请 阅 读 正 文 后 的 声 明能 源 化 工 研 究 团 队研 究 员 ： 李 捷 ,CFA（ 原 油 燃 料 油 ）021-期 货 从 业 资 格 号 ： F3031215研 究 员 ： 任 俊 弛 （ PTA、 MEG）021-期 货 从 业 资 格 号 ： F3037892研 究 员 ： 彭 浩 洲 （ 尿 素 、 橡 胶 ）021-期 货 从 业 资 格 号 ： F3065843研 究 员 ： 彭 婧 霖 （ 甲 醇 、 聚 烯 烃 ）021-期 货 从 业 资 格 号 ： F3075681研 究 员 ： 吴 奕 轩 （ 纯 碱 、 玻 璃 ）021-期 货 从 业 资 格 号 ： F03087690研 究 员 ： 刘 悠 然 （ 纸 浆 ）021-期 货 从 业 资 格 号 ： F03094925行 业能 源 化 工 周 报 日 期2022 年 8 月 19 日请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 2 -能 化 周 报 目 录 contents 原 油 .- 3 - 燃 料 油 .- 8 - 聚 酯 .- 12 - 甲 醇 .- 18 - 聚 烯 烃 .- 24 -尿 素 .- 29 -橡 胶 .- 34 -玻 璃 .- 40 - 纸 浆 .- 48 -请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 3 -能 化 周 报 原 油一 、 行 情 回 顾 与 操 作 建 议表 1： 行 情 回 顾 (美 元 /桶 )SC为 元 /桶SC： 元 /桶 开 盘 收 盘 最 高 最 低 涨 跌 幅 % 成 交 量 （ 万 手 ）WTI主 力 91.94 89.33 92.10 95.73 -3.00 83.82Brent主 力 97.22 95.82 98.17 91.51 -2.37 86.39SC 主 力 696.6 692.7 703.6 654.2 -0.76 64.93数 据 来 源 ： wind,建 信 期 货 研 投 中 心伊 核 协 议 谈 判 进 入 关 键 窗 口 期 ， 各 方 尚 未 达 成 一 致 ， 但 目 前 是 2021 年 初 谈 判恢 复 以 来 距 离 协 议 达 成 最 近 的 时 刻 。 伊 朗 拥 有 超 过 100万 桶 日 的 产 能 以 及 近 5000万 桶 原 油 浮 仓 ， 若 制 裁 解 除 浮 仓 将 首 先 对 供 应 端 形 成 冲 击 ， 原 油 产 量 的 恢 复 可 能需 要 半 年 至 一 年 时 间 。 若 后 期 协 议 达 成 ， 将 在 很 大 程 度 上 影 响 下 半 年 的 平 衡 表 ， 3季 度 累 库 速 度 将 明 显 上 升 ， 油 价 中 枢 进 一 步 下 行 。 另 一 方 面 ， 近 期 美 国 库 存 以 及消 费 数 据 强 劲 ， B-W 价 差 高 位 使 得 美 国 原 油 出 口 创 纪 录 ， 加 快 库 存 去 化 速 度 ， 且成 品 油 表 需 也 有 恢 复 的 迹 象 。短 期 市 场 风 险 较 大 ， 建 议 观 望 为 主 。风 险 提 示 ： 欧 洲 能 源 危 机 ， 俄 罗 斯 超 预 期 断 供 等 。二 、 基 本 面 变 化本 周 受 到 伊 核 协 议 达 成 在 即 影 响 油 价 一 度 大 跌 ， 但 此 后 再 度 陷 入 僵 局 ， 叠 加EIA周 度 数 据 略 超 预 期 ， 油 价 V型 反 转 。上 周 伊 核 协 议 第 十 轮 谈 判 暂 告 一 段 落 后 ， 本 周 初 伊 朗 正 式 回 应 欧 盟 提 出 的 协议 文 本 ， 且 欧 盟 认 为 伊 朗 的 回 复 具 有 建 设 性 。 这 是 伊 核 协 议 谈 判 自 2021年 初 恢 复以 来 ， 谈 判 各 方 向 市 场 释 放 最 为 积 极 的 信 号 。 国 际 油 价 当 即 大 幅 下 挫 ， WTI 主 力跌 破 90 美 元 。 2021年 初 拜 登 上 任 美 国 总 统 之 初 便 积 极 重 返 伊 核 协 议 谈 判 ， 21年4 月 初 ， 第 一 轮 正 式 会 谈 启 动 ， 截 至 21年 6月 中 旬 ， 伊 核 协 议 谈 判 共 举 行 6 轮 。请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 4 -能 化 周 报 此 后 ， 伊 朗 政 府 面 临 换 届 选 举 ， 谈 判 一 度 中 断 。 21 年 11 月 ， 各 方 恢 复 第 七 轮 谈判 ， 至 今 共 历 经 10轮 。 