集中检修 后现货趋紧 宏观利空后震荡反弹大宗商品研究所 王颖颖投资咨询资格证号： Z00149131GALAXY FUTURES第一章 复盘及当前逻辑分析第二章 供应 、 成本分析目录第三章 需求分析2GALAXY FUTURES1.1 周度复盘复盘 ： 本周锌价呈现宽幅震荡的走势，周内重心不断上移，周一周二在欧洲能源罢工的影响下，大幅反弹，但是周三在外围有色金属及原油价格暴跌的带动下大幅下滑，锌价大跌，周四周五再付反弹，期间月差大幅转向 BACK结构，现货端的紧张程度使得月差扩大；目前锌基本面表现相比其他有色略有好转，库存持续去化，但是在铜、油情绪未能企稳之前，锌价也会 跟随 ，所以近期锌价一般呈现跳空低开，日盘反弹的走势；单边 ： 目前仍处于熊市下行趋势，由于矿山利润还比较丰厚的情况下，下行空间仍然较大，但是冶炼端的供应偏紧也提供了较大的支撑，能否企稳取决于能源和铜价代表的衰退情绪能否企稳或者供需出现失衡，目前是宏观需求端的逻辑主导行情；风险提示 ：欧洲能源问题尚未解决；需求衰退的经济危机风险犹存；3GALAXY FUTURES1.2.1 基本面概览成本及供给端 ： 1、供给 端：欧洲 地区电力价格 近期再摸高位 ，从能源的角度看 ，欧洲锌 冶炼 维持亏损，延缓了复产的时间，但是该部分属于已被交易的部分，只要能源价格高于某个阈值，均不会复产；但是由于沪伦比比值修复，外盘价格大跌，进口矿的窗口打开，那么后续国内的产量有望上行，国内供应预计修复； 2、进口矿 TC至 190美元 /干吨，环比 -10，国产矿 TC在 3550元 /吨，环 比 +100， 目前进口矿冶炼 利润大幅好转； 3、根据国际铅锌研究小组（ ILZSG）数据， 4月份锌精矿产量 103.25万吨，同比减少 0.44%，累计同比减少 0.11%，精炼锌产量 115.86万吨，同比减少 0.23%，累计同比减少 2.7%； 4、 SMM：原料 紧缺 +利润快速下滑 导致精炼锌冶炼厂预期外减量 增多， 2022年 6月 SMM中国精炼锌产量为 49.03万吨，不及前期预期，环比减少 2.49万吨或环比减少 4.84%，同比减少 1.77万吨或 3.48%。 2022年 16月精炼锌累计产量为 297.3万吨，累计同比去年同期减少 1.49%； 5、 2022年 5月进口锌精矿为 24.39万吨（实物吨），环比下降 4.4341（实物吨）或 15.39%，同比 2021年 5月下降 22.75%。 2022年 1-5月累计进口锌精矿达 152.3986万（实物吨），累计同比下降 7.38%。 2022年 5月，精炼锌进口 0.32万吨，环比上涨 111.41%，同比下降94.35%， 1-5月累计进口精炼锌 4.66万吨，累计同比下降 79.87%，合计出口精炼锌 3.55万吨， 2022年 5月净进口 -3.22万吨4GALAXY FUTURES1.2.2 基本面概览需求端： 1、中游开工率再度走弱： 镀锌方面， SMM镀锌 开工环 比下降 1.03个百分点至至 65.03%，镀锌 管销售较上周稍有走弱，部分大厂因月初检修停产，以消化成品库存 为主； 镀锌结构件方面相对平稳，近期国网第三批招标完成，铁塔企业后续订单增加，预计带动 2-3个月的产量，另光伏方面，虽有订单但不急于交货，企业生产暂未看到明显 增量；压铸合金 方面，本周压铸锌合金开工降低 2.32个百分点至57.32%， 订单 不佳的情况下，原料跌价对厂家吸引力较低，原料库存小幅 下降，出口 订单亦延续偏弱行情，下游弱消费状况延续，尽管有部分小型厂家仍维持先前开工，但华南、华东大型厂家开工下降明显，以消化原料库存 为主； 2、终端需求维持弱势： 首先，目前房地产开工原本需求就表现不佳的情况下，又进入了高温施工淡季，预计后续需求表现欠佳；基建方面，光伏领域受硅原料涨价的影响，预计开工下滑；五、六月份挖掘机、重卡为代表的基建机械销量大幅下滑；交通运输领域汽车恢复比较好； 3、 华东地区疫情再起，市场有担忧需求下滑的情绪再起；5GALAXY FUTURES1.3 价差复盘银河期货、 Wind资讯锌 7 月8 日 7 月7 日 7 月6 日 7 月5 日 7 月4 日 较上周末 较上月末广州基差（对当月） -45 -50 -60 -45 -15 -45 -30天津基差（对当月） 85 110 100 95 105 15 50上海基差（对当月） 125 130 120 115 85 15 50期货月差（当月- 三个月） 715 820 680 540 345 485 525上海p r e m i u m （美元/ 吨） 80 80 80 80 80 0 0L M E 升贴水( C - 3 M ) 73.50 73.50 49.99 48.10 55.00 28.50 47.75沪伦比值 7.67 7.65 7.64 7.51 7.45 0.30 0.40进口现货盈亏（元/ 吨） -1085.06 -1001.34 -1028.57 -1389.15 -1536.15 582.59 