请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容行 业 研 究 | 2022年 07月 14日甜 味 剂 行 业 分 析 框 架行 业 研 究 专 题 报 告基 础 化 工 甜 味 剂证 券 分 析 师 ： 杨 林010-S0980520120002 联 系 人 ： 曹 熠021-请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容摘 要u 甜 味 剂 替 代 趋 势 的 必 然 性 ： 随 着 全 球 糖 尿 病 人 数 量 的 增 长 ， 公 众 的 健 康 意 识 和 各 国 控 糖 措 施 的 升 级 ， 甜 味 剂 在 用 糖 领 域 的 渗 透 率 持 续 提 升 。 2020年全 球 人 工 甜 味 剂 市 场 规 模 约 20亿 美 元 ， 下 游 应 用 领 域 包 括 饮 料 、 烘 焙 、 奶 制 品 、 糖 果 等 领 域 ， 以 工 业 化 食 糖 消 费 的 替 代 为 主 。 在 具 体 应 用 选 择 方 面 ，口 感 风 味 、 健 康 和 成 本 是 消 费 者 选 择 甜 味 剂 的 重 要 因 素 ， 推 动 了 国 内 甜 味 剂 从 早 期 单 纯 的 甜 味 替 代 到 现 在 的 “ 口 感 +甜 味 ” 替 代 ， 复 配 甜 味 剂 的 配方 应 用 加 大 。 在 中 国 市 场 中 ， 饮 料 中 甜 味 剂 的 用 量 最 多 。 2020年 ， 中 国 无 糖 饮 料 市 场 规 模 117.8亿 元 ， 复 合 增 速 超 过 30%， 无 糖 碳 酸 饮 料 复 合 增 速 达到 49.47%， 代 糖 的 应 用 空 间 广 阔 ， 随 着 渗 透 领 域 的 拓 展 ， 需 求 量 仍 将 维 持 高 速 增 长 。u 甜 味 剂 品 种 的 丰 富 性 ： 随 着 甜 味 剂 种 类 的 丰 富 ， 各 类 型 甜 味 剂 均 有 1-2个 明 星 产 品 。 人 工 高 倍 甜 味 剂 使 用 以 三 氯 蔗 糖 、 安 赛 蜜 为 主 ， 天 然 高 倍 甜 味剂 主 要 为 甜 菊 糖 苷 和 罗 汉 果 甜 苷 ， 糖 醇 类 主 要 为 赤 藓 糖 醇 。 三 氯 蔗 糖 ： 国 内 产 量 在 1.5-1.6万 吨 左 右 ， 被 列 入 “ 两 高 ” 目 录 ， 新 增 产 能 受 限 。 作 为目 前 最 受 欢 迎 的 高 倍 甜 味 剂 ， 三 氯 蔗 糖 的 需 求 增 速 在 15%左 右 ， 需 求 增 长 而 供 给 新 增 有 限 ， 三 氯 蔗 糖 格 局 将 维 持 高 景 气 度 。 7月 国 内 企 业 集 中 检 修 ，三 氯 蔗 糖 价 格 小 幅 上 涨 ， 预 计 随 着 大 厂 持 续 停 车 检 修 ， 三 氯 蔗 糖 价 格 有 望 进 一 步 上 涨 。 安 赛 蜜 ： 目 前 全 球 实 际 产 能 2.2万 吨 左 右 ， 醋 化 股 份 1.5万 吨产 能 投 料 试 车 中 ， 行 业 存 新 增 产 能 预 期 ， 产 品 价 格 从 高 位 回 落 ， 目 前 在 7.5万 元 /吨 ， 预 计 安 赛 蜜 价 格 短 期 仍 将 维 持 目 前 价 格 水 平 。 赤 藓 糖 醇 ： 受 元气 森 林 销 量 大 增 的 带 动 ， 赤 藓 糖 醇 消 费 量 快 速 提 升 ， 2021年 全 球 赤 藓 糖 醇 消 费 量 19.4万 吨 ， 国 内 消 费 量 占 一 半 左 右 （ 8.8万 吨 ） 。 预 计 到 2025年 ，赤 藓 糖 醇 消 费 量 仍 将 以 34%左 右 的 复 合 增 速 扩 张 。 国 内 赤 藓 糖 醇 生 产 企 业 快 速 扩 产 ， 现 有 产 能 40万 吨 左 右 ， 规 划 产 能 30万 吨 左 右 ， 行 业 进 入 供 给 过剩 阶 段 ， 短 期 难 有 产 能 出 清 ， 赤 藓 糖 醇 价 格 预 计 维 持 低 位 。 阿 洛 酮 糖 ： 国 内 企 业 以 百 龙 创 园 、 保 龄 宝 为 主 ， 2021年 实 现 量 产 并 出 口 美 国 。 由 于 阿 洛酮 糖 产 能 规 模 小 ， 海 外 应 用 主 要 以 食 品 领 域 为 主 ， 饮 料 应 用 较 少 。 