期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2022/7/28 期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 美联储加息 75bp 落地，市场反弹 观点分享： 美联储如期加息 75bp，再次强调并承诺降低通胀。加息最快的阶段已经结束了，鲍威尔暗示后续可能会放慢加息的信号。美股大幅反弹，美债收益率短端大幅下降， 2-30 年期利差摆脱倒挂，长端收益率继续上涨。美国油储降超预期，出口新高，油价大幅反弹，天然气继续上涨，整体商品强势反弹。 00.511.522.533.54美债收益率 30Y 美债收益率 2Y 美债收益率 10Y 所长 早读 2022/7/28 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 黄金： 我们认为黄金将维持短期反弹，但是整体偏震荡的格局。今日凌晨召开了 7 月 FOMC会议，会议如期加息 75bp，联邦基金利率的目标区间从 1.50%至 1.75%升至 2.25%至 2.50%。会议内容基本没有任何超出市场预期的地方，决议公布后， 2 年期美债收益率下行显著，COMEX 黄金一度上涨 1%，纳斯达克也上涨 2%，美元指数有所下行，但仍然维持在 106 的高位附近。黄金短期来看是难以后持续下破的动能，黄金也守住了 1678 支撑位迎来反弹。但是反弹高度也不看高，从本身的驱动来讲，黄金并没有明显的上行动能，一方面是通胀强增 长预期减弱，另一方面是毕竟联储货币紧缩周期犹在，甚至从绝对估值的角度， 超跌反弹估值修复的逻辑相比跌幅显著的其他商品来说显得不值一提，没有去交易的动力。 期指： 外盘大涨，不宜追多。昨日市场震荡分化，小市值品种再度表现强于大势。而地产板块在地产政策落地后出现卖压。隔夜美股因美联储货币紧缩步伐最终放缓的前景而飙升，但国内驱动预计仍是主逻辑。预计本周两个交易日高层会议、中美元首通话等重磅事件靴子将落地。市场对政策加码刺激预期不高，或导致今日市场冲高回落。相对而言高景气小市值成长品种或继续强于大势， IM 表现或更强。操作上区间思路交易，注意止盈止损。 苯乙烯： 短期反弹，中期趋势偏弱。中期来看，终端订单没有好转，家电的出口和消费，仍然很弱，短期改善比较难。同时，苯乙烯的产能扩张仍然是确定的，供增需减少的格局下，全趋品种 关注指数 黄金 品种 关注指数 期指 品种 关注指数 苯乙烯 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 势仍然偏弱。短期来看，库存结构合理，三大下游的成品库存加速去化，下游的原料库存很低，将会以极低的库存进入旺季。纯苯和苯乙烯的港口库存很低。高基差、高月差、低库存、低利润、低开工支持短期反弹。 提醒：关注指数最高为 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：产业服务研究所 主编： 林小春 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金： FOMC会议预期之中，黄金上行 . 7 白银：跟随反弹 . 7 铜：美元大幅回落，利好短期价格 . 9 铝：万八位置上破，短时偏强 . 11 锌：加息靴子落地，企稳反弹 . 12 铅：需求预期向好，支撑价格 . 14 镍：弱势预期压制上方空间 . 16 不锈钢：钢厂减产保价，下游消费持 续低迷 . 16 锡：平台震荡 . 18 铁矿石：钢厂复产预期推动，震荡偏强 . 20 螺纹钢：库存持续去化，短线偏强 . 22 热轧卷板：情绪企稳，短线反弹 . 22 硅铁：需求预期边际调整，宽幅 震荡 . 24 锰硅：锰矿走跌让渡空间，低位震荡 . 24 焦炭：五轮提降开启，震荡上行 . 26 焦煤：流拍率高位企稳，震荡上行 . 26 动力煤：供需双弱，区间震荡 . 28 玻璃：短期震荡 趋势仍偏弱 . 29 PTA：短期反弹， 1-5 正套 . 31 MEG： 9-1正套，中期仍偏弱 . 31 橡胶：震荡上行 . 33 沥青：震荡格局延续 . 35 LLDPE：短期偏强 中期趋势仍偏弱 . 37 PP：短期震荡 中期趋势仍偏弱 . 38 纸浆：震荡上行 . 39 甲醇： 1-5正套 . 41 尿素 :无明显利好，短期震荡运行 . 43 苯乙烯：补贴水行情将至 . 44 纯碱： 1-5正套 . 45 LPG：下方支撑牢固，宽幅震荡 . 47 短纤：基差月差继续走强 . 49 PVC：震荡延续，短期建议观望为主 . 50 燃料油：暂时震荡市 . 52 低硫燃料油：暂时震荡市， LU-FU 价 差弱势震荡 . 52 棕榈油：跟随豆、菜油反弹 . 54 豆油：低库存高基差 价格有支撑 . 54 豆粕：美豆收涨，或偏强震荡 . 56 豆一：或震荡 . 56 玉米：继续上行 . 58 白糖：区间震荡 . 60 2022 年 07 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 棉花：关注市场情绪 棉价走势仍偏弱 . 61 鸡蛋：等待现货驱动 . 63 生猪：期现劈叉，谨慎交易为主 . 