政策、技术演进加持，持续看好数字经济主 赛道 计算机行业 2022年中期策略报告2022年 6月 16日证券分析师付强 投 资咨询资格编 号 ： S1060520070001邮箱： 闫磊 投 资 咨询资格编号 ： S1060517070006 行业评级计算机 强于大市（维持）证券研究报告请务必阅读正文后免责条款投资要点1 行业回顾及投资逻辑： 2022年 以来 ， 整个软件行业 收入增速放缓 ， 但仍实现较快速增长 。 在上市公司 2022年一季度 利润 方面 ， 虽整 体承压 ， 但服 务器 、 工业软件 、智能汽车等表现 较好 。 市场 表现来看 ， 行业 表现不佳 ， 跑输沪深 300指数 ， 且在 申万 31个 一级行业中排名靠后 ， 估值 处于 历史低位 。 4月底以来 ， 行业行情开始低位反弹 。 展望下半年 ， 我们判断 ， 计算机行业将继续在数字化的大潮中受益 ， 在政策推动和技术演进的加持下 ， 数字经济赛道的数据中心产业链 、 工业软件 、信创 、 智能汽车等板块将迎来更好的投资机会 。 数据中心：需求持续强劲 ， 产业链深度受益 。 受数据量快速增长带来的需求和新基建发展的双重推动 ， 我们认为 ， 我国数据中心产业市场规模将持续高增长 。随着 “ 东数西算 ” 的实施 ， 绿色数据中心产业链将充分受益 ， 高效电子信息设备以及自主软硬件产品将得到广泛应用 。 服务器和网络设备 作为数据中心产业 链上游 IT设备中成本占比最高的硬件终端 ， 在数据中心高景气的推动下 ， 产业规模有望持续增长 。 服务器和网络设备行业龙头将深度受益 。 信创工程：重点行业应用开启 ， 基础软硬件需求将上新台阶 。 按照国家 2+8+N的信创推进策略 ， 2022年信创工程将从党 、 政走向 8大重点行业 ， 市场空间将成倍放大 。 通过在党 、 政市场的洗礼 ， 以及重点行业的前期试点 ， 信创行业在产品技术 、 生态建设 、 产业发展等方面都有了一定积累 。 同时 ， 政策扶持开始透明化 ，而且政策力度相较前几年大幅上升 ， 无论中央还是地方政府 ， 都开始出台相关产业发展和应用鼓励政策 ， 将信息安全和供应链安全都掌握在自己手里 。 我们看好信创产业发展带来的基础软硬件机会 。 工业软件：智能制造的核心支撑 ， 未来发展潜力大 。 工业软件是工业企业数智化转型升级的重要工具 ， 是我国智能制造 、 智能建造的重要基础和核心支撑 。 当前 ， 我国工业软件体量和我国工业体量规模不匹配 ， 发展空间巨大 。 以 2021年我国工业增加值 37.26万亿 元为基数估算 ， 我国 工业软件的市场空间将 超过 7000亿元 。国产化替代 、 政策支持 、 制造业数智化转型升级 、 软件正版化是我国工业软件发展的重要驱动力 。 智能汽车：跨域融合趋势明确 ， 软件定义步伐渐行渐近 。 智能 汽 车在行业内生驱动和政策引领中得到快速发展 。 一方面 ， 政策法规 、 行业规划 、 信息安全以及试验试点等方面向智能汽车行业倾斜；另一方面 ， 汽车 “ 软件定义 ” 开始提速 ， 底层平台变革让这一方向变得更为清晰 。 整体来看 ， 智能车电子电气架构开始向域化 ， 甚至开始向中央计算的方向迈进 。 底层的计算 、 通信以及存储能力的提升 ， 将为层次化的软件架构提供支撑 。 预计相关的 Tier1、 软硬件平台厂商将继续从中受益 。 投资建议： 2022年下半年 ， 计算机行业将继续在数字化的大潮中受益 。 1） 产业数字化 “ 提速 ” 将是重要看点 。 互联网平台将进入健康发展的轨道 ， 预计 IT支出将实现平稳增长；工业 、 建筑业等数字化薄弱环节将加快数字化步伐 ， 工业互联网 、 工业控制技术将得到广泛应用；智能汽车将与 IT行业深度捆绑 ， 软硬件厂商均面临机遇 ， 尤其是在域控 、 操作系统 、 中间件等领域布局较早的企业将迎来先机 。 2） 数字产业化强调的是 “ 提质 ” 。 基础设施不单要做到超前部署 ， 还需要做到 “ 布局优化 ” ， 东数西算将为数据中心产业链带来机会；基础软硬件和工业软件自主可控将进入新时期 ， 有望实现市场拓展和技术提升的双突破 。 强烈推荐中科创达 、 广联达 ， 推荐德赛西威 、 中科曙光 、 浪潮信息 、 紫光股份 、 中望软件 、 金山办公 ， 建议关注中控技术 。 风险提示： 1） 供应链风险 上升； 2） 政策支持力度不及 预期； 3） 市场需求可能不及 预期； 4） 国产替代不及预期 。