请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 医药生物 Table_Date 发布时间： 2022-08-22 Table_Invest 优于大势 上次评级 : 优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（ %） 1M 3M 12M 绝对收益 -6% 1% -23% 相对收益 -3% -2% -8% Table_Market 行业数据 成分股数量（只） 496 总市值（亿） 34419 流通市值（亿） 27398 市盈率（倍） 48.00 市净率（倍） 2.71 成分股总营收（亿） 3377 成分股总净利润（亿） 570 成分股资产负债率（ %） 261.66 Table_Report 相关报告 【东北医药行业周报】合成生物学：底层技术成熟促进行业高速发展 -20220816 【东北医药行业周报】从商业模式看口腔连锁企业外拓之路 -20220809 以临床价值为导向看中国创新药未来潜力 -20220708 东北医药行业周报：神经专科增长迅速，关注民营连锁发展前景 -20220704 Table_Author 证券分析师：刘宇腾 执业证书编号： S0550521080003 010-63210890 Table_Title 证券研究报告 / 行业 动态 报告 干眼诊疗：基础眼科医疗新动向 核心观点 ： Table_Summary 干眼治疗 是近年眼科医院的热门推广项目，看好眼科医疗服务的角膜眼表 /综合眼病科室实现量价毛齐升。 干眼发病率高，患者基数大，市场空间广阔。 流行病学研究显示，我国干眼发病率 21% 30%，根据灼识咨询， 2019 年我国干眼患者约为 2.14亿人 ，诊断率约为 11.5%；随着电子产品使用时长与频率提升 、 人口老龄化加剧 、 眼科 医疗 机构 普及干眼知识 ，我们认为干眼患者群体与干眼诊疗率有望长期维持提升态势。 干眼是一种多因素引起的慢性眼表疾病， 由泪液的质、量和动力学异常导致的泪膜不稳定或眼表微环境失衡，可伴有眼表炎 性反应、组织损失、神经异常，造成眼部多种不适症状和 /或视功能障碍。实际上，每一种细分类型的干眼，无论其起因为何，最终都会进入一条共同途径： 泪液高渗透压与一系列炎症反应形成恶性循环，导致慢性眼表损伤，致使干眼状态不断延续。 慢性疾病 干眼 的 诊疗属于现金牛业务。 由于目前干眼并不存在普遍有效的治愈手段，只能通过长期的针对化治疗来缓解症状，这一诊疗特点意味着干眼患者存在很强的存量叠加特性，患者的复诊率与粘性显著高于其他病种，即干眼治疗项目将为 眼科医疗服务机构 提供稳定增长的收入现金流。 睑板腺功能障碍（ MGD）是干眼的 最常见病因，专为 MGD 打造的LipiFlow 睑板腺热脉动是眼科医院干眼诊疗的核心 推广 项目。 根据 研究数据显示 ，我国大陆地区 MGD 相关干眼比例高达 87.6%；干眼目前较为常见的非药物治疗项目 睑板腺 SPA、 OPT 脉冲激光、 LipiFlow 睑板腺热脉动 均以 MGD 为核心适应症，而 LipiFlow 项目 在有效控制月耗费的前提下实现了 单次治疗 疗效 持久 ， 不仅节约患者就诊时间、而且能提高科室运营效率， 是眼科医疗服务机构通过推广干眼业务实现角膜眼表 /综合眼病科室量价毛齐升的关键所在。 风险提示： 疫情恢复不及预期、单院增长不及预期、医疗事故风险等。 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 爱尔眼科 28.56 0.43 0.43 0.53 97.55 67.14 53.51 增持 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021/8 2021/11 2022/2 2022/5医药生物 沪深 300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 目 录 1. 干眼诊疗：基础眼科医疗新动向 . 3 1.1. 干眼诊疗市场增量核心逻辑 . 3 1.2. 中国干眼专家共识（ 2020 年） . 4 1.3. 国际干 眼新共识（ 2017 年） . 5 1.4. 干眼的治疗方式 . 7 1.5. 爱尔眼科： MGD 相关干眼治疗业务是推广核心 . 9 1.6. 风险提示 . 10 2. 本周行情跟踪 . 11 3. 