1 中 泰 证 券 研 究 所 专 业 领 先 深 度 诚 信 证 券 研 究 报 告 2 0 2 2 . 07. 03 百舸争流，奋楫者先 -全球央行 CBDC进展报告 数字人民币专题报告之二 分析师：张帆 执业证书编号 ： S0740521070001 联系人：曹森元 2 目录 CONTENTS 专业领先深度诚信 中 泰 证 券 研 究 所 01.全球央行 CBDC项目概览 02.部分 CBDC项目介绍 3 CONTENTS 目录 CCONTENTS 专 业 领 先 深 度 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所 1 全球央行 CBDC项目概览 4 全球目前共 105个国家和地区正在探索各自的央行数字货币（ CBDC： Central Bank Digital Currency),这些国家的 GDP全球占比合计超过了95%。相比于 2020年 5月仅 35个国家在考虑 CBDC，增幅明显。在 CBDC的建设进展上，现今共 50个国家已经处于研发阶段、试点阶段或正式推广阶段。已有 10个国家和地区正式推广了其央行数字货币。牙买加是最近一个宣布正式落地使用 CBDC的国家。 俄乌冲突后，多个国家正在加速探索 SWIFT之外的跨境支付系统。目前，全球范围内共有 9个银行间批发型 CBDC项目和 3个零售型跨境支付CBDC项目处于研发进展中。 在 G7国家中，美国和英国在 CBDC的进程上正在落后于其他国家。欧洲央行表示目标在 2025年推出数字欧元。 G20国家中， 19个国家正在探索 CBDC，其中包括韩国、日本、印度和俄罗斯在内的 16个国家已经进入开发或试点阶段。 短期内，全球金融系统有可能面临较为严重的 CBDC互通障碍，全球央行数字货币的统一标准亟待制定。 本报告中，我们选取了 22个具有代表性的 CBDC项目。其中， 5个处于初期的理论研究阶段， 3个处于立项研发阶段， 8个已进入局部试点阶段，4个已经正式发布使用。 全球 CBDC项目概述 5 全球 CBDC进度一览 资料来源： atlanticcouncil、 中泰证券研究所整理 备注：数据截止于 2022年 6月 30日 目前，全球范围内，截止于 2022年 6月， 10个国家和地区的 CBDC已正式发布运营， 15个正处于试点（ Pilot）过程中， 24个处于研发（ Development）进程， 43个处于理论研究（ Research，包括论证和小范围试验）阶段，另有 12个项目暂停或已中止。 目前已经正式落地的项目有：牙买加的 Jam-Dex， 尼日利亚的 E-Naira，巴哈马的 Sand Dollar， 和东加勒比（包括了 7个地区）的 Dcash。 我们发现，小型经济体和发展中国家在 CBDC的发展上更为灵活激进，而发达国家和大型经济体在 CBDC方面则显得相对谨慎，进度缓慢。 6 全球 CBDC类型统计 资料来源： atlanticcouncil、 CBDCTracker、 Medium、 中泰证券研究所整理 备注： 1.由于目前大多数 CBDC项目仍在研发进程中，因此其定位有可能会发生变化。 2.该统计数据为不完全统计 批发型 Wholesale 新加坡 南非 阿联酋 沙特阿拉伯 突尼斯 马来西亚 澳大利亚 混合型 加拿大 日本 印度 欧盟 英国 印度尼西亚 韩国 零售型 Retail 中国 泰国 牙买加 俄罗斯 菲律宾 新西兰 巴西 巴基斯坦 伊朗 批发型 CBDC指的是面向金融机构发行的数字货币。主要为满足大宗交易、金融机构间支付清算等需求。 混合型 CBDC指的是可同时满足批发、零售需求的数字货币，或是该国央行并未限制或明确指出其数字货币的应用场景。 零售型 CBDC指的是面向大众发行的数字货币。新兴经济体大多选择该类型数字货币，以促进无现金社会的演变和加速金融科技的进步。 根据 Atlantic Council的数据，截至 2022年六月，全球共有 45个零售型 CBDC项目， 7个批发型 CBDC项目， 52个混合型或未明确定位的 CBDC项目。 尼日利亚 . 7 我们总结了对于各国央行 CBDC，目前普遍关注以下几个问题： 1. 对财政政策和货币政策的影响。 CDBC是否能真正有效的利用科技且以服务大众为前提，提升整体金融稳定性。 2. 法律和监管框架的构建。 一方面， CBDC将会给监管机构带来新的职责，相关的政策制定都需要经过缜密的讨论。