请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年8月23日中观超额收益追踪图谱（2022.08）策略研究 专题报告证券分析师：王开021-S09805210300011请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 申万一级行业股票超额收益率的追踪体系 产业类高频指标的季节性跟踪 行业景气度观点更新基于与超额回报相关性的产业类高频指标1基于行业自身逻辑的产业指标2目录2信用-盈利框架下的历史经验3中观行业景气比较体系4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中观行业景气比较体系中观行业景气比较体系ACB D基于与超额回报相关性的产业类高频指标基于行业自身逻辑的产业指标信用-盈利框架下的历史经验基于草根调研与另类指标的行业景气度初级评估我们构建了基于以下四方面的中观行业景气比较体系：一是与超额回报具有领先关系的产业类高频指标，经过筛选，各行业具有2-6个不等的高频跟踪指标；二是基于行业自身逻辑选取的产业指标，包含总需求、海外需求、产成品存货、行业前景等；三是基于行业的信用环境和盈利能力对超额回报的指示效果；基于草根调研与另类指标的行业景气度初级评估。对以上四个方面进行打分，对各项打分加权得到对行业景气的综合评价。图1 中观行业景气比较体系资料来源：国信证券经济研究所绘制 返回目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中观行业景气打分表返回目录图2 中观行业景气打分表资料来源：万得，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中观月度行业景气度观点更新 行业景气度月观点跟踪: 上游资源品行业景气度上行动力减弱、中下游制造业景气度有所改善： 上游资源品方面，布伦特原油价格震荡下行，石油石化景气度略有修复，煤炭景气度维持前值，工业金属中钢铁景气度有所上行，有色景气度趋弱，化工类景气与前期持平，建材领域景气度与前期持平。中下游制造业方面，电力设备景气度改善，机械设备景气度维持前期，汽车景气度优于前期。 下游消费行业景气度修复略显乏力、分化程度抬升： 上半年国内局部地区疫情得到控制之后消费市场持续恢复，但目前进一步改善的动力受到压制，7月社零增速环比减弱。下游消费行业中，必选消费板块受7月以来局部疫情影响修复动力不足，食品饮料景气度趋弱，医药行业景气度有所改善；可选消费板块今年以来相对更受政策扶持，家用电器景气度延续了前期的复苏格局，美容护理景气度改善，电子板块景气度维持前值，纺织服饰行业景气度持续下行。 支撑性服务行业持续走强、房地产行业景气度回暖趋势平缓： 7月市场活跃程度持续修复，商贸零售、社会服务、交通运输行业景气度呈现不同程度的上行，通信行业景气度止跌回升，房地产行业景气度回暖趋势平缓。 新兴产业高景气度短期降温：高频数据显示受局部地区疫情反复、高温限电等因素影响，进入夏季以来新兴产业生产承压，受影响最大的为新材料、新能源汽车板块，而医药生物板块影响相对较小，随着秋周期来临整体景气度趋于改善。5 返回目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容基于与超额回报相关性的产业类高频指标16 返回目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容基础化工行业超额收益的跟踪指标7 返回目录(60)(10)40901402005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021基础化工行业超额收益期货收盘价(连续):燃料油:月:平均值:同比(60)(40)(20)0204060802012 2014 2016 2018 2020基础化工行业超额收益期货收盘价(连续):甲醇:月:平均值:同比(50)0501002010 2012 2014 2016 2018 2020 2022基础化工行业超额收益期货收盘价(连续):聚氯乙烯(PVC):月:平均值:同比(60)(40)(20)02040602006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022基础化工行业超额收益批发价:国产尿素:国内:月:平均值:同比(60)(40)(20)0204060802006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022基础化工行业超额收益批发价:国产氯化钾:国内:月:平均值:同比期货收盘价 ( 连续 ) : 燃 料油 : 月 : 平均 值 : 同比期货收盘价 ( 连续 ) : 甲醇 : 月 : 平均 值 : 同比期货收盘价 ( 连续 ) : 聚 氯乙烯(PVC):月 : 平 均值 : 同 