请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告 | 2022年 08月 21日超 配环 保 与 公用事 业 202208 第 3期光 伏 上 游 产 业 链 竞 争 或 致 下 游 成 本下 降 ， 主 要 电 力 企 业 光 伏 装 机 情 况 梳 理核 心 观 点 行 业 研 究 行 业 投 资 策 略公用事 业超 配 维 持 评 级证 券 分 析 师 ： 黄 秀 杰021-S0980521060002市 场 走 势资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理相 关 研 究 报告 环 保 与 公用事 业 202208 第 2 期 -多 地 持 续 高 温 天 气 且 降 水 偏少 ， 关 注 光 伏 运 营 机 会 2022-08-14 环 保 公用2022 年 8 月 投 资 策 略 -国 网 加 快 储 能 建 设 ， 梳 理 锂 电回 收 格 局 2022-08-08 大 国 碳 中 和 之 绿 电 交 易 -国 内 外 绿 电 交 易 对 比 ， 剖 析 绿 电 价 值 ，探 求 运 营 商 收 益 率 演 变 2022-08-02 环 保 与 公用事 业 202207第 4期 -2022H1市 场 交 易 电 量 同 比 增 长45.8%， 动 力 电 池 回 收 市 场 将 达 千 亿 级 2022-08-02 环 保 与 公用事 业 202207 第 3 期 -2022H1 风 电 装 机 增 速 放 缓 ，2022Q2公募 基 金 加 仓 华 能 国 际 电 力 股 份 、 湖 北 能 源 2022-07-25市 场 回 顾 ： 本周 沪 深 300指 数 下 跌 0.96%， 公用事 业 指 数 上 涨 4.03%， 环保 指 数 上 涨 0.24%， 周 相 对 收 益 率 分 别 为 4.99%和 1.19%。 申 万 31 个 一级 行 业 分 类 板 块 中 ， 公用事 业 及 环 保 涨 幅 处 于 第 3 和 第 13 名 。 分 板 块看 ， 环 保 板 块 上 涨 0.24%； 电 力 板 块 子 板 块 中 ， 火 电 上 涨 7.90%； 水 电下 跌 0.95%； 新 能 源 发 电 上 涨 6.75%； 水 务 板 块 上 涨 1.41%； 燃 气 板 块 上涨 0.77%； 检 测 服 务 板 块 下 跌 2.24%。重 要 事 件 ： 7 月 份 发 电 8059亿 千 瓦 时 ， 同 比 增 长 4.5%， 环 比 增 加 3pct，日 均 发 电 260 亿 千 瓦 时 。 分 品 种 看 ， 7 月 份 ， 火 电 由 降 转 增 ， 水 电 、 风电 增 速 放 缓 ， 核 电 降 幅 收 窄 ， 太 阳 能 发 电 增 速 加 快 。 其 中 ， 火 电 同 比 增长 5.3%， 上 月 为 下 降 6.0%； 水 电 增 长 2.4%， 增 速 比 上 月 放 缓 26.6个 百分 点 ； 风 电 增 长 5.7%， 增 速 比 上 月 放 缓 11.0个 百 分 点 ； 核 电 下 降 3.3%，降 幅 比 上 月 收 窄 5.7个 百 分 点 ； 太 阳 能 发 电 增 长 13.0%， 比 上 月 加 快 3.1个 百 分 点 。专 题 研 究 ： 52个 主 要 发 电 企 业 中 ， 7所 企 业 光 伏 装 机 占 比 达 100%。 湖 北 能源 2017-2021年 光 伏 装 机 逐 年 提 升 ， 2021年 光 伏 装 机 占 比 13.3%。 芯 能 科 技光 伏 装 机 占 比 100%， 近 5年 装 机 攀 升 ， 目 前 每 年 具 备 200-300MW 的 扩 张 能力 。 三 峡 能 源 主 营 风 电 、 光 伏 发 电 ， 近 三 年 光 伏 装 机 增 长 ， 2021年 光 伏 装 机占 比 36.7%。 太 阳 能 主 营 光 伏 发 电 、 光 伏 制 造 ， 光 伏 装 机 占 比 100%， 2025年 末 ， 公司力 争 光 伏 电 站 板 块 实 现 电 站 累 计 装 机 20GW。