本周动态更新 . 14 图表目录 图 1：我国干眼患者数量预测及诊断率（亿人） . 4 图 2： DEWS II 干眼分类 . 6 图 3： DEWS II 干眼的恶性循环 . 7 图 4： MGD 相关干眼比例 . 9 图 5： LipiFlow 睑板腺热脉动原理示意图 . 10 图 6：近一个月来北向资金医药生物板块持股情况（ 2022/07/20-2022/08/19） . 11 图 7：医药生物行业行情走势（ 2022/07/20-2022/08/19） . 11 图 8：细分子行业涨跌幅（ 2022/01/01-2022/08/19） . 12 图 9：细分子行业 PE(TTM)（ 2021/08/20-2022/08/19） . 12 图 10：医药生物指数 Band 估值走势（ 2021/08/20-2022/08/19） . 13 图 11：子行业月涨跌幅（ 2022/07/20-2022/08/19） . 13 图 12：子行业周涨跌幅（ 2022/08/15-2022/08/19） . 13 表 1：干眼分类（按按发病原因和危险因素分类） . 4 表 2：干眼分类（按照泪液主要成分或功能异常分类） . 5 表 3： 干眼的主要治疗方式（按干眼类型进行分类） . 7 表 4：干眼的主要治疗方式（按治疗方式进行分类） . 8 表 5：本周行业资讯更新 . 14 表 6：创新药管线更新 . 22 表 7：上市公司公告一览 . 25 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 1. 干眼 诊疗 ：基础眼科医疗新动向 1.1. 干眼 诊疗 市场增量核心逻辑 干眼业务是 近年新兴的消费眼科项目 。 干眼，为眼睛泪液分泌量不足或过度蒸发导致无法保持眼球表面湿润所造成的眼表疾病，常见的症状包括眼睛干涩、疼痛、发痒、异物感、畏光等。 干眼 主要由 人体衰老、电子产品使用、眼妆及隐形眼镜的使用、手术后并发症、环境因素等 因素造成。 干眼 发病率高，患者基数大，市场空间广阔 。 流行病学研究显示，我国 干眼 发病率21% 30%，根据灼识咨询 ， 2019 年 我国 干眼 患者约为 2.14 亿人；随着老龄化的加剧，并考虑到疫情封控下居民使用电子产品时间长于以往， 干眼 发病率还将进一步上升，预计 干眼 患者数量将加速提升， 2022 年 干眼 患者预计约为 2.29 亿人， 2025 年将达 2.43 亿人、 2030 年将达 2.66 亿人。 干眼业务增量核心逻辑包括三点 ： 1） 电子产品使用时长与频率提升 近年来电子产品加速普及，尤其是疫情以来我国群众对电子产品的依赖性进一步加深， 干眼 的发病率不断提升。 长时间面对电子屏幕，会显著减少眨眼的次数，使眼睛缺乏必要的休息，影响泪眼的分泌，从而诱发干眼。国人干眼多中心大数据报告显示，经常使用电子产品的人干眼发病率超过 90%；随着电子产品的不断普及与渗透，消费者在工作和生活中对电子产品的使用频率和使用时长不断增长，这将导致干眼在中青年群体中的发病率越来越高 ；尤其是在 疫情防控常态化 的背景下 ，居民使用电子产品的时长和频率均出现明显的提升，即疫情下我国居民的干眼发病率较以往有所升高。 2） 人口老龄化加剧 衰老是干眼的重要致病因素。数据统计， 65 岁以上人口患干眼的比例 达到 75%。而我国当前 65 岁以上人口占总人口的比例 为 13.5%（ 第七次全国人口普查 ） ，且在人口老龄化的大趋势下，老年人口的数量将进一步提升。 随着老年人口在总人口中的占比不断提升，总人口的干眼发病率也将 随之 提升 。 3） 眼科 医疗机构 普及干眼知识 新型 干眼 疗法 迅速发展， 眼科医疗机构普及 干眼基础知识 ，诊断率提升潜力巨大。根据灼识咨询，当前我国干眼诊断率仅为 15.1%左右，远低于美国 45.2%（ 2019 年）的诊断率水平，预计 2025 年国内诊断率将达到 21.8%， 2030 年将提升到 33.4%的水平。 随着疫情防控常态化，眼科医疗服务逐渐恢复正常，爱尔眼科、普瑞眼科等眼科医院逐渐加大干眼宣传力度，干眼诊疗 有望 成为眼前段 /综合眼病科室的一大业绩增长点。 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 图 1：我国干眼患者数量预测及诊断率（亿人） 数据来源： 灼识咨询 ， 东北证券 1.2. 