修复反转初显现：2022Q2商社板块基金持仓分析报 告日期： 2022.07.27分析师：刘洋分析师：李跃博SAC执证编号： S0160521120003 SAC执证编号： S0160521120001 证券研究报告2022Q2以来社服板块持仓比例近一年来首次反转上升 ， 其中商贸零售两板块持仓合计占比 2.04%，环比上行 0.45pcts。商社板块重点关注的 13个子板块中，持仓比例上行的板块占比 8/13，其中免税 /餐饮产业链板块 增配明显，分别上升 0.37pct/0.25pct，达到1.16%/0.59%。 商社持仓比历史分位超 70%的子版块占比达 7/13，酒店 /休闲食品子版块历史分位相对较高，达到 96.7%/90.3%。我们认为 Q2商社板块持仓上行的主要原因为 :1)疫情复苏持续推进。 随着政策边际放松以及暑期旅游旺季的来临，商社板块中的免税、酒店、餐饮产业链等板块预期持续修复； 2）新消费趋势长坡厚雪。 在消费偏好逐渐个性化、细分化的后疫情时代，我们认为可选消费板块中以人造钻石、医美化妆品、跨境电商、数字藏品等相关板块景气上行带动持仓比例上行。展望后市， 由于消费习惯、估值修复以及供需改善等方面因素影响，我们认为出行链修复值得持续关注 ，给予社服板块 免税 酒店 餐饮 景区 的推荐顺序。同时在总量平稳、贸易摩擦、供需关系变革等大背景下，预计我国消费零售行业将持续分化，我们认为可选消费板块中以 人造钻石、医美化妆品、跨境电商、数字藏品 为代表的新消费板块值得长期关注。摘要2022Q2各 子板块个股持仓占比、持仓数量分析如下： 免税：中国中免获得增持，其他免税公司持仓尚未进入前十大观测范围。 培育钻石：中兵红箭获得增持，部分公司呈减持态势。 数字藏品：多数遭遇减持，持仓占比及重仓基金数量均下降。 景区：宋城演艺、中青旅、 ST凯撒均略有减持，三特索道维持不变。 酒店：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店均获增持，重仓基金数量一致提升。 珠宝：老凤祥减持比例相对低于迪阿股份、周大生，其他公司持仓变动情况不明显。 医疗美容：爱美客、华东医药持仓占比均升高，持有基金数量翻倍增加。 餐饮产业链：龙头企业安井食品在持仓比 /持有基金数两方面均大幅领先于其他公司并有明显增长。 啤酒：重点公司青啤、重啤、燕京在持仓比 /持有基金数两方面均有一定增长。 休闲食品：龙头企业绝味食品持仓比、持有基金数均大幅增加，其他公司变动情况不明显。 人资外服：龙头企业科锐国际持仓比明显下降，重点公司均减持。摘要2022Q2商贸零售板块持仓占比环比上升，消费者服务板块略有下滑2022Q2商贸零售板块持仓比环比上升，为 2021Q1起持续下滑后的首次回升。 2022Q2商贸零售板块基金重仓持股总市值为28.9亿元，持股占比 1.91%，环比上升 0.49pct。2022Q2消费者服务板块持仓环比小幅下降，仍维持 2020Q4以来的相对低位。 2022Q2消费者服务板块基金重仓持股总市值为426.7亿元，持股占比 0.13%，环比下降 0.04pct。商社多数子版块持仓比环比上升，免税、餐饮产业链明显增配。 2022Q2，商社子版块免税 /餐饮 /培育钻石 /数字藏品 /景区/酒店 /珠宝 /潮玩 /医疗美容 /餐饮产业链 /啤酒 /休闲食品 /人资外服持仓比环比 +0.37%/-0.03%/+0.02%/-0.03%/-0.02%/+0.15%/-0.01%/0.00%/+0.06%/+0.25%/+0.16%/+0.09%/0.03%，环比上升占全部子版块的 8/13，其中免税、餐饮产业链加仓幅度明显。0.17% 0.13%1.42%1.91%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2商贸零售 消费者服务 （ %）数据来源： Wind，财通证券研究所2022Q2商社多数子版块持仓占比环比上升2022Q2仓位 历史分位 加减仓幅度免税 1.16% 74.1% 0.37%餐饮 0.04% 58.0% -0.03%培育钻石 0.19% 80.6% 0.02%数字藏品 0.03% 54.8% -0.03%景区 0.08% 9.6% -0.02%酒店 0.53% 96.7% 0.15%珠宝 0.03% 19.3% -0.01%潮玩 0.00% 3.2% 0.00%医疗美容 0.21% 80.6% 0.06%餐饮产业链 0.59% 74.1% 0.25%啤酒 0.31% 74.1% 0.16%休闲食品 0.49% 90.3% 0.09%人资外服 0.08% 41.9% 0.03%2022Q2商社多数子版块持仓比环比上升，免税、餐饮产业链明显增配。 