市场估值到哪了？市场估值水平概览证券分析师：董冰华公司电话： 021-54967584执业证号： S1050515080001公司邮箱： 2022年 6 月 6 日证券研究报告目录CONTENTS5234全部 A股估值情况A股分板块估值情况A股分行业估值情况美股及港股估值情况A股市场表现情况1核心观点风险提示：疫情反复，流动性不及预期，市场大幅波动 上周 A股延续反弹走势，市场震荡走高，三大指数全线收阳，周涨幅均超 2%。 港股震荡攀升，恒生科技指数周涨幅超5%。受美联储缩表加息预期影响，欧美股市收盘普遍下跌，美股未能延续前周大涨趋势，三大股指周线集体收跌。 上周 A股指数中，创业板综表现相对较好： 5.85%，创业板综表现相对较差： 0.99%。 上周二八转换上来看，小盘指数表现相对较好： 2.51%，大盘指数表现相对较差： 0.64%。 上周市场风格上来看，成长表现相对较好： 5.70%，金融表现相对较差： -0.57%。 截止到 6月 2日，上证综指的 PE(TTM)为 12.45倍、深证综指的 PE(TTM)为 35.94倍、创业板指的 PE(TTM)为 49.15倍。 从 PE角度来看，申万一级行业中， 农林牧渔、休闲服务明显高于历史均值，行业估值分位分别为 99.7%、 87.4% ；汽车行业估值稍高于历史均值，行业估值分位为 96.7%。电子、有色金属、钢铁、国防军工、传媒行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别为 3.1% 、 0.5% 、 20.4%、 19.3%、 9.2%。 截止到 6月 3日，标普 500市盈率为 20.00倍，较前一周下降 1.02%，道琼斯工业市盈率为 20.77倍，较前一周下降 1.40%；纳斯达克指数市盈率为 28.01倍，较前一周下降 0.85%。 截止到 6月 2日，香港恒生市净率为 0.96倍，较前一周上升 1.56%，恒生中国企业指数市净率为 0.87倍，较前一周上升1.04%；恒生香港 35市净率为 1.04倍，较前一周上升 1.14%。一、 A股市场表现情况数据来源： Wind、华鑫证券研发部 上周 A股指数中，创业板综表现相对较好： 5.85%，创业板综表现相对较差： 0.99%； 近一月 A股指数中， 中证 500表现相对较好： 8.01%，上证 50表现相对较差： -0.54%； 上周 4个交易日，两市总成交额 35237.30亿元，较前周下降 17.11%。-4.5000-4.0000-3.5000-3.0000-2.5000-2.0000-1.5000-1.0000-0.50000.0000-1.000.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00创业板综 中小板综 深证成指 中证 500 沪深 300 上证综指 中证 100 上证 50A股涨跌幅 (%)周涨跌幅 月涨跌幅 上周涨跌幅0.00005,000.000010,000.000015,000.000020,000.000025,000.0000上证指数 深证成指 创业板指A股成交量 (万元）前一周 前两周 前三周一、 A股市场表现情况 上周市场风格上来看， 成长 表现相对较好： 5.70%， 金融 表现相对较差： -0.57% ; 上周二八转换上来看，小盘指数表现相对较好： 2.51%，大盘指数表现相对较差： 0.64%。数据来源： Wind、华鑫证券研发部-4.0000-2.00000.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000014.0000上周 前周 近一月市场风格表现（ %）金融 周期 消费 成长 稳定-3.0000-2.0000-1.00000.00001.00002.00003.0000上周 前周 近一月二八风格表现（ %）大盘 中盘 小盘二、全部 A股估值情况上周 变化情况 前周全部 A股 PE(TTM) 17.09 16.67全部 A股剔除金融服务业 PE(TTM) 26.04 25.26 全部 A股 +1SD： 21.46 均值： 17.76 -1SD： 14.07全部 A股 (非金融 ) +1SD： 37.25 均值： 28.92 -1SD： 20.60数据来源： Wind、华鑫证券研发部05101520253035PE(TTM):全部 A股全部 A股 均值 均值加一倍标准差 均值减一倍标准差010203040506070PE(TTM):全部 A股 (非金融 )全部 A股 (非金融 ) 均值均值加一倍标准差 均值减一倍标准差二、全部 A股估值情况上周 变化情况 前周创业板 59.25 56.51中小企业板 45.05 43.58创业板 +1SD： 102.88 均值： 71.64 -1SD： 40.39中小企业板 +1SD： 52.98 均值： 42.01 -1SD： 31.04数据来源： Wind、华鑫证券研发部050100150200250PE(TTM):创业板创业板 均值 均值加一倍标准差 均值减一倍标准差020406080100120PE(TTM):中小企业板中小企业板 均值均值加一倍标准差 均值减一倍标准差二、全部 A股估值情况上周 变化情况 前周相对 PE：创业板 /沪深 300 4.86 4.81相对 PB：创业板 /沪深 300 2.87 2.79相对 PE：创业板 /沪深 300 +1SD： 8.11 均值： 5.77 -1SD： 3.42相对 PB：创业板 /沪深 300 +1SD： 3.78 均值： 2.89 -1SD： 1.99数据来源： Wind、华鑫证券研发部0246810121416相对 PE:创业板 /沪深 300相对 PE(TTM):创业板 /沪深 300 均值均值加一倍标准差 均值减一倍标准差01234567相对 PB:创业板 /沪深 300相对 PB(LF):创业板 /沪深 300 均值均值加一倍标准差 均值减一倍标准差 截止到 6月 2日，上证综指的 PE(TTM)为 12.45倍、深证综指的 PE(TTM)为 35.94倍、创业板指的 PE(TTM)为 49.15倍。三、 A股分板块估值情况数据来源： Wind、华鑫证券研发部020406080100120140160180200板块估值水平 PE现值均值列 1 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证 50 沪深 300 中证 100 中证 500现值 12.45 35.94 41.83 49.15 58.75 9.79 12.18 10.67 20.34 均值 14.29 37.30 31.61 53.39 71.27 10.82 13.05 11.60 34.51 最大值 30.92 79.22 64.61 137.86 174.93 23.84 28.86 26.26 92.75 最小值 8.90 20.16 18.53 27.04 28.10 6.94 8.01 6.85 15.58 差 22.02 59.07 46.08 110.82 146.83 16.90 20.85 19.41 77.18 行业估值分位 31.80% 54.40% 95.00% 38.60% 41.30% 37.70% 43.30% 38.40% 8.00% 截止到 6月 2日，上证综指的 PB(TTM)为 1.32倍、深证综指的 PB(TTM)为 2.62倍、创业板指的 PB(TTM)为 5.77倍。