中国干眼专家共识 （ 2020 年） 2020 年，中华眼科杂志发表了 中国 干眼 专家共识 （ 2020 年） 的一系列文章 ，这是 亚洲干眼协会中国分会 等组织相关专家在 干眼临床诊疗专家共识（ 2013 年）的基础上，结合近年来干眼诊疗的理论、认识和实践的新发展，提出的最新一版干眼诊疗专家共识指导文献。 根据最新中国干眼专家共识， 干眼是一种多因素引起的慢性眼表疾病， 由泪液的质、量和动力学异常导致的泪膜不稳定或眼表微环境失衡，可伴有眼表炎性反应、组织损失、神经异常，造成眼部多种不适症状和 /或视功能障碍。鉴于我国眼科医生对干眼的认知和诊疗水平有限，中国干眼专家共识对干眼的定义和分类以临床应用为重心，更加侧重临床症状。 中国干眼专家共识提出了 三 种干眼分类。 第一种为按按发病原因和危险因素分类 。 8.1% 8.7% 9.6% 10.6%11.5%12.3%13.6%15.1%18.4%20.0%21.8%23.8%25.9%28.2%30.7%33.4%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0123轻度干眼症患者 中重度干眼症患者 干眼症诊断率表 1： 干眼 分类（ 按按发病原因和危险因素分类 ） 种类 致 病原因 举例 全身因素性 很多全身性疾病，尤其免疫系统疾病及内分泌系统失衡会导致干眼 Sjgren 综合征、 StevenJohnson 综合征、移植物抗宿主病、各种结缔组织和胶原血管病、严重的肝功能异常、甲状腺功能异常、糖尿病及痛风 、 更年期后的女性 、 维生素 A 缺乏、雄激素缺乏 眼局部因素性 包括局部感染 、 免疫相关疾病 和 各种原因引起的泪液动力学异常 感染性结膜炎、过敏性结膜炎、角膜上皮基底膜下神经纤维丛密度异常 、 泪腺 /睑板腺 /眼表上皮细胞（杯状细胞） /角膜神经功能异常 、 螨虫性睑缘炎、睑缘结构异常 、 眼睑皮肤及结膜松弛症、泪阜部增生、眼睑痉挛、眼型痤疮 环境因素性 空气污染、光污染、射线、高海拔、低湿度及强风力 生活方式 相关因素性 长时间操作视频终端、户外活动少、长时间近距离平面固视、睡眠不足、使用空调、吸烟、长期配戴角膜接触镜、眼部化妆 、 长时间驾驶 手术相关因素性 包括各种手术导致泪腺、副泪腺、睑板腺、眼表上皮细胞 、角膜上皮基底膜下神经纤维丛损伤及缺失；各种手术引起泪液动力学异常，如眼表面光滑程度改变或曲率变化、泪道管径扩大、泪小点位置异常、睑缘缺损等。激光角膜屈光手术、白内障摘除手术等导致干眼的发生率较高，大部分患者于术后 36个月恢复，但少数患者可以持续较长时间 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 第二种分类为按照泪液主要成分或功能异常分类， 这是继承自 2013 版 干眼共识 的分类 ，也是目前最广为人知的干眼分类方式 。 第三种分类为根据体征的严重程度进行分类， 主要参考裂隙灯显微镜下检查眼表损伤体征（角膜荧光素染色点）和泪膜破裂时间（ BUT），该分类主要 以 临床 检验为 基础，此处不在赘述。 1.3. 国际干眼新共识（ 2017 年） 2007 年，国际泪膜和眼表协会（ Tear Film & Ocular Surface Society， TFOS）干眼工作组（ Dry Eye Workshop， DEWS）会议发表第一版干眼系列共识（ DEWS I），该报告围绕定义、分类、流行病学、诊断、治疗及临床试验设计等多方面系统性介绍了干眼的研究成果。 2017 年，干眼工作组发布了第二版干眼系列共识，即 DEWS II。DEWS II 如此定义干眼：干眼（ Dry Eye Disease， DED）是眼表的一种多因子疾病，特征是泪膜稳态的丧失并伴有眼表症状，其病因包括泪膜不稳定、泪液高渗性、眼表炎症与损伤和神经感觉异常。 DEWS II 从临床角度（主要是干眼症状与体征）出发，提出了新的干眼分类方法，该分类方式与干眼的诊断紧密结合。 1）临床表现分类： 如果患者 同时具有眼表不适症状和眼表疾病体征，并与过敏性结膜炎、感染性结膜炎、视疲劳等其他疾病鉴别诊断后，可确诊为干眼；如果患者具有眼表不适症状但无眼表疾病体征，应考虑神经性眼痛或临床前干眼；如果患者无眼表不适症状但有眼表疾病体征，应考虑眼表神经营养性疾病或干眼倾向患者。 