请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告 | 行业周报 建筑材料 2022 年 07 月 03 日 建筑材料 中性 （ 维持 ） 证券分析师 闫广 资格编号： S0120521060002 邮箱： yanguang 研究助理 杨东谕 邮箱： yangdy 市场表现 相关研究 1.旗滨集团（ 601636.SH）： Q2 至暗时刻已过，下半年盈利有望触底回升， 2022.6.30 2.周观点：临近中报窗口期，优选绩优股， 2022.6.28 3.亚玛顿（ 002623.SZ）：签订天合超薄玻璃大单，差异化竞争出成效， 2022.6.27 4.周观点：基建稳增长发力，地产销售逐步回暖， 2022.6.19 5. 5 月行业数据点评：基建投资发力，热门城市住房成交改善，2022.6.16 周观点： 6 月份地产销售环比回暖，地产链迎修复 Table_Summary 投资要点： 周观点 ： 根据克尔瑞数据 ， 6 月份重点 30 城成交面积环比增长 31%， 同比跌幅收窄至 38%， 百强房企 6 月 销售规模环比增长 61.2%，随着疫情影响的减弱， 地产销售快速回暖 ， 同时叠加大宗原材料回落 ， 地产链迎来修复窗口期 ， 消费建材龙头抗风险能力更强，有望走出特征，加速提升市场份额， Q2 压力最大阶段有望过去，下半年迎来基本面的逐步改善，建议关注防水龙头东方雨虹、 科顺股份，消防龙头青鸟消防，石膏板龙头北新建材等；其次， 临 近中报窗口期，建议关注 延续高景气度的玻纤行业，行业盈利维持高位，同时 近期风电招标及装机逐步回暖，拉动风电纱需求，而国内外汽车工业复苏，热塑纱需求紧俏，高端产品及出口端格局较好，龙头企业产能保持稳定扩张及结构性优势，中报业绩望保持稳定增长，关注低估值的中国巨石与中材科技。 消 费建材：地产销售快速回暖，消费建材 迎来修复期 。 根据 30 大中城市商品房成交面积 ， 6 月份以来加速回暖，地产拐点逐步显现。随着疫情影响缓解，是政策端向实际需求落地最好的时间窗口 ，地产端的因城施策更加灵活，以及基建端资金与项目更加匹配，落地更快， 压制的需求有望集中释放 ， 消费建材龙头集中度提升的趋势确定，增长依旧稳健，短期原材料上行给毛利率带来一定压力 ， 但企业通过提价以及原材料储备积极传导成本压力 ， 下半年毛利率有望逐步改善。 首选贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防） ；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材）、瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。 玻纤： 粗纱价格小幅波动，电子纱价格触底回升。 短 期国内受疫情影响，部分需求延后以及物流运输不顺畅所致，部分粗纱价格小幅回落，当前 2400tex 缠绕直接纱主流含税价格在 5600-6000 元 /吨；而电子纱价格主流成交价在 9500-9600 元 /吨，电子布价格主流报价维持在 3.8 元 /米，价格逐步恢复；我们认为，玻纤结构性机会仍存，新能源汽车的快速增长支撑 2022 年热塑纱需求依旧旺盛；而 2022 年 风电装机逐步回暖，而 4 月单月招标已达 10GW 以上，全年招标量预计有望继续保持高增长，风电回暖拉动上下游产业链需求，行业高端产品需求或齐发力；从跟踪的行业扩产规划来看， 2022 年新增供给有限，行业供需保持匹配，行业高景气度持续性或超预期，一季度龙头企业业绩超预期体现了行业的高景气，当前低估值有业绩支撑的玻纤龙头可作为防守反击的选择（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。 水泥： 淡季需求持续走弱， 7 月份价格有望迎来触底。 进入 7 月份，受降雨、高温的影响，下游需求恢复缓慢，企业库存高企，价格进一步下探。我们认为，随着疫情影响边际减弱，复工复产加速，稳增长背景下或迎来需求的集中释放，叠加各地开启的错峰生产，供需平衡或逐步改善， 7 月份水泥价格将迎来触底；根据前期的计划， 2022 年新增专项债券须于 6 月底前基本发完，水利、铁路、公路等重点项目加速落地， 同时地产因城施策，多地进行实质性放松，购房端利率进一步下调，6 月份地产销售环比回暖，地产需求也有望触底反弹；地产与基建链仍是稳经济的重要一环，疫情使得需求推迟但不会缺席，后续压制的需求有望集中释放，水泥价格或迎来新一轮上行，低估值、高分红的水泥板块依旧最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。 