另一方面，参与到 CBDC运营过程中的一些机构、公司有可能会触及个人信息，对于信息透明度的规定以及问责机制也是至关重要的。 3. 对现有金融体系带来的冲击。 CBDC的诞生将不可避免的对现有的支付、清算和银行等产业造成一定的冲击，相关的政策和规定需要避免出现“降维打击”的现象，尤其是在相关度较高的支付产业和银行业，如何利用 CBDC促进行业的公平竞争，提升行业的整体多样性和效率是央行需要关注的重要问题之一。 4. 数据隐私保护。 由于 CBDC几乎不可能做到完全匿名，因此，如何保护用户的个人信息，以及获取的个人信息如何使用等都将直接影响 CBDC的可信度。围绕这个问题通常有五个原则：合法性、目的限制性、数据最简性、权责区分、用户同意。 5. 网络安全和技术稳定性。 CBDC需要一整套的运营框架以达到稳定的、长期的、可升级的运转。同时也需要做到能够及时的防范网络威胁和抵御网络攻击。 6. 跨境支付中的数据共通。 由于每个央行 CBDC项目所使用的技术架构和定位类型都有差异，在全球范围内的实际流通使用过程中，尤其是跨境支付中，有可能会出现较大的数据共通问题。 目前全球央行 CBDC面临的共同问题 8 央行 CBDC项目时间线 资料来源： BIS、 中泰证券研究所整理 2014 中国大 陆 DC/EP 厄瓜多 尔 Dinero electrnico 2016 新加坡 Ubin 加拿大 Jasper 欧洲 -日本 Stella 2017 乌 拉圭 E-Peso 尼日利 亚 E-Naira 2018 南非 Khokha 乌 克 兰 E-hryvnia 巴哈 马 Sand Dollar 2019 中国香港 -泰国 m-CBDC Bridge 柬埔寨 Bakong 东 加勒比 DCash 阿 联 酋 Aber 2020 韩 国 E-won 瑞典 E-krona 土耳其 Digital Lira 法国 CBDC 牙 买 加 Jam-DEX 2021 英国 CBDC 2022 美国 CBDC 墨西哥 CBDC 我们根据各国央行披露的信息对全球多个国家和地区的 CBDC的项目进行调查汇总，并选取了其中具有代表性的 22个项目进行介绍。涉及国家包括：中国、新加坡、日本、泰国、柬埔寨、韩国、加拿大、法国、乌克兰、瑞典、土耳其、阿联酋、墨西哥、英国、美国、南非、巴哈马、厄瓜多尔、尼日利亚、牙买加。 各国 CBDC项目发布时间线（按正式成立项目起） 9 CONTENTS 目录 CCONTENTS 专 业 领 先 深 度 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所 2 部分央行 CBDC项目简介 10 我们从现有的 109个 CBDC项目中，选取了 22个具有代表性的项目，从项目概要、所处阶段、定位类型、技术架构、项目进度时间线等方面进行简述。 22个 CBDC项目进展状态 欧洲 -日本 Stella 法国 英国 墨西哥 CBDC 美国 柬埔寨 Bakong 土耳其 Digital Lira 加拿大 Jasper 中国 DCEP 中国香港 m-CDBC Bridge 新加坡 Ubin 韩国 E-Won 瑞典 E-Krona 乌克兰 E-Hryvnia 南非 Khokha 阿联酋 Aber 巴哈马 Sand Dollar 东加勒比 Dcash 牙买加 Jam DEX 尼日利亚 E-Naira 乌拉圭 E-Peso 厄瓜多尔 Dinero electrnico 暂停状态 已关停 Research理论 研究 Development 研 发 Pilot 试 点 Launched 正式 发 布 11 2.1巴哈马 Sand Dollar项目 项目 简要：该项目是全球最早进入正式发布阶段的项目之一。 Sand Dollar项目是基于区块链技术通过移动数字钱包发行的代币，支持“离线功能”，当与 Sand Dollar 网络的通信访问中断时，内置的保护措施将允许用户进行预先设定的美元价值支付。重新建立通信后，钱包将根据网络进行更新。采用双层运营框架，与巴哈马元挂钩但不计息，每个零售型央行数字货币都代表对巴哈马央行的直接索偿权。 资料来源： Sand Dollar官网、中泰证券研究所整理 2019.12 在 2018年启动该项目后，该团队于2019年开始在埃克苏马岛和阿巴科岛进行试点，这两个岛屿的人口总数不到 25,000人。