杀入合资腹地、自主提速超车汽车行业 2022年中期策略报告2022年 6月 12日证券分析师王德安 投资咨询资格编号 ： S1060511010006邮箱： 研究助理王跟海 一般从业资格编号： S1060121070063王子越 一般从业资格编号： S1060120090038 行业评级汽车 强于大市（维持）证券研究报告请务必阅读正文后免责条款投资要点1 刺激政策组合拳快速出击，车市将谷底复苏。 2022年上半年汽车业受供给紧缺及疫情因素影响较大， 15月汽车销量下滑 12%，但自主品牌份额提升。新能源汽车维持高景气度，其中插混车型增速高达 160%。中央和地方的汽车促消费政策组合拳快速落地，政策刺激力度大，覆盖面宽，将有效提振首购及增换购需求。 上调 2022年 乘用车 销量预测为 2400万台 （ +11.7%)，维持新能源汽车销量 510万台（ +44.9%）的预测。 自主品牌迎来向上突破的关键之年。 2022年在缺芯少电的大环境下，低端车做减法，自主品牌多维度探索品牌价值上行。新一代智能车落地，迎来市场检验。电子电气架构是智能汽车的基础，自主车企正快速迭代，领先者即将落地“中央计算 +区域控制 ” 架构。乘用车辅助驾驶竞争将进入城市场景落地的关键赛点。新一代混动技术成自主品牌向上突破利器，民营自主车企暂时领先。 电子电气架构升级带来域控制器的发展机遇。 整车电子电气架构由分布式迈向中央计算，控制功能逐步被集成至域控制器中，电子架构渐进式 演进 过程中 主控芯片是核心，开发介入早，主机厂有算力预埋需求，此外 域控制器 和 软件模块供应商将获得相关业务的快速增长 ，电子电气架构升级带来的软硬解耦 +软硬分层解耦趋势将导致智能车供应链价值重新分割，并产生全新整零关系，看好处于关键赛道，且拥有关键壁垒的供应商。 投资建议： 维持行业“强于大市”的评级。看好新一代混动技术布局迅速、智能化转型速度快的车企，强烈推荐长城汽车(2333.HK)，推荐吉利汽车 (0175.HK)、小鹏汽车 (9868.HK)、理想汽车 (2015.HK)、上汽集团、广汽集团。 软件定义汽车加速，域控制器、软件服务需求将快速增长，强烈推荐中科创达，推荐德赛西威。推荐规模优势突出，且单车搭载价值上升空间大的传统汽车配件细分龙头 福耀玻璃、华域汽车。 风险提示： 1)芯片短缺及疫情等不确定因素影响汽车产销规模； 2)汽车促消费政策落地效果不及预期； 3)动力电池价格上涨导致新能源汽车销量不及预期； 4)自主车企的新一代混动车型销量不及预期； 5)新一代智能车销量不及预期。汽车行业投资逻辑图2资料来源：平安证券研究所目录 CO N T E NT S自主品牌向上突破的关键之年政策组合拳快速出击，车市将谷底复苏电子电气架构升级带来域控制器机遇投资建议与风险提示3回顾：二级市场表现资料来源： Wind，平安证券研究所 4 截至 2022年 6月 10日收盘，全球主要的整车企业的市值表现不一，全球市值最大的汽车公司特斯拉市值下滑较大，电动皮卡公司 Rivian市值下跌幅度超过 70%，国内造车新势力以及上汽集团、长城汽车、吉利汽车的市值均出现不同幅度的下滑。国内车企涨幅较大的是比亚迪以及华为概念股小康股份。 全球主要车企市值（截至 2022年 6月 10日） 单位：亿美元 全球主要车企年初至今涨跌幅（截至 2022年 6月 10日）7218 1386 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000特斯拉丰田汽车比亚迪 戴姆勒大众汽车 宝马集团 福特汽车 通用汽车 本田汽车 长城汽车蔚来理想汽车 上汽集团 RIVIAN小鹏汽车 广汽集团 吉利汽车 日产汽车 长安汽车 小康股份 -80%-60%-40%-20%0%20%40%比亚迪小康股份 广汽集团 长安汽车 理想汽车 宝马集团戴姆勒丰田汽车 本田汽车 上汽集团 大众汽车 长城汽车 日产汽车 吉利汽车特斯拉福特汽车 通用汽车 小鹏汽车蔚来RIVIAN回顾：供给紧张，二季度是行业低点 2022年上半年受供给以及疫情因素影响较大。 据中汽协数据， 2022年 15月我国汽车销量为 956万台，同比下降 12%。一季度各家车企均受到不同程度的芯片短缺的影响。 3月中旬开始国内疫情防控形势较严对国内整车产销造成较大影响， 2Q22为汽车业产销低谷。 自主品牌乘用车市场份额持续提升。 2022年 15月我国自主品牌乘用车市场份额达到 49.2%，同比增加 7.9个百 分点 。