敬请阅读末页之重要声明 全球 新能源汽车大发展，机械设备哪些板块将受益？ 新能源汽车产业链 系列 研究报告四 相关研究： 1. 20211228湘财证券 -机械行业2022年度投资策略：精选周期向上，双碳助力成长 2021.12.28 2. 20220627湘财证券 -机械行业2022年中期策略：估值逐渐消化，未来成长可期 2022.06.27 行业评级 ： 增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 5.8 17.2 3.8 绝对收益 4.0 19.8 -6.7 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师： 轩鹏程 证书编号： S0500521070003 Tel： (8621) 50293528 Email： 地址： 上海市浦东新 区银城路 88号中国人寿金融中心 10楼 核心要点： 全球新能源汽车方兴未艾，未来成长空间巨大 从 2015 年至今，新能源汽车 行业 已逐渐从政策驱动转向市场驱动。 2021 年，中美欧等主要汽车消费市场新能源汽车销量分别达 352、 226、 67 万辆， 渗透率提升至 13.4%、 19.2%、 4.3%。 展望未来，我国及全球新能源汽车产销量仍有望维持高速增长。 GGII 预计， 2025 年，我国及全球新能源汽车销量分别达1050、 1900 万辆，相比 2021 年复合增长率为 31.4%、 31.4%。 锂电设备：锂电池销量持续增长，设备需求维持高景气 新能源汽车快速发展带动锂电池出货量高速增长。 预计 2025 年我国 和 全球动力电池出货量 将分别达 850、 1550GWh，相比 21 年复合增速 为 39.3%、 42.6%。叠加储能行业高速发展 ，全球头部电池企业 和行业新进入者均 开启大规模扩产， 推动锂电设备市场规模快速增长， 2025 年我国及全球锂电设备市场规模有望达到 1200、 1781 亿元，相比 2021 年复合增速为 19.5%、 17.0%。 工业机器人： 新能源汽车高景气，产业链投资拉动机器人需求 2021 年，在经济复苏、制造业利润回暖等驱动下，我国工业机器人产销量分别增长 44.9%、 49.5%至 36.6、 25.6 万台。 而 新能源汽车的高速发展一方面推动新能源车企扩大产能。另一方面，锂电池等 新能源汽车产业链上各环节 的扩产也 将 拉动对工业机器人的需求增长。 IFR 预计， 2022 和 2023 年我国工业机器人市场规模有望达 498、 589 亿元，同比增长 11.8%、 18.2%。 工程机械： 未来有望复刻汽车电动化之路，更新空间巨大 截至 2021 年，我国工程机械保有量超过 830 万台，其中液压挖掘机超 190 万台、装载机超 100 万台 ，而 除叉车和高空平台外，其他工程机械电动化率均很低。一方面，政府已陆续出台文件鼓励工程机械电动化。同时，我国及全球工程机 械龙头也已开始电动化转型，并发布多款电动工程机械产品。未来，随电池技术发展，工程机械有望 复刻汽车电动化之路 ，快速提升电动化 率 。 投资建议 2015 年以来，全球新能源汽车行业 快速发展。 2021 年我国 和 全球新能源汽车销量分别 达 353、 675 万辆， 同比增长 157.5%、 107.9%，渗透率提升至 13.4%、8.3%。 展望未来，新能源汽车 产业仍处于快速成长期， 汽车整车、 动力 电池、汽车电子等 产业链 各环节 投资将维持 高景气 ，拉动锂电设备、工业机器人等机械设备需求 快速 增长。因此，我们 建议关注： 一、锂电设备。 新能源汽车大幅提升 动力电池 需求，叠加储能锂电池 高速增长 ，锂电池生产设备的需求有望 快速增加。 二、工业机器人。 新能源汽车快速发展，将拉动 锂电池、汽车整车、汽车电子等行业 工业 机器人出货量高速增长。 三、工程机械。 我国工程机械 整体 电动化率较低 ，未来替代空间巨大 。 而动力电池技术进步不仅将推动新能源汽车高速增长，亦将带动我国电动工程机械行业快速发展 。 风险提示 新能源汽车行业发展不及预期 。 -40%-30%-20%-10%0%10%21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06机械设备 (申万 ) 沪深 300证券研究报告 2022 年 08 月 24 日 湘财证券研究所 行业研究 机械 行业深度 报告 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 正文目录 1 全球新能源汽车方兴未艾，未来成长空间巨大 . 