三、 A股分板块估值情况数据来源： Wind、华鑫证券研发部0246810121416板块估值水平 PB现值均值列 1 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证 50 沪深 300 中证 100 中证 500现值 1.32 2.62 3.58 5.77 4.06 1.22 1.40 1.29 1.67均值 1.72 3.17 4.19 5.59 4.65 1.48 1.71 1.58 2.62最大值 3.41 6.71 7.69 15.01 12.92 3.17 3.39 3.27 5.89最小值 1.21 1.90 2.54 2.51 2.20 1.02 1.17 1.06 1.44差 2.20 4.81 5.14 12.50 10.72 2.14 2.23 2.20 4.44行业估值分位 9.80% 29.70% 25.00% 60.10% 38.60% 28.40% 18.60% 19.30% 3.50% 农林牧渔、休闲服务明显高于历史均值，行业估值分位分别为 99.7%、 87.4% ；汽车行业估值稍高于历史均值，行业估值分位为 96.7%。 电子、有色金属、钢铁、国防军工、传媒行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别为 3.1% 、 0.5% 、 20.4%、19.3%、 9.2%。四、 A股分行业估值情况数据来源： Wind、华鑫证券研发部0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00申万一级 PE现值 均值 电气设备、美容护理、食品饮料估值稍高于历史均值，行业估值分位分别为 77% 、 84%及 63%； 环保、传媒、计算机行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别为 2% 、 4%及 5%；银行、非银金融处于行业估值分位底部，行业估值分位均为 0%。四、 A股分行业估值情况数据来源： Wind、华鑫证券研发部0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.00申万一级 PB现值 均值 从 PE、 PB 偏离度的角度看，食品饮料行业行业估值位于第一象限，房地产、建筑装饰等行业位于第三象限，其他行业均为负向偏离，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最高的行业则集中于第一象限。四、 A股分行业估值情况（ 2010年后数据）数据来源： Wind、华鑫证券研发部化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理 沪深 300-0.6-0.4-0.200.20.40.60.81-0.8000 -0.6000 -0.4000 -0.2000 0.0000 0.2000 0.4000 0.6000 0.8000PEPB行业估值偏离 截止到 6月 3日，标普 500市盈率为 20.00倍，较前一周 下降 1.02%，道琼斯工业市盈率为 20.77倍，较前一周下降 1.40%；纳斯达克指数市盈率为 28.01倍，较前一周下降 0.85%。 截止到 6月 3日，标普 500市净率为 4.04倍，较前一周下降 1.06%，道琼斯工业市净率为 6.13倍，较前一周下降 1.53%；纳斯达克指数市净率为 4.45倍，较前一周下降 0.75%。数据来源： Wind、华鑫证券研发部五、美股及港股估值情况0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00标普 500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数美股股指 PE（自 2010年起）中位数 现值0.001.002.003.004.005.006.007.008.00标普 500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数美股股指 PB（自 2010年起）中位数 现值数值 标普 500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数最大值 4.83 7.30 6.46 最小值 1.78 1.83 2.33 中位数 2.77 3.18 3.72 现值 4.04 6.13 4.45 估值分位 88.70% 87.00% 73.10%数值 标普 500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数最大值 42.05 32.68 76.48 最小值 12.70 11.29 18.52 中位数 20.57 18.32 31.64 现值 20.00 20.77 28.01 估值分位 45.80% 67.70% 23.60% 截止到 6月 2日，香港恒生市盈率为 9.83倍，较前一周上升 1.75%，恒生中国企业指数市盈率为 8.59倍，较前一周 上升1.80%；恒生香港 35市盈率为 17.80倍，较前一周 上升 2.36% 截止到 6月 2日，香港恒生市净率为 0.96倍，较前一周 上升 1.56%，恒生中国企业指数市净率为 0.87倍，较前一周上升1.04%；恒生香港 35市净率为 1.04倍，较前一周上升 1.14%。五、美股及港股估值情况数据来源： Wind、华鑫证券研发部0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港 35香港股指 PE中位数 现值0.000.501.001.502.002.503.00恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港 35香港股指 PB中位数 现值数值 恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港 35最大值 18.92 20.03 47.89 最小值 7.62 5.94 7.19 中位数 10.28 8.66 12.70 现值 9.83 8.59 17.80 估值分位 40.30% 47.70% 85.10%数值 恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港 35最大值 2.24 2.50 1.70 最小值 0.88 0.75 0.86 中位数 1.26 1.12 1.20 现值 0.96 0.87 1.04 估值分位 5.50% 7.70% 13.50%董冰华： 2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：主题策略研究。分析师简介华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及 /或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露 。本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。免责声明