2022年 6月 19号天胶 期货 月 报蒋诗语联系方式 ： 020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读 此报告倒数第二页 的免责声明。广发期货 APP 微信公众号基本 面缺乏支撑 ，等待企稳后新驱动出现观点汇总品种 主要观点 本周策略 上周策略天胶供应端：存在扰动题材海外： 增产季，胶水 价格回落；国内： 云南产区稳定， 海南近期有所上量，预期 6月下旬至月底全面 开割 ；进口 ： 5月进口缩量 。需求端：关注边际改善出口： 5月轮胎厂订单减弱；配套 ： 5月汽车销量环比转好， 6月份汽车方面利好政策将逐步落地，预计将对国内配套及替换市场需求形成一定支撑。替换：等待边际改善 ，疫情进一步抑制替换需求；开工率 ；节后开工率恢复，但终端需求抑制开工率；库存：青岛 库存维稳、 社会库存小幅去库宏观 ： 宏观情绪转 暖，但外围影响较大；总结 ： 因基本面缺乏续涨支撑，再加北京疫情、美国加息等外围利空带动下胶价快速下跌。先前我们也有提示过，之前的盘面上涨因“原油走强，复产复工下国家利好刺激增多，市场短期看多心态浓厚。但终端需求依旧偏弱，雨季进一步抑制需求，多地爆出病例将影响市场对复工恢复的乐观预期形成打击，胶价有回落风险”。如今泰国、海南原料价格开始回落，后期随着新胶入市，下游需求改善有限，国内胶种成交一般，胶价仍有继续回落空间，但空间较为有限，建议前期空单止盈。操作 建议 ： 企稳后等待新的驱动企稳后等待新驱动 多 单止盈观望2目录行情回顾基本面总结基差价差天胶供需及库存301020304一、行情回顾4行情回顾橡胶基本面较弱，在外围利空影响下，本周大幅回调5二、天胶供需及库存6天胶产量季节图 泰国和马来季节相关度高， 11月 -次年 2月是高产季， 3-5月停割， 6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区 6-7月开割，北部半区 10、 11月开割，没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割7国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月干季- 凉季过渡期过渡期干季中国 停割期干季- 凉季雨季过渡期停割期旺产期 过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季- 热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期降雨量周环比小幅增加高于去年，泰国和 越南降雨量 依旧偏 高Nino指数（ ONI） 过去一个月降水量偏离平均值Nino指数预测 未来一个月降水量预测偏离平均值8原料及现货市场 趋势 性 增产 ,海南开割情况环比好转泰国原料价格（泰铢 /公斤） 云南胶水价格（元 /吨） 泰国产区 ：本周 泰国原料价格小幅下跌，本周泰国 产区降雨 减少，对产区割胶工作影响减弱，目前 泰国加工厂正常 开工情况在八成左右，少部分工厂有劳工短缺 情况出现 ，目前胶水上量比较快原料价格承压下行，国内 商家 买盘积极性依旧 平淡； 云南 产区 ：本周版纳降雨仍然偏多，胶水产出低位 。截止 本周四，胶水价格进干胶厂在 11.8-12.5元 /公斤 ，胶水收购难度较大，部分工厂WF产线仍处停工 状态 ，工厂整体开工 低位 ; 海南 产区：目前海南区域开割情况较上周出现好转 ，产 胶量出现增加，部分民营加工工厂表示目前每日 收胶 在 100吨左右，大部分区域橡胶树长势好转，但 大面积 开割预计在 6月底 7月初 。9-505101520253035203040506070802018/1/3 2019/1/3 2020/1/3 2021/1/3 2022/1/3胶水 -杯胶 杯胶 胶乳400060008000100001200014000160003月21日3月28日4月4日4月12日4月19日4月26日5月4日5月11日5月18日5月25日6月1日6月8日6月15日6月22日6月29日7月6日7月13日7月20日7月27日8月3日8月10日8月17日8月24日8月31日9月7日9月14日9月21日9月28日10月12日10月19日10月26日11月2日11月9日11月16日11月23日11月30日12月10日2018年 2019年 2020年 2021年 2022年标胶加工利润好转泰国干胶利润（元 /吨） 烟片利润（元 /吨）海南利润交割利润（元 /吨） 生产利润低迷，部分加工利润持续走弱进口 ： 5月进口环比缩减ANRPC天胶产量（千吨） 中国天胶与合成橡胶（包含乳胶）进口量（万吨）ANRPC天胶消费量（千吨） 中国海关总署 6月 9日公布的数据显示， 2022年 5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 46.3万吨，较 2021年同期的 46.6万吨微降 0.6%。 2022年 1-5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计 286万吨，较 2021年同期的 283.3万吨增加 1%。0.0200.0400.0600.0800.01000.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122018 2019 2020 2021 20220.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122018 2019 2020 2021 2022外需 5月欧洲车市继续同比下滑0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12美国汽车销量（辆）2018年 2019年 2020年 2021 20220.