比批发价:国产氯化钾 : 国 内 :月 : 平 均值 : 同 比批发价:国产尿素 : 国 内 :月 : 平 均值 : 同 比最优领先期 领 先 1 期 同步 领 先 2 期 滞 后 2 期 滞 后 1 期滞 后 2 期 0.379 0.608 0.497 0.415 0.516滞 后 1 期 0.418 0.650 0.563 0.397 0.545同步 0.446 0.664 0.593 0.361 0.542领 先 1 期 0.453 0.655 0.605 0.322 0.507领 先 2 期 0.439 0.621 0.605 0.270 0.451最优相关系数 0.453 0.664 0.605 0.415 0.545图 3 燃 料 油 价 格 增 速 与 基 础 化 工 行 业 超 额 收 益图 4 甲 醇 价 格 增 速 与 基 础 化 工 行 业 超 额 收 益图 5 聚 氯 乙 烯 价 格 增 速 与 基 础 化 工 行 业 超 额 收 益图 6 氯 化 钾 价 格 增 速 与 基 础 化 工 行 业 超 额 收 益图 7 尿 素 价 格 增 速 与 基 础 化 工 行 业 超 额 收 益图 8 基 础 化 工 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容钢铁行业超额收益的跟踪指标(100)(50)0501001502005 2008 2011 2014 2017 2020钢铁行业超额收益MyIpic矿价指数:综合:月:平均值:同比矿山开工率 : 铁 精粉 : 全 国 :当期值:月 : 平 均值 : 同 比MyIpic矿价指数:综 合 : 月 :平均值:同比高炉开工率 ( 2 4 7家 ) : 全国 : 月 : 平均 值 : 同比主要建筑钢材生产企业库存 : 螺 纹钢 : 月 : 平均 值 : 同比预估日均产 量 : 钢材 : 全 国( 旬 ) : 月 :平均值:同比最优领先期 领 先 2 期 领 先 2 期 滞 后 2 期 滞 后 1 期 滞 后 2 期滞 后 2 期 -0.430 0.060 -0.713 -0.477 -0.594滞 后 1 期 -0.452 0.093 -0.691 -0.501 -0.533同步 -0.460 0.121 -0.684 -0.488 -0.444领 先 1 期 -0.466 0.129 -0.632 -0.455 -0.353领 先 2 期 -0.474 0.140 -0.563 -0.436 -0.270最优相关系数 -0.474 0.140 -0.713 -0.501 -0.594图 9 铁 精 粉 矿 山 开 工 率 同 比 与 钢 铁 行 业 超 额 收 益图 1 0 M y I p i c 矿 价 指 数 同 比 与 钢 铁 行 业 超 额 收 益图 1 1 高 炉 开 工 率 同 比 与 钢 铁 行 业 超 额 收 益(100)(50)050100(100)(50)0501001502013 2015 2017 2019 2021钢铁行业超额收益矿山开工率:铁精粉:全国:当期值:月:平均值:同比（右轴)(30)(20)(10)0102030(50)0501001502019 2020 2021 2022钢铁行业超额收益高炉开工率(247家):全国:月:平均值:同比（右轴）(100)(50)050100150200(100)(50)0501001502016 2018 2020 2022钢铁行业超额收益主要建筑钢材生产企业库存:螺纹钢:月:平均值:同比（右轴） (30)(20)(10)0102030(50)0501001502015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022钢铁行业超额收益预估日均产量:钢材:全国(旬):月:平均值:同比（右轴）图 1 2 螺 纹 钢 库 存 同 比 与 钢 铁 行 业 超 额 收 益图 1 3 钢 材 产 量 同 比 与 钢 铁 行 业 超 额 收 益图 1 4 钢 铁 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性8 返回目录资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容有色金属行业超额收益的跟踪指标(60)(40)(20)0204060801002013 2015 2017 2019 2021有色金属行业超额收益 上期有色金属指数:月:平均值:同比(100)(50)0501001502002001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022有色金属行业超额收益期货收盘价:LME基本金属指数:月:平均值:同比上期有色金属指 数 : 月 : 平 均值 : 同 比期货收盘价 : L M E 基 本 金属 指 数 : 月 : 平均 值 : 同 比期货收盘价( 