分 析 师 ： 夏 莹 莹 投 资 咨 询 证 书 ： Z00165690571-美 联 储 FOMC会 议 落 地 贵 金 属 预 计 仍 将 震 荡 贵 金 属 周 度 分 析2022年 6月 18日 星 期 六重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议本 周 要 点 上 周 总 结 ： 上 周 贵 金 属 整 体 波 动 加 剧 ， 周 一 因 市 场 加 大 对 美 联 储 在 6月 及 7月 FOMC会 议 上 加 息 75BP的 押 注 ， 拖累 贵 金 属 前 半 周 重 挫 ， 黄 金 空 头 增 仓 下 下 行 ； 在 周 四 凌 晨 美 联 储 利 率 决 议 决 定 6月 加 息 75BP后 ， 以 及 美 国 经 济数 据 表 现 不 佳 下 ， 贵 金 属 呈 现 “ 买 预 期 卖 事 实 ” 行 情 ， 且 对 7月 加 息 75BP担 忧 稍 有 缓 和 而 止 跌 反 弹 ， 并 收 窄 周内 跌 幅 ， 预 计 为 空 头 回 补 引 致 。 从 美 指 及 美 债 走 势 看 ， 交 易 逻 辑 亦 围 绕 美 联 储 加 息 预 期 ， 与 黄 金 联 动 性 增 强 。另 外 ， 包 括 美 股 以 及 比 特 币 在 内 的 风 险 资 产 的 下 挫 ， 以 及 美 债 2年 -10年 期 息 差 处 于 0值 附 近 ， 则 反 映 了 在 美 联储 激 进 货 币 政 策 下 ， 美 经 济 衰 退 担 忧 上 升 ， 亦 增 加 了 贵 金 属 作 为 低 风 险 资 产 在 资 产 配 置 中 的 需 求 。 总 体 来 看 ，目 前 贵 金 属 市 场 仍 处 于 震 荡 格 局 中 ， 尽 管 美 联 储 货 币 政 策 可 能 依 然 激 进 ， 但 市 场 已 存 一 定 预 期 ， 叠 加 贵 金 属在 经 济 担 忧 中 的 资 产 配 置 需 求 ， 因 此 下 方 空 间 预 计 受 限 。 但 上 方 驱 动 亦 不 足 ， 目 前 美 通 胀 仍 未 见 顶 ， 美 联 储进 一 步 激 进 加 息 的 可 能 性 难 以 消 除 。 因 此 预 期 贵 金 属 在 6月 下 旬 仍 将 维 持 震 荡 格 局 。 本 周 关 注 ：本 周 美 数 据 清 淡 ， 但 美 联 储 官 员 讲 话 密 集 周 ， 重 点 关 注 2022年 票 委 以 及 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 发 言 。 策 略 ： 贵 金 属 总 体 处 于 区 间 震 荡 格 局 ， 目 前 上 下 驱 动 皆 不 足 ， 预 计 将 继 续 维 持 震 荡 ， 操 作 上 建 议 区 间 内 高 抛低 吸 或 观 望 为 宜 。 美 黄 金 震 荡 区 间 1800-1880区 域 ， SHFE黄 金 预 计 维 持 在 393-410区 间 内 震 荡 。 美 白 银 预 计 在21-22.7区 间 震 荡 ， 如 跌 破 21则 将 进 一 步 测 试 前 低 20.4区 域 ； 如 突 破 22.7则 可 看 高 至 23.36前 高 ； SHFE白 银 预计 在 4600-4850区 间 内 运 行 。重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 0 1本 周 数 据 关 注 ： 数 据 相 对 稀 疏0 2重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 本 周 美 国 市 场 数 据 较 少 ， 适 当 关 注 房 屋 数 据 ， 因 房 屋 销 售 也 将 影 响 租 金 通 胀 ； 另 外 建 议 关 注 周五 密 歇 根 大 学 消 费 和 信 心 指 数 终 值 。