国 内 审 批 正 在 推 进 中 ， 甜 味 剂 上 市 企 业 纷 纷 提 前 布 局 阿 洛 酮 糖 ， 百 龙 创 园 和 保 龄宝 还 将 继 续 扩 产 ； 福 洋 生 物 、 金 禾 实 业 投 产 小 规 模 装 置 ， 三 元 生 物 规 划 3万 吨 产 能 ， 有 望 成 为 下 一 个 甜 味 剂 爆 款 。 甜 味 剂 品 种 繁 多 ， 生 理 功 效 和 产能 格 局 各 异 ， 我 们 认 为 ， 甜 味 剂 行 业 渗 透 率 提 升 的 确 定 性 高 ， 下 游 需 求 因 产 品 定 位 差 异 较 大 ， 厂 商 采 购 侧 重 点 各 有 不 同 ， 各 甜 味 剂 间 不 一 定 存 在 绝对 替 代 的 说 法 ， 建 议 关 注 行 业 格 局 好 ， 成 长 确 定 性 高 、 成 本 优 势 突 出 的 企 业 。u 重 点 推 荐 ： 建 议 关 注 全 球 人 工 甜 味 剂 龙 头 企 业 【 金 禾 实 业 】 ； 功 能 糖 和 阿 洛 酮 糖 龙 头 企 业 【 百 龙 创 园 】 。u 风 险 提 示 ： 疫 情 导 致 下 游 食 饮 需 求 收 缩 的 风 险 ； 国 际 贸 易 环 境 急 剧 变 动 的 风 险 ； 能 耗 双 控 等 环 保 低 碳 政 策 收 紧 的 风 险 ； 产 品 价 格 大 幅 波 动 的 风 险 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容甜 味 剂 发 展 历 史 及 行 业 梳 理01 三 氯 蔗 糖 格 局 梳 理02 安 赛 蜜 格 局 梳 理03 赤 藓 糖 醇 格 局 梳 理04目 录 甜 菊 糖 苷 与 罗 汉 果 甜 苷06 阿 洛 酮 糖 格 局 梳 理05 估 值 与 投 资 建 议07请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容甜 味 剂 发 展 历 史 及 行 业 梳 理1目 录 返 回 目 录请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容甜 味 剂 种 类 繁 多 ， 按 生 产 方 法 和 甜 度 倍 数 划 分 为 主图 ： 甜 味 剂 分 类资 料 来 源 ： 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理糖 分 的 摄 取 不 仅 为 人 体 提 供 必 要 的 能 量 ， 还 能 够 刺 激 大 脑 中 多 巴 胺 的 分 泌 ， 使 得 人 产 生 愉 悦 的 感 觉 。 世 卫 组 织 将 糖 分 为 内 源 糖 和 游 离 糖 。 新鲜 水 果 、 蔬 菜 和 牛 奶 所 含 有 的 糖 称 为 内 源 糖 ， 对 健 康 无 不 良 影 响 。 游 离 糖 指 厂 商 、 厨 师 或 消 费 者 添 加 到 食 品 中 的 单 糖 和 双 糖 ， 加 上 蜂 蜜 、 糖浆 和 果 汁 中 天 然 存 在 的 糖 ， 主 要 形 式 包 括 蔗 糖 、 果 糖 、 葡 萄 糖 等 。 根 据 世 卫 组 织 建 议 ， 成 年 人 每 日 摄 取 游 离 糖 不 应 超 过 当 天 摄 取 全 部 热 量 的5%（ 2015年 指 南 ） 。 随 着 社 会 对 糖 引 起 的 健 康 问 题 的 重 视 ， 甜 味 剂 （ 代 糖 ） 进 入 快 速 发 展 的 时 期 。 全 球 甜 味 剂 市 场 发 展 较 为 成 熟 ， 种 类 丰富 ， 大 致 可 分 为 人 工 合 成 甜 味 剂 和 天 然 甜 味 剂 。 人 工 合 成 甜 味 剂 是 指 通 过 化 学 合 成 方 法 生 产 的 ， 甜 度 数 百 倍 高 于 蔗 糖 的 甜 味 剂 。 