金融 &金融科技行业周报 5月社融迎反弹，银保监会引导 AMC参与中小金融机构改革化险平安证券研究所 金融 &金融科技研究团队2022年 6月 12日证券研究报告王维逸 S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇 S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷 S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵 S1060121070072（一般证券业务）2核心观点05月社融迎反弹，银保监会引导 AMC参与中小金融机构改革化险1、 5月社融强劲反弹，中长期贷款需求仍显疲弱。 6月 10日，央行发布 5月金融数据， 5月新增人民币贷款 1.89万亿元，余额同比增速 10.9%，市场一致预期为 10.7%。社会融资增量 2.79万亿元，市场一致预期为 2.37万亿元，余额同比增速为 10.5%。 M2同比 11.1%，增速较上月提升 0.6%。 5月社融强劲反弹，核心因素在于疫情防控压力缓和后，经济基本面复苏带来信贷需求恢复，政府债的提速发行亦有直接贡献。而 5月新增人民币贷款达历史同期最高，但其中企业仍然以短贷和票据“加杠杆”，企业中长期贷款、居民部门贷款增量不及去年同期，但较 4月边际有所修复。2、 银保监会印发指导意见，引导金融 AMC参与中小金融机构风险化解。 6月 6日，中国证券报记者获悉，银保监会办公厅日前印发 关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见 （以下简称“ 意见 ” ）， 意见 共十七条，包括总体要求与原则、处置盘活存量不良资产、优化金融资源配置和完善体制机制、加强行业自律和监管四大方面。 意见 为 2月份银保监会召集 5家全国性 AMC进行调研座谈会的细化落实，明确了金融 AMC的站位，表明希望金融 AMC在中小金融机构改革化险、金融业转型等方面主动作为，加强与监管部门、地方政府的合作，切实发挥逆周期的救助性功能。 意见 明确指出金融 AMC要提高对中小金融机构不良资产收购、管理和处置的力度与效率，意味着后续收购不良资产的步伐将会加快，有利于存量风险的加速出清和市场预期的修复。3、 银行业保险业加强新市民金融服务，监管要求进一步细化工作方案。 6月 10日，中国银保监会办公厅发布关于银行业保险业加强新市民金融服务有关情况的通报（以下简称“通报”），通报称，自 3月 关于加强新市民金融服务工作的通知 （银保监发 2022 4号）印发以来，各银保监局联动地方政府出台政策加大指导推动力度，银行保险机构因地制宜开展产品和服务创新，加强新市民金融服务，助力稳定宏观经济大盘，取得了良好成效。此次通报为新市民金融的阶段性成果总结，我们看到目前银行保险机构针对新市民的创业就业、住房、健康养老和教育等重点领域的金融需求，已经开始扩大金融产品和服务供给，提供针对性的信贷支持和服务计划。CONTENT目录 5月社融强劲反弹 ， 中长期贷款需求仍显疲弱 银保监会印发指导意见 ， 引导金融 AMC参与中小金融机构风险化解 银行业保险业加强新市民金融服务 ， 监管要求进一步细化工作方案重点聚焦 银行：银行业协会发布 主动加强金融服务全面助力稳住经济的倡议书 证券：上交所发布第五套科创版上市标准，纳入医疗器械企业 保险：险企投资管理能力信息披露自律管理准则出台 金融科技：大连落地全国首笔数字人民币缴纳关税业务行业新闻行业数据 市场表现：证券、银行、保险、金融科技指数分别上涨 6.79%、 2.96%、 2.36%、 1.97% 银行：公开市场操作净投放 100亿元，隔夜 SHIBOR利率下行 证券：周度股基日均成交额环比上升 19.7% 保险：十年期国债到期收益率环比上升 0.75bps41 重点聚焦事件： 6月 10日，央行发布 5月金融数据， 5月新增人民币贷款 1.89万亿元，余额同比增速 10.9%，市场一致预期为 10.7%。社会融资增量 2.79万亿元，市场一致预期为 2.37万亿元，余额同比增速为 10.5%。 M2同比 11.1%，增速较上月提升 0.6%。（资料来源：央行 官网，平安证券研究所 ）点评： 1） 5月社融强劲反弹 ， 核心因素在于疫情防控压力缓和后 ， 经济基本面复苏带来信贷需求恢复 ， 政府债的提速发行亦有直接贡献 。