螺 纹 期 货 周 报低 库 存 弱 需 求 供 应 逐 步 增 加 ， 价 格 震 荡多 空 逻 辑利 多 因 素 ： 宏 观 政 策 调 节 继 续 进 行 ， 钢 材 社 会 库 存 和 钢 厂 库 存 处 于 低 位 ， 对 价 格 有 支 撑作 用 。 短 流 程 企 业 因 电 力 紧 张 出 现 停 产 ， 短 时 间 供 应 增 速 放 缓 。利 空 因 素 ： 钢 厂 复 产 ， 预 计 产 量 仍 将 保 持 增 加 趋 势 。 下 游 需 求 依 然 未 有 名 下 起 色 ， 后 期还 需 要 关 注 房 地 产 和 基 建 表 现 。 操 作 建 议 ： 钢 厂 复 产 进 行 中 ， 部 分 地 区 电 力 紧 张 对 于 行 业 复 产 有 一 定 影 响 ， 目 前 螺 纹 产 量虽 然 持 续 增 加 ， 但 仍 处 同 期 低 位 ， 供 应 压 力 暂 未 显 现 ， 但 是 预 期 对 市 场 有 影 响 ， 下 游 需 求 尚未 出 现 改 善 ， 低 库 存 对 价 格 有 支 撑 作 用 。 预 计 价 格 仍 将 维 持 宽 幅 震 荡 格 局 ， 操 作 上 区 间 操 作为 宜 。 后 期 还 需 要 关 注 下 游 需 求 变 化 情 况 。 风 险 提 示 ： 政 策 刺 激 、 疫 情 影 响 、 下 游 需 求 、 成 本 支 撑 、 钢 企 限 产联 系 我 们研 究 员 ： 韩 静联 系 方 式 ： 010-56711831从 业 资 格 ： F0272020投 资 咨 询 ： Z0011863独 立 性 声 明作 者 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来自 合 规 渠 道 ， 分 析 逻 辑 均 基 于 本人 的 职 业 理 解 ， 通 过 合 理 判 断 并得 出 结 论 ， 力 求 客 观 、 公 正 ， 结论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 、 影 响 ，特 此 声 明 。 2022年 08月 20日上 期 复 盘Part 1 本 期 分 析Part 2 风 险 提 示Part 3目 录Part 1 上 期 复 盘1.1 观 点 回 顾请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明政 策 ： 国 常 会 部 署 进 一 步 扩 需 求 举 措 ， 推 动 有 效 投 资 和 增 加 消 费 ， 宏 观 政 策 调 节 仍 在 继 续 进 行 。供 应 ： 长 、 短 流 程 企 业 出 现 复 产 ， 其 中 短 流 程 复 产 更 为 明 显 ， 产 量 开 始 出 现 增 长 ， 目 前 产 量 仍 处 于 历 史 低 位 ， 但 是 边 际 改 变 可 能 影 响 后 期供 应 预 期 。需 求 ： 降 雨 以 及 高 温 天 气 导 致 需 求 仍 然 表 现 相 对 疲 弱 ， 下 游 房 地 产 行 业 仍 表 现 低 迷 ， 下 游 成 交 依 然 未 见 起 色 。库 存 ： 钢 厂 库 存 和 社 会 库 存 持 续 下 降 ， 目 前 五 大 品 种 钢 材 和 螺 纹 的 厂 库 和 社 库 均 低 于 5年 均 值 ， 库 存 压 力 明 显 缓 解 。操 作 建 议 ： 需 求 尚 未 出 现 改 善 ， 但 是 供 应 端 增 加 的 概 率 比 较 大 ， 此 外 目 前 库 存 总 量 偏 低 ， 无 明 显 压 力 ， 预 计 价 格 仍 将 维 持 宽 幅 震 荡 格 局 ，操 作 上 区 间 操 作 为 宜 。 后 期 还 需 要 关 注 下 游 需 求 变 化 情 况 。风 险 点 ： 疫 情 、 政 策 刺 激 、 行 业 政 策 、 下 游 需 求 、 原 料 支 撑 、 环 保 限 产1.2 盘 面 回 顾数 据 来 源 ： pobo， 格 林 大 华 期 货请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明螺 纹 钢 10合 约 日 K线 螺 纹 开 始 移 仓 换 月 ， 预 计 下 周 完 成 ， 10合 约 高 持 仓 正 在 下 降 ， 但 是 超 过 150万 手 的 单 边 持 仓 依 然 处 于 历 史 同 期 高 位 。 随 着 移 仓 的 进 行 ， 周 三 日 内 价 格 大 幅 回 落 。