投 资 策 略 ： 公用事 业 ： 1、 新 型 电 力 系 统 中 ， 必 将 大 力 推 进 电 力 现 货 市 场 交易 ， 促 进 辅 助 服 务 发 展 ， “ 新 能 源 +辅 助 服 务 ” 将 成 为 其 中 重 要 交 易 模 式 ，推 动 储 能 ， 特 别 是 抽 水 蓄 能 发 展 ； 2、 政 策 推 动 煤 炭 和 新 能 源 优 化 组 合 ， 煤价 限 制 政 策 有 望 落 地 ， 火 电 盈 利 拐 点 出 现 。 推 荐 有 较 大 抽 水 蓄 能 和 新 能 源 规划 ， 估 值 处 于 底 部 的 湖 北 能 源 ； 有 抽 水 蓄 能 、 化 学 储 能 资 产 注 入 预 期 ， 未 来辅 助 服 务 龙 头 文 山 电 力 ； 推 荐 现 金 流 良 好 ， “ 核 电 与 新 能 源 ” 双 轮 驱 动 中 国核 电 ； 推 荐 积 极 转 型 新 能 源 ， 现 金 流 充 沛 火 电 龙 头 华 能 国 际 、 华 润 电 力 、 中国 电 力 等 ； 有 资 金 成 本、 资 源 优 势 的 新 能 源 运 营 龙 头 三 峡 能 源 、 龙 源 电 力 ；电 能 综 合 服 务 苏 文 电 能 。风 险 提 示 ： 环 保 政 策 不 及 预 期 ； 用电 量 增 速 下 滑 ； 电 价 下 调 ； 竞 争 加 剧 。重 点 公司盈 利 预 测 及 投 资 评 级公司 公司 投 资 昨 收 盘 总 市 值 EPS PE代 码 名 称 评 级 （ 元 ） （ 亿 元 ） 2021A 2022E 2021A 2022E000883.SZ 湖 北 能 源 买 入 5.15 338 0.36 0.44 14.3 11.7600995.SH 文 山 电 力 买 入 17.11 82 0.26 0.34 65.8 50.3601985.SH 中 国 核 电 买 入 6.63 1,250 0.46 0.63 14.5 10.5600905.SH 三 峡 能 源 买 入 6.38 1,826 0.20 0.31 32.3 20.6001289.SZ 龙 源 电 力 买 入 24.04 2,015 0.76 0.86 31.6 28.0600011.SH 华 能 国 际 买 入 7.92 1,046 -0.65 0.55 -12.1 14.40836.HK 华 润 电 力 买 入 16.40 789 0.33 2.16 49.7 7.62380.HK 中 国 电 力 买 入 4.67 506 -0.09 0.28 -54.5 16.7300982.SZ 苏 文 电 能 买 入 60.37 85 2.15 2.32 28.1 26.0资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 预 测请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告2内 容 目 录一 、 专 题 研 究 与 核 心 观 点 .5（ 一 ） 异 动 点 评 . 5（ 二 ） 重 要 政 策 及 事 件 . 5（ 三 ） 专 题 研 究 主 要 发 电 企 业 光 伏 装 机 容 量 及 占 比 .5（ 四 ） 核 心 观 点 ： 碳 中 和 背 景 下 ， 推 荐 新 能 源 产 业 链 +综 合 能 源 管 理 .9二 、 板 块 表 现 .10（ 一 ） 板 块 表 现 . 10（ 二 ） 本周 个 股 表 现 . 111、 环 保 行 业 .112、 电 力 行 业 .113、 水 务 行 业 .134、 燃 气 行 业 .135、 电 力 服 务 .14三 、 行 业 重 点 数 据 一 览 .14（ 一 ） 电 力 行 业 . 14（ 二 ） 碳 交 易 市 场 . 20（ 三 ） 煤 炭 价 格 . 22（ 四 ） 天 然 气 行 业 . 22四 、 行 业 动 态 与 公司公告.23（ 一 ） 行 业 动 态 . 23（ 二 ） 公司公告. 25五 、 板 块 上 市 公司定 增 进 展 .27六 、 本周 大 宗 交 易 情 况 .28七 、 风 险 提 示 .29公司盈 利 预 测 .29免 责 声 明 .31请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告3图 表 目 录图 1： 主 要 发 电 企 业 光 伏 装 机 容 量 及 占 比 梳 理 （ 单 位 ： 万 千 瓦 ） . 