资料来源：中汽协，平安证券研究所 5 自主品牌乘用车市场份额变化 单位： % 汽车月度销量 单位：万台186.20501001502002503001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020年 2021年 2022年49.201020304050601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020 2021 2022回顾：新能源维持高景气度，商用车持续低迷资料来源：中汽协，平安证券研究所 6 商用车月度销量 单位：万台 新能源汽车月度销量 单位：万台 新能源依旧维持高景气度。 上半年新能源汽车受到电池涨价以及疫情冲击的影响，但仍然维持高景气度， 2022年 15月新能源汽车销量达到 200万台，同比增长 1.1倍。 商用车市场持续低迷。 2022年 1-5月我国商用车销量达到 142万台，同比下降 41.9%。45 01020304050601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020年 2021年 2022年24 0102030405060701月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020年 2021年 2022年回顾：新能源车渗透率持续攀升，插电式混动快速增长 新能源车渗透率持续提升，自主与合资品牌表现分化。 4月新能源车国内零售渗透率 27.1%，同比提升 17.3个百分点。 4月自主品牌中的新能源车渗透率达到 54.4%；而主流合资品牌中的新能源车渗透率仅有 3.7%。 新能源车销量结构结构逐渐改善，插电式混动增速较高。 纯电车的销量结构依然呈现出较为明显的“哑铃形”结构。 2022年14月纯电动车销量 123.9万台，同比增长 1倍。同时期插电式混动销量 31.6万台，同比增加 1.7倍。得益于 A级插电混动的放量，整个新能源车销量结构逐渐向“纺锤形”方向发展。资料来源：乘联会，平安证券研究所 7 新能源乘用车零售渗透率 2022年 14月新能源车销量结构 单位：万台05101520253035404550A00 A0 A B C插电混动 纯电动27.1%0%5%10%15%20%25%30%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2019 2020 2021 2022回顾：汽车行业盈利承压资料来源：国家统计局，平安证券研究所 8 汽车行业收入与利润增幅 2022年 14月汽车零售额下降 8.4% 单位： %(60)(40)(20)020406080100 零售额 :汽车类 :累计同比零售额 :汽车类 :当月同比-33%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30% 收入增幅 利润总额增幅 汽车行业盈利持续承压。 据统计局数据， 2022年前 4个月汽车行业收入下降 8.8%，利润总额下滑 33.4%，汽车行业零售额累计同比下降 8.4%。汽车行业盈利承压的主要原因有上游原材料涨价，芯片短缺以及疫情原因导致产能利用率不高。展望：政策组合拳快速出击资料来源：乘联会，平安证券研究所 9 购置税减半政策覆盖范围宽。 财政部、税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的通知，对购置日期在 2022年 6月 1日至 2022年 12月 31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过 30万元的 2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。本次购置税 减免 覆盖面宽 ， 一台 15万元（含增值税）的燃油车购置税单车减税 6637元 。 乘联会预测此次购置税减半政策有望带来 200万台增量。 通过实施 600亿汽车购置税减半措施，促进主流消费群体恢复消费信心，并有效降低主流消费群体购买压力，能够有效拉动汽车消费回到正常轨道，尤其对拉动近几年低迷的燃油车消费意义重大。0100200300400500600轿车 SUV MPV豪华品牌 主流合资品牌 自主品牌 2021年 2L及以下乘用车销量结构 单位：万台177905001,0001,5002,0002,5002010年 2012年 2014年 2016年 2018年 2020年 我国燃油乘用车销量 单位：万台资料来源：地方政府官网，平安证券研究所 10 地方配套政策相继落地。 