玻璃： 静待库存拐点，价格下行空间有限。 6 月份以来，下游需求有所恢复，行业库存增速环比逐步放缓。我们认为，当前纯碱、燃料等价格高企 ，进一步抬升企业-31%-24%-18%-12%-6%0%6%2021-07 2021-11 2022-03沪深 300 行业周报 建筑材料 2 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 生产成本，成本支撑下，价格下行空间有限，随着库存拐点显现，价格有望触底企稳。而政策端各地政府关于地产政策的持续放松，地产因城施策的效果或随着疫情好转逐步显现， 6 月份以来地产销售数据快速回暖，疫情好转后玻璃仍有望迎来新一轮量价齐升；从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧， 18-21 年地产销售面积超过 17 亿平，随着交房周期到来以及保交房的背景下，新开工加速向竣工传导支撑需求；同时龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动（建议关注旗滨集团、南玻 A、信义玻璃、亚玛顿）。 风 险提示： 固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。 行业周报 建筑材料 3 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行情回顾 . 5 2. 水泥：淡季全国均价持续回落，预计 7 月价格继续筑底 . 6 2.1. 分地区价格表现 . 6 2.1.1. 华北地区：价格继续回落，冀蒙公布水泥错峰生产计划 . 6 2.1.2. 东北地区：水泥价格基本稳定，区域出货率约 5 成 . 7 2.1.3. 华东地区：苏赣皖鲁水泥价格下调，浙江出货恢复较好 . 8 2.1.4. 中南地区： 整体价格稳定，天气好转局部出货好转 . 9 2.1.5. 西南地区：川渝价格再下调，贵州公布夏季错峰计划 . 10 2.1.6. 西北地区： 甘肃局部重点工程形成支撑，新疆水泥价格大幅下调 . 11 2.2. 行业观点 . 12 3. 玻璃：库存拐点未现，价格弱势运行 . 13 3.1. 下游需求偏弱，成本端纯碱价格走弱 . 13 3.2. 供 给端变化 . 15 3.3. 行业观点 . 15 4. 玻纤：无碱纱价格下调后暂稳，电子纱询价情绪较高 . 16 4.1. 合股纱需求一般，关注海外玻纤需求 . 16 4.2. 电子纱价格整体稳定 . 17 4.3. 行业观点 . 18 5. 风险提示 . 18 行业周报 建筑材料 4 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：建筑材料（ SW）指数 2022 年初以来走势 . 5 图 2：建筑材料（ SW）周内主力资金流入情况 . 5 图 3：全国高标水泥价格（元 /吨） . 6 图 4：全国水泥平均库存（ %） . 6 图 5：华北地区高标水泥价格（元 /吨） . 7 图 6：华北地区水泥平均库存（ %） . 7 图 7：东北地区高标水泥价格（元 /吨） . 7 图 8：东北地区水泥平均库存（ %） . 7 图 9：华东地区高标水泥价 格（元 /吨） . 9 图 10：华东地区水泥平均库存（ %） . 9 图 11：中南地区高标水泥价格（元 /吨） . 10 图 12：中南地区水泥平均库存（ %） . 10 图 13：西南地区高标水泥价格（元 /吨） . 11 图 14：西南地区水泥平均库存（ %） . 11 图 15：西北地区高标水泥价格（元 /吨） . 12 图 16：西北地区水泥平均库存（ %） . 12 图 17：玻璃行业产能 变化（吨 /天） . 13 图 18：全国玻璃库存（万重箱） . 13 图 19：全国 5MM 玻璃平均价格（元 /吨） . 14 图 20：全国重质纯碱平均价格（元 /吨） . 15 图 21：全国浮法玻璃在产产能 . 15 图 22：浮法玻璃表观需求增速 . 16 图 23：重点企业无碱 2400tex 缠绕直接纱平均出厂价（元 /吨） . 16 图 24：全国 G75 电子纱主流成交价（元 /吨） . 17 表 1：主要建材标的股价表现（收盘价截止 2022/07/1） . 