1.3 复 盘 对 比 基 本 面 来 看 ， 钢 厂 仍 在 复 产 ， 部 分 地 区 电 力 紧 张 问 题 导 致 短 流 程 停 产 ， 长 流 程 减 产 ， 对 复 产 短 期 或 有 一 定 影 响 。 库 存 处 于 历 史 同 期 低 位 ， 对 价 格 有 明 显 的 支 撑 作 用 。 需 求 仍 仍 未 有 明 显 改 善 。请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明Part 2 本 期 分 析2.1 行 情 预 判请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明政 策 ： 宏 观 政 策 调 节 仍 在 继 续 进 行 。供 应 ： 长 流 程 企 业 继 续 复 产 ， 短 流 程 企 业 由 于 西 南 地 区 用 电 紧 张 ， 停 产 现 象 增 加 ， 导 致 复 产 受 阻 ， 从 产 量 来 看 ， 螺 纹 产 量 持 续 增 加 ， 但 目前 产 量 仍 处 于 历 史 低 位 ， 边 际 改 变 可 能 影 响 后 期 供 应 预 期 。需 求 ： 高 频 数 据 显 示 下 游 周 度 成 交 量 仍 保 持 在 13-15万 吨 之 间 ， 同 期 低 位 。 从 行 业 表 现 来 看 ， 统 计 局 数 据 显 示 ， 房 地 产 行 业 继 续 表 现 疲 弱 ，多 项 指 标 环 比 下 降 ， 政 策 效 果 还 未 有 显 现 。 专 项 债 提 前 发 行 完 毕 后 ， 基 建 投 资 连 续 两 个 月 同 比 增 长 ， 后 期 基 建 或 许 是 重 要 的 发 力 点 。库 存 ： 钢 厂 库 存 和 社 会 库 存 持 续 下 降 ， 目 前 五 大 品 种 钢 材 和 螺 纹 的 厂 库 和 社 库 均 低 于 5年 均 值 ， 低 库 存 对 价 格 有 明 显 支 撑 作 用 。操 作 建 议 ： 钢 厂 复 产 进 行 中 ， 部 分 地 区 电 力 紧 张 对 于 行 业 复 产 有 一 定 影 响 ， 目 前 螺 纹 产 量 虽 然 持 续 增 加 ， 但 仍 处 同 期 低 位 ， 供 应 压 力 暂 未显 现 ， 但 是 预 期 对 市 场 有 影 响 ， 下 游 需 求 尚 未 出 现 改 善 ， 低 库 存 对 价 格 有 支 撑 作 用 。 预 计 价 格 仍 将 维 持 宽 幅 震 荡 格 局 ， 操 作 上 区 间 操 作 为 宜 。后 期 还 需 要 关 注 下 游 需 求 变 化 情 况 。风 险 点 ： 疫 情 、 政 策 刺 激 、 行 业 政 策 、 下 游 需 求 、 原 料 支 撑 、 环 保 限 产2.2 多 空 逻 辑政 策 ： 政 策 调 价 加 速 或 加 码1. 国 务 院 总 理 8月 16日 表 示 ， 要 发 挥 中 央 和 地 方 两 个 积 极 性 ， 坚 持 发 展 是 解 决 我 国 一 切 问 题 的 基 础 和 关 键 ， 深 入 实 施 稳 经 济 一 揽 子 政 策 ，针 对 新 情 况 合 理 加 大 宏 观 政 策 力 度 ， 推 进 改 革 开 放 ， 着 力 稳 就 业 稳 物 价 ， 保 持 经 济 运 行 在 合 理 区 间 ， 扎 实 保 障 基 本 民 生 。 经 济 大 省 人 口多 ， 要 多 想 办 法 促 消 费 ， 扩 大 汽 车 等 大 宗 消 费 ， 支 持 住 房 刚 性 和 改 善 性 需 求 。 各 地 要 加 快 成 熟 项 目 建 设 ， 在 三 季 度 形 成 更 多 实 物 工 作 量 ，带 动 有 效 投 资 和 相 应 消 费2. 16-17日 ， 国 务 院 总 理 在 广 东 深 圳 考 察 时 强 调 ， 要 巩 固 经 济 恢 复 基 础 ， 把 稳 增 长 放 在 更 加 突 出 位 置 ， 稳 就 业 保 民 生 ， 以 改 革 开 放 激 活 力增 动 力 ， 保 持 经 济 运 行 在 合 理 区 间 。 要 抓 紧 研 究 延 续 实 施 支 持 新 能 源 汽 车 的 相 关 税 收 政 策 ， 扩 大 大 宗 消 费 。3. 国 家 发 改 委 表 示 ， 将 进 一 步 加 快 项 目 开 工 建 设 ， 对 未 按 期 开 工 或 者 进 展 较 慢 的 项 目 加 强 督 促 指 导 。4. 国 家 发 改 委 ： 1-7月 ， 共 审 批 核 准 固 定 资 产 投 资 项 目 65个 ， 总 投 资 10028亿 元 。 