需求持续走弱，内外棉价大幅回落棉纺市场行情周报软商品分析师 陈 乔从业资格号： F0310227投资咨询从业资格号： Z0015805联系电话： 0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路 86号证券大厦 15、 16层客服电话： 400-618-6767公司网址： 2022年 6月 26日投资咨询资格号：证监许可 2012112行情概述请务必阅读正文之后的声明部 分 本周 ICE美棉价格持续回落 ， 截至 6月 24日 ICE美棉主力合约收盘报 97.88美分 /磅 ， 周跌幅 17.11%。 受美 联 储大幅加息 75个基点 ， 且市场预计 7月美联储将 继续大幅加息 ， 市场对于 宏观经济下行的风险担忧下 ， 棉花消费需求堪忧 。 目前巴西棉收入采摘阶段 ， 印度季风降雨来临 ，棉花播种预计加速进行 ， 棉花实播面积预期将扩大 12%至 1350万公顷 ， 供应端压 力仍存 。 截至 6月 23日 ， ICE可交割的 2号期棉合约库存持平于 10606包 。 郑棉主力 合约本周大幅下降超 2000点 。 目前棉市 供强需弱 ， 供给端 ， 上游库存消化进度偏慢 ， 棉花商业库存同比大 ， 同 时新年度棉花预计增产 ， 销售压力较大 。 需求端 ， 周内纺纱利润大幅上升 ， 但纱线价格长期维持在高位 ， 下游服装加工厂成本较高 ， 国内新增订单偏少 ， 而出口市场受到限制政策 ， 棉价下降对于出口的利好传导不畅 ， 内外 需求偏弱下 ， 短期 棉市基本面难有显著好转 。 风险点：需求继续恶化 、 政策变化 、 棉产区天气变化国际 棉花期货价格大幅下降 本周 ICE美 棉价格大幅下降 ， 截至 6月 24日 ICE美棉主力合约收盘报 97.88美分 /磅 ，周跌幅 17.11%， 表现增量 减仓 运行态势 。数据来源：文华财经，中泰期货整理美棉周 K线请务必阅读正文之后的声明部 分美国 USDA 报告： 调整全球产需和库存 USDA的 6月供需报告下调全球棉花产量和消费： 2021/22年度全球棉花产量较 5月下调 32.88万吨至 2546.07万吨 ， 全球棉花消费较 5月下调 27.21万吨至 2649.49万吨 。 预计 2022/23年度全球棉花产量为 2640.34万吨 ， 同比增长 3.7%， 全球棉花消费为 2646.22万吨 ， 同比下降 0.12%。 下调全球棉花期末库存：预计 2021/22年度全球棉花期末库存 1806.02万吨 ， 较 5月下调 15.24万吨 ， 库存消费比为 68.04%。预计 2022/23年度全球棉花期末库存为 1802.1万吨 ， 较 2021/22年度下降 0.22%， 库存消费比为 67.89%。请务必阅读正文之后的声明部 分0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00201020112012201320142015201620172018201920202021万吨 全球棉花产需产量 消费0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0005001000150020002500201020112012201320142015201620172018201920202021%万吨 全球棉花期末库存期末库存 库存消费比数据来源： wind，中泰期货整理美陆地棉出口签约数据不佳，装运维持高位数据来源： wind，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部 分0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00万吨 美陆地棉出口：装运量0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00万吨 美陆地棉出口中国：装运量 最近一周美陆地棉签约处于低点 ， 但装运量依旧处在高位 。 6月 16日 当 周 ， 美国 2021/22年度陆地棉装运量为 8.43万吨 ， 较前周增长 11%，较前四周平均值增长 1%。 2021/22年度美国陆地棉净签约量为 3674吨 ， 较前周减少 39%， 但较前四周平均值减少 90%， 创本年度新低 。 6月 16日 当周 ， 美国对中国出口陆地棉 装运量 2.66万吨 ， 环比上周减少 8.9%， 净签约量为 1021吨 ， 环比上周减少 66.18%。美棉播种接近尾声，棉株长势较差请务必阅读正文之后的声明部 分数据来源： wind，中泰期货整理 目前美棉种植进度接近尾声 ， 至 6月 19日全美棉花播种进度为 96%， 同比领先 1%， 较近五年均值领先 1%。 但棉株长势较差 ， 6月 19日全美棉株生长偏差率为 26%， 比去年同期数上升 10%， 其中得州棉株偏差率 40%， 较去年同期大幅增加 33%。 USDA 6月供需报告预计 ， 2022/23年度美棉收获面积为 3697公顷 ， 同比减少 11.07%；美棉产量为 359.25万吨 ， 同比下降 5.82%。020406080100120% 美棉播种进度2022 2017 2018 2019 2020 2021其他主要棉花生产、消费国家情况 印度印度的年季风降雨已经覆盖了该国一半以上的地区 ， 季风的进展将有助于农民加快棉花播种 ， 印度棉花协会预计 ， 今年印度植棉面积将增加 12%， 达到 1330至 1350万公顷 。