连 续 ) : 阴 极铜 : 月 : 平 均 值/ 期 货 收 盘 价( 连 续 ) : 黄 金 :月 : 平 均 值 : 同比最优领先期 同步 滞 后 1 期 领 先 2 期滞 后 2 期 0.732 0.547 -0.090滞 后 1 期 0.771 0.552 -0.032同步 0.789 0.547 0.038领 先 1 期 0.769 0.489 0.111领 先 2 期 0.747 0.437 0.187最优相关系数 0.789 0.552 0.187图 1 5 上 期 有 色 金 属 指 数 增 速 与 有 色 金 属 行 业 超 额 收 益图 1 6 L M E 基 本 金 属 价 格 增 速 与 有 色 金 属 行 业 超 额 收 益图 1 7 阴 极 铜 与 黄 金 价 格 比 值 增 速 与 有 色 金 属 行 业 超 额 收 益图 1 8 有 色 金 属 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性9 返回目录(20)(10)01020(100)(50)0501002013 2015 2017 2019 2021有色金属行业超额收益期货收盘价(连续):阴极铜:月:平均值/期货收盘价(连续):黄金:月:平均值:同比（右轴）资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容建筑材料行业超额收益的跟踪指标(30)(20)(10)010203040502012 2014 2016 2018 2020 2022建筑材料行业超额收益 水泥价格指数:全国:月:平均值:同比水泥价格指数:全 国 : 月 : 平 均值 : 同 比期 货 结 算 价 ( 连续 ) : 玻 璃 : 月 : 平均 值 : 同 比最优领先期 滞 后 2 期 滞 后 2 期滞 后 2 期 0.358 0.407滞 后 1 期 0.342 0.375同步 0.331 0.363领 先 1 期 0.321 0.318领 先 2 期 0.322 0.274最优相关系数 0.358 0.407图 1 9 水 泥 价 格 增 速 与 建 筑 材 料 行 业 超 额 收 益图 2 0 玻 璃 价 格 增 速 与 建 筑 材 料 行 业 超 额 收 益图 2 1 建 筑 材 料 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性10 返回目录(100)(50)050100150(30)(10)1030502014 2016 2018 2020 2022建筑材料行业超额收益期货结算价(连续):玻璃:月:平均值:同比（右轴）资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电力设备行业超额收益的跟踪指标(100)(50)0501002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022电力设备行业超额收益现货价(周平均价):晶硅光伏组件:月:平均值:同比(100)(50)0501002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022电力设备行业超额收益现货价(周平均价):太阳能电池:月:平均值:同比现 货 价 ( 周 平均 价 ) : 晶 硅 光伏 组 件 : 月 : 平均 值 : 同 比现 货 价 ( 周 平均 价 ) : 光 伏 级多 晶 硅 : 月 : 平均 值 : 同 比现 货 价 ( 周 平均 价 ) : 太 阳 能电 池 : 月 : 平 均值 : 同 比最优领先期 滞 后 2 期 滞 后 2 期 滞 后 2 期滞 后 2 期 0.775 0.836 0.723滞 后 1 期 0.761 0.815 0.699同步 0.733 0.801 0.668领 先 1 期 0.709 0.785 0.637领 先 2 期 0.674 0.744 0.585最优相关系数 0.775 0.836 0.723图 2 2 晶 硅 光 伏 组 件 价 格 增 速 与 电 力 设 备 行 业 超 额 收 益图 2 3 光 伏 级 多 晶 硅 价 格 增 速 与 电 力 设 备 行 业 超 额 收 益图 2 4 太 阳 能 电 池 价 格 增 速 与 电 力 设 备 行 业 超 额 收 益图 2 5 电 力 设 备 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性11 返回目录(100)0100200300400(100)(50)0501002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022电力设备行业超额收益现货价(周平均价):光伏级多晶硅:月:平均值:同比（右轴）资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容汽车行业超额收益的跟踪指标开 