天 然 甜 味 剂可 根 据 生 产 方 式 不 同 分 为 两 类 ， 一 类 为 通 过 植 物 萃 取 得 到 的 甜 味 剂 ， 甜 度 多 为 蔗 糖 的 200倍 或 更 高 ； 另 一 类 为 通 过 生 物 发 酵 法 得 到 的 糖 醇 类或 稀 有 糖 类 甜 味 剂 ， 甜 度 倍 数 低 于 蔗 糖 ， 其 单 糖 或 多 糖 结 构 使 得 在 消 化 分 解 过 程 中 有 少 许 的 热 量 释 放 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容人 工 甜 味 剂 发 展 至 第 六 代 ， 三 氯 蔗 糖 和 安 赛 蜜 为 主 流资 料 来 源 ： CNKI， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 发 现时 间 甜 味 剂 获 得 美 国 FDA认 证 时 间 国 内 审 批 时 间1879年 糖 精 1958年 首 次 认 证 ， 2014年 再 次 认 证 -1937年 甜 蜜 素 1958年 认 证 ， 1970年 禁 止 使 用 1996年1965年 阿 斯 巴 甜 1981年 ， 发 现 16年 后 获 得 认 证 1986年1967年 安 赛 蜜 1988年 首 次 认 证 用 于 餐 桌 甜 味 剂 、 口 香 糖 和 速 溶 咖 啡 ，1992年 、 1994年 、 1995年 和 1998年 分 别 认 证 用 于 其 他食 品 和 饮 料 中 。 1992年1970年 甜 菊 糖 苷 1995年 ， 批 准 其 作 为 “ 膳 食 补 充 剂 ” 1985年1975年 罗 汉 果 甜苷 1995年 ， 发 现 20年 后 获 得 认 证 1996年1976年 三 氯 蔗 糖 1998年 ， 发 现 22年 后 获 得 认 证 1997年1979年 索 马 甜 1981年 ， 发 现 2年 后 获 得 认 证 2014年1984年 塔 格 糖 2001年 ， 发 现 17年 后 获 得 认 证 2014年1990年 赤 藓 糖 醇 1852年 首 次 分 离 得 到 ， 1990年 在 日 本 首 次 上 市 ，1997年 获 得 认 证 2007年1993年 纽 甜 2002年 ， 发 现 9年 后 获 得 认 证 2003年1994年 阿 洛 酮 糖 1994年 香 川 大 学 实 现 生 物 法 提 取 。 2014年 获 得 认 证 ，2019年 排 除 在 “ 添 加 糖 ” 、 “ 总 糖 ” 标 签 之 外 审 批 中图 ： 各 类 甜 味 剂 发 现 及 通 过 审 批 时 间人 工 合 成 甜 味 剂 发 展 历 史 百 余 年 ， 共 有 六 代 产 品 ， 目 前 市 场 主 流 产 品为 阿 斯 巴 甜 、 三 氯 蔗 糖 和 安 赛 蜜 。 1879年 研 究 人 员 在 研 究 煤 焦 油 时 发现 了 邻 磺 酰 苯 酰 亚 胺 钠 （ 糖 精 钠 ） ， 甜 度 是 蔗 糖 的 300-500倍 ， 由 于其 有 轻 微 的 后 苦 味 和 金 属 味 ， 主 要 与 其 他 甜 味 剂 结 合 使 用 。 近 年 来 由于 其 致 癌 性 使 用 量 逐 渐 下 降 ， 在 我 国 主 要 用 于 酱 菜 、 果 汁 、 蜜 饯 等 ，不 得 用 于 婴 儿 食 品 。 1937年 美 国 伊 利 诺 伊 大 学 发 现 了 甜 蜜 素 ， 主 要 用于 食 品 饮 料 领 域 ， 但 由 于 其 致 癌 性 ， FDA已 禁 止 使 用 ， 全 球 目 前 有 50余 个 国 家 仍 在 使 用 中 。 1965年 ， 阿 斯 巴 甜 被 发 现 ， 此 后 在 100多 个 国家 获 得 认 可 ， 是 目 前 应 用 最 广 泛 的 甜 味 剂 之 一 ， 但 由 于 其 不 耐 热 的 特性 ， 无 法 用 于 烘 焙 食 品 中 ， 且 不 适 用 于 苯 丙 酮 尿 症 患 者 。 1967年 安 赛蜜 发 现 ， 其 口 感 有 后 苦 味 ， 单 独 或 与 其 他 甜 味 剂 协 同 使 用 皆 可 。 1976年 ， 英 国 泰 莱 公 司 与 伦 敦 大 学 共 同 研 发 了 蔗 糖 的 衍 生 物 三 氯 蔗 糖 ，将 蔗 糖 上 的 三 个 羟 基 换 成 氯 所 得 到 ， 近 年 来 被 广 泛 应 用 于 食 品 饮 料 领域 中 ， 是 目 前 最 具 竞 争 力 的 人 工 合 成 甜 味 剂 。 年 1993， 通 过 阿 斯 巴 甜的 还 原 烷 基 化 得 到 超 高 甜 度 的 纽 甜 ， 相 较 于 阿 斯 巴 甜 具 有 热 稳 定 性 ，是 目 前 口 味 最 接 近 蔗 糖 的 甜 味 剂 ， 甜 度 为 蔗 糖 的 6000倍 以 上 。 