投资逻辑 图2数 字化技术演进提速 5G、数据中心等通信及算力基础设施建设提速 大数 据工具及平台在部分行业得到广泛应用，工业互联网试点稳步推进 汽 车电子电气架构正在经历深刻变革，软件定义汽车成为可能 IT基础软硬件国产化进展稳步推进，通过党政场景试点，具备进一步推广应用的潜力 工 业软件尤其是设计软件，正在经历从 1到10的关键时期， CAD、 EDA赛道一些“小巨人”正在成长，部分产品已经开始从“解决有无”到“好用”数 字经济引导政策密集 党中 央、国务院及主管部门积极支持国民经济数字化转型 引 导平台经济健康持续发展 支 持工业、建筑业等数字化转型 发改 委发布 智 能车创新发展战略 ，支持生态、基础设施、技术研发等体系建设 继续推动数据要素化，让数据在合法、合规且受到保护的背景下，进行处理、交易 优 化算力基础设施布局，提高整体效能 支 持关键基础软硬件技术研发与应用数字经济主赛道机遇凸显产业数字化提速数字产业化提质 互联 网平台发展确定性提升，信息 产品及服务需求将保持稳定增长 政 府 IT投 入将维持在较高水平，数字政府、智慧城市建设需求大 5G、工业互联网、物联网、云应用面继续扩大 汽 车、能源等智能化提速 基 础软硬件提升自主发展能力，产业发展、生态建设和产品推广加快 工 业软件尤其是设计软件技术水平和应用提升， CAD、EDA技 术能力加快追赶 5G、数据中心等基础设施建设加码，东数西算效果显现 车 载平台加快融合化发展，基础软、硬件平台自主化能力提升基 础设施与应用机会重现 智能汽车： 该领域是成长最为明确的 IT技术应用集大成者，座舱软硬件平台、域控制器赛道快速增长势头将延续 。 数据中心： 投资延续快速成长势头，将刺激服务器、网络、存储设备需求 信创工程： 行业发展进入新阶段，将从党政进入行业市场，应用软件、基础平台及硬件需求将增加 工业软件： CAD、 EDA等“卡脖子”产品应用将提速，建筑、企业管理等软件将继续上规模目录 CO N T E NT S3数据中心：需求持续强劲，产业链深度受益行业回顾：估值处在历史低位， 反弹趋势有望持续工业软件：智能制造的核心支撑， 未来发展潜力 大投资建议及风险提示信创工程：重点行业应用开启，基础软硬件需求将上新台阶智能汽车：跨域融合趋势明确，软件定义步伐渐行渐近基本面： 行业收入增速放缓，但仍实现较快速增长 根据工信部数据， 2022年以来， 我国 软件业收入增速同比放缓，但仍保持两位数增长。其中，工业软件、信息安全产品和服务等细分领域景气度相对较高。 1-4月份，工业 软件 、信息安全产品和服务收入分别同比增长 12.2%、 12.4%，增速高于行业整体增速 1.4个百分点和 1.6个百分点。资料来源：工信 部， 平安证券研究所软件行业收入同比增速 信息安全和工业软件板块收入同比增速421.3%26.5%25.0%22.6% 23.2% 21.4%20.8% 20.5%19.2% 18.3%17.7%11.6% 11.6% 10.8%0%5%10%15%20%25%30%1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月2021年增速 2022年增速-10.0%28.4%12.4%0.3%22.3%12.2%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2020年 1-4月 2021年 1-4月 2022年 1-4月信息安全 工业软件基本面： 22Q1利润 承压，服务器、工业软件、智能汽车等表现较好 受新冠疫情、以及 2021年一季度利润高基数等因素的影响，计算机行业上市公司 2022年一季度归母净利润承压明显。在剔除 ST等表现异常的个股之后， 2022年一季度，行业营业总收入合计为 2217.97亿元，同比增长 15.18%；归母净利润合计为 28.66亿元，同比大幅下降 53.85%。从细分领域看， 2022Q1，服务器、工业软件以及智能汽车等板块上市公司的营收和归母净利润，表现好于行业整体情况。资料来源： Wind，平安证券研究所2021年计算机行业上市公司整体与重点板块营收和归母净利润增速对比2022Q1计算机行业上市公司整体和重点板块营收和归母净利润增速对比515.42%9.77%29.74%42.49%-3.86%26.88%49.73%40.64%-10%0%10%20%30%40%50%60%计算机行业整体 服务器 工业软件 智能汽车营收增速 归母净利润增速15.18%28.14% 32.38%37.41%-53.85%37.09%14.00%5.07%-60%-40%-20%0%20%40%60%计算机行业整体 服务器 工业软件 智能汽车营收增速 归母净利润增速行情回顾：行情整体 处于下行 态势，但 反弹迹象已经开始 出现 年初以来 ，受国内疫情散点、多发以及国际俄乌冲突等因素的影响，市场风险偏好下行。 