1002.30国产矿T C （元/ 金属吨） 3450 3450 3450 3450 3450 0 0进口T C （美元/ 干吨） 200 200 200 200 200 0 -10国内三地库存 16.09 16.09 16.09 16.09 16.09 -0.96 -2.08L M E 锌库存（吨） 83025 83025 83150 83150 83325 225 1950上期所仓单 67526 68280 69263 71017 71465 -3770 -4849 锌价差日报2 0 2 2 / 7 / 1 06GALAXY FUTURES1.4.1 技术分析银河期货、 Wind资讯1、 维持 下行的 趋势 ， 短期再度宽幅震荡；2、 跌回欧洲减产前的 位置；3、 矿山利润仍旧较厚 ；4、 此处观望为宜 ， 或者根据期权策略组合操作 /等关键点位逢高沽空；7GALAXY FUTURES第二章 供应 、 成本分析目录2.1 海外锌精矿产量2.2 国内锌精矿产量及进口2.3 加工费、成本、利润2.4 海外精炼锌产量2.5 国内精炼锌产量及进口8GALAXY FUTURES2.1 海外锌精矿产量全球锌精矿产量 样本矿山锌精矿产量（ Q1）银河期货、 Wind资讯、国际铅锌研究小组、企业年报7 5 08 0 08 5 09 0 09 5 01 , 0 0 01 , 0 5 01 , 1 0 01 , 1 5 01 , 2 0 01 , 2 5 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月全球锌精矿产量 （单位：千吨）2021 年 2020 年 2019 年 2022 年矿山利润企业 2021Q1 2021Q4 2022Q1 当季同比 当季环比Vedanta 343.00 304.00 350.00 2.04% 15.1%Glencore 282.60 262.00 241.50 -14.54% -7.8%Teck 145.98 148.78 157.50 7.89% 5.9%NEXA 77.38 81.10 66.10 -14.58% -18.5%Penoles 69.69 65.38 67.21 -3.56% 2.8%BOLIDEN 67.56 62.95 58.13 -13.96% -7.7%MMG 68.40 61.40 49.76 -27.25% -19.0%Lundin Mining 33.37 36.83 32.39 -2.92% -12.1%New Century Resource 30.43 30.30 27.30 -10.29% -9.9%BHP 33.30 29.60 32.73 -1.70% 10.6%Southern Copper Corp 16.47 16.49 14.73 -10.57% -10.7%South 32 17.80 17.30 16.40 -7.87% -5.2%总计 1185.97 1116.13 1113.74 -6.09% -0.2%-2000300080002018-04-11 2019-04-11 2020-04-11 2021-04-11 2022-04-11国内锌上下游利润锌精矿企业生产利润 冶炼厂利润9GALAXY FUTURES2.1 海外锌精矿产量全球锌精矿平衡银河期货、 Wind资讯、国际铅锌研究小组海外锌精矿投产计划企业 矿山 2022 年增减 2023 年增减 备注G a m s b e r g 8 .3 0 .0 2 1 年产量1 6 .7 万吨，产能2 5 万吨，预计2 2 年实现满产Hi n d u s t a n Z i n c 3 .0 0 . 0技改扩产，扩建工程已经基本结束，但受疫情冲击，产量释放预计将后延至 2 0 2 2 年，未来三年锌精矿产量分别为1 1 1 3 万吨、1 1 1 万吨和9 1 .5 万吨M a t a g a m i - 3 .5 - 1 .5K i d d - 2 .0Z h a i r n c 7 .0 4 .0K a z z i n c - 4 .0 0 .0A n t a m i n a 8 .0 4 .0西藏珠峰 塔中矿业 1 .7 0 . 0 扩大了选矿能力，预计在2 2 年实现满产，扩产至9 万吨T e c k R e d D o g 1 .5 0 . 5E l P o r v e n i r 1 .3 0 .4 复产D o m o Y a u l i 3 .0 0 . 