印度棉花协会发布的最新供需预测数据显示 ， 印度本年度总产再度下调至 536万吨左右 。 巴基斯坦巴基斯坦 5月份的纺织品服装出口额达 16.42亿美元 ， 同比增长 54.89%， 环比下降 5.58%， 为本财年同比增幅最高单月 。 巴西2021/22年度新棉播种已于三月初完成 ， 目前主产棉区已开始新棉采摘 ， 截至 6月 9日 ， 采摘进度为 2.7%， 据巴西相关行业协会最新预测 ， 2021/22年度棉花种植面积为 2370万亩 ， 较 2020/21年度 （ 2040万亩 ） 增加 16.1%。请务必阅读正文之后的声明部 分数据来源：文华财经，中国棉花网、中国棉花信息网，中泰期货整理原油价格持续下跌数据来源：文华财经，中泰期货整理 本周 ， 国际 原油价格持续下跌 ， 截至 6月 24日 收盘 ， WTI 原油主力合约报 收 107.06美元 /桶 ， 周跌幅1.67%。请务必阅读正文之后的声明部 分花纱期货共振下跌数据来源：文华财经，中泰期货整理郑棉周 K线 郑棉纱周 K线 郑棉主力 合约本周大幅下降 。 截至 6月 24日 收盘 ， 主力 9月合约 报收 17230元 /吨 ， 周跌 2285元 /吨 ， 跌幅 11.71%， 表现增量减仓 运行态势 。 国内郑棉纱主力 2209合约本周持续走弱 ， 6月 24日报收 23850元 /吨 ， 周跌 1830元 /吨 ， 跌幅 7.13%， 增量加仓运行 。请务必阅读正文之后的声明部 分花 纱基差双双走强 国内 棉花基 差 本周走强 ， 截至 6月 24日 收盘 ， 国内棉花期现基 差为 2117元 /吨 ， 较 上周走强 924点 ， 周内期现价格双双下降 ， 但期货跌幅较大 。 棉纱期现基 差本周持续扩大 ， 6月 24日报 4200元 /吨 ， 较上周 走强 2110元 ， 因现货价格升高而期货价格大幅下降 。请务必阅读正文之后的声明部 分-3000-2000-10000100020003000400050000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.00元 /吨元 /吨棉纱期现价格及基差走势基差 现货价： C32S 期货收盘价：活跃-1500-1000-5000500100015002000250030000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.00元 /吨元 /吨 棉花期现价格及基差走势基差 现货价： 3128B 期货收盘价：活跃数据来源： wind，中泰期货整理0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.00201020112012201320142015201620172018201920202021万吨 全国棉花产需产量 消费0.0050.00100.00150.00200.00250.000.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.00201020112012201320142015201620172018201920202021%万吨全国棉花期末库存期末库存 库存消费比 根据中国农业农村部 6月供需报告预计 ， 2022/23年度 ， 棉花产量为 574万吨 ， 较上年度增 0.2%， 棉花消费量为 805万吨 ， 较上年度减少 5万吨 。 期末库存降至 702万吨 ， 库存消费比为 87.2%。 预测结果与上月保持不变 。国内棉花供需预测数据来源： wind、中华人民共和国农业农村部，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部 分商业库存 仍处于较高水平，消化 进度仍偏 慢 目前我国棉花 商业库存库存 规模仍处于 较高水平 ， 消化进度偏慢 。 5月我国棉花商业库存为 416.28万吨 ， 同比上升16.35%， 环比减少 49.9万吨 ， 减幅 10.7%。 周度数据来看 ， 商业库存消化速度有所加快 ， 但整体进度与往年相比仍处于偏慢水平 。 据 我的农产品网 统计 ， 截止 6月 17日 ， 棉花商业总库存 329.22万吨 ， 环比上周减少 10.83万吨 ， 减幅 3.18%， 同比增加 20.77%。请务必阅读正文之后的声明部 分01002003004005006009月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月万吨 棉花商业库存（月度数据）2018/19 2019/20 2020/21 2021/22数据来源： wind、我的农产品网、中国棉花网，中泰期货整理0100200300400500600万吨棉花商业库存（周度数据）皮棉销售进度偏慢 本周皮棉销售量明显下降，周内销售 8.6万吨，较上周减少 7万吨。目前皮棉销售进度整体偏慢，截至 6月 23日， 2021/22年度全国累计销售皮棉 364.9万吨，销售进度为62.9%。其中新疆销售 315.9万吨，销售进度为 60.03%。数据来源：中国棉花网，中泰期货整理2021/22年度棉花加工销售情况 单位：万吨月份加工量 销售量全国 内地 新疆 全国 内地 新疆9月 2.4 0.2 2.2 0 0 010月 8日 18.4 0.5 17.9 0 0 010月 15日 27.8 1.6 26.2 0.7 0.2 0.5. 