2022Q2，商社子版块免税 /餐饮 /培育钻石 /数字藏品 /景区 /酒店 /珠宝 /潮玩 /医疗美容 /餐饮产业链 /啤酒 /休闲食品 /人资外服持仓比环比 +0.37pct/-0.03pct/+0.02pct/-0.03pct/-0.02pct/+0.15pct/-0.01pct/0.00pct/+0.06pct/+0.25pct/+0.16pct/+0.09pct/0.03pct，环比上升占全部子版块的 8/13，其中免税、餐饮产业链加仓幅度明显。（ %）数据来源： Wind，财通证券研究所2022Q2商社多数子版块持仓占比历史分位超 70%2022Q2仓位 历史分位 加减仓幅度免税 1.16% 74.1% 0.37%餐饮 0.04% 58.0% -0.03%培育钻石 0.19% 80.6% 0.02%数字藏品 0.03% 54.8% -0.03%景区 0.08% 9.6% -0.02%酒店 0.53% 96.7% 0.15%珠宝 0.03% 19.3% -0.01%潮玩 0.00% 3.2% 0.00%医疗美容 0.21% 80.6% 0.06%餐饮产业链 0.59% 74.1% 0.25%啤酒 0.31% 74.1% 0.16%休闲食品 0.49% 90.3% 0.09%人资外服 0.08% 41.9% 0.03%2022Q2商社多数子版块持仓比历史分位超 70%，酒店、休闲食品尤为明显。 2022Q2，商社子版块免税 /餐饮 /培育钻石 /数字藏品 /景区 /酒店 /珠宝 /潮玩 /医疗美容 /餐饮产业链 /啤酒 /休闲食品 /人资外服持仓比历史分位74.1%/58.0%/80.6%/54.8%/9.6%/96.7%/19.3%/3.2%/80.6%/74.1%/74.1%/90.3%/41.9%，超过 70%的版块占全部子版块的7/13，其中酒店、休闲食品尤为明显，达到 96.7%、 90.3%。0%20%40%60%80%100%120%免税 餐饮培育钻石 数字藏品景区 酒店 珠宝 潮玩医疗美容餐饮产业链啤酒休闲食品 人资外服历史分位 （ %）数据来源： Wind，财通证券研究所免税板块： 持仓环 比小幅上升2.60%0.79%1.16%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22015Q1至 2022Q2免税板块基金持仓占比变化（ %）2022Q2免税板块整体重仓比例小幅上升，达到 1.16%。 2022Q2免税板块基金持股市值达到 258.7亿元，重仓股持仓比（基金持股市值占基金股票投资市值比，下同）较 2022Q1环比上升 0.37pct至 1.16%，是自 2021Q1以来持续下降后的首次增长，超过 0.93%的历史均值，但与 2021Q1的持仓比高位（ 2.60%）相比仍有较大距离。数据来源： Wind，财通证券研究所免税板块个股持仓占比、基金数量分析龙头企业中国中免获得增持， 其他免税公司持仓尚未进入前十大观测范围 。 2022Q2中国中免持仓占比较 2022Q1环比上升0.38pct至 1.13%，重仓基金数增加 175家，增长率超 100%，现重仓基金数达 345家。-50.72%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%050100150200250300350400中国中免免税板块重点公司 2022Q2持有基金数变化2022Q2持有基金数（家） 2022Q1持有基金数（家） 变化情况-0.3773%-0.40%-0.35%-0.30%-0.25%-0.20%-0.15%-0.10%-0.05%0.00%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%中国中免免税板块重点公司 2022Q2持仓占比变化（ %）2022Q2持仓占比 2022Q1持仓占比 加减仓情况数据来源： Wind，财通证券研究所培育钻石板块：持仓环比小幅上升2022Q2培育钻石板块整体重仓比例小幅上升，达到 0.19%。 2022Q2培育钻石 板块基金持股市值达到 42.88亿元，重仓股持仓比较 2022Q1环比上升 0.02pct至 0.19%，延续了自 2021Q1开始的增长趋势，高于历史均值（ 0.08%），历史分位达到 80.6%，后续有望继续增长达到另一小高峰。