除中央出台的购置税减征政策外，各地也相继出台了配套措施，主要包括限购城市增加号牌供应、以旧换新补贴、新能源汽车下乡、发放汽车消费券等，车型覆盖面宽，有助于激发首购、增购和换购需求。地区 政策时间 具体方案上海市 5.29-12.31 新增 4万个非营运性客车牌照；个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的，给予每辆车 10000元的财政补贴广东省 5.01-6.30以旧换新购车补贴；新能源汽车购车补贴；广州和深圳分别增加 3万 /1万个购车指标辽宁沈阳 5.01- 发放 1亿汽车消费补贴海南海口 5.03-6.30 发放 2000万元汽车补贴消费券山西太原 5.21-6.15 投入汽车消费补贴 1亿元吉林长春 5.21-9.21 发放 5000万汽车消费补贴山东省 5.22-6.30 投入消费券资金 5亿元，发放汽车消费券 15万张湖北省 6.01-12.31 汽车以旧换新购车补贴；新能源汽车下乡；推广新能源汽车江西省 5.01-7.31 安排活动专项资金 4600万元，以“摇号抽奖”方式对新车个人消费者予以奖补河南郑州 6.01-8.31 发放 1亿元汽车消费券 部分地方汽车促消费政策（不完全统计）展望：政策组合拳快速出击展望：汽车芯片短缺阴影仍存资料 来源： Wind， 平安证券研究所芯片短缺依旧是影响汽车产销的关键因素。 2022年，汽车芯片产能不足的问题依然未得到解决，一季度各家车企受博世 ESP芯片短缺的影响较大。据 AFS数据，截至 2022年 5月底，由于芯片短缺，全球汽车累计减产量约 198万辆。尽管主流芯片制造商均大幅扩产，但扩产的产能只能在 2023年之后才能释放出来。小鹏汽车在 2022年 5月下旬表示，芯片对汽车行业的的影响或许比想象更长，预计将持续到 2022年底甚至 2023年。威马 CEO沈晖近期宣称汽车芯片又出现了一轮涨价现象，他估算智能电动车的芯片成本已经超过电池包。 主流芯片制造商汽车芯片扩产计划公司 扩产计划台积电 宣布将优先解决汽车芯片的供应问题 ， 扩大 MCU芯片的产能 ， 预计全年将扩大产能 60%。英飞凌 2021 年 9月 ， 英飞凌奥地利 12英寸薄晶圆功率半导体芯片厂启用 ， 该工厂产品将主要应用于汽车行业 、 数据中心等领域 。 采用 300毫米大直径晶圆 ， 年产功率半导体有望装备 2500万辆电动车的传动系统 。英特尔将 爱尔兰 工厂的部分产能用于生产汽车芯片 。2021年 3月 ， 英特尔宣布成立代工服务部门 、 为其他厂商代工芯片 ， 以缓解汽车芯片短缺 。2021年 4月 ， CEO帕特 基辛格透露 ， 公司正在同汽车芯片设计商接洽 ， 可能在 6到 9个月内开始制造汽车芯片 。格芯 全球排名第四的晶圆代工厂格芯宣布未来两年将投入 60亿美元在新加坡 、 美国 、 德国扩大产能 ， 三地工厂生产的所有芯片均可用于汽车行业 ， 但芯片产能扩张计划预计到 2023年才能显现 成果 。德州仪器 2021年 11月 17日 ， 德州仪器宣布将投资 300亿美元在美国新建 4座半导体工厂 ， 其中将在 2022年启动 2座工厂的建设 ， 主要生产 300毫米晶圆 ， 用于汽车 、 卡车 、 工业机械等行业 ， 第一座工厂预计 2025年投产 。瑞萨 瑞萨电子宣布 ， 计划到 2023年前将车载 MCU产能提高 5成以上 。 高端 MCU供应能力提升 50%， 达到每月约 4万片；低端 MCU产能提高 70%，达到每月 3万片 。 瑞萨占据约 3成车用 MCU市场份额 ， 其产能扩充将对车用 MCU的短缺起到较大缓解作用 。11展望： 2022年汽车销量预测资料来源：中汽协，平安证券研究所2018A 2019A 2020A 2021A 2022(15月 ) 2022E汽车总计 2808 2575 2523 2627 956 2800增速 -2.8% -8.3% -2.0% 3.8% -12.2% 6.6%乘用车总计 2371 2139 1999 2148 813 2400增速 -4.1% -9.8% -6.5% 6.5% -3.6% 11.7%商用车总计 437 436 523 479 142 400增速 5.1% -0.2% 20% -6.6% -41.9% -16.5%汽车行业在下半年利好政策的刺激下，维持 2022年 2800万台的汽车销量预测。 