3 1.1 我国新能源汽车产销量和渗透率快速提升 . 3 1.2 欧美 等汽车主要消费市场新能源汽车渗透率亦在不断提升 . 4 1.3 汽车电动化趋势将拉动机械设备新的需求增长 . 6 2 锂电专用设备：锂电池销量持续增长，设备需求维持高景气 . 7 2.1 新能源汽车放量驱动锂电池产能快速增长 . 7 2.2 国内 厂商竞争优势持续增强，设备国产化率持续提升 . 12 2.3 切入海外龙头供应链，国内厂商有望获新增长点 . 16 3 工业机器人：新能源汽车高景气，产业链投资拉动机器人需求 . 17 3.1 汽车电动化引领增长，我国工业机器人产销两旺 . 17 3.2 电动车渗透率快速提升，自主品牌市场份额持续增加 . 19 3.3 发力高增长领域，我国工业机器人内资份额持续提升 . 21 4 工程机械：未来有望复刻汽车电动化之路，更新空间巨大 . 22 4.1 我国工程机械存量超八百万台，整体电动化率较低 . 22 4.2 支持政策陆续出台，电动工程机械使用成本优势明显 . 24 4.3 抢占未来，国内外工程机械龙头纷纷发力电动化 . 28 5 投资建议 . 30 6 风险提示 . 30 图表目录 图 1 我国新能源汽车累计销量及增速 . 3 图 2 我国新能源汽车渗透率累计值 . 3 图 3 2021 年我国各大车企新能源乘用车零售销量 (单位：万辆 ) . 4 图 4 欧洲新能源汽车销量及增速 . 4 图 5 美国新能源汽车销量及增速 . 4 图 6 全球新能源汽车销量及增速 . 5 图 7 全球新能源汽车渗 透率 . 5 图 8 2025 年我国及全球新能源汽车销量预测 . 5 图 9 我国汽车制造业利润总额及占比 . 6 图 10 我国汽车制造业固定资产投资额及占比 . 6 图 11 我国汽车制造业和制造业利润总额变化 . 6 图 12 我国汽车制造业和制造业营业收入变化 . 6 图 13 机械设备各细分行业与新能源汽车产业链关系 . 7 图 14 我国动力电池累计装机量及增速 . 8 图 15 全球动力电池累计装机量及增速 . 8 图 16 2025 年我国及全球动力电池出货量预测 . 8 图 17 我国及全球 2025 年储能锂电池出货量预测 . 10 图 18 全球主要动力电池厂商 2021 年产能和 2025 年产能目标（单位： GWh） . 10 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 19 2020-2025 年我国锂电设备市场规模及预测 . 11 图 20 2020-2025 年全球锂电设备市场规模及预测 . 11 图 21 锂电池生产工艺流程 . 12 图 22 国内外头部锂电设备公司近年来销售毛利率情况 . 14 图 23 我国主要锂电设备企业研发支出及增速（单位：亿元） . 14 图 24 2021 年我国锂电设备国产化率 . 15 图 25 2016-2021 年我国工业机器人产量及增速 . 17 图 26 2016-2025 年我国工业机器人销量及增速 . 17 图 27 2021 年工业机器人分行业出货量增速 . 18 图 28 2022 年我国工业机器人分行业出货量增速预测 . 18 图 29 2020 年我国各行业工业机器人安装量及占比 . 19 图 30 2020 年我国工业机器人下游需求分布 . 19 图 31 2016 年至今我国工业机器人产量、制造业利润及汽车制造业利润增速 . 19 图 32 2010 年至今我国自主品牌乘用车销量及增速 . 20 图 33 我国自主品牌市场份额与新能源乘用车渗透率 . 20 图 34 2015-2023 年我国工业机器人市场规模及增速 . 21 图 35 2015-2021 年全球工业机器人销售额及增速 . 21 图 36 2015-2025 年我国工业机器人市场内外资占比 . 21 图 37 2021 年我国工业机器人出货量前十名 . 22 图 38 2021 年我国主要工程机械保有量（单位：万台） . 23 图 39 2010-2021 年我国工程机械行业营业收入及增速 . 23 图 40 2022 年 1-6 月我国各类工程机械电动化率 . 24 图 41 2020 年机动车各类污染物排放量 . 24 图 42 2020 年各类非道路移动机械污染物排放量 . 24 图 43 三一新一代电动工程车特点 . 27 图 44 各品类工程机械的电动化进展 . 27 图 45 国内主要工程机械企业部分电动化产品 . 29 图 46 我国拥有完整的动力电池产业链 . 30 表 1 储能行业相关的部分重要政策 . 9 表 2 部分锂电池行业 “新玩家 ”产能规划情况 . 