0.44%0.21%0.00%0.02%0.08%0.11%0.17%0.19%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40%0.45%0.50%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22015Q1至 2022Q2培育钻石 板块基金持仓占比变化 （ %）数据来源： Wind，财通证券研究所培育钻石板块个股持仓占比、基金数量分析中兵红箭获得增持，部分 公司呈减持态势 。 2022Q2中兵红箭持仓占比环比 2022Q1上升 0.048pct至 0.13%，重仓基金数增加33家，增长率达 82.5%，总体表现较为突出。环比 2022Q1，国机精工、力量钻石、四方达、黄河旋风分别减仓 0.002%、0.012%、 0.007%、 0.011%，重仓基金数量亦均有所下降。0.0486%-0.0018%-0.0120%-0.0067%-0.0105%-0.02%-0.01%0.00%0.01%0.02%0.03%0.04%0.05%0.06%0.00%0.02%0.04%0.06%0.08%0.10%0.12%0.14%中兵红箭 国机精工 力量钻石 四方达 黄河旋风培育钻石板块重点公司 2022Q2持仓占比变化（ %）2022Q2持仓占比 2022Q1持仓占比 加减仓情况82.50%-33.33%-25.00% -20.00%-66.67%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%01020304050607080中兵红箭 国机精工 力量钻石 四方达 黄河旋风培育钻石板块重点公司 2022Q2持有基金数变化2022Q2持有基金数（家） 2022Q1持有基金数（家） 变化情况数据来源： Wind，财通证券研究所数字藏品板块：持仓环比小幅下降2022Q2数字藏品 板块整体重仓比例小幅下降，达到 0.03%。 2022Q2数字藏品 板块基金持股市值达到 6.02亿元，重仓股持仓比较 2022年 Q1环比下降 0.03pct至 0.03%，低于历史均值（ 0.09%），历史分位为 54.8%。近年来，数字藏品持仓自 2018Q4比达到小高峰后，长期处于较低水平。0.85%0.26% 0.27%0.06%0.03%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%0.8%0.9%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22015Q1至 2022Q2数字藏品 板块基金持仓占比变化 （ %）数据来源： Wind，财通证券研究所数字藏品板块个股持仓占比、基金数量分析多数公司遭遇减持，持仓占比及重仓基金数量均下降。 三人行作为板块中持仓占比最高的公司，环比 2022Q1，持仓占比下降 0.011%至 0.024%，重仓基金数量由 34家减少 47%现为 18家。视觉中国持仓占比发生大幅下降，由 0.023%下降至 0.002%，持仓占比低于上季度的十分之一，重仓基金数量亦减少 63.16%， 2022年 Q2减少至 8家。此外华扬联众、浙文互联、博瑞传播在持仓占比上波动较小，加减仓变动幅度均在 0.001%左右，华扬联众、浙文互联持有基金数环比减少 75%/33%，0.0235%0.0021%0.0347%0.0228%-0.0111%-0.0207%-0.0014%0.0005% 0.0005%-0.025%-0.020%-0.015%-0.010%-0.005%0.000%0.005%0.000%0.005%0.010%0.015%0.020%0.025%0.030%0.035%0.040%三人行 视觉中国 华扬联众 浙文互联 博瑞传播数字藏品板块重点公司 2022Q2持仓占比变化（ %）2022Q2持仓占比 2022Q1持仓占比 加减仓情况数据来源： Wind，财通证券研究所-47.06%-63.16%-75.00%-33.33%0.00%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%0510152025303540三人行 视觉中国 华扬联众 浙文互联 博瑞传播数字藏品板块重点公司 2022Q2持有基金数变化2022Q2持有基金数（家） 2022Q1持有基金数（家） 变化情况景区板块：持仓环比小幅下降2022Q2景区 板块整体重仓比例小幅下降，达到 0.08%。 