随着各地疫情的逐步缓解以及从中央到地方出台的一系列汽车促消费政策，下半年汽车市场将迎来复苏， 我们 维持此前 2022年汽车销量 预测 2800万台，同比增加 6.6%。 考虑到政策刺激对下半年乘用车市场的刺激作用，上调 乘用车 销量预测为 2400万台 ， 同比增长 11.7%。 下调 商用车 销量预测为 400万台 ，同比下降 16.5%， 其中重卡预计下滑幅度最大，预计 2022年重卡销量将下滑 40万台至 100万台。 2022年汽车销量有望达到 2800万台 单位：万台12展望： 2022年新能源汽车销量预测资料来源：乘联会，平安证券研究所维持 2022年新能源汽车 510万台的销量预测。 新能源汽车在供给紧缺、车型涨价的情况下依然维持高景气度，我们维持此前 510万台的新能源车销量预测，其中新能源乘用车销量预测为 490万台 (+48%)，从具体的增量结构来看， A00级新能源车增速较低，主要增量来自 A0级、 A级和 B级新能源车。2019A 2020A 2021A 2022(14月 ) 2022EA00级 23 32 99 38 110增速 -39.5% 39.5% 209.7% 11.7%A0级 13 8 30 18 60增速 15.5% -40.3% 278.8% 98.0%A级 57 40 93 44 160增速 30.5% -30.2% 134.3% 72.0%B级 9 33 101 44 150增速 48.4% 262.0% 203.9% 48.2%C级 4 4 8 2 10增速 31.0% 13.2% 93.0% 20.5%合计 106 117 331 147 490 增速 4.0% 10.4% 182.9% 47.9% 2022年 新能源乘用车销量预测（不含商用车） 单位：万台13展望：混动赛道宽且长2025年混动车市场有望达到千万台体量，复合增速达到 70%。 2020/2021年我国混动车（插混 +普通混）销量分别为 49.6万台/118.6万台， 预计 2022年我国混动车销量将达到 230万台，接近翻倍水平。 预计 2025混动车销量有望达到 1000万台 ， 20212025年混动汽车复合增速约为 70%。据节能与新能源汽车技术路线图 2.0规划， 2025年我国混动新车销量约占传统能源乘用车销量的50%左右。路线图 2.0预测 2035年我国新车销售 4000万台，其中 50%以上为新能源车型，传统能源车辆全部为混动车型，这意味着到 2035年，混动车规模与纯电动车相当，纯燃油 乘用 车彻底退出历史舞台 。资料来源：中汽协，节能与新能源汽车技术路线图 2.0，平安证券研究所 国内乘用车销量结构预测 单位：万台 路线图 2.0对节能乘用车销量结构预测50 119 230 1,000 05001,0001,5002,0002,5003,0002020A 2021A 2022E 2025E混动汽车 (HEV+PHEV) 纯电动 传统燃油车50%75%100%2025 2030 2035非混动新车 混动新车14目录 CO N T E NT S自主品牌向上突破的关键之年政策组合拳快速出击，车市将谷底复苏电子电气架构升级带来域控制器机遇投资建议与风险提示15自主品牌多措并举杀入合资腹地 自主新能源车探索品牌升级之路。 头部造车新势力高端品牌塑造较为成功， 2025年致力于达到百万台销量规模。比亚迪停产纯燃油车，新能源赛道实现弯道超车，不断上探高端纯电品牌；长城欧拉停产黑白猫，致力于腰部崛起；吉利极氪 2022年致力于实现 7万交付量；上汽智己、飞凡新车落地，短期内规模有限，重在凸显上汽在高端纯电智能车赛道上的高端定位，长安独立运营深蓝和阿维塔两大新能源品牌，品牌价值不断上探。 立足本土优势，积极推进智能化快速迭代。 自主品牌新一代智能汽车落地，电子电气架构是基础，自动驾驶是关键。 2022年重磅智能化新车将逐步上市交付，搭载高算力 SOC芯片以及激光雷达，但从智能车发展阶段来看依然处于初级阶段。中央集中式的电子电气架构是软件定义汽车的基础，目前国内自主车企小鹏和长城汽车新一代的电子电气架构相对领先，小鹏 X-EEA3.0将搭载到 G9车型中于 2022年三季度上市，实现“中央计算 +区域控制”的电子架构，长城在 2022年落地的第 4代电子电气架构将实现跨域融合。 