1 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 研究员 ： 潘盛杰 期货从业 证 号： F3035353 投资咨询 从业证 号 ： Z0014607 手机号 ： 166-2162-2706 邮箱 ： panshengjie_qh 微博： 天然橡胶及 20 号胶 周 报 2022 年 8 月 21 日 高温限电库存高企，轮胎开工 环比走低 呈现基础数据之美 周内，云南 地区胶水对杯胶价差随着期货 反弹， 短暂升至 +500 元 /吨水平后 ，再次回落到 +200 元 /吨的较低水平。泰国 气候正常，无 多雨炒作的题材。 国内轮胎产线开工 因较高库存和 高温导致的 限电因素 而 减产下降 。 终端 消费的减少导致中游 保税区 库存出现 累库。 7 月 ： 国内 乘用车销量数据在政策 扶植 下表现尚可，报收 217.4 万辆， 为 连续第 2 个月同比增量超 +40%以上 ； 商用车销量 报收 76.6 万辆，环 、 同比 均较 6 月有所改善。只是以上 良性数据 兑现至橡胶原料端 ，可能是在年底 ， 较难影响 09 合约的供需 情况。 随着 2308 合约的开出，届时 被 长期抑制的国内需求存在 补库可能，而海外 则 可能 正 处于消费透支阶段 ，新的“ 内强外弱 ” 的格局可能在最远端 上演 ，但并非现在 。 基本面 较弱 ，估值 较 低 。 2 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 目录 一、 说明 . 6 二、 总览 . 7 三、 宏观供应 . 9 1、 全球数据 . 9 A. ENSO（厄尔尼诺 & 南方涛动） . 9 2、 海外数据 . 10 A. 泰国降雨量 . 10 B. 日本通用合成胶产量 . 11 C. 日本进口能源价格 . 12 四、 微观供应 . 13 1、 全球数据 . 13 A. 绝对价格 . 13 2、 海外数据 . 13 A. 泰国胶水产品 . 13 B. 泰国橡塑行业劳动成本 . 14 3、 国内数据 . 15 A. 国内胶水产品 . 15 五、 贸易流通 . 17 1、 全球数据 . 17 A. 东南亚六大主产国平衡表 . 17 B. 天然橡胶产量 . 18 2、 国内数据 . 19 A. 国内保税区库存 . 19 3 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 B. RU 仓单库存 . 21 C. RU&NR 成交量 . 22 3、 海外数据 . 22 A. JRU 仓单库存 . 22 B. 波罗的海干散货指数 . 23 4、 现货价差 季节性 . 24 A. 绝对价格 . 24 B. 全乳老胶基差 . 24 C. 泰国混合基差 . 25 D. 越南 3L 基差 . 32 E. 国产标二基差 . 35 F. 泰国烟片基差 . 39 G. 泰标（美元）基差 . 41 H. 非标（美元）基差 . 42 5、 期货价差 季节性 . 44 A. RU 月差 . 44 B. NR 月差 . 45 C. TF 月差 . 49 D. JRU 月差 . 53 E. RU-NR. 55 F. RU-TF . 57 六、 微观消费 . 59 1、 国内数据 . 59 A. 国内轮胎生产 . 59 4 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 B. 国内商用车消费 . 61 C. 国内乘用车消费 . 62 D. 国内汽车库存 . 64 2、 海外数据 . 65 A. 美国制造业（除国防）新增订单 . 65 B. 美国轮胎相对重要性权重 . 65 C. 海外汽车需求 . 66 七、 宏观消费 . 73 1、 国内数据 . 73 A. 国内商品房成交量 . 73 B. 国内集成电路国际贸易 . 73 C. 国内集装箱出口运价指数 . 74 D. 国内主港货物吞吐量 . 77 2、 海外数据 . 77 A. 欧元区制造业 PMI . 77 B. 欧洲中间品进出口总额 . 78 C. 欧盟消费者信心指数 . 79 D. 日本集成电路库存 . 79 E. 各国外汇储备 . 80 八、 宏观信用 . 89 1、 国内数据 . 89 A. 国内信贷规模 . 89 B. 中债新综合指数 . 89 C. 国内行业风险溢价 . 