2022年 Q2景区 板块基金持股市值达到 18.02亿元，重仓股持仓比较2022年 Q1环比下降 0.02pct至 0.08%，较大幅度低于历史均值（ 0.39%），历史分位仅为 9.6%。近两年来，景区板块基金持仓比长期处于较低水平，我们认为，此情况与疫情对旅游业的负面影响有关。1.38%1.49%0.18%0.10%0.08%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22015Q1至 2022Q2景区 板块基金持仓占比变化 （ %）数据来源： Wind，财通证券研究所景区板块个股持仓占比、基金数量分析宋城演艺、中青旅、 ST凯撒均略有减持，三特索道维持不变。 2022Q2宋城演艺持仓占比环比 2022Q1下降 0.0065pct至0.059%，重仓基金数增加至 25家。 2022Q2中青率持仓占比环比 2022Q1下降 0.0041pct至 0.016%，重仓基金数增加至 19家。三特索道持仓占比及持有基金数基本不变， ST凯撒持仓占比直接降至 0%。0.0593%0.0159%0.0042%0.0658%0.0200%0.0043% 0.0025%-0.0065%-0.0041%-0.0001%-0.0025%-0.007%-0.006%-0.005%-0.004%-0.003%-0.002%-0.001%0.000%0.00%0.01%0.02%0.03%0.04%0.05%0.06%0.07%宋城演艺 中青旅 三特索道 ST凯撒景区板块重点公司 2022Q2持仓占比变化（ %）2022Q2持仓占比 2022Q1持仓占比 加减仓情况数据来源： Wind，财通证券研究所31.58%18.75%0.00%-100.00%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%051015202530宋城演艺 中青旅 三特索道 ST凯撒景区模块重点公司 2022年 Q2持有基金数变化2022Q2持有基金数（家） 2022Q1持有基金数（家） 变化情况酒店 板块：持仓环比较大幅度上升2022Q2酒店板块整体重仓比例有较大幅度地上升，达到 0.53%。 2022Q2酒店 板块基金持股市值达到 117.53亿元，重仓股持仓比较 2022Q1环比上升 0.15pct至 0.53%，达到历史最高水平，历史分位为 74.1%， 近期酒店板块基金持仓比持续上升。0.38%0.53%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22015Q1至 2022Q2酒店 板块基金持仓占比变化 （ %）数据来源： Wind，财通证券研究所酒店板块个股持仓占比、基金数量分析锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店均获增持，重仓基金数量一致提升。 环比 2022Q1,锦江酒店、首旅酒店、君庭酒店持仓占比分别提升 0.080pct、 0.046pct、 0.011pct，持仓占比分别为 0.37%、 0.13%、 0.02%。从重仓基金数量来看，三者环比增长率分别为 38.89%、 61.76%、 12.5%， 2022Q2持有基金数分别为 100家、 55家、 18家。0.3738%0.1257%0.0217%0.0796%0.0460%0.0113%0.00%0.01%0.02%0.03%0.04%0.05%0.06%0.07%0.08%0.09%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40%锦江酒店 首旅酒店 君亭酒店酒店板块重点公司 2022Q2持仓占比变化（ %）2022Q2持仓占比 2022Q1持仓占比 加减仓情况数据来源： Wind，财通证券研究所38.89%61.76%12.50%0%10%20%30%40%50%60%70%020406080100120锦江酒店 首旅酒店 君亭酒店酒店板块重点公司 2022Q2持有基金数变化2022Q2持有基金数（家） 2022Q1持有基金数（家） 变化情况珠宝 板块：持仓环比小幅下降2022Q2珠宝板块整体重仓比例小幅下降，达到 0.03%。 