2022年乘用车辅助驾驶领域的竞争进入城市场景落地的关键之年，小鹏和长城明确 2022年将内实现城市场景导航辅助驾驶的量产交付，长城汽车还规划 2022年下半年实现全场景的导航辅助驾驶功能。 混动赛道宽且长，民营自主车企先发优势明显。 混动汽车是自主品牌向上突破的重要突破口， 2025年混动车市场（含 PHEV和HEV）将达到千万台空间。 比亚迪全面发力新能源，混动战略致力于实现油电购买平价，正加速对合资燃油 车 的替代。长城的魏品牌将实现全系混动化，主打 0焦虑长纯电续航的智能车，魏 欲凭借柠檬混动技术实现品牌高端化。吉利雷神插混首搭于其长虹明星车型帝豪 ， 2022年将推出 8款混动车型覆盖吉利和领克品牌， 混动战略较激进 。增程式技术成就理想汽车，通过差异化的定价和配置，理想 ONE/L9有望对同价格带合资燃油车形成强力冲击。16造车新势力：头部造车新势力开启从 1到 10头部造车新势力开启从 1到 10的元年 。 造车新势力在 2021年 产销规模均实现较快增长，三家头部新势力 2021年产销规模均超过 9万台 。 蔚来单车盈利能力强，但费用较高；小鹏盈利能力弱，亏损最高；理想单车盈利和费用控制较好，亏损最低 。资料来源：公司财报，平安证券研究所蔚来汽车 理想汽车 小鹏汽车时间 2020年 2021年 2020年 2021年 2020年 2021年销量 /辆 43728 91429 32644 90491 27041 98155合计总营收 /亿元 163 361 95 270 58 210 毛利润 /亿元 19 68 15 58 3 26 研发费用 /亿元 25 46 11 33 17 41 销售、行政及一般费用 /亿元 39 69 11 35 29 53 营业利润 /亿元 -46 -45 -7 -10 -43 -66 单车单车营收 /万元 37.2 39.5 29.0 29.8 21.6 21.4 单车毛利 /万元 4.3 7.5 4.7 6.4 1.0 2.7 单车研发费用 /万元 5.7 5.0 3.4 3.6 6.4 4.2 单车销售、行政及一般费用 /万元 9.0 7.5 3.4 3.9 10.8 5.4 单车营业利润 /万元 -10.5 -4.9 -2.1 -1.1 -15.9 -6.7 新势力三强营收、毛利和费用情况对比17造车新势力：开启全新车型周期，产品定位愈发清晰资料来源：公司公告，各公司官网，平安证券研究所 蔚来 2022年将推出 3款 NT2.0平台车型 ET7/ET5/ES7。 首款旗舰轿车 ET7已于 3月 28日正式开启交付， ET5将于 2022年 9月份交付，同时蔚来还将推出一款 SUV车型 ES7，新品的密集推出有望提振蔚来的销量和增速。 蔚来品牌仍将主打高端豪华，对于主流大众市场，蔚来将在 2024年推出全新品牌主攻这一市场。 小鹏旗舰 SUV G9预计将于 2022年三季度交付 ， 2023年小鹏将推出两大平台，分别定位 B级车和 C级车，并分别推出一款全新车型。 小鹏的产品价格带将覆盖 1540万元。 理想第二款车型 L9预计于 2022年下半年交付 ， 2023年理想将迎来一波新品周期，将推出 3款车型（包括增程式 SUV和纯电车型）。 理想的产品定位是覆盖 2050万元的家庭用车市场，每 10万元一个区间，同时通过增程式和纯电动车型打造爆款产品。搭载车型 自动驾驶系统 算力 感知硬件 自动驾驶服务 全场景辅助驾驶落地 时间小鹏 G9 XPILOT 4.0 英伟达 Orin508 TOPS 未公布 全场景智能辅助驾驶 2023上半年蔚来ET7/ET5 NAD英伟达 Orin1016 TOPS1颗激光雷达； 11颗摄像头；5颗毫米波雷达； 12颗超声波雷达 全场景智能辅助驾驶2022年新车上市，后续通过 OTA逐步实现理想 L9 AD Max 英伟达 Orin508 TOPS 1颗激光雷达； 12颗 8M摄像头；5颗毫米波雷达； 12颗超声波雷达 全场景智能辅助驾驶 2022年新车上市，后续通过 OTA逐步实现 头部造车新势力新一代自动驾驶系统比较18造车新势力：未来几年开支仍将处于高位资料来源：公司公告，业绩交流会，平安证券研究所 从 1到 10意味着更多车型、产能和服务网络投入。 2022年新势力进入全新车型周期，新一代车型产品力有大幅提升。 造车新势力加快销售服务网络的布局，销售 门店 、 充 换电网络处于快速增长期。产能 方面 ，蔚来江淮工厂 2022年中产能达到 24万台，新车型 ET5将在 Neo Park投产。