90 5 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 2、 海外数据 . 91 A. 美国流通货币量 . 91 B. 美国联邦基金利率 . 92 C. 美国 10 年期国债票面利率 . 92 6 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 一、 说明 1. 【阅读指南】 a) 点击目录可直接跳转至章节。 b) 价差图的结构为 A-B。折线向上表征 A 的走强；向下表征 B 的走强。 c) 合约缩写： RU上海全乳 /烟片合约； NR上海 20 号胶合约； RT新加坡烟片合约； TF新加坡 20 号胶合约； JRU日本烟片合约； T20日本 20 号胶合约。 d) W（ eek） +N 为领先 +N 周； M（ month） +N 为领先 +N 月。 e) 报告所指“相对变动” =( 2最新数据24 个月前数值 +12 个月前数值)1，以规避基数过高或过低的情况。 f) “远月合约”为远期期货合约的相对变动。（市场预期，非推测）。 例如： 2022 年 9 月的“远月合约” =( 22209 合约最新 收盘 价2021 年 9 月 近月 +2020 年 9 月的近月)1。 g) 颜色归类： 上游供应端 、 中游贸易端 、 下游消费端 、 宏观及其他数据 。 2. 报告持信任 客观 数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。 若数据持续失真，其与价格 /价差的逻辑关系（ 时差相关性 ）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。 银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3. 新增由美国商务部公布的“ 美国机动车辆和零部件店库销比 ” 、“ 美国 制造业（除国防）新增订单” ，由欧盟统计局公布的“欧盟消费者信心指数” ，由 IHS Markit 公布的“欧元区制造业 PMI” 。（此条更新至 2022 年 8 月 28 日） 4. 由于相关性下降，剔除“食品饮料业信用利差”。（此条更新至 2022 年 8 月 28 日） 7 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 二、 总览 图表 1： 关键基本面数据概览（ 截至： 2022年 8月 19日 ） 泰国降雨产量加权乘用车厂家零售量周度数据 月度数据南方涛动指数N I N O 3 . 4指数泰国胶水杯胶差泰国烟片标胶差海外橡胶产量国内橡胶表观消费量日本通用合成胶产量3 . 7 7 m m 4 . 7 3 万辆 3 3 周/ 本周 7 月/ 1 月前 8 . 7 % 5 . 0 5 泰铢 1 0 . 1 3 泰铢4 . 0 6 m m 4 . 0 6 万辆 3 2 周/ 1 周前 6 月/ 2 月前 2 1 . 2 % - 0 . 9 1 1 . 7 5 泰铢 1 5 . 8 1 泰铢 8 2 . 0 2 万吨 4 7 . 0 5 万吨 6 . 1 7 万吨5 . 8 7 m m 8 . 7 5 万辆 3 1 周/ 2 周前 5 月/ 3 月前 1 7 . 1 % - 1 . 0 1 8 . 7 9 泰铢 1 8 . 6 2 泰铢 7 4 . 4 4 万吨 3 9 . 9 9 万吨 6 . 5 2 万吨- 0 . 3 9 % 3 . 8 2 % 本周同比 1 月前相对变动 1 2 . 0 3 % 1 0 . 2 3 % 8 . 5 8 %0 . 5 5 % 4 . 5 1 % 1 周前同比 2 月前相对变动 2 0 . 1 2 % - 8 . 2 7 % 7 . 0 0 % 1 2 . 4 5 % 1 1 . 1 6 % 3 . 5 4 % 9 . 2 9 %1 . 6 9 % 4 . 3 8 % 2 周前同比 3 月前相对变动 1 7 . 3 6 % - 1 0 . 4 5 % 1 . 1 4 % 1 4 . 5 7 % 2 . 8 6 % 1 . 4 7 % 1 . 7 0 %R U 库存小计- 期货N R 库存小计周度数据 月度数据泰国橡塑业劳动成本R U & N R成交量日胶交割库存波罗的海干散货指数上海牌照投放数量日本汽车库存美国轮胎重要性权重3 3 周/ 本周 7 月/ 1 月前 4 9 . 9 5 万手 0 . 4 9 0 万吨 2077点 1 . 