有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 远光软件 002063.SZ 公司研究 | 首次报告 远光软件深耕大型集团企业管理信息化领域，以服务电力集团为战略发展方向 。 公司 专注于大型集团企业的管理信息化领域，长期服务于国家电网、南方电网和国家电投集团、国家能源集团、华电集团等能源央企，用信息技术为能源行业的产业转型升级提供价值。 2019 年国网数字 科技成为公司控股股东，公司与其深度融合发展，同时随着新型电力系统建设加速，公司迎来战略发展机遇期。 2021 年，公司收入为 19.15 亿元，同比增长 13.2%， 2017-2021 年 CAGR 为 12.9%； 2021 年，公司归母净利润为 3.05 亿元，同比增长 16.2%， 2017-2021 年 CAGR 为 15.4%。 数字化赋能电力行业高质量发展，数字电网建设迎来高峰期。 建设数字中国已成为国家战略， 电力是社会运转的重要动力，电网是电力传递的基础，电网产生 的 海量能源大数据在数字中国的建设中具有重要作用 ，数字电网是数字中国建设的重要基石。 十四五期间国家电网和南方电网计划投资高达 2.9 万亿元用于电网建设，较十三五期间全国电网总投资高出 13%。受国家电网和南方电网十四五规划对数字电网的投资影响，未来五年中国电力行业数字化改革带来的市场规模预计将持续增长。 公司核心业务稳步增长， 有望受益于电力信息化改革 。 公司 主营业务包括集团管理、 能源互联网 、人工智能、区块链、数据服务等。 集团管理作为公司的核心业务，推出的新一代企业数字核心系统（ YG-DAP）树立了核心业务系统国产化标杆， 形成稳固的市场份额优势，同时公司积极拓展 非电力行业市场，为核心业务的稳步增长奠定基础。 能源互联网 业务 聚焦综合能源服务平台、碳达峰碳中和支撑服务、电力市场服务 等 三大服务体系 ，深度受益于电力信息化改革。公司持续投入人工智能技术研发，为客户提供软硬件产品，支撑客户智能化转型。公司的股权激励落地，加深与国网数字科技的长期利益绑定，有利于公司长远发展。 我们预测公司 2022-2024 年每股收益分别为 0.30、 0.37、 0.44 元，根据可比公司2022 年的 PE 水平，我们认为目前公司的合理估 值水平为 2022 年的 32 倍市盈率，对应目标价为 9.60 元，首次给予买入评级 。 风险提示 电力信息化改革不及预期； 能源信息化行业政策变动风险 ；与国网数字科技深度融合不及预期；市场竞争加剧。 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 (百万元 ) 1,692 1,915 2,357 2,903 3,479 同比增长 (%) 8.1% 13.2% 23.0% 23.2% 19.8% 营业利润 (百万元 ) 304 342 449 552 654 同比增长 (%) 33.9% 12.4% 31.3% 22.9% 18.5% 归属母公司净利润 (百万元 ) 263 305 402 494 585 同比增长 (%) 16.0% 16.2% 31.5% 23.0% 18.6% 每股收益（元） 0.20 0.23 0.30 0.37 0.44 毛利率 (%) 61.4% 58.9% 57.2% 56.8% 56.9% 净利率 (%) 15.5% 15.9% 17.0% 17.0% 16.8% 净资产收益率 (%) 10.3% 11.1% 13.1% 14.0% 14.4% 市盈率 35.4 30.5 23.2 18.8 15.9 市净率 3.5 3.2 2.8 2.5 2.1 资料来源：公司数据 . 东方证券研究所预测 . 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 . 