0 复产A r i p u a n a 4 .5 2 .3 2 0 2 2 年一季度试生产，预计2 0 2 2 年年产3 .8 5 .5 万吨，2 0 2 3 年产5 .6 7 .8 万吨C e r r o L i n d o - 1 .4 - 1 .0L u n d i n M i n i n g N e v e s - C o r v o 5 .0 3 .0 预计2 0 2 2 年年上半年达到满产，2 0 2 3 年1 4 .2 1 5 .2 万吨，比2 0 2 1 年增加7 8 万吨I M I D R O M e h d i A b a d 4 .0 3 .0 S i l v e r K i n g 、 E a s tFa u l t B l o c k0 .0 2 .3 2 0 2 3 年尾矿处理项目，2 0 2 3 年一季度左右产出锌精矿，预计年产2 .2 万吨C e n t u r y t a i l i n g s 2 .0 0 .0 上调2 0 2 2 年锌产量从1 1 万吨至1 3 万吨；MMG D u g a l d R i v e r 0 .9 0 .0 加工费模式，不承担单边风险；Fr e s n i l l o J u a n i c i p i o 2 .5 0 .2C a r i b o u 0 .6S a n t a n d e r - 2 .0 - 1 .0 矿山寿命到期退出MMG D u g a l d R i v e r 0 .9S n o w L a k e - 1 .0 - 0 .4Fl i n Fl o n - 2 .5 - 1 .5P e n o l e s C a p e l a 0 .7 0 . 0受疫情影响，产量释放有限，2 0 2 1 年产量预计将达到 3 .3 万吨，较 2 0 2 0 年翻一倍。2 0 2 2 年的产量预计将增加至4 万吨合计 3 8 .5 1 4 .3H u d b a yV e d a n t a嘉能可N e x aN e w C e n t u r yT r e v a l i时间 2018 2019 2020 2021E 2022E全球精矿产量 1 2 8 1 . 2 1 3 1 6 . 3 1 2 6 0 . 8 1 3 2 3 . 6 1 3 6 1 . 6全球精矿需求 1273 1 2 8 7 . 5 1 2 9 4 . 2 1 3 0 5 . 5 1 3 2 7 . 9全球精炼锌产量 1335 1 3 7 5 . 2 1 3 9 1 . 2 1 4 0 3 . 8 1 4 3 3 . 8全球精炼锌需求量 1 3 8 5 . 3 1392 1356 1 4 0 9 . 4 1 4 3 0 . 5锌精矿供需平衡 8 . 2 2 8 . 8 - 3 3 . 4 1 8 . 1 3 3 . 7精炼锌供需平衡 - 5 0 . 3 - 1 6 . 8 3 5 . 2 - 5 . 6 3 . 3精炼锌产量增速 3 . 0 1 % 1 . 1 6 % 0 . 9 1 % 2 . 1 4 %精炼锌消费增速 0 . 4 8 % - 2 . 5 9 % 3 . 9 4 % 1 . 5 0 %13351375.21391.21403.81433.81385.3 139213561409.41430.5(60.0)(50.0)(40.0)(30.0)(20.0)(10.0)0.010.020.030.040.01,2801,3001,3201,3401,3601,3801,4001,4201,4401,4602018 2019 2020 2021E 2022E全球精炼锌产量 全球精炼锌需求量 精炼锌供需平衡10GALAXY FUTURES2. 2 国内锌精矿产量及进口国内锌精矿产量 矿山利润情况银河期货、 Wind资讯10152025303540451 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月国产锌精矿产量（ s m m ）2022 年 2021 年 2020 年 2019 年 2018 年锌精矿进口亏损 锌精矿进口01 0 0 ,0 0 02 0 0 ,0 0 03 0 0 ,0 0 04 0 0 ,0 0 05 0 0 ,0 0 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月进口锌精矿季节图2019 年 2020 年 2021 年 2022 年( 4 , 0 0 0 )( 2 , 0 0 0 )02 , 0 0 04 , 0 0 06 , 0 0 08 , 0 0 01 0 , 0 0 01 2 , 0 0 01 4 , 0 0 02015-03-012015-07-012015-11-012016-03-012016-07-012016-11-012017-03-012017-07-012017-11-012018-03-012018-07-012018-11-012019-03-012019-07-012019-11-012020-03-012020-07-012020-11-012021-03-012021-07-012021-11-012022-03-012022-07-01矿山利润- 3 , 5 0 0- 3 , 0 0 0- 2 , 5 0 0- 2 , 0 0 0- 1 , 5 0 0- 1 , 0 0 0- 5 0 005 0 01 , 0 0 01 , 5 0 01 4 , 0 0 01 6 , 0 0 01 8 , 0 0 02 0 , 0 0 02 2 , 0 0 02 4 , 0 0 02 6 , 0 0 02 8 , 0 0 03 0 , 0 0 0锌矿进口盈亏 S M M 0 # 锌锭 - 平均价11GALAXY FUTURES2. 