2022Q2珠宝 板块基金持股市值达到 6.69亿元，重仓股持仓比较2022Q1环比下降 0.01pct至 0.03%，处于历史较低水平，历史分位仅为 19.3%。自 2019Q4起，珠宝板块基金持仓比长期处于较低水平。0.20%0.23%0.04%0.07% 0.07%0.04%0.03%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22015Q1至 2022Q2珠宝 板块基金持仓占比变化 （ %）数据来源： Wind，财通证券研究所珠宝板块个股持仓占比、基金数量分析老凤祥减持比例相对低于迪阿股份、周大生， 其他公司持仓变动情况不明显 。 环比 2022Q1,老凤祥、迪阿股份、周大生持仓占比分别下滑 0.0009pct/0.0048pct/0.0028pct，持仓占比分别为 0.0123%/0.0089%/0.0086%。老凤祥下滑幅度最小，成功超越迪阿股份跃居板块内持仓占比最高水平。从重仓基金数量来看，三者数量变化均为 1家，其中周大生持有基金数达到22家，为三者之首。0.0123%0.0089% 0.0086%-0.0009%-0.0048%-0.0028%-0.006%-0.005%-0.004%-0.003%-0.002%-0.001%0.000%0.000%0.002%0.004%0.006%0.008%0.010%0.012%0.014%0.016%老凤祥 迪阿股份 周大生珠宝板块重点公司 2022Q2持仓占比变化（ %）2022Q2持仓占比 2022Q1持仓占比 加减仓情况数据来源： Wind，财通证券研究所-6.67%-10.00%4.76%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%0510152025老凤祥 迪阿股份 周大生珠宝板块重点公司 2022Q2持有基金数变化2022Q2持有基金数（家） 2022Q1持有基金数（家） 变化情况医疗美容板块：持仓环比小幅上升2022Q2医疗美容 板块整体重仓比例小幅上升，达到 0.21%。 2022Q2医疗美容 板块基金持股市值达到 46.04亿元，重仓股持仓比较 2022Q1环比上升 0.06pct至 0.21%，大幅高于历史均值（ 0.09%），历史分位达到 80.6%，后续可能持续增长，达到另一个小高峰。0.21%0.32%0.31%0.15%0.21%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22015Q1至 2022Q2医疗美容 板块基金持仓占比变化 （ %）数据来源： Wind，财通证券研究所医疗美容板块个股持仓占比、基金数量分析爱美客、华东医药持仓占比均升高，持有基金数量翻倍增加。 2022Q2爱美客持仓占比环比 2022年 Q1升高 0.2pct至 0.47%，华东医药持仓占比 环比 2022Q1升高 0.048pct至 0.11%。从重仓基金数量上看，爱美客持有基金数量由 97家增加至 201家，华东医药持有基金数量由 28家上升至 60家，二者均呈现 翻倍增长。0.4713%0.1143%0.1993%0.0478%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40%0.45%0.50%爱美客 华东医药医美板块重点公司 2022Q2持仓占比变化（ %）2022Q2持仓占比 2022Q1持仓占比 加减仓情况数据来源： Wind，财通证券研究所107.22%114.29%102%104%106%108%110%112%114%116%050100150200250爱美客 华东医药医美板块重点公司 2022Q2持有基金数变化2022Q2持有基金数（家） 2022Q1持有基金数（家） 变化情况餐饮产业链板块：持仓环比大幅上升2022Q2餐饮产业链板块整体重仓比例大幅上升，达到 0.59%。 2022Q2餐饮产业链 板块基金持股市值达到 131.21亿元，重仓股持仓比较 2022Q1环比上升 0.25pct至 0.59%，高于历史均值（ 0.38%），历史分位为 74.1%，打破了餐饮产业链板块自2019Q1以来的持仓比低谷。