金融 &金融科技行业周报 个人养老金投资公募基金新规出台， ETF正式纳入互联互通平安证券研究所 金融 &金融科技研究团队2022年 6月 26日证券研究报告王维逸 S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇 S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷 S1060520040002（证券投资咨询）黄韦涵 S1060121070072（一般证券业务）2核心观点01、个人养老金投资公募基金新规出台，第三支柱补位提速。 6月 24日，证监会颁布 个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿） （以下简称 暂行规定 ），向社会公开征求意见。 暂行规定 从基本要求、基金产品标准和销售机构展业条件上做出规定，根据 暂行规定 和中国证券报等相关媒体报道，个人养老金基金将选择部分城市先试行 1年再逐步推开，在个人养老金制度试行阶段，拟优先纳入最近 4个季度末规模不低于 5000万元的养老目标基金。在个人养老金制度全面推开后，拟逐步纳入投资风格稳定、策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健的，适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、 FOF等。2、最高法发布司法意见，保障新三板、北交所改革发展。 6月 24日，最高人民法院发布 关于为深化新三板改革、设立北京证券交易所提供司法保障的若干意见 （以下简称 保障意见 ），为充分发挥人民法院审判职能作用，保障深化新三板改革、设立北交所顺利推进。 保障意见 共四个部分 14个条文，明确了北交所的法律地位，有利于证券市场健康创新发展。 在 第二部分提出对北交所及其上市公司所涉案件由北京金融法院集中管辖，全面参照执行科创板、创业板司法保障意见等各项司法举措。值得注意的是，在第三部分提出针对新三板、北交所挂牌上市中小企业尚属创业成长阶段的实际情况，不仅要求通过优化审判执行程序降低企业诉讼成本，还规定了审理对赌协议、定向增发等类型案件的具体指导原则，明确了降低中小微企业融资成本的导向。3、资本市场开放迎标志性事件， ETF正式纳入互联互通。 6月 24日，为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展，证监会制定并发布了 关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告 （以下简称 公告 ），自发布之日起实施。本次 公告 共 5条，一是明确内地与香港股票市场交易互联互通机制拓展 ETF，二是明确相关制度安排参照股票互联互通，三是明确投资者识别码安排，四是明确证券公司、公募基金管理人相关要求，五是明确业务实施细则相关安排。根据此前监管部门发布的公告，投资者通过互联互通投资 ETF，仅可在二级市场进行交易，不允许申购赎回， ETF投资额度与股票投资额度一并统计及管理。个人养老金投资公募基金新规出台， ETF正式纳入互联互通CONTENT目录 个人养老金投资公募基金新规出台 ， 第三支柱补位提速 最高法发布司法意见 ， 保障新三板 、 北交所改革发展 资本市场开放迎标志性事件 ， ETF正式纳入互联互通重点聚焦 银行：央行颁布 关于支持外贸新业态跨境人民币结算的通知 证券：监管初定金融稳定保障基金、信托业稳定基金缴纳标准 保险： 5月末 专属养老险保单数达 15.7万件，保险深度升至 3.93% 金融科技： 中央深改委会议强调将平台企业支付和其他金融活动纳入监管行业新闻行业数据 市场表现：证券、保险、金融科技指数分别上涨 0.82%、 0.86%、 0.94%，银行指数下降0.68% 银行：公开市场操作净投放 500亿元， SHIBOR利率上行 证券：周度股基日均成交额环比上周下降 3.49% 保险：十年期国债到期收益率环比上升 2.26bps4重点聚焦1点评： 个人养老金基金将在部分城市和部分养老目标基金产品试点先行 ， 未来将逐步推开 。 根据 暂行规定 和中国证券报等相关媒体报道 ， 个人养老金基金将选择部分城市先试行 1年再逐步推开 ， 试行阶段拟优先纳入最近 4个季度末规模不低于 5000万元的养老目标基金 。 暂行规定 从基本要求 、 基金产品标准和销售机构展业条件上做出规定： 1） 在机构基本要求上 ， 强调机构的专业能力和服务能力 、 要求建立长周期考核机制 ， 保障个人养老金安全规范运作 ， 强化投资人权益保护 。 