3 加工费、成本、利润锌精矿加工费情况 实际加工费银河期货、 Wind资讯0501001502002503003503000350040004500500055006000650070002 0 1 7 - 0 1 - 1 3 2 0 1 8 - 0 1 - 1 3 2 0 1 9 - 0 1 - 1 3 2 0 2 0 - 0 1 - 1 3 2 0 2 1 - 0 1 - 1 3 2 0 2 2 - 0 1 - 1 3Z n 5 0 湖南国产 T C ( 周 ) Z n 5 0 内蒙古国产 T C ( 周 )Z n 5 0 广西国产 T C ( 周 ) 进口锌精矿 TC （周）冶炼利润情况 副产品利润05001 ,0 0 01 ,5 0 02 ,0 0 02 ,5 0 02 0 1 6 / 1 2 0 1 7 / 1 2 0 1 8 / 1 2 0 1 9 / 1 2 0 2 0 / 1 2 0 2 1 / 1 2 0 2 2 / 1副产品盈利- 2 0 0 0- 1 0 0 001 0 0 02 0 0 03 0 0 02 0 1 7 - 0 1 - 0 3 2 0 1 8 - 0 1 - 0 3 2 0 1 9 - 0 1 - 0 3 2 0 2 0 - 0 1 - 0 3 2 0 2 1 - 0 1 - 0 3 2 0 2 2 - 0 1 - 0 3国产矿石与进口矿石冶炼利润国产锌精矿冶炼利润 进口锌精矿冶炼利润3 0 0 04 0 0 05 0 0 06 0 0 07 0 0 08 0 0 09 0 0 02 0 1 6 / 1 2 0 1 7 / 1 2 0 1 8 / 1 2 0 1 9 / 1 2 0 2 0 / 1 2 0 2 1 / 1 2 0 2 2 / 1国产精炼锌实际加工费12GALAXY FUTURES2.3 加工费、成本、利润欧洲天然气库存 欧洲电价整体维持高位银河期货、 Bloomberg海外天然气价格 欧洲电力结构01 0 02 0 03 0 04 0 05 0 06 0 0法国 电费2020 年 2021 年 2022 年020040060080010001200欧洲天然气库存2020年 2021年 2022年0 . 0 05 . 0 01 0 . 0 01 5 . 0 02 0 . 0 02 5 . 0 03 0 . 0 03 5 . 0 00 . 0 05 0 . 0 01 0 0 . 0 01 5 0 . 0 02 0 0 . 0 02020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/1海外 天然气 价格 （单位： U S D / M W H ）荷兰 英国 美国（右）13GALAXY FUTURES2.4 海外精炼锌供应全球精炼锌产量LME锌库存季节图银河期货、 Wind资讯LME锌库存LME库存注销仓单占比1 , 0 0 01 , 0 5 01 , 1 0 01 , 1 5 01 , 2 0 01 , 2 5 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月全球精炼锌产量2019 年 2020 年 2021 年 2022 年0 . 0 05 0 , 0 0 0 . 0 01 0 0 , 0 0 0 . 0 01 5 0 , 0 0 0 . 0 02 0 0 , 0 0 0 . 0 02 5 0 , 0 0 0 . 0 02 0 1 8 - 0 4 - 0 5 2 0 1 9 - 0 4 - 0 5 2 0 2 0 - 0 4 - 0 5 2 0 2 1 - 0 4 - 0 5 2 0 2 2 - 0 4 - 0 5全球分地区锌库存L M E 锌 : 库存 : 合计 : 北美洲 L M E 锌 : 库存 : 合计 : 欧洲 L M E 锌 : 库存 : 合计 : 亚洲05 0 0 0 01 0 0 0 0 01 5 0 0 0 02 0 0 0 0 02 5 0 0 0 03 0 0 0 0 03 5 0 0 0 01 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1L M E 库存季节图2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 0 . 0 02 0 .0 04 0 . 0 06 0 . 0 08 0 . 0 01 0 0 . 