2）病因分类： DEWS II 将干眼划分为水液缺乏型 （ Aqueous-Deficient Dry Eye） 、蒸药物相关因素性 包括全身及局部用药 全身用药，如更年期补充激素，服用抗抑郁、抗组织胺、抗胆碱、抗精神病药物以及异维甲酸药物、利尿剂、避孕药物、全身化疗药物等；局部用药，如眼部使用消毒剂、抗病毒药物、抗青光眼药物（受体阻滞剂等）及含防腐剂滴眼液、眼膏等 其他因素性 如焦虑、抑郁等情绪 数据来源： 中国干眼专家共识：定义和分类（ 2020 年） ， 东北证券 表 2： 干眼 分类 （ 按照泪液主要成分或功能异常分类 ） 种类 致 病原因 举例 水液缺乏型 水液性泪液生成不足和 （ 或 ） 质的异常而引起 Sjgren 综合征和许多全身疾病引发的干眼 脂质异常型 由于脂质层质或量 出现 异常而引起 睑板腺功能障碍、睑缘炎及各种引起泪液蒸发增加等因素造成的 干眼 黏蛋白 异常型 由于各种因素造成 眼表上皮细胞（尤其杯状细胞） 受损而引起 临床眼表药物的毒性损伤、化学性眼外伤、热烧伤及角膜缘功能 障碍、长期配戴接触镜等造成的干眼 泪液动力学异常型 因 泪液的动力学异常引起 括瞬目异常（如瞬目频率降低、不完全瞬目等）、泪液排出异常、结膜松弛及眼睑异常等导致的干眼 ， 部分视频终端综合征及各种原因导致的神经麻痹性或暴露性眼睑闭合不全也属于这一类型 混合型 以上两种或两种以上原因所引起 数据来源： 中国干眼专家共识：定义和分类（ 2020 年） ， 东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 发过强型 （ Evaporative Dry Eye） 和混合型三种类型 （ 中国干眼 专家共识 （ 2020 年）将“蒸发过强型”更名为“脂质异常型”） 。 DEWS II 认为水性泪液缺乏型干眼与蒸发过强型干眼之间没有绝对的分界线 ，更倾向于 将眼表作为一个整体，深入理解眼表组织、细胞、分子及微生物的联系，并建立对眼表正常生理状态和干眼发病机制的知识构架。 正如干眼定义所指出，干眼是一个多因素的疾病，中国干眼专家共识也指出临床多数患者就诊时为混合型干眼；实际上， 每一种细分类型的干眼，无论其起因为何，最终都会进入一条共同途径：泪液高渗透压与一系列炎症反应 形成恶性循环，导致慢性眼表损伤，致使干眼状态不断延续。 在某种 意义上，所有类型的干眼都是“蒸发型”的，因为“蒸发”是泪液高渗透压的起源，而泪液高渗透压 是干眼发病机制的核心环节。 图 2： DEWS II 干眼分类 数据来源： TFOS DEWS II， 东北证券 患者无症状 有症状有眼表疾病体征正常 无体征不处理神经营养问题干眼倾向症状问卷眼表疾病 临床前干眼 神经性眼痛预防处理 按干眼处理 鉴别诊断处理 随访 / 教育 / 预防 转诊相关科室干眼规范干眼治疗有眼表疾病体征 无体征水液缺乏型 混合型 蒸发过强型 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 图 3： DEWS II 干眼 的 恶性循环 数据来源： TFOS DEWS II， 东北证券 1.4. 干眼的治疗方式 不同类型的干眼有不同的治疗方式。 实际上， 干眼的 一线疗法为人工泪液， 其作为对症治疗方法可以适用于不同类型的干眼。 目前人工泪液 主要模拟泪膜的 1 种或多重成分，比较常用的人工泪液 成分 包括 玻璃酸钠 （ 外源补充水液为主的增粘剂 ） 、聚乙二醇（外源补充黏蛋白）、卡波姆（外源补充脂质） 和 地夸磷索钠 （促进泪液和黏蛋白分泌） ，值得注意的是，对于睑板腺功能障碍（ Meibomain Gland Dysfunction，MGD）患者应优先选用脂质成分人工泪液。 除了人工泪液，抗炎 类 滴眼 液也是比较常见的干眼药物治疗方案， 环孢素 A 是比较常用的免疫抑制剂滴眼液。非药物治疗为干眼的基础治疗， 以热敷熏蒸、睑板腺按摩、强脉冲光治疗和热脉动治疗为主，对于脂质异常型干眼及蠕形螨睑缘部病变者尤其重要。 