苯乙烯周报能化投资研究部 隋斐投资咨询资格证号： Z0017025220627-2207041GALAXY FUTURES第一章 综述 2第二章 估值 4第三章 供需 20目录2GALAXY FUTURES第一章 综述1.1 苯乙烯目录3GALAXY FUTURES1.1 综述供应方面，检修装置重启下苯乙烯开工率回升，海湾化学 50万吨计划 7月初重启，天津渤化 45万吨苯乙烯新装置产出苯乙烯合格品，苯乙烯供应增加，下游 EPS产能利用率 62.65%，环比涨11.87%； PS产能利用率 50.07%，环比跌 3.19%； ABS产能利用率 89.5%，环比跌 2.24%；纯苯港口和苯乙烯库存环比下降， 7月纯苯国内检修多开工率偏低，下游利润修复开工预计回升，苯乙烯成本支撑强，非一体化装置处在盈亏平衡，但供需驱动不强，价格震荡。4GALAXY FUTURES第一章 综述 2第二章 估值 4第三章 供需 20目录5GALAXY FUTURES第二章 估值2.1 价格2.2 价差2.3 利润目录6GALAXY FUTURES2.1 价格7GALAXY FUTURES2.1 价格 -产业链内盘0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.00纯苯华东价格2016.00 2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.000.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.0016000.00苯乙烯华东价格2016.00 2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.000.005000.0010000.0015000.0020000.00ABS现货价格2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.000.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.00PS现货价格2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.000.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.0016000.00EPS现货价格2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.008GALAXY FUTURES2.1 价格 -纯苯外盘0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1纯苯中国 CFR2016.00 2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.000.00500.001000.001500.002000.002500.00纯苯 -鹿特丹2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00纯苯美国 FOB2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.000.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.00纯苯韩国 FOB2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.009GALAXY FUTURES2.1 价格 -苯乙烯外盘0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.00苯乙烯 CFR中国2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.000.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.00苯乙烯 FOB韩国2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.000.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.00苯乙烯 CFR东南亚2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.000.00500.001000.001500.002000.002500.00苯乙烯 FOB美国2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00苯乙烯 FOB鹿特丹2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.0010GALAXY FUTURES2.2 价差 -产业链上下游(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00纯苯 -石脑油2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00苯乙烯 -纯苯2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.0011GALAXY FUTURES2.2 价差 -纯苯 -美韩价 差缩小套利窗口依然打开(200.00)0.00200.00400.00600.00800.001000.00纯苯美国 -韩国2017.00 2018.00 2019.00 2020.00 2021.00 2022.00(80.00)(60.00)(40.00)(20.00)0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00纯苯中国 -韩国2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.0012GALAXY FUTURES2.2 价 差 -苯乙烯华东基 差走强(1500.00)(1000.00)(500.00)0.00500.001000.001500.00SM华东 -华南2017.00 2018.00 2019.00 2020.00 2021.00 2022.00(1500.00)(1000.00)(500.00)0.00500.001000.00SM华东 -华北2017.00 2018.00 2019.00 2020.00 2021.00 2022.0013GALAXY FUTURES2.2 价差 -苯乙烯内外 盘价差缩小(1500.00)(1000.00)(500.00)0.00500.001000.001500.002000.002500.00苯乙烯内外盘价差2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.00(1400.00)(1200.00)(1000.00)(800.00)(600.00)(400.00)(200.00)0.00200.00400.00SM 中国 -鹿特丹2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.00(1000.00)(800.00)(600.00)(400.00)(200.00)0.00200.00400.00SM 中国 -美国2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.0014GALAXY FUTURES2.3 利润 -纯苯利润高位(2000.00)(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.005000.00纯苯生产利润2017.00 