从 2015 年 伊 核 谈 判 的 过 程 来 看 ， 协 议 历 经 两 年 多 谈 判 正式 签 署 ， 4 个 月 后 协 议 获 得 通 过 ， 而 协 议 正 式 实 施 又 花 费 了 两 个 月 时 间 。 目 前 仍处 于 谈 判 窗 口 期 ， 理 论 上 协 议 仍 有 达 成 可 能 。 伊 朗 拥 有 超 过 100 万 桶 日 的 产 能 以及 近 5000万 桶 原 油 浮 仓 ， 若 制 裁 解 除 浮 仓 将 首 先 对 供 应 端 形 成 冲 击 ， 原 油 产 量 的恢 复 可 能 需 要 半 年 至 一 年 时 间 。 若 后 期 协 议 达 成 ， 将 在 很 大 程 度 上 影 响 下 半 年 的平 衡 表 ， 3 季 度 累 库 速 度 将 明 显 上 升 ， 油 价 中 枢 进 一 步 下 行 。供 应 端 ,沙 特 阿 美 本 周 表 态 可 随 时 将 产 量 增 至 1200 万 桶 日 ， 并 努 力 在 2027年 前 将 产 能 增 至 300万 桶 日 。 1200万 桶 日 基 本 是 沙 特 目 前 最 大 产 能 ， 但 沙 特 在 2020年 价 格 战 时 产 量 也 并 仅 为 1164万 桶 日 。 且 考 虑 到 沙 特 自 身 对 油 价 的 强 烈 诉 求 ， 我们 不 认 为 沙 特 会 在 目 前 的 市 场 环 境 下 主 动 增 产 ， 若 后 期 伊 核 协 议 达 成 ， 不 排 除 沙特 以 及 OPEC+再 度 回 归 减 产 模 式 的 可 能 性 。OPEC产 能 问 题 依 然 严 峻 。 7月 OPEC-10原 油 产 量 环 比 增 加 28.8万 桶 日 ， 单 月增 产 量 达 标 ， 减 产 执 行 率 401%。 由 于 产 量 配 额 的 不 断 增 长 ， 中 小 产 油 国 的 减 产 执行 率 大 幅 上 升 ， 本 月 尼 日 利 亚 减 产 执 行 率 高 达 2150%， 安 哥 拉 执 行 率 也 超 过 1000%。OPEC-10 中 仅 有 沙 特 、 伊 拉 克 阿 联 酋 以 及 科 威 特 拥 有 少 量 剩 余 产 能 ， 且 沙 特 增 产意 愿 不 强 ， 8 月 初 的 OPEC+会 议 上 达 成 的 增 产 幅 度 仅 为 10 万 桶 日 。 此 外 ， 3 大 机构 均 上 调 了 对 俄 罗 斯 原 油 的 供 应 预 期 。 对 今 年 3/4季 度 ， OPEC、 EIA、 IEA的 供 应上 调 幅 度 分 别 为 61/41； 8/8以 及 30/70 万 桶 日 。 俄 乌 冲 突 后 首 月 ， IEA一 度 预 计22 年 4 季 度 俄 罗 斯 供 应 将 下 降 至 730万 桶 日 ， 但 经 过 近 半 年 的 调 整 ， 对 4季 度 的供 应 预 期 已 经 上 调 至 920 万 桶 日 ， 累 计 上 调 近 200 万 桶 日 。 8 月 报 调 整 后 ， 预 计22 年 4 季 度 俄 罗 斯 供 应 1014万 桶 日 ， 较 战 前 的 预 测 值 降 幅 为 120万 桶 日 。需 求 端 ， 3 大 机 构 对 下 半 年 需 求 预 期 有 所 分 歧 ， IEA 偏 乐 观 ， 而 EIA以 及 OPEC均 对 需 求 有 所 下 调 。 IEA8月 报 上 调 原 油 需 求 增 速 预 期 ， 由 于 欧 洲 天 然 气 价 格 持 续上 涨 ， IEA预 计 发 电 以 及 气 转 油 对 原 油 需 求 形 成 支 撑 ， 将 2022年 需 求 增 速 环 比 上调 38万 桶 日 。 其 中 3 季 度 以 及 4 季 度 需 求 预 期 分 别 上 调 60万 桶 日 。 EIA则 对 22年 3季 度 需 求 预 期 下 调 43万 桶 日 ， 全 年 需 求 下 调 15.5万 桶 日 。 OPEC对 需 求 最 为悲 观 ， 较 为 罕 见 。 3 季 度 以 及 4 季 度 需 求 预 期 分 别 下 调 72 万 桶 日 以 及 55 万 桶 日 。OPEC预 计 3 季 度 全 球 库 存 将 持 续 增 长 。EIA 数 据 显 示 美 国 汽 油 以 及 航 煤 表 需 有 所 增 长 。 12 日 当 周 美 国 汽 油 表 观 消 费环 比 增 长 22.5万 桶 日 ， 美 国 汽 油 利 润 较 6 月 高 点 已 下 跌 近 一 半 。 但 从 出 行 数 据 来看 近 期 全 球 道 路 出 行 并 没 有 明 显 回 落 ， 后 期 汽 油 消 费 仍 有 回 升 的 可 能 性 。 