小鹏致力于短期内将产能提升到 50万台，理想到 2023年底产能将达到 75万台。规划 蔚来 小鹏 理想新车型 2022年推出 3款 NT2.0车型；预计 2024年投产全新品牌车型。2022年推出 G9；2023年推出 B级和 C级车平台，并各自推出一款新车型。2022年推出 L9；2023年推出 3款新车（包括增程式和纯电车型）。产能 江淮代工厂 2022年中达到 24万台产能规模；NEO Park将投产 ET5以及蔚来全新品牌。肇庆工厂产能 2022年上半年超过 20万台；广州工厂 3Q22投产，产能 10万台；武汉工厂设计产能 10万台；常州工厂产能 10万台，目前正在扩建；北京制造基地 2023年投产纯电车型；在重庆两江新区建设重庆基地。销售 /服务网络2022年蔚来计划新增不少于 100个销售网点。换电站数量以每年 600座的数量增加，2022年中国市场将累计建成超过 1300座换电站， 2025年蔚来全球换电站数量将超4000座，其中中国以外市场的换电站约1000座。截止到 2021年底，小鹏汽车共有 357家销售门店覆盖了 129座城市2021年底，理想零售中心数量达到206家， 2022年将销售门店数量扩至400家。到 2025年在城市建设超过 3000个超级快充站，在高速场景实现十纵十横两环的高速公路快充网络，希望到 2025年实现接入 36条国家级高速公路，覆盖 90%以上的里程 新势力的主要规划19比亚迪：停产纯燃油车，率先实现弯道超车 停产燃油车，比亚迪率先实现弯道超车。 比亚迪拥有刀片电池、 DM-i混动系统、 e平台 3.0三大技术王牌，新能源车产品矩阵攻入合资燃油车腹地，开放电动车供应链，实现配件中性化。新能源车产品供不应求，比亚迪停产燃油车水到渠成。 新能源车品牌战略将致力于“腰部崛起”。 过去的历史已经证明自主品牌在燃油车赛道上做品牌向上是难以成功的 ,新能源车消费结构将逐步由哑铃形过渡到纺锤形，这给自主品牌在新能源车赛道实现品牌上攻提供了宝贵的机遇期。比亚迪如今的规模与品牌价值已经证明了在新能源车赛道上自主品牌实现弯道超车是可以成功的。资料来源：比亚迪，公司财报，平安证券研究所024681012141月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2021 2022 比亚迪新能源汽车销量 单位：万台15.6 15.2 14.7 13.7 12.8 10.6 9.2 05101520广汽丰田 比亚迪 广汽本田 上汽通用 上汽大众 长城汽车 吉利汽车 2021年国内乘用车企业单车营收对比 单位：万元20比亚迪： CTB技术发布，首搭车型海豹登场资料来源：比亚迪，汽车之家，平安证券研究所 比亚迪发布 CTB车身一体化技术。 比亚迪 CTB与特斯拉 CTC在技术路线上基本一致，电池包采用无模组设计，将电池上盖与车身地板合二为一， 电池单体直接集成到车身上 。 通过电池包与车身的高度融合， CTB技术搭配刀片电池使得整车在安全性、操控体验、驾乘体验方面得到优化和改善 。 CTB首搭车型海豹具备出色的产品竞争力。 海豹作为首款 e平台 3.0的 B级车，亦是比亚迪首款后驱纯电动车，依托 e平台 3.0和CTB技术高集成度带来的高效性能表现，海豹在三电领域优势突出，但相比同级别新势力的纯电车型，海豹的智能化水平还有待提升。海豹相较于比亚迪汉定位更年轻时尚，有望与汉形成互补。 比亚迪 CTB车身技术参数 比亚迪海豹 比亚迪汉 EV后驱标准续航 后驱长续航 四驱版 创世版前驱 创世版四驱售价（万元） 21.2822.58 26.28 28.98 26.9828.75 28.8632.98长度（ mm） 4800 4800 4800 4995 4995轴距（ mm） 2920 2920 2920 2920 2920整备质量（ kg） 1885 2015 2150 2100 2250续航里程（ km） 550 700 650 715 610带电量（ kWh） 61.44 82.56 82.56 85.4 85.4百公里耗电量（ kWh） - - 12.7 13.5 14.9最大功率（ kW） 150 230 160+230 180 180+200最大扭矩（ Nm） 310 360 310+360 350 350+350百公里加速（ s） 7.5 5.9 3.8 7.9 3.9 比亚迪海豹与汉 EV参数对比21逐步停产低价车，探索品牌上行不拘一格 面临行业供给端压力，车企逐渐停止低价新能源车接单。 