中央银行的第一个挑战是说服商业银行、信用社、支付服务提供商（ PSP）和货币传输企业成为 Sand Dollar网络中的授权金融机构（ AFI）。 2020.2 巴哈马中央银行扩大了 Sand Dollar的试点。在阿巴科岛设置测试紧急无线通信功能，这有助于将金融服务在自然灾害后迅速恢复 2020.10 中央银行在全国范围内将 Sand Dollar从局部试点转为全面推广使用。它成为世界上第一个由政府支持的、基于区块链的数字货币。 所处阶段： 正式发布 Launched 定位类型： 零售型 Retail 底层技术： 分布式账本 DLT 12 2.2东加勒比 DCash项目 项目 简要： 2019年，东加勒比中央银行 (ECCB) 与金融科技公司 Bitt签约启动试点项目。 DCash应用程序将所有交易传输到 DCash网络并通过互联网进行结算，模型中部署的节点数量将是可扩展的，并通过功能性区块链实施 。 东加勒比中央银行于 3月 3日发布了 DCash服务更新 ，称其正在完成系统升级后的最终测试和保证工作，并将在 3月 3日使 DCash 平台可供公众使用。 3月 31日， Dcash正式发布，成为全球首个正式公开发行的零售中央银行数字货币（ CBDC）。 资料来源： PWC、 ECCB Central Bank官网、中泰证券研究所整理 2019.03 东加勒比中央银行 将向银行和经批准的非银行金融机构发行 DCash。 2021 东加勒比中央银行在安提瓜和巴布达、格林纳达、圣卢西亚和圣基茨和尼维斯启动试点，旨在减少交易成本和银行服务费用，支持客户对银行服务的需求，并提供更有效的服务。该阶段的总体目标是帮助建立金融系统的复原力，促进东加勒比货币联盟公民的普惠金融。 2022 在持续近两个月的服务中断期间对平台进行了多次升级。 3月 31日， 升级版的 DCash正式发布。 所处阶段： 正式发布 Launched 定位类型： 零售型 Retail 底层技术： 分布式账本 DLT 13 2.3牙买加 Jam-Dex项目 项目 简要： Jam-Dex项目采用 非分布式账本技术，普惠金融、改善管理流程和成本，以及对牙买加向数字经济转型的承诺，是牙买加银行预期 CBDC实现的主要利益。 Jam-Dex预计每年可为牙买加节省约 700万美元，这是牙买加目前用于更换、储存和处理现金的费用。 资料来源： PWC、 ECCB Central Bank官网、中泰证券研究所整理 2021.5-2021.12 牙买加银行在 2021年 5月至 2021年 12月期间一直与爱尔兰技术公司 eCurrency Mint合作开展Sandbox项目，该项目是牙买加CBDC的雏形。 2022 2022年 2月，牙买加 CBDC被命名为 Jam-Dex。 2022年 5月，牙买加银行宣布分阶段推出 Jam-Dex ，并表示用户可以在其数字钱包上使用 Jam-Dex进行交易。 2022年 6月，牙买加央行正式发布 Jam-Dex，并正式承认该数字货币的法定地位。 所处阶段： 正式发布 Launched 定位类型： 零售型 Retail 底层技术： 传统中心化架构 Conventional 14 2.4尼日利亚 e-Naira项目 项目 简要： 2021年 10月 25日，尼日利亚中央银行发行的数字货币 e-Naira上线，成为非洲第一个推出数字货币的国家。 e-Naira是一个安装在手机里的数字钱包。其主要具备四种特点： 1）统一支付系统，用户可以将资金从银行账户转移到 e-Naira钱包； 2）银行账户管理，用户可以监控 e-Naira钱包、余额和查看交易历史； 3）非接触式支付，用户可以通过扫描二维码使用 e-Naira钱包进行店内付款； 4）点对点支付，允许用户通过关联的银行账户或银行卡相互汇款。同时其具备汇款 /收款、验证付款、金融机构交易和外汇交易等功能。尼日利亚央行预期该项目能够将普惠金融覆盖率推进至 95%，同时在未来的 10年内为尼日利亚的 GDP带来 290亿美元的增长。 资料来源： e-Naira官网、中泰证券研究所整理 2017 项目咨询和讨论 2021.06 对项目进行评估后，启动合作。 2021.07 进行 e-Naira项目的设计工作 2021.08 对 e-Naira的可行性进行探讨 2021.10 项目正式发布 所处阶段： 正式发布 Launched 定位类型： 零售型 Retail 底层技术： 分布式账本 DLT 15 项目 简要： 数字人民币设计兼顾实物人民币和电子支付工具的优势，既具有实物人民币的支付即结算、匿名性等特点，又具有电子支付工具成本低、便携性强、效率高、不易伪造等特点。