2） 在基金产品标准上 ， 通过产品设计匹配客户需求 、 产品机制安排等方式鼓励投资人长期投资 、 长期领取 。 3） 在销售机构展业条件上 ， 从财务指标 、 公司治理 、 合规内控等方面提出针对性要求 ， 保障个人养老金基金销售业务的安全合规性 。事件： 6月 24日 ， 证监会颁布 个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定 （ 征求意见稿 ） （ 以下简称 暂行规定 ） ， 向社会公开征求意见 。 （ 资料来源：证监会官网 ， 平安证券研究所 ）个人养老金投资公募基金新规出台，第三支柱补位提速 规定 主要内容内容 具体内容养老基金投资范围1） 在个人养老金制度试行阶段 ， 拟优先纳入最近 4个季度末规模 不低于 5000万元 的养老目标基金 。2） 在个人养老金制度全面推开后 ， 拟逐步纳入投资风格稳定 、 策略清晰 、 长期业绩良好 、 运作合规稳健的 ， 适合个人养老金长期投资的 股票基金 、 混合基金 、 债券基金 、 FOF等 。基金销售机构1） 基金销售机构最近 4个季度末股票基金和混合基金 保有规模不低于 200亿元 ， 其中个人投资者持有规模不低于 50亿元 。 根据中国证券投资基金业协会 ， 当前约 40家机构符合条件 ， 其中银行 18家 、券商 15 家 、 第三方机构 7家 。 2） 允许基金管理人及其销售子公司办理该管理人募集的个人养老金基金销售相关业务 。基金管理人考核对基金管理人考核和评价周期 不得短于 5年 ， 不得进行短期收益或规模排名；对投资者给予红利再投资 、 豁免申购费以及优惠管理费和托管费等鼓励机制基金产品标准1） 产品设计上 ， 暂行规定 要求基金管理人根据不同生命周期阶段投资人的养老投资需求 ， 开发满足不同养老投资偏好的运作安全 、 成熟稳定 、 标的规范 、 侧重长期保值的基金产品 。 2） 产品机制安排主要聚焦费用优惠和赎回安排 ， 暂行规定 要求 不得收取 个人养老金投资基金份额的销售服务费 ， 可以通过设置收益分配方式为红利再投资 、 豁免申购限制和申购费 、 优惠管理费和托管费费率等鼓励投资人长期投资；通过定期分红 /支付 、 定额赎回等鼓励投资人长期领取 。中国养老金三支柱结构变化0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020第三支柱：税延型养老保险 第二支柱：职业年金第二支柱：企业年金 第一支柱：基本养老保险51 重点聚焦事件： 6月 24日，最高人民法院发布 关于为深化新三板改革、设立北京证券交易所提供司法保障的若干意见 （以下简称 保障意见 ），为充分发挥人民法院审判职能作用，保障深化新三板改革、设立北交所顺利推进。（ 资料来源：最高法 官网 ）点评： 保障意见 共四个部分 14个条文 ， 明确了北交所的法律地位 ， 有利于证券市场健康创新发展 。 1） 第一部分 ， 保障意见 要求各级法院深刻认识妥善审理涉新三板 、 北交所及其挂牌公司 、 上市公司案件的重要意义 ， 具体把握多层次资本市场的司法需求 。 2） 第二部分提出具体措施 ， 包括依法保障证券监管部门行政监管和北交所自律管理 ， 充分尊重新三板的改革实践和业务规则 ， 对北交所及其上市公司所涉案件由北京金融法院集中管辖 ， 全面参照执行科创板 、 创业板司法保障意见等各项司法举措 。 3） 值得注意的是 ， 在第三部分提出针对新三板 、 北交所挂牌上市中小企业尚属创业成长阶段的实际情况 ， 不仅要求通过优化审判执行程序降低企业诉讼成本 ， 还规定了审理对赌协议 、 定向增发等类型案件的具体指导原则 ， 明确了降低中小微企业融资成本的导向 。 4） 除此之外 ， 保障意见 在第四部分规定 了严厉打击违法犯罪 、 防范通过破产程序损害投资者权益 、 规范证券投资咨询机构行为 、 健全多元纠纷化解机制等措施 。最高法发布司法意见，保障新三板、北交所改革发展 保障意见 主要内容要点 具体内容北交所设立意义和安排1. 重要意义： 将新三板精选层变更设立为北京证券交易所 ， 打通 “ 创投基金和股权投资基金 区域性股权市场 新三板 证券交易所 ” 中小企业持续成长的全链条市场服务体系 ， 创造中小企业积极向上的良性市场生态 。2. 总体安排： 本次改革 ， 新三板基础层 、 创新层和北京证券交易所 聚焦服务创新型中小企业 ， 形成 “ 层层递进 ” 的市场结构 。 重在实现 “ 三个目标 ” ：1） 构建一套契合创新型中小企业特点的基础制度安排 ， 2） 畅通北京证券交易所在多层次资本市场的纽带作用 ， 3） 培育一批 “ 专精特新 ” 中小企业 ， 形成良性市场生态 。