1-4月，随着行业上市公司 2021年年度业绩预告、快报、年报和 2022年一季报的陆续披露，行业上市公司整体 2021年业绩表现不佳以及 2022年一季度业绩承压的预期持续释放。在此情况下，计算机行业指数 1-4月以来整体处于下行态势。 4月底开始，随着业绩承压预期逐步得到释放，且行业整体市盈率已处于历史低位水平。同时，国家稳增长政策相继出台，市场风险偏好有所抬升，行业行情开始低位反弹。资料来源： Wind，平安证券研究所年初以来计算机行业指数表现63000350040004500500055006000低位反弹：业绩承压 预期释放 ，行业整体 市盈率处于历史低位 水平 。国家 稳增长政策相继出台 ，市场 风险 偏好有所抬升 ，行业行情开始低位反弹行情回顾：行业指数年累计涨幅跑输沪深 300，位列 第 30位 截至到 2022年 6月 14日 ，申万计算机指数下跌了 26.62%，跑输沪深 300指数 12.09个 百分点，在 31个申万一级行业中排名第 30位，排名靠后。资料来源： Wind，平安证券研究所行业指数相比沪深 300指数表现 行业指数涨幅在 31个申万一级行业排名第 30位7-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%计算机 (申万 ) 沪深 300 相对表现（计算机 -沪深 300）-14.53%-26.62%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%煤炭石油石化 建筑装饰综合 银行有色金属 交通运输汽车基础化工 农林牧渔 美容护理房地产公用事业钢铁纺织服饰 商贸零售 食品饮料 沪深300电力设备 非银金融 建筑材料 社会服务通信 环保机械设备 医药生物 家用电器 轻工制造 国防军工传媒计算机电子估值水平： 估值处于历史低位 ，行业将继续在数字化的大潮中受益 截至 6月 14日，计算机行业估值处于历史低位。根据我们的统计， 2015年以来，申万计算机行业历史市盈率（ TTM，剔除负值）中位数为 51.2倍。计算机行业 6月 14日市盈率（ TTM，剔除负值）为 34.8倍，在历史市盈率中位数水平之下，处于历史 7%分位。 展望下半年，我们判断，计算机行业将继续在数字化的大潮中受益，在政策推动和技术演进的加持下，数字经济赛道的数据中心产业链、工业软件、信创、智能汽车等板块将迎来更好的投资机会。资料来源： Wind，平安证券研究所计算机行业当前估值低于历史中位数水平 行业市盈率在 31个申万一级行业排名第 7位80204060801001201401602015-1-5 2016-1-5 2017-1-5 2018-1-5 2019-1-5 2020-1-5 2021-1-5 2022-1-5市盈率（ TTM，剔除负值） 中位数34.8010203040506070社会服务 农林牧渔 国防军工 美容护理 电力设备 食品饮料计算机汽车医药生物 机械设备 商贸零售电子轻工制造 公用事业 有色金属传媒 综合 环保纺织服饰 基础化工 家用电器通信非银金融 石油石化 建筑材料煤炭房地产交通运输钢铁建筑装饰银行目录 CO N T E NT S9数据中心：需求持续强劲，产业链深度受益行业回顾：估值处在历史低位， 反弹趋势有望持续工业软件：智能制造的核心支撑， 未来发展潜力 大投资建议及风险提示信创工程：重点行业应用开启，基础软硬件需求将上新台阶智能汽车：跨域融合趋势明确，软件定义步伐渐行渐近数字化成为“新常态”，数据量的快速增长带来对算力的需求 美国 当前 ，全球各主要国家普遍重视数字经济的发展，数字化成为“新常态”。 中国信通院统计， 2020 年，测算的 47 个国家数字经济增加值的规模为 32.6 万亿美元，同比名义增长 3%（ 2020年 GDP 增速为 -2.8%），占整个 GDP 的比重为 43.7%。我国 亦高度重视数字经济的发展， 2020年，我国数字经济规模达到 39.2万亿元，占 GDP的比重为 38.6%，同比名义增长 9.7%。 