培育钻石行业研究报告培育钻石产销两旺，市场发展乘风而起洞见研报行研竞赛获奖作品-大消费行业 01摘要02行业概览03行业分析发展前景 041 核心观点摘要 培育钻石发展至今，生产工艺技术已经较为成熟，与天然钻石别无二致：上游厂商具备量产较高品质钻石的能力。培育钻石是人造金刚石中的宝石级大单晶，自1953年通用公司首次通过HPHT方法合成人造钻石后，培育钻石技术发展至今，已经比较成熟，成品与天然钻石的化学成分、物理、化学属性及光学性质完全相同，凭肉眼无法辨别培育钻石和天然钻石。 生产技术以HPHT和CVD为主流，其中国内以HPHT为主：培育钻石较为成熟的技术包括高温高压法（HPHT）和化学气相沉淀法（CVD），HPHT法生产周期短，效率高，颜色易控。HPHT产量主要集中在中国，CVD产量多分布在印度，美国和新加坡等地，合计占比超过 85%。两种技术短期内不构成替代关系，中长期取决于技术升级速度。 政策助力、科技发展、非婚庆需求驱动三大因素或驱使培育钻石迎来黄金十年：目前培育钻石行业处于快速发展期，生产成本进一步下降，世界各国钻石零售商开始进入赛道，国内外权威珠宝鉴定机构NGTC、GIA、IGI等陆续发布相关文件明确培育钻石行业规范，为行业的健康发展指明了方向。这个阶段，培育钻石处于行业高成长窗口期，空间大、增速强。同时，政策扶持产业腾飞，科技进步助力青云直上，非婚庆需求或是珠宝钻石消费崛起又一动力。 上游国内外占比相当，中游集中印度，下游美国市场表现亮眼：上游国家95%都采用HTHP法，中国产能占全球产能50%；印度是全球钻石加工中心，中游印度一国独大；下游：最大的培育钻石零售市场是美国，2020年，美国的培育钻石零售端约占全球市场的80%；其次是中国，约占全球的10%，但也在逐年增长；而印度和其他地区基本持平，增长态势不明显。 培育钻石价格低，随着行业标准逐渐规范，年轻一代消费者接受度快速提升，对天然钻石存量替代的同时，有望带来新的增量：天然钻石产能有限，培育钻石有望填补供需缺口，从渗透率和平均消费金额来看都有较大的提升空间。预测2025年全球培育毛坯钻市场规模将达到48亿美元。1 研究框架摘要 01摘要02行业概览03行业分析发展前景 042 培育钻石：实验室里的真钻石，与天然钻石别无二致 培育钻石是指在实验室或工厂里合成的钻石，其成分、外观、结构和物理、化学特性与天然钻石完全相同。专业人士可借助设备分辨培育钻石和天然钻石，但无法通过肉眼直接判断。 培育钻石和天然钻石同样适用4C标准，二者的各种指标直接可比。现在培育钻石已拥有IGI、GIA以及国内NGTC国检等证书。以IGI证书为例，两者的区别在于培育钻石证书上会标注“LABORATORY GROWN”字样。属性 培育钻石 天然钻石化学成分 碳 C 碳 C折射率 2.42 2.42相对密度 3.52 3.52色散 0.044 0.044硬度值 90GPA 90GPA导热性 2103W/M/K 2103W/M/K热胀形 0.810-6 K 0.810-6 K透光度 DEEP UV TO FAR TR DEEP UV TO FAR TR电阻率 1016 OHM-CM 1016 OHM-CM可压缩性 8.310-13 M2/N 8.310-13 M2/N图表1：培育钻石与天然钻石的物理和化学性质完全相同资料来源：Caraxy官网，洞见研报图表2：钻石的4C标准切工（Cut）切工鉴定方法：天然钻石经过合理的设计和切割后，它极高的折射率把光彩充分发挥出来，钻石因而成为宝石中的王者，观察钻石的光彩，切面比例是最重要的评定切割水平的方法。常见的有：八箭、八心、圆形、绿柱石形、椭圆形、公主方形色泽(Color)钻石有多种天然色泽，从珍贵的无色（切磨后白色），罕见的浅蓝、粉红到常见的微黄不等。最白的钻石定为D级(即从Diamand的第一个字母开始)，钻石色泽共粉为11个级别依次分别伪：D-F（透明无色）、G-L（接近无色）、M和N（淡黄色）净度（Clarity） 通常使用10倍放大镜对钻石内部，外表进行观案，将钻石净度级别细分为LC，VVS1，WS2，VS1，VS2，SI1，SI2，01，P2，P3克拉重量(Carat)钻石的重量是影响钻石价值的四大因素中很重要的一个因素，重量越大的钻石石越罕有，所有价钱也会随其罕有性而暴升。钻石重量以克拉为单位，1克拉=0.2克资料来源：培育钻石网，IGI官网，洞见研报行业概览2 培育钻石：相比天然钻石，产能爆发，性价比高，和平环保理念贯彻始终 产能增长保持较高增速：受新冠疫情和俄乌冲突等因素的叠加影响，全球天然钻石产量由2018年的1.484亿克拉下降至2021年的1.16亿克拉；未来五年的原石产量增长速度预计不超过2%。