美 国 和中 国 分 别 在 2002年 和 2003年 审 批 纽 甜 作 为 食 品 添 加 剂 ， 广 泛 应 用 于 食品 饮 料 、 动 物 饲 料 、 日 化 用 品 和 香 烟 过 滤 嘴 等 领 域 中 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容天 然 甜 味 剂 以 植 物 萃 取 和 生 物 发 酵 法 为 主资 料 来 源 ： 食 品 安 全 国 家 标 准 食 品 添 加 剂 使 用 标 准 （ GB2760-2014） ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 类 型 产 品人 工 合 成 甜 味 剂 糖 精 、 甜 蜜 素 、 阿 斯 巴 甜 、 爱 德 万 甜 （ 阿 斯 巴 甜 衍 生 产 品 ， 甜 度 为 蔗 糖 2万 倍 ） 、 安 赛 蜜 、 三 氯 蔗 糖 、 纽 甜 、 阿 力 甜 （ 甜 度 为 蔗 糖 2000倍 ）天 然 甜 味 剂 甜 菊 糖 苷 、 罗 汉 果 甜 苷 、 甘 草 酸 盐 、 索 马 甜 （ 非 洲 竹 芋 提 取 的 天 然 蛋 白 ）糖 醇 类 甜 味 剂 赤 藓 糖 醇 、 甘 露 糖 醇 、 麦 芽 糖 醇 、 木 糖 醇 、 乳 糖 醇 、 山 梨 糖 醇 、 异 麦 芽 酮 糖图 ： 国 内 已 审 批 的 甜 味 剂通 过 植 物 萃 取 方 法 得 到 的 天 然 甜 味 剂 在 历 史 上 存 在 的 时 间 更 为 久 远 ， 在 甜 叶 菊 原 产 地 的 巴 拉 圭 和 巴 西 作 为 药 草 和 代 糖 使 用 数 百 年 。 1970年日 本 从 巴 西 引 进 甜 叶 菊 开 发 利 用 产 品 甜 菊 糖 苷 ， 此 后 在 全 球 扩 散 使 用 。 1995年 美 国 FDA批 准 其 为 “膳 食 补 充 剂 ”。 罗 汉 果 甜 苷 是 罗 汉 果的 主 要 甜 味 成 份 ， 1995年 和 1996年 相 继 通 过 美 国 与 中 国 审 批 ， 广 泛 用 于 饮 料 、 调 味 品 和 糖 果 中 。 其 他 甜 味 剂 如 赤 藓 糖 醇 、 阿 洛 酮 糖 、 塔 格糖 等 糖 醇 或 多 糖 甜 味 剂 在 自 然 界 中 存 在 于 一 些 植 物 、 水 果 或 发 酵 食 品 中 ， 可 通 过 分 离 得 到 ， 但 由 于 存 在 量 较 少 ， 分 离 提 取 的 方 式 获 取 成 本较 高 ， 因 此 主 流 工 业 化 生 产 主 要 采 用 生 物 发 酵 法 /酶 提 取 法 获 得 。 1990年 赤 藓 糖 醇 在 日 本 上 市 ， 1997年 通 过 FDA认 证 ， 目 前 已 有 多 个 60国家 批 准 使 用 ， 近 年 来 受 国 内 元 气 森 林 的 低 糖 /零 糖 饮 料 拉 动 ， 国 内 需 求 爆 发 式 增 长 。 阿 洛 酮 糖 在 自 然 界 中 仅 少 量 存 在 ， 属 于 稀 少 糖 ， 2011年韩 国 希 捷 向 FDA通 报 阿 洛 酮 糖 安 全 性 ， 并 于 2014年 通 过 FDA认 证 。 2019年 FDA将 阿 洛 酮 糖 排 除 在 “添 加 糖 ”、 “总 糖 ”标 签 之 外 ， 目 前 市 场 规模 相 较 于 其 他 成 熟 甜 味 剂 较 小 ， 国 内 市 场 正 在 有 序 审 批 中 ， 海 外 市 场 主 要 用 于 烘 焙 、 糖 果 、 饮 料 、 医 疗 等 领 域 。 总 的 来 看 ， 对 身 体 有 害 的甜 味 剂 经 历 了 一 轮 淘 汰 ， 目 前 安 全 性 高 、 风 味 和 口 感 更 好 的 甜 味 剂 占 据 了 市 场 主 流 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容高 倍 甜 味 剂 性 价 比 突 出 ， 低 倍 甜 味 剂 口 感 更 丰 富表 ： 甜 味 剂 特 性 对 比甜 味 剂 口 感 人 体 耐 受 量 ADI（ mg/kg） 热 量 值 （ kal/g） 甜 度 倍 数 价 格 （ 元 /kg） 价 甜 比 （ 元 /甜 度 ） 用 途 特 征蔗 糖 甜 味 纯 正 不 设 限 制 3.89 1 5.90 5.90 糖 精 后 苦 味 、 金 属 味 2.5 0 300-500 50 0.13 2017年 10月 WHO将 其 纳 入 致 癌 物 质 名 单 ， 我 国 禁 止 婴 幼 儿食 品 中 使 用 ， 对 糖 精 采 取 用 量 限 制 。