数字经济的发展推动数据量快速增加，根据 IDC预测， 2025年，全球 数据量 将达到 175ZB（ 1ZB约等于 1万亿 GB） ， 我国数据量将达到 48.6ZB。数据量的快速增长必将带来对算力的持续需求。资料来源： 中国信通院 ，平安证券研究所2020 年主要国家 GDP 与数字经济增速对比 2020 年主要国家数字经济增加值规模（万亿美元）10我国数字经济增加值占 GDP 规模-2.8%3.0%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%主要国家 GDP增速 主要国家数字经济增速13.65.362.542.481.791.190.850.540 2 4 6 8 10 12 14 1614.2% 15.2%20.3%26.1%32.9% 34.8%36.2%38.6%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2005 2008 2011 2014 2017 2018 2019 2020“十四五”将着重发力三类信息基础设施，算力设施建设加快 按照发改委对“新基建”的解读，未来国家新基建将重点打造三个方面的能力： 1）信息基础设施，主要是指基于新一代信息技术演化生成的基础设施； 2）融合基础设施，主要是指深度应用互联网、大数据、人工智能等技术，支撑传统基础设施转型升级 ,进而形成的融合基础设施； 3）三是创新基础设施，主要是指支撑科学研究、技术开发、产品研制的具有公益属性的基础设施。 “十四五”国家将在信息基础设施建设领域进行重点投入，并支持 5G与行业的融合。工信部最新发布的“十四五”信息通信产业发展规划提出，加快推进“双千兆”网络建设，统筹数据中心布局，积极稳妥发展工业互联网和车联网，构建以技术创新为驱动、以新一代通信网络为基础、以数据和算力设施为核心、以融合基础设施为突破的新型数字基础设施体系。随着“十四五”期间新基建的推进，我国算力基础设施建设将加快。资料来源： 工信部 ，平安证券研究所新常态下 ICT基础设施为各领域赋能11内涵 主要建设领域 新应用及方向新一代通信网络基础设施全面推进 5G网络建设。加快 5G独立组网（ SA）规模化部署；加快拓展 5G网络覆盖范围；优化产业园区、港口、厂矿等场景 5G覆盖，推广 5G行业虚拟专网建设 1） 5G芯片、终端、模组、网关2） 5G+工业互联网；3） 5G+智能驾驶；4）云化虚拟现实（ CloudVR）、超高清视频加快千兆光纤网络部署。在城市及重点乡镇区域规模部署 10G-PONOLT设备，丰富千兆光纤应用场景。持续推进骨干网演进和服务能力升级。提升骨干网络承载能力，部署骨干网 200G/400G超大容量光传输系统；加快骨干网向以云计算数据中心为核心的云网融合架构演进，鼓励开展数据中心之间直连网络建设。优化移动物联网网络覆盖。 1）加快移动物联网平台建设； 2）拓展移动物联网应用； 3）建立移动物联网发展监测指标体系和监测机制。优先交通路网、城市管网、工业园区、现代农业示范区等领域的窄带物联网的优先覆盖统筹布局绿色智能的数据与算力设施 1）推动数据中心高质量发展； 2）构建多层次的算力设施体系； 3）构建互通共享的数据基础设施； 4）提升人工智能基础设施服务能力； 5）建设区块链基础设施。 云计算发展高效协同的融合基础设施 1）打造全面互联的工业互联网； 2）加快车联网部署应用； 3）协同推进社会生活新型基础设施部署； 4）支持新型城市基础设施建设。 智能驾驶、安防、智能家居、区块链应用 平台、智慧城市解决方案等数据中心是算力承载的物理实体，市场规模将持续高速增长 数据中心作为数据产生、汇聚、融合、传输的重要场所，是承载算力的物理实体，是传统产业数字化转型的催化剂，是数字产业快 速发展的动力引擎，是我国新基建的核心组成部分。我国数据中心产业近年来保持 30%左右的快速增长态势，大量企业和资本涌入，数据中心新建和扩建热火朝天，超大型、大型数据中心不断涌现，机架规模逐年攀升。近年来，我国数据中心机架规模稳步增长，截止到 2021年底，我国在用数据中心机架规模达到 520万架，近五年年均复合增速超过 30%。其中大型以上数据中心机架规模增长更为迅速。 2021年，我国数据中心市场规模达到 1500 亿元，同比增长 28.5%。受数据量快速增长带来的需求和新基建发展的双重推动，我们认为，我国数据中心产业市场规模将持续高增长。