盈利 预测与投资建议 核心观点 公司主要 财务 信息 股价（ 2022年 06月 30日） 7.03元 目标价格 9.60元 52周最高价 /最低价 10.82/5.25元 总股本 /流通 A股（万股） 132,298/121,848 A股市值（百万元） 9,301 国家 /地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2022年 07月 01日 1周 1月 3月 12月 绝对表现 -1.54 7.32 -8.59 -11.13 相对表现 -4.29 3.84 -6.92 13.04 沪深 300 2.75 3.48 -1.67 -24.17 浦俊懿 021-63325888*6106 执业证书编号： S0860514050004 陈超 021-63325888*3144 执业证书编号： S0860521050002 谢忱 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 买入 （ 首次 ） 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、公司概况：能源电力企业信息化改革领域领先企业 . 5 1.1 公司专注于大型企业管理信息化，以服务电力集团为战略发展方向 . 5 1.2 股权结构稳定，国网数字科技控股远光软件 . 6 二、数字化赋能电力行业高质量发展，电力数字化转型提速 . 7 2.1 数字经济为产业发展注入动力，数字电网作为数字中国建设的基石方兴未艾 . 7 2.2 数字电网推动新型电力系统建设，引领电力改革新方向 . 8 2.3 数字电网建设迎来高峰期，电力数字化市场规模持续增长 . 10 三、远光软件：电力信息化助推核心业务增长，股权激励落地为公司发展注入新动力 . 12 3.1 绑定国家电网战略改革，集团管理核心业务快速发展 . 12 3.2 集团管理业务：核心业务树立市场标杆，形成稳固市场份额优势 . 15 3.3 能源互联网业务：深度受益于电力信息化改革 . 19 3.4 智能物联业务：坚持投入人工智能研发，智能硬件助力客户智能化转型 . 22 3.5 公司股权激励落地，绑定长期利益注入新动力 . 23 3.6 公司客户资源丰富，拓展非电力行业用户 . 23 盈利预测与投资建议 . 24 盈利预测 . 24 投资建议 . 25 风险提示 . 26 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：远光软件发展历程 . 5 图 2：公司 2006 年以来营收规模及增速 . 6 图 3：公司 2006 年以来净利润规模及增速 . 6 图 4： 2021 公 司各业务线收入情况（单位：亿元） . 6 图 5： 2021 公司电力行业收入占比达到 90%以上 . 6 图 6：远光软件股权结构（截止 2022 年 7 月 1 日） . 7 图 7：电网发展历程 . 8 图 8： 2020 年底我国新能源发展情况 . 8 图 9： 2030和 2060 年我国新能源发电量占比预测 . 8 图 10：预计 2021 和 2030 年新能源装机量 . 9 图 11： 2020 年我国能源消费碳排放量占总排放量比例 . 9 图 12： 2020 年我国电力行业碳排放量占能源行业比例 . 9 图 13：电力行业 AI 解决方案架构 . 10 图 14：南方电网建设数字 电网的总体蓝图 . 10 图 15： 南方电网 -数字电网 “4321”平台 . 10 图 16： 2020-2025 年中国数字电网投资规模及增速 . 11 图 17： 2020-2025 年中国数字电网市场规模及增速 . 11 图 18：国网数字科技股权结构（截止 2022 年 7 月 1 日） . 12 图 19： 国网数字科技 “一体四翼 ”发展布局 . 12 图 20：国网数字 科技聚焦三大业务领域、八大业务平台 . 13 图 21：国网数字科技光伏云网 3.0 . 13 图 22：国网数字科技营收（亿元） . 14 图 23：国网数字科技归母净利润（亿元） . 14 图 24：国网数字科技经营现状（截止 2022 年 7 月 1 日） . 14 图 25：远光软件资源管理系统（ GRIS） . 15 图 26：远光软件 九天智能一体化云平台 . 15 图 27：远光软件 YG-DAP 架构图 . 16 图 28：国家电网财务中台功能界面 . 16 图 29：国家电网财务中台 1.0功能示意 . 16 图 30： 国家电网 “三型两网 ”战略目标 . 18 图 31：远光软件 -能源互联网业务聚焦三大服务体系 . 