11 表 3 动力 电池生产工序、设备及主要设备供应商 . 13 表 4 国内外锂电设备厂商部分核心技术指标对比 . 15 表 5 国内主要锂电设备厂商进入电池企业供应体系情况 . 16 表 6 国内主要动力电池厂商海外布局情况 . 16 表 7 国内主要新能源车企产能规划 . 20 表 8 国内工程机械电动化相关鼓励政策 . 25 表 9 全球主要 工程机械厂商电动化进展 . 28 3 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 全球 新能源 汽车 方兴未艾，未来成长空间巨大 1.1 我国新能源汽车产销量和渗透率快速提升 我国新能源汽车销量与渗透率持续提升。 虽然受到疫情和芯片等原材料短缺的影响，去年以来我国汽车行业整体有所承压。但是，由于各大车企不断推出主力新能源车型，叠加新能源汽车接受程度的快速提高，我国新能源汽车 已逐渐从政策补贴驱动向市场驱动转变， 产销量和渗透率 保持 快速提升趋势。 2021 年，我国新能源汽车销量达 352.1 万辆，同比增长 157.5%，相比 2015年 33.1万辆，年均复合增速高达 48.3%。新能源汽车渗透率也从 2015年的仅 1.3%提升至 2021 年的的 13.4%。而今年 1-7 月，我国新能源汽车累计销量达 319.4万辆，同比增长 116.1%，占汽 车总销量的比例 已提升至 22.1%。 图 1 我 国新能源汽车累计销量及增速 资料来源： Wind， 湘财证券研究所 图 2 我 国新能源汽车渗透率累计值 资料来 源 ： Wind， 湘财证券研究所 新能源汽车 百花齐放，长尾效应明显 。 从供给端看，随着新能源汽车快速发展趋势的确立，传统车企和造车新势力纷纷开启电动化转型，陆续推出各级别和价位的新能源车型，形成新能源汽车各价格带百花齐放的局面。 2021年，我国新能源乘用车的零售销量达 298.9 万辆，同比增长 168.9%。其中，比亚迪、上汽通用五菱和特斯拉分列新能源乘用车销量前三名。而 排名前十的车企新能源乘用车销量合计为 208.5 万辆，占新能源乘用车总销量的比例为 69.7%，相比 2020 年下降了 2.5 个百分点。显示出哪吒、 吉利、威马等其他车企亦在持续发力新能源汽车领域 。 (200)0200400600800010020030040018/01 18/09 19/05 20/01 20/09 21/05 22/01销量 :新能源汽车 :累计值 (万辆 )销量 :新能源汽车 :累计同比051015202505001000150020002500300018/01 18/09 19/05 20/01 20/09 21/05 22/01销量 :汽车 :累计值 (万辆 ) 新能源汽车 :渗透率 :累计值 4 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 2021 年我国各大车企新能源乘用车零售销量 (单位：万辆 ) 资料来源： GGII，湘财证券研究所 1.2 欧美等汽车主要消费市场新能源汽车渗透率 亦在不断提升 欧 美等国 新能源汽车 销量和 渗透率 亦在持续增长 。 欧洲方面，受碳排放政策逐渐趋严以及 补贴政策持续等因素驱动，欧洲新能源汽车销量和渗透率维持提升趋势。 2021 年 ，欧洲新能源汽车销量近 226.3 万辆，同比增长约65.7%，渗透率进一步提升至 19.2%。预计 2022 年欧洲新能源汽车销量仍将增长 23.7%至 280.0 万辆。而美国方面，受益于拜登政府上台后出台的如“清洁能源提案”等一系列鼓励政策，美国新能源汽车的产销量和渗透率开始加速提升。 2021 年，美国新能源汽车销量达 67.0 万辆，同比增长 101.3%，渗透率提升至 4.3%。预计 2022 年美国新能源汽车销量有望达 120.0 万辆，同比增长 79.1%，渗透率提升至 8.0%以上。 图 4 欧 洲新能源汽车销量及增速 资料来源： ACEA， Wind， 湘财证券研究所 图 5 美国新能源汽车销量及增速 资料来 源 ： Marklines， 湘财证券研究所 020406080100比亚迪 上通五菱 特斯拉 长城 广汽埃安 上汽乘用车 小鹏 奇瑞 蔚来 理想 其他2021年新能源乘用车零售销量0204060801001201401600501001502002503002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E欧洲新能源汽车销量 (万辆 ) 同比增速 (%)(20)0204060801001200204060801001201402015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E美国新能源汽车销量 (万辆 ) 同比增速 (%) 5 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 中美欧等 市场 共同发力，全球新能源汽车销量持续高增。 