此 外 ，美 国 原 油 库 存 单 周 大 幅 下 降 700 万 桶 日 ， 主 要 是 原 油 出 口 高 达 500万 桶 日 ， 创 美国 历 史 单 周 原 油 出 口 量 记 录 ， 本 周 数 据 可 能 存 在 一 定 调 整 因 素 ， 但 在 B-W高 价 差背 景 下 ， 后 期 美 国 原 油 出 口 仍 将 保 持 高 位 。请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 5 -能 化 周 报 欧 美 疫 情 形 式 好 转 ， 带 动 全 球 确 诊 人 数 有 所 回 落 。 截 至 8 月 17 日 ， 全 球 百 万人 口 7 日 平 均 新 增 确 诊 104.22人 ， 周 环 比 减 少 10.2%； 美 国 百 万 人 口 日 均 新 增 296人 ， 周 环 比 减 少 2.6%； 欧 洲 百 万 人 口 日 均 新 增 确 诊 239 人 ， 环 比 减 少 12.8%， 亚洲 96人 ， 周 环 比 减 少 10.3%。 疫 苗 方 面 ， 美 国 67%人 口 完 成 所 有 疫 苗 注 射 ； 欧 洲66%； 亚 洲 71.3%。图 1： 全 球 主 要 地 区 原 油 库 存 （ 千 桶 ） 图 2： 美 国 原 油 库 存 （ 千 桶 ）数 据 来 源 ： Bloomberg， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： EIA， 建 信 期 货 研 投 中 心图 3： 美 国 汽 油 库 存 （ 千 桶 ） 图 4： 美 国 馏 分 油 库 存 （ 千 桶 ）数 据 来 源 ： EIA， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： EIA， 建 信 期 货 研 投 中 心请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 6 -能 化 周 报图 5： 炼 厂 原 油 输 入 量 （ 千 桶 日 ） 图 6： 美 国 原 油 产 量 增 速 （ 千 桶 日 ）数 据 来 源 ： EIA， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： EIA， 建 信 期 货 研 投 中 心图 7： RBOB-WTI($/bbl) 图 8： HO-WTI($/bbl)数 据 来 源 ： Bloomberg， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： Bloomberg， 建 信 期 货 投 中 心图 9： 美 国 州 际 公 路 行 驶 里 程 数 同 比 图 10： 美 国 航 空 旅 客 数 量请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 7 -能 化 周 报数 据 来 源 ： Bloomberg， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： TSA， 建 信 期 货 研 投 中 心表 2： OPEC 减 产 执 行 率 （ 千 桶 日 ）国 家 参 照 水 平 目 标 减 产 量 产 量 目 标 6月 产 量 7月 产 量 月 环 比 实 际减 产量 减 产 执 行率阿 尔 及 利 亚 1057 -18 1039 1023 1020 -3 -37 205.56%安 哥 拉 1528 -26 1502 1184 1165 -19 -363 1396.15%刚 果 325 -5 320 272 263 -9 -62 1240.00%赤 道 几 内 亚 127 -2 125 88 101 13 -26 1300.00%加 蓬 187 -4 183 188 202 14 15 -375.00%伊 朗 - - 2569 2558 -11伊 拉 克 4653 -73 4580 4466 4496 30 -157 215.07%科 威 特 2809 -41 2768 2724 2772 48 -37 90.24%利 比 亚 - - 643 632 -11尼 日 利 亚 1829 -30 1799 1176 1183 7 -646 2153.33%沙 特 阿 拉 伯 11000 -167 10833 10556 10714 158 -286 171.26%阿 联 酋 3168 -41 3127 3082 3131 49 -37 90.24%委 内 瑞 拉 - - - 