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究本 周 美 国 将 要 公 布 的 指 标 周 期 公 布 时 间 预 期 值 前 值二 手 房 销 量 年 率 May 06/21/2022 22:00 5.40m 5.61m周 度 首 次 申 领 失 业 救 济 人 数 18-Jun 06/23/2022 20:30 225k 229k标 普 全 球 -美 国 制 造 业 PMI Jun P 06/23/2022 21:45 56.00 57.00 标 普 全 球 -美 国 服 务 业 PMI Jun P 06/23/2022 21:45 53.70 53.40 密 歇 根 大 学 消 费 者 信 心 指 数 Jun F 06/24/2022 22:00 50.20 50.20 密 歇 根 大 学 1年 通 胀 Jun F 06/24/2022 22:00 - 5.40%密 歇 根 大 学 5-10年 通 胀 Jun F 06/24/2022 22:00 - 3.30%新 建 住 宅 销 量 年 率 May 06/24/2022 22:00 592k 591k本 周 事 件 关 注 ： 美 联 储 官 员 密 集 讲 话 周0 3重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 本 周 美 联 储 官 员 讲 话 密 集 ， 重 点 关 注 2022年 票 委 以 及 美 联 储 主 席 鲍 威 尔 发 言 ， 寻 找 其 对 7月 美 联储 加 息 预 期 以 及 通 胀 判 断 。资 料 来 源 ： 金 十 数 据 南 华 研 究时 间 事 件6月 22日 00:00 2022年 FOMC票 委 、 克 利 夫 兰 联 储 主 席梅斯特发表讲话6月 22日 03:30 2024年 FOMC票 委 、 里 奇 蒙 德 联 储 主 席 巴 尔 金 发 表 讲 话6月 22日 21:30 美 联 储 主 席鲍威尔在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词6月 23日 00:50 2023年 FOMC票 委 、 芝 加 哥 联 储 主 席 埃 文 斯 就 美 国 经 济 前 景 发 表 讲 话6月 23日 01:30 2023年 FOMC票 委 哈 克 和 2024年 FOMC票 委 巴 尔 金 讨 论 美 国 经 济6月 23日 22:00 美 联 储 主 席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词6月 24日 19:30 2022年 FOMC票 委 、 圣 路 易 斯 联 储 主 席布拉德就央行政策和通胀进行讨论6月 25日 04:00 2024年 FOMC票 委 、 旧 金 山 联 储 主 席 戴 利 在 影 子 公 开 市 场 大 会 上 发 表 讲 话6月 FOMC会 议 主 要 内 容0 4重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议资 料 来 源 ： Bloomberg 金 十 数 据 南 华 研 究1 .美联储加息7 5 bp，将联邦基金利率目标区间上调至1 .5-1 .7 5。缩表如期进行，6月到期赎回上限为4 7 5亿美元（国债3 0 0亿美元+MBS 1 7 5亿美元）。2 .会议声明增加了“委员会坚决致力于将通胀率恢复到2的目标”，强调控制通胀的决心，为后续可能采取更紧缩的立场铺路。3 .经济预测与点阵图：经济增长预期大幅下调而通胀预期大幅提升，点阵图大幅前移至预期今年加息1 3次，年底利率预测3 .4 %，2 0 2 4年预期开始降息。4 .新闻发布会：本次新闻发布会中鲍威尔表示7月加息7 5 bp并非基准情景，相对市场预期偏鸽。发布会后，市场对美联储年底利率预期略有回落，截止上周五下降至3 .5 6 5 %，但仍高于美联储预测值。利率期货显示的美联储2 0 2 2年年底利率预测6月 FOMC会 议 经 济 预 测 及 点 阵 图0 5重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议资 料 来 源 ： Bloomberg 金 十 数 据 南 华 研 究 1 .经济预测：较3月份时相比，大幅下调2 0 2 2年及2 0 2 3年GDP至1 .7 %；失业率则分别上调至3 .7 %与3 .9 %；通胀方面，主要上调了2 0 2 2年PCE至5 .2 %；大幅上调2 0 2 2年基准利率值3 .4 %，3月时预期为1 .8 %。2 .点阵图：1 8位美联储官员中，有1 7位认为到2 0 2 2年年底的基准利率将处于3 %-3 .7 5 %区间，其中有8位官员支持利率处于3 .2 5 %-3 .5 %区间，即年内再加息7次；到2 0 2 3年，美联储加息预期中位值为1 -2次2 5 BP；到2 0 2 4年则将进入降息周期。