工 率 : 汽 车 轮胎 : 半 钢 胎 : 月 :平 均 值 : 同 比 : 5月移动平均当周日均销量:乘 用 车 : 厂 家 零售 + 厂 家 批 发 :月 : 平 均 值 : 同 比最优领先期 滞 后 2 期 同步滞 后 2 期 0.400 0.081滞 后 1 期 0.354 0.135同步 0.292 0.238领 先 1 期 0.201 0.183领 先 2 期 0.104 0.124最优相关系数 0.400 0.238图 2 6 半 钢 胎 开 工 率 增 速 与 汽 车 行 业 超 额 收 益图 2 7 乘 用 车 销 量 增 速 与 汽 车 行 业 超 额 收 益图 2 8 汽 车 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性12 返回目录-100-50050100(40)(20)0204060801002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022汽车行业超额收益开工率:汽车轮胎:半钢胎:月:平均值:同比:5月移动平均（右轴）(100)(50)050100(50)0501002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022汽车行业超额收益当周日均销量:乘用车:厂家零售+厂家批发:月:平均值:同比（右轴）资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容纺织服饰行业超额收益的跟踪指标柯桥纺织:价格指数:总 类 : 月 : 平均 值 : 同 比中国通州家纺价格指数 : 家 纺 面料 : 月 : 平 均值 : 同 比市 场 价 : 粘胶 短 纤 : 国内主要轻纺原料市场:月 : 平 均 值 :同比最优领先期 滞 后 1 期 滞 后 1 期 滞 后 1 期滞 后 2 期 0.213 0.323 0.262滞 后 1 期 0.215 0.336 0.271同步 0.210 0.321 0.271领 先 1 期 0.198 0.300 0.264领 先 2 期 0.181 0.303 0.258最优相关系数 0.215 0.336 0.271图 2 9 纺 织 价 格 增 速 与 纺 织 服 饰 行 业 超 额 收 益图 3 0 家 纺 面 料 价 格 增 速 与 纺 织 服 饰 行 业 超 额 收 益图 3 1 粘 胶 短 纤 价 格 增 速 与 纺 织 服 饰 行 业 超 额 收 益图 3 2 纺 织 服 饰 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性13 返回目录(10)(5)0510152025(50)0501002008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022纺织服饰行业超额收益柯桥纺织:价格指数:总类:月:平均值:同比（右轴）(15)(10)(5)05(50)0501002014 2016 2018 2020 2022纺织服饰行业超额收益中国通州家纺价格指数:家纺面料:月:平均值:同比（右轴）(60)(40)(20)020406080(50)0501002005 2008 2011 2014 2017 2020纺织服饰行业超额收益市场价:粘胶短纤:国内主要轻纺原料市场:月:平均值:同比（右轴）资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容机械设备行业超额收益的跟踪指标国际散货船价综合指数( B P I ) : 月 :平 均 值 : 同比价格指数:机械设备:月 : 平 均 值 :同比价格指数:机电设备:月 : 平 均 值 :同比最优领先期 滞 后 2 期 同步 滞 后 2 期滞 后 2 期 0.402 0.368 0.417滞 后 1 期 0.318 0.377 0.352同步 0.232 0.393 0.307领 先 1 期 0.145 0.393 0.241领 先 2 期 0.061 0.367 0.159最优相关系数 0.402 0.393 0.417图 3 3 散 货 船 价 增 速 与 机 械 设 备 行 业 超 额 收 益图 3 4 价 格 增 速 与 机 械 设 备 行 业 超 额 收 益图 3 5 机 电 设 备 价 格 增 速 与 机 械 设 备 行 业 超 额 收 益图 3 6 机 械 设 备 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性14 返回目录(6)(4)(2)0246(40)(20)02040602013 2015 2017 2019 2021机械设备行业超额收益价格指数:机电设备:月:平均值:同比（右轴）(6)(4)(2)024(20)(10)010203040502013 