在中国、欧洲和美国等全球主要汽车消费市场 的共同推动下， 2021 年 全球新能源汽车销量达到 675 万辆， 相比 2020 年 增长 了 108%，渗透率也 从 2020 年的 4.2%提升至 8.3%。 从 2015 的仅 67 万辆 到 2021 年 675 万辆 ，全球新能源汽车销量在 6 年时间里扩大了十倍， 复合增长率高达 47.0%， 标志 全球新能源汽车已经进入高速成长时期。 图 6 全球 新能源汽车销量及增速 资料来源： ACEA， Wind， EV sales， 湘财证券研究所 图 7 全球新能源汽车渗透率 资料来 源 ： Marklines， EV sales， 湘财证券研究所 预计未来 我国及 全球新能源汽车销量仍将维持高速增长趋势。 展望未来，随着新能源汽车 续航里程的持续提高 ，充电桩、充电站等基础设施的快速完善，叠加 各国碳中和进程的持续推进，以及各大车企 逐步 退出燃油车的生产研发 。 在 诸多因素共同作用下， 我国及 全球新能源汽车销量仍将维持高速增长 趋势 。 GGII 预计， 2025 年 ，我国及全球的新能源汽车销量将分别有望达到1050 万辆和 1900 万辆，相比 2021 年复合增速分别为 31.4%、 31.4%。 图 8 2025 年我国及全球新能源汽车销量 预测 资料来源： GGII，湘财证券研究所 02040608010012001002003004005006007008002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021销量 :全球新能源汽车 :万辆 同比增速0000000200040006000800010000120002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021销量 :全球汽车 :万辆 渗透率 :新能源汽车0500100015002000全球新能源汽车销量 (万辆 ) 中国新能源汽车销量 (万辆 )2021 2025E 6 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1.3 汽车电动化趋势将 拉动机械设备新的 需求增长 汽车行业是制造业重要组成部分 之一 ， 其景气度与制造业整体相关性较强。 制造业作为机械设备的主要需求领域，其景气度变化在很大程度上影响机械设备的需求强弱。而汽车作为经济重要支柱产业之一，更是我国制造业的重要组成部分之一。从比重上看， 2021 年至今，汽车制造业的利润总额占我国制造业利润总额的比重均在 6%以上；固定资产投资完成额则保持在 4%以上。此外 ，从 月度 数据也可看出，汽车制造业与我国整体制造业 的营业收入、 利润总额 等核心指标 的变化 基本保持 一致 ，表明汽车业与制造业的 景气度具有较高的相关性。 图 9 我国汽车制造业利润总额及占比 资料来源： Wind， 湘财证券研究所 图 10 我国汽车制造业固定资产 投资额及占比 资料来 源 ： Wind， 湘财证券研究所 图 11 我国汽车制造业 和制造业 利润总额 变化 资料来源： Wind， 湘财证券研究所 图 12 我国汽车制造业 和制造业营业收入变化 资料来 源 ： Wind， 湘财证券研究所 新能源汽车 产业 快速发展将拉动 众多 机械设备需求增长。 汽车制造业作为制造业的重要组成部分，其一直是各类机械设备重要的下游需求之一。而024681012020004000600080002012 2014 2016 2018 2020汽车制造 :利润总额 (亿元 ) 汽车制造 :利润总额 :占比024680500010000150002012 2014 2016 2018 2020汽车制造 :固定资产投资完成额 (亿元 )汽车制造 :固定资产投资完成额 :占比(50)050100(100)(50)05010014/02 16/02 18/02 20/02 22/02汽车制造 :利润总额 :累计同比制造业 :利润总额 :累计同比(40)(20)0204060(40)(20)020406014/02 16/02 18/02 20/02 22/02汽车制造 :营业收入 :累计同比制造业 :营业收入 :累计同比 7 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 由于新能源汽车与 传统汽车结构的不同，因此新能源汽车的高速发展将拉动相关机械设备的需求。 