20 图 32：远光软件 -碳资产信息化管理平台 . 20 图 33：远光软件 -碳资产数据展示平台 . 20 图 34：远光软件 -购售电一体化平台数据显示方式 . 21 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 图 35：远光软件 -发售电一体化平台交付模式对比 . 21 图 36：远光软件 -综合能源服务平台应用架构 . 21 图 37：远光软件 -综合能源服务平台成功案例效果 . 21 图 38：远光软件能源互联网业务收入 . 22 图 39：远光软件能源互联网业务毛利率 . 22 图 40：远光软件 -智能物联业务主要产品 . 22 图 41：远光软件 -人工智能业务 . 23 图 42：远光软件主要客户 . 23 表 1：远光软件集团管理业务在国家电网的项目建设 . 17 表 2：远光软件集团管理业务在南方电网的项目建设 . 18 表 3：远光软件集团管理业务在发电市场的项目建设 . 18 表 4：远光软件集团管理业务在电力行业外市场的项目建设 . 19 表 5：可比公司估值 . 25 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 一、公司概况：能源电力企业信息化改革领域领先企业 1.1 公司专注于大型企业管理信息化，以服务电力集团为战略发展方向 远光软件是国内领先的央企集团化管理和财务信息化软件服务商。 公司成立于 1998 年，前身是远方电脑，长期服务于 国家电网、南方电网和国 家 电投集团、国家能源集团、华电集团等能源央企 。 2006 年，公司在深圳证券交易所上市。 2019 年，国网数字科技 成为公司控股股东，国务院国资委成为实际控制人。 公司发展经历四个阶段，目前处于战略机遇期。 公司发展的四个阶段分别为：财务信息化阶段、集团管控阶段、智能互联阶段、战略机遇阶段。 （ 1）第一阶段（ 1985-2001）： 财务信息化阶段，公司成立并确定以服务电力集团企业为主的战略方向，发布 B/S 架构的财务软件，开发的国家电力公司财务管理信息系统逐步推广； （ 2）第二阶段（ 2002-2012）： 集团管控阶段， 2002 年公司首推基于 J2EE 架构的 ERP 系统，并在全国电力系统中全面推广； 2008 年远光 GRIS 集团集约化管理信息系统逐步在国网、南网、国电等实施应用，随后 远光 GRIS 从财务管理拓展至资产管理、供应链管理、集团风险管理和集团决策支持等领域，公司整体竞争力不断提升； （ 3）第三阶段（ 2013-2018）： 智能互联阶段，公司加码电改信息化业务，先后布局移动互联、燃料管理、配电售电、智慧商旅等业务； （ 4）第四阶段（ 2019-至今）： 战略机遇阶段， 2019年公司拟将亏损的子公司远光共创清算，同时国网数字科技入股成为公司第一大股东，同时随着新型电力系统的建设，公司有望迎来新一轮战略机遇期。 图 1：远光软件发展历程 数据来源：公司官网，东方证券研究所 SG186 工程结束后，公司业绩增长相对平稳。 从过去 15 年来增长历史来看， 2006-2012 年，公司在国家电网 SG186 工程承担财务管控系统的建设，受此拉动，公司实现了 7 年 6.7 倍的营收增长，年均复合增速达到 33.9%且每一年收入增速均超 20%，而 2012 年后，国网集团管理信息化需求增长趋于平稳，公司积极开拓智慧能源、智能物联等业务，并努力拓展电力以外行业，但是，由于核心业务增量有有限，公司 2012-2021 年，收入仅增长 1.5 倍，收入复合增速也仅达到 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 6 10.5%，与前一阶段有较为明显的差异。从净利润角度，公司 2006-2013 年增长明显， 2014-2015 年经历下滑， 2017 年净利润同比大幅增长 31.1%， 2018-2021 年保持平稳的增长。 图 2： 公司 2006 年以来营收规模及增速 图 3： 公司 2006 年以来净利润规模及增速 数据来源： 公司年报， 东方证券研究所 数据来源： 公司年报， 东方证券研究所 公司重点布局四大业务领域，以集团管理为主要收入来源。 