资料来源： 工信 部，中国 信通 院 ，平安证券研究所2017-2022年我国 数据中心机架规模 2017-2022年我国 数据中心市场规模1216622631540152067083 167 237 309 420 540 01002003004005006007008002017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年总机架数量（万架） 大型规模以上机架数量（万架）512.8 680.1 878.3 1167.5 1500.2 1900.7 16.0%32.6%29.1%32.9%28.5% 26.7%0%10%20%30%40%50%02004006008001000120014001600180020002017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年市场规模（亿元） 同比增长率“东数西算”政策出台，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计 2022年 2月，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局近日联合印发文件，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动建设国家算力枢纽节点，并规划了张家口集群等 10 个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。资料来源 ： 政府网站， 能源数字化转型白皮书（ 2021) ， 中 商产业研究院 ，平安证券研究所我 国 数据中心地区分布情况 “东数西算”八大枢纽节点集群起步 区13枢纽节点 集群 起步区贵州枢纽 贵安数据中心集群 贵安新区贵安电子信息产业园内蒙古枢纽 和林格尔数据中心集群 和林格尔新区、集宁大数据产业园甘肃枢纽 庆阳数据中心集群 庆阳西峰数据信息产业聚集区宁夏枢纽 中卫数据中心集群 中卫工业园西部云基地京津冀枢纽 张家口数据中心集群 张家口市怀来县、张北县、宣化区长三角枢纽长三角生态绿色一体化发展示范区数据中心集群上海市青浦区、江苏省苏州市吴江区、浙江省嘉兴市嘉善县芜湖数据中心集群 芜湖市鸠江区、弋江区、无为市粤港奥大湾区枢纽 韶关数据中心集群 韶关高新区成渝枢纽天府数据中心集群 成都市双流区、郫都区、简阳市重庆数据中心集群 重庆市两江新区水土新城、西部（重庆）科学城璧 山片区、重庆经济技术开发区东部地区65.3%西部地区18.7%中部地区12.2%东北地区3.8%“东数西算”将推动数据中心合理布局，绿色数据中心产业链将受益 从 2021 年 5 月全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案出台，到近期 8 个枢纽节点和 10 个集群全部批复完毕，意味着“东数西算”从顶层规划将走向落地。“东数西算”的实施，将推动数据中心合理布局，提升国家整体算力水平，进而有力提高对数据的处理能力，发挥数据要素在我国数字经济发展中的关键作用，推动我国数字经济持续蓬勃发展。我们看到，国家对算力中心的能耗要求非常高，绿色数据中心产业链将充分受益，高效电子信息设备以及自主软硬件产品将得到广泛应用。资料来源 ：智研咨询，产业信息网，平安 证券研究所数据中心产业链布局 上游 IT设备成本占比情况14上游 中游 下游IT设备商电力设备商软件商网络许可商三大运营商第三方 IDC运营商云服务厂商互联网金融制造政府服务器69%网络设备11%安全设备9%存储设备6%光模块等5%受益数据中心的推动，服务器、网络设备市场将持续增长 根据 IDC数据， 2021年，中国服务器市场销售额达到 250.9亿美元，同比增长 12.7%，出货量达到 391.1万台，同比增长 8.4%。中国网络市场规模为 102.4亿美元，同比增长 12.1%。服务器和网络设备作为 IDC产业链上游 IT设备中成本占比最高的硬件终端，在数据中心高景气的推动下，产业规模有望持续增长。服务器和网络设备行业龙头将深度受益。