点阵图经济预测图上 周 美 国 经 济 数 据 解 读0 6重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 公 布 的 美 国 10月 CPI同 比 暴 增 6.2%， 创 30年 以 来 新 高 ， 提 振 黄 金 抗 通 胀 买 需 ， 亦 加 剧 美 联 储加 息 预 期 。 美 国 密 西 根 大 学 消 费 者 信 心 指 数 初 值 大 幅 不 及 预 期 ， 反 映 经 济 前 景 担 忧 升 温 ， 利 多 贵 金 属 。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究上 周 美 国 公 布 的 经 济 指 标 周 期 预 期 值 实 际 值 前 值 修 正 值生 产 者 价 格 环 比 May 0.80% 0.80% 0.50% 0.40%PPI最 终 需 求 同 比 May 10.90% 10.80% 11.00% 10.90%零 售 销 售 月 环 比 May 0.10% -0.30% 0.90% 0.70%NAHB住 宅 市 场 指 数 Jun 67.00 67.00 69.00 -新 宅 开 工 指 数 May 1693k 1549k 1724k 1810k建 筑 许 可 May 1778k 1695k 1819k 1823k周 度 首 次 申 领 失 业 救 济 人 数 11-Jun 217k 229k 229k 232k工 业 产 值 (月 环 比 ) May 0.40% 0.20% 1.10% 1.40%世 界 大 型 企 业 研 究 会 领 先 指 数 环 比 May -0.40% -0.40% -0.30% -0.40%本 周 国 内 数 据 清 淡0 7重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 公 布 的 国 内 经 济 数 据 普 遍 好 于 预 期 ， 亦 提 升 国 内 市 场 风 险 偏 好 ， 上 周 国 内 股 市 明 显 抗 跌 。 本 周 国 内 经 济 数 据 清 淡 。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究上 周 中 国 公 布 的 经 济 指 标 周 期 预 期 值 实 际 值 前 值 修 正 值工 业 增 加 值 同 比 May -0.90% 0.70% -2.90% -社 会 消 费 品 零 售 May -1.70% -1.50% -0.20% -固 定 资 产 除 农 村 年 迄 今 同 比 May 6.00% 6.20% 6.80% -调 查 失 业 率 May 6.10% 5.90% 6.10% -新 建 住 宅 均 价 环 比 May - -0.17% -0.30% -本 周 中 国 将 要 公 布 的 指 标 周 期 公 布 时 间 预 期 值 前 值1-Year Loan Prime Rate 20-Jun 06/20/2022 09:15 3.70% 3.70%经 常 账 户 余 额 1Q F 06/24/2022 - $89.5b技 术 分 析 ： 黄 金 仍 处 于 区 间 震 荡0 8重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 黄 金 先 抑 后 扬 ， 总 体 维 持 宽 幅 震 荡格 局 。 目 前 看 黄 金 仍 处 于 区 间 震 荡 中 ，下 方 支 撑 在 1800-1808附 近 ， 上 方 阻 力1880区 域 。 建 议 在 区 间 内 高 抛 低 吸 或 观望 为 主 。 中 长 线 维 持 看 多 ， 如 回 调 仍 视为 中 长 线 做 多 机 会 。 SHFE黄 金 目 前 在 393-410区 间 内 震 荡 ，预 计 本 周 仍 将 震 荡 。资 料 来 源 ： Wind 南 华 研 究技 术 分 析 ： 白 银 维 持 区 间 震 荡0 9重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 白 银 同 样 处 于 21-22.7区 间 震 荡 ， 预计 本 周 仍 将 维 持 震 荡 格 局 。 如 跌 破 21则 将 进 一 步 测 试 前 低 20.4区 域 ； 如 突破 22.7则 可 看 高 至 23.36前 高 。 操 作上 建 议 区 间 内 高 抛 低 吸 或 观 望 为 宜 。 