行业缺芯少电，新能源车成本攀升，在供给承压的大环境下新能源车升级成为 2022年各车企的重点。随着动力电池成本上涨以及补贴退坡， A00级纯电车型亏损严重，部分车型停止接单，长城欧拉率先破局，停止 A00级黑白猫车型接单，根据长城欧拉官方公告，欧拉黑猫、白猫给长城汽车带来了巨额亏损，以黑猫为例， 2022年原材料价格大幅上涨后，黑猫单台亏损超万元，长安汽车也于 4月份宣布停止奔奔 E-Star国民版订单接收。 车企发布高端新能源车型，探索品牌价值上行。 2022年欧拉推出多款产品覆盖 1530万价格区间，价格中枢有望实现上移；吉利高端纯电品牌极氪在 2022年还将推出 2款全新车型，目标销量 7万台；上汽智己、飞凡的重磅高端纯电新车也将于 2022年上市；长安汽车将在 2022年基于 EPA纯电平台推出 3款新能源车型，主攻 1520万价格区间，高端纯电车型阿维塔 11也将于 2022年三季度上市交付；长城沙龙机甲龙预计也将在 2022年三季度上市。资料来 源 ：公司网站， 平安证券研究所车企 新能源品牌 2022年新车型长城汽车 欧拉 芭蕾猫、闪电猫、朋克猫沙龙 机甲龙长安汽车 深蓝 SL03（ C385） /C673（ SUV）阿维塔 阿维塔 11吉利汽车 极氪 两款新车型（一款 MPV、一款 SUV）上汽集团 智己 智己 L7、 智己 LS7飞凡 飞凡 R7、 飞凡 F7 主要自主车企新能源品牌 2022年新车型22重磅智能化新车陆续上市，智能化硬件开启军备竞赛资料来源：各公司官网，汽车之家，平安证券研究所 2022年是重磅智能车的落地元年。 造车新势力在 2022年的新车型相比之前智能化水平大幅提升，自动驾驶硬件方面搭载英伟达 Orin芯片和激光雷达，自动驾驶算法已经实现或逐步实现自研。传统自主车企的高端纯电车也在 2022年陆续实现交付，如上汽系的智己、飞凡，长安的阿维塔，长城的沙龙，极狐与华为合作推出的极狐阿尔法 HI版等。从售价来看，自主车企的高端纯电车价格普遍在 30万元以上，这体现出自主车企迫切希望通过智能纯电车实现品牌向上的愿景，智能车处发展初期，需要售价较高的车型以覆盖较高的智能硬件成本。蔚来 ET7 小鹏 G9 理想 L9 阿维塔 11 沙龙机甲龙 极狐阿尔法 S HI售价 /万元 45.853.6 未公布 4550 未公布 48.8 39.7942.99传感器配置摄像头 11 未公布 12 13 11 13毫米波雷达 5 未公布 5 6 5 6激光雷达 1 2 1 3 4 3超声波雷达 12 未公布 12 12 12 12自动驾驶计算平台主控芯片 英伟达 Drive Orin 英伟达 Drive Orin 英伟达 Drive Orin 华为 MDC 810 华为 MDC 810 华为 MDC 810算力 /TOPS 1016 508 508 400 400 400上市时间 2022.03 3Q22 3Q22 3Q22 3Q22 2022.05 2022年典型智能新车配置23电子电气架构迈向中央集成资料来源：九章智驾，各公司官网，平安证券研究所为使自身辅助驾驶能力具备领先优势，部分自主车企电子电气架构迭代速度较快： 小鹏汽车在 2022年将落地新一代的电子电气架构 X-EEA3.0， X-EEA 3.0硬件架构方面采用 “ 中央超算 +区域控制 ” 的硬件架构，中央超算包含车控、智驾、座舱 3个域控制器，区域控制器为左右域控制器，根据就近配置的原则，分区接管相应功能，大幅缩减线束。 X-EEA3.0电子电气架构将搭载到小鹏G9中， G9也将成为 首款支持 XPILOT 4.0智能辅助驾驶系统的量产车。 长城汽车计划在 2022年内落地的第 4代电子电气架构（包含中央计算 +智驾 +智舱三个域控制器，外加区域控制器）， 到 2024/2025年 更多车企将实现“中央计算 +区域控制”的电子电气架构。企业 EE架构 架构硬件平台 应用车型 预计量产时间小鹏汽车 X-EEA 3.0 中央计算 (车控、智驾、座舱 )+区域控制器 小鹏 G9 2022上汽零束 银河全栈 3.0 2个 HPC(整车计算中心 )+4个区域控制器 2024广汽埃安 星灵架构 中央计算平台（车身控制 +新能源控制） +智能驾驶 +智能座舱+4个区域控制器 2023长城汽车 GEEP 4.0 中央计算平台 +智能驾驶 +智能座舱 +3个区域控制器 2022长城汽车 GEEP 5.0 中央计算（ one brain） +区域控制 2024吉利汽车 GEEA 2.0 功能域控制器 星越 L 2020吉利汽车 GEEA 3.0 中央计算 +区域控制 2025 各家车企电子电气架构落地时间24城市场景导航辅助驾驶功能将落地资料来源：小鹏汽车，长城汽车，平安证券研究所 2022年头部车企将落地城市场景导航辅助驾驶。 