公司以云、大、物、移、智、链等信息技术和能源技术为根本动力，重点布局集团管理、智能物联、能源互联网、数据服务四大业务领域，其中，集团管理业务是最核心的构成部分， 2021 年收入占比为 62.6%，毛利占比则为65.6%。 图 4： 2021 公司各业务线收入情况（单位：亿元） 图 5： 2021 公司电力行业收入占比达到 90%以上 数据来源：公司年报，东方证券研究所 数据来源：公司年报，东方证券研究所 1.2 股权结构稳定，国网数字科技控股远光软件 公司第一大股东为国网数字科技。 截止 2022 年 7 月 1 日，公司前三大股东为国网数字科技控股有限公司、陈利浩、国电电力发展股份有限公司，股份分别为 13.25%、 9.96%、 6.21%。 2019年，国网电 商（现更名为“国网数字科技”）成为公司第一大股东，并通过与董事长陈利浩先生签署一致行动人协议的方式成为控股股东，国务院国资委成为实际控制人。 2021 年，国网电商完成增持，持股比例 为 13.25%，维持控股股东地位，未来公司有望凭借双方优势资源的整合，不断拓宽新的业务内容和市场空间。 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%05001,0001,5002,0002,5002006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021营业收入（百万元） 增速-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0501001502002503003504002006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021归母净利润（百万） 增速11.993.192.461.18集团管理 智能物联 能源互联网 数据服务产品90%10%电力行业 其他行业 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 7 图 6：远光软件股权结构（截止 2022 年 7 月 1 日） 数据来源： wind，东方证券研究所 我们认为，远光软件以电力行业为最主要客户，成为国网集团下属公司后，将可以更深入地介入国网能源互联网和数字化建设，公司发展空间与格局有望得到明显的提升。 二、数字化赋能电力行业高质量发展，电力数字化转型提速 2.1 数字经济为产业发展注入动力，数字电网作为数字中国建设的基石方兴未艾 数字经济是全球未来发展方向，数字中国建设成为国家战略。 当前，新一代信息技术快速迭代和普及，以 5G、集成电路、大数据、云计算、区块链、人工智能等为代表的新一代信息技术正深刻改变着传统产业的发展模式，“技术 -产业”交互迭代效应持续增强，信息技术已成为驱动经济发展的关键生产要素，推动实体经济发展模式和生产方式发生深刻变革。在全球经济遭遇逆流的当下，新一轮信息技术和产业变革加速融合迭代，数字经济已成为全球经济未来的发展方向。在宏观经济发展进入新常态的形势下，建设“数字中国”、发展“数字经济”成为我国的国家战略。 数字电网 是数字中国 建设 的重要基石。 电力是社会运转的重要动力，而电网是电力能源传递的重要基础，庞大的电网产生海量的能源大数据，这些能源数据在数字中国的建设中具有重要作用，数字电网的四大能力使其成为数字中国建设 的基础性环节。 1） 数字电网是以云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、区块链等新一代数字技术为核心驱动力，以数据为关键生产要素，以现代电力能源网络与新一代信息网络为基础，通过数字技术与能源企业业务、管理深度融合，不断提高数字化、网络化、智能化水平，而形成的新型能源生态系统，具有灵活性、开放性、交互性、经济性、共享性等特性，使电网更加智能、安全、可靠、绿色、高效。 2） 数字电网具有四大能力： 1）实现“电力 +算力”融合； 2）推动能源资产全生命周期运营管理数字化； 3）推动“云大物移智链”与能源产业链深度融合； 4） 融入数字乡村、城市、政府等渠道成为区域协调发展的动力引擎。 电网发展经历四个阶段，数字电网建设已拉开序幕。 