期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。美国高企通胀强化加息预期，贵金属价格持续回落一周集萃 贵金属广州期货研究中心2022年 7月 16日目 录CONTENTS 一三二行情回顾美元指数、利率及汇率海外宏观经济四 贵金属市场资金面金价分析框架核心逻辑及观点 行情回顾： 周内贵金属价格持续回落 。 截止 7月 15日收盘 ， COMEX黄金期货主力周跌 2.05%， 报 1706.5美元 /盎司； COMEX白银期货主力周跌 2.99%， 报18.66美元 /盎司 。 内盘沪金主力 7月 16日收盘报 373.06元 /克 ， 周跌 1.01%；沪银主力报 4121元 /千克 ， 周跌 3.01%。 周内美元 指数持续上行 ， 美 十债收益率冲高回落；人民币汇率小幅贬值 ， 内盘金价跌幅小于外盘 。 逻辑观点： 基本面 ： 美国 6月 CPI再创新高 ， 同比增 9.1%， 环比增 1.3%；核心 CPI同比增 5.9%， 环比增 0.7%。 美国 6月 PPI同比增 11.3%， 环比增 1.1%， 高于此前预期及前值 。 持续高企的通胀数据出炉后 ， 周中市场迅速上修加息预期 ， 联邦基金利率期货价格隐含的 7月加息 100bp几率一度升至 80.9%。尾盘公布经济数据表现较为乐观 ， 美国零售零售销售额环比增长 1%， 7月密歇根大学消费者信心指数小幅回升至 51.1， 均超出此前预期 。 目前市场对于联储 7月加息力度评估的 基准情形仍为加息 75bp， 持续的加息或仍将对贵金属价格形成压制 ， 建议维持逢高空思路 。 消息面 ： 超预期的通胀数据公布后 ， 美联储理事沃勒在讲话安抚市场情绪 ， 称加息 100bp的预期可能有些超前 ， 7月会议基本预期仍是加息 75bp。美国财长耶伦称 ， 近期高企的通胀主要由于能源价格上涨所致 ， 目前正在考虑包括立法削减赤字在内的财政措施 。 市场 资金面： 贵金属短期投机情绪持续降温 ， 中长期配置资金表现弱势 。 COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少 24058手至 2748手 ， COMEX白银期货投机性净空头头寸增加 1634手至 9942手 。 SPDR黄金 ETF持仓报 1014.28吨 ， 周内净 流出 8.99吨 ； SLV白银 ETF持仓报 15876.57吨 ， 较上周 流出 226.60吨 。 操作 建议： 上周主要建议沪金 、 沪银把握逢高做空机会 。 海外通胀高企的背景下欧美央行加息预期有所升温 ， 贵金属价格或仍维持弱势 ， 建议维持逢高空思路不变 。第一部分 行情回顾贵金属 价格持续回落数据来源： Wind、广州期货研究中心外盘 COMEX贵金属期货价格走势（美元 /盎司） 内盘贵金属期货价格走势（黄金：元 /克；白银：元 /千克） 周内贵金属价格持续回落。截止 7月 15日收盘， COMEX黄金期货主力周跌 2.05%，报 1706.5美元 /盎司； COMEX白银期货主力周跌2.99%，报 18.66美元 /盎司。 内盘沪金主力 7月 16日收盘报 373.06元 /克，周跌 1.01%；沪银主力报 4121元 /千克，周跌 3.01%。 周内美元指数及美十债收益率冲高回落；人民币汇率小幅贬值，内盘金价跌幅小于外盘。10121416182022242628301,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002021-04 2021-08 2021-12 2022-04COMEX黄金 COMEX白银2,5003,5004,5005,5006,5003003203403603804004204402021-04 2021-08 2021-12 2022-04SHFE黄金 SHFE白银贵金属投机情绪持续降温，中长期配置资金持仓 表现维持弱势数据来源： Wind、广州期货研究中心COMEX贵金属期货成交量（单位：手） 上期所贵金属期货成交量（单位：手） 贵金属短期投机情绪持续降温，中长期配置资金持仓维持弱势。 COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少 24058手至 2748手， COMEX白银期货投机性净空头头寸增加 1634手至 9942手。 SPDR黄金 ETF持仓报 1014.28吨，周内净流出 8.99吨； SLV白银 ETF持仓报 15876.57吨，较上周流出 226.60吨。01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05SHFE黄金 SHFE白银 (右轴 )050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05COMEX黄金主力合约 COMEX白银主力合约 (右轴 )第二部分 海外宏观经济美国二季度经济增速或再度回落数据来源：亚特兰大联储、 Wind、广州期货研究中心亚特兰大联 储美国 二季度实际 GDP增速预测 美国密歇根大学消费者信心指数 计入本周高企的 CPI、 PPI数据，以及表现较为乐观的零售销售环比等数据后， 亚特兰大联 储最新美国 二季度实际 GDP增速 预测值回落至 -1.5%。 周五公布的美国 7月密歇根大学消费者信心指数小幅反弹至 51.1，略超此前预期。405060708090100110120美国 :密歇根大学消费者信心指数 美国 :密歇根大学消费者预期指数美国 :密歇根大学消费者现状指数美国 6月经济景气度小幅回落数据来源： Wind、广州期货研究中心美国 ISM制造业、非制造业 PMI 美国 Markit制造业、服务业 PMI 美国 6月 ISM制造业 PMI回落至 53，小幅不及预期。 