5 行业周报 建筑材料 5 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 行情回顾 本周建筑材料（ SW）相较于上周末环比上升 3.85%，同期沪深 300 指数环比上涨 1.44%，周内建材行业主力资金净流出 20.01 亿元。根据我们跟踪的重点标的表现来看，周内 涨 幅居前的是 坚朗五金 、 科顺股份 、 中国联塑 和 兔宝宝 ，周内 跌 幅居前的是 塔牌集团 、 中材科技 、 冀东水泥 和 南玻 -A。 图 1：建筑材料（ SW）指数 2022 年初以来走势 图 2：建筑材料（ SW）周内主力资金流入情况 资料来源： Wind，德邦证券研究所 资料来源： Wind，德邦证券研究所 表 1：主要建材标的股价表现（收盘价截止 2022/07/1） 股票名称 代码 收盘价 市值 绝对表现 （ %） 年初以来相对表现 （ %） (元 /港元 ) （亿元 /亿港元 ） 1 日 1 周 1 月 1 年 年初至今 相对上证指数 水泥 海螺水泥 600585.SH 35.56 1,800.17 0.79 4.71 0.79 -5.78 -5.71 1.21 塔牌集团 002233.SZ 8.87 105.75 0.23 -0.22 0.23 -7.38 -10.18 -3.25 冀东水泥 000401.SZ 10.55 280.44 0.29 -1.22 0.29 -8.79 -5.43 1.49 华新水泥 600801.SH 19.46 336.27 -0.26 7.10 -0.26 17.26 6.57 13.50 万年青 000789.SZ 11.01 87.79 1.57 3.09 1.57 2.17 -3.18 3.75 上峰水泥 000672.SZ 15.68 152.91 -0.63 5.16 -0.63 13.40 -2.48 4.45 祁连山 600720.SH 12.38 96.10 -0.16 5.63 -0.16 21.93 23.45 30.38 天山股份 000877.SZ 12.56 1,088.13 2.11 3.12 2.11 -4.49 -15.72 -8.79 华润水泥 -H 1313.HK 5.27 368.00 0.00 3.54 0.00 -21.45 -6.04 0.88 中国建材 -H 3323.HK 8.38 706.83 0.00 4.75 0.00 1.11 -4.50 2.43 玻璃 旗滨集团 601636.SH 12.69 340.89 -0.47 3.68 -0.47 -25.06 -20.46 -13.53 南玻 -A 000012.SZ 7.28 170.29 -1.89 -4.21 -1.89 -28.67 -24.72 -17.79 信义玻璃 -H 0868.HK 18.82 759.09 0.00 3.41 0.00 -35.09 0.51 7.44 玻纤 中国巨石 600176.SH 17.42 697.35 0.06 3.14 0.06 17.50 -1.35 5.58 再升科技 603601.SH 6.34 64.56 -0.31 0.16 -0.31 -19.78 -27.46 -20.54 长海股份 300196.SZ 19.31 78.92 2.22 0.68 2.22 16.90 11.17 18.09 中材科技 002080.SZ 27.11 454.94 -1.42 -0.48 -1.42 9.76 -18.02 -11.09 其他消费建材 东方雨虹 002271.SZ 50.83 1,280.73 -1.24 8.70 -1.24 -4.71 -2.87 4.06 伟星新材 002372.SZ 23.56 375.10 -2.00 5.56 -2.00 20.27 -0.06 6.87 永高股份 002641.SZ 4.89 60.40 1.45 2.73 1.45 -27.04 -9.46 -2.54 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%2021-12-312022-01-122022-01-212022-02-082022-02-172022-02-282022-03-092022-03-182022-03-292022-04-112022-04-202022-04-292022-05-132022-05-242022-06-022022-06-142022-06-23建筑材料 (申万 ) 上证指数 沪深 300-2.10 -7.00 -8.30 -1.12 -1.49 -9.00-8.00-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.002022.06.27 2022.06.28 2022.06.29 2022.06.30 2022.07.01行业 五日资金流入额（亿元） 行业周报 建筑材料 6 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 北新建材 000786.SZ 34.63 585.08 0.03 6.88 0.03 -7.87 -1.23 5.69 科顺股份 300737.SZ 13.44 158.71 1.97 13.13 1.97 -18.94 -17.29 -10.37 兔宝宝 002043.SZ 11.60 89.65 0.00 10.79 0.00 25.49 0.66 7.59 蒙娜丽莎 002918.SZ 17.87 74.86 -4.54 7.52 -4.54 -39.87 -37.58 -30.66 三棵树 603737.SH 129.19 486.32 -0.19 9.71 -0.19 -26.80 -7.16 -0.23 坚朗五金 002791.SZ 126.84 407.84 -2.22 18.54 -2.22 -33.68 -30.15 -23.22 东鹏控股 003012.SZ 8.60 101.75 -1.60 1.42 -1.60 -44.99 -35.77 -28.84 中国联塑 2128.HK 11.84 367.33 0.00 11.49 0.00 -35.80 5.71 12.64 帝欧家居 002798.SZ 9.23 35.71 -2.84 5.61 -2.84 -38.08 -36.58 -29.65 资料来源： Wind，德邦证券研究所 2. 水泥：淡季全国均价持续回落， 预计 7 月价格继续筑底 本周全国水泥市场价格环比回落 1.7%。价格回落区域主要有江苏、山东、重庆和新疆，幅度 多在 20-60 元 /吨， 6 月底，国内水泥市场需求随着强降雨天气减少，环比略有恢复，但整体仍处于疲弱状态，企业出货维持在 6 成左右，仅个别地区相对较好如浙江沿海可达 8-9 成，价格延续惯性下跌走势，维持前期判断， 7月份各地区价格将会陆续筑底。 （本板块数据信息来自数字水泥网） 图 3：全国高标水泥价格（元 /吨 ） 图 4：全国水泥平均库存（ %） 资料来源： 数字水泥网 ，德邦证券研究所 资料来源：数字水泥网，德邦证券研究所 2.1. 分地区价格表现 2.1.1. 华北地区： 价格继续回落 ， 冀蒙公布水泥错峰生产计划 【京津 唐 】 北京地区水泥价格弱势运行，区域内报价出现混乱， P.O42.5 散到位价 450-530 元 /吨不等，疫情管控缓解，外来水泥运输已经正常，但因北京地区新开工项目较少，以及短期有降雨天气影响，下游需求恢复有限，往年正常水平 7成左右，各企业为增加销量，价差不断拉大，价格有下行预期。天津地区水泥价格暂稳，阶段性雨水天气对下游需求影响不大，企业日 发货仍保持在 5 成左右，需求疲软主要是资金紧缺，工程和搅拌站开工率不足，短期需求疲态难改。唐山地区水泥价格下调 20-30 元 /吨，外运虽已恢复畅通，但京津唐地区水泥整体需求均偏弱，企业综合出货在 5-6 成，库存持续高位运行，价格出现回落。 01002003004005006007001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 2022 010203040506070801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 2022 行业周报 建筑材料 7 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 【河北】 河北石家庄、保定以及邯郸、邢台地区水泥价格继续趋弱，雨水天气较多，且有外来低价水泥进入，本地企业发货不佳，多在 4-6 成，部分企业库满停窑，企业有继续下调价格预期。为缓解库存压力，河北地区水泥企业计划于 7月份错峰生产 15 天。 【内蒙古】 内蒙古呼和浩特地区水泥价格暂稳，资金 短缺，房地产以及工程项目开工率较低，企业出货 5 成左右，水泥、熟料库存均满库状态，随着周边地区水泥价格下调，企业销售压力加大，预计后期水泥价格将趋弱运行。内蒙古地区于 7 月 1 日至 10 日开展为期 10 天的夏季错峰生产。 