7 1 9 万块 0 . 2 8 1 %2 . 9 万吨 7 . 6 万吨 3 2 周/ 1 周前 6 月/ 2 月前 1 0 0 . 5 点 4 3 . 3 8 万手 0 . 6 4 7 万吨 2389点 1 . 5 6 9 万块 1 5 . 5 0 万辆 0 . 2 7 9 %2 . 5 万吨 7 . 6 万吨 3 1 周/ 2 周前 5 月/ 3 月前 1 0 1 . 3 点 4 0 . 1 4 万手 0 . 7 6 8 万吨 2943点 1 . 0 5 0 万块 1 1 . 8 0 万辆 0 . 2 9 9 %本周同比 1 月前相对变动 2 . 6 5 % - 5 . 8 5 % - 1 0 . 2 7 % 1 9 . 5 9 % - 6 . 3 3 %8 . 8 6 % 4 1 . 0 4 % 1 周前同比 2 月前相对变动 1 4 . 8 6 % 2 . 7 7 % - 3 . 8 5 % - 1 2 . 2 6 % 1 5 . 1 9 % 6 . 9 4 % - 2 . 8 6 %9 . 8 6 % 3 9 . 2 2 % 2 周前同比 3 月前相对变动 1 6 . 6 7 % - 1 . 7 9 % - 1 . 8 8 % - 1 3 . 4 0 % - 7 . 4 6 % - 2 . 0 6 % - 2 . 3 9 %保税区内库存保税区外库存周度数据 月度数据国内商用车销量国内商用车库存国内乘用车销量国内乘用车库存美汽车经销销售额美汽车及部件贸易总额美汽车工业就业人数3 0 . 2 万吨 3 3 周/ 本周 7 月/ 1 月前 2 4 . 5 7 万辆 2 1 7 . 4 万辆 9 8 . 7 3 万人1 5 . 4 万吨 3 0 . 0 万吨 3 2 周/ 1 周前 6 月/ 2 月前 2 8 . 0 7 万辆 2 2 2 . 2 万辆 1 0 9 5 亿美元 4 4 3 亿美元 9 8 . 9 5 万人1 5 . 3 万吨 2 9 . 6 万吨 3 1 周/ 2 周前 5 月/ 3 月前 2 3 . 9 1 万辆 3 2 . 1 0 万辆 1 6 2 . 3 万辆 6 1 . 2 0 万辆 1 0 9 7 亿美元 4 7 5 亿美元 9 8 . 8 9 万人- 1 9 . 2 9 % 本周同比 1 月前相对变动 - 2 7 . 4 2 % 1 7 . 6 7 % 6 . 6 1 %3 . 2 4 % - 1 9 . 3 5 % 1 周前同比 2 月前相对变动 - 3 6 . 0 1 % - 1 . 8 7 % 4 . 9 4 % 1 7 . 2 5 % 1 0 . 4 9 %1 . 5 4 % - 1 9 . 7 9 % 2 周前同比 3 月前相对变动 - 3 7 . 2 3 % 1 . 2 6 % - 1 0 . 7 6 % 2 8 . 0 3 % 4 . 7 9 % 1 9 . 1 9 % 8 . 3 4 %国内全钢开工率国内全钢库存周度数据 月度数据国内芯片进出口总量日本芯片库存指数国内3 0 城商品房成交日本能源价格指数美国汽车出口美汽车及部件出货量美汽车及部件存货量5 6 . 8 % 3 3 周/ 本周 7 月/ 1 月前 6 8 6 . 0 亿块 1 2 9 4 万平 3 4 5 . 1 点5 9 . 4 % 46天 3 2 周/ 1 周前 6 月/ 2 月前 7 2 3 . 0 亿块 1 1 4 . 9 点 1 8 5 0 万平 3 2 9 . 7 点 5 9 5 亿美元 5 1 5 亿美元5 6 . 7 % 47天 3 1 周/ 2 周前 5 月/ 3 月前 6 9 9 . 0 亿块 1 2 2 . 3 点 1 0 6 4 万平 3 0 3 . 0 点 8 . 9 0 万辆 5 8 7 亿美元 5 1 8 亿美元- 4 . 4 6 % 本周同比 1 月前相对变动 - 3 6 . 9 1 % - 1 5 . 7 9 % 5 1 . 9 7 %- 4 . 3 3 % 6 . 9 8 % 1 周前同比 2 月前相对变动 - 3 7 . 6 4 % 7 . 4 5 % - 3 . 6 9 % 5 1 . 6 0 % 1 5 . 3 8 % 1 2 . 1 0 %- 5 . 8 0 % 1 1 . 9 0 % 2 周前同比 3 月前相对变动 - 4 4 . 9 0 % 1 3 . 1 0 % - 1 7 . 8 9 % 4 7 . 3 0 % 1 2 . 8 9 % 1 4 . 9 3 % 1 3 . 