设立北交所顺利推进提出具体措施1. 依法保障证券监管部门行政监管和北京证券交易所自律管理 。 设立北京证券交易所并试点注册制 。2. 尊重新三板作为国务院批准的全国性证券交易场所的改革实践和业务规则 ，以适应 “ 层层递进 ” 市场结构安排的挂牌转让 、 持续监管等制度体系 。3. 对北交所及其上市公司所涉案件 由北京金融法院集中管辖 。4. 全面参照执行科创板 、 创业板司法保障意见的各项司法举措 。要点 具体内容支持中小企业借助资本市场做大做强的若干具体措施1. 依法支持证券中介机构服务中小企业挂牌上市融资 。2. 按照 “ 层层递进 ” 的市场结构对虚假陈述民事责任予以区别对待 。3. 秉持资本市场 “ 三公 ” 原则依法降低中小企业融资交易成本 。4. 优化审判执行程序降低创新型中小企业诉讼成本 。依法有效保护投资者合法权益1. 严厉打击 涉新三板基础层 、 创新层和北京证券交易所市场 违法犯罪行为 。2. 切实防止上市公司 、 挂牌公司通过破产程序损害投资者合法权益 。3. 依法规范证券投资咨询机构对新三板基础层 、 创新层和北京证券交易所市场的投资建议服务 。4. 进一步健全证券诉讼和纠纷多元化解机制 。6重点聚焦1点评： 互联互通机制标的扩容至 ETF， 伴随资本市场的进一步开放 ， 资产配置的多元化水平有望逐步提升 。 自互联互通机制开通以来 ， 外资通过沪深股通交投活跃 ， 为进一步丰富交易品种 ， 中国证监会与香港证监会已于 2016年就 ETF纳入互联互通投资标的达成共识 ， 并于 2022年 5月 27日至 2022年 6月 10日期间向社会公开征求意见 。 本次 公告 共 5条 ， 一是明确内地与香港股票市场交易互联互通机制拓展 ETF， 二是明确相关制度安排参照股票互联互通 ， 三是明确投资者识别码安排 ， 四是明确证券公司 、 公募基金管理人相关要求 ， 五是明确业务实施细则相关安排 。 根据此前监管部门发布的公告 ， 投资者通过互联互通投资 ETF， 仅可在二级市场进行交易 ， 不允许申购赎回 ， ETF投资额度与股票投资额度一并统计及管理 。事件： 6月 24日，为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展，证监会制定并发布了 关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告 （以下简称 公告 ），自发布之日起实施。 （资料来源：证监会官网）资本市场开放迎标志性事件 ， ETF正式纳入互联互通 公告 主要 内容要点 具体内容机制拓展至交易型开放式基金自本公告发布之日起 ， 交易型开放式基金 正式纳入 互联互通 ， 内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票和交易型开放式基金的基金份额 。相关制度安排交易型开放式基金纳入互联互通的交易和登记结算安排 、 投资者适当性 、 两地跨境监管合作等事项 ， 参照 内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定 执行 。投资者识别码安排 交易型开放式基金纳入互联互通 适用北向投资者识别码制度与南向投资者识别码制度 。证券公司、公募基金管理人相关要求参照 证券基金经营机构参与内地与香港股票市场交易互联互通指引 证券基金经营机构使用香港机构证券投资咨询服务暂行规定 等相关规定执行 。业务实施细则相关安排 要求 上交所 、 深交所和中国结算 分别制定或修改相关业务规则 ， 报 中国证监会 批准后实施 。ETF纳入互联互通政策推进历程上交所发布 沪港通试点办法 。11月 17日 沪港通 正式开通。2014 政府工作报告 明确提出适时启动深港通试点。 12月 5日 深港通 正式开通。2016中国证监会与香港证监会 就 ETF纳入互联互通投资标的达成共识。2016两地 就 ETF纳入互联互通整体方案达成共识。2021ETF纳入互联互通 公开征求意见 。202272 行业新闻 |银行央行： 颁布 关于支持外贸新业态跨境人民币结算的通知 事件： 6月 20日 ， 央行发布 关于支持外贸新业态跨境人民币结算的通知 ， 提出在 “ 了解你的客户 ”“ 了解你的业务 ”“ 尽职审查 ” 三原则的基础上 ， 提出了相关要求：一 加大对外贸新业态的支持力度 ， 完善跨境电商等外贸新业态跨境人民币业务相关政策；二是将支付机构跨境业务办理范围由货物贸易 、 服务贸易拓宽至全部经常项下 。 三是明确银行 、支付机构等相关业务主体展业和备案要求 。 