首先受益的就是新能源汽车产业链 上 的 各 设备厂商。 动力电池、驱动电机等新能源汽车核心零部件以及整车的生产组装 ，需 要 新建生产线或对原有产线进行改造，从而增加对机床、工业机器人、激光设备 以及工控设备等机械设备细分行业的需求。 此外，随着新能源汽车 的高速增长 ， 也反向推动了锂 电池技术 的快速发展和成本的迅速下降， 可以满足工程机械对输出动力、 持续工作时间以及使用成本等方面的要求， 从而使得工程机械的电动化进程 也大大加快。 图 13 机械设备各细分行业与新能源汽车产业链关系 资料来源：湘财证券研究所 2 锂电 专用 设备： 锂电池销量持续增长，设备需求维持 高 景气 2.1 新能源汽车放量驱动锂电池产能快速增长 新能源汽车销量快速增长带动动力电池产销两旺。 在新能源汽车销量持续增长的驱动下，我国 及全球 动力电池 也 呈现产销两旺的局面。 2022 年 1-7月，我国动力电池 总 产量 约 为 253.7GWh，同比 增长 177.6%，累计装机量 为134.3GWh，同比增长 110.6%。 而全球 2022 年 上半年， 动力电池累计装机量为 203.4GWh，同比增长 76.7%。 8 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 14 我国动力电池累计 装机 量 及增速 资料来源： Wind， 湘财证券研究所 图 15 全球动力电池累计装机量及增速 资料来 源： SNE， 动力电池分会， 湘财证券研究所 未来新能源汽车 渗透率持续提升将拉动 动力电池 出货量高速增长 。 在全球新能源汽车产销量高速增长的拉动下，我国及全球动力电池的销量也将维持高速增长。 GGII 预计， 2025 年，我国及全球动力电池出货量将分别达到850GWh 和 1550GWh，相比 2021 年复合增速分别为 39.3%和 42.6%。 图 16 2025 年我国及全球动力电池出货量 预测 资料来源： GGII，湘财证券研究所 清洁能源发电比重快速提升，储能必要性大幅提高。 另一方面，随着风电、光伏发电等清洁能源发电方式在我国供电结构中的比重越来越高，而其发电的不稳定性使得配套建设储能的必要性也愈发重要。因此，自 2021 年开始，我国政府陆续发布了众多推动储能行业发展的重要文件。 2021 年 2 月，国家发展改革委、国家能源局发布关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见。提出，通过优化整合本地电源侧、电网侧、负荷侧资源，以先进技术突破和体制机制创新为支撑，探索构建源网荷储高度融合的新型(200)(100)010020030040050005010015020025030019/02 19/09 20/04 20/11 21/06 22/01产量 :动力电池 :合计 :累计值 (Gwh)产量 :动力电池 :合计 :累计同比 (%)0204060801001200501001502002503003502016 2017 2018 2019 2020 2021 2022H动力电池装机量 :全球 (GWh) 同比增速0500100015002000全球动力电池出货量 (Gwh) 中国动力电池出货量 (Gwh)2021 2025E 9 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 电力系统发展路径。 2021 年 7 月，国家发展 改革委、国家能源局发布关于加快推动新型储能发展的指导意见，提出，到 2025 年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变。装机规模达 3000 万千瓦以上。到 2030 年，实现新型储能全面市场化发展。新型储能装机规模基本满足新型电力系统相应需求。 2022 年 3 月，国家发展改革委、国家能源局发布“十四五”新型储能发展实施方案，提出到 2025 年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件。电化学储能技术性能进一步提升，系统成本降低 30%以上。到 2030 年，新型储能全面支撑能源领域碳达峰目标如期实现。而在 地方层面，目前已有超过 23 个省份发布了新能源配备储能设施的政策，并且其中部分地区还对分布式光伏提出配套建设储能的要求。 