2018-2021年，全球培育钻石的产量由144万克拉增长至900万克拉，增速明显。根据贝恩数据，预计至2025年培育钻的渗透率将达到15.8%，有一定增长空间。 价格低廉：培育钻石生产过程约为半个月至一个月，简单、环保、成本较低，稀缺性较低。而天然钻石的形成耗时数百万甚至数十亿年，是一种不可再生资源，稀缺性较高。与天然钻石相比，培育钻石价格低廉，能为更广阔的消费群体所接受。 环境友好与和平思维：天然钻石的开采需要通过大型机械破坏性的挖掘，释放了大量二氧化碳，对地表和大气层造成不可逆的危害。培育钻石的加工制作只需要使用适量的电力和原材料，符合绿色环保理念。天然钻石的开采会带来对人权的侵犯，如：血钻和雇佣童工等。与天然钻石相比，培育钻石践行了和平思维。图表3：培育钻石与天然钻石的产能资料来源：贝恩咨询，智研咨询，洞见研报图表5：培育钻石生产对环境的影响远小于天然钻石开采资料来源：华经情报网，洞见研报0.0144 0.06 0.07 0.091.484 1.391.1051.161%4.30%6.30%8%0%2%4%6%8%10%00.511.522018 2019 2020 2021E全球毛胚培育钻石产量：亿克拉全球毛胚钻石产量：亿克拉培育钻石渗透率图表4:培育钻石批发价占天然钻石零售价的比例变化（单位：%）资料来源：贝恩咨询，洞见研报80%65%50% 50%35%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2016 2017 2018 2019 2020环境保护 天然钻石 培育钻石地表环境土地开采（公顷/克拉） 0.00091 0.00000071处理的矿物废料（吨克拉） 2.63 0.0006影响比例 1281：1碳排放NO(吨/克拉) 0.042 0.09硫氧化物 0.014 无影响比例 1.5billion : 1水资源耗水量（升/克拉） 480 70影响比例 6.9billion : 1能源能源消耗（亿焦耳/克拉） 5386 2508影响比例 2.1 : 1行业概览2 技术分类与构成 培育钻石制作主要分为两种方法：HPHT法与CVD法图表6：HPHT钻石和CVD钻石的区别资料来源：培育钻石网，洞见研报CVD 法培育钻石 HPHT 法培育钻石原石形状 呈方形板状 常为立方体、八面体或者二者的聚形生长痕迹 层状生长结构、类似水波或千层糕 呈树枝状包裹体 基本纯净无包体 内部常见有色带、金属等包体生长速度 3-4周 1-2周产量 稀少 大磁性 CVD生长环境纯净，无金属包体，因此无磁性 生长过程中可能存在金属媒介，部分钻石有磁性品质 颗粒大、品质整体偏高大部分净度都在VS2以上杂质多，无法跨越高品净度瓶颈主要厂商的净度可达到VS2以上颜色 G-H为主，较难达到DEF级别 较好，最高可达D级图表7：毛坯钻石 (左：CVD培育钻石 中：HPHT培育钻石 右：天然钻石)资料来源：GIA，洞见研报行业概览2 技术分类与构成 高温高压钻石培育技术（HPHT）：模拟天然钻形成的高温高压条件，从工业应用到璀璨宝石高温高压法（又称晶种温度梯度法）是第一代的钻石生长技术，其完全模拟天然钻石的生长过程，在地上重现碳元素层的反应并将石墨转换成钻石。具体来讲，其生产过程就是在顶压机生长舱高温区放入高纯度的石墨等作为碳源，在低温区放置天然或培育钻石籽晶。在一定温度梯度驱动下,碳素将从高温处的高浓度区向低温处的低浓度区扩散,并在低温籽晶处于过饱和而结晶，通过籽晶，就像种子一样一点点“发芽长大”01030204熔融金属将高纯度碳源分解将钻石晶种置于专门打造的压力条件下碳原子沉积在一小块钻石晶种上，培育钻石开始生长将生长室加热至1300-1600，压力高于870,000磅每平方英寸(约5,998,440帕)图表8：高温高压法生产过程资料来源：GIA官网，洞见研报图表9：高温高压钻石生长腔体示意图资料来源：培育钻石网，洞见研报行业概览加热管绝缘堵头碳源绝缘管晶床FeCoNi合金2 技术分类与构成 化学气相沉积法（CVD）：超高温、低压条件，结晶期较HPHT长、净度佳图表10：化学气相沉积法生产过程资料来源：GIA官网，洞见研报0103020405每隔几天会取出其中钻石，打磨钻石可顶部表面，移除其上的非钻石碳元素，然后再放回生长室。