1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械设备强于大市强于大市维持2022年 06月 18日（ 评级）分析师 李鲁靖 SAC执业证书编号： S1110519050003联系人 张钰莹摩托车行业 2022年 5月销售数据更新行业点评摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明全行业来看，中大排量二轮摩托车销量持续上扬： 1-5月， 150排量 250cc累计销售 52.6万辆， yoy-2%；排量 250cc累计销售 16.2万辆， yoy+51%。 5月单月， 150排量 250cc销售 11.9万辆， yoy+8%；排量 250cc销售 4.7万辆， yoy+82%。【 春风动力 】 1-5月，公司 110cc+两轮车累计销售 4.7万辆， yoy+12%，其中 150排量 250cc销售 1.8万辆， yoy-28%；排量 250cc销售 1.93万辆， yoy+111%。 5月单月，公司 110cc+两轮车销售 0.95万辆， yoy+4%，其中 150排量 250cc销售 4613辆， yoy-24%；排量250cc销售 3486辆， yoy+86%。 公司四轮车销量持续高增长： 1-5月，公司累计销售 6.03万辆， yoy+6%； 5月单月销售四轮车 1.08万辆， yoy -18%。【 钱江摩托 】 1-5月，公司 110cc+两轮车累计销售 13.5万辆， yoy+12%；其中 150排量 250cc销售 2.2万辆， yoy-12%；排量 250cc销售 4.8万辆， yoy+63%。 5月单月，公司 110cc+两轮车销售 3.2万辆， yoy+17%；其中 150排量 250cc销售 4428辆， yoy-30%；排量250cc销售 1.71万辆， yoy+151%。风险提示 ： 中大排量摩托车增速不及预期；禁限摩政策影响等两轮摩托车行业13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4二轮摩托月度销售跟踪 2021年 2022年5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月150排量 250ml本月完成（辆） 109,879 111313 118082 118759 117493 107814 131961 120588 118611 74804 104754 108762 119173本月同比增长 12% 7% 14% 3% -6% 5% 11% 0% 17% 3% -22% -6% 8%年初至当月累计销量（辆） 534,817 646,130 764,212 882,971 1,000,4641,108,2781,240,2391,360,827 118611 193,415 298,169 406931 526,104年初至当月累计增长 47% 39% 34% 29% 24% 22% 20% 18% 17% 11% -3% -4% -2%去年累计 362,647 466,344 569,490 684,351 809,150 911,5161,030,7541,151,137 101,785 174,293 308,817 424938 534,817250排量 400ml本月完成（辆） 17,135 23226 22963 21283 21647 21839 18531 21661 17132 10050 20317 26052 33424本月同比增长 37% 94% 73% 77% 48% 55% 41% 119% 31% 17% 26% 33% 95%年初至当月累计销量（辆） 74,480 97,706 120,669 141,952 163,599 185,438 203,969 225,630 17132 27,182 47,499 73551 106,975年初至当月累计增长 81% 84% 82% 81% 76% 73% 70% 73% 31% 26% 26% 28% 44%去年同期 12,477 11,971 13,249 12,041 14,648 14,079 13,138 9,898 13,056 8,583 16,117 19589 17,135去年累计 41,162 53,133 66,382 78,423 93,071 107,150 120,288 130,186 13,056 21,639 37,756 57345 74,480400排量 750ml本月完成（辆） 8,828 11408 8907 9039 8904 6391 6667 10679 8232 8417 12815 117801 13694本月同比增长 28% 38% 13% 11% -1% 21% 50% 74% 53% 760% 68% 12% 55%年初至当月累计销量（辆） 33,343 44,751 53,658 62,697 71,601 77,992 84,659 95,338 8232 16,649 29,464 41244 54,938年初至当月累计增长 55% 50% 43% 37% 31% 30% 31% 35% 53% 163% 111% 68% 65%去年同期 6,895 8,273 7,867 8,110 8,971 5,262 4,454 6,133 5,363 979 7,638 10535 8,828去年累计 21,474 29,747 37,614 45,724 54,695 59,957 64,411 70,544 5,363 6,342 13,980 24515 33,343排量 750ml本月完成（辆） 53 178 310 125 853 812 1042 141 73 83 129 112本月同比增长 742%年初至当月累计销量（辆） 141 214年初至当月累计增长去年同期去年累计资料来源：中国汽车协会摩托车分会，天风证券研究所春风动力25请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6春风动力月度销售跟踪 2021年 2022年5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月摩托车销售情况（总量）本月完成（辆） 9,131 11,243 8,306 5,732 10,216 9,367 5,948 12,783 6,416 9,620 13,589 8225 9,531本月同比增长 16% 51% 0% -34% 8% 13% -31% 134% -43% 164% 