表 1 储能行业相关 的部分重要 政策 发布时间 发布机构 政策文件 主要内容 2021年 2月 国家发改委 国家能源局 关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见 通过优化整合本地电源侧、电网侧、负荷侧资源，以先进技术突破和体制机制创新为支撑，探索构建源网荷储高度融合的新型电力系统发展路径。充分发挥负荷侧的调节能力。 2021年 7月 国家发改委 国家能源局 国家发展改革委 国家能源局关于加快推动新型储能发展的指导意见 到 2025年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变。装机规模达 3000万千瓦以上。到 2030年，实现新型储能全面市场化发展。新型储能装机规模基本满足新型电力系统相应需求。 2022年 3月 国家发改委 国家能源局 “十四五”新型储能发展实施方案 到 2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，具备大规模商业化应用条件。电化学储能技术性能进一步提升，系统成本降低 30%以上。到 2030年，新型储能全面支撑能源领域碳达峰目标如期实现 。 2021年 9月 江苏省 发改委 省发展改革委关于我省 2021年光伏发电项目市场化并网有关事项的通知 2021年我省长江以南地区新建光伏发电项目原则上按照功率 8%及以上比例配建调峰能力（时长 2个小时，下同），长江以北地区原则上按照功率 10%及以上比例配建调峰能力，发电企业在申报项目时应明确具体配置容量。 2021年 11月 山东省 能源局 山东省能源局关于公布 2021年市场化并网项目名单的通知 在落实灵活调节能力方面，应根据企业承诺，按不低于10%比例（时长不低于 2小时）配建或租赁储能（制氢）设施。 2021年 10月 湖南省 发改委 关于加快推动湖南省电化学储能发展的实施意见 以发展电网侧独立储能为重点，集中规划建设一批电网侧储能电站，力争到 2023年，建成电化学储能电站 150万千万 /300万千万时以上。建立“新能源 +储能”机制，风电、集中光伏发电项目应分别按照不低于装机容量 15%、5%比例（储能时长 2小时）配建储能电站。 资料来源： 各政府网站 ， 湘财证券研究所 整理 我国及全球储能锂电池出货量高速增长。 2021 年，我国储能锂电池出货量达 48GWh，相比 2020 年增长了 196.3%。而预计到 2025 年，我国储能锂 10 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 电池出货量将达 180GWh，相比 2021 年复合增长率高达 39.2%。从全球范围看， 2021 年，全球储能锂电池出货量约 70GWh，同比增长 159.3%。而预计到 2025 年，全球储能锂电池出货量将达到 416GWh，相比 2021 年复合增长率高达 56.1%。 图 17 我国及全球 2025 年储能锂电池出货量预测 资料来源： GGII，湘财证券研究所 锂电池产业高速发展 推动全球 龙头 电池厂商大规模扩产。 根据 SNE 数据，2021 年，宁德时代、 LG 新能源、松下、比亚迪和 SK On 位列全球动力电池装机量前五名。其中，宁德时代 2021年全年装机量为 96.7GWh，占比为 32.6%。而全球装机量前十的厂商的市场份额合计已达 91.2%。产能规划方面，宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、中航创新等国内动力电池头部厂商均规划了大规模的产能， 而 LG 新能源、松下、 SK On 和三星 SDI 等国外动力电池龙头 也在全球范围内快速增加产能 。 截至 2022 年 7 月， 21 年全球装机量前十的动力电池企业 2025 年的产能规划目标 合计 已经 超过 4000GWh， 折合 2021 至2025 年的年均规划产能超过 800GWh。 图 18 全球主要动力电池 厂商 2021 年产能和 2025 年产能目标（单位： GWh） 资料来源： 各公司公告 ，湘财证券研究所 0100200300400500全球储能锂电池出货量 (Gwh) 中国储能锂电池出货量 (Gwh)2021 2025E0100200300400500600700800宁德时代 比亚迪 蜂巢能源 LG新能源 中航创新 国轩高科 远景动力 SK On 松下 三星 SDI 11 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 除头部电池厂商外，新能源汽车及动力电池行业的快速发展也吸引了不少实力雄厚的“跨界玩家”入场。 