甜 蜜 素 苦 涩 味 11 0 30-50 20 0.50 美 国 、 日 本 等 40多 个 国 家 禁 止 作 为 食 品 用 途 添 加 ， 中 国 、欧 盟 等 80多 个 国 家 采 取 用 量 限 制 。阿 斯 巴 甜 甜 味 特 征 与 蔗 糖 接 近 50 4 200 150 0.75 多 用 于 复 配 ， 不 能 用 于 烘 焙 食 品 ， 苯 丙 酮 尿 症 患 者 不 适 用安 赛 蜜 甜 味 强 烈 ， 高 浓 度 有 金 属 感 苦 味 15 0 200 70 0.35 多 用 于 复 配 ， 无 显 著 不 良 反 应 报 告三 氯 蔗 糖 甜 味 纯 正 ， 口 感 接 近 蔗 糖 15 0 600 400 0.67 多 用 于 复 配 ， 无 显 著 不 良 反 应 报 告纽 甜 甜 味 纯 正 15 0 6000 350 0.06 甜 度 过 高 ， 用 量 难 以 控 制 ， 多 用 于 饲 料 中赤 藓 糖 醇 甜 味 纯 正 ， 入 口 具 有 清 凉 感 不 设 限 制 0.2 0.6-0.7 14 20.00 广 泛 用 于 食 品 饮 料 及 调 味 品 中 ， 多 用 于 复 配阿 洛 酮 糖 甜 味 纯 正 不 设 限 制 0.4 0.7 30 42.86 仅 在 美 国 、 墨 西 哥 、 日 本 、 韩 国 及 其 他 少 数 国 家 活 的 认 证 ，我 国 仍 在 审 批 中甜 菊 糖 苷 薄 荷 味 、 后 苦 味 4 0 200 100 0.50 仅 中 国 、 日 本 、 韩 国 、 巴 西 、 巴 拉 圭 、 泰 国 、 马 来 西 亚 等8个 国 家 批 准 使 用 ， FDA仅 批 准 它 可 作 为 “ 膳 食 补 充 剂 ” 。罗 汉 果 甜 苷 甜 味 纯 正 ， 有 罗 汉 果 香 不 设 限 制 0 300-500 100 0.25 多 用 于 复 配 ， 无 显 著 不 良 反 应 报 告资 料 来 源 ： CNKI、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理由 于 原 材 料 或 分 子 结 构 的 不 同 ， 各 类 甜 味 剂 有 不 同 的 口 感 。 早 期 的 糖 精 和 甜 蜜 素 在 口 感 上 欠 佳 ， 阿 斯 巴 甜 、 安 赛 蜜 和 三 氯 蔗 糖 等 新 型 的 人 工 合 成 甜 味 剂 口 感 纯 正 ，与 蔗 糖 口 感 接 近 。 天 然 甜 味 剂 如 甜 菊 糖 苷 和 罗 汉 果 甜 苷 从 植 物 中 萃 取 得 到 ， 因 此 具 有 独 特 风 味 。 赤 藓 糖 醇 则 在 入 口 后 具 有 清 凉 口 感 ， 因 此 多 用 于 气 泡 水 等 饮 料 中 。人 工 合 成 甜 味 剂 通 常 有 人 体 耐 受 量 的 限 制 ， 糖 精 和 甜 蜜 素 由 于 存 在 致 癌 的 风 险 ， 在 以 美 国 为 主 的 大 多 数 国 家 已 经 被 禁 用 ， 我 国 目 前 均 未 禁 用 ， 但 限 制 用 量 ， 禁 止在 婴 幼 儿 食 品 中 添 加 糖 精 。 第 三 代 人 工 合 成 甜 味 剂 阿 斯 巴 甜 由 于 耐 热 性 差 ， 不 适 用 于 烘 焙 食 物 中 ， 且 不 适 用 于 苯 丙 酮 尿 症 患 者 使 用 。 天 然 甜 味 剂 中 仅 甜 菊 糖 苷 有4mg/kg的 用 量 限 制 。 糖 醇 和 稀 少 类 甜 味 剂 由 于 其 极 少 部 分 被 肠 道 菌 群 所 利 用 ， 因 此 有 少 许 可 忽 略 的 热 量 值 ， 如 赤 藓 糖 醇 有 0.2kal/g热 量 ， 阿 洛 酮 糖 则 有 0.4kal/g。选 择 甜 味 剂 主 要 关 注 其 性 价 比 （ 价 甜 比 ） ， 主 要 以 单 位 甜 度 价 格 为 衡 量 标 准 。 甜 度 倍 数 高 的 人 工 合 成 甜 味 剂 和 植 物 萃 取 的 天 然 甜 味 剂 性 价 比 最 高 ， 其 中 纽 甜 的 价甜 比 为 0.06， 性 价 比 极 高 ， 三 氯 蔗 糖 由 于 其 单 位 价 格 较 高 ， 价 甜 比 略 低 于 安 赛 蜜 。 赤 藓 糖 醇 和 阿 洛 酮 糖 由 于 甜 度 倍 数 低 ， 价 甜 比 远 低 于 其 他 甜 味 剂 。 