78% -23% 4%年初至当月累计销量（辆） 42,260 53,503 61,809 67,541 77,757 87,124 93,072 105,855 6,416 16,036 29,625 37850 47,381年初至当月累计增长 65% 62% 49% 35% 30% 28% 22% 29% -43% 8% 32% 14% 12%110排量 125ml本月完成（辆） 600 1417 1474 797 837 2204 130 1251 1236 2354 1931 1949 910本月同比增长 18% 237% 141% 25% 16% 175% -85% 166% -14% 208% 95% 93% 52%年初至当月累计销量（辆） 4,792 6,209 7,683 8,480 9,317 11,521 11,651 12,902 1236 3,590 5,521 7470 8,380年初至当月累计增长 129% 147% 146% 126% 108% 118% 89% 94% -14% 64% 73% 78% 75%去年同期（辆） 507 420 612 636 720 802 890 471 1,429 765 990 1008 600去年同期累计 2,091 2,511 3,123 3,759 4,479 5,281 6,171 6,642 1,429 2,194 3,184 4192 4,792125排量 150ml本月完成（辆） 597 530 447 455 750 417 308 469 206 192 339 227 522本月同比增长 60% 183% 43% -2% 64% -42% -48% 30% -76% -24% -46% -60% -13%年初至当月累计销量（辆） 2,914 3,444 3,891 4,346 5,096 5,513 5,821 6,290 206 398 737 964 1,486年初至当月累计增长 121% 129% 114% 90% 86% 60% 44% 43% -76% -65% -58% -58% -49%去年同期（辆） 373 187 312 466 458 713 593 362 872 254 627 564 597去年同期累计 1,320 1,507 1,819 2,285 2,743 3,456 4,049 4,411 872 1,126 1,753 2317 2,914150排量 250ml本月完成（辆） 6064 6988 4279 2002 6036 3731 2169 3623 1788 2120 5783 3887 4613本月同比增长 24% 40% -25% -64% 12% -25% -61% 32% -73% 40% 47% -46% -24%年初至当月累计销量（辆） 25,379 32,367 36,646 38,648 44,684 48,415 50,584 54,207 1788 3,908 9,691 13578 18,191年初至当月累计增长 77% 67% 47% 26% 24% 18% 9% 10% -73% -52% -20% -30% -28%去年同期（辆） 4,904 4,976 5,675 5,594 5,367 4,946 5,623 2,746 6,622 1,514 3,946 7233 6,064去年同期累计 14,353 19,329 25,004 30,598 35,965 40,911 46,534 49,280 6,622 8,136 12,082 19315 25,379排量 250ml本月完成（辆） 1870 2308 2106 2478 2593 3015 3341 7440 3186 4954 5536 2162 3486本月同比增长 -9% 22% 23% 21% -12% 64% 122% 296% 42% 348% 168% 14% 86%年初至当月累计销量（辆） 9,175 11,483 13,589 16,067 18,660 21,675 25,016 32,456 3186 8,140 13,676 15838 19,324年初至当月累计增长 17% 18% 19% 19% 13% 18% 26% 50% 42% 143% 153% 117% 111%去年同期（辆） 2,060 1,885 1,712 2,054 2,948 1,841 1,502 1,878 2,240 1,107 2,069 1889 1,870去年同期累计 7,860 9,745 11,457 13,511 16,459 18,300 19,802 21,680 2,240 3,347 5,416 7305 9,175资料来源：中国汽车协会摩托车分会，天风证券研究所钱江摩托37请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明8钱江摩托月度销售跟踪 2021年 2022年5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月排量 110ml本月完成（辆） 26,966 29,229 25,562 28,016 28,726 15,984 25,370 26,748 21,145 18,315 35,355 28963 31,539本月同比增长 18% -15% -14% -12% -16% -48% -15% -12% -33% 103% 24% 18% 17%年初至当月累计销量（辆） 117,318 146,547 172,109 200,125 228,851 244,835 270,205 296,953 21,145 39,460 74,815 103778 135,317年初至当月累计增长 31% 18% 12% 8% 4% -3% -4% -5% -33% -3% 8% 11% 12%去年同期 22,929 34,535 29,856 31,878 34,076 30,997 29,954 30,314 31,535 9,006 28,626 24573 26,966去年同期累计 89,848 124,383 154,239 186,117 220,193 251,190 281,144 311,458 31,535 40,541 69,167 93740 120,706110排量 125ml本月完成（辆） 3302 7835 8873 6169 4892 4238 7557 8557 5228 6631 11166 5704 5277本月同比增长 -30% -29% 8% -36% -42% -35% 45% 42% -43% 470% 191% 37% 