64 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 黄金： FOMC会议预期之中，黄金上行 白银：跟随反弹 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 从业资格号： F03087751 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 美联储北京时间周四凌晨将公布利率决议，料升息 75bp；新美联储通讯社：鲍威尔可能会减少提供前瞻指引。 2、欧洲天然气突破 200欧元，美国天然气创 2008年来新高；伦敦电价一度飙升 5000%，法国电力价格创历史新高。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪金2212 376.64 -0.22% 375.98 -0.47%黄金T+D 375.80 -0.29% 374.90 -0.48%Comex黄金2208 1751.30 1.03% - -伦敦金现货 1738.29 1.19% - -沪银2212 4165 0.31% 4128.00 -0.98%白银T+D 4143 0.34% 4098 -0.82%Comex白银2209 19.040 2.81% - -伦敦银现货 19.159 2.61% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪金2212 66,567 -8,879 142,175 3,148Comex黄金2208 114,058 29,591 358,124 22,532沪银2212 434,824 -15,639 517,416 -14,979Comex白银2209 59,764 19,968 116,926 -2,404SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日 前日黄金T+D对AU2212价差 0.84 0.57沪金2212合约对2206合约价差 -376.64 -377.46买沪金12月抛6月跨期套利成本6.72 6.74黄金T+D对伦敦金的价差 -1.96 3.69白银T+D对AG2212价差 22 23沪银2212合约对2306合约价差 -4,165 -4,152买沪银12月抛6月跨期套利成本86.07 85.94白银T+D对伦敦银的价差 -562 -455美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元期货及现货电子盘昨日价格 较前日变动-0.04%1.201.01 -0.89%136.64 4.66%-1-13昨日持仓15,057.77较前日变动ETF1,005.29 0库存3,171 0-108,04631,012,965昨日库存1,401,135337,508,656较前日变动15453-3,636,802-357注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是1 5 千克，C o m e x 白银一手交易单位是5 0 0 0 金衡盎司（折合约为1 5 5 . 5 千克）。沪金一手交易单位是1 千克，C o m e x 黄金一手交易单位是1 0 0 金衡盎司（折合约为3 . 1 1 千克）。价差汇率较前日变动0.270.82-0.02-5.650.1-107106.46 -0.72%6.76 0.03%6.77 0.25%2022 年 7月 28日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 【趋势强度】 黄金趋势强度： 1；白银趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 我们认为黄金将维持短期反弹，但是整体偏震荡的格局。今日凌晨召开了 7月 FOMC会议，会议如期加息 75bp，联邦基金利率的目标区间从 1.50%至 1.75%升至 2.25%至 2.50%。会议内容基本没有任何超出市场预期的地方，决议公布后， 2年期美债收益率下行显著， COMEX黄金一度上涨 1%，纳斯达克也上涨 2%，美元指数有所下行，但仍然维持在 106的高位附近。黄金短期来看是难以后持续下破的动能，黄金也守住了 1678支撑位迎来反弹。但是反弹高度也不看高，从本身的驱动来讲，黄金并没有明显的上行动能，一方面是通胀强增长预期 减弱，另一方面是毕竟联储货币紧缩周期犹在，甚至从绝对估值的角度， 超跌反弹估值修复的逻辑相比跌幅显著的其他商品来说显得不值一提，没有去交易的动力 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 铜：美元大幅回落 ， 利好短期价格 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 宏观： 美联储再次 加息 75个基点，超额准备金利率（ IOER）也上调 75个基点，均符合预期。鲍威尔在随后召开的货币政策新闻发布会上表示，随着利率变得更加收紧，放缓加息步伐可能是合适的。 刚果： Codelco 将逐步重启其一些采矿项目的运营，恢复运营将从基础设施工作开始，然后在未来几天内继续包括地下矿山。