四是明确业务真实性审核 、 反洗钱 、 反恐怖融资 、 反逃税以及数据报送等要求 ， 压实银行与支付机构展业责任 ， 防控业务风险 。（资料来源： 央行官网 ）国常会：提升消费能力，释放汽车消费潜力事件： 6月 23日 ， 国常会指出 ， 消费是经济主拉动力 ， 是当前推动经济运行回归正轨重要发力点 ， 促消费政策能出尽出 。要进一步释放汽车消费潜力：一是活跃二手车市场 ， 促进汽车更新消费 。 对小型非营运二手车 ， 8月 1日起全面取消迁入限制 ， 10月 1日起转移登记实行单独签注 、 核发临时号牌 。 二是支持新能源汽车消费 。 车购税应主要用于公路建设 ， 考虑当前实际研究免征 新能源汽车购置税政策延期问题 。 三是完善平行进口政策 ， 支持停车场建设 。 政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约 2000亿元 。（资料来源： 国务院官网 ）央行：宏观“杠杆率”总体实现稳字当头事件： 6月 23日，在“中国这十年”系列主题新闻发布会上，中国人民银行副行长陈雨露表示，结构性货币政策工具是兼具总量调节和结构性调节双重功能的，通过结构性功能能够实现精准滴灌的政策效果，同时又能够对总量提供作出贡献。在结构功能方面，人民银行在设计结构性政策工具时，坚持顺势而为，按照目标一致性原则来建立激励相容机制，把央行资金和金融机构对特定领域和行业的信贷投放顺势挂钩，调动金融机构积极性，可以更加有效促进信贷结构优化。另一方面，结构性货币政策工具也具有基础货币投放功能，有助于保持银行体系流动性合理充裕，支持信贷平稳增长。（资料来源： 央视新闻 ）82 行业新闻 |证券监管初定金融稳定保障基金、信托业稳定基金缴纳标准事件： 近日，记者从信托业人士处获悉， 监管部门近期向信托公司下发 关于信托公司做好金融稳定保障基金、信托业稳定基金和信托业保障基金筹集工作有关事项的通知（征求意见稿） ，透露金融稳定保障基金和信托业稳定基金常规缴纳标准 以各家信托公司营业收入为基数，一年一缴，平均费率约为 4.6%，其中 3.7%用于缴纳信托业稳定基金，0.9%用于缴纳金融稳定保障基金。（资料来源：中国证券网）国资委： 关于国有资本投资公司改革有关事项的通知 事件： 6月 20日，国资委 印发 关于国有资本投资公司改革有关事项的通知 ，对国有资本投资公司试点企业进行了调整优化，中国宝武、国投、招商局集团、华润集团和中国建材等 5家企业正式转为国有资本投资公司；航空工业集团、国家电投、国家能源集团、国机集团、中铝集团、中国远洋海运、中粮集团、中国五矿、通用技术集团、中交集团、保利集团和中广核等 12家企业继续深化试点。（资料来源：国资委官网）发改委、证监会：召开科创板上市公司扩大投资和促进就业座谈会事件： 6月 23日，国家发改委、证监会联合召开科创板上市公司扩大投资和促进就业座谈会。会议指出，当前我国经济发展环境复杂性、严峻性 、不确定性上升，积极扩大有效投资是当前稳住经济大盘关键，促进高技术产业投资是推动扩大有效投资重点，科创板上市公司则是高技术产业领域代表和先锋，要进一步发挥示范引领作用，加快募投项目推进进度，践行促进就业社会责任，明确投资方向、扩大投资成效、破除投资障碍、推动创新创业、积极稳定就业，通过各方积极努力，在稳就业、稳投资、稳增长中取得更大成绩、作出更大贡献。（资料来源：证券时报）9行业新闻 |保险2银保监会：专属养老险保单数达 15.7万件，保险深度升至 3.93%事件： 6月 23日 ， 中宣部召开 “ 中国这十年 ” 系列主题新闻发布会 ， 银保监会副主席肖远企介绍 ， 第三支柱养老保险改革试点取得重大进展 ， 截至 2022年 5月末 ， 专属养老保险保单件数 15.7万件 ， 保费规模 15.7亿元；养老理财共发行 22只产品 ，22.1万投资者认购金额超 600亿元 。 自 2012年以来 ， 保险深度从 2.98%升至 3.93%， 保险密度从 1144元 /人升至 3179元 /人；大病保险制度自建立以来已覆盖 12.2亿城乡居民；长期护理保险覆盖近 1.5亿人 ， 农业保险为农户提供风险保障增至 2021年 4.4万亿元 。（资 料来源：银保监会官网）国务院： 2021年出口信保带动出口金额 7500亿美元事件： 6月 22日 ， 国务院发展研究中心宏观经济研究部发布 中国出口信用保险公司政策性职能履行评估报告 (2021年度 ) 。 2021年 ， 出口信用保险直接和间接带动出口金额近 7500亿美元 ， 占同期出口总额 22.2%， 占 GDP4.2%；出口信用保险通过支持出口 ， 间接带动固定资产投资占同期我国固定资产投资总额的 3.8%， 间接带动消费占同期我国总消费的1.5%。