2018.00 2019.00 2020.00 2021.00 2022.0015GALAXY FUTURES2.3 利润 -苯乙烯非一体化 装置利润在盈亏平衡线附近(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.00苯乙烯非一体化装置利润2017.00 2018.00 2019.00 2020.00 2021.00 2022.0016GALAXY FUTURES2.3 利润 -苯乙烯下游利润估值偏低(6000.00)(4000.00)(2000.00)0.002000.004000.006000.008000.0010000.00SM下游产品 利润EPS利润 ABS利润 PS利润17GALAXY FUTURES2.3 利润 -苯乙烯下游 利润估值偏低(1500.00)(1000.00)(500.00)0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00EPS利润2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.00(2000.00)(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.00ABS利润2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.00(2000.00)(1500.00)(1000.00)(500.00)0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00PS 利润2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.0018GALAXY FUTURES第一章 综述 2第二章 估值 4第三章 供需 20目录19GALAXY FUTURES第三章 供需3.1 纯苯3.2 苯乙烯3.3 下游目录20GALAXY FUTURES3.1 纯苯 -上海 石化继续停车 国内 石油 苯开工低位60.0065.0070.0075.0080.0085.0090.00纯苯开工率2020.00 2021.00 2022.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00加氢苯开工率2020.00 2021.00 2022.00(2000.00)(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.005000.00纯苯生产利润2016.00 2017.00 2018.002019.00 2020.00 2021.0021GALAXY FUTURES3.1 纯苯 -港口库存周环比回落 目前仍处低位0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.00纯苯华东港口库存2017.00 2018.00 2019.00 2020.00 2021.00 2022.0022GALAXY FUTURES3.1 纯苯 -下游开工0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00苯乙烯开工率2019.00 2020.00 2021.00 2022.000.0020.0040.0060.0080.00100.00苯胺开工率2018.00 2019.00 2020.002021.00 2022.000.0020.0040.0060.0080.00100.00苯酚开工率2018.00 2019.00 2020.002021.00 2022.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00乙二酸开工率2020.00 2021.00 2022.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00己内酰胺开工率2018.00 2019.00 2020.00 2021.00 2022.0023GALAXY FUTURES3.2 苯乙烯 -近期检修重启较多 开工预期回升50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.00苯乙烯开工率2019.00 2020.00 2021.00 2022.00(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.00苯乙烯非一体化装置利润2017.00 2018.00 2019.002020.00 2021.00 2022.0024GALAXY FUTURES3.2 苯乙烯 -工厂 库存中性偏低0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00苯乙烯工厂库存2019.00 2020.00 2021.00 2022.00012345678910苯乙烯工厂库存（华东）2019 2020 2021 202200.511.522.533.5苯乙烯工厂库存（山东）2019 2020 2021 2022012345678苯乙烯工厂库存（其他）2019 2020 2021 202225GALAXY FUTURES3.2 苯乙烯 -出口支撑下 主港库存回落0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00苯乙烯华南港口库存（隆众）2018.00 2019.00 2020.00 2021.00 2022.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00苯乙烯华东港口库存（ 隆众 ）2018.00 2019.00 2020.00 2021.00 2022.0026GALAXY FUTURES3.3 下游 - EPS开工回升 ABS&PS开工走弱0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00PS开工率2018.00 2019.00 2020.002021.00 2022.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00EPS开工率2018.00 2019.00 2020.002021.00 2022.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00ABS开工率2018.00 2019.00 2020.002021.00 2022.000.0020.0040.0060.0080.00100.00丁苯橡胶开工率2018.00 2019.00 2020.002021.00 2022.000.0010.0020.0030.0040.0050.00UPR开工率2018.00 2019.00 2020.002021.00 2022.0027GALAXY FUTURES3.3 下游 -PS&ABS库存下降 ABS库存回升EPS PSABS28GALAXY FUTURES 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。银河期货微信公众号 下载银河期货 APP隋斐 能化投资研究部 /投资咨询部电话： 021-6578 9235手机： 156 1832 9730（同微信）电邮： suifei_上海市虹口区东大名路 501号上海白玉兰广场 28层28th Floor, No.501 DongDaMing Road, Sinar Mas Plaza, Hongkou District, Shanghai, China全国统一客服热线： 400-886-7799 公司网址：