ADDE水液缺乏型干眼E D E蒸发过度型干眼环境因子低湿度 / 高温度 / 高风速MG D前眼睑炎眼睑菌群 / 脂肪酶 / 脂解酶 / 洗涤剂泪膜脂质层缺乏或不稳定维 A 缺乏眼部过敏局部防腐剂使用接触镜核心机制非 S j g r e n 干眼年龄增长低水平雄激素泪液高渗透压杯状细胞损失糖萼黏蛋白损失上皮细胞损伤凋亡泪膜不稳定激活上皮细胞M A P K +NF B+促炎细胞因子IL - 1 / I F N - / T N F - / M M P s泪液分泌高蒸发低分泌蒸发摩擦损伤眼表应力代偿各类症状 / 增加眨眼加强反射驱动S j g r e n 干眼自身免疫病全身性药物泪腺堵塞反射阻滞激光手术长期滥用麻醉剂使用接触镜三叉神经损伤表 3：干眼 的主要 治疗方式 （按干眼类型进行分类） 种类 药物治疗 物理治疗及其他 水液缺乏型 人工泪液、局部促进泪液分泌剂、局部糖皮质激素或免疫抑制剂，严重角膜上皮病变时联合自体血清 泪道栓塞、湿房镜、手术治疗，相关全身疾病 的治疗 脂质异常型 人工泪液、局部促进泪液分泌剂、局部除螨药物、抗菌 药和（或）糖皮质激素或免疫抑制剂 湿房镜、眼睑非药物治疗（包括物理治疗、强 脉冲光治疗和热动力治疗） 黏蛋白 异常型 不含防腐剂或防腐剂毒性较小的人工泪液、局部促进泪液分泌剂、局部糖皮质激素和（或）免疫抑制剂 泪道栓塞、治疗性角膜接触镜、湿房镜 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 泪液动力学 异常型 人工泪液、局部糖皮质激素和（或）免疫抑制剂 治疗性角膜接触镜、手术治疗，全身相关疾病的治疗 混合型 综合考虑各类型干眼的药物治疗方案 综合考虑各类型干眼的 物理 治疗方案 数据来源： 中国干眼专家共识： 治疗 （ 2020 年） ， 东北证券 表 4：干眼的主要治疗方式 （按治疗方式进行分类） 类型 治疗方式 药物治疗 润滑眼表和促进修复 人工泪液：人工泪液的主要功能是润滑眼表，为治疗干眼的一线用药，其作为对症治疗方法适用于各种类型干眼。目前研制的人工泪液可模拟泪膜的 1 种或多种成分，针对泪膜的 3 层结构进行定向补充，同时稀释眼表面的可溶性炎性反应介质。人工泪液应根据干眼的类型、程度以及患者舒适度等因素进行个性化选择。 促进泪液分泌的滴眼液：目前国内临床促进泪液分泌的主要药物是促黏蛋白分泌的 P2Y2 受体激动剂（地夸磷索钠），其作用机制是刺激眼表上皮细胞分泌黏蛋白，对水液和脂质分泌也具有一定促进作用。 促眼表修复的滴眼液：以成纤维细胞生长因子、表皮生长因子、维生素 A 等为主要有效成分的滴眼液，具有促进上皮增生、维护眼表微环境的作用。 眼用血清制剂：自体血清和小牛血 去蛋白提取物眼部制剂含有各种生物活性成分，其作用为促进眼表上皮修复，改善眼表微环境。 抗炎治疗 糖皮质激素：用于伴眼部炎性反应的中、重度干眼。使用原则为低浓度、短疗程，炎性反应控制后缓慢停药。 免疫抑制剂：主要适用于伴眼部炎性反应的中、重度干眼，尤其适用于免疫相关性干眼。临床常用的药物包括他克莫司和环孢素 A。 NSAID：是非类固醇激素类抗炎药物，具有外周镇痛及消炎作用，抗炎作用低于糖皮质激素。适用于轻、中度干眼的抗炎治疗，也可用于中、重度干眼维持期的治疗。 其他：部分抗菌药如四环素、阿奇霉素及夫西地酸等，具有抗菌效果的同时兼有一定抗炎作用， MGD 等睑缘异常者可优先选择此类药物。也可在停用糖皮质激素后用于维持治疗。 抗菌药治疗 局部用抗菌药： 甲硝唑：主要用于与蠕形螨或厌氧菌感染相关的睑缘炎及干眼。 红霉素、金霉素眼膏：主要用于睑缘炎和伴炎性反应的 睑板腺功能障碍 （ MGD） 。 全身用抗菌素： 四环素类药物：适用于脂质异常型干眼。 大环内酯类药物：具有刺激人睑板腺上皮细胞分化、促进脂质聚集及抗菌的作用，适用于重度或难治性脂质异常型干眼。 非药物治疗 物理治疗 睑缘清洁：清洁睑缘对治疗各种眼睑异常（尤其睑缘炎）相关干眼非常重要，正确清洁睑缘可减少脂质等有害产物堆积，并清除螨虫等相关病原体。 热敷熏蒸：通过局部加热使黏稠度增高的睑酯重新具有流动性，利于排出以改善或恢复睑板腺腺体功能。 睑板腺按摩：睑板腺按摩包括家庭适用的手指按摩法和在医院进行的专业按摩法，基本原理是通过机械挤压睑板腺，疏通堵塞的睑板腺开口，排出睑板腺内的异常睑酯。 强脉冲光 治疗 强脉冲光是一种相对较新的治疗 MGD 导致脂质异常型干眼的方法，其可通过减轻睑缘炎性反应、热效应、杀菌除螨以及光调节作用等，缓解 MGD 及相关干眼的症状和体征。 热脉动治疗 热脉动治疗可直接加热上、下眼睑的睑结膜面，同时在眼睑皮肤面对睑板腺进行脉冲式按摩。其独特的设计避免了治疗时对角膜及眼球加热和挤压，大大提高了治疗的安全性和患者的依从性，适用于脂质异常型干眼。 泪道栓塞或泪点封闭 对于使用人工泪液难以缓解症状的中、重度干眼，可考虑行泪道栓塞或泪点封闭。主要适用于水液缺乏型干眼，对其他类型干眼也有治疗效果。通过暂时或永久性封闭泪小点或泪小管，部分或全部封闭泪液排出通道，使自然泪液在眼表面停留更长时间。 