主要考虑以下特性： 兼具账户和价值特征、不计付利息、低成本、支付及结算、可控匿名、安全性、可编程性。数字人民币采用的是双层运营模式。 2.5中国大陆 DC/EP项目 资料来源：中国数字人民币的研发进展白皮书、中国人民银行、中泰证券研究所整理 2014 成立法定数字货币研究小组，对发行框架、关键技术、发行流通环境及相关国际经验等进行专项研究。 2019 在深圳、苏州、雄安、成都及 2022北京冬奥会场景开展数字人民币第一批试点测试。 2020 增加上海、海南、长沙、西安、青岛、大连 6个新的试点地。 2017 中国人民银行开始组织商业机构共同开展法定数字货币研发试验。 2016 成立数字货币研究所，完成法定数字货币第一代原型系统搭建。 2022 新增天津、重庆、广州、福州、厦门、浙江承办亚运会的 6个试点地。 2021 数字人民币试点场景已超 132 万个，开立个人钱包 2087万余个、对公钱包351万余个。 所处阶段： 试点 Pilot 定位类型： 零售型 Retail 底层技术： 混合式架构 16 项目简要： m-CBDC Bridge项目前身为 Lion Rock-Inthanon，是由香港金管局和泰国央行于 2019年联合发起。 2021年 2月，香港金融管理局、泰国中央银行、阿拉伯联合酋长国中央银行及中国人民银行数字货币研究所宣布联合发起多边央行数字货币桥研究项目（ m-CBDC Bridge），旨在探索央行数字货币在跨境支付中的应用。该项目通过开发试验原型，进一步研究分布式账本技术（ DLT），实现央行数字货币对的跨境交易全天候同步交收（ PvP）结算，便利跨境贸易场景下的本外币兑换。 2.6中国香港 -泰国 -阿联酋 -中国大陆 m-CBDC Bridge项目 资料来源：移动支付网、中国人民银行、 Hong Kong Monetary Authority、中泰证券研究所整理 第一阶段 Phase 1 2019.05-2019.12 第一阶段实现了由 R3 构建的概念验证 (PoC) 单一平台 Corda，旨在允许每个网络参与者进行资金转移，同时减少结算层。 第二阶段 Phase 2 2020 第二阶段由 ConsenSys在 Hyperledger Besu上构建。模型包括泰国、香港和另外两个司法管辖区，参与的中央银行能控制其 CBDC在原型上的流动，监控其已发行 CBDC的交易和余额，利用可编程的交易隐私级别，并自动化某些合规功能。 第三阶段 Phase 3 2021.02 第三阶段伴随着 阿联酋 中央银行和中国人民银行数字货币研究所的加入，项目更名为 m-CBDC Bridge。该阶段 涉及对项目设计和技术的进一步试验，以及从 模型 到生产的未来路线图规划。 所处阶段： 试点 Pilot 定位类型： 批发型 Wholesale 底层技术： 混合式架构 17 2.6中国香港 -泰国 Lion Rock-Inthanon项目 资料来源： Hong Kong Monetary Authority、中泰证券研究所整理 18 项目 简要： Ubin项目探索了分布式账本技术（ DLT）和区块链在支付和证券清结算中的应用。该项目基于央行发行的数字代币（ Token-based），通过开发一个更具弹性和有效性的系统，从而替代当今金融市场的操作和系统。该项目目前已完成五个阶段的试点研究。 2.7新加坡 Ubin项目 资料来源： BIS、 Monetary Authority of Singapore、中泰证券研究所整理 第一阶段 Phase 1 2016.11-2017.03 与 DLT公司 R3和金融机构财团合作开展概念验证项目，以使用区块链技术进行银行间支付。 第二阶段 Phase 2 2017.10-2017.11 MAS（ Monetary Authority of Singapore)和新加坡银行协会 (ABS) 成功开发了三种不同模型的软件原型，用于分散银行间支付和具有流动性储蓄机制的结算。 第三阶段 Phase 3 2018.08-2018.11 MAS和新加坡交易所 (SGX) 合作开发交付与支付 (DvP) 功能，用于跨不同区块链平台结算代币化资产。该项目表明，可以通过基于区块链技术设计和构建的特定解决方案来实现 DvP结算最终性、跨账本互操作性和投资者保护机制。 