国内疫情形势缓和 、 多地复工复产推进 、 以及金融机构加大对实体经济的支持力度 ， 带动 5月新增社融融资规模同比多增 8378亿元至 2.79万亿 ， 达历史同期次高点 。 社融增长的大类结构相对均衡 ， 表内信贷增长强劲 、 政府债加速发行是社融同比大增的主要原因 。 2） 5月新增人民币贷款达历史同期最高 ， 中长期贷款投放仍有待加强 。 新增人民币贷款 1.89万亿 ， 同比多增 3900亿元 ， 其中 ， 企业仍然以短贷和票据“ 加杠杆 ” ， 企业中长期贷款 、 居民部门贷款增量不及去年同期 ， 但较 4月边际有所修复 。 企业端融资恢复受到央行积极推进 “ 宽信用 ”帮助 ， 虽然中长期贷款需求疲弱的问题虽未解决 ， 但随着经济基本面渐进恢复 、 央行积极推进宽信用 ， 企业中长期贷款的滞后回暖依然值得期待；而居民端依然偏弱反应 居民对未来收入和房价的信心仍显不足 ， 压制着居民大幅 “ 加杠杆 ” 的意愿 。5月社融强劲反弹，中长期贷款需求 仍显 疲弱5月社融增速较上月提升 0.3个百分点至 10.5%（单位：亿元）5月 企业 中长期、居民贷款需求边际修复但仍不及去年同期10.5 891011121314010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00019/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/05社会融资规模 :当月值 社融余额同比（ %，右轴）-20,000020,00040,00060,00018/0518/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/05新增企业贷款 -中长期 新增企业贷款 -票据新增企业贷款 -短期 新增居民贷款 -中长期5重点聚焦1点评： 意见 为 2月份银保监会召集 5家全国性 AMC进行调研座谈会的细化落实 ， 明确了金融 AMC的站位 ， 表明希望金融 AMC在中小金融机构改革化险 、 金融业转型等方面主动作为 ， 加强与监管部门 、 地方政府的合作 ， 切实发挥逆周期的救助性功能 。 意见 明确 指出金融AMC要提高对中小金融机构不良资产收购 、 管理和处置的力度与效率 ， 意味着后续金融 AMC收购不良资产的步伐将会加快 ， 有利于存量风险的加速出清和市场预期的修复 。 同时 ， 在具体细则上 ， 意见 放宽了金融 AMC的作业范围 ， 将违约债券 、 90天以上逾期资产等五类资产纳入金融 AMC的收购范围 ， 允许在以真实估值为基础 、 资产真实转让的前提下开展结构化交易 。事件： 6月 6日 ， 中国证券报记者获悉 ， 银保监会办公厅日前印发 关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见 （ 以下简称 “ 意见 ” ） ， 意见 共十七条 ， 包括总体要求与原则 、 处置盘活存量不良资产 、 优化金融资源配置和完善体制机制 、 加强行业自律和监管四大方面 。 （ 资料来源：中国证券报 ）银保监会印发指导意见，引导金融 AMC参与中小金融机构风险化解 意见 主要内容1、坚持回归本源、聚焦主业。 资产管理公司要坚持回归本源、聚焦主业的经营理念，找准自身在国家经济金融体系中的定位， 切实发挥逆周期的救助性功能 。要加强与其他机构的协同配合，为中小金融机构改革化险、金融业转型和金融市场健康发展做出新的积极贡献。同时，在夯实中小金融机构风险底数的基础上，全面评估风险，自主决定是否通过市场化收购处置不良资产、参与改革重组方案设计等方式，参与有关中小金融机构风险处置。地方政府和监管部门按职责不搞“拉郎配”，不摊派任务， 不干预不良资产市场定价 。2、加大不良资产处置力度。 资产管理公司要遵循市场化、法治化原则， 加大对中小金融机构不良资产收购、管理和处置力度 ，提高不良资产的处置效率和效益。鼓励资产管理公司 接受金融监管部门、地方政府的委托 ，通过提供市场化估值定价、方案设计、顾问咨询等技术支持，履行受托管理职责，以轻资产方式积极参与化解地方中小金融机构风险。鼓励资产管理公司 参与高风险中小金融机构兼并重组 工作，推动高风险中小金融机构融 供给。3、适度拓宽对金融资产的收购范围。 相关金融机构可以将下列风险资产转让给资产管理公司： 1）涉及债委会项目； 2）债务人已进入破产程序； 3）本金或利息等权益已逾期 90天以上； 4）债务人在公开市场发债已出现违约； 5）因疫情影响延期还本付息后再次出现逾期的资产或相关抵债资产 。