从十九世纪末开始，电网发展分别经历了第一代电网、第二代电网、智能电网和数字电网： 1） 第一代电网 ： 诞生于第二次工业革命兴起之际，以小机组、低电压和小电网为主要特征。 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 8 2） 第二代电网 ： 诞生于规模化工业生产发展之际，它以大机组、超高电压和互联电网为主要特征。第一代和第二代电网的电力能源结构均以化石能源为主。 3） 智能电网： 随着化石能源逐步枯竭、全球环境污染加剧，具有安全、可靠、绿色、高效等特征的智能电网应运而生，它的电力能源结构趋向于以风、光、水等新型能源为主。 4） 数字电网： 当前，第四次工业革命方兴未艾，数字经济快速崛起，电力能源结构向新型可再生能源发展，同时数据成为主要生产要素，数字电网成为当前电网的转型趋势，以数据为发展驱动力，提供电力增值服务。 图 7： 电网发展历程 数据来源： 南方电网数字电网白皮书（ 2020）， 东方证券研究所 2.2 数字电网推动新型电力系统建设，引领电力改革新方向 新能源将成为新增电源的主体，在电源结构中占主导地位。 随着能源革命进程加快推进， 新能源将迎来爆发式增长。 2020 年底，南方五省区电源装机 3.8 亿千瓦，其中非化石能源装机和电量占比分别达到 56%和 53%，居世界前列；全网水能利用率超过 99.5%，风光发电利用率均达 99.7%，居全国领先水平；抽水蓄能装机 788 万千瓦，占比 2.07%，高于全国的 1.43%，区域能源结构转型成效显著。预计到 2030 年和 2060 年，我国新能源发电量占比将分别超过 25%和 60%，电力供给将朝着逐步实现零碳化迈进。预计“十四五”和“十五五”期间，推动南方区域分别新增 1亿千瓦风光新能源装机，新能源装机将从目前的 0.5 亿千瓦增加到 2030 年的 2.5 亿千瓦，支撑提前实现碳达峰。 图 8： 2020 年底我国新能源发展情况 图 9： 2030 和 2060 年我国新能源发电量占比预测 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 9 数据来源： 数字电网推动构建以新能源为主体的新型电力系统白皮书， 东方证券研究所 数据来源： 数字电网推动构建以新能源为主体的新型电力系统白皮书， 东方证券研究所 图 10： 预计 2021 和 2030 年新能源装机量 数据来源： 数字电网推动构建以新能源为主体的新型电力系统白皮书， 东方证券研究所 数字电网推动构建以新能源为主的新型电力系统 ，引领能源电力行业绿色低碳发展 。 2021年 3月 ，中央财经委员会提出，“十四五”是碳达峰 的关键期、窗口期，要构建清洁、低碳、安全、高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。践行碳达峰、碳中和战略，能源是主战场，电力是主力军，电力是我国碳排放占比最大的单一行业，必须加快构建以新能源为主体的新型电力系统，以能源电力绿色低碳发展引领经济社会系统性变革。南方电网利用数字技术构建坚强主网架和柔性配网，广泛部署小微传感器、芯片化智能终端和智能网关等，大力开展电网数字孪生建设；利用大数据提高数据分析和挖掘能力；利用人工智能 技术增强电网智能分析和决策水平。据南方电网“十四五”规划预测，“十四五”期间，南方五省区将新增风电、光伏规模 1.15 亿千瓦，抽水蓄能 600 万千瓦，推动新能源配套储能 2000 万千瓦，到 2025 年，南方五省区电源装机总规模达到 6.1 亿千瓦，非化石能源装机和发电量占比分别提升至 60%和 57%。 图 11： 2020 年我国能源消费碳排放量占总排放量比例 图 12： 2020 年我国电力行业碳排放量占能源行业比例 数据来源： 数字电网推动构建以新能源为主体的新型电力系统白皮书， 东方证券研究所 数据来源： 数字电网推动构建以新能源为主体的新型电力系统白皮书， 东方证券研究所 海量数据传感器助力打造数字孪生电网，电网运行效率将大幅提升。 目前， 海量的数据传感器正在部署到电网的设备上，最终形成一张数字孪生电网，电网的运行效率将大幅提升。 