图 5：华北地区高标水泥价格（元 /吨 ） 图 6：华北地区水泥平均库存（ %） 资料来源： 数字水泥网 ，德邦证券研究所 资料来源：数字水泥网，德邦证券研究所 2.1.2. 东北地区： 水泥价格基本稳定 ， 区域出货 率 约 5 成 【辽黑吉】 辽宁沈阳、大连等地区水泥价格稳定，市场资金紧张，工程项目施工进度缓慢，本地需求表现低迷，企业发货仅在 5-6 成，库存 80%以上。吉林长春地区水泥价格趋弱运行，持续强降雨天气，工程项目施工受阻，水泥需求表现欠佳，加之辽宁地区价格下调后，对本地市场冲击加剧，企业发货 4-6 成，库存普遍高位，部分企业价格出现回落，其他企业将会跟进。黑龙江哈尔滨主导企业报价暂稳，水泥需求略有提升，企业出货在 4-5 成，受益于错峰生产，库降至中等水平，为稳定价格，企业计划 7 月份继续执行错峰生产，具体时间待定。 图 7：东北地区高标水泥价格（元 /吨 ） 图 8：东北地区水泥平均库存（ %） 01002003004005006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 2022010203040506070801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 2022 行业周报 建筑材料 8 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源： 数字水泥网 ，德邦证券研究所 资料来源：数字水泥网，德邦证券研究所 2.1.3. 华东地区： 苏赣皖鲁水泥价格下调 ， 浙江出货恢复较好 【江苏】 江苏南京地区散装水泥价格再次下调 20 元 /吨，局部地区又现疫情复发，工地停工，交通运输受到限制，需求回落，企业发货降至 6-8 成，库存 60%-70%，价格继续走低。苏锡常地区水泥价格稳定，阴雨天气居多，但对市场需求暂无明显影响，价格降到底部后，企业发货维持在 7-8 成水平，部分企业仍有停窑检修，库存 70%左右。盐城、宿迁、连云港地区水泥价格下调 10-20 元 /吨，淡季影响，需求表现清淡，晴好天气时，企业发货也仅在 6-7 成，且周边地区水泥价格不断回落，为维护市场份额，本地企业陆续跟降，尽管价格水平已降至相对低位，但因 市场竞争仍在持续，后期有继续下调可能。 【浙江】 浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定，阶段性降雨对市场需求影响有限，下游需求稳定，企业发货保持在 8-9 成水平，价格降至成本线附近，本地企业意愿稳价为主。浙中南地区水泥价格平稳，天气放晴，工程项目和搅拌站开工率提升，企业发货 8 成左右，短期库存仍在高位运行，部分企业生产线因库满被迫停窑。宁波地区水泥价格保持稳定，未跟随温台两地区价格回落，主因市场需求相对较好，淡季期间企业发货一直保持在 8-9 成，主导企业暂无跟降意愿。 【安徽】 安徽合肥及巢湖地区水泥价格稳定，疫情控制较好，尚未对市场需求产生影响，下游需求稳定，企业发货保持 7-8 成水平，库存环比略有降低，仍处于 70%-80%高位。沿江安庆、芜湖等地区水泥价格以稳为主，雨水天气增多，需求不稳定，企业日出货环比下滑 5%-10%，在 7-8 成水平，库存依旧高位运行，预计当前价格可平稳度过淡季。皖北蚌埠、淮南地区水泥价格下调 20-40 元 /吨，淡季需求较差，企业发货 5-6 成，企业为抢占市场份额，继续下调价格。此外，宿州、淮北地区受突发疫情影响，部分地区封闭管控，企业出货不足 5 成，视后期疫情控制 情况，或将对周边地区产生一定影响。 【江西】 江西南昌和九江地区部分企业价格下调 30 元 /吨，价格下调原因：一是受阴雨天气影响，下游需求不稳定，企业发货 5-7 成，虽然正在执行错峰生产，但库存下降缓慢，多数企业仍处于满库状态；二是本地价格相对偏高，湖北低价水泥进入量有增无减，为稳定客户，部分企业率先下调价格，预计其他企业将01002003004005006007008001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 202201020304050607080901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 2022 行业周报 建筑材料 9 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 陆续跟降。