0.91% 0.95%0.44%0.21%0.34%0.59%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%0.8%0.9%1.0%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22015Q1至 2022Q2餐饮产业链 板块基金持仓占比变化 （ %）数据来源： Wind，财通证券研究所餐饮产业链 板块个股持仓占比、基金数量分析龙头企业安井食品在持仓比 /持有基金数两方面均大幅领先于其他公司并有明显增长。 2022Q2安井食品持仓占比较 2022Q1环比上升 0.135pct，达到 0.28%； 重仓基金数增加 73家，达到 111家，增长率近 200%。金禾实业 /力高食品 /广州酒家 /三全食品 2022Q2持仓比为 0.0372%/0.0222%/0.0027%/0.0022%，重仓基金数为 37家 /16家 /6家 /6家。0.14%-0.03%0.02%0.00% 0.00%-0.06%-0.04%-0.02%0.00%0.02%0.04%0.06%0.08%0.10%0.12%0.14%0.16%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%安井食品 金禾实业 立高食品 广州酒家 三全食品餐饮产业链 2022Q2持仓占比变化（ %）2022Q2持仓占比 2022Q1持仓占比 加减仓情况数据来源： Wind，财通证券研究所192.11%5.71%1500.00%0.00%200.00%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%020406080100120安井食品 金禾实业 立高食品 广州酒家 三全食品餐饮产业链板块重点公司 2022Q2持有基金数变化2022Q2持有基金数（家） 2022Q1持有基金数（家） 变化情况啤酒 板块：持仓环比较大幅度上升2022Q2啤酒板块整体重仓比例较大幅度地上升，达到 0.31%。 2022Q2啤酒 板块基金持股市值达到 68.87亿元，重仓股持仓比较 2022Q1环比上升 0.16pct至 0.31%，高于历史均值（ 0.18%），历史分位为 74.1%。0.15%0.31%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22015Q1至 2022Q2啤酒板块 基金持仓占比变化 （ %）数据来源： Wind，财通证券研究所啤酒 板块个股持仓占比、基金数量分析重点公司青啤、重啤、燕京在持仓比 /持有基金数两方面均有一定增长。 2022Q2青啤 /重啤 /燕京持仓占比较 2022Q1环比上升 0.0356pct/0.0525pct/0.006pct至 0.2619%/0.1371%/0.0014%;重仓基金数增加 38家 /40家 /15家，增长率为 44%/121%/375%，达到 124家 /73家 /19家。0.0356%0.0525%0.0060%0.00%0.01%0.02%0.03%0.04%0.05%0.06%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%青岛啤酒 重庆啤酒 燕京啤酒啤酒板块重点公司 2022Q2持仓占比变化（ %）2022Q2持仓占比 2022Q1持仓占比 加减仓情况数据来源： Wind，财通证券研究所44.19%121.21%375.00%0%50%100%150%200%250%300%350%400%020406080100120140青岛啤酒 重庆啤酒 燕京啤酒啤酒板块重点公司 2022Q2持有基金数变化2022Q2持有基金数（家） 2022Q1持有基金数（家） 变化情况休闲食品 板块：持仓环比小幅上升2022Q2休闲食品 板块整体重仓比例 小幅 上升，达到 0.49%。 2022Q2休闲食品 板块基金持股市值达到 110.71亿元，重仓股持仓比较 2022Q1环比上升 0.09pct至 0.49%，高于历史均值（ 0.21%），处于历史较高水平，历史分位高达 90.3%。0.40%0.49%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22015Q1至 2022Q2休闲食品 板块基金持仓占比变化 （ %）数据来源： Wind，财通证券研究所休闲食品 板块个股持仓占比、基金数量分析龙头企业绝味食品持仓比、持有基金数均大幅增加， 其他公司变动情况不明显 。 2022Q2绝味食品持仓占比较 2022Q1环比上升 0.037pct至 0.074%，重仓基金数增加 22家，达到 44家，增长率超 100%。