5月 12日 0.05 0.05 0 6.8 0.6 6.25月 19日 0.05 0.05 0 8.3 1.1 7.25月 26日 0 0 0 11.7 1.3 10.46月 2日 0 0 0 14 1.2 12.86月 9日 0 0 0 12.1 1.4 10.76月 16日 0 0 0 15.6 1 14.66月 23日 0 0 0 8.6 0.7 7.9合计 580.1 53.9 526.2 364.9 49 315.9国内棉花月度进口增加 因国外政策限制 ， 出口企业对进口棉需求上升 ， 国内 棉花 月度进口增加 ， 5月棉花进口数量上升至 18万吨 ， 同比上升5.88%， 环比上月增加 5.88%。 1-5月累计进口 98万吨 ， 同比下降 28.47%。 2021/22年度全国棉花进口预计为 185.07万 吨 ， 较 5月 预测结果环 比下降 6.53万 吨 。 预计 2022/23年度棉花进口量为228.61万吨 。请务必阅读正文之后的声明部 分0100200300400500600201020112012201320142015201620172018201920202021万吨中国棉花年度进口量0510152025303540459月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月万吨中国棉花月度进口量2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22数据来源： wind，中泰期货整理纯棉纱行业开工率下降，纱线库存持续累积05101520253035409月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月天纱线库存2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 目前纯棉纱行业开工率持续下降 。 截至 6月 24日 ， 纯棉纱行业开工率为 58.49%， 同比下降 30.67%， 环比上周减少0.16个百分点 。 5月 我国纱线 库存为 35.96天 ， 同比增长 342.86%， 较 过去四年 同期均值增加 13.58天 ， 环比增加 1.69天 。 从短期高频数据来看 ， 我国 纱线库存持续累积 ， 据我的农产品网统计 ， 截止 6月 24日 ， 全国主要地区纺企纱线库存为33.8天 ， 较上周增加 2.2天 ， 周环比增幅 6.9%， 同比增幅 156.1%。数据来源： wind、我的农产品网，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部 分0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002021-03-052021-04-052021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-05% 行业开工率：纯棉纱国内棉纱进口增加，纺织服装出口势头目前良好 国内棉纱 进口 增加 ， 5月我国棉纱进口 13万吨 ， 环比上月增加 1万吨 ， 同比 减少 4万吨 ， 降幅 23.53%， 1-5月累计进口63万吨 ， 同比减少 35万吨 ， 降幅 35.71%。 目前下游纺织服装出口势头良好 ， 海关总署数据显示 ， 2022年 5月我国纺织服装出口 292.274亿美元 ， 同比增幅20.18%， 较 4月环比上升 23.89%， 1-5月出口累计值为 1250.665亿美元 ， 同比增幅 10.98%。 政策方面 ， 5月 31日 ， 欧盟敦促欧洲各国禁止进口新疆棉产品； 6月 21日起 ， 美国将对含有新疆棉的商品实施进口禁令 ，除非企业能提供产品相关证明 ， 否则将禁止该产品进入美国市场 ， 关注政策变化及持续影响 。请务必阅读正文之后的声明部 分0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00吨棉纱线月度进口量2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/220501001502002503003501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月亿美元 纺织服装出口金额2018 2019 2020 2021 2022数据来源： wind，中泰期货整理内外花纱价差倒挂幅度均缩窄 本周 内外棉花价格均下降 ， 但进口棉下降幅度更大 ， 内外棉花价差缩小 。 截至 6月 24日 ， 国内 棉花价格 19347元 /吨 ， 进口棉 价格 指数（ M， 1%关税 ） 报 24539元 /吨 ， 内外价差 为 -5192元 /吨 ， 较上周减少 549元 /吨 。 本周国内棉纱价格上涨 ， 但进口棉纱价格下降 。 截 至 6月 24日 ， 内外棉纱价 差 -4136元 /吨 ， 价差较 上周 缩窄 704元 /吨 。