1 6 %国内半钢开工率国内半钢库存周度数据 月度数据美国货币流通量美国十债票面利率美国联邦基金利率国内信贷规模中债新综合指数公共事业信用利差国防业信用利差6 1 . 3 % 3 3 周/ 本周 7 月/ 1 月前 2 . 8 7 5 % 1 . 6 5 1 % 2 8 5 . 7 万亿 2 1 6 . 9 点6 4 . 4 % 44天 3 2 周/ 1 周前 6 月/ 2 月前 2 . 2 7 8 万亿 2 . 8 7 5 % 1 . 2 0 5 % 2 8 5 . 8 万亿 2 1 6 . 3 点6 4 . 0 % 45天 3 1 周/ 2 周前 5 月/ 3 月前 2 . 2 7 4 万亿 2 . 8 7 5 % 0 . 7 5 9 % 2 8 1 . 1 万亿 2 1 5 . 8 点 1 1 . 8 5 B P 2 . 1 4 B P4 . 1 5 % 本周同比 1 月前相对变动 1 2 . 9 3 % 7 . 7 4 % - 0 . 1 3 % - 0 . 1 3 %4 . 2 3 % 7 . 3 2 % 1 周前同比 2 月前相对变动 4 . 5 5 % 1 2 . 5 3 % 5 . 6 2 % - 1 . 5 4 % - 1 . 5 4 %4 . 6 2 % 9 . 7 6 % 2 周前同比 3 月前相对变动 4 . 8 0 % 1 2 . 1 3 % 3 . 5 1 % - 2 . 4 9 % - 2 . 4 9 % 4 1 . 6 3 % - 8 . 7 8 %月度数据沿海主港货物吞吐量欧盟乘用车注册量英国政府外汇储备哥伦比亚外汇储备瑞士外汇储备保加利亚外汇储备阿根廷外汇储备7 月/ 1 月前 8 . 6 3 2 亿吨 1840亿 568亿6 月/ 2 月前 8 . 6 2 7 亿吨 8 8 . 6 5 万辆 1852亿 566亿 8887亿 348亿 428亿5 月/ 3 月前 8 . 6 2 9 亿吨 7 9 . 1 5 万辆 1880亿 571亿 9647亿 344亿 416亿1 月前相对变动 1 . 6 9 % 1 . 0 7 % - 0 . 5 9 %2 月前相对变动 0 . 3 8 % - 1 5 . 4 2 % 2 . 5 6 % - 0 . 6 3 % - 3 . 5 1 % - 1 4 . 5 3 % - 0 . 0 5 %3 月前相对变动 1 . 2 4 % - 1 1 . 2 3 % 2 . 5 5 % - 0 . 1 5 % 2 . 0 6 % - 1 0 . 0 4 % - 0 . 6 0 %月度数据奥地利外汇储备新西兰外汇储备匈牙利外汇储备摩洛哥外汇储备土耳其外汇储备马耳他外汇储备葡萄牙外汇储备7 月/ 1 月前6 月/ 2 月前 335亿 124亿 389亿 324亿 302亿5 月/ 3 月前 342亿 144亿 365亿 330亿 598亿 12亿 308亿1 月前相对变动2 月前相对变动 1 3 . 1 3 % - 1 4 . 8 8 % 5 . 3 0 % 1 . 4 6 % 1 . 9 7 %3 月前相对变动 1 5 . 2 1 % - 6 . 1 5 % 2 . 3 8 % 2 . 6 2 % 5 . 2 7 % 1 7 . 0 4 % 2 . 5 6 % 8 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 图表 2： 远端 38因子 M+12指数 资料来源：银河期货 图表 3： 天然橡胶 37年周期 （ 1962年 1月至 2023年 8月 ） 资料来源：银河期货 -90%-60%-30%0%30%60%90%120%150%Jan-10May-10Sep-10Jan-11May-11Sep-11Jan-12May-12Sep-12Jan-13May-13Sep-13Jan-14May-14Sep-14Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23远端 38因子 M+12指数 RU近月 RU远月2022年 8月 , 3.0%-64%-32%0%32%64%96%128%160%192%1月 7月 1月 7月 1月 7月 1月 7月 1月 7月 1月 7月 1月 7月 1月 7月 1月 7月 1月 7月 1月 7月 1月 7月 1月61-98 98-35 9 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 