每批钻石可能需要经历几次开始/停止循环，整个生长过程需要三到四周将生长室加热至900-1200C将钻石品种置于钻石生长室中微波束让碳从等离子云中落下，沉积在晶种上生长室中注入含碳气体CVD技术是第二代的钻石生长技术，是指将含碳元素的混合气体置于一定条件下，气体中的碳原子按金刚石的结构在预先放置在生长舱中的种晶上沉淀，不断长大后形成的等轴晶系晶质体，简称为CVD培育钻石。通俗点来讲，CVD法培育钻石就像种粮食，需要“种子”与“养料”，一颗小小的天然钻石就是“种子”。整个过程首先要有一个天然或培育钻石的籽晶片，还需要用到气体原料（主要是氢气H2和甲烷CH4），在低压高温（压力小于1Pa,温度8001000）的环境中，甲烷在高能微波或放电等方式的激发下，分裂出一个个碳的等离子体，这些等离子体就像灰尘一样，在空气中一点一点沉积到“种子钻石”上，籽晶片就会慢慢地“一层一层”越长越大。最后生长出来的CVD钻石通常呈板晶状，周围包裹着一圈黑色石墨。图表11：CVD钻石培育过程示意图资料来源：培育钻石网，洞见研报行业概览2 发展历程：行业有望迎来“黄金十年”美国通用电气公司通过改良技术，成功合成出大颗粒宝石级钻石，但都略呈黄色，加上宝石级合成钻石的成本较高，并没有进行大批量生产1970美国通用电气公司（ GE公司）宣布采用静压熔煤法成功合成了小颗粒钻石1955 1963成功培育出纯净度极高的无色合成钻石2014中国的第一颗人造细粒钻石诞生。此后四十余年间，技术虽不断进步，但合成的钻石含杂质较多，颜色不佳，属于中低档产品瑞典电气公司最先用高温高压技术成功合成出40颗小粒钻石，但没有达到宝石级钻石1953戴比尔斯公司采用外延生长技术成功合成了钻石。从此以后，工业级钻石的合成技术得到广泛应用，并于 1961年开始商业化生产起源发展1959 20162018国际合成钻石协会( I G D A ) 成立，推动实验室合成钻石的发展，促进整个钻石行业的发展全球钻石行业巨头戴比尔斯发表声明，宣布将在当年9月份推出合成钻石品牌 L i g h t b o x J e w e l r y2019从 2 0 1 9 年 7 月 1 日开始，G I A 实验室生成的钻石报告和鉴定报告不再使用“合成”一词，而采用“实验室培育钻石”等词汇图表12：培育钻石发展历程资料来源：培育钻石网，洞见研报图表13：各国研究、研究成功与投入生产时间资料来源：洞见研报培育钻石行业发展历程主要分为三个阶段培育技术起步期(1953-2002)：HPHT法和CVD法问世后，各国均开始了对培育钻石技术的探索。技术逐渐成熟期(2003-2017)：技术开始成熟并量产，部分国家开始试水培育钻石饰品，价格较高，因此没有大规模进入消费市场。行业快速发展期(2018-至今)：生产成本进一步下降，世界各国钻石零售商开始进入赛道，国内外权威珠宝鉴定机构NGTC、GIA、IGI等陆续发布相关文件明确培育钻石行业规范，为行业的健康发展指明了方向。这个阶段，培育钻石处于行业高成长窗口期，空间大、增速强。国家 开始研究时间 研制成功时间 投入生产时间瑞典 1940 1953 1962美国 1940 1954 1957南非 1955 1959 1961前苏联 - 1960 1962爱尔兰 - - 1963日本 1959 1961 1963中国 1961 1963.12.6 1966德国 1960 1964 1967行业概览2 发展历程事件主题 时间 事件内容行业组织和技术规范2021.12 三大行业机构联合推出钻石价格体系及价格指数，专为中国内地市场而设2020.7 由北京国首珠宝首饰检测有限公司发布 Q/NJC-001-2020合成钻石鉴定与分级2020.1 江苏省黄金协会发布 T/JSGA 0022020培育钻石鉴定与分级2019.12 NGTC合成钻石鉴定与分级企业标准发布实施2019.11 欧盟通过新的海关编码区分天然钻石和培育钻石2019.11 世界珠宝联合会(CIBJO)创立培育钻石委员会2019.7 中宝协成立培育钻石分会2019.7 印度推出毛坯培育钻石 HS 编码2019.3 GIA 更新实验室培育钻石证书的术语2019.3 HRD 针对培育钻石采用了天然钻石的分级语言2019.2 欧亚经济联盟推出培育钻石 HS 编码2018.7 美国联邦贸易委员会(FTC)对钻石的定义进行了调整，将实验室培育钻石纳入钻石大类市场动向2022.5 潮宏基旗下珠宝品牌推出培育钻石系列产品2022.4 培育钻石品牌X DIAMOND进军欧洲市场2021.8 