国南达科他州的大豆作物平均结荚量远低于去年和三年均值水平，俄亥俄州的大豆平均结荚量远低于去年水平，但仍好于三年均值。 Pro Farmer的实测数据引发市场对美豆减产的担忧，为近日美豆强势反弹提供动力。从油脂基本面来看，虽然上周国内大豆压榨量小幅上升，但下游贸易商提货速度有所加快，豆油库存连续第八周下滑。监测显示， 8 月 22日，全国主要油厂豆油库存 75 万吨，比上周同期减少 2 万吨，月环比减少 10万吨，比上年同期减少 14 万吨，比近三年同期均值减少 42 万吨。本周大豆压榨量预期明显增加，预计豆油库存或将止降转升。 7月份国内油脂产量保持平稳，但进口植物油数量明显下降，国内油脂供应偏紧状态仍在持续，中秋备货需求增加，油脂现货走势相对偏强。盘面来看，豆油维持震荡，棕榈油偏空消息逐步被盘面消化，豆油短期供应偏紧的情况继续支撑价格。 下周关注：周二国家粮油信息中心豆粕库存 周三国家粮油信息中心豆油库存 周五 USDA美豆出口销售情况6 期货市场情况本周大豆 价格震荡走强 美豆价格 震荡走强本周豆 一震荡后有所抬升，主要原因为移仓换月，多头资金向远月移仓。美豆方面，总体表现为 震荡走强的走势，主要 Pro Farmer公布的美豆结荚率低于平均水平。图 1、大连豆一期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院图 2、 CBOT大豆期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院7 期货市场情况本周豆粕 价格先涨后跌大连豆粕 期货走强后再度转弱，主要受到限电影响部分油厂的开机率，不过美豆走弱，成本支撑减弱美豆粕 走势 走 强后走弱，主要跟随美豆的走势。图 3、大连豆粕期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院图 4、 CBOT豆粕价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院8 期货市场情况本周大连豆油 价格震荡回升 美豆油 震荡本周大连豆油期货 价格小幅走强，主要受到供应偏紧，而下游有季节性需求旺季的到来。美 豆油维持震荡。图 5、大连豆油期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院图 6、 CBOT豆油期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院9 期货市场情况本周 1-5价差维持稳定截至 8月 25日 ，豆 粕 1-5月 价差 为 283元 /吨，价 差维持稳定。图 7、豆 粕 1-5价 差走势图来源： wind 瑞达期货研究院10 期货市场情况本周 1-5价差维持稳定截至 8月 25日 ， 豆油 1-5月 价差 为 410元 /吨。价 差维持稳定。图 8、 豆油 1-5价 差走势图来源： wind 瑞达期货研究院11 期货市场情况本周期货净持仓有 所 下降 仓 单 下降截止 8月 25日 ，豆一前 20名持仓净多 单 9850手 ，净多单有 所 回落 ， 豆一震荡下行，期货仓 单 4325张 。图 9、豆一前 20名持仓变化来源： wind 瑞达期货研究院图 10、豆一期货仓单情况来源： wind 瑞达期货研究院12 期货市场情况本周期货净 持有所扩大 期 货仓单增加截止 8月 25日 ，豆粕前 20名持仓 净空单 69042手，净持仓震荡扩大， 豆 粕 走强 ， 期货仓 单 18382张 。图 11、豆粕前 20名持仓变化来源： wind 瑞达期货研究院图 12、豆粕期货仓单情况来源： wind 瑞达期货研究院13 期货市场情况本周期货净持仓有 所 扩大 期货仓 单 有 所下降截止 8月 25日 ，豆油前 20名持仓净多 单 13539手 ，净持仓有 所扩大， 豆油价格 震荡走强， 期货仓 单 11026张 。图 13、豆油前 20名持仓变化来源： wind 瑞达期货研究院图 14、豆油期货仓单情况来源： wind 瑞达期货研究院14 现货市场情况本周现货价格小幅上涨 基差有所回升截止 8月 25日 ，哈尔滨国产三等大豆现货价周环比 上涨 0元 /吨，报价 6060元 /吨，为近 3年来较高水平。大豆主力合约基 差 135元 /吨。图 15、国产大豆现货价格来源： wind 瑞达期货研究院图 16、国产大豆主力合约基差来源： wind 瑞达期货研究院15 现货市场情况本周现货价格回升 基 差维持稳定截至 8月 25日 ，豆粕张家港地区 报价 4450元 /吨，较上周 增加 170元 /吨。