资产管理公司批量收购前述类型资产的风险权重、操作规程 参照不良资产批量收购业务 办理。6重点聚焦1点评： 此次通报为新市民金融的阶段性成果总结 ， 我们看到 目前银行保险机构针对新市民的创业就业 、 住房 、 健康养老和教育等重点领域的金融需求 ， 已经开始扩大金融产品和服务供给 ， 提供针对性的信贷支持和服务计划 。 同时 ， 银保监会对金融机构提出了下一步的工作要求：内部管理方面 ， 银行保险机构要进一步细化工作方案 ， 压实工作责任 ， 完善激励约束机制 ， 提高分支机构和工作人员服务新市民的积极性 ， 外部服务方面 ， 着重要求金融机构扩大供给 、 降低成本 ， 包括：通过优化已有产品 、 开发专属产品 、 创新信用评价手段 、 提高受理和审批效率等方式 ， 扩大产品和服务供给；通过合理减免费用 、 降低贷款利率等方式 ， 推动降低新市民金融服务成本 ， 增强新市民获得感 。事件： 6月 10日，中国银保监会办公厅发布关于银行业保险业加强新市民金融服务有关情况的通报（以下简称“通报”），通报称，自 3月 关于加强新市民金融服务工作的通知 （银保监发 2022 4号）印发以来，各银保监局联动地方政府出台政策加大指导推动力度，银行保险机构因地制宜开展产品和服务创新，加强新市民金融服务，助力稳定宏观经济大盘，取得了良好成效。（资料来源：银保监会官网）银行业保险业加强新市民金融服务，监管要求进一步细化工作方案银行保险机构积极探索加强新市民金融服务 优化调整已有信贷产品，扩大新市民金融服务供给。 推出专属信贷产品， 专项支持新市民创业就业 。 持续优化保险服务，强化对新市民创业就业的保险保障。1、创新产品和服务，强化对新市民 创业就业 的金融支持 加大对 保障性住房建设 的金融支持力度。 支持 住房租赁市场 健康发展。如：建行开发住房租赁综合服务平台，为新市民提供租赁、结算等服务。 为新市民合理购房需求提供支持。2、加强 住房金融 服务，满足新市民安居需求 积极发挥健康保险保障作用。如：中国人寿、平安养老、太保寿险、人保财险等积极参与广州“穗岁康”商业医疗保险项目。 加大对 养老行业 的金融支持力度。 助力优化社保和医保服务。3、完善 健康和养老金融 服务，增强新市民基础民生领域保障 支持新市民职业技能培训。 如：中行与教育部签署 助力职业教育高质量发展战略合作协议 。 加强对新市民子女教育的金融支持。 如：开发银行、中行、农行承办国家助学贷款业务。4、积极落实政策要求，加强新市民 培训教育金融 服务 积极优化开户等基础金融服务。如：邮储、农行、兴业等推出免收多项费用的新市民专属银行卡。 助力保障新市民合法权益。 如：建行针对农民工工资拖欠问题创新推出“民工惠”产品。5、针对新市民特点，提升基础金融 服务的可得性和便利性72 行业新闻 |银行银行业协会发布 主动加强金融服务全面助力稳住经济的倡议书 事件： 6月 6日 ， 银行业协会发布 主动加强金融服务全面助力稳住经济的倡议书 （ 以下简称 倡议书 ） 引导会员单位进一步加强对因疫情暂时遇困行业企业和相关群体的金融支持 ， 确保有关金融纾困政策落地 ， 更好地稳住经济大盘 。 倡议书 提出：加大信贷支持 ， 将信贷投放靠前发力 ， 会员单位应实施专门资源倾斜 ， 聚焦支持重点领域；持续减费让利 ， 降低融资成本；主动对接需求 ， 做好融资接续；发展数字金融 ， 提升服务效率；加强信贷管理 ， 前瞻管控风险；强化宣传引导 ， 做好经验推广 。（资料来源： 银行业协会官网 ）国常会强调要确保二季度经济合理增长事件： 6月 8日 ， 国务院常务会议强调 ， 经济下行压力依然突出 ， 要高效统筹疫情防控和经济社会发展 ， 确保二季度经济合理增长 ， 稳住经济大盘 。 要聚焦保市场主体 、 稳岗保就业强化政策支持；对稳经济一揽子措施 ， 地方 、 部门尚未出台配套政策 、 实施细则的要尽快推出；提升对外开放水平 ， 充分发挥各级稳外贸稳外资等机制作用 ， 协调解决外贸外资企业复工达产 、 项目建设等困难 ， 对出口退税信用好的企业阶段性实行 3个工作日内退税到位 ， 同时要积极吸引外商投资 。（资料来源： 国务院官网 ）财政部、税务总局发布关于扩大全额退还增值税留抵税额政策行业范围的公告事件： 6月 7日 ， 财政部 、 税务总局联合发布关于扩大全额退还增值税留抵税额政策行业范围的公告：按月全额退还增值税增量留抵税额 、 一次性退还存量留抵税额的政策范围 ， 由制造业等行业扩大至 “ 批发和零售业 ” 、 “ 农 、 林 、 牧 、 渔业 ” 、 “ 住宿和餐饮业 ” 、 “ 居民服务 、 修理和其他服务业 ” 、 “ 教育 ” 、 “ 卫生和社会工作 ” 和 “ 文化 、 体育和娱乐业 ” 企业 （ 含个体工商户 ） ， 自 2022年 7月 1日起执行 。