710 661 -49OPEC-10 26683 -407 26276 24759 25047 288 -1636 401.97%OPEC-13 28681 28898 217剔 除 沙 特 执 行 率 71 562.50%数 据 来 源 ： OPEC， 建 信 期 货 研 投 中 心请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 8 -能 化 周 报 燃 料 油一 、 行 情 回 顾 与 操 作 建 议表 1： 行 情 回 顾 (元 /吨 )开 盘 收 盘 最 高 最 低 涨 跌 幅 % 成 交 量 （ 万 手 ）FU2301 3365 3162 3403 3155 -5.61 490LU2210 4959 4896 4982 4630 -0.73 47.77数 据 来 源 ： wind,建 信 期 货 研 投 中 心成 本 端 ， 伊 核 协 议 谈 判 仍 有 达 成 可 能 ， 预 计 油 价 波 动 加 剧 ， 带 动 燃 料 油 单 边价 格 宽 幅 震 荡 运 行 。 燃 料 油 自 身 来 看 ， 伊 朗 此 前 为 高 硫 燃 料 油 出 口 大 国 ， 若 制 裁解 除 也 将 冲 击 高 硫 供 应 。 需 求 端 ， 一 方 面 中 东 发 电 采 购 高 硫 ， 另 一 方 面 欧 洲 高 气价 持 续 ， IEA 数 据 显 示 部 分 欧 洲 国 家 已 经 开 始 加 大 燃 料 油 发 电 。 在 俄 罗 斯 断 供 的情 况 下 ， 高 气 价 可 能 贯 穿 整 个 下 半 年 ， 预 计 后 期 气 转 油 需 求 可 能 是 驱 动 低 硫 走 强的 主 要 动 力 。预 计 燃 料 油 单 边 价 格 波 动 可 能 加 剧 ， 套 利 方 面 近 期 海 外 柴 油 裂 解 价 差 止 跌 企稳 ， 叠 加 气 价 持 续 走 高 ， 预 计 高 低 硫 价 差 可 能 处 于 底 部 区 间 。二 、 基 本 面 变 化成 本 端 ， 伊 核 协 议 谈 判 进 入 关 键 窗 口 期 ， 各 方 尚 未 达 成 一 致 ， 但 目 前 是 2021年 初 谈 判 恢 复 以 来 距 离 协 议 达 成 最 近 的 时 刻 。 伊 朗 拥 有 超 过 100 万 桶 日 的 产 能 以及 近 5000万 桶 原 油 浮 仓 ， 若 制 裁 解 除 浮 仓 将 首 先 对 供 应 端 形 成 冲 击 ， 原 油 产 量 的恢 复 可 能 需 要 半 年 至 一 年 时 间 。 若 后 期 协 议 达 成 ， 将 在 很 大 程 度 上 影 响 下 半 年 的平 衡 表 ， 3 季 度 累 库 速 度 将 明 显 上 升 ， 油 价 中 枢 进 一 步 下 行 。 另 一 方 面 ， 近 期 美国 库 存 以 及 消 费 数 据 强 劲 ， B-W 价 差 高 位 使 得 美 国 原 油 出 口 创 纪 录 ， 加 快 库 存 去化 速 度 ， 且 成 品 油 表 需 也 有 恢 复 的 迹 象 。 短 期 油 价 波 动 可 能 加 剧 。供 应 端 ， 近 期 伊 核 协 议 谈 判 再 度 进 入 关 键 时 期 ， 伊 朗 主 要 出 口 高 硫 燃 料 油 ，关 注 后 期 谈 判 进 展 对 供 应 端 冲 击 。 国 内 方 面 ， 我 国 第 三 批 低 硫 燃 料 油 出 口 配 额 已经 下 发 ， 共 计 250万 吨 ， 其 中 中 石 化 137万 吨 ， 中 石 油 90万 吨 ， 中 海 油 20 万 吨 ，请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 9 -能 化 周 报 中 化 1 万 吨 ， 浙 石 化 2万 吨 ， 年 内 合 计 下 发 1225 万 吨 ， 较 21 年 同 期 增 长 11.4%，较 2021年 全 年 增 长 7.56%。 第 三 批 配 额 下 发 使 得 我 国 低 硫 供 应 持 续 增 长 预 期 较 强 ，一 定 程 度 上 压 制 了 低 硫 价 格 。 我 国 对 低 硫 燃 料 油 出 口 态 度 整 体 为 以 鼓 励 为 主 ， 配额 下 发 较 为 充 沛 ， 截 至 7 月 初 总 配 额 下 发 量 已 经 超 过 2021 年 全 年 。 根 据 目 前 生产 情 况 后 期 仍 有 后 续 配 额 。 我 国 低 硫 供 应 仍 存 一 定 边 际 增 长 的 预 期 。 隆 众 数 据 显示 ， 7月 我 国 低 硫 燃 料 油 产 量 160万 吨 ， 创 历 史 新 高 ， 同 比 增 速 超 50%。 