因 此 在 实 际应 用 场 景 中 ， 低 价 甜 比 的 赤 藓 糖 醇 通 常 搭 配 高 倍 的 三 氯 蔗 糖 、 安 赛 蜜 或 甜 菊 糖 苷 使 用 ， 从 而 达 到 风 味 和 甜 度 的 均 衡 配 比 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容甜 味 剂 在 人 体 如 何 代 谢 ？甜 味 剂 特 征 之 一 为 低 热 量 或 无 热 量 ， 主 要 因 为 其 在 人 体 中 的 代 谢 方 式 不 同 于 蔗 糖 等 提 供 热 量 的 糖 。 蔗 糖 、 麦 芽 糖 等 在 人 体 内 经 对 应 酶 分 解 消 化 成 单 糖吸 收 后 ， 经 血 液 运 输 到 各 组 织 细 胞 进 行 代 谢 ， 释 放 出 大 量 能 量 。 而 甜 味 剂 在 人 体 内 的 代 谢 方 式 可 分 为 两 类 ： 1） 通 过 小 肠 渗 透 进 入 血 液 循 环 ， 经 肾 脏 通过 尿 液 排 出 ； 2） 通 过 肠 道 ， 不 进 行 任 何 吸 收 或 发 酵 分 解 ， 直 接 通 过 粪 便 排 出 体 外 。 因 此 甜 味 剂 的 代 谢 不 会 造 成 血 糖 升 高 ， 热 量 值 也 远 低 于 蔗 糖 。 赤 藓糖 醇 和 阿 洛 酮 糖 大 部 分 在 小 肠 中 由 于 渗 透 压 进 入 血 液 ， 最 终 通 过 尿 液 排 出 ， 小 部 分 在 大 肠 中 被 人 体 自 身 的 菌 群 发 酵 。 阿 斯 巴 甜 在 进 入 人 体 后 在 肠 道 脂酶 和 肽 酶 的 作 用 产 生 3种 常 见 代 谢 产 物 ， 对 于 缺 乏 苯 丙 氨 酸 代 谢 能 力 的 苯 丙 酮 尿 症 患 者 而 言 ， 阿 斯 巴 甜 可 能 会 导 致 苯 丙 氨 酸 淤 积 而 对 大 脑 造 成 损 伤 。 目前 可 口 可 乐 无 糖 饮 料 所 使 用 的 阿 斯 巴 甜 为 适 用 于 苯 丙 酮 尿 症 患 者 的 定 制 产 品 。 甜 蜜 素 经 食 品 添 加 剂 专 门 委 员 会 （ JECFA） 的 多 项 试 验 发 现 ， 部 分 未 吸 收甜 蜜 素 经 肠 道 微 生 物 代 谢 产 生 环 己 胺 导 致 病 变 ， 存 在 发 生 膀 胱 癌 的 现 象 ， 因 此 已 在 多 个 国 家 被 禁 止 使 用 ， 糖 精 同 样 因 致 癌 性 而 被 广 泛 禁 用 或 限 制 使 用 。目 前 市 场 主 流 甜 味 剂 在 现 有 的 实 验 验 证 下 ， 不 存 在 明 显 有 害 于 人 体 的 现 象 ， 在 不 超 过 人 体 耐 受 量 的 基 础 上 可 安 全 应 用 于 食 品 和 饮 料 产 品 中 。图 :糖 醇 类 产 品 代 谢 路 径资 料 来 源 ： 三 元 生 物 招 股 书 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 ： 高 倍 甜 味 剂 代 谢 方 式 甜 味 剂 代 谢 方 式糖 精 胃 中 被 吸 收 ， 与 血 浆 蛋 白 可 逆 结 合 ， 进 入 血 液 循 环 ， 通 过 肾 脏 析 出 ， 85%-95%以 原 型 经 尿 液 排 出 ， 其 他 随 粪 便 排 出甜 蜜 素 少 部 分 吸 收 ， 不 被 代 谢 ， 40%由 尿 液 排 出 ， 60%由 粪 便 排 出阿 斯 巴 甜 通 过 脂 酶 和 肽 酶 分 解 为 甲 醇 、 天 冬 氨 酸 和 苯 丙 氨 酸 ， 进 入 血 液 而 循 环 ， 进 一 步被 分 解 、 吸 收 和 排 出 体 外 。 苯 丙 酮 尿 症 患 者 无 法 代 谢 苯 丙 氨 酸安 赛 蜜 进 入 血 液 循 环 ， 不 被 代 谢 ， 以 原 型 从 尿 液 、 粪 便 排 出三 氯 蔗 糖 85%左 右 从 粪 便 排 出 ， 其 他 从 尿 液 排 出 ， 吸 收 率 极 低 ， 几 乎 不 被 代 谢甜 菊 糖 苷 进 入 结 肠 后 被 肠 道 微 生 物 发 酵 利 用 ， 生 产 短 链 脂 肪 酸 ， 由 肝 脏 代 谢 从 尿 液 排 出 ，热 值 来 源 于 短 链 脂 肪 酸 间 接 生 成罗 汉 果 糖 罗 汉 果 苷 的 糖 苷 附 着 物 可 以 被 肠 道 微 生 物 群 消 化 ， 从 尿 液 排 出资 料 来 源 ： CNKI， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容食 糖 消 费 量 趋 稳 ， 经 济 发 达 国 家 贡 献 消 费 量15% 13%11%11%9%7%6%3%3%1% 21% 印 度美 国非 洲欧 盟中 国中 东巴 西俄 罗 斯墨 西 哥日 本其 他资 料 来 源 ： USDA， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： USDA， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理随 着 全 球 经 济 发 展 ， 蔗 糖 、 葡 萄 糖 等 游 离 糖 的 消 费 量 与 日 俱 增 ， 根 据 美 国 农 业部 的 统 计 数 据 ， 2021年 全 球 食 糖 消 费 量 为 1.74亿 吨 ， 同 比 增 长 0.65%， 虽 然 近两 年 受 疫 情 影 响 食 糖 消 费 量 有 所 回 落 ， 但 预 计 到 2023年 食 糖 消 费 量 能 够 增 长至 1.80亿 吨 。 食 糖 作 为 偏 改 善 性 消 费 的 产 品 ， 在 经 济 相 对 发 达 的 国 家 消 费 量 更高 。 印 度 是 全 球 食 糖 消 费 量 最 大 的 国 家 ， 占 到 全 球 消 费 量 的 15%， 其 次 为 美 国 ，年 消 费 量 达 到 2248万 吨 。 我 国 食 糖 消 费 量 经 历 快 速 增 长 后 ， 基 本 稳 定 在 1500万 吨 左 右 。 由 于 食 糖 原 料 主 要 为 甘 蔗 、 玉 米 等 粮 食 作 物 ， 我 国 食 糖 进 口 量 自2009年 来 有 明 显 提 升 ， 2022年 预 计 进 口 依 赖 度 将 达 到 35.67%。-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%10,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,0002001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20212022E2023E全 球 食 糖 消 费 量 （ 万 吨 ） 同 比 增 速 （ %， 右 轴 ）图 ： 全 球 食 糖 消 费 量 及 同 比 增 速 （ %） 图 ： 2021年 各 国 食 糖 消 费 量 占 比 （ %） 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%02004006008001,0001,2001,4001,6001,800 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022国 内 食 糖 消 费 量 （ 万 吨 ） 进 口 依 赖 度 （ %， 右 轴 ）图 ： 国 内 食 糖 消 费 量 及 进 口 依 赖 度 （ 万 吨 ， %）资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容工 业 化 消 费 是 食 糖 主 要 应 用 场 景 ， 以 饮 料 、 烘 焙 为 主图 ： 中 国 食 糖 消 费 结 构资 料 来 源 ： CNKI， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 :2018年 美 国 食 糖 消 费 结 构资 料 来 源 ： CNKI， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理在 食 品 饮 料 大 规 模 工 业 化 生 产 的 今 天 ， 发 达 国 家 和 发 展 中 国 家 的 食 糖 消 费 结构 高 度 相 似 ， 60%左 右 应 用 于 食 品 工 业 化 生 产 ， 40%用 于 居 民 消 费 。 以 美 国的 食 糖 消 费 结 构 为 例 ， 非 工 业 消 费 主 要 包 括 4类 ： 饭 店 和 餐 馆 消 费 （ 餐 饮 ） 、批 发 商 和 糖 交 易 商 消 费 （ 批 发 零 售 ） 和 其 他 非 食 品 工 业 消 费 。 居 民 日 常 餐 饮消 费 的 仅 占 到 0.9%， 非 食 品 工 业 的 其 他 消 费 占 到 1.3%， 更 多 的 食 糖 消 费 量 来源 于 工 业 化 的 进 程 。 