湿房镜 湿房镜适用于各种类型应用常规治疗方法效果不佳的干眼患者。湿房镜通 过提供一个密闭的空间，减少眼表暴露和空气流动所致的泪液蒸发，达到保存泪液、改善泪膜的目的。 治疗性 高透氧的治疗性软性角膜接触镜和巩膜镜适用于伴角膜上皮损伤或非感染性睑缘病变的干眼。可使用人工泪 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 由于目前干眼 并不存在普遍有效的治愈手段，只能通过长期的针对化治疗来缓解症状 ， 这一诊疗特点意味着 干眼患者存在很强的存量叠加特性，患者的复诊率与粘性显著高于其他病种，即干眼治疗项目将为 眼科医疗服务机构 提供稳定增长的收入现金流。 1.5. 爱尔眼科： MGD 相关干眼治疗 业务 是推广 核心 MGD 是干眼（尤其蒸发过强型干眼）最常见的病因 。 MGD 是一种以睑板腺终末导管阻塞和（或）睑酯分泌的质或量异常为主要特征的慢性、弥漫性睑板腺病变， 如DEWS II 干眼恶性循环 一图显示，是降低泪膜稳定性的重要病因之一； 研究数据显示，干眼患者同时患有 MGD 的比例普遍较高 ， 我国大陆 地区 MGD 相关干眼比例更是高达 87.6%， 在全球范围内属于占比最高一档 。 图 4： MGD 相关干眼比例 数据来源： 爱尔康医讯社 公众号 ， 东北证券 LipiFlow 睑板腺热脉动 是 爱尔眼科 干眼诊疗的核心 推广项目 。 睑板腺 SPA、 OPT 脉冲激光、 LipiFlow 睑板腺热脉动 核心针对 MGD 患者 ， 单个患者单月平均耗费 480-1200 元 。 LipiFlow 项目之所以能脱颖而出， 主要 是因为 单次治疗效果一般能够维持6-12 个月 ： 1）对于患者而言 ， LipiFlow 项目 虽然单次价格较高（ 6000-8000 元），但 月 平均 耗费与 SPA 和 OPT 维持一致 ； 2） LipiFlow 项目单次 治疗 时间 仅 12 分钟， 结合其持久的疗效， 不仅 为患者节约大量时间 ，而且长期来看能有效提高科室运营效率。 无论是对患者端还是医院端， 综合来看 LipiFlow 睑板腺热脉动都是最优治疗方案 之一 ，这 使其成为 眼科医疗服务机构通过推广干眼业务实现角膜眼表 /综合眼病科室量价毛齐升的关键所在 。 45.8%64.6%87.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%西班牙 日本 中国大陆角膜接触镜 液保持角膜接触镜的湿润状态。 手术治疗 对于泪液分泌量明显减少，常规治疗方法效果不佳且有可能导致视力严重受损的严重干眼，可考虑行手术治疗。手术方式主要包括睑缘缝合术、松弛结膜切除术、羊膜移植术、颌下腺及唇腺移植术等。 数据来源： 中国干眼专家共识：治疗（ 2020 年） ， 东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 图 5： LipiFlow 睑板腺热脉动原理示意图 数据来源： 强生 ， 东北证券 1.6. 风险提示 疫情恢复不及预期、单院增长不及预期、医疗事故风险等。 请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 2. 本周行情跟踪 图 6： 近一个月来北向资金医药生物板块持股情况（ 2022/07/20-2022/08/19） 数据来源： Wind， 东北证券 近一个月北向资金医药生物版块持股市值整体呈上升趋势，北向奖金持股市值增加约 149.86 亿元，占比上升 0.05%。本周内持股市值增加约 61.55亿元，持股占比上升 0.03%至 2.81%。 图 7： 医药生物行业行情走势（ 2022/07/20-2022/08/19） 数据来源： Wind， 东北证券 近一个月医药板块下降 5.57%，跑输沪深 300 指数 2.80%，市值处于 31 个一级子行业第 4 位。本周医药生物版块整体下降 3.31%，涨幅跑输沪深 300约 2.35%。 