60%年初至当月累计销量（辆） 19,142 26,977 35,850 42,019 46,911 51,149 58,706 67,263 5,228 11,859 23,025 28729 34,006年初至当月累计增长 0% -11% -7% -12% -17% -19% -14% -9% -43% 15% 63% 57% 58%去年同期 4,725 11,064 8,205 9,567 8,390 6,563 5,200 6,006 9,116 1,163 3,832 4172 3,302去年同期累计 19,087 30,151 38,356 47,923 56,313 62,876 68,076 74,082 9,116 10,279 14,111 18283 21,585125排量 150ml本月完成（辆） 10519 9357 5954 6088 6968 4514 6182 6043 6448 4516 9228 6610 4707本月同比增长 55% -2% -38% -38% -27% -62% -51% -44% -45% 4% -19% -4% -55%年初至当月累计销量（辆） 43,887 53,244 59,198 65,286 72,254 76,768 82,950 88,993 6,448 10,964 20,192 26802 31,509年初至当月累计增长 17% 13% 4% -2% -5% -13% -18% -20% -45% -32% -26% -22% -30%去年同期 6,807 9,580 9,649 9,888 9,524 11,883 12,693 10,748 11,693 4,361 11,366 6893 10,519去年同期累计 37,575 47,155 56,804 66,692 76,216 88,099 100,792 111,540 11,693 16,054 27,420 34313 44,832150排量 250ml本月完成（辆） 6312 2346 1957 5466 9892 2322 6402 5319 2743 4899 5176 4515 4428本月同比增长 25% -63% -41% 110% 78% -55% -7% -22% -51% 94% -16% 7% -30%年初至当月累计销量（辆） 24,856 27,202 29,159 34,625 44,517 46,839 53,241 58,560 2,743 7,642 12,818 17333 21,761年初至当月累计增长 71% 31% 21% 30% 38% 25% 20% 14% -51% -6% -11% -7% -12%去年同期 5,047 6,271 3,303 2,601 5,556 5,173 6,905 6,815 5,612 2,525 6,186 4221 6,312去年同期累计 14,540 20,811 24,114 26,715 32,271 37,444 44,349 51,164 5,612 8,137 14,323 18544 24,856排量 250ml本月完成（辆） 6833 9691 8778 10293 6974 4910 5229 6829 6726 2269 9785 12134 17127本月同比增长 8% 27% 1% 5% -34% -33% 1% 1% 32% 137% 35% 31% 151%年初至当月累计销量（辆） 29,433 39,124 47,902 58,195 65,169 70,079 75,308 82,137 6,726 8,995 18,780 30914 48,041年初至当月累计增长 58% 49% 37% 30% 18% 12% 11% 10% 32% 48% 41% 37% 63%去年同期 6,350 7,620 8,699 9,822 10,606 7,378 5,156 6,745 5,114 957 7,242 9287 6,833去年同期累计 18,646 26,266 34,965 44,787 55,393 62,771 67,927 74,672 5,114 6,071 13,313 22600 29,433资料来源：中国汽车协会摩托车分会，天风证券研究所市占率分析49请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明10资料来源：中国汽车协会摩托车分会，天风证券研究所0%1%2%3%4%5%6%7%2019年10月2019年12月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2020年10月2020年12月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2021年10月2021年12月2022年2月2022年4月150排量 250cc摩托车竞争格局春风动力市占率钱江摩托市占率0%5%10%15%20%25%30%35%40%2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月250+cc摩托车竞争格局春风动力市占率 钱江摩托市占率4. 中大排量摩托车： 21年 8月以来，春风 250cc+市占率稳中有升 150排量 250cc： 春风动力 、 钱江摩托国内市占率维持 4%左右 。 排量 250cc： 2022年 5月 ， 春风动力 250cc+国内市占率为 11.90%；钱江摩托 250cc+国内市占率为29.57%。11请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明股票投资评级 自报告日后的 6个月内，相对同期沪深 300指数的涨跌幅行业投资评级 自报告日后的 6个月内，相对同期沪深 300指数的涨跌幅买入 预期股价相对收益 20%以上增持 预期股价相对收益 10%-20%持有 预期股价相对收益 -10%-10%卖出 预期股价相对收益 -10%以下强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上中性 预期行业指数涨幅 -5%-5%弱于大市 预期行业指数涨幅 -5%以下投资评级声明类别 说明 评级 体系分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及 /或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 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