（资料来源： 财政部官网 ）82 行业新闻 |证券上交所发布第五套科创版上市标准，纳入医疗器械企业事件： 6月 10日，上交所发布实施 上海证券交易所科创板发行上市审核规则适用指引第 7号 医疗器械企业适用第五套上市标准 （以下简称 标准 ），将科创板第五套上市标准的适用企业范围从创新药企业拓宽至医疗器械企业。 标准 对申请适用科创板第五套上市标准的医疗器械企业，从核心技术产品范围、阶段性成果、市场空间、技术优势、持续经营能力、信息披露等方面作出了细化规定。主要包括：一是细化核心技术产品范围。二是明确取得阶段性成果的具体要求。三是关注市场空间的论证情况。四是要求具备明显的技术优势。五是提出信息披露及核查要求。（资 料来源：上交所官网）事件： 6月 10日，证监会集中公布 10条监管信息，多家证券公司被“点名” 。从处罚原因来看，大多与违反 证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法 ，未勤勉尽责，合规管理、内部控制存在较大缺陷等有关。近期，监管部门持续加大对问题中介机构的发现和查处力度，推动形成各主体归位尽责的良性市场秩序。此次为证监会例行对券商的常规罚单汇总，证监会定期汇总会内相关部门、派出机构、自律组织等依法对券商投行业务采取的行政监管措施、自律惩戒措施。（资 料来源：证监会官网）中证协大力推进证券科技领域团体标准化工作事件： 6月 7日，从中证协获悉，目前，中证协正在收集金融科技、数据标准、技术管理、信息安全等科技领域团体标准的立项意向和建议，积极推动相关团体标准的立项、编制工作，鼓励成熟的企业标准向团体标准转化，并依托“证券业联盟链”的建设和应用开展标准预研。中证协表示将吸收借鉴相关方面的先进技术经验和成果，培育形成团体标准和行业标准。（资 料来源： 证券日报网 ）证监会收紧境外业务管理，维持市场健康运作9行业新闻 |保险2保险业协会倡议探索与政府推出区域统保型疫情专属保险事件： 6月 10日 ， 保险业协会发布 发挥保险功能作用 进一步做好受疫情影响困难行业企业等保险服务的倡议书 。 要求保险业精准施策 ， 帮助因疫情暂时遇困行业企业化解风险 、 增强保障功能 。 各保险机构要提升保险服务质效 ， 确保纾困政策落地 ， 针对因疫情暂时遇困行业企业增加保险产品供给 ， 拓宽员工意外健康险 、 雇主责任险 、 公众责任险 、 营业中断险 、 货物运输险等业务覆盖面 ， 探索与政府部门合作推出区域统保型疫情专属保险产品 。（资料来源：保险业协会官网）险企投资管理能力信息披露自律管理准则出台事件： 6月 8日 ， 保险业协会发布 保险公司投资管理能力信息披露自律管理准则 （ 试行 ） 。 其中主要内容包括：投资管理能力自评估方面 ， 压实保险公司主体责任 ， 强调自评估是信息披露的前提和基础；投资管理能力信息披露方面 ， 明确基本要求 、 披露内容及披露类型等方面内容；从业人员管理方面 ， 明确从业人员范围 ， 强调从业人员应坚持诚实信用原则 ， 保证信息披露信息的真实 、 准确 、 完整；自律措施方面 ， 协会负责对保险公司投资管理能力信息披露 （ 含首次披露 、 年度披露 、 重大事项披露 ） 报告实施自律查验 ， 发现存在披露不及时 、 内容不准确 、 材料不完整等情况时 ， 采取自律措施 ， 并报告银保监会 。（资料来源：保险业协会官网）税优健康险 新规拟于近期公开征求意见事件： 6月 8日 ， 银保监会与财政部 、 税务总局联合印发 财政部 税务总局 银保监会关于进一步明确商业健康保险个人所得税优惠政策适用保险产品范围的通知 ， 明确今后税优健康险的产品范围 、 指引框架和示范条款的修订由银保监会商财政部 、 税务总局确定 。 记者获悉 ， 这是为银保监会进一步修订优化税优健康险做准备 ， 目前新的税优健康险示范条款和产品指引框架初稿已完成 ， 拟于近期面向行业公开征求意见 。（资料来源： 上证报 ）10行业新闻 |金融科技2大连落地全国首笔数字人民币缴纳关税业务事件： 近日 ， 在大连海关所属大连港湾海关的指导下 ， 大连瑞驰国际货运代理有限公司成功办理了全国首笔数字人民币缴纳关税业务 。 