三、 宏观供应 1、 全球数据 A. ENSO（厄尔尼诺 & 南方涛动） 图表 4： ENSO M+14指数 资料来源： 美国国家海洋和大气管理局澳大利亚气象局世界银行上海期货交易所 Win.d 银河期货 （ 1） 厄尔尼诺 图表 5： NINO 3.4指数 资料来源： 美国国家海洋和大气管理局 Win.d 银河期货 图表 6： 厄尔尼诺 M+14指数 资料来源： 美国国家海洋和大气管理局世界银行上海期货交易所 Win.d 银河期货 -90%-50%-10%30%70%110%150%-30%-15%0%15%30%45%60%Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22ENSO M+14指数 RU近月 RU远月-60%-40%-20%0%20%40%60%-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22厄尔尼诺指数 厄尔尼诺指数 相对变动-90%-50%-10%30%70%110%150%-30%-15%0%15%30%45%60%Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22厄尔尼诺 M+14指数 RU近月 RU远月 10 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 （ 2） 南方涛动 图表 7： 南方涛动 指数 资料来源： 澳大利亚气象局 Win.d 银河期货 图表 8： 南方涛动 M+15指数 资料来源： 澳大利亚气象局世界银行上海期货交易所 Win.d 银河期货 2、 海外数据 A. 泰国降雨量 图表 9：泰国产量加权降雨量（ mm） 资料来源： 泰国气象部 Win.d 银河期货 -45%-30%-15%0%15%30%45%-45%-30%-15%0%15%30%45%Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22南方涛动指数 南方涛动指数 相对变动-90%-50%-10%30%70%110%150%-24%-12%0%12%24%36%48%Jan-62Jun-63Nov-64Apr-66Sep-67Feb-69Jul-70Dec-71May-73Oct-74Mar-76Aug-77Jan-79Jun-80Nov-81Apr-83Sep-84Feb-86Jul-87Dec-88May-90Oct-91Mar-93Aug-94Jan-96Jun-97Nov-98Apr-00Sep-01Feb-03Jul-04Dec-05May-07Oct-08Mar-10Aug-11Jan-13Jun-14Nov-15Apr-17Sep-18Feb-20Jul-21Dec-22南方涛动 M+15指数 RU近月 RU远月-40%-20%0%20%40%60%80%0102030405060泰国产量加权降雨量 泰国产量加权降雨量 相对变动 11 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 图表 10：泰国降雨 W+2指数 资料来源： 泰国气象部 上海期货交易所 Win.d 银河期货 B. 日本通用合成胶产量 图表 11： 日本丁苯 &顺丁产量（万吨） 资料来源： 日本石化工业协会 Win.d 银河期货 图表 12： 日本通用合成胶产量 M+23指数 资料来源： 日本石化工业协会 上海期货交易所 Win.d 银河期货 -80%-40%0%40%80%120%160%-30%-15%0%15%30%45%60%泰国降雨 W+2指数 RU近月 RU远月-36%-24%-12%0%12%24%36%0.01.53.04.56.07.59.0Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Jul-10Jan-11Jul-11Jan-12Jul-12Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23日本丁苯 &顺丁产量 日本丁苯 &顺丁产量 相对变动-90%-50%-10%30%70%110%150%-50%-30%-10%10%30%50%70%Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Jul-10Jan-11Jul-11Jan-12Jul-12Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23日本丁苯 &顺丁产量 M+23指数 RU近月 RU远月 12 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 C. 