7月 份 ， 发 改 委 共 审 批 核 准 固 定 资 产 投 资 项 目 8个 ， 总 投 资2368亿 元 ， 主 要 集 中 在 水 利 、 能 源 等 行 业 。 下 一 步 ， 将 综 合 施 策 扩 大 有 效 需 求 。 充 分 发 挥 推 进 有 效 投 资 重 要 项 目 协 调 机 制 作 用 ， 用 好 政策 性 开 发 性 金 融 工 具 资 金 ， 主 要 投 向 交 通 、 能 源 、 物 流 、 农 业 农 村 等 基 础 设 施 和 新 型 基 础 设 施 。 加 快 地 方 政 府 专 项 债 券 资 金 使 用 和 政 策性 银 行 新 增 信 贷 投 放 。 近 期 组 织 地 方 报 送 了 第 三 批 专 项 债 券 项 目 ， 已 筛 选 形 成 准 备 项 目 清 单 反 馈 地 方 。 将 加 快 释 放 煤 炭 先 进 产 能 产 量 ，着 力 做 好 电 煤 中 长 期 合 同 履 约 。5. 8月 18日 ， 工 信 部 召 开 部 分 省 市 工 业 经 济 形 势 分 析 视 频 会 议 指 出 ， 着 力 挖 掘 市 场 需 求 潜 力 ， 推 动 重 大 投 资 项 目 尽 快 形 成 实 物 量 ， 引 导 扩大 汽 车 、 家 电 、 绿 色 建 材 等 大 宗 商 品 消 费 需 求 。数 据 来 源 ： Wind， Mysteel 格 林 大 华 期 货请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明2.2 多 空 逻 辑边 际 偏 空 因 素 ： 房 地 产 行 业 多 项 指 标 继 续 下 降1. 1-7月 房 地 产 开 发 投 资 同 比 下 降 6.4%， 降 幅 继 续 扩 大 1个 百 分 点 。2. 1-7月 房 地 产 行 业 ， 销 售 面 积 ， 新 开 工 面 积 ， 施 工 面 积 、 竣 工 面 积 等 多 项 指 标 同 比 降 幅 继 续 扩 大 。3. 房 地 产 行 业 继 续 疲 弱 。4. 7月 百 强 房 企 销 售 数 据 连 续 3周 环 比 回 落 。数 据 来 源 ： Wind， Mysteel 格 林 大 华 期 货请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明房 地 产 投 资 同 比 增 速 房 地 产 行 业 主 要 指 标 同 比 增 速 30个 大 中 城 市 商 品 房 周 度 成 交 面 积2.2 多 空 逻 辑边 际 偏 空 因 素 ： 房 地 产 行 业 主 要 指 标 环 比 下 降1. 6月 多 项 指 标 环 比 增 长 ， 7月 纷 纷 出 现 环 比 回 落 ， 并 且 部 分 指 标 降 幅 较 大 ， 施 工 面 积 再 创 新 低 ， 6月 份 的 转 好 应 该 是 疫 情 过 后 的 集 中 释 放 。2. 前 期 郑 州 等 地 出 现 了 停 工 断 贷 现 象 ， 银 监 会 日 前 表 示 ， 对 “ 保 交 楼 ” 金 融 支 持 ， 有 效 满 足 房 地 产 企 业 合 理 融 资 需 求 ， 还 需 要 关 注 后 期 政策 效 果 。数 据 来 源 ： Wind， Mysteel 格 林 大 华 期 货请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明房 地 产 月 度 施 工 面 积 （ 万 平 方 米 ） 房 地 产 月 度 新 开 工 面 积 （ 万 平 方 米 ） 房 地 产 月 度 销 售 面 积 （ 万 平 方 米 ） 房 地 产 月 度 竣 工 面 积 （ 万 平 方 米 ）2.2 多 空 逻 辑边 际 偏 多 因 素 ： 年 内 新 增 专 项 债 发 行 完 毕 ， 基 建 投 资 连 续 两 个 月 增 长1. 1-7月 基 建 投 资 同 比 增 长 9.58%， 增 幅 扩 大 0.33个 百 分 点 ， 连 续 两 个 月 增 长 。2. 2022年 专 项 债 限 额 为 3.65万 亿 。 据 不 完 全 统 计 ， 截 至 6月 末 ， 新 增 地 方 专 项 债 发 行 规 模 逾 3.4万 亿 元 ， 占 全 年 新 增 专 项 额 度 的 99%（ 剔 除中 小 银 行 专 项 债 ） ， 2022年 新 增 专 项 债 目 前 已 基 本 发 行 完 毕 。3. 年 内 专 项 债 提 前 发 行 完 毕 ， 对 基 础 设 施 建 设 有 明 显 利 好 。