豆粕主力合约基 差 618元 /吨。图 17、豆粕主要地区现货价格来源： wind 瑞达期货研究院图 18、张家港豆粕主力合约基差来源： wind 瑞达期货研究院16 现货市场情况本周现货价格有 所 上涨 基 差保持稳定截至 8月 25日 ，江苏张家港一级豆油现价 上涨 460元 /吨， 至 10910元 /吨，主力合约基 差 924元 /吨。图 19、豆油主要地区现货价格来源： wind 瑞达期货研究院图 20、张家港豆油主力合约基差来源： wind 瑞达期货研究院17 现货市场情况本周进口豆升贴水变化截至 8月 26日 ，美西大豆 FOB升贴水 10月 报价 200美分 /蒲，较上周上涨 了 25美分 /蒲，巴西大豆 FOB中国升贴水 9月报价 260美分 /蒲，较上周上涨 了 0美分 /蒲，阿根廷大豆 FOB升贴水 8月 132美分 /蒲，较上周上涨 了 22美分 /蒲。图 21、进口升贴水来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院18 现货市场情况本周进口成本 美国 上涨 ，南美 上涨截止 8月 26日 ，美国大豆到港成本 增长 201元 /吨 至 5193元 /吨， 南美大豆到港成本 上涨 252元 /吨 至 5290元 /吨，二者的到港成本价差 为 -97元 /吨。图 22、大豆进口成本及价差来源： wind 瑞达期货研究院19图 23、巴西未来 7天天气 图 24、阿根廷未来 7天天气来源： NOAA 瑞达期货研究院 来源： NOAA 瑞达期货研究院 天气情况20 天气情况图 25、美国大豆未来 6-10天温度及降水来源： NOAA 瑞达期货研究院供应端 美豆新年度产量增长截止 2022年 8月份， 2022/23年度美豆产量 123.3百万吨，较 7月预估增长了 0.69百万吨，美豆库存 6.66百万吨，较 7月预估上涨了 0.39百万吨。21图 26、 8月美豆供需平衡表 图 27、美豆期末库存情况来源： USDA 瑞达期货研究院 来源： USDA 瑞达期货研究院 上游情况供应端 巴西库存有所增长截止 2022年 8月份， 2021/22年度，巴西豆产量 126百万吨，较上个月上涨 0百万吨，巴西豆库存 22.71百万吨，较上个月增加了 0.25百万吨。22图 28、 8巴西豆供需平衡表 图 29、巴西豆产量情况情况来源： USDA 瑞达期货研究院 来源： USDA 瑞达期货研究院 上游情况供应端 阿根廷库存小幅调升截止 2022年 8月份， 2021/22年度，阿根廷豆产量 44百万吨，较上个月上涨 0百万吨，阿根廷豆库存 22.45百万吨，较上个月增长了 0.35百万吨23图 30、 8月阿根廷豆供需平衡表 图 31、阿根廷豆产量情况来源： USDA 瑞达期货研究院 来源： USDA 瑞达期货研究院 上游情况供应端 美豆优良率小幅回落美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至 8月 21日当周，美国大豆优良率为 57%，低于市场预期的 58%，去年同期为 56%;美豆开花率为 97%，去年同期为 97%，五年均值为 97%;美豆结荚率为 84%，去年同期为 87%，五年均值为 85%。24图 32、美豆种植优良率 图 33美豆大豆种植情况对比来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 来源：新闻整理 瑞达期货研究院 上游情况供应端 美豆出口检验 回落美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少 10.6%，但是比去年同期提高 185.5%。美国出口销售数据因发布出现技术性失误 本周暂无最新数据公布25图 34、美豆出口检验量 图 35、美豆出口销售量来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 上游情况供应端 巴西出口预期减少巴西全国谷物出口商协会 (ANEC)称， 2022年 8月份巴西大豆出口量可能达到 510万吨，低于 7月份的 707万吨。作为对比，去年 8月份巴西大豆出口量为 579万吨。26图 36、巴西大豆出口情况 图 37、巴西豆出口季节性走势来源：新闻整理 瑞达期货研究院 来源：新闻整理 瑞达期货研究院 上游情况国内情况 港口库存 小幅 增长截止 8月 25日 ，进口大豆库存周环比 增长 9.99万 吨， 至 690.5万 吨。