其中， 瑞浦能源 2021 年全球动力电池装机量为 1.78GWh，排名全球第 14 位。而其母公司为国内资源行业龙头企业青山集团。宝丰集团，则 是我国优质煤基新材料领军企业之一， 2021 年营业收入和净利润分别为 233.0、 70.7 亿元 。 此外， 锂资源 和加工行业龙头企业之一的赣锋锂业也在江苏新余等地规划了 15GWh 的锂电池产能。 根据统计，宝丰集团、瑞浦能源、赣锋锂业等 七家锂电池行业“新玩家”合计规划产能已经达到 658.5GWh。 表 2 部分锂电池行业“新玩家”产能规划情况 公司简称 生产基地 总投资金额 (亿元 ) 规划产能 (GWh) 宝丰集团 宁夏银川 692 200 瑞浦能源 浙江温州、广东佛山 520 176 楚能新能源 湖北武汉 450 150 聚创新能源 四川眉山、江苏昆山 360 64.5 天劲新能源 安徽潜山 100 20 赣锋锂业 江苏新余、重庆 84 15 兰钧新能源 上海奉贤区、浙江嘉善 58.9 33 资料来源： 各公司公告， 湘财证券研究所 整理 下游电池厂商持续扩产， 推动 锂电设备市场规模持续增长。 从市场规模上看，根据 GGII 数据， 2021 年我国锂电设备的市场规模已经达到 588 亿元，相比 2015 年的 120 亿元增长了 3.9 倍。预计到 2025 年，我国锂电设备行业的市场规模有望达到 1200 亿元，相比 2021 年复合增长率为 19.5%。而从全球范围看，根据 EV Tank 数据， 2021 年全球锂电设备市场规模达到 952 亿元，同比增长 67.3%。预计到 2025 年，全球锂电设备市场规模有望达到 1781亿元，相比 2021 年复合增速为 17.0%。 图 19 2020-2025 年我国锂电设备市场规模及预测 资料来源 ： GGII，湘财证券研究所 图 20 2020-2025 年全球锂电设备市场规模及预测 资料来 源： EV Tank，湘财证券研究所 02040608010012002004006008002017 2018 2019 2020 2021 2022E我国锂电设备市场规模 (亿元 ) 同比增速 (%)02040608005001000150020002020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E全球锂电设备市场规模 (亿元 ) 同比增速 (%) 12 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 2.2 国内 厂商竞争优势持续增强，设备国产化率持续提升 目前，锂 电池 的生产 主要可分为前端工艺、中端工艺和后端工艺三大 环节。 其中， 前端工艺、中端工艺和后端工艺 的占整套电池产线价值量的比重分别 约 35%、 30%-35%、 30%。 具体来看： 前端工艺。主要为极片制片环节，包括搅 拌、涂布、辊压、分切以及极耳成形等工序，对应包括涂布机、辊压机、分条机、制片机等设备。 其中，涂布是前端工艺的关键工序，其主要是 将搅拌后的浆料均匀地涂在金属箔片上并烘干成正、负极片。 因此， 涂布机 是 前端 的 核心设备， 主要性能指标包括 涂布速度、涂布重量与厚度的一致性 以及 涂层与基层的粘接性 等。 中端工艺。主要是 电芯装配环节， 包括 卷绕、叠片、入壳、注电解液等工序。其中，卷绕作为中端工艺中的关键工序，主要将阴阳极片和隔膜主动放卷、自动纠偏，与隔膜一起按工艺要 求进行自动卷绕。卷绕机是中端核心设备， 主要性能 指标包括卷绕张力波动、卷绕速度等。 后端工艺 。主要为 电化学环节，包括电芯化成、分容、检测以及组装电池组 （ Pack） 等 。主要设备 包括化成柜、分容柜和激光焊接机等。 其中，化成、分容是后端的关键工序。化成是对新生产电池进行首次充放电，以激活电池材料活性并在阳极表面形成保护膜。分容是通过获取电池的充放电数据，检测电池电容量的大小和内阻数据等，以对电池质量等级进行划分。化成和分容的主要性能指标包括 电流电压控制精度、充放电效率 等。 图 21 锂电池生产工艺流程 资料来源： 先导智能招股说明书 ，湘财证券研究所 13 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 锂电设备市场三足鼎立，日韩企业发展战略各异。 与锂电池供应格局类似，锂电池设备的供应基本由中日韩三国企业所垄断。其中，日本与韩国电池产业发展较早，其国内锂电池设备企业多以供应本国电池企业为主。如 韩国 PNE 公司的设备主要 供应 LG 化学以生产 软包电池，日本片冈的设备 则 主要 供应松下以生产圆柱电池。此外，与其他日本企业类似，日本锂电池设备厂商多走专业化的技术路线，而韩国企业则更多以整线供应为主。 