沃尔德旗下高端培育钻品牌“ANNDIA”门店开业2019.12 戴比尔斯向客户发布引导手册明确区分天然钻石和培育钻石2019.11 Rosy Blue 宣布开辟独立的培育钻石业务线2019.11 美国第一个在线培育钻石交易平台lab-Grown Diamond Exchange (LGDEX)在纽约成立2019.1 美国最大珠宝零售商 Signet 开始在线下门店销售培育钻石2019.5 美国最大珠宝零售商 Signet 开始在其线上品牌销售培育钻石2018.5 戴比尔斯宣布推出培育钻石饰品品牌 Lightbox2017.5 施华洛世奇旗下培育钻石品牌 Diama 在北美地区正式开售资料来源：洞见研报图表14：行业组织和技术规范与市场动向行业概览2 国内外对比：中国HPHT技术制霸全球，终端市场规模美国遥遥领先技术路径：中国培育钻石生产技术主要为HPHT法，并且凭借100%自主知识产权的六面顶压机获得迅速发展，在该领域形成了成熟的生产链，占据全球 80%以上的 HPHT 产量；全球其他地区基本采用CVD法生产钻石，拥有显著的技术和知识产权优势。市场规模：2020年，中国大陆培育钻石销售额约3.5亿美元，占全球10%的份额，排名第二；美国培育钻石销售额约30亿美元，全球占比80%，远超其他国家。产量：2020年，中国大陆培育钻石产量达300万克拉，占世界总产量的45%，排名第一；同年，美国培育钻石产量100万克拉，占比12%，位列第三。市场差异：中国大陆城市钻石婚戒渗透率为50%，平均重量0.19克拉，平均单价900美元；美国钻石婚戒渗透率达70%，平均每个钻石婚戒的钻石重量为1.7克拉，平均单价3400美元。排名：2021年全球十大钻石公司，美国有3家上榜，分别是：戴比尔斯（DeBeers）、海瑞温斯顿（Harry Winston）和蒂芙尼（Tiffany）；中国大陆企业未进入榜单。资料来源：Bain，洞见研报图表15：2020年各国家地区培育钻石零售市场份额 图表16：全球培育钻石产能情况资料来源： Bain ，洞见研报品牌 总部 成立时间1 尚美巴黎 法国 17802 蒂芙尼 美国 18373 卡地亚 法国 18474 宝诗龙 法国 18585 宝格丽 意大利 18846 戴比尔斯 美国 18887 梵克雅宝 法国 19068 万宝龙 德国 19069 德米亚尼 意大利 192410 海瑞温斯顿 美国 1932图表17：2021年全球十大钻石公司资料来源：洞见研报行业概览41.7%20.1%13.9%13.9%7.0%2.8%中国 印度 美国 新加坡 欧洲及中东 俄罗斯80%10%2.5%7.5%2020其他印度中国美国2 驱动因素：政策扶持产业腾飞，科技进步助力青云直上 政策：近年来国家倡导各行业推进实施绿色环保、智能制造，为超硬材料创造了新一轮的重要战略机遇经济：2011年国家产业结构调整指导目录将高档磨具磨料入选机械行业鼓励类，“十三五”规划建议中仍将新材料作为重点支持领域之一，超硬材料作为新材料的一部分也在重点支持之列。同时地方产业规划也鼓励行业和行业内企业继续做大做强，如中国制造2025河南行动纲要指出：突破高性能超硬材料及制品关键技术，建设国内领先的超硬材料研发生产基地。随着我国经济结构化调整和供给侧改革等政策指引，超硬材料作为绿色环保型基础材料与高精高效工具也迎来了新一轮的重要发展机遇期。 科技：国内钻石产能主要集中在中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、国机精工和四方达等企业。从生产技术角度而言，国内主要还是采用 HPHT法生产，而全球其他地区基本采用CVD法生产钻石。HPHT法在生产人造金刚石领域几乎形成了垄断，数据显示，全球培育钻石毛胚的产量约有600-700万克拉，其中一半是在中国通过HPHT法生产的。我国HPHT技术已进入成熟稳定期，处于持续提升进步，努力突破HPHT法颗粒小的生产限制的阶段。另外，目前各大龙头企业也在积极研发投入CVD技术，平滑国外较为先进的CVD制造工艺，并研究克服大克拉培育钻石颜色方面的劣势。