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铜主力合约 58,390 -0.85% 58840 0.77%伦铜3M电子盘 7,655 2.31% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铜主力合约 145,415 -15,578 153,367 1,189伦铜3M电子盘 15,702 -139 233,000 1,132昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铜 8,426 -677 - -伦铜 132,500 475 18.32% -0.41%昨日价差 前日价差 较前日变动-16.25 -15.25 -1.00 87 85 383 80 353,500 53,400 100415 470 -55 300 240 60156 - -225 240 -14 -327 -303 -24 1,264 1,497 -233 851 611 240沪铜连三合约对LME 3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LME cas h价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME 铜升贴水2022年 07 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 ICSG称， 2022年 5月全球精炼铜市场供应过剩 5,000吨， 4月修正为短缺 23,000吨。 MMG 表示， Las Bambas 矿长期遭到抗议，导致第二季度铜精矿产量同比下降 60%，严重扰乱了运营，该公司已暂停今年的铜产量目标。 MMG表示 ，该公司正在探索向社区提供年金式付款。 必和必拓二季度： 2022财年集团铜当量产量下降 4%。 【趋势强度】 铜 趋势强度： 2 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 隔夜伦铜 连续回升 ，沪铜指数 震荡回升 。 美联储 如期 再次 加息 75个基点 。 鲍威尔表示，随着利率变得更加收紧，放缓加息步伐可能是合适的 ，美元指数大幅回落。 铜精矿供应 偏紧 ， 秘鲁铜矿供应扰动较强， 冶炼厂增加原料采购。高利润 暂时 刺激国内冶炼厂开工率 上升 ，精铜产量 持续增加 。再生铜供需 双弱 ，再生铜进口盈利 扩大 ，精废价差 下降，低于合理水平 。国内仓单库存减少，伦铜仓单库存 增加 ，注销仓单比例 稍有下降 。国内现货对期货升水 高位 ，沪铜近远月升水 上升 ；伦铜 0-3 现货贴水 稍有扩大 。整体来看， 鲍威尔言论偏鸽，风险资产全线上涨 。从基本面的角度看， 国内仓单 库存减少，现货 升水 高位 ， 利好短期价格。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 铝：万八位置上破，短时偏强 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 张航 （联系人）从业资格号： F3075829 【基本面跟踪】 铝基本面数据 T T-1 T-5 T-22 T-66沪铝2 2 0 9 收盘价 18055 25 150 -1080 -3735沪铝2 2 0 9 夜盘收盘价 18300 245 - - -L M E 铝3 M 收盘价 2426 4 18 -24 -873沪铝2 2 0 9 成交量 243683 111214 -76926 -14406 62632沪铝2 2 0 9 持仓量 178295 100639 50293 -3566 -4344L M E 铝3 M 成交量 10788 339 -2562 -8381 897L M E 注销仓单占比 50.50% -0.57% -0.76% -6.21% 13.17%L M E 铝c a s h - 3 价差 6.5 -2.8 5.8 34.5 20.5近月合约对连一合约价差 25 -10 0 0 40买近月抛连一跨期套利成本 55.04 1.26 0.98 2.61 -12.50现货升贴水 -10 0 -10 -30 30上海保税区P r e m i u m 135 0 0 20 70欧盟鹿特丹铝锭P r e m i u m （M B ） 560 0 -5 -32.5 -50预焙阳极市场价 8057 0 0 -258 70佛山铝棒加工费 620 -60 -80 -200 -180山东1 A 6 0 铝杆加工费 500 -50 -150 -150 -300铝锭精废价差 291 0 0 -32 43电解铝企业盈亏 -35 144.66 541.0 -1490.1 -3555.5铝现货进口盈亏 -1331 301.0 246.0 -1067.0 871.0铝3 M 进口盈亏 -1400 335.0 235.0 -902.0 920.0铝板卷出口盈亏 4250 -320 -403 -146 -1730国内铝锭社会库存（万吨） 67.3 0.6 -1.3 -9.5 -37.4上期所铝锭仓单（万吨） 6.3 -0.1 -1.9 -3.9 -12.5L M E 铝锭库存（万吨） 30.0 -0.4 -2.5 -8.5 -29.0国内氧化铝平均价 2967 0 0 8 -42氧化铝连云港到岸价（美元/ 吨） 389 0 -3 -30 -48氧化铝连云港到岸价（元/ 吨） 3130 0 0 -50 -400山西氧化铝企业盈亏 -221 - 14 54 -170澳洲进口三水铝土矿价格 46 0 0 0 0印尼进口铝土矿价格(Al:45-47%, Si:4-6%)68 0 0 0 6几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)68 0 0 0 5阳泉铝土矿价格( 含税现货矿山价, A l : S i = 4 . 