5图 2： 主 要 发 电 企 业 光 伏 装 机 容 量 及 占 比 梳 理 （ 续 图 ） （ 单 位 ： 万 千 瓦 ） .6图 3： 湖 北 能 源 光 伏 装 机 及 占 比 （ 单 位 ： 万 千 瓦 ） .7图 4： 芯 能 科 技 光 伏 装 机 及 占 比 （ 单 位 ： 万 千 瓦 ） .8图 5： 三 峡 能 源 光 伏 装 机 及 占 比 （ 单 位 ： 万 千 瓦 ） .8图 6： 太 阳 能 光 伏 装 机 及 占 比 （ 单 位 ： 万 千 瓦 ） .9图 7： 申 万 一 级 行 业 涨 跌 幅 情 况 .10图 8： 公用事 业 细 分 子 版 块 涨 跌 情 况 .10图 9： A 股 环 保 行 业 各 公司表 现 .11图 10： H股 环 保 行 业 各 公司表 现 .11图 11： A股 火 电 行 业 各 公司表 现 .11图 12： A股 水 电 行 业 各 公司表 现 .12图 13： A股 新 能 源 发 电 行 业 各 公司表 现 .12图 14： H股 电 力 行 业 各 公司表 现 .13图 15： A股 水 务 行 业 各 公司表 现 .13图 16： H股 水 务 行 业 各 公司表 现 .13图 17： A股 燃 气 行 业 各 公司表 现 .14图 18： H股 燃 气 行 业 各 公司表 现 .14图 19： A股 电 力 工 程 行 业 各 公司表 现 .14图 20： 累 计 发 电 量 情 况 （ 单 位 ： 亿 千 瓦 时 ） .15图 21： 1-7 月 份 发 电 量 分 类 占 比 .15图 22： 累 计 火 力 发 电 量 情 况 （ 单 位 ： 亿 千 瓦 时 ） .15图 23： 累 计 水 力 发 电 量 情 况 （ 单 位 ： 亿 千 瓦 时 ） .15图 24： 累 计 核 能 发 电 量 情 况 （ 单 位 ： 亿 千 瓦 时 ） .15图 25： 累 计 风 力 发 电 量 情 况 （ 单 位 ： 亿 千 瓦 时 ） .15图 26： 累 计 太 阳 能 发 电 量 情 况 （ 单 位 ： 亿 千 瓦 时 ） .16图 27： 用电 量 月 度 情 况 （ 单 位 ： 亿 千 瓦 时 ） .16图 28： 7月 份 用电 量 分 类 占 比 .16图 29： 第 一 产 业 用电 量 月 度 情 况 (单 位 ： 亿 千 瓦 时 ).16图 30： 第 二 产 业 用电 量 月 度 情 况 (单 位 ： 亿 千 瓦 时 ).16图 31： 第 三 产 业 用电 量 月 度 情 况 (单 位 ： 亿 千 瓦 时 ).17图 32： 城 乡 居 民 生 活 月 度 用电 量 (单 位 ： 亿 千 瓦 时 ).17图 33： 省 内 交 易 电 量 情 况 .18图 34： 省 间 交 易 电 量 情 况 .18图 35： 全 部 发 电 设 备 容 量 情 况 （ 单 位 ： 亿 千 瓦 ） .18图 36： 火 电 发 电 设 备 容 量 情 况 （ 单 位 ： 亿 千 瓦 ） .18图 37： 水 电 发 电 设 备 容 量 情 况 （ 单 位 ： 亿 千 瓦 ） .19请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告4图 38： 核 电 发 电 设 备 容 量 情 况 （ 单 位 ： 亿 千 瓦 ） .19图 39： 风 电 发 电 设 备 容 量 情 况 （ 单 位 ： 亿 千 瓦 ） .19图 40： 太 阳 能 发 电 设 备 容 量 情 况 （ 单 位 ： 亿 千 瓦 ） .19图 41： 火 电 发 电 设 备 平 均 利 用小 时 .19图 42： 水 电 发 电 设 备 平 均 利 用小 时 .19图 43： 火 电 电 源 投 资 基 本完 成 额 （ 单 位 ： 亿 元 ） .20图 44： 水 电 电 源 投 资 基 本完 成 额 （ 单 位 ： 亿 元 ） .20图 45： 核 电 电 源 投 资 基 本完 成 额 （ 单 位 ： 亿 元 ） .20图 46： 风 电 电 源 投 资 基 本完 成 额 （ 单 位 ： 亿 元 ） .20图 47： 全 国 碳 市 场 价 格 走 势 图 （ 单 位 ： 元 /吨 ） .20图 48： 全 国 碳 市 场 交 易 额 度 （ 单 位 ： 万 元 ） .20图 49： 欧 洲 气 候 交 易 所 碳 配 额 期 货 （ 万 吨 CO2e） .21图 50： 欧 洲 气 候 交 易 所 碳 配 额 现 货 （ 万 吨 CO2e） .21图 51： 欧 洲 气 候 交 易 所 碳 