请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告 | 2022年 07月 08日超 配纺 织 服 装 行 业 品 牌 力 跟 踪 月 报 202206 期本 土 运 动 品 牌 积 极 营 销 ， 国 际 品 牌 热 度 回 升核 心 观 点 行 业 研 究 行 业 月 报纺 织 服 饰超 配 维 持 评 级证 券 分 析 师 ： 丁 诗 洁 联 系 人 ： 关 竣 尹0755-81981391 0755-S0980520040004市 场 走 势资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理相 关 研 究 报 告 纺 织 服 装 7 月 投 资 策 略 及 中 报 前 瞻 -制 造 企 业 业 绩 向 好 ， 品 牌服 饰 触 底 回 升 2022-07-05 纺 织 服 装 2022年 中 期 投 资 策 略 -看 好 消 费 基 本 面 反 弹 和 制 造 龙头 长 远 竞 争 力 2022-07-03 纺 织 服 装 海 外 跟 踪 系 列 十 九 -耐 克 四 季 度 中 华 区 下 滑 20%， 在 途库 存 高 企 影 响 北 美 销 售 2022-06-30 纺 织 服 装 双 周 报 （ 2211 期 ） -消 费 复 苏 迹 象 显 现 ， 高 端 制 造 出口 维 持 景 气 2022-06-23 纺 织 服 装 双 周 报 （ 2211 期 ） -消 费 复 苏 迹 象 显 现 ， 618 大 促 多维 度 数 据 解 析 2022-06-08搜 索 指 数 ： 运 动 品 牌 受 热 点 减 少 而 下 降 ， 波 司 登 和 江 南 布 衣 有 所 提 升 。 从 运动 品 牌 看 ， 大 多 品 牌 热 度 均 环 比 和 同 比 下 降 ， 其 中 国 际 品 牌 耐 克 、 阿 迪 的 热度 同 比 下 滑 幅 度 较 本 土 品 牌 小 ， 反 映 新 疆 棉 事 件 影 响 减 弱 ， 本 土 品 牌 关 注 回归 理 性 ， 但 从 大 趋 势 上 看 ， 本 土 运 动 品 牌 百 度 指 数 相 比 新 疆 棉 之 前 均 有 所 增长 ， 反 映 国 货 品 牌 影 响 力 的 提 升 ； 从 休 闲 品 牌 看 ， 波 司 登 /江 南 布 衣 6月 热度 分 别 上 升 11%/30%至 762/2972， 而 其 余 品 牌 热 度 均 环 比 5月 下 降 。内 容 营 销 ： 微 博 营 销 积 极 ， 小 红 书 趋 势 减 弱 ， 本 土 运 动 品 牌 表 现 较 好 。 1）运 动 品 牌 中 ， 安 踏 新 推 出 多 款 运 动 休 闲 鞋 、 联 合 代 言 人 王 一 博 互 动 ， FILA联合 张 艺 兴 推 出 新 系 列 ， 安 踏 、 FILA和 特 步 粉 丝 数 和 转 评 赞 有 可 观 增 长 。 休 闲品 牌 中 除 波 司 登 和 全 棉 时 代 有 增 长 外 ， 其 他 品 牌 粉 丝 数 或 转 评 赞 数 均 持 平 或下 滑 。 2） 6月 大 部 分 品 牌 小 红 书 营 销 力 度 或 讨 论 热 度 减 弱 ， 除 耐 克 、 阿 迪 达斯 、 lululemon各 新 增 笔 记 约 1000个 外 ， 其 余 品 牌 笔 记 数 无 新 增 或 减 少 。 在互 动 方 面 ， 李 宁 推 出 韦 德 之 道 10， Lululemon开 展 瑜 伽 社 区 课 程 ， 新 增 互 动数 增 长 较 好 。 休 闲 品 牌 方 面 ， 全 棉 时 代 、 巴 拉 巴 拉 、 90分 增 长 表 现 较 好 。运 动 社 区 ： 李 宁 讨 论 热 度 领 先 ， 国 际 品 牌 识 货 销 量 增 长 显 著 。 从 虎 扑 看 ， 李宁 近 1个 月 讨 论 帖 子 条 数 维 持 领 先 位 置 ， 耐 克 讨 论 热 度 有 所 回 升 ， 接 近 李 宁水 平 ， 安 踏 被 阿 迪 超 越 。 从 识 货 看 ， 在 618大 促 热 度 下 ， 各 个 品 牌 前 三 大 产品 合 计 销 量 比 5月 均 翻 倍 式 增 长 ， 耐 克 （ 5.8倍 ） 、 阿 迪 （ 11.5倍 ） 、 李 宁（ 1.3倍 ） 、 安 踏 （ 2.6倍 ） 、 特 步 （ 3.3倍 ） ， 国 际 品 牌 增 长 趋 势 明 显 更 好 。