日本进口能源价格 图表 13：日本进口能源（石油、煤炭、天然气）价格指数（ 2016年 =100） 资料来源： 日本央行 Win.d 银河期货 图表 14：日本进口能源价格 M+12指数 资料来源： 日本央行 上海期货交易所 Win.d 银河期货 -30%-15%0%15%30%45%60%070140210280350420Jan-66May-67Sep-68Jan-70May-71Sep-72Jan-74May-75Sep-76Jan-78May-79Sep-80Jan-82May-83Sep-84Jan-86May-87Sep-88Jan-90May-91Sep-92Jan-94May-95Sep-96Jan-98May-99Sep-00Jan-02May-03Sep-04Jan-06May-07Sep-08Jan-10May-11Sep-12Jan-14May-15Sep-16Jan-18May-19Sep-20Jan-22May-23日本进口能源价格指数 日本进口能源价格指数 相对变动-90%-50%-10%30%70%110%150%-100%-75%-50%-25%0%25%50%Jan-66Jun-67Nov-68Apr-70Sep-71Feb-73Jul-74Dec-75May-77Oct-78Mar-80Aug-81Jan-83Jun-84Nov-85Apr-87Sep-88Feb-90Jul-91Dec-92May-94Oct-95Mar-97Aug-98Jan-00Jun-01Nov-02Apr-04Sep-05Feb-07Jul-08Dec-09May-11Oct-12Mar-14Aug-15Jan-17Jun-18Nov-19Apr-21Sep-22日本进口能源价格 M+12指数 RU近月 RU远月 13 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 四、 微观供应 1、 全球数据 A. 绝对价格 图表 15： 基础原料绝对价格 2、 海外数据 A. 泰国胶水 产品 （ 1） 泰国胶水 图表 16： 价差：泰国胶水 -泰国杯胶 1年周期 （泰铢 /公斤） 资料来源： 卓创咨询 Win.d 银河期货 （ 2） 泰国烟片 图表 17： 价差：泰国烟片胶 -泰国 20号标胶（泰铢 /公斤） 资料来源： QinRex 资讯 Win.d 银河期货 泰国胶水泰国杯胶泰国烟胶片马来西亚胶水马来西亚杯胶云南胶水云南杯胶海南胶水海南生片海南杯胶最新 4 7 . 0 8 4 5 . 3 9 5 0 . 0 5 1266 598 11425 11125 11700 11300 11200上周 5 0 . 6 8 4 6 . 8 4 5 3 . 3 7 1300 614 11460 11180 12040 11300 11200上年 5 1 . 8 4 4 8 . 5 2 5 6 . 9 9 1400 721 12680 11400 13000 11500 11200周环比 - 7 . 1 % - 3 . 1 % - 6 . 2 % - 2 . 6 % - 2 . 6 % - 0 . 3 % - 0 . 5 % - 2 . 8 % 0 . 0 % 0 . 0 %年同比 - 9 . 2 % - 6 . 5 % - 1 2 . 2 % - 9 . 6 % - 1 7 . 0 % - 9 . 9 % - 2 . 4 % - 1 0 . 0 % - 1 . 7 % 0 . 0 %-707142128351/1 1/25 2/18 3/13 4/6 4/30 5/24 6/17 7/11 8/4 8/28 9/21 10/15 11/8 12/2 12/2613-13 14-14 15-15 16-16 17-17 18-18 19-19 20-20 21-21 22-22-44%-22%0%22%44%66%88%04812162024Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23泰国烟标差 泰国烟标差 相对变动 14 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 图表 18：泰国烟标差 M+27指数 资料来源： QinRex 资讯上海期货交易所 Win.d 银河期货 图表 19：泰铢汇率 & 泰国胶水 资料来源： 泰国央行 卓创资讯 Win.d 银河期货 B. 