南方电网已经 建成南网云 平台和具备千万台智能终端接入能力的物联网平台等基础平台体系，形成了统一电网数据模型，建成了首个数字孪生变电站。 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 10 云计算和物联网的应用推动数字电网快速发展。 目前，国家电网云计算应用研究与试点进一步推进，以两大电网公司为标杆的电力行业云计算框架已经铺就。随着 云计算和物联网技术在电力行业应用 的 扩大和深化 ，数字电网建设持续推进，电力企业在设备状态监控、节点信息收集、远程自动控制的建设力度进一步加大，进一步推动物联网软硬件、智能二次设备、海量数据分析工具、高性能服务器方面的需求释放。 图 13：电力行业 AI 解决方案架构 数据来源：华为云社区，东方证券研究所 南方电网通过搭建 “ 4321”平台 建设数字电网， 实现企业数字化转型。 数字电网是对传统电网的数字化重塑，以云计算、大数据、物联网、移动互联网、人工智能、区块链等新一代数字技术为核心驱动力，通过数字技术与能源企业业务和管理深度融合，使之成为一个数字化、智能化和互联网化的新型电网，是南方电网落实国家战略的实践成果。南方电网通过建设“ 4321”平台，将公司建设成平台型企业，公司所有的业务和数据全部基于统一的平台运转，从而完成扁平化管理，公司也将具备结果与过程同时管控的能力，从而实现业务平台化、服务互联网化，通过“电力 +算力”衍生新商业和服务模式及价值创造方式，最终实现以创新发展驱动公司数字化转型。 图 14： 南方电网建设数字电网的总体蓝图 图 15： 南方电网 -数字电网“ 4321”平台 数据来源： 南方电网数字电网白皮书（ 2020）， 东方证券研究所 数据来源： 南方电网数字电网白皮书（ 2020）， 东方证券研究所 2.3 数字电网建设迎来高峰期，电力数字化市场规模持续增长 数字电网建设迎来高峰期，两大电网投资 2.9 万亿推进电网转型升级。 在国企数字化改革的背景下，数字电网开启了电力传统行业与新一轮信息技术深度融合发展的新局面，“十四五”期间，国家电网和南方电网计划投资高达 2.9 万亿元用于进行电网建设，较“十三五”期间全国电网总投资高出 13%，较“十二五”期间高出 45%。 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 11 1） 南方电网 规划投资 6700 亿元 用于总体电网建设，以加快数字电网建设和现代化电网建设进程，推动以新能源为主体的新型电力系统，这其中的 3200亿元用于打造更坚强的配电网，持续加强城镇配电网建设，巩固提升农村电网，以区县为单位开展规模化升级改造。南方电网还规划进一步加快电网数字化转型，加强智能输电、配电、用电建设，推动建设多能互补的智慧能源建设。预计到 2025 年， 35 千伏及以上线路实现无人机智能巡检全覆盖，多站融合变电站达到 100 座，打造南沙、横琴、松山湖等一批智慧能源示范区。 2） 国家电网规划投资 2.23 万亿 元推进电网转型升级，其中， 500 千伏及以上电网建设投资约7000 亿元，配电网建设投资超过 1.2 万亿元，占电网建设总投资的 60%以上，重点开展新型电力系统构建及运行控制、分布式新能源及微电网、新能源和储能并网等标准制定。 3） 据华经产业研究院的预测数据， 2020 年我国数字电网投资规模约为 1170 亿元， 2025 年约为1580 亿元， 2020-2025 年 CAGR 预计将达到 6.19%。 图 16： 2020-2025 年中国数字电网投资规模及增速 数据来源：华经产业研究院，东方证券研究所 数字电网建设方兴未艾，市场规模持续增长。 受 国家电网和南方电网 “十四五” 规划对数字电网的 投资影响， 未来五年， 中国 电力行业数字化改革带来的 市场规模 预计将持续增长。据华经产业研究院的预测数据， 2020 年我国数字电网市场规模约为 2210 亿元， 2025 年约为 3700 亿元，2020-2025 年 CAGR 预计将达到 10.85%。 