SHFE白 银 则 处 于 4600-4850区 间 内 运行 ， 目 前 看 仍 缺 乏 方 向 指 引 ， 预 计 本周 仍 将 维 持 震 荡 。资 料 来 源 ： Wind 南 华 研 究目 录Contents 境 内 外 期 现 市 场 回 顾01 国 际 宏 观 数 据 及 解 读国 内 宏 观 数 据 及 解 读贵 金 属 与 相 关 商 品 比 价0203040 1 0重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议国 际 贵 金 属 市 场0 1 1重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 贵 金 属 整 体 波 动 加 剧 ， 周 一 因 市 场 加 大 对 美 联 储 在 6月 及 7月 FOMC会 议 上 加 息 75BP的 押 注 ， 拖 累贵 金 属 前 半 周 重 挫 ； 在 周 四 凌 晨 美 联 储 利 率 决 议 决 定 6月 加 息 75BP后 ， 以 及 美 国 经 济 数 据 表 现 不 佳 ，贵 金 属 呈 现 “ 买 预 期 卖 事 实 ” 行 情 ， 且 对 7月 加 息 75BP担 忧 稍 有 缓 和 而 止 跌 反 弹 ， 并 收 窄 周 内 跌 幅 。 SPDR黄 金 ETF持 仓 增 加 0.62%至 1075.53吨 ， 表 示 基 金 投 资 热 情 略 有 改 善 ； 本 周 白 银 ETF总 持 仓 则 继 续下 降 0.47%至 26620.92吨 。 截 止 6月 14日 当 周 的 CFTC报 告 显 示 ， 黄 金 与 白 银 非 商 业 净 多 头 寸 分 别 减 少 11.8%及 19.53%。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究国 内 贵 金 属 市 场0 1 2重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 国 内 贵 金 属 市 场 总 体 亦 震 荡 ， 节 奏 跟 随 COMEX市 场 ， 呈 现 先 抑 后 扬 行 情 。 上 周 上 期 所 黄 金 成 交 增 加 70%， 白 银 成 交 亦 上 升 64.7%， 周 内 波 动 加 剧 下 成 交 活 跃 度 显 著 上 升 。 国 内 黄 金 库 存 维 持 不 变 ； 白 银 库 存 则 减 少 3.66%， 库 存 持 续 下 降 。资 料 来 源 ： Wind 南 华 研 究黄 金 白 银 ETF持 仓0 1 3重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 SPDR黄 金 ETF持 仓 增 加 6.67吨 至 1075.5吨 ； 白 银 ETF总 持 仓 继 续 减 少 124.8吨 至 26620.9吨 ，为 2020年 7月 来 低 位 今 年 年 初 来 低 位 。 总 体 看 ， 近 期 黄 金 长 线 投 资 热 情 变 化 较 弱 ， 但 白 银 长 线 投资 热 情 仍 持 续 下 降 。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究黄 金 CFTC非 商 业 持 仓0 1 4重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究 截 至 6月 14日 的 CFTC报 告 显 示 ， 黄 金 非 商 业 净 多 头 寸 减 少 20670张 至 154598张 ， 主 要 因 空 头 增 仓 16910张 ； 白 银 非 商 业 净 多 头 寸 减 少 3399张 至 14005张 ， 其 中 多 头 和 空 头 分 别 增 持 2317张 及 5716张 。 总 体 看 ，上 周 黄 金 前 半 周 的 弱 势 为 空 头 增 仓 所 致 ， 后 半 周 反 弹 料 以 空 头 获 利 回 吐 为 主 ， 总 体 上 行 动 能 仍 不 足 。COMEX、 SHFE金 银 库 存0 1 5重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 COMEX黄 金 及 白 银 库 存 双 双 下 降 ， 其 中 黄 金 减 少 23.06吨 至 1051.66吨 ， 白 银 微 降 25.3吨 至10475.3吨 。 