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12欧洲汽车注册量（量）2018年 2019年 2020 2021 20220.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.0600000.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12德国汽车产量（辆）2018年 2019年 2020年 2021年 2022年0.0100000.0200000.0300000.0400000.0500000.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12韩国汽车产量（辆）2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 英国 5月份的新车注册量同比下降近 21%。尽管消费者的需求强劲，但持续的供应链挑战阻碍了销量。 5月份，德国新车注册量同比下跌 10.2%至207,199辆，是 2020年 5月以来同期最低。今年前 5个月，德国新车注册量同比下跌 9.3%至 101万辆。 欧洲 汽车制造商协会（ ACEA）最新公布的数据显示， 4月由于供应链问题继续严重影响汽车生产，欧盟新乘用车销量大幅下降 20.6%至684,506辆。除 2020年新冠大流行年之外，这是自有记录以来销量最弱的 4月结果。四个主要国家市场均出现不同程度的跌幅，其中意大利（ -33%）、法国（ -22.6%）、德国（ -21.5%）和西班牙（ -12.1%） 。0.0200000.0400000.0600000.0800000.01000000.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12日本汽车产量（辆）2018年 2019年 2020年 2021年 2022年轮胎 厂成品 库存走高0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122018年 2019年 2020年 2021年 20225000.05500.06000.06500.07000.07500.08000.08500.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122018年 2019年 2020年 2021年 2022年轮胎出口量（万条） 橡胶轮胎外胎产量（万条）山东轮胎样本企业成品库存环比小幅走高，截至 6月 16日半钢胎样本企业平均库存周转天数在 44.33天，环比上周 +0.10天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在 45.38天，环比上周 +0.07天。轮胎厂成品库存（天）轮胎厂 开工率随着节后小幅回升全钢胎开工率（ %） 半钢胎开工率（ %）本周半钢 胎样本企业开工率为 67.04%，环 比 +16.09%，同比 +12.73%；周内“端午节”假期期间 安排检修 的轮胎企业开工逐步恢复，拉升整体样本开工率 ；另外 部分企业停工时间较长，为补齐前期内外销订单 ，本周 开工快速恢复至高位，对整体开工形成明显拉动。全 钢胎样本企业开工率为 61.70%，环 比 +14.98%，同比 -0.77%。“端午节”假期后多数企业 开工 逐步恢复，带动整体样本开工恢复性提升，但由于 订单 增量有限，成品库存高位，开工提升幅度受限。1401020304050607080901/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12018开工率 :汽车轮胎 :全钢胎01020304050607080901/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12018开工率 :汽车轮胎 :半钢胎 2019开工率 :汽车轮胎 :半钢胎内需 5月 重卡销量同比大幅下降重卡产量（辆） 重卡销量（辆）中国货运量（亿吨） 5月 重型货车 销 4.9万 辆 ，同比降 69% 汽车货运量出现环比转好0.010.020.030.040.050.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122018年 2019年 2020年 2021年 2022年0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122018年 2019年 2020年 2021年 20220.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122018年 2019年 2020年 2021年 2020年5月 乘用车 产销环比好转中国汽车产量 中国汽车销量 5月乘用车生产 167.1万辆，同比增长 6.5%，环比增长 69.5%；零售销量 135.4万辆，同比下降 16.9%，环比增长 29.7%；批发销量159.1万辆，同比下降 1.3%，环比增长 67.8%。整体来看， 5月车市相较 4月有明显改善。160.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122018年 2019年 2020年 2021年 2022年0.0500000.01000000.01500000.02000000.02500000.03000000.03500000.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122018年 2019年 2020年 2021年 20225汽车 库存小幅走高 ，高于去年同期中国汽车库存（万辆） 汽车经销商库存预警指数 4月经销商库存预警指数 为 56.8%，库存系数 1.72， 环比 小幅下降。 