（资料来源：国务院官网）保险业协会：各险企应加强改进隔离险理赔工作事件： 保险业协会发布 关于财险行业扎实推动稳经济各项政策落地见效的通知 。 其中提到 ， 鼓励各财险公司根据属地疫情防控实际情况 ， 对受疫情影响较大的行业适度延后保费缴纳时间；支持各财险公司从保障国家能源安全高度出发 ，加大煤电企业保险保障力度；各财险公司要落实银保监会关于规范 “ 隔离 ” 津贴保险业务经营有关问题的通知要求 ， 强化责任担当 ， 不断加强和改进隔离险相关理赔工作 。（资料来源：保险业协会官网）10行业新闻 |金融科技2中央深改委会议：强调将平台企业支付和其他金融活动纳入监管事件： 6月 22日 ， 国家主席习近平主持召开中央全面深化改革委员会第二十六次会议 ， 审议通过 强化大型支付平台企业监管促进支付和金融科技规范健康发展工作方案 等文件 。 习近平强调 ， 要推动大型支付和金融科技平台企业回归本源 ， 健全监管规则 ， 补齐制度短板 ， 保障支付和金融基础设施安全 ， 防范化解系统性金融风险隐患 ， 支持平台企业在服务实体经济和畅通国内国际双循环等方面发挥更大作用 。（资料来源： 央视新闻 ）事件： 6月 24日 ， IDC近日发布 中国工业互联网区域平台及产业服务市场份额 -2021 报告 。 报告显示 ， 2021年中国工业互联网平台区域平台及服务市场达到 2.64亿美元 （ 约合 16.9亿元人民币 ） ， 相比 2020年增长 28.6%。 卡奥斯 、 百度智能云 、 浪潮工业互联网 、 新华三 、 航天云网 、 用友等凭借长期政府行业积累 、 多样化综合解决方案能力及持续的市场投入 ， 市场份额取得领先 。（资料来源： 零壹财经 网 ）IDC： 2021年中国工业互联网平台区域平台及服务市场同比增长 28.6%事件： 6月 21日 ， 以色列央行在介绍其首次数字谢克尔技术实验的结果时表示 ， 其主要重点之一是在提供现金所带来的隐私和确保 CBDC 不能被用于避税和洗钱等行为之间找到平衡 。 近日 ， 以色列央行表示 ， 正在与中国香港金融管理局 、 国际清算银行（ BIS） 创新实验室合作 ， 测试央行数字货币 （ CBDC） 用于零售的可行性 。 此次由国际清算银行创新中心香港中心牵头的 Sela项目 ， 计划于今年第三季度启动 ， 研究结果将于今年年底公布 。（资料来源： Finextra ）以色列央行：推进匿名数字谢克尔支付试验11行业数据 |市场表现3市场表现：证券、保险、金融科技指数分别上涨 0.82%、 0.86%、 0.94%，银行指数下降 0.68%A股行情： 市场表现：证券 、 保险 、 金融科技指数分别上涨 0.82%、 0.86%、 0.94%， 银行指数下降 0.68%， 同期沪深 300指数上涨1.99%。 恒生科技指数本周上涨 4.11%， 同期恒生指数上涨 3.06%， 纳斯达克金融科技指数上升 8.64%。 按申万一级行业分类 ， 31个一级行业中 ， 非银金融和银行板块涨跌幅分别排名第 20、 26位 。 各子板块中 ， 宝德退 （ +6.72%） 、 杭州银行 （ +2.65%） 和中国人寿 （ +11.87%） 涨幅最大 。资料来源 ： wind, 平安证券研究所8.64%6.45% 6.29% 5.39%4.11% 3.06%1.99% 1.50% 0.94%0.86% 0.82%-0.68%-2%0%2%4%6%8%10%纳斯达克金融科技指数标普500创业板指道指恒生科技指数恒生指数沪深300互联网金融金融科技指数保险行业证券行业银行行业图表 1：板块周度涨跌幅周涨跌幅6.72%5.75% 5.32% 5.06%3.89%2.95% 2.44%1.77% 1.37% 1.35%0%5%10%宝德退鲁信创投东方证券中信建投中信证券东方财富财通证券江苏租赁同花顺广发证券图表 3：上市券商本周涨幅前十个股周涨跌幅11.87%5.57% 4.70%2.77% 2.68% 2.40%0.00%0%5%10%15%中国人寿天茂集团新华保险中国人保中国平安中国太保退市西水(退市)图表 4：上市保险个股涨跌幅周涨跌幅2.65%0.94% 0.88% 0.76% 0.67% 0.62%0.00% 0.00%-0.03% -0.15%-2%0%2%4%杭州银行 光大银行 招商银行 渝农商行 北京银行 中国银行 建设银行 农业银行 民生银行 沪农商行图表 2：上市银行本周涨幅前十个股周涨跌幅12行业数据 |银行3银行：公开市场操作净投放 500亿元， SHIBOR利率上行公开市场操作： 本周央行共开展 1000亿元逆回购 ， 另有500亿元逆回购到期 ， 实现净投放 500亿元 。