桃李面包及蔚蓝生物 Q2持仓比体量较小，较 Q1环比下降较小幅度，达到 0.0106%/0.0036%； Q2重仓基金数 -30.0%/+33.3%，达到 7家 /3家。0.0374%-0.0038%0.0000%-0.010%-0.005%0.000%0.005%0.010%0.015%0.020%0.025%0.030%0.035%0.040%0.00%0.01%0.02%0.03%0.04%0.05%0.06%0.07%0.08%绝味食品 桃李面包 蔚蓝生物休闲食品板块重点公司 2022Q2持仓占比变化（ %）2022Q2持仓占比 2022Q1持仓占比 加减仓情况数据来源： Wind，财通证券研究所120.00%-30.00%33.33%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%05101520253035404550绝味食品 桃李面包 蔚蓝生物休闲食品板块重点公司 2022Q2持有基金数变化2022Q2持有基金数（家） 2022Q1持有基金数（家） 变化情况人资外服 板块：持仓环比小幅上升2022Q2人资外服 板块整体重仓比例小幅上升，达到 0.08%。 2022Q2免税板块基金持股市值达到 18.81亿元，重仓股持仓比较2022Q1环比上升 0.03pct至 0.08%，是自 2020Q1以来持续下降后的首次增长，但仍高于历史均值（ 0.16%），历史分位为41.9%，后续有望走出低谷。0.20%0.55%0.05%0.08%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22015Q1至 2022Q2人资外服 板块基金持仓占比变化 （ %）数据来源： Wind，财通证券研究所人资外服 板块个股持仓占比、基金数量分析龙头企业科锐国际持仓比明显下降， 重点公司均减持 。 2022Q2科锐国际持仓占比较 2022Q1环比下降 0.028pct至 0.026%，重仓基金数减少 10家，至 7家，负增长 43.48%。北京城乡持仓比体量十分小， Q2较 Q1环比几乎无变化，为 0.001%； 重仓基金数减少 1家至 3家。-0.0281%0.0002%-0.030%-0.025%-0.020%-0.015%-0.010%-0.005%0.000%0.005%0.00%0.01%0.02%0.03%0.04%0.05%0.06%科锐国际 北京城乡人资外服板块 2022Q2重点公司持仓占比变化（ %）2022Q2持仓占比 2022Q1持仓占比 加减仓情况数据来源： Wind，财通证券研究所-43.48%-25.00%-50%-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%0510152025科锐国际 北京城乡人资外服重点公司 2022Q2持有基金数变化2022Q2持有基金数（家） 2022Q1持有基金数（家） 变化情况前十大重仓股：涵盖多个细分行业，个股表现分化前十大重仓股票涵盖多个细分行业，中国中免较为领先，后五位重仓股票持仓比例差距较小。 前十大重仓股票中涵盖免税/医美 /酒店 /休闲食品 /啤酒等多个子版块的突出股票，投资分布较为分散。其中免税行业龙头 中国中免 2022Q2持仓占比达1.1283%，与位居第十位的首旅酒店相比高出 1%，持仓基金数达 345家。但中国中免基金股票市值比仅为 0.0204%，为十大重仓股票中最低比例。后五位重仓股重庆啤酒 /贝泰妮 /视源股份 /中兵红箭 /首旅酒店，持仓占比分别为0.19%/0.17%/0.14%/0.13%/0.13%数据来源： Wind，财通证券研究所风险提示 本文持仓分析仅基于基金所披露的前十大重仓股数据，无法反映全部持仓情况； 结论基于历史数据，指示意义存在一定误差。27信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5% 10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 -5% 5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于 -5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业评级看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相