第四阶段 Phase 4 2018.11-2019.05 加拿大银行 (BoC)、 英格兰银行 (BoE) 和 MAS评估了可以增强跨境支付和结算的替代模式。该 阶段 审查了现有的挑战，并考虑了为用户提高速度、成本和透明度的替代模型 。 第五阶段 Phase 5 2020.07 延续第 4阶段 ，探索多货币支付模型的发展。该阶段网络为其他区块链网络提供连接接口以实现无缝连接和集成，并提供附加功能以支持使用案例，例如私人交易所的交付与支付、贸易的有条件支付和托管，以及贸易金融的支付承诺。 所处阶段： 试点 Pilot 定位类型： 批发型 Wholesale 底层技术： 分布式账本 DLT 19 2.8韩国 E-won项目 项目 简要：韩国银行于 2020年初成立了专门的数字货币部门。它研究了 CBDC相关系统，并对 DLT（分布式账本技术）做为 CBDC技术基础的可行性进行了概念验证。目前，韩国银行正在进行数字货币实验，该实验将 2021年 8月至 2022年 6月分为两个阶段进行。在实验中，将在云环境中建立虚拟数字货币系统，检查数字货币的基本功能（发行、分销、赎回）和高级功能（离线支付）的技术可行性。 资料来源： PWC、中泰证券研究所整理 2020.03-2020.7 启动了为期 22个月的试点试验，以探索数字货币的潜在用途。确定设计和技术要求，例如区块链。 2020.9-2020.12 计划 2020年 9月至 12月，旨在分析与外部合作伙伴合作推出 CBDC的操作程序。 2021.01-2021.12 测试和实施期，是在虚拟环境中启动试点系统，对平台的功能和安全性进行测试。宣布它将与韩国互联网公司 Kakao的子公司 Ground X合作，在 2021年 8月至 2021年 12月期间进行试点。 所处阶段： 试点 Pilot 定位类型： 零售型 Retail 底层技术： 分布式账本 DLT 20 项目 简要： 2017年，瑞典央行与埃森哲公司共同启动了 E-krona试点项目。 该项目测试基于分布式账本技术（ DLT）和区块链技术 进行 ， 并 采用代币模式 （ Token-based） ， 即包含价值和起源信息的数字单元模式 。 该项目调查工作包括： E-krona对国家经济的影响、 E-krona的技术解决方案、 E-krona项目的立法问题以及与其他技术解决方案的比较与权衡。 2.9瑞典 E-krona项目 资料来源： Riksbank、中泰证券研究所整理 第一阶段 Phase 1 2020.02-2021.02 第一阶段中， E-krona采用 代币模式，由 瑞典央行创建，使其具有类似于实物现金的属性，该属性使最终用户可以在本地存储代币。该阶段在特定的测试环境中进行，对参与者、流动性供应和最终用户等重要部分进行了模拟。 第二阶段 Phase 2 2021.02-2022.02 第二阶段是继续开发和测试 E-krona试点所基于的技术解决方案，并调查围绕着 E-krona的法律框架。该阶段还研究并实施了一种更具用户友好特征的方式来处理 E-krona网络中的交易。 所处阶段： 试点 Pilot 定位类型： 零售型 Retail 底层技术： 分布式账本 DLT 21 2.9瑞典 E-krona项目 资料来源： Riksbank、中泰证券研究所整理 22 2.10乌克兰 E-hryvnia项目 项目 简要： 乌克兰国家银行将 E-hryvnia视为一种颠覆性技术，可能会显着改变乌克兰支付市场的生态系统并重新分配市场参与者的现有角色。乌克兰国家银行于 2018 年 12 月成功完成了为期两个月的国家数字货币 E-hryvnia 试点。 2021 年 7 月，发布了数字货币可能性的调查结果。 项目试点期间，乌克兰国家银行发行 5443个 E-hryvnia，并测试了 CBDC的启动和运行，包括对分布式账本的测试，以及关于 CBDC 对该国宏观经济稳定性影响的研究。 资料来源： PWC、 Techmonitor、 E-hryvnia官网、 中泰证券研究所整理 2018.9 乌克兰国家银行 (NBU)启动了其试点项目，以探索为零售用途推出创新、低成本、安全和运营的支付和交易平台的潜力。 该试点项目于次月完成。 2020.6 数字转型部通过了一项名为 关于虚拟资产 的法案，规范了虚拟资产的流通和分配，并将该活动正式合法化。 2021.1 乌克兰中央银行与恒星发展基金会签署了一项协议，以促进乌克兰CBDC的发展。 