排 放 配 额 期 货 历 史 交 易 价 格 .21图 52： 环 渤 海 动 力 煤 平 均 价 格 指 数 .22图 53： 郑 商 所 动 煤 期 货 主 力 合 约 收 盘 价 (元 /吨 ).22图 54： LNG价 格 显 著 下 调 后 回 升 （ 元 /吨 ） .22图 55： LNG价 格 （ 元 /吨 ） .22表 1： 主 要 发 电 企 业 光 伏 装 机 容 量 及 占 比 梳 理 .6表 2： 各 地 交 易 所 碳 排 放 配 额 成 交 数 据 （ 8.5-8.19） .21表 3： 板 块 上 市 公司定 增 进 展 .27表 4： 本周 大 宗 交 易 情 况 .28附 表 ： 公司盈 利 预 测 及 估 值 . 29证 券 研 究 报告一 、 专 题 研 究 与 核 心 观 点（ 一 ） 异 动 点 评本周 沪 深 300指 数 下 跌 0.96%， 公用事 业 指 数 上 涨 4.03%， 环 保 指 数 上 涨 0.24%，周 相 对 收 益 率 分 别 为 4.99%和 1.19%。 申 万 31 个 一 级 行 业 分 类 板 块 中 ， 公用事 业及 环 保 涨 幅 处 于 第 3 和 第 13名 。分 板 块 看 ， 环 保 板 块 上 涨 0.24%； 电 力 板 块 子 板 块 中 ， 火 电 上 涨 7.90%， 传 统 用电旺 季 叠 加 全 国 高 温 天 气 带 来 强 劲 用电 需 求 ， 2022年 发 改 委 保 供应 和 控 煤 价 的 政 策将 持 续 落 实 ， 华 能 国 际 本周 涨 幅 达 15.28%； 水 电 下 跌 0.95%； 新 能 源 发 电 上 涨6.75%， 华 润 电 力 新 能 源 转 型 加 速 ， 火 电 业 绩 有 望 边 际 改 善 ， 本周 涨 幅 达 20.94%；水 务 板 块 上 涨 1.41%； 燃 气 板 块 上 涨 0.77%。（ 二 ） 重 要 政 策 及 事 件1、 国 家 统 计 局 ： 7 月 发 电 8059 亿 千 瓦 时 ， 同 比 增 长 4.5%国 家 统 计 局 8 月 15 日 发 布 的 2022 年 7 月 能 源 生 产 情 况 显 示 ， 7 月 份 ， 发 电8059亿 千 瓦 时 ， 同 比 增 长 4.5%， 增 速 比 上 月 加 快 3 个 百 分 点 ， 日 均 发 电 260亿 千瓦 时 。 1-7月 份 ， 发 电 4.77万 亿 千 瓦 时 ， 同 比 增 长 1.4%。 分 品 种 看 ， 7月 份 ， 火电 由 降 转 增 ， 水 电 、 风 电 增 速 放 缓 ， 核 电 降 幅 收 窄 ， 太 阳 能 发 电 增 速 加 快 。 其 中 ，火 电 同 比 增 长 5.3%， 上 月 为 下 降 6.0%； 水 电 增 长 2.4%， 增 速 比 上 月 放 缓 26.6个百 分 点 ； 风 电 增 长 5.7%， 增 速 比 上 月 放 缓 11.0个 百 分 点 ； 核 电 下 降 3.3%， 降 幅比 上 月 收 窄 5.7个 百 分 点 ； 太 阳 能 发 电 增 长 13.0%， 比 上 月 加 快 3.1个 百 分 点 。2、 国 家 能 源 局 ： 1-7月 全 国 发 电 装 机 容 量 同 比 增 长 8.0%8 月 19 日 ， 国 家 能 源 局 发 布 1-7月 份 全 国 电 力 工 业 统 计 数 据 。 截 至 7 月 底 ， 全 国发 电 装 机 容 量 约 24.6 亿 千 瓦 ， 同 比 增 长 8.0%。 其 中 ， 风 电 装 机 容 量 约 3.4 亿 千瓦 ， 同 比 增 长 17.2%； 太 阳 能 发 电 装 机 容 量 约 3.4亿 千 瓦 ， 同 比 增 长 26.7%。1-7 月 份 ， 全 国 发 电 设 备 累 计 平 均 利 用 2132 小 时 ， 比 上 年 同 期 减 少 84 小 时 。 其中 ， 火 电 2476小 时 ， 比 上 年 同 期 减 少 118 小 时 ； 核 电 4340小 时 ， 比 上 年 同 期 减少 192小 时 ； 风 电 1304小 时 ， 比 上 年 同 期 减 少 68小 时 。1-7 月 份 ， 全 国 主 要 发 电 企 业 电 源 工 程 完 成 投 资 2600亿 元 ， 同 比 增 长 16.8%。 其中 ， 太 阳 能 发 电 773 亿 元 ， 同 比 增 长 304.0%。 