今年以来 ， 大连海关协同人民银行大连市中心支行 、 交通银行大连分行推动数字人民币应用于关税领域 ， 支持数字人民币在预算收支场景不断扩容 ， 三方结合区域港口资源特点 ， 聚焦海关实际需求 ， 推出了全新缴纳关税方式 ， 增加数字人民币支付结算通道 ， 确保税款及时准确缴入国库 。（资料来源： 移动支付网 ）事件： 6月 6日，中国支付清算协会发布关于助力稳住经济的倡议书。支付清算协会倡议会员单位，发挥支付连接千家万户、服务千行百业的优势，接续推进小微企业支付手续费降费工作；做好非接支付产品和服务的开发，协助发放消费券、优惠券等，协助拓展消费新业态，推广数字人民币新场景。（资料来源： 未央网 ）支付清算协会倡议协助发放消费券、优惠券等，推广数字人民币新场景苹果提供“先买后付”信用服务事件： 6月 7日 ， 2022年苹果年度开发者大会 （ WWDC22） 如期举行 。 在本次大会上 ， 苹果宣布推出 Apple Pay Later服务 ， 进军“ 先买后付 ” （ BNPL） 市场 。 借助这项服务 ， 美国苹果用户可以在 6个星期内分 4期购买商品 ， 而不必支付任何利息或费用 。 这套系统将在任何支持 Apple Pay的在线商店和实体零售店使用万事达网络来实现 。（资料来源： 未央网 ）11行业数据 |市场表现3市场表现：证券、银行、保险、金融科技指数分别上涨 6.79%、 2.96%、 2.36%、 1.97%A股行情： 市场表现：证券 、 银行 、 保险 、 金融科技指数 分别上涨 6.79%、 2.96%、 2.36%、 1.97%， 同期沪深 300指数上涨 3.65%。恒生科技指数本周上涨 9.75%， 同期恒生指数上涨 3.43%， 纳斯达克金融科技指数下降 5.84%。 按申万一级行业分类 ， 31个一级行业中 ， 非银金融 和 银行板块涨跌幅分别排名第 5、 10位 。 各子板块中 ， 光大证券 （ +35.73%） 、 成都银行 （ +12.14%） 和中国人保 （ +5.21%） 涨幅最大 。资料来源 ： wind, 平安证券研究所9.75%6.79%4.00% 3.65% 3.43% 2.96% 2.36%1.97% 1.96%-4.58% -5.05%-5.84%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%恒生科技指数证券行业 创业板指 沪深300恒生指数 银行行业 保险行业金融科技指数互联网金融道指标普500纳斯达克图表 1：板块周度涨跌幅周涨跌幅12.14%8.75%7.42% 6.69% 6.45%5.52% 5.06% 4.82% 4.70% 4.43%0%2%4%6%8%10%12%14%成都银行 兰州银行 宁波银行 南京银行 西安银行 青农商行 兴业银行 苏农银行 江苏银行 齐鲁银行图表 2：上市银行本周涨幅前十个股周涨跌幅35.73%19.41% 16.36%13.24% 12.08% 11.33% 11.22% 10.47%9.47% 9.45%0%10%20%30%40%光大证券 国联证券 中银证券 华林证券 哈投股份 浙商证券 兴业证券 广发证券 新力金融 南京证券图表 3：上市券商本周涨幅前十个股周涨跌幅5.21%4.09% 3.65%2.15% 2.14% 2.04%0%5%10%中国 人保 新华 保险 中国 太保 中国 人寿 中国 平安 天茂 集团图表 4：上市保险个股涨跌幅周涨跌幅12行业数据 |银行3银行：公开市场操作净投放 100亿元，隔夜 SHIBOR利率下行公开市场操作： 本 周央行共开展 500亿元逆回购 ， 另有400亿元逆回购到期 ， 实现净投放 100亿元 。SHIBOR ： 截至 6月 10 日 ， 隔夜 SHIBOR利率下降 2.9BP 至1.40%， 7天 SHIBOR利率 上升 0.1BP至 1.68%。