SHFE黄 金 库 存 维 持 不 变 ， 白 银 库 存 继 续 减 少 61.45吨 或 3.77%至 1570.4吨 ， 为 2019年 11月 18日 来 新 低 。资 料 来 源 ： Wind Bloomberg 南 华 研 究 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 2019-12-20 2020-02-20 2020-04-20 2020-06-20 2020-08-20 2020-10-20 2020-12-20 2021-02-20 2021-04-20 2021-06-20 2021-08-20 2021-10-20 2021-12-20 2022-02-20 2022-04-20SHFE黄 金 库 存 （ 千 克 ） SHFE白 银 库 存 （ 右 ， 千 克 ）目 录Contents 境 内 外 期 现 市 场 回 顾01 国 际 宏 观 数 据 及 解 读国 内 宏 观 数 据 及 解 读贵 金 属 与 相 关 商 品 比 价0203040 1 6重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议美 指 、 美 实 际 利 率 与 黄 金 负 相 关 短 期 看 ， 黄 金 与 美 指 负 相 关 性 。 上 周 美 指 先 扬 后 抑 ， 与 黄 金 负 相 关 性 明 显 ， 主 要 受 美 联 储 加 息 预 期变 动 影 响 。 上 周 美 债 10Y实 际 利 率 重 心 继 续 上 移 ， 周 三 曾 一 度 接 近 0.9%， 后 小 幅 回 落 至 0.67%， 因 激 进 加 息 恐 慌情 绪 略 有 缓 解 。 0 1 7资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究通 胀 预 期 与 油 价 、 CRB指 数 上 周 油 价 及 CRB指 数 的 回 落 ， 缓 和 通 胀 担 忧 ， 且 上 周 公 布 的 美 经 济 数 据 不 佳 ， 助 推 盈 亏 平 衡 通 胀 率较 6月 10日 （ CPI公 布 日 ） 峰 值 回 落 。 目 前 盈 亏 平 衡 通 胀 率 总 体 仍 稳 定 。 总 体 看 ， 上 周 交 易 逻 辑 围 绕 加 息 预 期 变 化 。 0 1 8资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究美 债 10-2年 期 息 差 在 上 周 美 联 储 利 率 决 议 召 开 前 ， 美 债 2-10年 期 息 差 一 度 再 次 出 现 倒 挂 ， 此 后 回 升 至 正 值 区 域 ， 但 仍接 近 0附 近 。 美 债 2-10年 期 息 差 倒 挂 往 往 预 示 着 美 经 济 衰 退 风 险 。 0 1 9资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究美 国 金 融 市 场 -激 进 加 息 下 股 市 重 挫0 2 0重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 美 元 指 数 进 一 步 走 高 至 104.65， 周 内 更 是 一 度 接 近 105.8， 创 下 2002年 来 新 高 ， 因 激 进 加 息 担 忧影 响 ； 长 短 端 美 债 收 益 率 皆 快 速 上 行 ， 短 端 升 幅 更 甚 。 其 中 短 端 反 映 加 息 预 期 ， 而 长 端 反 映 经 济 前 景 以 及美 缩 表 对 长 债 收 益 率 的 支 撑 影 响 。 美 国 股 市 则 重 挫 向 下 ， 美 联 储 加 息 75BP以 及 未 来 激 进 加 息 预 期 ， 叠 加 美 经 济 数 据 不 佳 皆 拖 累 股 市 。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究欧 洲 金 融 市 场 -债 市 分 化 ， 股 市 下 挫0 2 1重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究目 录Contents 境 内 外 期 现 市 场 回 顾01 国 际 宏 观 数 据 及 解 读国 内 宏 观 数 据 及 解 读贵 金 属 与 相 关 商 品 比 价0203040 2 2重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议国 内 经 济 数 据 良 好 股 市 一 枝 独 秀 0 2 3重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议 上 周 国 内 股 市 依 然 录 得 上 涨 ， 尽 管 美 国 激 进 加 息 造 成 外 围 股 市 疲 弱 不 堪 ， 反 映 国 内 经 济 独 立 性 较 大 。 