电 网 工 程 完 成 投 资 2239 亿 元 ， 同比 增 长 10.4%。（ 三 ） 专 题 研 究 主 要 发 电 企 业 光 伏 装 机 容 量 及 占 比光 伏 上 游 产 业 链 竞 争 加 剧 ， 成 本下 降 利 好 下 游 光 伏 运 营 商 。 全 球 最 大 多 晶 硅 及 电池 片 企 业 通 威 股 份 （ 600438） 中 标 华 润 3GW组 件 集 采 ， 通 威 报价 以 1.942 元 /瓦 ，比 亿 晶 、 隆 基 报价 低 约 5 分 。图 1： 主 要 发 电 企 业 光 伏 装 机 容 量 及 占 比 梳 理 （ 单 位 ： 万 千 瓦 ）证 券 研 究 报告资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 2： 主 要 发 电 企 业 光 伏 装 机 容 量 及 占 比 梳 理 （ 续 图 ） （ 单 位 ： 万 千 瓦 ）资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理表 1： 主 要 发 电 企 业 光 伏 装 机 容 量 及 占 比 梳 理序 号 公司名 称 光 伏 装 机（ 万 千 瓦 ） 总 装 机（ 万 千 瓦 ） 截 至 时 间 口 径 类 型 比 例1 芯 能 科 技 66.20 66.20 2022H1 控 股 装 机 100.00%2 东 旭 蓝 天 100.00 100.00 2021 控 股 装 机 100.00%3 晶 科 科 技 285.00 285.00 2021 权 益 装 机 100.00%4 亿 利 洁 能 60.00 60.00 2021 控 股 +参 股 100.00%5 兆 新 股 份 13.18 13.18 2021 控 股 装 机 100.00%6 林 洋 能 源 159.70 159.70 2021 控 股 装 机 100.00%7 太 阳 能 427.00 427.00 2021 控 股 装 机 100.00%8 京 运 通 124.45 139.30 2021 控 股 装 机 89.34%9 金 开 新 能 227.40 312.20 2021 控 股 装 机 72.84%10 立 新 能 源 53.00 110.15 2021 控 股 装 机 48.12%11 浙 江 新 能 177.52 379.41 2021 控 股 装 机 46.79%12 吉 电 股 份 429.89 1044.57 2021 控 股 装 机 41.15%13 粤 水 电 60.64 154.24 2021 控 股 装 机 39.31%14 三 峡 能 源 841.19 2289.63 2021 控 股 装 机 36.74%证 券 研 究 报告15 华 电 新 能 665.74 2724.00 2020Q3 控 股 装 机 24.44%16 上 海 电 力 386.05 1905.31 2021 控 股 装 机 20.26%17 黔 源 电 力 75.00 398.35 2021 控 股 装 机 18.83%18 中 国 电 力 522.23 2893.19 2021 控 股 装 机 18.05%19 中 广 核 新 能 源 113.68 774.53 2021 权 益 装 机 14.68%20 湖 北 能 源 155.90 1168.86 2021 控 股 装 机 13.34%21 大 唐 新 能 源 107.55 1307.80 2021 控 股 装 机 8.22%22 甘 肃 电 投 13.60 261.60 2022H1 权 益 装 机 5.20%23 江 苏 新 能 7.00 155.00 2021 控 股 装 机 4.52%24 华 能 新 能 源 912.14 20592.02 2021 控 股 装 机 4.43%25 银 星 能 源 6.00 146.68 2021 控 股 装 机 4.09%26 国 投 电 力 134.20 3621.83 2021 控 股 装 机 3.71%27 华 能 国 际 447.80 12219.90 2022H1 控 股 装 机 3.66%28 大 唐 发 电 190.98 6877.00 2021 控 股 装 机 2.78%29 中 闽 能 源 2.00 95.73 2021 控 股 装 机 2.09%30 新 天 绿 能 11.86 579.24 2021 控 股 装 机 