27图 38、大豆港口库存 图 39、大豆港口库存季节性走势来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 豆粕库存有所下降上周大豆压榨量仍然偏低，饲料养殖企业提货速度加快，豆粕库存继续下降。 8 月 22 日，国内主要油厂豆粕库存 70 万吨，比上周同期下降 10 万吨，比上月同期减少 27 万吨，比上年同期减少 20 万吨，比过去三年同期均值减少 28 万吨。 8-9 月国内大豆到港量偏低，但由于豆粕库存持续下滑，现货基差保持坚挺，油厂开机率将提高，预计豆粕库存下降幅度将放缓。 28图 40、豆粕油厂库存 图 41、豆粕油厂库存季节性走势来源： wind 瑞达期货研究院 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 豆油库存小幅下降虽然上周国内大豆压榨量小幅上升，但下游贸易商提货速度有所加快，豆油库存连续第八周下滑。监测显示， 8 月 22日，全国主要油厂豆油库存 75 万吨，比上周同期减少 2 万吨，月环比减少 10万吨，比上年同期减少 14 万吨，比近三年同期均值减少 42 万吨。本周大豆压榨量预期明显增加，预计豆油库存或将止降转升。 29图 42、豆油港口库存 图 43、豆油油厂库存季节性走势来源： wind 瑞达期货研究院 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 压榨量有 所 增长 ， 开机 率 有 所增长根据 Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第 33周（ 8月 13日至 8月 19日） 111家油厂大豆实际压榨量为 173.4万吨，开机率为 60.27%。本周油厂实际开机率略低于此前预期，较预估低 2.24万吨；较前一周实际压榨量增加 7.51万吨。30图 44、油厂开工率 图 45、油厂压榨量来源： Mysteel 瑞达期货研究院 来源： Mysteel 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 大豆进口有所下降据海关总署数据，中国 7月大豆进口 788.3万吨， 6月为 825.0万吨。31图 46：大豆进口量 图 47、大豆进口量季节性走势来源：中国海关 瑞达期货研究院 来源：中国海关 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 大豆到港量较预计减少根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示， 2022年 8月大豆到港量为 707.4万吨，较上月预报的 764.1万吨到港量减少了 56.7万吨，环比变化为 -7.42%；较去年同期 751.5万吨的到港船期量减少 44.1万吨，同比变化为 -5.87%。这样 2022年 1-8月的大豆到港预估量为 5623.2万吨，去年同期累计到港量预估为 6448万吨，减少 824.8万吨； 2021/2022年度大豆目前累计到港量预估为 7728.5万吨，上年度同期的到港量为9103.7万吨，减少 1375.2万吨。32图 48：各月大豆船期预报来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 压榨利润有 所 上涨截止 8月 25日 ，黑龙江国产大豆现货压榨利润 -394元 /吨；山东、江苏、广东进口大豆现货榨 利 上涨 ， 分别为 -160.9元 /吨， -120.9元 /吨和 -70.9元 /吨。33图 49：国产大豆压榨利润 图 50、进口大豆压榨利润来源： wind 瑞达期货研究院 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况替代品情况 棕榈油价格下跌 菜油 价格 上涨截止 8月 25日 ，广东棕榈油 报价 9610元 /吨，较上周上涨 -650元 /吨，菜油福建地区 报价 13000元 /吨，较上周 上涨 450元 /吨34图 51：广东棕榈油价格 图 52、福建菜油价格来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况替代品情况 价差涨跌互现本周豆棕 、菜豆以及菜 棕现货价差有所 扩大， 豆棕 、菜 棕期货价差有 所扩大，菜豆期货价差有所缩窄。