0 005 0 , 0 0 01 0 0 , 0 0 01 5 0 , 0 0 02 0 0 , 0 0 02 5 0 , 0 0 03 0 0 , 0 0 03 5 0 , 0 0 02019-09-062019-11-062020-01-062020-03-062020-05-062020-07-062020-09-062020-11-062021-01-062021-03-062021-05-062021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-06注销仓单占比L M E 锌 : 库存 : 合计 : 全球 L M E 锌 : 注销仓单 : 合计 : 全球 注销仓单比14GALAXY FUTURES2.5 供应端 国内精炼供应国内精炼锌产量 （ SMM）进口利润银河期货、 Wind资讯精炼锌净进口国内精炼锌开工率（ SMM）5 . 0 05 . 5 06 . 0 06 . 5 07 . 0 07 . 5 08 . 0 08 . 5 09 . 0 0- 7 0 0 0- 6 0 0 0- 5 0 0 0- 4 0 0 0- 3 0 0 0- 2 0 0 0- 1 0 0 001 0 0 02 0 0 0进口利润：锌现货盈亏 沪伦比值- 4 0 ,0 0 0- 2 0 ,0 0 002 0 ,0 0 04 0 ,0 0 06 0 ,0 0 08 0 ,0 0 01 0 0 ,0 0 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月精炼锌净进口量2019 年 2020 年 2021 年 2022 年354555657585951052018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/1精炼锌开工率：大型 精炼锌开工率：中型 精炼锌开工率：小型4 0 .04 5 . 05 0 . 05 5 .06 0 . 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月国内精炼锌产量（ S M M ）2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年15GALAXY FUTURES2.5 供应端 国内精炼供应精炼锌进口银河期货、 Wind资讯精炼锌库存国内锌平衡表051015202530351 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1沪锌三地社库库季节图2019 年 2020 年 2021 年 2022 年05 ,0 0 01 0 ,0 0 01 5 ,0 0 02 0 ,0 0 02 5 ,0 0 03 0 ,0 0 03 5 ,0 0 04 0 ,0 0 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月精炼锌出口量2019 年 2020 年 2021 年 2022 年时间 2018 2019 2020 2021 2022E中国精矿产量 417.2 421.3 405.8 413.6 418锌精矿净进口 148.4 158.7 184.6 176.8 180中国精矿需求 536.8 562.5 571.9 582 593.7中国精炼锌产量 567 616.2 634.2 640.8 657精炼锌净进口量 79.6 62.8 58.3 51.3 40精炼锌供应总量 646.6 679 692.5 692.1 697中国精炼锌需求量 656 666 675 685 692锌精矿供需平衡 28.8 17.5 18.5 8.4 4.3精炼锌供需平衡 - 9 . 4 13 17.5 7.1 5精炼锌产量增速 8.68% 2.92% 1.04% 2.53%精炼锌消费增速 1.52% 1.35% 1.48% 1.02%646.6679692.5 692.1 697-15-10-5051015206206306406506606706806907007102018 2019 2020 2021 2022E精炼锌供应总量 中国精炼锌需求量 精炼锌供需平衡16GALAXY FUTURES第三章 需求分析目录3.1 市场成交氛围3.2 中游开工率与产量3.3 终端地产分析3.4 终端基建、汽车、家电分析3.5 宏观指标及表观需求17GALAXY FUTURES3.1 市场成交氛围现货升水情况月差情况（当月 -三个月）银河期货、 Wind资讯LME Cash-3M基差情况- 2 0 0- 1 0 0010020030040017/03/2117/04/2117/05/2117/06/2117/07/2117/08/2117/09/2117/10/2117/11/2117/12/2117/01/2217/02/2217/03/2217/04/2217/05/2217/06/22主流消费地基差情况天津基差 上海基差 广东基差- 4 0 0- 2 0 002 0 04 0 06 0 01 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1上海物贸升贴水季节图2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 5 00501 