目 前 我 国部 分 低 硫 生 产 商 出 口 配 额 较 为 紧 张 ， 8 月 出 口 量 可 能 受 到 影 响 。 今 年 1-6 月 ， 中石 化 和 中 石 油 低 硫 燃 料 油 产 能 占 比 分 别 在 47%和 33%， 中 石 油 新 增 低 硫 产 能 较 多 ，2021 年 1-6 月 份 中 石 化 和 中 石 油 产 能 占 比 分 别 在 49%和 26%水 平 ， 中 化 及 浙 石 化产 能 无 明 显 变 化 。航 运 方 面 ， 干 散 货 以 及 集 装 箱 海 运 市 场 持 续 低 迷 ， 运 价 延 续 回 落 。 截 至 8 月17 日 ， BDI指 数 报 收 1394点 ， 周 环 比 下 跌 11%， 创 2021年 初 以 来 新 低 。 BDI指 数持 续 走 弱 ， 一 方 面 是 全 球 经 济 面 临 着 较 大 下 行 风 险 ， 另 一 方 面 我 国 房 地 产 需 求 走弱 ， 也 对 干 散 货 运 价 形 成 压 力 ， 全 球 航 运 市 场 的 高 峰 期 可 能 接 近 尾 声 。 8月 12日当 周 SCFI 指 数 3563 点 ， 周 环 比 下 跌 4.73%， 运 输 市 场 基 本 维 持 稳 定 ， 市 场 运 价继 续 调 整 走 势 ， 集 装 箱 运 价 连 续 9 周 下 跌 。中 东 夏 季 发 电 需 求 以 及 欧 洲 的 高 气 价 对 燃 料 油 需 求 端 形 成 支 撑 。 IEA数 显 示5 月 沙 特 和 伊 拉 克 燃 料 油 以 及 原 油 直 烧 发 电 需 求 增 长 23 万 桶 日 。 葡 萄 牙 的 燃 料 油需 求 4-5月 增 长 173%， 此 外 西 班 牙 、 英 国 和 日 本 燃 料 油 同 期 需 求 也 增 长 了 15%-55%。欧 洲 2 季 度 燃 料 油 需 求 同 比 增 长 12万 桶 日 ， 考 虑 到 天 然 气 高 价 仍 将 持 续 ， 预 计 这一 需 求 增 量 将 持 续 至 年 底 。MPA公 布 新 加 坡 港 2022年 7月 船 燃 销 售 情 况 ， 7月 新 加 坡 港 燃 料 油 销 量 412.1万 吨 ， 同 比 增 长 1.4%。 分 油 种 来 看 ， 低 硫 船 燃 （ 100+180+380+500） 7 月 销 售 250.6万 吨 ， 环 比 增 加 15.2 吨 ， 销 量 占 比 60.8%， 较 上 月 下 降 1.63 个 百 分 点 ； 高 硫（ 180+380+500） 销 量 126.7 万 吨 ， 环 比 增 加 17.4万 吨 ， 销 量 占 比 30.76%， 较 上月 减 少 1.89 个 百 分 点 。库 存 方 面 ， 15 日 当 周 ， 富 查 伊 拉 燃 料 油 库 存 环 比 跌 4.8%至 1223.9 万 桶 。 8月 初 富 查 伊 拉 港 燃 料 油 销 售 受 到 天 气 影 响 一 度 中 断 。 7 月 富 查 伊 拉 燃 料 油 销 售 环比 增 长 2.7%， 但 同 比 下 降 2.9%。 7 月 末 至 8 月 初 富 查 伊 拉 加 油 业 务 一 度 中 止 ， 一定 程 度 上 影 响 销 量 。 普 氏 数 据 显 示 ， 7 月 富 查 伊 拉 港 口 低 硫 燃 料 油 销 量 环 比 增 长7.3%， 同 比 减 少 3.3%。 而 高 硫 销 量 影 响 更 大 ， 环 比 大 跌 15.4%。 目 前 装 货 时 间 仍不 确 定 ， 一 定 程 度 上 影 响 到 了 8 月 销 售 。 10 日 当 周 新 加 坡 燃 料 油 库 存 1707.5 万桶 ， 周 环 比 减 少 5.21%。 国 内 方 面 ， 本 周 内 盘 高 低 硫 仓 单 数 量 持 平 。 截 至 8 月 17日 ， 上 期 所 高 硫 燃 料 油 仓 单 0.39万 吨 ， 低 硫 仓 单 0.7 万 吨 ， 周 环 比 持 平 。