资料来源： wind, 平安证券研究所0.00.51.01.52.02.53.03.521-02-12 21-03-05 21-03-26 21-04-16 21-05-07 21-05-28 21-06-18 21-07-09 21-07-30 21-08-20 21-09-10 21-10-01 21-10-22 21-11-12 21-12-03 21-12-24 22-01-14 22-02-04 22-02-25 22-03-18 22-04-08 22-04-29 22-05-20 22-06-10图表 5： SHIBOR利率较上周下行SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周（ %）-10,000-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00021-01-2221-02-0521-02-1921-03-0521-03-1921-04-0221-04-1621-04-3021-05-1421-05-2821-06-1121-06-2521-07-0921-07-2321-08-0621-08-2021-09-0321-09-1721-10-0121-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-0422-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-10图表 6：公开市场操作净投放 100亿元公开市场操作 :货币净投放（亿元）13行业数据 |证券3证券：周度股基日均成交额环比上升 19.7%【 成交额 】 ： 本周两市股基日均成交额 1.15万亿元 ， 环比上周上升 19.7%。【 两融 】 截至 6月 10日 ， 两融余额 15328亿元 ， 环比上周 上升0.89%。【 股票质押 】 ： 本周股票质押规模 33915亿元 ， 环比上升 2.15%。【 公开市场发行 】 本周核准 IPO企业 10家 ， 核准募集资金98.4亿元 。资料来源： wind, 平安证券研究所05,00010,00015,00020,00021-07-0221-07-1621-07-3021-08-1321-08-2721-09-1021-09-2421-10-0821-10-2221-11-0521-11-1921-12-0321-12-1721-12-3122-01-1422-01-2822-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1822-04-2922-05-1322-05-2722-06-10图表 7：两市股基日均成交额 1.15万亿元日均股基成交额（亿元）-4%0%4%8%12%05,00010,00015,00020,00025,00021-04-3021-05-1421-05-2821-06-1121-06-2521-07-0921-07-2321-08-0621-08-2021-09-0321-09-1721-10-0121-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-0422-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-10（亿元） 图表 8：两融余额 15328亿元两融余额（左轴） 环比（右轴）-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%010,00020,00030,00040,00050,00021-01-2221-02-0521-02-1921-03-0521-03-1921-04-0221-04-1621-04-3021-05-1421-05-2821-06-1121-06-2521-07-0921-07-2321-08-0621-08-2021-09-0321-09-1721-10-0121-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-0422-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-10（亿元） 图表 9：股票质押规模上升股票质押参考市值（左轴） 环比（右轴）01002003004005006007000510152025303520-12-1120-12-2521-01-0821-01-2221-02-0521-02-1921-03-0521-03-1921-04-0221-04-1621-04-3021-05-1421-05-2821-06-1121-06-2521-07-0921-07-2321-08-0621-08-2021-09-0321-09-1721-10-0121-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-0422-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-10（亿元）（家） 图表 10：证监会本周核准 IPO家数 10家证监会核准 IPO家数（左轴）证监会核准 IPO募资金额（右轴）14行业数据 |保险3债券收益率： 截至 6月 10日 ， 十年期国债 、 地方政府债 、 国开债 、 企业债到期收益率分别为 2.7526%、 3.0830%、 2.9756%、3.5860%， 环比上周分别 变化 0.75bps、 2.95bps、 -1.28bps、 0.39bps。