中 美 10年 期 国 债 息 差 小 幅 走 低 至 -0.41%， 在 当 前 中 美 利 差 下 ， 资 本 市 场 外 逃 风 险 较 低 ， 汇 市 总 体 稳定 。资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究中 美 10年 期 利 差 小 幅 回 落0 2 4资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究目 录Contents 境 内 外 期 现 市 场 回 顾01 国 际 宏 观 数 据 及 解 读国 内 宏 观 数 据 及 解 读贵 金 属 与 相 关 商 品 比 价0203040 2 5重 要 声 明 :本 报 告 内 容 及 观 点 仅 供 参 考 ,不 构 成 任 何 投 资 建 议黄 金 /白 银 与 黄 金 /原 油 比 值0 2 6资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究伦 铜 /黄 金 与 伦 铜 /白 银 比 值0 2 7资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究黄 金 /CRB与 黄 金 /比 特 币 比 值0 2 8资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究黄 金 /道 指 与 黄 金 /VIX比 值0 2 9资 料 来 源 ： Bloomberg 南 华 研 究免 责 声 明0 3 0 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料 ， 尽 管 我 们 相 信 报 告 中 资 料 来 源 的 可 靠 性 ， 但 我 公司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 。 也 不 保 证 我 公 司 所 做 出 的 意 见 和 建 议 不 会 发 生任 何 的 变 更 ， 在 任 何 情 况 下 ， 我 公 司 报 告 中 的 信 息 和 所 表 达 的 意 见 和 建 议 以 及 所 载 的 数 据 、 工具 及 材 料 均 不 能 作 为 您 所 进 行 期 货 买 卖 的 绝 对 依 据 。 由 于 报 告 在 编 写 时 融 入 了 该 分 析 师 个 人 的观 点 和 见 解 以 及 分 析 方 法 ， 如 与 南 华 期 货 股 份 有 限 公 司 发 布 的 其 他 信 息 有 不 一 致 及 有 不 同 的 结论 ， 未 免 发 生 疑 问 ， 本 报 告 所 载 的 观 点 并 不 代 表 了 南 华 期 货 股 份 有 限 公 司 的 立 场 ， 所 以 请 谨 慎参 考 。 我 公 司 不 承 担 因 根 据 本 报 告 所 进 行 期 货 买 卖 操 作 而 导 致 的 任 何 形 式 的 损 失 。 另 外 ， 本 报 告 所 载 资 料 、 意 见 及 推 测 只 是 反 映 南 华 期 货 股 份 有 限 公 司 在 本 报 告 所 载 明 的 日期 的 判 断 ， 可 随 时 修 改 ， 毋 需 提 前 通 知 。 未 经 南 华 期 货 股 份 有 限 公 司 允 许 批 准 ， 本 报 告 内 容 不得 以 任 何 范 式 传 送 、 复 印 或 派 发 此 报 告 的 材 料 、 内 容 或 复 印 本 予 以 任 何 其 他 人 ， 或 投 入 商 业 使用 。 如 遵 循 原 文 本 意 的 引 用 、 刊 发 ， 需 注 明 出 处 “ 南 华 期 货 股 份 有 限 公 司 ” ， 并 保 留 我 公 司 的一 切 权 利 。0 3 1南 华 期 货 股 份 有 限 公 司地 址 ： 浙 江 省 杭 州 市 上 城 区 富 春 路 136号 横 店 大 厦 邮 编 ： 310002全 国 统 一 客 服 热 线 ： 4008888910网 址 ： 股 票 简 称 ： 南 华 期 货 股 票 代 码 ： 603093