泰国 橡塑行业劳动成本 图表 20：泰国橡塑业劳动成本指数（ 2016年 =100） 资料来源： 泰国工业经济办公室 Win.d 银河期货 -80%-50%-20%10%40%70%100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23泰国烟标差 M+27指数 RU近月 RU远月-20%-12%-4%4%12%20%28%-100%-50%0%50%100%150%200%泰国胶水同比 美元兑泰铢同比（逆序）-50%-30%-10%10%30%50%70%20406080100120140Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Jul-10Jan-11Jul-11Jan-12Jul-12Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23泰国橡塑行业劳动成本指数 泰国橡塑行业劳动成本指数 相对变动 15 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 图表 21： 泰国橡塑业劳动成本 M+24指数 资料来源： 泰国工业经济办公室 上海期货交易所 Win.d 银河期货 3、 国内数据 A. 国内胶水产品 （ 1） 云南胶水 & 云南胶块 图表 22： 价差：云南胶水 -云南胶块 （元 /吨） 资料来源： 民橡网 上海期货交易所 Win.d 银河期货 图表 23： 价差：云南胶水 -云南胶块 相对变动 资料来源： 民橡网 上海期货交易所 Win.d 银河期货 -90%-50%-10%30%70%110%150%-45%-30%-15%0%15%30%45%Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Jul-10Jan-11Jul-11Jan-12Jul-12Jan-13Jul-13Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23泰国橡塑行业劳动成本 M+24指数 RU近月 RU远月-80%-40%0%40%80%120%160%-70007001400210028003500Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23云南胶水 -云南胶块 云南胶水 -云南胶块 相对变动-60%-30%0%30%60%90%120%-40%-20%0%20%40%60%80%Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22云南胶水 -云南胶块（相对变动） 胶价同比 16 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 （ 2） 海南胶水 & 海南浓缩胶乳 图表 24： 价差：海南胶水 -云南胶水（元 /吨） 资料来源： 民橡网 上海期货交易所 Win.d 银河期货 图表 25： 价差：海南胶水 -云南胶水 相对变动 资料来源： 民橡网 上海期货交易所 Win.d 银河期货 -48%-24%0%24%48%72%96%-4200-210002100420063008400Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23海南胶水 -云南胶水 海南胶水 -云南胶水 相对变动-30%-15%0%15%30%45%60%-60%-35%-10%15%40%65%90%Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22海南胶水 -云南胶水（相对变动） 浓缩胶乳基差（相对变动） 17 / 105 能化投资研究部 橡胶 研发报告 五、 贸易流通 1、 全球数据 A. 东南亚六大主产国平衡表 图表 26： 东南亚六大主产国平衡表（万吨） 进口 产量