2.72%2.73%2.74%2.75%2.76%2.77%2.78%2.79%2.80%2.81%2.82%2.83%1,8001,8501,9001,9502,0002,050持股市值 (亿元 ) 占总市值-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%医药生物 (申万 ) 沪深 300(可比 ) 请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 图 8： 细分子行业涨跌幅（ 2022/01/01-2022/08/19） 数据来源： Wind， 东北证券 2022 年以来医药生物版块整体处于负增长状态，目前医药商业版块跌幅最低，截止本周五，医药商业版块估值较年初仅下跌 11.79%；本周医药商业子版块上涨幅度最大，上升 0.74%；医疗服务子版块上涨幅度最小，下降4.93%。 图 9： 细分子行业 PE(TTM)（ 2021/08/20-2022/08/19） 数据来源： Wind， 东北证券 本周医药子板块估值依旧处于低位。目前估值排名前三的板块为医疗服务、化学制药、生物制品，市盈率分别为 45.20 倍、 30.51 倍、 24.48 倍。 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%化学制药 (申万 ) 生物制品 (申万 ) 医疗器械 (申万 )医药商业 (申万 ) 中药 (申万 ) 医疗服务 (申万 )0102030405060708090100化学制药 (申万 ) 生物制品 (申万 ) 医疗器械 (申万 )医药商业 (申万 ) 中药 (申万 ) 医疗服务 (申万 ) 请务必阅读正文后的声明及说明 13 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 图 10： 医药生物指数 Band 估值走势（ 2021/08/20-2022/08/19） 数据来源： Wind， 东北证券 图 11： 子行业月涨跌幅（ 2022/07/20-2022/08/19） 图 12： 子行业周涨跌幅（ 2022/08/15-2022/08/19） 数据来源： Wind， 东北证券 数据来源： Wind， 东北证券 05010015020025030035040002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002021-08-202021-09-032021-09-172021-09-302021-10-152021-10-292021-11-122021-11-262021-12-102021-12-242022-01-072022-01-212022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-022022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-12收盘价 22.85x 26.94x 31.03x35.12x 39.21x EPS(右轴 ) PE-TTM(右轴 )-4.44% -5.05%-2.49%-0.71%-4.70%-11.12%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%-3.02%-4.85%-2.64%0.74%-2.08%-4.93%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00% 请务必阅读正文后的声明及说明 14 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 3. 本周动态更新 板块颜色标识说明 创新药 生物制品 器械与耗材 医疗服务 医药零售 中药 表 5： 本周行业资讯更新 时间 板块 关键词 内容 来源 8月 13 日 口腔 时代天使 董事会 据格隆汇报道，时代天使 (06699.HK)宣布，公司将于 2022 年 8 月 25 日 (星期四 )举行董事会会议，藉以 (其中包括 )考虑及批准集团截至 2022 年 6 月 30日止六个月的未经审计中期业绩及其刊发，考虑派发中期股息 (如有 )，以及处理其他事项。 三六九医彩网 8月 14 日 中药饮片 新闻动态 自 2021 年以来，多家中药饮片厂发布 转让消息。广东、云南、江苏、安徽、河北、广东珠三角某饮片厂资质带设备转让、寻求合作。 厂子转型、资金链断裂、全链条监管严格、市场环境变了、经营不善等因素，成为中药厂不得不卖身的原因。 虽大批中药饮片厂开始 “卖身 ”，但 ”买卖江湖 “中，职业买手更看重品种和生产资质 ，且买厂者诉求更为刁钻。 从卖身的中药饮片厂来看，体量相对不大，生产企业选择产地而建，整体上规模小、地域分散、产业集中度低。 