2.05%31 川 能 动 力 2.22 110.07 2022H1 控 股 装 机 2.02%32 华 润 电 力 85.80 5001.80 2022H1 控 股 装 机 1.72%33 华 银 电 力 10.00 589.55 2021 控 股 装 机 1.70%34 嘉 泽 新 能 2.32 166.59 2021 权 益 装 机 1.39%35 长 源 电 力 8.98 720.05 2022H1 控 股 装 机 1.25%36 内 蒙 华 电 7.00 1284.62 2021 控 股 装 机 0.54%37 桂 冠 电 力 5.00 1237.36 2021 控 股 装 机 0.40%38 国 电 电 力 36.59 9980.85 2021 控 股 装 机 0.37%39 粤 电 力 A 0.40 2994.26 2021 控 股 装 机 0.01%40 华 电 国 际 0.35 5335.56 2021 控 股 装 机 0.01%41 龙 源 电 力 0.00 2669.90 2021 控 股 装 机 0.00%42 节 能 风 电 0.00 521.21 2022Q1 控 股 装 机 0.00%43 华 能 水 电 0.00 2318.38 2021 控 股 装 机 0.00%44 中 国 神 华 0.00 3789.90 2021 控 股 装 机 0.00%45 华 电 能 源 0.00 648.70 2021 控 股 装 机 0.00%46 云 南 能 投 0.00 37.00 2021 控 股 装 机 0.00%47 四 川 能 投 0.00 13.84 2021 控 股 装 机 0.00%48 韶 能 股 份 0.00 116.00 2021 控 股 装 机 0.00%49 湖 南 发 展 0.00 17.00 2022H1 控 股 装 机 0.00%50 闽 东 电 力 0.00 55.62 2021 权 益 装 机 0.00%51 川 投 能 源 0.00 1333.00 2022H1 权 益 装 机 0.00%52 长 江 电 力 0.00 4559.50 2021 控 股 装 机 0.00%资 料 来 源 ： 公司公告、 公司官 网 、 Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理湖 北 能 源公司成 立 于 2005 年 ， 主 营 业 务 为 能 源 投 资 、 开 发 与 管 理 ， 是 省 属 最 大 的 能 源 企 业 ，从 事 或 投 资 的 主 要 业 务 包 括 水 电 、 火 电 、 核 电 、 新 能 源 发 电 、 天 然 气 输 配 、 煤 炭贸 易 和 金 融 投 资 。 2010 年 实 现 整 体 上 市 。 2022 年 预 计 新 增 投 产 新 能 源 装 机 容 量208万 千 瓦 。图 3： 湖 北 能 源 光 伏 装 机 及 占 比 （ 单 位 ： 万 千 瓦 ）证 券 研 究 报告资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理芯 能 科 技公司成 立 于 2008 年 ， 一 家 以 分 布 式 光 伏 为 核 心 的 清 洁 能 源 服 务 商 ， 主 营 业 务 包 括分 布 式 光 伏 电 站 投 资 运 营 （ 自 持 分 布 式 光 伏 电 站 ） 、 分 布 式 光 伏 项 目 开 发 建 设 及服 务 （ 开 发 +EPC+运 维 ） 、 光 伏 产 品 生 产 销 售 、 充 电 桩 投 资 与 运 营 ， 其 中 以 分 布 式光 伏 电 站 投 资 运 营 为 主 。 2018年 7 月 公司于 上 交 所 主 板 上 市 。 目 前 每 年 具 备200-300MW 的 扩 张 能 力 ， 预 计 2022年 底 至 少 实 现 750MW分 布 式 光 伏 装 机 。图 4： 芯 能 科 技 光 伏 装 机 及 占 比 （ 单 位 ： 万 千 瓦 ）资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理三 峡 能 源公司成 立 于 1985 年 ， 是 三 峡 集 团 新 能 源 业 务 的 战 略 实 施 主 体 ， 主 营 业 务 为 风 能 、太 阳 能 的 开 发 、 投 资 和 运 营 。 