2015 2017 2019 2021机械设备行业超额收益价格指数:机械设备:月:平均值:同比（右轴）(40)(20)020406080100(20)(10)01020302017 2018 2019 2020 2021 2022机械设备行业超额收益国际散货船价综合指数(BPI):月:平均值:同比（右轴）资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容商贸零售行业超额收益的跟踪指标临沂商城价格指数 : 总 指 数 : 月 :平 均 值 : 同 比义乌中国小商品指 数 : 订 单 价 格指 数 : 月 : 平 均值 : 同 比最优领先期 滞 后 2 期 滞 后 2 期滞 后 2 期 -0.559 0.140滞 后 1 期 -0.531 0.134同步 -0.494 0.101领 先 1 期 -0.470 0.093领 先 2 期 -0.430 0.094最优相关系数 -0.559 0.140图 3 7 临 沂 商 城 价 格 指 数 增 速 与 商 贸 零 售 行 业 超 额 收 益图 3 8 义 乌 中 国 小 商 品 指 数 增 速 与 商 贸 零 售 行 业 超 额 收 益图 3 9 商 贸 零 售 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性15 返回目录(10)(5)0510(40)(20)020402008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022商贸零售行业超额收益义乌中国小商品指数:订单价格指数:月:平均值:同比（右轴）(10)(5)051015(40)(20)020402014 2016 2018 2020 2022商贸零售行业超额收益临沂商城价格指数:总指数:月:平均值:同比（右轴）资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容农林牧渔行业超额收益的跟踪指标食用农产品价格指数:月 : 平 均 值 :同比平均批发价 : 2 8 种 重点监测蔬菜 : 月 : 平 均值 : 同 比猪料比价:月 : 平 均 值 :同比最优领先期 同步 同步 滞 后 2 期滞 后 2 期 0.283 0.171 0.812滞 后 1 期 0.296 0.232 0.758同步 0.296 0.259 0.688领 先 1 期 0.272 0.259 0.595领 先 2 期 0.235 0.245 0.489最优相关系数 0.296 0.259 0.812图 4 0 食 用 农 产 品 价 格 增 速 与 农 林 牧 渔 行 业 超 额 收 益图 4 1 蔬 菜 价 格 增 速 与 农 林 牧 渔 行 业 超 额 收 益图 4 2 猪 料 比 价 增 速 与 农 林 牧 渔 行 业 超 额 收 益图 4 3 农 林 牧 渔 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性16 返回目录(30)(20)(10)0102030(150)(100)(50)0501002007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021农林牧渔行业超额收益食用农产品价格指数:月:平均值:同比（右轴）(100)(50)050100150200250(50)(30)(10)10305070902017 2018 2019 2020 2021 2022农林牧渔行业超额收益 猪料比价:月:平均值:同比（右轴）(50)(30)(10)103050702015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022农林牧渔行业超额收益平均批发价:28种重点监测蔬菜:月:平均值:同比资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容食品饮料行业超额收益的跟踪指标 菜篮子产品批发价格2 0 0 指 数 :月 : 平 均 值 :同比零 售 价 : 白砂 糖 : 月 : 平均 值 : 同 比农产品批发价 格 2 0 0 指数 : 月 : 平 均值 : 同 比现 货 价 : 玉米 酒 精 : 四川 : 月 : 平 均值 + 现 货 价 :玉米酒精:广 东 : 月 : 平均 值 : 同 比最优领先期 领 先 2 期 领 先 1 期 领 先 2 期 同步滞 后 2 期 -0.038 0.312 -0.078 0.099滞 后 1 期 0.048 0.332 0.013 0.224同步 0.127 0.347 0.096 0.299领 先 1 期 0.136 0.353 0.109 0.215领 先 2 期 0.138 0.345 0.114 0.206最优相关系数 0.138 0.353 0.114 0.299图 