赣西以及赣东北区域水泥价格稳定，雨水天气减少，工程项目和搅拌站开工率提升，企业发货恢复至 6-7 成，受益于错峰生产，企业库存降至 60%-70%，压力减轻，短期企业稳价为主 。 【福建】 福建 福州和宁德地区水泥价格稳定，本周天气情况相对较好，但市场资金情况不佳，水泥需求恢复有限，企业发货维持在 6-7 成水平，库存高位承压，部分企业库满自主停窑。龙岩及厦漳泉地区水泥价格平稳，新开工程项目较少，房地产不景气，搅拌站开工率大幅下滑，需求表现清淡，因价格已降到底部，短期保持平稳。由于目前价格水平较低，多数企业亏损经营，部分企业有涨价意愿，但市场需求较差，且无错峰生产计划，价格推涨有难度。 【山东】 山东济南和淄博地区水泥价格下调 20 元 /吨，雨水天气频繁，下游需求表现疲软，企业出货仅 3-5 成，库存多在满库状态 ，部分企业被迫停窑，为抢占市场份额，价格继续走低。沿海青岛和烟台等地区水泥价格小幅下调 10-20 元/吨，强降雨天气增多，下游工程项目无法施工，且外来水泥进入量明显增加，本地企业发货仅在 3-4 成，价格出现小幅回落。 图 9：华东地区高标水泥价格（元 /吨 ） 图 10：华东地区水泥平均库存（ %） 资料来源： 数字水泥网 ，德邦证券研究所 资料来源：数字水泥网，德邦证券研究所 2.1.4. 中南地区： 整体价格稳定，天气好转局部出货好转 【广东】 广东珠三角地区水泥价格稳定，本周强降雨天气缓解，下游工程项目恢复正常施工状态，水泥需求环比提升 10%-20%，企业日出货恢复到 7-8 成，个别区域企业出货能达 9 成水平，短期库存仍在 85%左右高位。粤西湛江和茂名地区水泥价格下调 20 元 /吨，价格下调主要是市场需求表现一般，同时广西水泥仍有冲击，本地企业发货在 5 成左右，为维护市场份额，企业主动下调价格，后期仍有雨水天气干扰，水泥需求疲软为主。 【广西】 广西南宁和崇左地区水泥价格稳定，雨水天气影响，下游需求表现一般，不同企 业出货差异较大，在 6-8 成不等，崇左地区个别企业出货量甚至不足 5 成，库存均在高位水平。贵港和玉林地区水泥价格稳定，天气放晴，下游需求有所恢复，企业发货在 7 成左右，但受房地产不景气，以及农村建房管理严格，下游需求继续提升空间不大，部分企业生产线主动停产，库存下滑 5%-10%。桂林01002003004005006007001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 202201020304050607080901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 2022 行业周报 建筑材料 10 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 地区水泥价格稳定，降雨量减少，下游需求略有回复，企业发货 5-6 成水平，库存 80%左右。 【 湖南 】 湖南长株潭等地水泥价格稳定，雨水天气减少，但因资金紧张，房地产以及民用工程开工不足，下游需求恢复有限，企业发货 5-6 成，库存仍 80%左右高 位。张家界、娄底、邵阳等地区水泥价格底部维稳，天气好转，工程项目开工率上升，下游需求环比提升 20%左右，日出货普遍可达 7-8 成，库存 70%左右。 7 月份，部分企业计划在执行错峰生产期间，尝试推涨价格，具体能否上调待跟踪。 【湖北】 湖北武汉以及鄂东地区水泥价格平稳，中高考结束后，受阶段性雨水天气影响，下游需求提升有限，企业综合出货 7 成左右，库存高位运行。宜昌、随州地区水泥价格下调 20-30 元 /吨，受持续降雨以及高温天气影响，工地施工进度放缓，需求减弱，企业出货 6 成左右，库存高位运行，部分企业库满被迫停产，为增加 销售，价格出现下行。 【河南】 河南地区水泥价格平稳运行，中高考以及农忙过后，郑州、新乡、焦作等地区下游需求有所恢复，企业日出货在 7 成左右，库存仍在 80%高位，个别企业库满停窑。濮阳、安阳区域下游需求疲软，受降雨以及资金紧张影响，下游工程施工缓慢，再加上基建项目不多，企业出货维持在 6 成左右。驻马店、南阳、信阳地区受降雨天气影响，下游需求 5-6 成水平，库存高位运行，水泥价格降至低位，企业大部分处于无利润或亏损状态，再降价抢量动力不足。 图 11：中南地区高标水泥价格（元 /吨 ） 图 12：中南地区水泥平均库存（ %） 资料来源： 数字水泥网 ，德邦证券研究所 资料来源：数字水泥网，德邦证券研究所 2.1.5. 