2021.8-2021.12 乌克兰总统表示支持一项试点计划，用数字货币支付部委工作人员的工资。 2021年 12月，宣布Bitt公司与乌克兰商业银行TASCOMBANK将利用恒星发展基金会的技术来建立和测试数字货币。 所处阶段： 试点 Pilot 定位类型： 混合型 Mixed 底层技术： 分布式账本 DLT 23 2.10乌克兰 E-hryvnia项目 24 项目 简要： Khokha项目分为两部分， Khokha 1项目使用 分布式账本技术（ DLT） 进行银行间批发结算，而 Khokha 2项目则使用代币化货币在 DLT上发行、清算和结算 。 Khokha 2项目的关键目标之一在于探索具有多种代币化资产的金融市场的互操作性。 目前， Khokha 2已成功完成，并就 项目的 技术 水平 、 法律 框架、 政策 指导及潜在挑战进行探讨和研究。 2.11南非 Khokha项目 资料来源： BIS、 South African Reserve Bank、中泰证券研究所整理 第一阶段 Phase 1 2018 通过在 分布式账本技术（ DLT）上成功复制南非实时总结算 (RTGS) 系统的功能，探索 DTL驱动 对 金融市场创新的影响。 第二阶段 Phase 2 2021.02-2022 探讨了 DLT在概念验证（ PoC）环境中对交易、清算和结算的影响。该阶段以批发中央银行数字货币 (wCBDC) 代币和批发数字结算代币 (wToken) 的形式启用两种基于 DLT的支付选项。 所处阶段： 试点 Pilot 定位类型： 混合型 Mixed 底层技术： 分布式账本 DLT 25 2.11南非 Khokha项目 26 项目 简要：沙特阿拉伯金融管理局 (SAMA) 和阿拉伯联合酋长国中央银行 (UAECB) 合作建立了 Aber数字货币项目，用于两国之间的金融结算。该项目旨在提高国际汇款的效率。 Aber项目成功利用基于 DLT的解决方案，在商业银行之间进行实时跨境银行间支付，而无需相互维护和核对往来账户。 2.12阿联酋 -沙特 Aber项目 资料来源： BIS、 Central Bank of The U.A.E、中泰证券研究所整理 第一阶段 Phase 1 第一阶段在两个中央银行之间创建一个共享账本，在该账本上可以进行各种数字货币交易。 第二阶段 Phase 2 第二阶段涉及跨商业银行支付，主要处理各国商业银行之间的国内支付。 第三阶段 Phase 3 第三阶段同样 涉及跨商业银行支付，主要对第二阶段进行扩展，以允许商业银行之间的跨境交易。 所处阶段： 试点 Pilot 定位类型： 批发型 Wholesale 底层技术： 分布式账本 DLT 27 2.12阿联酋 Aber项目 28 2.13柬埔寨 Bakong项目 项目 简要： Bakong项目使用 DLT 提高支付系统的效率，其核心节点安装在位于 NBC 的闭环基础设施中，它们可以通过支付网关与参与者共享。只有在系统中注册的个人才能进行业务交易。 Bakong 的实施将在单一支付平台下连接所有金融机构和支付服务提供商，允许实时处理资金转移，而无需集中清算。 目前 FAST 参与者的机构将能够直接与 Bakong 进行交互，而无需更改其现有基础设施。 资料来源： Bakong白皮书、中泰证券研究所整理 2019.7 基于 DLT的银行间支付系统开始测试。 2019.10 项目正式上线，国家银行已经 开始尝试与马来西亚的 Maybank银行进行跨境交易的数字钱包。 允许在马来西亚工作的柬埔寨公民以比以前低的成本将资金转移到柬埔寨。 2022.1 该平台已经覆盖了柬埔寨一半的人口，连接了 11家国内商业银行和支付处理机构 。 所处阶段： 研发阶段 Development 定位类型： 零售型 Retail 底层技术： 分布式账本 DLT 29 2.13柬埔寨 Bakong项目 30 2.14土耳其 Digital Lira项目 项目 简要： 在试点研究的第一阶段，土耳其中央银行将开发一个 “ Digital Lira网络”雏形，并与技术相关 方 进行局部封闭式试点测试。根据这些测试的结果，土耳其中央银行将公布试点研究的高级阶段，这将会有更加广泛的参与度。土耳其中央银行还计划进行测试，使Digital Lira研发项目的覆盖范围多样化，如区块链技术、在支付系统中使用分布式账本，以及与即时支付系统的集成。第一阶段的结果将于 2022年测试完成后公布。 