4 4 菜 篮 子 价 格 增 速 与 食 品 饮 料 行 业 超 额 收 益图 4 5 白 砂 糖 价 格 增 速 与 食 品 饮 料 行 业 超 额 收 益图 4 6 农 产 品 价 格 增 速 与 食 品 饮 料 行 业 超 额 收 益图 4 7 玉 米 酒 精 价 格 增 速 与 食 品 饮 料 行 业 超 额 收 益图 4 8 食 品 饮 料 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性17 返回目录(20)(10)0102030(20)0204060801002018 2019 2020 2021 2022食品饮料行业超额收益菜篮子产品批发价格200指数:月:平均值:同比（右轴）(10)010203040(100)(50)0501002005 2008 2011 2014 2017 2020食品饮料行业超额收益零售价:白砂糖:月:平均值:同比（右轴）(10)(5)05101520(100)(50)0501002018 2019 2020 2021 2022食品饮料行业超额收益农产品批发价格200指数:月:平均值:同比（右轴）(100)0100200300(50)0501002016 2018 2020 2022食品饮料行业超额收益现货价:玉米酒精:四川:月:平均值+现货价:玉米酒精:广东:月:平均值:同比（右轴）资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。 资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药生物行业超额收益的跟踪指标中国成都中药材价 格 指 数 : 月 : 平均 值 : 同 比中药材价格指数 : 综 合 2 0 0 : 月 :平 均 值 : 同 比最优领先期 滞 后 2 期 领 先 2 期滞 后 2 期 0.071 0.454滞 后 1 期 0.069 0.487同步 0.058 0.497领 先 1 期 0.063 0.504领 先 2 期 0.062 0.511最优相关系数 0.071 0.511图 4 9 中 药 材 价 格 增 速 与 医 药 生 物 行 业 超 额 收 益图 5 0 中 药 材 价 格 增 速 与 医 药 生 物 行 业 超 额 收 益图 5 1 医 药 生 物 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性18 返回目录(50)(30)(10)1030502011 2013 2015 2017 2019 2021医药生物行业超额收益中国成都中药材价格指数:月:平均值:同比(40)040802008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022医药生物行业超额收益中药材价格指数:综合200:月:平均值:同比资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容公用事业行业超额收益的跟踪指标秦皇岛港:平 仓 价 :动力煤(Q5800K):月 :平 均 值 :同比重点电厂煤耗 总 量 :本日当月累计 :月 :平 均值 :同 比 :5月移动平均最优领先期 领 先 2期 领 先 2期滞 后 2期 -0.046 -0.402滞 后 1期 0.017 -0.364同步 0.087 -0.311领 先 1期 0.164 -0.255领 先 2期 0.235 -0.196最优相关系数 0.235 -0.196图 5 2 动 力 煤 价 格 增 速 与 公 用 事 业 行 业 超 额 收 益图 5 3 煤 耗 增 速 与 公 用 事 业 行 业 超 额 收 益图 5 4 公 用 事 业 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性19 返回目录(80)(30)20701202004 2007 2010 2013 2016 2019 2022公用事业行业超额收益秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5800K):月:平均值:同比(100)(50)0501002012 2014 2016 2018 2020 2022公用事业行业超额收益全国重点电厂煤炭日耗量月平均值:环比&重点电厂煤耗总量当月累计同比资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。由于重点电厂耗煤总量数据不再公布，2022年1月起使用新发布的全国重点电厂煤炭日耗量数据。