图 17： 2020-2025 年中国数字电网市场规模及增速 数据来源： 华经产业研究院， 东方证券研究所 1.17 1.271.35 1.431.5 1.580%1%2%3%4%5%6%7%8%9%00.20.40.60.811.21.41.61.82020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E中国数字电网投资规模（千亿元） 增速0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%00.511.522.533.542020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E中国数字电网市场规模（千亿元） 增速 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 12 三、远光软件：电力信息化助推核心业务增长 ，股权激励落地为公司发展注入新动力 3.1 绑定国家电网战略改革，集团管理核心业务快速发展 国网数字科技控股有限公司以建设“国际领先的能源数字科技平台企业”为奋斗方向。 1）国网数字科技是国家电网公司的全资子公司， 成立于 2016 年 1 月，是国务院国资委“双百行动”综合改革试点单位、国家电网有限公司创建世界一流示范企业典型引领单位，与国网雄安金融科技集团有限公司均是国家高新技术企业。 2）国网数字科技按照 “一体四翼” 发展布局， 实行“一套本部运作、两翼协同发展”的经营管理模式，承担“服务电网数字化转型、发展能源数字新产业”的重要使命，瞄准国际领先的能源数字科技平台企业奋斗方向，为加快建设具有中国特色国际领先的能源互联网企业作出新的更大贡献。 “一体四翼” 是指以电网业务为主，以金融业务、国际业务、支撑产业和战略性新兴产业为四翼，做强做优主业，适度相关多元化的战略选择。 图 18：国网数字科技股权结构（截止 2022 年 7 月 1 日） 图 19：国网数字科技“一体四翼”发展布局 数据来源： wind，东方证券研究所 数据来源：国网数字科技官网，东方证券研究所 国网数字科技聚焦三大领域、推动八大业务平台，实现行业领先。 公司聚焦 三大领域： 能源电子商务、能源金融科技、能源数字技术；推动 八大业务平台 相互融合、协同发展：建成电 e 宝、国网商城、国网新能源云、电 e 金服、能源工业云网、国网商旅云、国网双创、 e-交易等八大业务平台；在战略布局、商业模式及技术创新、核心运营指标等方面实现行业领先，勇当国家电网有限公司战略性新兴产业排头兵。 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 13 图 20：国网数字科技聚焦三大业务领域、八大业务平台 数据来源：国网数字科技官网，东方证券研究所 国网数字科技依托分布式光伏云网，实现分布式光伏建设运营规模化、规范化、智能化等发展需要。 2017 年上线的国网分布式光伏云 网是国家电网公司顺应能源转型，综合运用大数据、物联网、人工智能、区块链等技术创新构建的分布式新能源共享服务平台。截止 2021 年 7 月 12 日，光伏云网汇集全产业链优质供应商 2200家， 面向客户提供 分布式光伏全流程一站式服务，平台累计接入电站 217.28 万座，累计装机 9741.69 万千瓦，在全国 26 省市全面推广应用，累计线上结算分布式电费及补贴 191.44 亿元。 图 21：国网数字科技光伏云网 3.0 数据来源：国网数字 科技官网，东方证券研究所 国网数字科技营收和利润均快速增长，业务覆盖范围广。 公司自成立以来，营收和归母净利润均实现快速增长， 2016 年公司营收为 4.13 亿元，到 2021 年公司营收为 220 亿元， 2016-2021 的CAGR 达到 121.50%； 2016 年公司归母净利润为 0.26 亿元，到 2019Q3 公司归母净利润为 2.59亿元，归母净利润大幅增长。 公司业务覆盖范围广， 截止 2022 年 7 月 1 日 ，业务覆盖范围 33 个省级行政区，注册用户数 2.9 亿个，服务企业用户 156.31 万， 入驻商户约 20 万，平台年累计访问量 7 亿余次 ， 2020 年的年度交易规模达到 1.48 万亿元，同比增长 54%。 