SHIBOR： 截至 6月 24日 ， 隔夜 SHIBOR利率上升 2BP至 1.44%，7天 SHIBOR利率上升 11BP至 1.85%。资料来源： wind, 平安证券研究所0.00.51.01.52.02.53.03.521-04-30 21-05-14 21-05-28 21-06-11 21-06-25 21-07-09 21-07-23 21-08-06 21-08-20 21-09-03 21-09-17 21-10-01 21-10-15 21-10-29 21-11-12 21-11-26 21-12-10 21-12-24 22-01-07 22-01-21 22-02-04 22-02-18 22-03-04 22-03-18 22-04-01 22-04-15 22-04-29 22-05-13 22-05-27 22-06-10 22-06-24图表 5： SHIBOR利率 较上周 上行SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周（ %）-10,000-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00021-04-3021-05-1421-05-2821-06-1121-06-2521-07-0921-07-2321-08-0621-08-2021-09-0321-09-1721-10-0121-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-0422-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-1022-06-24图表 6：公开市场操作净投放 500亿元公开市场操作 :货币净投放（亿元）13行业数据 |证券3证券：周度股基日均成交额环比上周下降 3.49%【 成交额 】 ： 本周两市股基日均成交额 1.20万亿元 ， 环比上周下降 3.49%。【 两融 】 截至 6月 25日 ， 两融余额 15796亿元 ， 环比上周上升1.25%。【 股票质押 】 ： 本周股票质押规模 35256亿元 ， 环比上升 1.80%。【 公开市场发行 】 本周核准 IPO企业 4家 ， 核准募集资金25.88亿元 。资料来源： wind, 平安证券研究所05,00010,00015,00020,00021-04-3021-05-1421-05-2821-06-1121-06-2521-07-0921-07-2321-08-0621-08-2021-09-0321-09-1721-10-0121-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-0422-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-1022-06-24图表 7：两市股基日均成交额 11959亿元日均股基成交额（亿元）-8%-4%0%4%8%12%05,00010,00015,00020,00025,00021-03-0521-03-1921-04-0221-04-1621-04-3021-05-1421-05-2821-06-1121-06-2521-07-0921-07-2321-08-0621-08-2021-09-0321-09-1721-10-0121-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-0422-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-1022-06-24（亿元）图表 8：两融余额 15796亿元两融余额（左轴） 两融余额环比（右轴）-10%-5%0%5%10%010,00020,00030,00040,00050,00021-04-3021-05-1421-05-2821-06-1121-06-2521-07-0921-07-2321-08-0621-08-2021-09-0321-09-1721-10-0121-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-0422-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-1022-06-24(亿元）图表 9：股票质押规模 