主 要 产 品 有 海 上 风 电 、 陆 上 风 电 、 光 伏 发 电 ， 装 机规 模 、 盈 利 能 力 等 跻 身 国 内 新 能 源 企 业 第 一 梯 队 。 2021年 于 上 交 所 主 板 上 市 。 2021年 底 共 有 1107.15万 千 瓦 新 能 源 在 建 项 目 ， 其 中 风 电 502.38万 千 瓦 ， 光 伏 604.77万 千 瓦 ， 若 在 建 项 目 全 部 在 2022年 投 产 ， 则 2022 年 三 峡 能 源 总 装 机 3396.78 万千 瓦 ， 光 伏 装 机 达 1445.96万 千 瓦 。图 5： 三 峡 能 源 光 伏 装 机 及 占 比 （ 单 位 ： 万 千 瓦 ）证 券 研 究 报告资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理太 阳 能公司成 立 于 2009 年 ， 主 要 业 务 为 太 阳 能 光 伏 电 站 的 投 资 运 营 和 太 阳 能 电 池 组 件 的生 产 销 售 。 未 来 五 年 将 加 快 光 伏 电 站 的 建 设 速 度 ， 推 进 大 基 地 项 目 和 整 县 分 布 式开 发 ， 加 快 光 伏 和 储 能 融 合 电 站 示 范 应 用， 探 索 光 伏 +生 态 修 复 模 式 、 智 能 化 运 维 。1996年 在 深 交 所 上 市 。 2025年 末 ， 公司力 争 光 伏 电 站 板 块 实 现 电 站 累 计 装 机 20GW。图 6： 太 阳 能 光 伏 装 机 及 占 比 （ 单 位 ： 万 千 瓦 ）资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理（ 四 ） 核 心 观 点 ： 碳 中 和 背 景 下 ， 推 荐 新 能 源 产 业 链 +综 合 能 源 管理公用事 业 ： 1、 新 型 电 力 系 统 中 ， 必 将 大 力 推 进 电 力 现 货 市 场 交 易 ， 促 进 辅 助 服 务发 展 ， “ 新 能 源 +辅 助 服 务 ” 将 成 为 其 中 重 要 交 易 模 式 ， 推 动 储 能 ， 特 别 是 抽 水 蓄能 发 展 ； 2、 政 策 推 动 煤 炭 和 新 能 源 优 化 组 合 ， 煤 价 限 制 政 策 有 望 落 地 ， 火 电 盈 利拐 点 出 现 。 推 荐 有 较 大 抽 水 蓄 能 和 新 能 源 规 划 ， 估 值 处 于 底 部 的 湖 北 能 源 ； 有 抽 水 蓄能 、 化 学 储 能 资 产 注 入 预 期 ， 未 来 辅 助 服 务 龙 头 文 山 电 力 ； 推 荐 现 金 流 良 好 ， “ 核 电与 新 能 源 ” 双 轮 驱 动 中 国 核 电 ； 推 荐 积 极 转 型 新 能 源 ， 现 金 流 充 沛 火 电 龙 头 华 能国 际 、 中 国 电 力 等 ； 有 资 金 成 本、 资 源 优 势 的 新 能 源 运 营 龙 头 三 峡 能 源 ； 电 能 综证 券 研 究 报告合 服 务 苏 文 电 能 。环 保 行 业 ： 1、 业 绩 高 增 ， 估 值 较 低 ； 2、 商 业 模 式 改 善 ， 运 营 指 标 持 续 向 好 ： 3、稳 增 运 营 属 性 显 现 ， 收 益 率 、 现 金 流 指 标 持 续 改 善 。二 、 板 块 表 现（ 一 ） 板 块 表 现本周 沪 深 300指 数 下 跌 0.96%， 公用事 业 指 数 上 涨 4.03%， 环 保 指 数 上 涨 0.24%，周 相 对 收 益 率 分 别 为 4.99%和 1.19%。 申 万 31 个 一 级 行 业 分 类 板 块 中 ， 公用事 业及 环 保 涨 幅 处 于 第 3 和 第 13名 。图 7： 申 万 一 级 行 业 涨 跌 幅 情 况资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理分 板 块 看 ， 环 保 板 块 上 涨 0.24%； 电 力 板 块 子 板 块 中 ， 火 电 上 涨 7.90%； 水 电 下 跌0.95%； 新 能 源 发 电 上 涨 6.75%； 水 务 板 块 上 涨 1.41%； 燃 气 板 块 上 涨 0.77%； 检测 服 务 板 块 下 跌 2.24%。