数 据 来 源 ： Wind， Mysteel 格 林 大 华 期 货请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明基 础 设 施 建 设 同 比 增 速2.2 多 空 逻 辑供 应 因 素 ： 企 业 减 产 ， 7月 粗 钢 产 量 大 幅 回 落1. 7月 粗 钢 日 产 262.68万 吨 ， 生 铁 日 产 227.39万 吨 ， 分 别 环 比 下 降 13.1%和 11.3%。2. 1-7月 全 国 粗 钢 产 量 60928万 吨 ， 同 比 下 降 6.4%。 按 照 2022年 粗 钢 产 量 平 控 要 求 ， 下 半 年 粗 钢 产 量 预 计 在 4.26亿 吨 左 右 ， 平 均 每 月 产 量8500万 吨 。3. 6月 中 旬 开 始 ， 钢 铁 行 业 由 于 盈 利 水 平 下 降 甚 至 出 现 亏 损 ， 企 业 开 始 进 行 主 动 的 检 修 减 产 ， 粗 钢 生 铁 产 量 出 现 下 降 ， 目 前 部 分 企 业 开 始复 产 ， 预 计 8月 份 粗 钢 日 产 可 能 高 于 7月 份 。数 据 来 源 ： Wind， Mysteel 格 林 大 华 期 货请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明全 国 粗 钢 产 量 月 度 日 产 （ 万 吨 ） 中 钢 协 会 员 企 业 粗 钢 日 产 （ 万 吨 ）2.2 多 空 逻 辑盈 利 水 平 ： 企 业 即 时 利 润 有 所 回 落1. 随 着 钢 材 价 格 的 上 涨 ， 近 期 行 业 利 润 均 出 现 改 善 。2. 利 润 改 善 后 钢 厂 开 始 复 产 ， 本 周 的 各 项 数 据 均 显 示 企 业 复 产 迹 象 。数 据 来 源 ： Wind， Mysteel 格 林 大 华 期 货请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明长 流 程 螺 纹 钢 盈 利 水 平 （ 元 /吨 ） 华 东 短 流 程 螺 纹 钢 盈 利 水 平 （ 元 /吨 ）2.2 多 空 逻 辑数 据 来 源 ： Wind， mysteel 格 林 大 华 期 货请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明利 多 因 素 ： 社 会 库 存 、 钢 厂 库 存 连 续 下 降 ， 库 存 低 位 支 撑 钢 价1 . 螺 纹 钢 社 会 库 存 5 2 8 .0 6 万 吨 ， 环 比 减 少 4 1 .0 9 万 吨 。2 . 五 大 品 种 钢 材 社 会 库 存 1 1 7 3 .5 1 万 吨 ， 环 比 减 少 5 4 .3 3 万 吨 。3 . 螺 纹 钢 厂 库 2 0 8 .6 1 万 吨 ， 环 比 减 少 4 .9 8 万 吨 ，4 . 五 大 品 种 钢 材 厂 库 4 7 6 .6 1 万 吨 ， 环 比 增 加 2 .1 万 吨 。5 . 厂 库 和 社 库 持 续 回 落 ， 库 存 量 仅 高 于 2 0 1 8 年 ， 目 前 的 低 库 存 ， 对 钢 材 价 格 有 支 撑 作 用 。钢 材 社 会 库 存 （ 万 吨 ） 螺 纹 钢 社 会 库 存 （ 万 吨 ） 钢 材 厂 库 库 存 （ 万 吨 ） 螺 纹 钢 厂 库 存 （ 万 吨 ）2.2 多 空 逻 辑中 性 偏 空 因 素 ： 企 业 复 产 ， 但 是 力 度 尚 且 不 足1. 全 国 钢 厂 螺 纹 钢 周 度 产 量 265.18万 吨 ， 环 比 增 加 12.3万 吨 ， 钢 材 产 量 915.42万 吨 ， 环 比 增 加 9.15万 吨 ， 本 周 热 轧 产 量 环 比 下 降 8.69万 吨 。2. 从 长 、 短 流 程 生 产 来 看 ， 本 周 长 流 程 螺 纹 产 量 241.15万 吨 ， 环 比 增 加 14.36万 吨 。 短 流 程 螺 纹 钢 24.03万 吨 ， 环 比 减 少 2.06万 吨 。3. 虽 然 钢 企 在 进 行 复 产 ， 但 是 目 前 的 企 业 尚 未 全 面 复 产 ， 产 量 仍 处 于 历 史 低 位 ， 供 应 压 力 暂 时 不 大 ， 但 是 预 期 对 市 场 有 一 定 影 响 。4. 