5 )480 0 0 0 20期货市场注：当天交易日为T ，T - 1 为当天交易日减去前一个交易日，T - 5 为当天交易日减去一周前数据，T - 2 2 为当天交易日减去一个月前数据，T - 6 6 为当天交易日减去3 个月前数据。沪铝、L M E 铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。氧化铝铝土矿电解铝现货市场 资料来源：国泰君安期货 【趋势强度】 铝 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 近期铝在持续陷入 17800-18000 区间的震荡收敛后，昨日及夜盘受到整体市场风险情绪改善，以及鲍威尔谈及放慢加息节奏可能性的鸽派信号影响，更多交易者交易利空出尽，铝的表现可视为有色板块中的补涨。短期市场情绪偏强，铝价重回 18300关键位置，不过趋势性上涨驱动仍缺乏 。 2022年 07 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 锌：加息靴子落地，企稳反弹 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 莫骁雄 （联系人） 从业资格号： F03087742 【基本面跟踪】 锌基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 宏观： 美联储如期再加息 75个基点，重申强烈承诺降通胀，承认最近的支出和生产指标已减弱，将超额准备金利率（ IOER）也上调 75基点；鲍威尔：另一个非同寻常的大幅加息将取决于数据，尚未决定何时开始放慢加息步伐。 行业： 上期所 发布 关于同意广东炬申仓储有限公司成为锌期货指定交割仓库的公告 ， 同意广东炬申仓昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锌主力合约 22,720 -1.69% 22,880 0.70%伦锌3M电 子盘 3,038 0.07% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锌主力合约 151,061 50,654 106,681 45,094伦锌3M电 子盘 5,048 -1,139 199,389 1,083昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锌 68,528 -1,379 - -伦锌 71,825 -425 63.24% -0.22%昨日价差 前日价差 较前日变动103 103 0.00130 130 0280 280 0385 430 -45 270 240 30250 215 3545 - -1,988 -1,557 -431 昨日价格 前日价格 较前日变动4,820 4,850 -30 24,240 24,160 8023,840 23,760 8022,000 22,100 -100 广东0#锌 现货升贴水天津0#锌 现货升贴水产业链重要价格数据上海0#锌 现货升贴水Zam ak3 锌合金价格国产氧化锌均价期货现货近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本长江锌现货对LME cas h价 差LME 锌升贴水保税区锌溢价上海0.5 mm镀 锌板卷价格Zam ak5 锌合金价格2022年 07 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 储有限公司成为锌期货指定交割仓库，存放地址为：广东省佛山市南海区丹灶镇丹灶物流中心金泰路 1号，核定库容：锌 2万吨。 【趋势强度】 锌 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 美联储加息 75bp 靴子落地，风险资产回升，预计锌价或企稳反弹。从基本面来看，近期欧洲天然气价格再度走高， 欧洲炼厂仍处于亏损区间，继续兑现减产 ， CASH-3M处于历史高位 。国内矿端 仍偏 紧缺， 限制精炼锌的供应压力 。 不过需求端基建户外施工受高温天气影响，同时地产链条对消费构成拖累， 国内 下游订单欠佳。锌 基本面呈现供需双弱格局，无法提供强驱动， 反弹的上方空间或有待供需基本面改善所打开，但仍需关注后续宏观走向。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 铅：需求预期向好，支撑价格 季先飞 投资咨询从业资格号： Z0012691 莫骁雄 （联系人） 从业资格号： F03087742 【基本面跟踪】 铅基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 宏观： 美联储如期再加息 75个基点，重申强烈承诺降通胀，承认最近的支出和生产指标已减弱，将超额准备金利率（ IOER）也上调 75基点；鲍威尔：另一个非同寻常的大幅加息将取决于数据，尚未决定何时开始放慢加息步伐。 