请务必阅读正文之后的声明部 分-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.00元 /吨元 /吨 内外棉纱价格指数及价差价差中国纱线价格指数 :C32S到港价 :进口棉纱价格指数 :C32S-8000-6000-4000-20000200040000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.00元 /吨元 /吨 内外棉花价格指数及价差价差中国棉花价格指数 :CCIndex:3128B中国进口棉价格指数 :FCIndexM:1%关税数据来源： wind，中泰期货整理宏观经济：美国持续通胀，人民币汇率走升 目前美国 CPI持续上升 ， 5月美国 CPI为 292.3， 同比上升 8.58%， 环比上月增加 1.1%， 为应对通胀 ， 美联储 6月加息 75个基点 ， 市场预计 7月美联储将继续加息 75个基点 。 本周人民币汇率小幅上升 ， 截至 6月 24日 ， 美元对人民币汇率中间价 报 6.7， 环 比上周增加 0.12%。请务必阅读正文之后的声明部 分数据来源： wind，中国货币网，中泰期货整理6.26.36.46.56.66.76.86.977.17.22020-05-062020-06-102020-07-172020-08-212020-09-252020-11-092020-12-142021-01-192021-03-022021-04-072021-05-182021-06-232021-07-282021-09-012021-10-152021-11-192021-12-242022-02-072022-03-142022-04-202022-05-30人民币汇率中间价： USD/CNY200.00210.00220.00230.00240.00250.00260.00270.00280.00290.00300.002012-01 2012-08 2013-03 2013-10 2014-05 2014-12 2015-07 2016-02 2016-09 2017-04 2017-11 2018-06 2019-012019-08 2020-03 2020-10 2021-05 2021-12美国 CPI：当月值行情小结国际棉市： USDA 6月供需报告下调本年度全球棉花产量和消费 ,预计新年度全球棉花产量上升 ， 消费下降 。 本周美陆地棉签约量处于年度低点 ， 市场需求不佳 。 美棉播种接近尾声 ， USDA预计新年度美棉收获面积和产量均同比下降 。 主产棉国正值棉花播种 ， 关注播种进度和天气影响 。国内棉市： 中国农业农村部预计新年度棉花产量增长而消费收缩 。 棉花商业库存规模仍处在较高水平 ， 目前消化进度偏慢 。 目前皮棉销售进度偏慢 ， 上游销售压力较大 。 纺企开工率下降 ， 纱线库存仍在高位 ， 且周度来看持续累积 ， 关注其边际需求 。 纺织服装出口势头良好 ， 外需较强 ， 但国外政策限制会对出口形成阻碍 。 本周棉花期现价格双双下降 ， 但期货跌幅较大 ， 棉花基差本周走强 。请务必阅读正文之后的声明部 分免责声明及风险提示中泰 期货股份有限公司 （ 以下简称本公司 ） 具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格（ 证监许可 2012 112） 。 本报告仅限本公司客户使用 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 。 在任何情况下 ， 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 ， 本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任 。 市场有风险 ，投资需谨慎 。本报告所载的资料 、 观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断 ， 是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息 ， 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性 ， 也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更 ， 在不同时期 ， 本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料 、 意见及推测不一致的报告 ， 亦可因使用不同假设和标准 、 采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门 、 单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反 。 本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任 。本报告的知识产权归本公司所有 ， 未经本公司书面许可 ， 任何机构和个人不得以任何方式进行复制 、 传播 、 改编 、 销售 、 出版 、 广播或用作其他商业目的 。 如引用 、 刊发 、 转载 ， 需征得本公司同意 ， 并注明出处为 中泰期货 ， 且不得对本报告进行有悖原意的引用 、 删节和修改 。恭祝商祺中泰期货股份有限公司 研究所姓名： 陈乔从业资格号： F0310227投资咨询证书号： Z0015805电话： 0531-81916297Email： 地址：山东省济南市经七路 86号证券大厦 15层