南 方 多 地 高 位 少 雨 导 致 电 力 紧 张 ， 部 分 省 市 钢 企 生 产 受 限 ， 企 业 复 产 可 能 一 波 三 折 。数 据 来 源 ： Wind， Mysteel 格 林 大 华 期 货请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明主 要 钢 厂 螺 纹 钢 周 度 产 量 （ 万 吨 ） 长 流 程 螺 纹 钢 周 度 产 量 （ 万 吨 ） 短 流 程 螺 纹 钢 周 度 产 量 （ 万 吨 ）主 要 钢 厂 钢 材 周 度 产 量 （ 万 吨 ）2.2 多 空 逻 辑 中 性 偏 空 因 素 ： 长 流 程 开 工 率 回 升 ， 短 流 程 开 工 因 电 力 紧 缺 停 产 增 加 而 下 降1. 全 国 247家 钢 企 高 炉 开 工 率 77.9%， 环 比 增 加 1.67%。 高 炉 产 能 利 用 率 83.89%， 环 比 增 加 2.66%。2. 唐 山 市 高 炉 开 工 率 56.35%， 环 比 增 长 2.38%。3. 电 炉 开 工 率 55.53%， 环 比 下 降 1.81%。4. 长 短 流 程 继 续 复 产 ， 短 流 程 企 业 由 于 西 南 、 华 东 部 分 地 区 电 力 紧 张 导 致 短 流 程 企 业 出 现 停 产 现 象 ， 本 周 电 炉 开 工 率 出 现 回 落 。数 据 来 源 ： Wind， Mysteel 格 林 大 华 期 货请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明全 国 电 炉 开 工 率唐 山 高 炉 开 工 率全 国 247家 钢 企 高 炉 开 工 率 全 国 247家 钢 企 高 炉 产 能 利 用 率2.2 多 空 逻 辑利 空 因 素 ： 下 游 成 交 仍 未 见 改 善1. 8月 过 半 ， 全 国 多 地 高 温 ， 部 分 地 区 要 求 40度 之 上 停 止 户 外 施 工 ， 周 度 成 交 量 仍 保 持 低 位 ， 平 均 周 度 成 交 量 在 13-15万 吨 。2. “ 金 九 银 十 ” 即 将 到 来 ， 基 建 发 力 效 果 是 不 是 显 现 ， 是 否 会 呈 现 旺 季 需 求 还 需 要 关 注 。数 据 来 源 ： Wind， Mysteel 格 林 大 华 期 货请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明下 游 贸 易 商 日 成 交 量 （ 万 吨 ）Part 3 风 险 提 示3. 风 险 提 示请 务 必 阅 读 文 后 免 责 声 明疫 情行 业 政 策需 求 表 现环 保 限 产原 料 支 撑免 责 声 明 ： 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 ， 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 ， 不 保 证 报 告 信 息 已 做 最 新 变 更 ， 也 不保 证 分 析 师 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 。 在 任 何 情 况 下 ， 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 期 货 品 种 买 卖 的 出 价 或 询价 。 在 任 何 情 况 下 ， 我 公 司 不 就 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 所 做 出 任 何 形 式 的 担 保 ， 投 资 者 据 此 投 资 ， 投 资 风 险 自 我 承 担 。 我 公 司可 能 发 出 与 本 报 告 意 见 不 一 致 的 其 他 报 告 ， 本 报 告 反 映 分 析 师 本 人 的 意 见 与 结 论 ， 并 不 代 表 我 公 司 的 立 场 。 未 经 我 公 司 同 意 ， 任 何 人不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 、 复 制 或 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 删 节 和 修 改 。联 系 地 址 ： 北 京 市 朝 阳 区 建 国 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