0 01 5 02 0 02 5 01 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1L M E C a s h - 3M2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 2 0 002 0 04 0 06 0 08 0 01 0 0 0月差（当月 - 三个月）18GALAXY FUTURES3.2.1 中间环节开工率SMM 氧化锌月度开工率 压铸合金开工率氧化锌周度开工率 压铸合金开工率202530354045505560一月 二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月氧化锌月度开工率2019 年 2020 年 2021 年 2022 年0102030405060一月 二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月压铸锌合金月度开工率2019 年 2020 年 2021 年 2022 年020406080氧化锌 开工率 季节性2021 年 2022 年020406080100压铸锌合金周度开工率2021 年 2022 年19GALAXY FUTURES3.2.2 中间环节开工率SMM MYSTEELSMM镀锌开工率（周度） MS镀锌社会库存镀锌板卷周度产量 镀锌厂原料库存50607080901 0 01 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1镀锌板卷产量2019 年 2020 年 2021 年 2022 年0204060801 0 0SM M 镀锌开工率2021 年 2022 年501 0 01 5 02 0 02 5 01 / 2 2 / 2 3 / 2 4 / 2 5 / 2 6 / 2 7 / 2 8 / 2 9 / 2 1 0 / 2 1 1 / 2 1 2 / 2镀锌板卷厂库 + 社库库存2019 年 2020 年 2021 年 2022 年5 0 0 01 0 0 0 01 5 0 0 02 0 0 0 02 5 0 0 01 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1镀锌原料库存2021 年 2022 年20GALAXY FUTURES3.3.1 终端地产分析30城商品房销售（周度） 房价走势（周度）银河期货、 Wind资讯一百大中城市土地成交面积（周度） 一百大中城市土地成交溢价率（周度）01000020000300004000050000600001 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 130 大中城市 : 商品房成交面积 : 当周值2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 3 . 0 0 %- 2 . 0 0 %- 1 . 0 0 %0 . 0 0 %1 . 0 0 %2 . 0 0 %3 . 0 0 %4 . 0 0 %二手房房价指数环比：周度（长周期）一线城市 : 环比 周 二线城市：环比 三线城市：环比 周 四线城市：环比 周0200040006000800010000120001 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 1 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1100 大中城市土地成交面积季节图2019 年 2020 年 2021 年 2022 年0510152025301 / 1 2 / 1 3 / 1 4 / 1 5 / 1 6 / 1 7 / 8 / 1 9 / 1 1 0 / 1 1 1 / 1 1 2 / 1100 大中城市土地成交溢价率2019 年 2020 年 2021 年 2022 年21GALAXY FUTURES3.3.2 终端地产分析土地购置面积当月同比 商品房销售当月同比银河期货、 Wind资讯新开工面积当月同比 房地产竣工面积当月同比- 8 0- 6 0- 4 0- 2 0020402 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月本年购置土地面积 ： 当月同比2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 6 0- 4 0- 2 00204060801 0 01 2 02 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月商品房销售面积 ： 当月同比2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 6 0- 4 0- 2 00204060802 