行业： 内蒙古某冶炼厂本周进入常规检修，预计检修周期为一个月，电解铅工艺环节将于 8月初停产检修，预计影响 8月电解铅产量约 6000-6500吨，此后预计 8月中旬白银工艺环节也将进入检修。（ SMM） 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铅主力合约 15,185 -0.59% 15,225 0.26%伦铅3M电 子盘 2,010 -0.25% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铅主力合约 34,807 -3,477 56,221 -1,701 伦铅3M电 子盘 2,140 -760 87,228 282昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铅 60,228 74,201 - -伦铅 39,150 0 11.49% 0.00%昨日价差 前日价差 较前日变动11 11 0.00130 130 0-55 -60 5-50 -75 2574 - -1,808 -1,692 -116 -250 -275 25-833 -808 -25 昨日价格 前日价格 较前日变动8,300 8,300 08,775 8,775 0产业链重要价格数据长江铅现货对LME cas h价 差再生铅盈利废起动型汽车电池:白壳价格废起动型汽车电池:黑壳价格LME 铅升贴水期货现货上海1#铅 现货升贴水近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本保税区铅溢价再生铅- 原生铅价差2022年 07 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 【趋势强度】 铅 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 汽车产销向好带动新车配套订单，叠加消费将过渡至旺季阶段，替换需求边际增加。整体来看蓄电池需求端逐步回暖 ， 刺激 蓄企开工率 持续 提升， 对铅锭的采购空间也随之走阔。在供应压力不大的背景下，铅锭有望维持去库通道，预计仍将支撑铅价偏强运行。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 镍：弱势预期压制上方空间 不锈钢：钢厂减产保价，下游消费持续低迷 邵婉嫕 投资咨询从业资格号： Z0015722 【基本面跟踪】 镍基本面数据 资料来源：国泰君安期货、同花顺、 Mysteel、 SMM 【宏观及行业新闻】 2022年 7月 26日， 印尼第七委员会 DPR RI副主席 Eddy Soeparno表示，凭借大量的镍资源和储量，印度尼西亚有机会成为原材料供应链的主要参与者未来的电池电动汽车。 他 在巴厘岛的镍峰会 上 说 ：“ 为了支持政府发展电动汽车电池的战略项 目，需要鼓励那些能够通过湿法冶炼工艺加工镍含量低于1.7%的红土镍矿的 HPAL工厂。作为世界上镍储量最 大的国家，以及铜、锰、铝等其他金属矿产，目前正在为电动汽车行业构建生态系统，印尼在控制供应链方面具有很高的议价地位以满足基于电池的电动汽车的需求”。 他强调，为鼓励国内下游镍产业发展，需要实施限制 NPI和 FeNi或镍含量低于 70%的镍衍生产T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66173,060 -7,900 7,240 3,210 -6,420 -49,39015,500 -190 -905 -1,350 -1,135 -3,72588,493 -1,683 -50,666 -35,299 -40,453 10,12186,857 15,751 2,166 -15,432 -82,940 -2,4141#进口镍 179,250 -6,750 6,350 -4,250 -4,800 -42,450俄镍升贴水 8,000 -2,500 -4,500 -5,000 2,200 4,400镍豆升贴水 3,000 0 -2,000 -2,000 2,500 -5,000近月合约对连一合约价差 5,420 -1,180 -1,200 -9,430 -160 2,500买近月抛连一合约的 跨期套利成本 197 -7 6 -10 -6 -438-12%高镍生铁(出厂价 江苏) 1,303 0 -10 -10 -93 -323镍板-高镍铁价差 490 -68 74 -33 45 -102镍豆进口利润 10,697 662 3,103 -444 8,271 28,772镍板进口利润 11,835 -1,997 442 -3,622 7,922 33,184红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 71 0 -1 -3 -14 -25304/2B 卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 16,650 0 -300 -800 -1,250 -3,500304/2B 卷-切边(无锡)太钢/张浦 17,700 0 -300 -800 -1,250 -3,200304/No.1 卷(无锡) 16,300 0 -150 -450 -1,300 -3,450304/2B-SS 2,200 190 605 550 -115 525NI/SS 7.44 -0.25 0.70 0.72 0.25 -0.27电解镍/不锈钢 6.75 -0.25 0.35 0.14 0.28 -0.32高碳铬铁（FeCr55 内蒙） 8,100 -100 -500 -600 -1,200 -1,700期货产业链相关数据指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢2022 年 07 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 品出口的政策。 