图表18：2021年河南省“揭榜挂帅”科技项目立项清单资料来源：河南省科技厅，洞见研报图表19：用于生产CVD金刚石的微波等离子体反应器资料来源：培育钻石网，洞见研报行业概览项目编号 项目名称 承担单位 合作单位 主管部门211110220200高品质金刚石合成用智能化压机装备关键技术开发及应用河南黄河旋风股份有限公司郑州轻工业大学，焦作天宝恒祥机械科技有限公司 许昌市科学技术局211110230200金刚石工具用新合金体系设计和粉体制备关键技术开发及产业化河南颖川新材料股份有限公司中国科学院过程工程研究所，背景安泰钢研超硬材料制品有限责任公司漯河市科学技术局211110230500增材制造超高耐磨金刚石-金属复合焊接材料的开发与应用河南厚德钻石科技有限公司 吉林大学 商丘市科学技术局2 驱动因素：非婚庆需求或是珠宝钻石消费崛起又一动力 社会婚嫁需求：培育钻石与天然钻石在外观与物理性质方面没有差异，培育钻石可以凭借其低价环保的优势作为天然钻石在婚恋消费市场中的替代选择。悦己需求：随着时代的发展，Z世代和千禧一代消费者购买时尚珠宝时更关注悦己需求。相比于天然钻石保值增值和象征爱情的属性，他们更加注重珠宝的高性价比和时尚属性，因此培育钻石非常契合新生代消费者轻奢悦己的个性化需求。非婚嫁需求：以前，大部分消费者都不了解培育钻石，以为只有锆石、莫桑石等仿钻。随着大众对培育钻石有了更深入的认识，以及市场逐渐认可培育钻石后，培育钻石在大众之中渐渐普及，打破了其特有的婚恋属性，成为了日常馈赠的礼物。资料来源： Bain ，洞见研报58%29%42%71%千禧一代 年长一代76%57%24%43%千禧一代 年长一代72% 66%28% 34%千禧一代 年长一代图表20：可持续性是钻石消费者购买决策的重要考量因素否是美国中国印度“购买钻石珠宝时，您是否会考虑可持续性因素（包括环境和当地社会影响）？”79%21%意识到了培育钻石的存在16%84%会选择购买培育钻石59%41%知道培育钻石和天然钻石的区别图表21：培育钻石在美国市场的接受度资料来源：智研咨询，洞见研报行业概览2序号 法规政策 发布部门 实施时间 相关内容1 产业结构调整指导目录（2019年本） 国家发改委 2020 年 鼓励信息、新能源、国防、航空航天等领域高品质人工晶体材料、制品和器件，功能性人造金刚石材料生产装备技术开发等产业发展。2 鼓励外商投资产业目录（2019年版） 国家发改委、商务部 2019 年 将“高品质人工晶体及晶体薄膜制品开发生产：金刚石膜工具、厚度 0.3mm 及以下超薄人造金刚石锯片”等列为鼓励外商投资产业目录。3工业企业技术改造升级投资指南（2019 年版）中国机械工业协会等2019 年 调整超硬材料品种结构，发展低成本、高精密人造金刚石和立方氮化硼材料；鼓励投资高精度金刚石 PCD 刀具、立方氮化硼刀具、CVD 金刚石厚膜刀具、CVD 金刚石涂层刀具等。4 战略性新兴产业分类（2018） 国家统计局 2018年 将“人造金刚石”列入“战略性新兴产业分类”中的“先进无机非金属材料”； 将“金刚石与金属复合材料”、“金刚石与金属复合制品”列入“战略性新兴产业分类”中的“高性能纤维复合材料和制品”，属于国家重点发展的新材料。5 新材料产业发展指南工业和信息化部、国家发改委、科技部、财政部等2017年要利用多层次的资本市场，加大对新材料产业发展的融资支持，支持符合条件的新材料企业在境内外上市、在全国中小企业股份转让系统挂牌、发行债券和并购重组；调整超硬材料品种结构，发展低成本、高精密人造金刚石和立方氮化硼材料，突破滚珠丝杠用钢性能稳定性和耐磨性问题，解决高档数控机床专用刀具材料制约。6河南省新型材料业转型升级行动计划（20172020年）河南省人民政府 2017年依托骨干企业，以“超硬、超细、超纯、超精”为方向，研发低成本、高精密人造金刚石和立方氮化硼材料，提高复合材料及超硬材料制品技术水平；以高性能人造金刚石、高档超硬材料制品为方向，巩固扩大高品级大单晶、硼掺杂金刚石、纳米级微粉、金刚石薄膜和高效、精密超硬材料制品、刀具级聚晶复合片的规模和产量。7 战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016） 国家发改委 2016年 将“人造金刚石”列入“战略性新兴产业重点产品和服务指导目录”，属于国家鼓励发展并引导社会资源投向的产业。8国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要全国人大 2016年 坚持战略和前沿导向，集中支持事关发展全局的基础研究和共性关键技术研究，加快突破新一代信息通信、新能源、新材料、航空航天、生物医药、智能制造等领域核心技术。9 “十三五”国家科技创新规划 国务院 2016年 要大力推进重点新材料研发及应用，发展以石墨烯、高端碳纤维为代表的先进碳材料、超导材料、智能/仿生/超材料、极端环境材料等前沿新材料，抢占材料前沿制高点。