资料来源： BIS、 Monetary Authority of Singapore、中泰证券研究所整理 2020.12 土耳其央行前行长 Naci Agbal宣布，央行已经完成了数字里拉的概念验证，预计将于 2021年上半年开始试点测试 2021.3 土耳其国库和财政部宣布，开始与该国的监管机构合作，评估数字货币带来的风险，并制定政府的解决方案，这些举措可能最快在 2021年底为土耳其的数字货币税收铺平道路。 2021.9 2021年 9月，土耳其央行宣布与国防和技术公司 Aselsan和 Havelsa以及该国信息安全研究中心 Tubitak Bilgem建立试点项目伙伴关系。土耳其央行计划在 2022年下半年进行试点，但此后土耳其央行没有提供任何更新。 所处阶段： 研发阶段 Development 定位类型： 零售型 Retail 底层技术： 混合式架构 31 项目 简要： Jasper项目引入基于区块链的数字存托凭证 DDR(Digital Deposit Receipt)支付系统，并开发出在 DLT环境中基于数字货币的实时全额结算（ Real Time Gross Settlement， RTGS）。 加拿大银行目前尚未有立即启动 CBDC的计划。但在 2022年 3月，加拿大银行宣布与麻省理工学院的数字货币计划建立合作伙伴关系，这将有助于推动加拿大 CBDC项目进程。 2.15加拿大 Jasper项目 资料来源： BIS、 Bank of Canada、中泰证券研究所整理 第一阶段 Phase 1 2016.03-2016.06 第一阶段首次尝试在 分布式账本（ DTL）上发行数字存托凭证 （ DDR） 用于大额支付结算 。 第二阶段 Phase 2 2016.12-2017.04 第二阶段基于 R3的 Corda平台，进一步改进交易验证机制，并在 DLT架构之上建立流动性节约机制（ liquidity-saving mechanism），增加延时净额结算（ Deferred Net Settlement）功能。 第三阶段 Phase 3 2018.10 试验了“现金账本”和其他类资产融合的可行性，例如外汇、证券等。 第四阶段 Phase 4 2019.05 和新加坡、英国合作，共同测试 Japser-Ubin共建 DLT平台，以用于跨境、跨币种的支付清算。 Ubin是新加坡央行主导的数字货币项目。 所处阶段： 研发阶段 Development 定位类型： 批发型 Wholesale 底层技术： 分布式账本 DLT 32 项目 简要： Stella项目是欧洲央行和日本银行之间的合作项目，主要研究 DLT在支付系统与证券结算系统等领域的适用性。该项目在单个分布账上测试了 TvT传输功能， 并 使用证券和现金代币测试了 DvP结算功能等 。 2.16欧洲 -日本 Stella项目 资料来源： BIS、中国银行研究院、 Bank of Japan、中泰证券研究所整理 第一阶段 Phase 1 2016.12-2017.09 日本央行和欧洲央行就各自支付系统的现有功能是否可以在 DLT环境中以高效、安全的方式运行进行试验。具体而言，两家中央银行的实时总结算 (RTGS) 系统的流动性储蓄机制在公开可用的 DLT应用程序 Hyperledger Fabric 0.6.1版中进行了测试。 第二阶段 Phase 2 2017.10-2018.03 第二阶段探讨了如何在 DLT环境中以现金形式交付证券。该阶段验证了 DvP可以在 DLT环境中运行，具体取决于不同 DLT平台的特殊性。 第三阶段 Phase 3 2018.04-2019.06 第 三 阶段 的试验 涉及 DTL之间、中心化分类账之间以及 DLT和中心化分类账之间的同步支付 。 第四阶段 Phase 4 2019.07-2020.02 第四阶段分析如何在 DTL环境中平衡机密性和可审计性。 所处阶段： 研发阶段 Development 定位类型： 混合型 Mixed 底层技术： 分布式账本 DLT 33 项目 简要： 该项目 探索 了 批发型数字货币使用 DLT平台对多类别、多配置的证券进行结算的方法；探讨了对代币化金融市场的安全发展的影响，使市场参与者受益于 DLT的优势（例如集成化流程和证券结算的直通式处理）；以及验证了完成跨境交易和跨币种支付的方法和可编程功能。 