【趋势强度】 镍趋势强度： 0；不锈钢趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 【观点及建议】 沪镍主力合约 在五连回升后，于昨日迎来收跌，跌幅达到 1.24%。上方空间的收窄在我们的预期之内，其主要逻辑在于供给强于需求的预期压制了上方空间。短期内，我们预计镍价维持多空博弈的宽幅震荡运行，中期基本面趋弱有望给予镍价下行的驱动力。近两日仓单注册出现增加，缓和交割资源偏紧的局面。现货升贴水边际继续下行，俄镍升水边际下行 2500元 /吨至 8000元 /吨，金川镍升水边际下行 2700元 /吨至 8800元 /吨。海外资源流入与国内产量可观有望不断缓和短期资源偏紧格局。 从下游不锈钢来看，昨日 收跌 0.99%至 15500元 /吨 ，已触及布林 通道下轨。不锈钢利润继续承压运行，钢厂通过减产保价。但是在市场资源较为充足的情况下，减产对钢价刺激有限。下游消费较为疲软，低价资源成交盛行。钢厂对成本端持有压价心态，但镍铁厂持有挺价心态，预计成本端短期仍有支撑，钢价偏震荡运行。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 锡： 平台震荡 王蓉 投资咨询从业资格号： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 从业资格号： F03087751 【基本面跟踪】 锡基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 鲍威尔暗示将考虑放慢加息步伐，纳指收盘涨超 4%；美债收益率大跌，美元一度触及三周低点。 2、美联储如期再加息 75个基点，鲍威尔称经济未衰退，并暗示某个时候将放慢升息脚步。 【趋势强度】 锡趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日收盘价 日涨幅% 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锡主力合约 191,770 -3.42% 191,650 -0.54%伦锡3 M 电子盘 24,480 0.12% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锡主力合约 79,391 37,263 52,107 30,161伦锡3 M 电子盘 180 -9 13,988 53昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锡 3,283 -4 - -伦锡 3,720 50 6.57% -0.38%昨日 前日 较前日变动192,000 196,000 -4,000193,000 196,300 -3,300160 300 -140-2,770 -2,770 01,230 -2,260 3,490-9,910 5,958 15,868-10,361 734 11,095469.25 477.66 -8.41昨日 前日 较前日变动167,000 171,000 -4,000171,000 175,000 -4,000133,250 135,750 -2,500127,750 130,250 -2,500期货S M M 1 # 锡锭价格现货对期货主力价差L M E 锡( 现货/ 三个月) 升贴水长江有色1 # 锡平均价近月合约对连一合约价差长江锡现货对L M E c a s h 价差沪锡连三合约对L M E 3 M 价差产业链重要价格数据6 0 A 焊锡条4 0 % 锡精矿( 云南) 价格买近月抛连一合约的跨期套利成本6 0 % 锡精矿( 广西) 价格6 3 A 焊锡条现货及价差2022 年 7月 28日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 展望后市，我们认为当宏观压力减轻、且库存持续明显去库，锡价有望继续止跌企稳，而反弹行情则需要市场上真的出现显著缺货的情况才可能出现。再往后看，若各大冶炼厂开始实际复产，国内供应显著增加，锡价或再次回到下行通道，警惕彼时锡价继续向成本线 15万 /吨位置附近移动 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 铁矿石：钢厂复产预期推动，震荡偏强 马亮 投资咨询从业资格号： Z0012837 张广硕 （联系人） 从业资格号： F03096000 【基本面跟踪】 资料来源： Mysteel、同花顺、国泰君安期货产业服务研究所 【宏观及行业新闻】 （ 1） 财联社：当地时间周三，全球最大铁矿石生产商力拓集团公布了今年上半年业绩，受成本上升、劳动力短缺以及铁矿石价格走低拖累，力拓上半年利润大幅下滑，公司也因此将派息减半。 （ 2） 7月 27日， Mysteel样本企业新增 3座共计 1980立方米高炉检修，无高炉复产信息，当天日均铁水产量净减少 25.66万吨。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 。 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）744.5 17.5 2.41昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）521,484 570,641 -17,214昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）卡粉（6 5%） 836.0 855.0 -19.0PB（ 61. 5%） 750.0 751.0 -1.0金布巴（61% ） 705.0 715.0 -10.0超特（5 6.5 %） 619.0 623.0 -4.0唐山（6 6%） 690.0 683.0 7.0邯邢（6 6%） 888.0 888.0 0.0莱芜（6 5%） 801.0 801.0 0.0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）65.0 65.4 -0.436.6 43.3 -6.860.0 53.5 6.514.0 13.0 1.086.0 104.0 -18.045.0 36.0 9.0131.0 128.0 3.0PB- 金布巴PB- 超特国产矿现货价格价差基差（I 220 9,对 超特)基差（I 220 9,对 金布巴)I2209-I2301I2301-I2305卡粉-PBI2209期货进口矿2022 年 07 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 【观点及建议】 昨日港口现货价格出现环比下滑，虽然供应方面，周 初到港量下降，但在下游高库存压制下采购情绪略显疲弱，港口依旧持续累库。成材市场方面，建材和板材同样面临需求不振的问题，一边是全国多地高温降雨等极端天气对施工活动的负面影响，一边是海内外制造业采购动力的不足，钢厂复产短期仍有较大阻力去向预期方向兑现。关于宏观层面的影响，居高不下的通胀除了诱发主要央行的主动加息之外，对于海外铁矿石生产企业的利润也造成了较大的侵蚀，中长期的海外供应走势或有可能出现变化。虽然整体供需转弱的大方向未变，但近期市场对于钢厂产量变化的分歧开始加大，复产预期逐步升温，带动铁矿短期偏强。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 22 螺纹钢：库存持续去化，短线偏强 热轧卷板：情绪企稳，短线反弹 马亮 投资咨询从业资格号： Z0012837 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1-6月份全国规模以上黑色金属冶炼和压延加工业利润下降 68.7%，汽车制造业下降 25.5%。 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）3,916 65 1.693,874 29 0.75昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）2,184,613 1,924,464 35,187509,655 804,721 14,939昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）上海 3910 3910 0杭州 3950 3950 0北京 3920 3900 20广州 4210 4210 0上海 3810 3850 -40杭州 3860 3870 -10天津 3780 3810 -30广州 3820 3850 -303550 3550 0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）-6 22 -28-64 -24 -40128 117 1164 71 -7-42 -14 -2822 32 -10-217 -177 -40HC2210-RB2210HC2301-RB2301现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差期货RB2210HC2210HC2210-HC2301RB2210HC2210螺纹钢热轧卷板RB2210-RB2301基差（RB2 210 )基差（HC2 210 )2022 年 07 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度： 1；热轧卷板趋势强度： 1。 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日螺卷盘面维持小幅反弹态势，热卷现货价格普遍出现下跌。现货端方面，近期铁矿石价格因钢厂渐有复产预期出现反弹，一定程度上带动了成材现货小幅走强，但需求端仍因淡季叠加疫情影响，短期难有亮眼表现，成材整体价格上涨空间有限，且钢厂复产预期的出现或将重新激化成材端供需矛盾的问题，其中热卷因前期减产力度弱于螺纹而仍然留有库存高企的压力，基 本面支撑明显弱于螺纹；盘面方面，前期超跌现象逐渐随着市场信心的修复而回补上涨，暂以反弹思路对待。 期货研究 请