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 14 图 22：国网数字科技营收（亿元） 图 23：国网数字科技归母净利润（亿元） 数据来源：国网数字科技官网，东方证券研究所 数据来源：国网数字科技官网，东方证券研究所 图 24：国网数字科技经营现状（ 截止 2022 年 7 月 1 日） 数据来源：国网数字科技官网，东方证券研究所 国网数字科技是公司控股股东，公司有望凭借双方资源整合拓宽业务空间。 公司已完成在发电、输电、配电、售电各个环节的全链条业务部署，持续深入与国网数字科技公司的合作，不断加大在能源互联网领域的投入和技术创新，大力推进能源互联网示范项目、智能设备应用等项目建设，另外，在光伏、储能、综合能源方面公司也有所布局。 1）在集团管理业务方面， 公司深入参与国网智慧 共享财务平台项目建设，依托“远光九天智能一体化云平台”，全面参与国网公司顶层业务设计和推进省级企业的试点落地工作，有力支撑“云 +端、中台 +应用”的一体化智慧共享财务平台建设；实现 DAP在国网数字科技公司的全模块应用；建立内部交易跨单位自动协同服务平台，并在国网系统内全面推广，大幅提升国网公司“集团合并业务跨单位协作”的智能化水平。 2）在资产全生命周期管理业务方面， 公司在国网数字科技公司范围内完成了项目管理、资产管理等系统的推广实施，稳步推进国网数字科技公司企业数字应用服务系统的国产化替代，在国网产业单位试 点实施资产管理、项目管理等模块。 3）在智慧能源业务方面， 公司与国网数字科技公司深度融合，参与建设“网上国网市场化售电 e助手”；支撑国网新能源云平台的“资源分布、用电客户”两个子平台建设。 4）在配售电业务中， 公司为国网综合能源服务集团、济南泉达配售电公司等多家大型国家级和省级能源企业提供购售电平台服务。 -200%0%200%400%600%800%1000%1200%01002003004005002016 2017 2018 2019 2020 2021营收（亿元） 增速-50%0%50%100%150%200%250%300%350%00.511.522.532016 2017 2018 2019Q3归母净利润（亿元） 增速 远光软件首次报告 电网数字化浪潮涌动，携手国网数科开启发展新篇章 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 15 3.2 集团管理业务：核心业务树立市场标杆，形成稳固市场份额优势 公司深耕集团管理业务积累行业经验，准确把握电力企业发展方向。 2021年， 公司调整集团管理业务统计口径，调整后包括原集团管理业务和原资产全生 命周期管理业务，主要产品包括集团资源管理系列、咨询及定制化服务、企业大数据及云服务、资产全生命周期管理系列、财务管理系列、集团风险管控系列等。过去 10 年， GRIS（集团资源管理系统）为公司最为核心的产品，提供 5 大类共计 18 个业务标准解决方案，覆盖了财务管理、资产管理、供应链管理、集团风险管理和集团决策支持等主要管理领域。 2021 年 6 月，公司正式推出九天智能一体化云平台为底座的全新一代企业数字化平台 YG-DAP 并得到了初步推广，实现产品从传统软件架构向新架构的跃迁。基于对集团管理特性的深入理解，公司多年来深耕 电力行业用户，积累大量行业经验和成功项目，产品和服务被集团客户特别是电力行业客户认可，能为客户提供全面解决方案，全面满足客户需求。 图 25：远光软件资源管理系统（ GRIS） 图 26：远光软件九天智能一体化云平台 数据来源：公司官网，东方证券研究所 数据来源：公司官网，东方证券研究所 公司推出 新一代企业数字核心系统（ DAP） ，树立核心业务系统国产化标杆。 DAP 是超越传统ERP 面向数字时代的新一代企业数字核心系统，它采用微服务 +中台架构，深度应用“云大物移智链”技术，通过构建业务中台，为企业商业模式和管理创新提供系统支撑。新一代产品采用“云原生”技术，按“全栈国产化、组件式接入、全业务协同、嵌入型分析、服务化运营”的设计理念，可以为企业提供集团管控、业务创新、产业链协同、社会化互联的云化服务。在新一代企业数字核心系统（ DAP）全域应用方面，实现 DAP在国网数字科技公司的全模块应用，覆盖全集团、全业务，树立核心业务系统国产 化标杆，开展山西、辽宁省管产业单位的企业核心资源管理系统试点建设，实现国网省管产业