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月房屋新开工面积 ： 当月同比2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 4 0- 2 00204060802 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月房屋竣工面积 ： 当月同比2019 年 2020 年 2021 年 2022 年22GALAXY FUTURES3.3.3 终端地产分析房地产投资当月同比 地产资金来源当月同比银河期货、 Wind资讯房地产资金来源：国内贷款 房地产资金来源：个人按揭贷款- 2 0 . 0 0- 1 0 . 0 00 . 0 01 0 . 0 02 0 . 0 03 0 . 0 04 0 . 0 05 0 . 0 02 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月房地产开发投资完成额： 当月同比2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 4 0- 2 002040602 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月房地产开发资金来源 ：合计 ： 当月同比2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 4 0- 3 0- 2 0- 1 001020302 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月房地产开发资金来源 ：国内贷款 ： 当月同比2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 6 0- 4 0- 2 00204060802 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月房地产开发资金来源 ： 其他资金：个人按揭贷款 ： 当月同比2019 年 2020 年 2021 年 2022 年23GALAXY FUTURES3.4 终端基建、汽车、家电分析汽车产销数据 空调排产计划银河期货、 Wind资讯基建数据 1 基建数据 202 0 04 0 06 0 08 0 01 0 0 01 2 0 01 4 0 01 6 0 01 8 0 02 0 0 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月空调排产计划季节性2019 年 2020 年 2021 年 2022 年- 4 0 . 0 %- 2 0 . 0 %0 . 0 %2 0 . 0 %4 0 . 0 %6 0 . 0 %8 0 . 0 %2012-052012-102013-032013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-05固定资产投资完成额 : 累计同比 : 分产业固定资产投资完成额固定资产投资完成额 : 农、林、牧、渔业固定资产投资完成额 : 采矿业固定资产投资完成额 : 制造业- 1 0 0 . 0 %- 8 0 .0 %- 6 0 .0 %- 4 0 .0 %- 2 0 .0 %0 .0 %2 0 .0 %4 0 . 0 %6 0 .0 %2012-052012-112013-052013-112014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-05固定资产投资完成额 : 累计同比 : 分产业固定资产投资完成额固定资产投资完成额 : 电力、热力、燃气及水的生产和供应业固定资产投资完成额 : 建筑业05 0 0 0 0 01 0 0 0 0 0 01 5 0 0 0 0 02 0 0 0 0 0 02 5 0 0 0 0 03 0 0 0 0 0 01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月产量 : 乘用车 : 广义 : 当月值季节性2019 年 2020 年 2021 年 2022 年24GALAXY FUTURES3.5.1 宏观数据指标与锌价拟合海外制造业 PMI指数与锌价拟合 M1-M2与锌价拟合银河期货、 Wind资讯土地出让金收入与锌价 美元指数与锌价拟合7 0 01 , 2 0 01 , 7 0 02 , 2 0 02 , 7 0 03 , 2 0 03 , 7 0 04 , 2 0 0404550556065美国 ( I S M ) : 制造业 P M I 欧元区 PMI LME3 锌月均值9 , 0 0 01 4 , 0 0 01 9 , 0 0 02 4 , 0 0 0- 4 5- 2 5-5153555752012-01 2013-07 2015-01 2016-07