6月 ISM非制造业 PMI录得 55.3，较前值小幅回落但高于此前预期，就业和库存指数回落至收缩区间。 美国 6月 Markit制造业 PMI及服务业 PMI均录得 52.7，处于荣枯线上方且高于此前预期，但仍维持下降趋势。30354045505560657075303540455055606570美国 :供应管理协会 (ISM):制造业 PMI 美国 :ISM:非制造业 PMI3040506070802019-03-31 2020-01-31 2020-11-30 2021-09-30美国 :Markit制造业 PMI 美国 :Markit服务业 PMI（右轴）美国 6月非农就业人口好于预期 美国 6月新增非农就业人数录得超出预期的 37.2万人，高于预期。 美国 6月劳动力参与率 62.2%，较前值的 62.3%小幅回落，仍低于疫情前水平。 美国 6月时薪同比增速 5.1%，高于预期 。 最新当周初请失业金人数 24.4万人，较前值有所反弹。美国新增非农就业人数（千人）-30-20-10010203040506001002003004005006007008002021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05美国 :新增非农就业人数 :总计 :季调 美国 :新增非农就业人数 :私人 :合计 :当月值 :季调 美国 :新增非农就业人数 :政府 :当月值 :季调（右轴）美国失业率持平前值，接近疫情前水平 美国 6月失业率为持平上月的 3.6%。后续美国失业率存在上行压力，而历史经验表明，失业率触底反弹通常伴随经济转弱。美国失业率（ %）2468101214162019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06美国 :失业率 :季调美国 通胀持续高涨数据来源： Wind、广州期货研究中心美国 CPI及核心 CPI 美国 PPI及核心 PPI等 受燃油价格、房租及食品价格的持续上涨所拉动，美国 6月 CPI再创新高，同比增 9.1%，环比增 1.3%；核心 CPI同比增 5.9%，环比增 0.7%，大超市场此前预期。 美国 6月 PPI同比增 11.3%，环比增 1.1%，高于此前预期及前值；核心 PPI同比增 8.2%，环比增 0.4%，较前值小幅回落。012345678910美国 :CPI:同比（ %） 美国 :核心 CPI:同比（ %）-40-30-20-100102030405060PPI 核心商品 核心服务 运输和仓储服务 能源第三部分 美元指数、利率和汇率美元 指数持续上行、 美十债 收益率冲高回落数据来源： Wind、广州期货研究中心美元指数和美十债收益率 美十债实际收益率及 COMEX黄金主力合约结算价 截至 7月 15日 ，美元指数录得 107.9817， 周内上涨 1.02%；美十债收益率录 得 2.93%，周环 比回落 16个 BP；美十债实际收益率（ TIPS）录得 0.57%，周环 比回落 15个 BP。05001,0001,5002,0002,500-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.5美十债实际收益率 COMEX黄金主力合约结算价 (右轴 )0.00.51.01.52.02.53.03.54.080859095100105110115美元指数 美国 :国债收益率 :10年人民币兑美元 汇率小幅调贬， 10Y-3M美债利 差 持续 收 窄数据来源： Wind、广州期货研究中心人民币兑美元汇率 美国国债长短利差 截至 7月 15日，美元 兑人民币中间价收于 6.7503， 人民币汇率周 内小幅调贬。 美债长短利差方面，周内 10Y-5Y利差 小幅 回落 8bp至 -0.12%； 10Y-2Y利差 小幅回落 17bp至 -0.20%； 10Y-3M利差收 窄 55bp至0.56%。6.26.36.46.56.66.76.86.9中间价 :美元兑人民币-0.50.00.51.01.52.02.510Y-5Y利差 (%) 10Y-2Y利差 (%) 10Y-3M利差 (%)欧元、日元汇率表现偏弱，美欧十债利 差小幅收窄数据来源： Wind、广州期货研究中心欧元 兑 美元、美元兑日元汇率 美欧十债利差 截至 7月 15日，美 欧十债利差扩大至 1.6664%， 周环 比收窄 5个 BP。 7月 16日收盘，欧元 兑美元汇率录得 1.0087， 较上周小幅调贬 1.04%。 7月 16日 美元兑日元汇率录得 138.507， 较上周而言日元汇率 小幅 贬值 1.74%。1001051101151201251301351401450.900.951.001.051.101.151.201.25欧元兑美元 美元兑日元 (右轴 )0.000.501.001.502.002.502020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07美欧十债利差第四部分 贵金属市场资金面黄金 ETF、白银 ETF资金持仓表现弱势数据来源： Wind、广州期货研究中心黄金 ETF持仓量 白银 ETF持仓 贵金属中长期配置资金表现弱势。 SPDR黄金 ETF持仓报 1014.28吨，周内净流出 8.99吨； SLV白银 ETF持仓报 15876.57吨，较上周流出 226.60吨。