资料来 源 ： IDC，平安证券研究所2021年四季度我国 服务器市场份额 2021年 上半年 我 国企业级路由器市场份额15浪潮 新华三 超聚变 戴尔 联想 其他 华为 新华三 迈普技术 思科 Juniper 星网锐捷 其他目录 CO N T E NT S16数据中心：需求持续强劲，产业链深度受益行业回顾：估值处在历史低位， 反弹趋势有望持续工业软件： 智能制造 的核心支撑， 未来发展潜力 大投资建议及风险提示信创工程：重点行业应用开启，基础软硬件需求将上新台阶智能汽车：跨域融合趋势明确，软件定义步伐渐行渐近信创工程迎来新的发展契机，将从党政走向重点行业 信息安全环境更 为复杂： 大国博弈加剧，网络攻击武器化趋势明显，针对我国关键基础设施等领域攻击持续增加，底层安全防护能力需提升。 供应链安全环境恶化：西方国家将基础软硬件产品武器化，动辄对其他国家发动“禁运”制裁；俄乌战争爆发之后，美国对相关制裁手段的应用更为频繁。 信创工程预计将进入新的阶段： 2022年开始，我们预计信创将从党政走向“八大行业”，国产软硬件经历了在封闭市场的历练之后，应当在行业市场上提供有力支撑。资料来源：平安证券研究所信 创工程预计推进节奏 信 创工程市场规模预计172014-2022党政办公2022年开始银 行电信石 油电力交 通医院教 育航 空航天远期互 联网消 费级用户信创政策扶持公开化、明朗化，重点支持产业发展和应用 信创产业支持政策越发明确，相关政策在增多。 2020年 5月，国家在北京经开区设立信创园，开始引入龙芯、华为、飞腾等信创“四梁八柱”企业。此后，国家在关键技术自主可控以及在信创产业推广扶持上，政策更为明确、透明。 2022年 5月，深 圳发布了 关于促进消费持续恢复的若干措施，除了提及电子产品、汽车等消费品进行补贴外，在第五条明确提出“扩大信创产品市场规模”，并给出了具体补贴措施。资料来源： 零 壹智 库， 平安证券研究所中央及各地方政府出台信创相关政策数量变化 近期中 央及各地方政 府 信 创相关政策支持要点181 0 0 0 0 1 0 0 2 13 3 2122945051015202530354045502006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021政策要点 政策要点科技部、财政部突破制约国内产业安全的关键技术 浙江 浙中科创大走廊聚焦信创产业和智联健康产业国务院 提升通信设备、基础元器件及关键软件的发展水平安徽 围绕智能语音、国产核心软件和整机制造等领域建立现代产业体系天津 建设信创谷，发展信创软件、工业软件等产业山东 推动“信创”产业发展贵州 加快信创工程建设，推动华为存储应用中心等重大招商项目落地，推动业务程序国产化适配广东 广州推出信创产业三年行动计划；推动电子政务外网信创工程建设，替代80%湖南 推动飞腾、鲲鹏两芯发展成为信创工程首选技术路线上海 2021年完成民政信息系统整合以及“信创”改造内蒙古 推动百信国产化服务器及 PC产线、同方服务器等安全可控项目建设北京 加快信创产业生态建设，加快信创企业集聚和龙头企业培育宁夏 加快信创云建设，支持数据中心所有云服务商均可选择国产软硬件支撑四川 建设信创产业园，支持信创示范试点项目，完善产业生态重点支持信创产业发展、应用和生态建设新阶段带来新机遇，生态建设和基础软硬件市场均将突破 应用软件生态短板将逐步补齐：相比党政市场，垂直行业的应用将快速增加，基于国产平台的开发、适配将快速增加，生态体系建设将得到显著提升； 底层硬件、基础软件市场空间将得到释放：市场空间更大，对性能要求更高，自主性强、性能提升较快的底层产品有希望在这一阶段形成较为有利的市场格局，抢占先机。资料来 源 ： 零壹智库， 平 安证券研究所信 创工程产业链构成 信 创工程产业链要求19操作系统竞争将更为激烈，剩者为王 操作系统是连接硬件和数据库、中间件、应用软件的纽带，是承载各种信息设备和软件应用运行的基础平台 的基 础软件。正是如此，国内涌现出超过 10家的操作系统厂商，竞争激烈程度上升，不能持续迭代升级的厂商将被淘汰，市场可能在这一阶段留下一两家厂商。 国产操作系统的要求也在发生变化，一些研发实力不足的厂商将退出。党政市场上，界面美观、网络和办公软件使用流畅等是主要评价标准；进入行业市场，操作系统对大型、专业软件的支撑能力，将成为主要检验指标，机遇与挑战并存。