10 “十三五”国家战略性新兴产业发展规划 国务院 2016年 要优化新材料产业化及应用环境，加强新材料标准体系建设，提高新材料应用水平，推进新材料融入高端制造供应链，加快制定光学功能薄膜、人工晶体材料等标准，做好增材制造材料、稀土功能材料、石墨烯材料标准布局，促进新材料产品品质提升。11 中国制造2025 国务院 2015年要加快制造业绿色改造升级，加快应用清洁高效表面处理、切削等加工工艺，实现绿色生产，积极引领新兴产业高起点绿色发展，大幅降低电子信息产品生产、使用能耗及限用物质含量，建设绿色数据中心和绿色基站，大力促进新材料、新能源、高端装备行业发展。资料来源：中华人民共和国中央人民政府，地方人民政府，洞见研报图表22：政策背景行业概览 01摘要02行业概览03行业分析发展前景 043 产业全景图谱：上游国内外占比相当，中游集中印度，下游美国市场表现亮眼上游：超过50%中游：约10%下游：约40%上游 下游中游原材料供应生产设备毛胚生产（遍布全球，以北美和东亚为主）（印度劳动力廉价，95%的钻石走印度加工）毛胚加工毛胚贸易成品贸易设计镶嵌 终端零售营销推广（主要在美国，其次在中国）资料来源：Bain，观研天下，洞见研报图表23：培育钻石产业链资料来源：观研天下，洞见研报图表24：培育钻石产业链毛利率结构（符合微笑曲线） 上游：不同于天然钻石产能受地理条件的约束，培育钻石产能较为集中。2020年全球培育钻石产能约600-700万克拉，其中，中国处于全球领先地位，达300万克拉，占比达40%-50%；其次为印度和美国，分别为150万克拉和100万克拉，合计占比超30%。另外，培育钻石毛胚的生产路径主要分为HPHT高温高压法和CVD化学气相沉积法，其中，中国HPHT培育钻石已有成熟的生产链，占据全球 80%以上的 HPHT钻石产量；而全球其他地区基本采用CVD 法生产钻石，拥有显著的技术和知识产权优势。 中游：钻石毛胚的加工流程主要包括毛胚设计、皮粉、粗磨、打圆成型、抛光等，技术含量低，附加值不高，同质化竞争严重，主要依靠庞大的人力，毛利率仅有10%左右。印度是全球培育钻石的切磨中心，培育钻石和天然钻石共用加工产业链，全球90%的钻石加工在印度完成。 下游：最大的培育钻石零售市场是美国，2020年，美国的培育钻石零售端约占全球市场的80%；其次是中国，约占全球的10%，但也在逐年增长；而印度和其他地区基本持平，增长态势不明显。行业分析3 代表企业行业分析上游 中游印度承包了95%以上的钻石切割加工下游HPHT方法CVD方法国外品牌国内品牌资料来源：洞见研报图表25：培育钻石产业链的代表企业3 产业上游：投资规模扩张，新增产能迅速喷涌国内：根据河南省2022年补短板”982”工程实施方案，其中共有6个纯培育钻石生产项目，包括：中南钻石有限公司高品级工业钻石、宝石级钻石系列化建设项目，总投资11.5亿元，其中2022年计划完成投资5亿元。除老的一批龙头企业在扩产外，还有新一批约不到10家左右的企业，也在新上马培育钻石项目。国外：全球范围内，越来越多的金刚石生产商、钻石品牌运营商开始大力投入培育钻石的技术研发、商业化生产，充分挖掘培育钻石的市场价值。不少头部钻石等珠宝商如戴比尔斯，施华洛世奇，Signet等纷纷布局培育钻石行业，国际权威认证机构如GIA等也在规范培育钻石的认证分级制度，培育钻石的行业认知度在提升，推动培养消费者信任度。因此培育钻石显现出赚钱效应后，投资规模不断扩大，使得新增产能迅速喷涌。资料来源： Bain ，洞见研报图表26：2020年末全球培育钻石产能分布中国,41.7%印度,20.1%美国 ,13.9%新加坡,13.9%欧洲及中东, 7.0% 俄罗斯,2.8%中国印度美国新加坡欧洲及中东俄罗斯资料来源： Bain ，洞见研报图表27：2020年末全球各国培育钻石产能占比行业分析美国：100万克拉 Diamond Foundry Lightbox/Element Six Washington Diamonds欧洲和中东：50万克拉 AOTC Ziemer Technologies Green Rocks Lusix印度：150万克拉 Creative Technologies New Diamond Era Diamond Elements ALTR中国：300万克拉 黄河旋风 中南钻石 力量钻石 宁波晶钻 上海征世 郑州华晶俄罗斯：20万克拉 Wonder Technologies New Diamond Technology新加坡：100万克拉 Lla Technologies Trosik3 产业中游：印度加工一家独大，行业景气度持续提升印度是“钻石加工帝国”，全球90%以上的毛坯钻石切磨加工都在印度完成。