工 业 消 费 领 域 中 ， 美 国 市 场 以 面 包 、 谷 物 食 品 为 主 ， 冷冻 和 罐 装 食 品 占 6%。 糖 果 、 乳 制 品 、 饮 料 和 其 他 食 品 合 计 占 57%。 随 着 食 品饮 料 产 品 的 多 样 性 和 居 民 生 活 条 件 的 提 升 ， 包 装 食 品 和 国 内 饮 料 冷 饮 服 务 业消 费 量 的 显 著 提 升 ， 成 为 食 糖 消 费 量 的 主 要 推 动 力 。55%46% 工 业 消 费民 用 消 费 63.0%1.3%34.9% 0.9% 食 品 工 业非 食 品 工 业批 发 零 售餐 饮37%18%12%11%6% 17% 烘 焙 谷 物糖 果乳 制 品 /冰 淇 淋饮 料罐 （ 瓶 ） 食 品 /冷 冻 食 品其 他 食 品图 :2018年 美 国 食 品 工 业 消 费 领 域 细 分 结 构资 料 来 源 ： CNKI， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容食 糖 消 费 过 量 ， 糖 尿 病 患 者 人 数 增 多 图 ： 中 国 和 全 球 糖 尿 病 患 者 人 数 （ 亿 人 ）0 1 2 3 4 5 6 2013 2015 2017 2019 2021糖 尿 病 患 病 人 数 :中 国 （ 亿 人 ） 糖 尿 病 患 者 数 量 :全 球 （ 亿 人 ）资 料 来 源 ： Wind， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理从 人 均 的 角 度 来 看 各 国 糖 消 费 量 情 况 ， 以 色 列 、 马 来 西 亚 、 巴 西 、 新 西 兰 、 泰 国 、 俄 罗 斯 和 澳 大 利 亚 等 国 家 对 糖 的 消 费 量 巨 大 ， 人 均 超 过40Kg/年 。 中 国 和 越 南 人 均 消 费 量 处 于 相 对 低 位 ， 分 别 为 10Kg/年 和 13Kg/年 。 相 比 于 脂 肪 和 蛋 白 质 ， 糖 类 能 够 快 速 提 供 能 量 。 但 如 果 糖 摄入 过 量 ， 不 仅 容 易 导 致 肥 胖 和 动 脉 硬 化 ， 还 容 易 诱 发 糖 尿 病 ， 造 成 营 养 不 良 、 骨 质 疏 松 等 问 题 。 全 球 糖 尿 病 患 病 人 数 从 2013年 不 到 4亿 人升 至 2019年 的 4.63亿 人 ， 增 幅 达 到 21.27%， 其 中 中 国 糖 尿 病 患 者 数 量 占 全 球 的 25.14%。 1980年 全 球 患 病 人 数 仅 1.08亿 人 ， 成 人 患 病 率 从4.7%提 升 至 8.5%。 2019年 全 球 因 糖 尿 病 死 亡 人 数 达 到 420万 人 ， 其 中 中 国 死 亡 人 数 82万 人 。 根 据 世 卫 组 织 预 估 ， 全 球 每 年 为 应 对 糖 尿 病 产生 的 直 接 医 疗 费 用 达 到 8300亿 美 元 ， 除 了 直 接 导 致 死 亡 外 ， 还 会 加 剧 心 血 管 、 眼 科 、 肾 脏 和 神 经 等 疾 病 风 险 。 糖 尿 病 成 为 世 界 卫 生 组 织 呼吁 关 注 的 重 点 慢 性 病 。图 ： 2020年 主 要 国 家 人 均 食 糖 消 费 量 （ kg/人 /年 ）010203040506070 以色列 马来西亚 巴西 新西兰 泰国 俄罗斯 澳大利亚 智利 瑞士 韩国 美国 阿根廷 英国 印度尼西亚 巴基斯坦 加拿大 印度 日本 越南 中国资 料 来 源 ： 经 济 合 作 与 发 展 组 织 官 网 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容糖 税 和 健 康 生 活 倡 导 ， 推 动 甜 味 剂 长 期 渗 透表 ： 中 国 减 控 糖 相 关 行 动 方 案行 动 方 案 时 间 主 要 内 容全 民 健 康 生 活 方 式行 动 方 案 （ 2017-2025年 ） 2017年 4月 深 入 开 展 “ 三 减 三 健 ” 、 适 量 运 动 、 控 烟 限 酒 和 心 理 健 康 等4个 专 项 行 动 。 通 过 开 展 培 训 、 竞 赛 、 评 选 等 活 动 ， 引 导 餐饮 企 业 、 集 体 食 堂 积 极 采 取 控 制 食