资料来源： 公司官网 ， 零壹智 库， 平安证券研究所国内主流操作系统概况20公司 股东 硬件适配 产品类型 代表产品麒麟软件 中国电子、中国软 件等 飞腾、鲲鹏、龙芯、申威、海光、兆芯等，及 X86、 ARM等 桌面、服务器 银河麒麟桌面 /高级服务器操作系统 V10/V4、中标麒麟桌面 /高级服务器操作系统 V7.0统信软件 诚迈科 技等 飞腾、鲲鹏、龙芯、申威、海光、兆芯等，及 X86、 ARM、 MIPS等 桌面、服务器 统信桌面 /服务器操作系统 V20普华软件 中国电科、太极股 份等 龙芯、申威等，及 X86 桌面、服务器 普华桌面 服务器操作系统 V4.0中科方徳 中科院、中科曙 光等 兆芯及 X86 桌面、服务器 方得高可信 服务器操作系统 V3.1中兴新支点 中兴通 讯等 飞腾、龙芯、兆芯、鲲鹏、海光等，及 X86、 ARM、 MIPS等 桌面、服务器 NewStartOS_V4、 CGSLV5数据库将差异化发展，“云 +国产化”打开生存空间 数据库已经成为数字经济时代的软件底座。随着数字经济加速渗透， 5G网络技术逐渐成熟，驱动着全球数据量高速增长，数据结构复杂度不断提高，非结构化数据占整体数据量比重高达 80%。据 IDC统计 2020年全球数据量达到 40ZB，同比增长 22.5%，其中中国数据总量达到12ZB，同比增长 50%，数据库市场成长空间依然存在。 现 阶段国内市场上海外巨头仍占据最大市场份额，但随着 云计算场景落地和 国产化进程推进，国内厂商的生存空间逐渐扩大。资料来源： IDC，艾媒数据、平安证券研究所2021年国内关系型数据库市场格局 国产数据库标杆案例21厂商 互联网 银行金融 电信 政府 其他阿里Oceanbase中国人保健康互联网保险云核心业务系统数据库南京银行“鑫云 +”互金平台浙江移动 IT系统自主可控能力建设杭州政府城市数据大脑 2.0建设上汽集团仿真计算云；亿滋集团数字化升级；阿里云 ET大脑腾讯快手云端视频服务； BILIBILI直播与点播服务建设银行 -腾讯金融科技联合创新实验室中国联通沃云PoworedbyTecentCloud深圳市公安局民生警务解决方案滴滴出行订单快速分发业务华为GaussDB国家测绘地理信息综合服务网站“天地图”工商银行分布式架构大数据服务平台浙江移动与华为GayssDB联合创新项目/ 江淮汽车高并发真实车联网业务中兴通讯GoldenDB江苏省农村信用社联合社互联网金融平台中信银行信用卡核心系统；中国银联信用卡系统/ 广东省农村档案管理系统 /万里开源 / 瑞银信订单交易系统； 光大银行云缴费系统 中国移动经营分析系统 国家气象局突发预警系统 国家电网全业务数据中心项目PingCAP 知乎内容推送系统光大银行关键业务系统分布式数据库；中国银行 Zabbix监控方案/ 吉林祥云政务数据大平台 万达网络科技集团实时风控平台甲骨文27%华为15%微软7%IBM7%SAP7%阿里6%达梦6%人大金仓5%其他20%中间件：金融、电信市场潜 力大 ，信创新阶段重要增长点 中间 件在架构上位 于数据库和应用软件之间，它不仅促进了不同系统之间的互联互通， 还简化了软 件产品的开发。根据鲲鹏计算产业发展白皮书数据，到 2023年，全球中间件市场空间约为 2755.90亿元人民币， 5年复合增长率 10.3%。中国中间件市场空间约为 86.36亿元人民币， 5年复合增长率 15.7%。随着基于云的分布式应用服务、消息队列等中间件工具的需求不断增长，中间件市场将会快速发展。 从竞争格局看，目前国内中间 件第 一梯队仍然是 IBM和 Oracle， 占 据半壁江山。 第二梯队为五大国产厂商，包括东方通、普元信息、宝兰德、中创中间件、金蝶天 燕。 目前金融和电信领 域国产化推进迅速，表现出较大的市场潜力， 有希望 成为新时期的重要增长点。资料来源：公司官网，零壹库智，平安证券研究所中间件主要厂商和产品22公司 主要产品线 中间件主要产品 客户领域东方通 “安全 +”、“数据 +” 应用服务 器 TongWeb、消息中间 件 TongLINK/Q、交易中间 件 TongEasy、应用交付平 台TongADC、分布式数据缓存中间 件 TongRDS等 电信、金融、政府、能源、交通等普元信息 中间件、大数据 应用服务 器 PAS、普元大文化传输平台 BFT、普元企业服务总 线 ESB、消息中间 件 MQ、应用开发平 台 EOS等 金融、电信、政务、能源、先进制程等宝兰德 中间件、智能运维、大数据、云计算 应用服务 器 BESApplicationServer、交易中间 件 BESVBroker、消息中间件 BESMQ等 电信、金融、政 府、 能源等金蝶天燕 云平台、中间件、大数据、智能运维 中间件云平 台 ACP、应用服务 器 AAS、消息中间 件 AMQ、企业服务总 线 AESB、实时安全防 护ARSP 政府、金融、能源、先进制程等行业：金融落地较快，预计电信、能源及交通将提速 金融信创已在 2020年和 2021年完成两期试点，并且在 2021年步入元年。