2020上半年，受疫情影响，印度培育钻石进出口出现下滑，但下半年恢复强劲，2020 年印度培育钻石毛坯进口额和裸钻出口额月均分别为3794、5294万美元，同比增长128.42%、64.67%；2021年6月以来印度钻石加工出口行业迅速回暖，2021年第一季度印度已抛光培育钻石出口额达到2.2亿美元，同比增长114%。印度晶石及珠宝首饰出入口研究会统计数据显示，2022年2月，印度培育钻原石进口额1.55亿美元，同比增长84%。2019年2021年印度培育钻石原石进口额年化复合增长率为107%，这也印证培育钻石行业景气度在持续提升。95%3%2%印度中国其他资料来源：GJEPC，洞见研报图表28：2020年末全球各国培育钻石产能占比22542170430887.11%67.22%75.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%02004006008002018 2019 2020 2021Q1培育钻石裸钻出口额（百万美元） 培育钻石裸钻出口额增速（%）资料来源： Bain ，洞见研报图表29：印度出口额行业分析行业分析3 产业下游：消费需求稳步增长，瓶颈在于独有价值的构建全球钻石珠宝市场规模庞大，消费需求稳步增长。2021 年全球钻石珠宝销售额达到 840 亿美元，2016年至 2021年期间全球钻石珠宝销售额年均复合增长率为3.13%。随着全球范围内千禧一代（1980 年至 1999 年间出生的人口）和 Z世代（2000 年至 2019 年间出生的人口）逐步成长为消费主力，90 后、00 后和10 后消费群体对钻石珠宝的消费偏好和购买习惯将推动未来钻石珠宝消费需求的增长。另外，消费人群的年轻化和消费场景的扩张，使得培育钻石的需求更加多元化，复购率也稳步提高。亟待找准定位，构建独有价值。因为培育钻石和天然钻石在光学、物理等性质上完全相同，所以培育钻石的佩戴观赏价值和天然钻石是同等的。而培育钻石具有更高的性价比，可以让消费者用更低的预算获得更大的钻石。由于现代化生产工艺的提升，培育钻石的品质也逐步比大部分天然钻石的高。更值得一提的是，培育钻石在彩钻领域的佩戴优势明显，天然钻石市场上难得一见的克拉级蓝钻、粉钻，培育钻石都比较容易获得。这些佩戴优势可以给品牌的产品策略做出指引，但是想要构建培育钻石的价值，仅仅靠佩戴观赏价值是远远不够的。因此，培育钻石亟待找准定位，发挥其在可持续发展方面的潜力与优势以构建独有价值，让非婚嫁需求增长将为钻石珠宝市场保持增长提供持续动力。资料来源：De Beers，洞见研报图表30：2016年至2021年全球钻石珠宝销售额（亿美元） 图表31：2021年疫情扰动弱化，经济回暖，中国钻石首饰需求加速修复资料来源：De Beers，洞见研报720 740 750 7506508402.78% 1.35% 0.00%-13.33%29.23%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%020040060080010002016 2017 2018 2019 2020 2021全球钻石零售额（亿美元） YOY（%）590 620640 640 660 6806874666055% 3%0% 3% 3% 1%-32%30%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%01002003004005006007008002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021中国钻石首饰消费额（亿元） YOY（%）3 市场规模测算：中国与全球行业分析资料来源：洞见研报测算，此规模为培育钻石生产值毛坯市场规模。图表32：中国与全球市场规模122228344048611 1417 20242020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E培育钻石市场规模（单位：亿美元）全球 中国3 商业模式分析毛胚生产商与钻石品牌商掌握定价权毛胚生产商：由于培育钻石企业的研发能力、工艺水平和质量控制能力要求都远高于一般的人造金刚石企业，所以说，以技术为核心的进入壁垒是上游厂商的盈利来源。