上升股票质押参考市值（左轴）0100200300400500600700051015202521-04-3021-05-1421-05-2821-06-1121-06-2521-07-0921-07-2321-08-0621-08-2021-09-0321-09-1721-10-0121-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-0422-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-1022-06-24（亿元）（家） 图表 10：证监会本周核准 IPO 4家证监会核准 IPO家数 (左轴）证监会核准 IPO募资金额 (右轴）14行业数据 |保险3债券收益率： 截至 6月 10日 ， 十年期国债 、 地方政府债 、 国开债 、 企业债到期收益率分别为 2.7978%， 3.0894%， 3.0059%，3.6077%， 环比上周分别变化 2.26bps、 0.21bps、 2.12bps、 -1.83bps。资料来源： wind, 平安证券研究所保险：十年期国债到期收益率环比上升 2.26bps2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%21-04-3021-05-1421-05-2821-06-1121-06-2521-07-0921-07-2321-08-0621-08-2021-09-0321-09-1721-10-0121-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-0422-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-1022-06-24图表 11：主要债券到期收益率中债国债到期收益率 :10年 地方政府债到期收益率 :10年中债国开债到期收益率 :10年 中债企业债到期收益率 (AAA):10年2.80%2.85%2.90%2.95%3.00%3.05%3.10%3.15%3.20%3.25%3.30%3.35%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%21-04-3021-05-1421-05-2821-06-1121-06-2521-07-0921-07-2321-08-0621-08-2021-09-0321-09-1721-10-0121-10-1521-10-2921-11-1221-11-2621-12-1021-12-2422-01-0722-01-2122-02-0422-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1522-04-2922-05-1322-05-2722-06-1022-06-24图表 12：十年期国债收益率和 750天均线十年期国债到期收益率（左） 750天移动平均线（右）15投资建议 &风险提示4投资建议1）金融政策监管风险： 目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。2）宏观经济下行风险， 导致银行业资产质量压力超预期抬升。3）利率下行风险， 银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。4）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动， 属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。风险提示：1、 银行：估值具备安全边际 ， 静态拐点信号 。 目前板块 PB静态估值水平仅 0.59x， 仍处于历史绝对低位 ，板块安全边际充分 ， 向上弹性等待经济实质改善信号的出现 。2、 非银： 1） 证券：基本面及政策面利好对行业估值形成长期支撑 ， 后续受市场行情影响有望持续演绎 行情 ， 当前行业估值属于中部历史分位 ， 仍具有配置价值； 2） 保险：寿险转型仍在磨底 ， 行业估值和机构持仓处于历史底部 ， 看好保险行业的长期配置价值 ， 建议关注市场情绪回暖带来的板块 行情 。16公司声明 &免责条款4公司声明 &免责条款平安证券研究所 金融 &金融科技研究团队分析师 邮箱 资格类型 资格编号王维逸 WANGWEIYI 证券投资咨询 S1060520040001袁喆奇 YUANZHEQI 证券投资咨询 S1060520080003李冰婷 LIBINGTING 证券投资咨询 S1060520040002研究助理 邮箱 资格类型 资格编号黄韦涵 HUANGWEIHAN 一般证券业务 S1060121070072