1000120014001600180020002200600700800900100011001200130014002018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-07SPDR:黄金 ETF:持有量 (吨 ) 伦敦金价格 (美元 /盎司 )1015202530358000100001200014000160001800020000220002019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02SLV:白银 ETF:持仓量 (吨 ) 伦敦银价格 (美元 /盎司 )贵金属短期投机情绪持续降温数据来源： Wind、广州期货研究中心COMEX黄金非 商多空持 仓 COMEX白银非商多空持仓 贵金属短期投机情绪持续降温。 COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少 24058手至 2748手， COMEX白银期货投机性净空头头寸增加 1634手至 9942手。-100,000-50,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04COMEX黄金非商业净多头 COMEX黄金非商业多头持仓数量COMEX黄金非商业空头持仓数量-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,000120,0002018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04COMEX白银非商业净多头 COMEX白银非商业多头持仓数量COMEX白银非商业空头持仓数量本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！投资咨询业务资格：证监许可 【 2012】 1497号分析师：李代 F03086605 Z0016791 电话 :020-22836114 邮箱 :联系人：汤树彬 F03087862 邮箱 :免责声明广州期货主要业务单元联系方式上海分公司 杭州城星路营业部 苏州营业部 上海陆家嘴营业部联系电话： 021- 68905325 联系电话： 0571-89809624 联系电话： 0512-69883586 联系电话： 021-50568018办公地址：上海市浦东新区向城路 69号 1幢 12层 （ 电梯楼层 15层 ） 03室办公地址：浙江省杭州市江干区城星路 111号钱江国际时代广场 2幢 1301室办公地址：中国 （ 江苏 ） 自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区苏州中心广场 58幢苏州中心广场办公楼 A座 07层 07号办公地址：中国 （ 上海 ） 自由贸易试验区东方路 899号 1201- 1202室广东金融高新区分公司 深圳营业部 佛山南海营业部 东莞营业部联系电话： 0757-88772666 联系电话： 0755-83533302 联系电话： 0757-88772888 联系电话： 0769-22900598办公地址：广东省佛山市南海区海五路28号华南国际金融中心 2幢 2302房办公地址：广东省深圳市福田区梅林街道梅林路卓越梅林中心广场 （ 南区 ） A座 704A、 705办公地址：佛山市南海区桂城街道海五路 28号华南国际金融中心 2幢 2301房办公地址：广东省东莞市南城街道三元路 2号粤丰大厦办公 1501B广州体育中心营业部 清远营业部 肇庆营业部 华南分公司联系电话： 020-28180338 联系电话： 0763-3808515 联系电话： 0758-2270761 联系电话： 020-61887585办公地址：广州市天河区体育东路136,138号 17层 02房 、 17层 03房自编 A办公地址： 广东省清远市静福路 25号金茂翰林院六号楼 2层 04、 05、 06号办公地址：广东省肇庆市端州区星湖大道六路 36号大唐盛世第一幢首层 04A办公地址：广州市南沙区海滨路 171号南沙金融大厦第 8层自编 803B北京分公司 湖北分公司 山东分公司 郑州营业部联系电话： 010-63360528 联系电话： 027-59219121 联系电话： 0531-85181099 联系电话： 0371-86533821办公地址： 北京市丰台区丽泽路 24号院 1号楼 -5至 32层 101内 12层 1211办公地址：湖北省武汉市江汉区香港路 193号中华城 A写字楼 14层 1401-9号办公地址：山东省济南市历下区泺源大街150号中信广场主楼七层 703、 705室办公地址：河南自贸试验区郑州片区 （ 郑东 ）普惠路 80号 1号楼 2单元 23层 2301号青岛分公司 四川分公司 机构业务部 机构事业一部联系电话： 0532-88697833 联系电话： 028-83279757 联系电话： 020-22836158 联系电话： 020-22836155办公地址：山东省青岛市崂山区秦岭路 6号农商财富大厦 8层 801室办公地址：四川省成都市武侯区人民南路 4段 12号 6栋 802号办公地址：广州市天河区临江大道 1号寺右万科中心南塔 6层办公地址：广州市天河区临江大道 1号寺右万科中心南塔 6层机构事业二部 机构事业三部 广期资本管理（上海）有限公司联系电话： 020-22836182 联系电话： 020-22836185 联系电话： 021-50390265办公地址：广州市天河区临江大道 1号寺右万科中心南塔 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