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容交通运输行业行业超额收益的跟踪指标图 5 5 C D F I 综 合 指 数 增 速 与 交 通 运 输 行 业 超 额 收 益图 5 6 集 装 箱 运 价 增 速 与 交 通 运 输 行 业 超 额 收 益图 5 7 拥 堵 延 时 指 数 增 速 与 交 通 运 输 行 业 超 额 收 益图 5 8 交 通 运 输 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性20 返回目录CDFI:综 合指 数 :月 :平均 值 :同 比内贸集装箱运价指数PDCI:综 合 :月 :平 均 值 :同比拥堵延时指数 :北 上 广深 :多 指 标求 均 值 :月 :平 均 值 :同比最优领先期 领 先 2期 领 先 2期 领 先 2期滞 后 2期 -0.376 -0.086 -0.264滞 后 1期 -0.320 -0.017 -0.215同步 -0.274 0.049 -0.141领 先 1期 -0.230 0.120 -0.095领 先 2期 -0.191 0.155 -0.056最优相关系数 -0.191 0.155 -0.056(100)(50)050100150200250(40)(20)0204060801001202015 2017 2019 2021交通运输行业超额收益CDFI:综合指数:月:平均值:同比（右轴）(60)(10)40902016 2019 2022交通运输行业超额收益内贸集装箱运价指数PDCI:综合:月:平均值:同比(40)(20)020402017 2018 2019 2020 2021 2022交通运输行业超额收益拥堵延时指数:北上广深:多指标求均值:月:平均值:同比资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容房地产行业行业超额收益的跟踪指标图 5 9 商 品 房 成 交 面 积 增 速 与 房 地 产 行 业 超 额 收 益图 6 0 土 地 成 交 增 速 与 房 地 产 行 业 超 额 收 益图 6 1 城 市 二 手 房 销 售 增 速 与 房 地 产 行 业 超 额 收 益图 6 2 商 品 房 存 销 比 增 速 与 房 地 产 行 业 超 额 收 益图 6 3 中 原 经 理 指 数 增 速 与 房 地 产 行 业 超 额 收 益图 6 4 房 地 产 行 业 超 额 收 益 与 各 高 频 指 标 相 关 性21 返回目录3 0 大 中 城市 : 商 品房成交面积 : 月 : 平均 值 : 同比1 0 0 大 中城 市 : 成交土地总价 : 当 周值 : 月 : 平均 值 : 同比城市二手房出售挂牌量指数 : 全 国 :月 : 平 均值 : 同 比十大城市 : 商 品房存销比( 面 积 ) :当周值:月 : 平 均值 : 同 比上海广州深 圳 : 中原经理指数 : 多 指标求均值 : 月 : 平均 值 : 同比最优领先期 同步 领 先 2 期 滞 后 1 期 同步 同步滞 后 2 期 0.131 0.415 0.602 -0.104 0.355滞 后 1 期 0.125 0.327 0.608 -0.115 0.374同步 0.161 0.239 0.605 -0.127 0.389领 先 1 期 0.155 0.129 0.584 -0.059 0.359领 先 2 期 0.111 0.016 0.570 -0.029 0.303最优相关系数 0.161 0.016 0.608 -0.127 0.389(100)0100200300400(40)(20)020402011 2013 2015 2017 2019 2021房地产行业超额收益30大中城市:商品房成交面积:月:平均值:同比（右轴） (100)0100200300(40)(20)02040602009 2011 2013 2015 2017 2019 2021房地产行业超额收益100大中城市:成交土地总价:当周值:月:平均值:同比（右轴）(100)(50)050100(40)(20)020402017 2018 2019 2020 2021 2022房地产行业超额收益城市二手房出售挂牌量指数:全国:月:平均值:同比（右轴）(150)(50)50150250350(40)(20)020402011 2013 2015 2017 2019 2021房地产行业超额收益十大城市:商品房存销比(面积):当周值:月:平均值:同比（右轴）(100)(50)050100150200(40)(20)020402011 2013 2015 2017 2019 2021房地产行业超额收益上海广州深圳:中原经理指数:多指标求均值:月:平均值:同比（右轴）资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理；注：单位为%。资料来源：万得，国信证券经济研究所整理。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电子行业行业超额收益的跟踪指标中关村电子产品价格指数 : 月 : 平 均值 : 同 比D X