请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 10 -能 化 周 报图 1： 高 硫 月 差 （ 美 元 /吨 ） 图 2： 低 硫 月 差 （ 美 元 /吨 ）数 据 来 源 ： Bloomberg， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： Bloomberg， 建 信 期 货 研 投 中 心图 3： 新 加 坡 高 低 硫 价 差 （ 美 元 /吨 ） 图 4： LU-FU（ 元 /吨 ）数 据 来 源 ： Bloomberg， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： wind， 建 信 期 货 研 投 中 心图 5： 美 国 燃 料 油 库 存 （ 千 桶 ） 图 6： FU仓 单 （ 吨 ）请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 11 -能 化 周 报数 据 来 源 ： Bloomberg， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： SHFE， 建 信 期 货 研 投 中 心图 7： ARA燃 料 油 库 存 （ 千 吨 ） 图 8： 新 加 坡 燃 料 油 库 存 （ 千 吨 ）数 据 来 源 ： Bloomberg， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： Bloomberg， 建 信 期 货 研 投 中 心图 9： 新 加 坡 燃 料 油 销 量 （ 千 吨 ） 图 10： 分 油 种 销 量 （ 千 吨 ）数 据 来 源 ： Bloomberg， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： Bloomberg， 建 信 期 货 研 投 中 心请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 12 -能 化 周 报 聚 酯一 、 行 情 回 顾 与 操 作 建 议表 1.聚 酯 产 业 链 期 现 货 行 情期 货 合 约 上 周 价 格 本 周 价 格 涨 跌 幅期 货 行 情 TA2209 5846 5942 1.64%TA2301 5488 5480 -0.15%EG2209 4132 3856 -6.68%EG2301 4232 3940 -6.90%现 货 价 格 PTA华 东 内 贸 （ 元 /吨 ） 5993 6156 2.72%MEG张 家 港 （ 元 /吨 ） 4082 4010 -1.76%MEG东 莞 （ 元 /吨 ） 4170 4090 -1.92%MEG CFR中 国 （ 美 元 /吨 ） 501 497.50 -0.70%数 据 来 源 ： Wind， 卓 创 资 讯 ， 建 信 期 货 研 投 中 心TA2301 价 格 变 化 分 别 1.74%、 0.64%、 -2.72%、 -1.56%和 1.03%， 收 于 5480元 /吨 ， 周 内 震 荡 幅 度 240元 /吨 ， 周 环 比 下 跌 0.15%， 月 环 比 上 涨 0.48%。 EG2209价 格 变 化 分 别 0.05%、 -0.46%、 -3.99%、 -0.78%和 -1.63%， 收 于 3856 元 /吨 ， 周内 震 荡 幅 度 278元 /吨 ， 周 环 比 下 跌 6.68%， 月 环 比 下 跌 9.65 %。上 周 PTA期 货 先 涨 后 跌 。 周 初 由 于 PX价 格 上 涨 ， 且 PTA装 置 检 修 较 多 ， 虽 然下 游 聚 酯 负 荷 维 持 低 位 ， PTA 供 需 基 本 面 改 善 明 显 。 同 时 部 分 停 车 及 减 产 PTA 装置 可 能 8 月 不 会 恢 复 ， 能 投 100 万 吨 PTA装 置 及 虹 港 240 万 吨 装 置 计 划 外 停 车 ，加 速 PTA 去 库 存 ， 市 场 情 绪 改 善 明 显 。 而 后 由 于 原 油 价 格 下 行 ， PTA 价 格 下 跌 。乙 二 醇 行 情 弱 势 延 续 ， 乙 二 醇 供 应 端 多 套 装 置 重 启 ， 供 应 量 迅 速 增 加 ， 同 时 下 游聚 酯 负 荷 低 位 ， 乙 二 醇 供 需 基 本 面 偏 弱 ， 承 压 运 行 为 主 。本 周 来 看 ， 市 场 观 望 情 绪 加 剧 ， 预 计 原 油 价 格 将 区 间 大 幅 波 动 为 主 。 PX供 需基 本 面 存 在 修 复 预 期 ， 预 计 本 周 PX 价 格 将 趋 暖 运 行 为 主 ， 成 本 支 撑 尚 可 。 PTA供应 端 存 在 装 置 重 启 ， 供 应 端 存 在 增 量 ， 且 下 游 消 费 偏 弱 ， PTA 供 需 基 本 面 维 持 弱势 。 且 目 前 PTA 加 工 差 处 在 较 高 水 平 ， 存 在 压 缩 空 间 ， 预 计 本 周 PTA将 偏 弱 运 行为 主 。 