库存预警指数位于荣枯线之上 (根据国际同行业通行的惯例，库存系数在 0.81.2之间，反映库存处在合理范围 ;库存系数 1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注 ;库存系数 2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大 )170.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05库存预警指数 :汽车经销商 库存系数 :汽车经销商0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.01 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 122018年 2019年 2020年 2021年 2022年保税区 库存持稳青岛保税区库存（保税 +一般贸易） 青岛保税区保税库存青岛保税区一般贸易库存8截至 2022年 06月 12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 37.22万吨，较上期增加 0.55万吨，环比上涨 1.5%，止跌小幅上涨，仍在增减僵持当中 。截至 6月 5日，中国天然橡胶社会库存 104.87万吨，较上 期环 比跌幅 1.52%，重回小幅回落走势，较去年同期缩减 11.9万吨，同比跌幅 10.19% ，跌幅继续收窄。0500001000001500002000002500001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12018 2019 2020 2021 202201000002000003000004000005000006000007000008000001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12018 2019 2020 2021 202201000002000003000004000005000006000007000008000009000001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12018 2019 2020 2021 2022三、基差价差19混合基 差、全乳基 差大幅走强全乳基差 全乳胶 -混合胶混合胶 -沪胶 本周截至周五收盘，全乳 09和现货平水， 基差环 比大幅走强。 混合基差 -100元 /吨，混合基 差 走弱 。-3000-2500-2000-1500-1000-50005001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月5日5月16日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月21日8月1日8月12日8月23日9月3日9月14日9月25日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日2018年 2019年 2020年 2021年 2022年-4000-3000-2000-1000010001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月14日5月27日6月9日6月22日7月5日7月18日7月31日8月13日8月26日9月8日9月21日10月11日10月24日11月6日11月19日12月2日12月15日12月28日2018年 2019年 2020年 2021年 2022年-1000-5000500100015002000250030001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月14日5月27日6月9日6月22日7月5日7月18日7月31日8月13日8月26日9月8日9月21日10月11日10月24日11月6日11月19日12月2日12月15日12月28日2018年 2019年 2020年RU-NR价差环比收窄，深浅色继续回归逻辑不变沪胶主力 -20号胶主力价差 全乳现货 -20号胶现货价差 本周 RU05-NR主力价差 1670元 /吨，两者价 差环比持续震荡收窄。 预计后市 RU和 NR的价差有再度收窄可能。全 乳胶待海南开割后预计上量较快，而浅色胶交投较弱，深色 胶基本 面整体依旧强 于浅色胶， 20号胶对应 海外需求， 后市深强浅弱的逻辑不变。211,300.001,800.002,300.002,800.003,300.003,800.004,300.004,800.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.00价差 沪胶 20号胶(2000.00)(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.005000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.0019,000.0021,000.0023,000.0025,000.00全乳 -20号胶 云南国营全乳（上海） 20号胶现货免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为 “ 广发期货 ” ，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。投资咨询业务资格：证监许可 【 2011】 1292号蒋诗语 投资咨询资格： Z0017002广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！感谢倾听本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读 此报告倒数第二页 的免责声明。Thanks