图 8： 公用事 业 细 分 子 版 块 涨 跌 情 况资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理证 券 研 究 报告（ 二 ） 本周 个 股 表 现1、 环 保 行 业本周 A 股 环 保 行 业 股 票 多 数 上 涨 ， 申 万 三 级 行 业 中 65 家 环 保 公司有 40家 上 涨 ，25 家 下 跌 ， 0 家 横 盘 。 涨 幅 前 三 名 是 神 雾 节 能 （ 27.72%） 、 迪 森 股 份 （ 22.04%） 、中 创 环 保 （ 20.23%） 。图 9： A 股 环 保 行 业 各 公司表 现资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理本周 港 股 环 保 行 业 股 票 涨 跌 互 现 ， 申 万 二 级 行 业 中 6 家 环 保 公司有 2 家 上 涨 ， 2家 下 跌 ， 2 家 横 盘 。 涨 幅 前 三 名 是 海 螺 创 业 （ 2.42%） 、 齐 合 环 保 （ 1.39%） 、 中国 光 大 绿 色 环 保 （ 0.00%） 。图 10： H股 环 保 行 业 各 公司表 现资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理2、 电 力 行 业本周 A 股 火 电 行 业 股 票 多 数 上 涨 ， 申 万 指 数 中 28 家 火 电 公司有 28 家 上 涨 ， 0 家下 跌 ， 0 家 横 盘 。 涨 幅 前 三 名 是 华 电 国 际 （ 17.38%） 、 华 能 国 际 （ 15.28%） 、 上海 电 力 （ 12.89%） 。图 11： A股 火 电 行 业 各 公司表 现证 券 研 究 报告资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理本周 A 股 水 电 行 业 股 票 多 数 上 涨 ， 申 万 指 数 中 23 家 水 电 公司有 19 家 上 涨 ， 4 家下 跌 ， 0 家 横 盘 。 涨 幅 前 三 名 是 乐 山 电 力 （ 44.34%） 、 广 安 爱 众 （ 13.22%） 、 涪陵 电 力 （ 11.79%） 。本周 A 股 新 能 源 发 电 行 业 股 票 多 数 上 涨 ， 申 万 指 数 中 25家 新 能 源 发 电 公司有 24家 上 涨 ， 1家 下 跌 ， 0 家 横 盘 。 涨 幅 前 三 名 是 龙 源 电 力 （ 19.62%） 、 江 苏 新 能 （ 19.05%） 、*ST科 林 （ 18.43%） 。图 12： A股 水 电 行 业 各 公司表 现 图 13： A 股 新 能 源 发 电 行 业 各 公司表 现资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理本周 港 股 电 力 行 业 股 票 多 数 上 涨 ， 申 万 指 数 中 18 家 环 保 公司有 13 家 上 涨 ， 4 家下 跌 ， 1 家 横 盘 。 涨 幅 前 三 名 是 华 润 电 力 （ 20.94%） 、 中 国 电 力 （ 18.53%） 、 华能 国 际 电 力 股 份 （ 18.23%） 。证 券 研 究 报告图 14： H股 电 力 行 业 各 公司表 现资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理3、 水 务 行 业本周 A 股 水 务 行 业 股 票 多 数 上 涨 ， 申 万 三 级 行 业 中 23 家 水 务 公司 17 家 上 涨 ， 6家 下 跌 ， 0 家 横 盘 。 涨 幅 前 三 名 是 渤 海 股 份 （ 22.00%） 、 海 天 股 份 （ 10.83%） 、洪 城 环 境 （ 3.86%） 。本周 港 股 水 务 行 业 股 票 多 数 上 涨 ， 申 万 港 股 二 级 行 业 中 4 家 环 保 公司有 3家 上 涨 ，1 家 下 跌 ， 0 家 横 盘 。 涨 幅 前 三 名 是 中 国 水 务 （ 6.49%） 、 北 控 水 务 集 团 （ 4.44%） 、粤 海 投 资 （ 1.04%） 。图 15： A股 水 务 行 业 各 公司表 现 图 16： H 股 水 务 行 业 各 公司表 现资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理4、 燃 气 行 业本周 A 股 燃 气 行 业 股