另外，正常情况下，一家培育钻石生产厂商至少需要拥有200台以上压机才能实现规模量产，每台压机至少在100万以上，所以进入培育钻石市场需要由大量资金和规模优势支持，这就使得培育钻石产能高度集中在几家厂商中，控制了小厂家纷纷进入市场带来的培育钻石无序扩张，从而使行业的竞争相对较小，毛胚生产商的议价能力相对较强，毛利率可达到 40%50%。钻石品牌商：由于品牌商需要大量的营销成本和渠道铺设成本去塑造品牌形象和搭建完整且稳定的供应链，下游已经入场的钻石品牌商拥有显著的品牌效应和供应链优势，能有效阻断新商家进军培育钻石市场，从而掌握终端产品定价，毛利率可达到 60%-70%。中游切磨环节：技术含量含量低，附加值不高，不具备核心竞争力，毛利率只有5%-10%。行业分析资料来源：观研天下，洞见研报图表33：2021年培育钻石各环节毛利率50%10%60%0%20%40%60%80%上游 中游 下游资料来源：观研天下，洞见研报图表34：2021年培育钻石产业链利润分配14%21%4%60%0%20%40%60%80%培育钻石成本 生产商毛利 切割加工等 钻石零售品牌行 业 分 析3 用户画像：千禧一代成为主要消费人群品类 市场定位 特性 主要目标市场天然钻石 高端奢侈品 稀缺性高保值性 婚恋、收藏培育钻石 轻奢珠宝 环保高性价比 Z世代和千禧一代的日常佩戴资料来源：前瞻产业研究院，洞见研报图表35：天然钻石与培育钻石的市场定位和用户画像 天然钻石婚庆、收藏天然钻石因其情感、佩戴、金融上的价值在婚恋场景中受大众追捧，人们用以表达对于美好爱情的向往和品质生活的追求。据统计，2020年全球珠宝的消费金额有40%左右的份额是在婚庆场景，而钻石市场最大的美国，新婚夫妇购买钻戒的比例高达85%。另外，因为存在着许多收藏级的钻石，每年都有很多稀缺的天然钻石被拍卖，而且价格还在每年增长，尤其是彩色钻石的涨幅非常高，所以部分天然钻石的高保值性赋予了它金融与收藏价值。 培育钻石日常佩戴Z世代和千禧一代消费群体崛起，他们更关注于培育钻石的高性价比和悦己属性。根据IBM商业价值研究院的一项全球调研显示，Z世代人群开始消费的年龄提前，和长辈们相比，他们的消费观更加理性，也更加务实，对新鲜事物接受能力普遍提升。相比于同品质的天然钻石，培育钻石饰品的销售价格约为天然钻石饰品销售价格的 30%- 50%，优惠的价格对于理性的年轻消费者来说更有吸引力。并且随着年轻人对珠宝的日常佩戴需求提升，人工培育钻石一定会给天然钻石带来很大冲击。另外，Z世代和千禧一代消费者通常被认为是颇具环保意识的一代人，培育钻石因其生产过程较为环保，更容易被广大消费群体所认可。资料来源：智研咨询，洞见研报图表36：美国婚恋市场购买培育钻石的因素30%25%20%18%7%其他 更大颗粒 道德原因 环保原因 因为“低价”而选择培育钻石行 业 分 析3 投融资事件：资本市场一片看好，各大资本纷纷入局 国内：上游：力量钻石上市刚半年就开启了二次融资之路。2022年3月25日晚间，公司公布了上市以后的首次定增预案。预案显示，本次力量钻石拟向不超过35名符合证监会规定的特定对象发行A股股票，扣除发行费用后用于多个扩产项目。受限于首次公开发行新股规模，力量钻石上市募集资金规模较小，公告显示，扣除各项费用后，公司首次公开发行A股股票实际募集资金净额2.74亿元，用于宝晶新材料工业金刚石及合成钻石智能化工厂建设项目。下游：2021年年底，培育钻石领导品牌Light Mark小白光完成PreA轮融资，融资金额为1.3亿元人民币，本轮融资用于加速Light Mark小白光渠道扩张以及提升培育钻石消费者普及教育。此后，Light Mark小白光加快线下渠道布局之路扬帆起航。 国外：上游：2021年，美国CVD培育钻石生产企业Diamond Foundry宣布获得了2亿美元的融资，公司估值高达18亿美元。有了这笔投资之后，公司打算在2022年底之前将产能提升五倍，达到500万克拉的年产量。这个产量基本等于戴比尔斯2020年天然钻石产量的1/4。2022年初，以色列培育钻石公司Lusix获得了第一笔外部投资。由Ragnar和More Investment House两家以色列基金公司牵头为Lusix融资4500万美元。这项投资将进一步加速Lusix的成长，以符合Lusix当前对优质培育钻石生长的爆炸