35图 53、三大油脂现货价差 图 54、三大油脂期货价差来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况替代品情况 豆菜粕价差有所缩小截止 8月 25日 ，菜粕 均价 3581.58元 /吨，较上周上涨 了 69.47元 /吨，豆菜粕现货价差周环比增加 -185元 /吨 至 468元 /吨，比值为 1.13。36图 55、菜粕价格 图 56、豆粕菜粕价差及比价来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况替代品情况 比价维持稳定截至 8月 25日 ，豆油 /豆粕比价为 2.61。37图 57、油粕比来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况成交情况截止 8月 19日 ，豆粕 成交量 1825299吨 ，较上周 上涨 1360899了 ， 豆油 成交量 58150吨 ，较上周上涨 了 -135350吨38图 58、豆粕成交量 图 59、豆油成交量来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况下游情况 生猪价格上涨 仔猪价格下跌截至 8月 25日 ，生猪北京（外三元）价格 为 22.35千克 ，仔猪价格 为 41.25元 /千克，生猪价格上涨，仔猪价格下跌。39图 60、生猪价格及仔猪价格来源： wind 瑞达期货研究院 下游情况下游情况 生猪养殖 利润 上涨截止 8月 17日 当周，生猪养殖预期盈利 上涨 3.17元 /头 至 800.8元 /头。截至 8月 19日 当周，鸡禽养殖利润为 0.61元 /只，肉杂鸡养殖 2.46元 /羽。蛋鸡养殖利润有 所 上涨 ， 肉杂鸡养殖有所上涨。40图 61、生猪养殖利润 图 62、鸡禽养殖利润来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 下游情况需求端 饲料产量有所下降截止 2022年 7月，饲料月度产量 26120000吨，较上个月上涨了 -7760000吨41图 63、饲料月度产量来源： wind 瑞达期货研究院 下游情况需求端 能繁母猪以及生猪存栏量均出现环比回升据 Mysteel 农产品 123 家定点样本企业数据统计， 7 月能繁母猪存栏量为 476.67 万头，环比增加 1.01%，同比减少 10.23%。据 Mysteel 农产品 123 家定点样本企业数据统计， 7 月商品猪存栏量为 2916.46 万 头，环比增加 2.19%，同比增加 4.64%。42图 64、生猪存栏量 图 65、能繁母猪存栏量来源： Mysteel 瑞达期货研究院 来源： Mysteel 瑞达期货研究院 下游情况需求端根据 USDA的报告显示，中国大豆 2022/23年度国内消费量 115.59百万吨，较上一年度上涨了 8.9百万吨，中国豆油 2022/23年度食品用量17600千吨，较上一年度上涨了 850千吨43图 66、大豆国内消费量 图 67、豆油国内消费量来源： USDA 瑞达期货研究院 来源： USDA 瑞达期货研究院 下游情况从豆粕的走势来看，预计 震荡偏强，可以买入浅虚值的看涨期权44图 68、豆粕 01合约平值期权历史波动率 图 69、豆粕 01合约平值期权隐含波动率微笑来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 期权市场瑞达期货研究院免责声明45本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ， 瑞达期货股份有限公司力求准确可靠 ， 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ， 据此投资 ， 责任自负 。 本报告不构成个人投资建议 ， 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。 本报告版权仅为我公司所有 ， 未经书面许可 ， 任何机构和个人不得以任何形式翻版 、 复制和发布 。 如引用 、 刊发 ， 需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院 ， 且不得对本报告进行有悖原意的引用 、 删节和修改 。瑞达期货股份有限公司创建于 1993年，目前在全国设立 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