我国锂电设备企业布局更为全面，竞争战略各有不同。 相比之下，我国虽然目前以方形电池为主，但软包和圆柱电池亦占据一定市场份额。因此，我国的锂电设备公司在三种电池类型的设备上几乎全有布局。此外，我国企业在竞争战略上既有专业化的设备厂商，如聚焦后段工艺的星云股份、杭可科技等，也有布局电池整线供应的企业，以先导智能、赢合科技、利元亨等企业为代表，其已经具备锂电池产线的整线供应能力。 表 3 动力电池生产 工序、设备及主要设备供应商 工序名称 使用设备 国外供应商 国内供应商 极片制片 搅拌 搅拌机 日本浅田 先导智能、赢合科技 涂布 涂布机 东丽、井上、平野、富士、 PNT、 CIS 先导智能、赢合科技、利元亨 干燥辊压 辊压分条一体机 先导智能 极片分切 极片分条机、极片分切机 西村、 PNT、 CIS 先导智能 电芯装配 卷绕、叠片 卷绕机、叠片机 Koem、 Kaido、 Hilton、CKD、 PNT、 CIS 先导智能、赢合科技、超业精密、科瑞技术、利元亨 外壳焊接 焊接设备 超业精密、 注液 注液机 超业精密、 电化学 化成 化成分容设备、 检测设备 PNE、日本片冈、台湾致茂 杭可科技、泰坦动力、广州擎天、蓝奇电子、星云股份、利元亨 分容检测 组装 Pack Pack 线 Manz、 BMZ、 AkasolGMBH 先导智能、赢合科技、先惠技术、星云股份、利元亨 资料来源： 先导智能招股说明书，各公司公告， 湘财证券研究所 整理 国内头部锂电设备公司盈利能力强于日韩头部锂电设备企业。 而从盈利能力上看，由于 日韩等国外锂电设备厂商客户相对单一，议价能力较弱，近五年 销售毛利率基本都在 30%以下。而我国锂电设备企业客户更加多样，且发展速度更快，因此，如先导智能、利元亨和杭可科技等国内锂电设备公司的毛利率基本都在 30%以上。与此同时，日韩锂电设备厂商对于产能扩张也更加谨慎，叠加其盈利能力弱于我国锂电设备企业，因此未来其产能扩张的速度也大概率弱于我国锂电设备公司。 14 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 22 国内外头部锂电设备公司近年来销售毛利率情况 资料来源： 各公司公告 ，湘财证券研究所 持续加大研发投入， 我国锂电设备 企业 核心 技术 指标逐渐赶超 国外企业 。此外，随着锂电池行业的快速发展，我国锂电设备企业的收入规模也快速增长，从而持续增加对锂电设备技术的研发投入。我们统计了先导智能、利元亨、杭可科技等八家锂电设备企业近年来的研发投入。 2021 年，八家公司的研发支出合计为 25.1 亿元，同比增长 63.2%。 图 23 我国主要锂电设备企业研发支出及增速 （单位： 亿元 ） 资料来源： 各公司公告 ，湘财证券研究所 持续加大研发投入， 我国锂电设备企业 核心技术指标逐渐赶超 国外企业 。因此，在大力增加研发的推动下，我国锂电设备企业逐渐在各项核心技术上实现突破和领先。比如，利元亨在一体化控制技术、力位及性能检测技术上领先国内外行业平均水平。而杭可科技也在高精度线性充放电技术、全自动校准技术以及 高频、 SPWM/SVPWM 变流技术 等实现国内外领先。 01020304050602016 2017 2018 2019 2020 2021先导智能 利元亨 杭可科技 日本 CKD 日本平野 韩国 PNT0.020.040.060.080.00510152025302015 2016 2017 2018 2019 2020 2021先导智能 利元亨 赢合科技福能东方 杭可科技 先惠技术科瑞技术 星云股份 研发支出 :合计 :同比 15 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 表 4 国内 外锂电设备厂商部分核心技术指标对比 公司 核心技术名称 参数名称 技术指标 国内行业平均水平 国外行业平均水平 利元亨 一体化控制技术、力位及性能检测技术 压力精度 10kg 30kg 30kg 一体化控制技术 温度精度 3 5 5 电压测控精度 0.04%FS (0.1%-0.2%)FS (0.04%-0.1%)FS 电流测控精度 0.05%FS (0.1%-0.2%)FS (0.05%-0.1%)FS 充电效率 80% 65%-78% 75% 杭可科技 高精度线性充放电技术 电压精度 0.02% 0.04%-0.1% 0.04%-0.05% 电流精度 0.05% 0.05%-0.1% 0.1% 全自动校准技术 同时校准最大 通道数 400 256 256 高频、 SPWM/SVPWM变流技术 充电效率 80 65-78 75 放电效