西南地区： 川渝价格再下调 ， 贵州 公布夏季错峰计划 【四川】 四川德绵地区水泥价格下调 20 元 /吨，阴雨天气增多，德阳因全区生产安全检查，大部分搅拌站处于 停工状态，下游需求表现疲软，企业发货仅在 5成左右，库存不断攀升，个别企业为增加出货量，先行下调价格，其他企业陆续跟进。成都地区水泥大幅回落 60 元 /吨，受雨水天气影响，下游需求不稳定，企业发货 5-7 成，短期库存暂无压力，但由于周边地区价格不断回落，且冲击本地市场严重，本地企业被迫大幅跟进下调。 01002003004005006007008001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 202201020304050607080901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 2022 行业周报 建筑材料 11 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 【重庆】 重庆主城和渝西北地区水泥价格回落 30-60 元 /吨，雨水天气频繁，工程项目和搅拌站开工受限，市场需求表现较差，企业库存持续高位运行，部分企业为抢占市场份额，不断暗降，其他企业为稳定客户，被迫跟进调整， p.o42.5散装水泥价格最低出厂价 260-270 元 /吨，企业已出现亏损，成本较高企业表示后期将不会再跟进。渝东南地区水泥价格下调后平稳，降雨天气持续，下游需求较前期变化不大，在 5-6 成，库存高位运行；秀山地区水泥价格不断下调，目前P.O42.5 散出厂价 280 元 /吨，因资金短缺，工程项目放慢开工进度，需求表现清淡，加之外围铜仁低价水泥冲击，企业继续跟进下调。 【云南】 云南昆明和玉溪地区水泥价格稳定，阴雨天气持续，市场需求环比无明显变化，企业日出货维持 4-5 成，库存高位承压，二季度企业虽有安排错峰生产 60 天，但因需求惨淡，预计价格也难有提升。曲靖、文山、丽江等地区水泥价格保持稳定，市场资金普遍较差，房地产项目无新开工，重点工程项目施工进度缓慢，水泥需求表现疲软，企业发货最好情况只有 5 成左右，预计短期需求基本维持现状。 【贵州】 贵州贵阳、安顺地区水泥价格降至底部后保持平稳，雨水天气持续，需求不温不火，企业发货维持 5 成左右，经过激烈竞争的，绝大多数企业处于亏损状态，后期价格再下调可能性较小，底部徘徊为主。六盘水、毕节等地区水泥需求表现清淡，目前日出货仅在 4-6 成不等，库存不断攀升，部分企业已库满停窑。贵州地 区三季度计划错峰生产 30 天，企业已陆续开始执行，且有计划再增加错峰生产 10-15 天，执行情况待跟踪。 图 13：西南地区高标水泥价格（元 /吨 ） 图 14：西南地区水泥平均库存（ %） 资料来源： 数字水泥网 ，德邦证券研究所 资料来源：数字水泥网，德邦证券研究所 2.1.6. 西北地区 ： 甘肃局部重点工程形成支撑，新疆水泥价格大幅下调 【甘肃】 甘肃兰州、白银地区主导企业报价稳定，受重点工程拉动，企业出货仍 保持在 8-9 成，库存低位运行；民营企业由于房地产以及市政普通项目受资金紧张影响进度缓慢，出货表现一般，库存高位运行。平凉、天水、嘉峪关、酒泉等地区水泥价格下调 20-50 元 /吨不等，进入淡季，受农忙以及资金紧张影响，下游需求继续减弱，目前企业出货普遍在 6-8 成，库存不断上升，部分企业库满被01002003004005006007001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 2022010203040506070801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 2022 行业周报 建筑材料 12 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 迫停产，为增加出货量，价格出现连续下调。 【 陕西 】 陕西关中地区水泥价格下调后平稳，受高温天气、下游资金短缺等不利因素影响，需求持续疲软，企业出货在 6-7 成，因仍在执行夏季错峰生产，库存普遍不高，在 40%-50%， 7 月 3 日起区 域内生产线将陆续恢复生产，后期供给压力将会增加。陕北地区下游需求相对稳定，企业日出货 6-7 成，夏季错峰生产执行较好，但外围地区水泥价格不断下调，本地企业压力加大，主导企业仍在积极维稳，为减轻库存压力，企业有计划延迟复产。 【 新疆 】 新疆乌鲁木齐地区水泥价格出现回落，幅度 60 元 /吨，现本地 P.O42.5散装出厂价 370-400 元 /吨，周边外来水泥 340-360 元 /吨。