乙 二 醇 方 面 ， 成 本 表 现 尚 可 ， 但 乙 二 醇 供 应 端 重 启 与 检 修 并 存 ， 依 然 维 持在 较 高 水 平 ， 而 下 游 聚 酯 负 荷 低 位 ， 乙 二 醇 供 需 格 局 依 然 偏 弱 ， 去 库 遥 遥 无 期 ，预 计 本 周 乙 二 醇 将 偏 弱 运 行 为 主 。请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 13 -能 化 周 报 二 、 主 要 驱 动 力 梳 理1、 下 游 消 费 端图 1： 下 游 产 品 库 存 天 数 图 2： 聚 酯 工 厂 负 载 率数 据 来 源 ： CCF， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： Wind， 建 信 期 货 研 投 中 心图 3： 下 游 产 品 价 格 图 4： 江 浙 织 机 开 机 率数 据 来 源 ： Wind， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： Wind， 建 信 期 货 研 投 中 心本 周 来 看 ， 预 估 聚 酯 开 工 负 荷 微 幅 上 升 ， 暂 无 大 型 聚 酯 装 置 计 划 重 启 或 检 修 ，两 套 共 计 35 万 吨 聚 酯 装 置 计 划 重 启 ， 对 PTA 消 费 量 将 有 所 增 加 。目 前 下 游 订 单 普 遍 不 佳 ， 除 了 大 型 企 业 外 缺 乏 外 单 ， 部 分 企 业 已 经 开 始 做 内贸 。 但 内 需 同 样 面 临 诸 多 压 力 ， 因 此 终 端 消 费 承 压 运 行 。 传 导 至 织 造 环 节 ， 织 造负 荷 维 持 在 历 史 低 位 ， 综 合 开 工 维 持 在 44%的 水 平 。 目 前 聚 酯 产 业 链 库 存 压 力 均较 大 ， 投 机 需 求 不 足 ， 多 为 刚 性 需 求 。 且 房 地 产 难 有 明 显 改 观 ， 家 纺 等 需 求 拖 累明 显 。 因 此 短 期 来 看 ， 聚 酯 产 业 链 均 面 临 去 库 存 压 力 ， 在 需 求 的 弱 改 善 的 背 景 下 ，对 于 聚 酯 负 荷 的 向 上 拉 动 有 限 。 聚 酯 对 PTA 和 乙 二 醇 的 支 撑 将 维 持 低 位 ， 短 期 改请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 14 -能 化 周 报 善 有 限 。2、 PTA 方 面图 5： PTA上 游 原 料 现 货 价 格 图 6： PX价 格数 据 来 源 ： Wind， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： Wind， 建 信 期 货 研 投 中 心我 们 认 为 目 前 美 联 储 不 断 发 出 偏 鹰 信 号 ， 货 币 政 策 收 紧 担 忧 加 剧 。 同 时 伊 核协 议 再 度 释 放 供 应 增 加 预 期 ， 在 供 应 端 形 成 利 空 。 但 考 虑 到 美 联 储 议 息 会 议 尚 需时 日 ， 且 伊 核 协 议 不 确 定 性 仍 存 ， 市 场 观 望 情 绪 加 剧 ， 预 计 原 油 价 格 将 区 间 大 幅波 动 为 主 。 PX方 面 ， 国 内 PX供 应 端 变 化 不 大 ， 供 应 收 紧 预 期 持 续 发 酵 ， 对 价 格将 形 成 一 定 支 撑 。 浙 石 化 下 月 存 在 降 负 计 划 ， PX供 需 基 本 面 存 在 修 复 预 期 。 预 计本 周 PX 价 格 将 趋 暖 运 行 为 主 。表 2： PTA装 置 动 态企 业 名 称 产 能 （ 万 吨 ） 检 修 产 能 （ 万 吨 ） 检 修 开 始 时 间 检 修 结 束 时 间扬 子 石 化 100 65 2022/3/14 待 定虹 港 石 化 390 150 2022/3/16 待 定逸 盛 宁 波 420 200 2022/7/23 待 定恒 力 石 化 1160 3#220 2022/8/1 待 定嘉 兴 石 化 370 150 2022/8/2 待 定四 川 能 投 100 100 2022/8/16 待 定仪 征 化 纤 100 65 8 月 底 或 9 月 待 定中 泰 石 化 120 120 9月 中 旬 10月 上 旬大 连 逸 盛 600 1#225 8 月 底 或 9 月 待 定恒 力 石 化 1160 2#220 待 定 待 定数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 ， 建 信 期 货 研 投 中 心目 前 PTA现 货 加 工 差 维 持 在 550-650元 /吨 区 间 ， 维 持 相 对 稳 定 。 