2.17法国 Digital Euro项目 资料来源： Central Bank of France、中泰证券研究所整理 2020.03-2021.12 第一阶段通过发行、多位参与者订阅、转换为另一种货币的息票支付，成功地测试了数字资产端到端交易的生命周期。 2022 第二阶段主要涉及跨境交易。 所处阶段： 研发阶段 Development 定位类型： 批发型 Wholesale 底层技术： 分布式账本 DLT 34 项目 简要： 2022年， 英国财政部 （ HM Treasury） 和世行将启动磋商 ， 对 英国 CBDC案例 进行 评估，包括为英国 CBDC开发运营和技术模型的进一步工作的优点 进行探讨，该阶段将成为“研究和探索”阶段的一部分，并有助于为未来几年的政策制定提供信息。目前尚未决定是否在英国引入 CBDC，若引入，这将是一项重大的国家基础设施项目。 2022年 3月，英格兰银行宣布将和 MIT的 Digital Currency Initiative合作探索数字货币。 2.18英国 CBDC项目 资料来源： Bank of England、中泰证券研究所整理 2021.04 世行和英国财政部（ HMT）发起了 CBDC联合工作组，以协调探索英国 CBDC的潜力。世行还设立了技术论坛，邀请来自行业、民间社会和学术界的相关利益相关者为 CBDC的工作提供战略和技术投入。 2022 HMT和世行将启动磋商，评估手头的主要问题，考虑 CBDC的设计和功能，对用户和企业可能带来的好处和影响，以及进一步工作的考虑。 所处阶段： 理论研究 Research 定位类型： 混合型 Mixed 底层技术： 尚未确定 35 2.19墨西哥 CBDC项目 项目 简要： 2022年 4月，墨西哥中央银行 (Banxico)宣布了修订计划，将在 2025年前完成其 CBDC(数字比索 )的开发。在向墨西哥参议院的介绍中， 墨西哥银行新任行长 Victoria Rodrquez Ceja表示，数字比索将推动普惠金融的发展，同时提供快速便捷的支付选项，而数字比索的可编程性也将推进技术创新。 资料来源： Atlanticcouncil 、中泰证券研究所整理 2022.4 墨西哥银行新任行长 Victoria Rodrquez Ceja 在向该国参议院发言时提到，数字比索应该在三年内完成。此前， Banxico通过 Twitter宣布，它将在 2024年之前拥有自己的数字货币流通。 所处阶段： 理论研究 Research 定位类型： 零售型 Retail 底层技术： 尚未确定 36 2.20美国 CBDC项目 项目 简要： 2022年 1月， 美联储发布了名为 货币与支付：数字化转型时代的美元 的 CBDC白皮书，其中提出了多项 CBDC的优势，并呼吁国会和公众参与讨论，但报告中并未讨论具体的 CBDC研发时间节点 。美联储主席 Jerome Powell表示“正在非常认真的审视有关美国是否需要发行数字美元的问题”，尽管 目前美国国内对于 CBDC存在较多的对立的声音，但整体来看， 美国的 CBDC项目仍在持续的推进中。 2022年 3月拜登政府签署的行政命令呼吁美国继续巩固全球金融领先的地位，同时鼓励美联储积极探索包括跨境、多边支付等场景下的 CBDC。 资料来源：中国银行研究院、美联储官网、中泰证券研究所整理 2016-2022 美国国内自 2016年开始就开始对 CBDC类的加密货币进行讨论。美国联邦储备局一直在积极研究中央银行数字货币（ CBDC）。 2022年 1月，美联储发布了的关于一份 CBDC白皮书。该报告强调了 CBDC的许多潜在优势，并呼吁国会和公众参与讨论这一重要议题。 2022.2 波士顿联储和麻省理工学院数字货币研究组（ Digital Currency Initiative）发布了 “ 汉密尔顿项目 （ Project Hamilton） ” 的第一阶段的研究结果，但官方称该项目仅为从技术角度进行研究。该项目理论上可以达到 TPS每秒 170万次交易（ Transaction Per Second)。 2022.3 拜登政府签署了一项关于数字资产的行政命令，该命令被视为美国政府正式支持其央行 CBDC的研发。 所处阶段： 理论研究 Research 定位类型： 混合型 Mixed 底层技术： 尚未确定 37 2.21乌拉圭 E-Peso项目 项目 简要：该项目在 2017-2018家开放试点。 E-Peso不使用分布式账本技术，采用即时结