价格回落，一是下游需求表现偏弱，新开工项目较少，且原在建项目因资金短缺，进度缓慢，企业一直依靠收缩供给维持市场弱平衡，价格稳在高位；二是随着外围低 价水泥进入乌鲁木齐销量增加，打破原有市场供需关系，各企业为稳定客户，价格出现回落。 图 15：西北地区高标水泥价格（元 /吨 ） 图 16：西北地区水泥平均库存（ %） 资料来源： 数字水泥网 ，德邦证券研究所 资料来源：数字水泥网，德邦证券研究所 2.2. 行业观点 淡季需求持续走弱， 7 月份价格有望迎来触底 。 进入 7 月份 ， 受降雨、高温的影响，下游需求恢复缓慢 ，企业库存高企，价格进一步下探。我们认为，随着疫情影响边际减弱，复工复产加速，稳增长背景下或迎来需求的集中释放，叠加各地开启的错峰生产，供需平衡或逐步改善 ， 7 月份水泥价格将迎来触底 ； 根据前期的计划， 2022 年新增专项债券须于 6 月底前基本发完，水利、铁路、公路等重点项目加速落地， 同时地产因城施策，多地进行实质性放松，购房端利率进一步下调， 6 月份地产销售环比回暖， 地产需求也有望触底反弹；地产与基建链仍是稳经济的重要一环，疫情使得需求推迟但不会缺席，后续压制的需求有望集中释放，水泥价格或迎来新一轮上行，低估值、 高分红的水泥板块依旧最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。 长期来看，“碳中和”或推动新一轮供给侧改革。 根据中国建筑材料工业碳排放报告（ 2020 年度）， 2020 年水泥行业碳排放达到 12.3 亿吨，同比增长1.8%，占全国碳排放总量的约 12.1%（工业行业中仅次于钢铁，占比约 15%），01002003004005006001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 2022010203040506070801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2017 2018 20192020 2021 2022 行业周报 建筑材料 13 / 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 在“ 2030 年碳达峰， 2060 年碳中和”的目标指引下，水泥行业或迎来新一轮技术变革，通过燃料替代、碳捕捉和碳储存、提高能源使用效率等措施减少二氧化碳排放，另一方面可以压减行业产能减少碳排放，目前来看压减产能 或为最有效的减排措施，同时， 2021 年 7 月 16 号全国碳排放权交易正式启动，拥有良好碳排放数据基础的水泥行业有望快速纳入全国碳交易市场，通过控制总量，交易碳排放权，实现节能减排的目的，而龙头企业技术优势明显，或进一步抢占市场份额，未来行业或迎来新一轮供给侧改革，集中度有望加速提升。 3. 玻璃： 库存 拐点未现 ， 价格 弱势运行 据卓创资讯， 截至本周 ，全国浮法玻璃生产线共计 302 条，在产 263 条，日熔量共计 175725 吨，较上周持平。 产能方面， 周内 无产线变化 。 周内全国库存约7129 万重箱，环比 增加 77 万重箱，环比 增幅 1.1%，同比增加 5072 万重箱，同比增加 246.6%。 图 17：玻璃行业产能变化（吨 /天） 图 18：全国玻璃库存（万重箱） 资料来源： 玻璃期货网 ，德邦证券研究所 资料来源：卓创资讯，德邦证券研究所 3.1. 下游需求偏弱， 成本端纯碱价格走弱 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价为 1777.11 元 /吨，较上周均价（ 1794.24 元 /吨）下降 17.13 元 /吨，降幅 0.95%。 【华北】 本周华北玻璃市场产销平平，价格成交重心进一步下移。沙河区域周内产销转弱明显，部分产销偏低，个别大厂价格下调明显，带动整体价格重心下移，整体小板出货压力较大，小板价格下调较明显。京津唐区域周内成交平平，部分厂价格下调 2-4 元 /重量箱不等。 【华东】 本周华东浮法玻璃市场价格主流报稳，整体出货偏一般，局部出货相对尚可。近期华东多数厂报价以稳为主，成本端支撑下，短期多数厂价格调整趋于谨慎。北方市场近日价格仍有下调，虽对华东部分区域走货有一定影响，周0500001000001500002000002500002002/032004/032006/032008/032010/032012/032014/032016/032018/032020/032022/03在产产