另一方面，整个行业在加速洗牌，行业集中度仍需要提升。大型中药企业大多拥有自己的中药材种植基地，处于整个产业链条一环的中药饮片 厂同样受影响。 中药材种植加工企业在加速内卷，小型加工企业生存空间不断被挤压。 中药饮片行业集中化不高的情况可能更甚，头部企业少，大量中小企业分散在全国各地。虽然此前的要求生产资质已经挤出了一批个体型主体，但是饮片行业集中度仍有较大提升空间。 近两年大批中药饮片厂卖身，是资本主导下的产权流动，同时也是行业不断集中化的信号，或许集中化程度达到一定程度， “卖身 ”现象会减少。 赛柏蓝 8月 14 日 口腔 IDSO 齿科联盟 8 月 12 日 ,由 IDSO 齿科联盟及可丽尔博士联合主办的生命全周期正畸高峰论坛暨双方战略合作仪式在北京国贸圆满落幕。 IDSO 齿科联盟副总裁刘然女士为大家讲解了全周期正畸产品设计与成交的要点难点 ,帮助门诊及医生提升儿牙产品的运营能力 ,更好地接待客户及开展业务。 三六九医彩网 8月 14 日 口腔 泰康拜博 口腔 上海泰康拜博口腔港陆医院获批上海市医保定点单位 ,于 2022 年 8 月 6 日正式开通医保。医保支持 项目包括补牙、拔牙、根管治疗以及治疗牙周病、牙龈炎等牙病治疗发生的费用。医保不支持项目有种植牙、镶牙、牙齿矫正、烤瓷牙 /全瓷牙、牙齿美白等医疗美容修复项目 三六九医彩网 8月 15 日 中医药 新闻动态 中医药健康科普文化传播倡议书 倡议书针对中医药健康科普文化传播，提出四项基本倡议： “一、坚持正确导向 ”“二、坚持中医特色 ”“三、坚守文化底色 ”“四、坚持服务大众 ”，为民中国中医 请务必阅读正文后的声明及说明 15 / 29 Table_PageTop 医药生物 /行业动态 众中医药健康文化素养的提高奠定坚实基础。同时，中华中医药学会组织中医药年度科普人物、名医名家科普工作室、相关分会主委及媒体代表录制倡议视频。 8月 15 日 中医药 新闻动态 1、将符合条件的中医医药机构纳入医保定点管理范围。 2、将适宜的中药和中医医疗服务项目纳入医保支付范围。 3、完善中药和中医医疗服务项目价格管理政策。 4、完善适合中医药特点的待遇支付政策。 5、提高中医药机构医保基金使用效益、加大医保政策宣传力度。 江苏省医疗保障局 8月 15 日 口腔 隐形矫正 近日，首届隐形矫正创新发展论坛暨美立刻大师版发布会在京举行。本次活动由美立刻主办，发布会上推出了国内首款 IPN 膜片。据悉， IPN 膜片是具有预期性能、刚柔交替形成互穿聚合物网格结构 (IPN)的纳米复合高分子膜片，能够实现更好的稳定性、抗磨耗性等，为隐形矫治器提供了更好的效果。 三六九医彩网 8月 15 日 口腔 数字化术前矫治系统 上海九院口腔正畸科基于计算机技术研发了一套数字化术前矫治系统，结合了三维口内激光扫描， CAD 矫治器设计， 3D 打印生产矫治器，是一种个体化，可摘式，能够精准控制畸形纠正的治疗体系。 传统方法的术前矫治要求患者每周复诊 1 次，而 CAD-NAM 治疗要求患者每月复诊 1 次，矫治器稍加调整即可固位，医生根据牙槽骨的塑形效果判断是否可行下一阶段的治疗，直至术前矫治全部完成。 三六九医彩网 8月 15 日 创新药 毕诺济生 物 2022 年 8 月 15 日，专注于细胞治疗领域的创新生物技术公司毕诺济生物（ Bennu Biotherapeutics）宣布完成逾亿人民币的天使 +轮融资。本轮融资由渶 策资本领投，生命园创 投及智诚资本等知名基金共同参与 完成。本轮筹集的资金将主要用于公司在全球范围内推进产品管线的临床前研究及临床开发。 毕诺济生物成立于 2021 年 11 月，由董晨院士联合高瓴创投、辰德资本等机构共同创立，成立至今已累计融资数亿人民币。公司专注于细胞治疗领域的前沿技术研发与转化，并致力于成为肿瘤和自身免疫疾病领域的全球创新细胞疗法领导者。 近年来，以 CAR-T 为代表的细胞疗法在血液瘤治疗领域实现了巨大突破，但其临床应用仍存在一系列挑战。与此同时，基于其他 T 细胞类型的疗法，如 TIL、 TCR-T 和 Treg 等，在实体瘤治疗 等领域展现出独特的临床优势，并有望将 T 细胞治疗的应用拓展到自身免疫疾病等其他疾病领域，前景广阔。 毕诺济生物深耕 T 细胞创新疗法领域，已搭建独有的 T 细胞命运调控靶点开发平台和 T 细胞工程化改造平台。公司致力于开发基于多种 T 细胞类型的下一代细胞疗法，以解决现有疗法的诸多问题，为该领