随着越来越多的金融机构和科技厂商的参与，以及相关支持政策的陆续出台，金融信创有望在 2022年实现全面推广，在 2025年有望实现大范围落地应用。根据零壹智库的测算，截至 2021年 12月底，信创落地应用进展最快的分别为党政和金融领域，落地实践率分别为 57.01%、 29.55%。 信创产业也在尝试通过云赋能整个领域。随着信创云产品或解决方案不断迭代，未来将会有更多的金融机构信创云案例得以落地。资料来源： 零壹智库，工信部，地方经信委， 平安证券研究所我国金融信创相关支持政策2021年各 领域信创应用落地进展23金融信创在中国信创产业各个发展阶段的进展57.01%29.55%19.10%11.64% 10.45%7.46% 6.27% 4.18% 8.96%0%10%20%30%40%50%60%党政 金融 交通 能源 教育 电信 医疗 工业 其他年份 政策 发布单位 内容2014.09关于应用安全可控信息技术加强银行业网络安全和信息化建设的指导意见银监会提出：从 2015年起，各银行业金融机构对安全可控信息技术的应用以不低于 15%的比例逐年增加；到 2019年，安全可控信息技术在银行业总体达到不低于 75%的占比。2019.08 金融科技（ FinTech）发展规划（ 2019-2021年） 中国人民 银行确定了六方面重点任务：加强金融科技战略部署；强化金融科技合理应用；赋能金融服务提质增效；增强金融风险技防能力；强化金融科技监管；夯实金融科技基础支撑。2021.12 金融科技（ FinTech）发展规划（ 2022-2025年） 中国人民 银行提出八个方面的重点任务：强化金融科技治理；全面加强数据能力建设；建设绿色高可用数据中心；深化数字技术金融应用；健全安全高效的金融科技创新体系；深化金融服务智慧再造；加快监管科技的全方位应用；扎实做好金融科技人才培养。2022.01 关于银行业保险业数字 化转型的指导意见 银保监会 提出的工作目标是，到 2025年，银行业保险业数字化转型取得明显成效。第一阶 段 信 创概念期 2006-2015在金融领域，信创在监管助推下开始萌芽 2013年 12月，银监会宣布建立银行业自主可控信息技术创新战略联盟机制 2014年 9月，银监会 39号文颁布，明确要求银行机构提高安全可控信息技术研发投入和应用比例第二阶 段信 创试点期 2016-2019在金融领域，央行等六部委联合印发关于开展金融科技应用试点工作的通知，在北京、上海、江苏等 10个省（市）开展试点第三阶 段 信 创推 广 2020年至今在金融领域，信创试点完成两期，试点范围由大型银行、证券、保险等机构向中小型金融机构渗透金融信创生态实验室成立，标志着金融信创正式展开适配验证和生态建设。随着相关试点和案例规模化落地，金融信创在 2021年迎来元年目录 CO N T E NT S24数据中心：需求持续强劲，产业链深度受益行业回顾：估值处在历史低位， 反弹趋势有望持续工业软件： 智能制造 的核心支撑， 未来发展潜力 大投资建议及风险提示信创工程：重点行业应用开启，基础软硬件需求将上新台阶智能汽车：跨域融合趋势明确，软件定义步伐渐行渐近工业软件：工业数智化转型的重要工具，是智能制造的基础 工业软件是工业企业数智化转型升级的重要工具，是工业技术和知识的程序化封装，能够定义工业产品，控制生产设备，优化制造和管理流程，变革生产方式，提升全要素生产率；同时工业软件是我国智能制造、智能建造的重要基础和核心支撑。根据应用环节和场景的不同，工业软件主要可分为四大类：研发设计类、生产制造类、运维服务类以及经营 管理类。资料来源 ： 中国 工业技术软件化产业联盟， 平安证券研究所工业软件分类 工业软件应用25工业软件汽车电气船舶 航天轨道航空程序封装形成工业知识沉淀工业软件类型 主要包括软件研发设计类计算机辅助设计（ CAD）、计算机辅助工程（ CAE）、计算机辅助工艺规划（ CAPP）、产品数据管理（ PDM）、产品生命周期管理（ PLM）、电子设计自动化（ EDA）等。生产制造类可编程逻辑控制器（ PLC）、分布式数控（ DNC）、集散控制系统（ DCS）、数据采集与监控控制系统（ SCADA）、生产计划排产（ APS）、环境管理体系（ EMS）、制造执行系统（ MES）等。运维服务类 资产性能管理（ APM）、维护维修运行管理（ MRO）、故障预测与健康管理（ PHM）等。经营管理类企业资源计划（ ERP）、财