长城汽车旗下毫末智行董事长张凯曾预测：“ 2022年将是自动驾驶行业发展最为关键的一年。乘用车辅助驾驶领域的竞争将会正式进入下半场，其核心是城市开放场景。 ” 长城和小鹏明确规划 2022年将落地城市场景的导航辅助驾驶功能。 长城规划 2022上半年将实现城市 NOH量产交付，下半年实现全场景 NOH量产交付。小鹏汽车 2022年实现城市场景辅助驾驶功能， 2023年实现全场景功能。此外华为与北汽极狐合作的极狐阿尔法 S HI版也可以实现高速、城市快速路和市区道路的导航辅助驾驶功能，但华为与极狐并未公布系统的开放时间。时间 自动驾驶系统 自动驾驶服务 首次搭载车型2018年 XPILOT 2.0 L1级辅助驾驶功能 G32019年 XPILOT 2.5 L2级辅助驾驶功能 G32020年 XPILOT 3.0 高速场景 NGP功能 P72022年 XPILOT 3.5 城区场景 NGP功能 P52023年 XPILOT 4.0 全场景智能辅助驾驶 G92026年 XPILOT X 无人驾驶能力 小鹏自动驾驶系统 XPILOT迭代路线 长城汽车辅助驾驶功能路线图25华为全栈智能汽车解决方案落地资料来源：华为智能汽车解决方案，平安证券研究所 极狐阿尔法 S HI是首款华为 ADS智能驾驶量产车。 5月 7日北汽极狐阿尔法 S华为 HI版正式上市，成为首款搭载华为全栈智能车解决方案的量产车。该车搭载 华为 MDC 810智能驾驶计算平台 ，算力 400TOPS（ MDC 810智驾平台还将搭载到沙龙机甲龙车型中）；智能座舱方面，阿尔法 S HI搭载 Harmony OS车机操作系统 ，该操作系统此前已搭载到问界 M5车型。 华为通过 HI(Huawei Inside) 和智选模式为车企提供解决方案，除北汽极狐外，目前选择 HI模式的还有长安阿维塔和广汽集团。 HI模式的第二家整车品牌是阿维塔，首款车型阿维塔 11预计 2022年三季度实现量产并交付。广汽埃安 AH8车型将搭载华为全栈智能汽车解决方案，定位中大型智能纯电 SUV，将于 2023年底量产。 华为智能车解决方案 华为智能车的商业模式和生态建设26自主混动大对决，产品战略各不同 民营自主车企的混动战略更加激进 比亚迪： 告别纯然油，全面发力新能源，混动战略致力于实现油电购买平价，从实际效果看，比亚迪混动实现了量、价的双突破，加速对合资燃油的替代， 2022年混动车型矩阵全面覆盖各类车型、各类价格带，预计全年混动车销量 90万台； 长城汽车： 欲凭借柠檬混动技术实现魏品牌的高端化，主打 0焦虑长续航，魏牌将全面实现混动，战略较为激进，预计 2022年混动车销量 20万台； 吉利汽车： 雷神 PHEV首搭车型为其长虹车型帝豪，与比亚迪秦 Plus DMi、驱逐舰 05正面 PK，意欲快速扩大混动规模， 2022年将推出 8款混动车型，覆盖吉利和领克品牌，领克将全面实现混动化， 2022年吉利汽车混动目标销量为 15万台。 国有车企混动战略相对保守 广汽集团： 双混动技术路线， 2022年三款混动新车型，混动步伐稍慢， 2025年传祺全系混动化， 2030年混动销量占比 60%，预计 2022年混动车销量 5万台； 长安汽车： 混动步伐稍慢，采用的 P2架构已不是主流， 2022年长安品牌推出两款混动车， 2025年规划了 10余款插混车型，预计 2022年混动车销量 4万台； 上汽集团： 混动布局较早，但新一代双电机混动架构要到 2023年推出，时间上落后其他车企，预计 2022年混动车销量 4万台。 理想示范效应明显，增程式混动入局者渐多。 除理想、岚图 Free和问界 M5外，国内的传统自主品牌也将陆续布局增程式混动车型，比如长安旗下深蓝品牌的首款车型 SL03除拥有纯电车型外，也将推出增程式配置车型，上汽新一代的混动车型中同样包含增程式车型。增程式车型相比其他的插混车型在驾控体验上更偏向纯电车型，在未来的混动市场中仍将扮演重要角色。据理想汽车此前的预测，增程式电动车销量有望到 2025年达到 40万台。27比亚迪： DM-i混动系统加速替代合资燃油资料来源：比亚迪，汽车之家，平安证券研究所 混动领头羊，产品矩阵全面覆盖。 DM