本 周 四 川 能投 100万 吨 PTA装 置 重 启 、 恒 力 3#220 万 吨 PTA装 置 不 确 定 ， 预 计 本 周 检 修 及 减产 的 产 能 至 少 1583万 吨 ， 较 本 周 减 少 320万 吨 ， 其 中 检 修 产 能 1323万 吨 （ 包 含请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 15 -能 化 周 报 558万 吨 长 期 停 车 难 以 重 启 的 产 能 ） ， 减 产 折 算 产 能 260万 吨 。图 7： PTA开 工 率 图 8： PTA周 度 库 存数 据 来 源 ： Wind， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： 卓 创 资 讯 ， 建 信 期 货 研 投 中 心图 9： PTA仓 单 数 量 图 10： PTA负 荷 指 数数 据 来 源 ： Wind， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： CCF， 建 信 期 货 研 投 中 心本 周 来 看 ， 市 场 观 望 情 绪 加 剧 ， 预 计 原 油 价 格 将 区 间 大 幅 波 动 为 主 。 PX供 需基 本 面 存 在 修 复 预 期 ， 预 计 本 周 PX价 格 将 趋 暖 运 行 为 主 ， 成 本 支 撑 尚 可 。 PTA 供应 端 存 在 装 置 重 启 ， 供 应 端 存 在 增 量 ， 且 下 游 消 费 偏 弱 ， PTA供 需 基 本 面 维 持 弱势 。 且 目 前 PTA加 工 差 处 在 较 高 水 平 ， 存 在 压 缩 空 间 ， 预 计 本 周 PTA将 偏 弱 运 行为 主 。3、 MEG 方 面近 期 国 内 乙 二 醇 行 业 平 均 开 工 负 荷 率 43.79%。 其 中 油 制 乙 二 醇 平 均 开 工 负 荷率 47.59%， 煤 制 乙 二 醇 平 均 开 工 负 荷 率 37.96%。 装 置 变 动 主 要 包 括 三 江 、 茂 名 、荣 信 、 沃 能 等 装 置 负 荷 调 整 ， 本 周 暂 无 装 置 停 车 检 修 ， 恒 力 石 化 一 号 装 置 重 启 暂请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 16 -能 化 周 报 未 出 料 等 。图 11： MEG总 负 荷 图 12： MEG港 口 库 存数 据 来 源 ： CCF， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： CCF， 建 信 期 货 研 投 中 心图 13： MEG煤 制 负 荷 图 14： MEG内 盘 现 货数 据 来 源 ： CCF， 建 信 期 货 研 投 中 心 数 据 来 源 ： CCF， 建 信 期 货 研 投 中 心截 至 8 月 18 日 ， 华 东 乙 二 醇 主 要 库 区 库 存 统 计 在 112.20 万 吨 ， 较 8月 11日 减 少 1.08万 吨 。 其 中 张 家 港 72.65 万 吨 ， 减 少 0.90 万 吨 ； 江 阴 10.00 万吨 ， 持 平 ； 太 仓 14.50 万 吨 ， 增 加 2.20 万 吨 ； 宁 波 9.20 万 吨 ， 增 加 0.20 万吨 ； 上 海 及 常 熟 5.85 万 吨 ， 减 少 2.58 万 吨 。发 货 方 面 ： 8 月 11 日 -8 月 17 日 张 家 港 主 港 日 均 发 货 5980 吨 附 近 ， 太 仓方 向 两 主 要 库 区 日 均 发 货 6000 吨 附 近 ， 宁 波 方 向 日 均 发 货 2000 吨 附 近 。乙 二 醇 生 产 成 本 和 利 润 方 面 ， 煤 制 乙 二 醇 账 面 再 度 陷 入 深 度 亏 损 状 态 上 ， 煤炭 价 格 相 对 持 稳 ， 但 乙 二 醇 价 格 重 心 下 移 ， 但 煤 制 乙 二 醇 利 润 继 续 走 低 ， 目 前 为-907元 /吨 附 近 ， 实 际 亏 损 额 度 或 更 高 。 原 油 价 格 依 然 维 持 在 较 高 水 平 ， 同 时 乙请 阅 读 正 文 后 的 声 明 - 17 -能 化 周 报 二 醇 价 格 持 续 ， 石 脑 油 制 法 已 经 处 在 亏 损 的 状 态