资料来源： wind, 平安证券研究所保险：十年期国债到期收益率环比上升 0.75bps2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%21/02/1921/03/0521/03/1921/04/0221/04/1621/04/3021/05/1421/05/2821/06/1121/06/2521/07/0921/07/2321/08/0621/08/2021/09/0321/09/1721/10/0121/10/1521/10/2921/11/1221/11/2621/12/1021/12/2422/01/0722/01/2122/02/0422/02/1822/03/0422/03/1822/04/0122/04/1522/04/2922/05/1322/05/2722/06/10图表 11：主要债券到期收益率中债国债到期收益率 :10年 地方政府债到期收益率 :10年中债国开债到期收益率 :10年 中债企业债到期收益率 (AAA):10年2.80%2.85%2.90%2.95%3.00%3.05%3.10%3.15%3.20%3.25%3.30%3.35%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%21/01/0821/01/2221/02/0521/02/1921/03/0521/03/1921/04/0221/04/1621/04/3021/05/1421/05/2821/06/1121/06/2521/07/0921/07/2321/08/0621/08/2021/09/0321/09/1721/10/0121/10/1521/10/2921/11/1221/11/2621/12/1021/12/2422/01/0722/01/2122/02/0422/02/1822/03/0422/03/1822/04/0122/04/1522/04/2922/05/1322/05/2722/06/10图表 12：十年期国债收益率和 750天均线十年期国债到期收益率（左） 750天移动平均线（右）15投资建议 &风险提示4投资建议1）金融政策监管风险： 目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。2）宏观经济下行风险， 导致银行业资产质量压力超预期抬升。3）利率下行风险， 银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。4）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动， 属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。风险提示：1、 银行：估值具备安全边际 ， 静态拐点信号 。 目前板块 PB静态估值水平仅 0.59x， 仍处于历史绝对低位 ， 板块安全边际充分 ， 向上弹性等待经济实质改善信号的出现 。2、 非银： 1） 证券：基本面及政策面利好对行业估值形成长期支撑 ， 后续受市场行情影响有望持续演绎 行情 ， 当前行业估值属于中部历史分位 ， 仍具有配置价值； 2） 保险：寿险转型仍在磨底 ， 行业估值和机构持仓处于历史底部 ， 看好保险行业的长期配置价值 ， 建议关注市场情绪回暖带来的板块 行情 。16公司声明 &免责条款4公司声明 &免责条款平安证券研究所 金融 &金融科技研究团队分析师 邮箱 资格类型 资格编号王维逸 WANGWEIYI 证券投资咨询 S1060520040001袁喆奇 YUANZHEQI 证券投资咨询 S1060520080003李冰婷 LIBINGTING 证券投资咨询 S1060520040002研究助理 邮箱 资格类型 资格编号黄韦涵 HUANGWEIHAN 一般证券业务 S1060121070072