从 折 扣 看 ， 各 品 牌 均 有 不 同 程 度 的 加 深 ， 其 中 安 踏 、 特 步 、 361度 幅 度 较 小 。风 险 提 示 ： 1、 疫 情 反 复 ； 2、 竞 争 恶 化 ； 3、 品 牌 形 象 受 损 ； 4、 系 统 性 风 险 。投 资 建 议 ： 看 好 优 质 品 牌 在 疫 情 和 基 数 压 力 过 后 反 弹 。 6月 头 部 运 动 品 牌 继续 加 码 微 博 和 小 红 书 营 销 ， 扩 大 影 响 力 。 此 外 ， 休 闲 品 牌 如 全 棉 时 代 、波 司 登 、 巴 拉 巴 拉 也 有 较 好 的 表 现 。 中 长 期 看 ， 新 疆 棉 影 响 虽 在 逐 渐 减少 ， 但 本 土 运 动 品 牌 把 握 契 机 品 牌 升 级 ， 品 牌 力 站 在 新 台 阶 。 6 月 在 疫情 恢 复 和 618大 促 热 度 下 ， 品 牌 消 费 基 本 面 有 所 反 弹 ， 随 着 下 半 年 基 数压 力 减 轻 ， 我 们 看 好 品 牌 消 费 基 本 面 和 估 值 的 进 一 步 恢 复 。 运 动 服 饰 板块 推 荐 李 宁 、 安 踏 体 育 、 特 步 国 际 、 滔 搏 ， 休 闲 服 饰 板 块 推 荐 波 司 登 、稳 健 医 疗 、 森 马 服 饰 、 比 音 勒 芬 、 报 喜 鸟 。重 点 公 司 盈 利 预 测 及 投 资 评 级公 司 公 司 投 资 收 盘 价 总 市 值 EPS PE代 码 名 称 评 级 （ 元 ） （ 亿 元 ） 2022E 2023E 2022E 2023E02331 李 宁 买 入 60.61 1591 1.79 2.28 33.9 26.602020 安 踏 体 育 买 入 81.59 2220 3.31 4.22 24.7 19.301368 特 步 国 际 买 入 12.14 321 0.45 0.57 27.1 21.406110 滔 搏 买 入 6.01 374 0.43 0.49 13.9 12.203998 波 司 登 买 入 4.32 471 0.19 0.23 22.7 18.8300888 稳 健 医 疗 买 入 72.15 308 3.39 4.08 21.3 17.7002563 森 马 服 饰 买 入 5.97 163 0.63 0.71 9.5 8.4002832 比 音 勒 芬 买 入 25.15 143 1.39 1.71 18.1 14.7002154 报 喜 鸟 买 入 4.49 66 0.37 0.46 12.0 9.7资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 预 测请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告2内 容 目 录搜 索 指 数 ： 运 动 品 牌 受 热 点 减 少 而 下 降 ， 波 司 登 和 江 南 布 衣 有 所 提 升 . 4百 度 指 数 ： 运 动 品 牌 受 热 点 事 件 褪 散 搜 索 热 度 下 降 ， 休 闲 品 牌 关 注 热 度 相 对 平 稳 .4相 关 词 ： 竞 品 之 间 关 联 度 高 ， 集 团 下 子 品 牌 互 相 相 关 .6内 容 营 销 ： 微 博 营 销 积 极 ， 小 红 书 趋 势 减 弱 ， 本 土 运 动 品 牌 表 现 较 好 . 7微 博 ： 安 踏 、 FILA、 特 步 等 运 动 品 牌 微 博 营 销 积 极 ， 休 闲 品 牌 相 对 较 弱 .7微 信 ： 波 司 登 、 耐 克 、 森 马 平 均 阅 读 数 前 三 .10小 红 书 ： 总 体 趋 势 放 缓 ， 李 宁 、 lululemon、 全 棉 时 代 、 巴 拉 巴 拉 、 90分 增 速 较 快 . 10运 动 社 区 ： 李 宁 讨 论 热 度 领 先 ， 国 际 品 牌 识 货 销 量 增 长 显 著 . 13虎 扑 ： 李 宁 讨 论 热 度 持 续 领 先 ， 耐 克 关 注 度 有 所 回 升 .13识 货 ： 国 际 品 牌 销 量 增 长 迅 猛 ， 各 品 牌 折 扣 均 有 一 定 程 度 加 深 .16投 资 建 议 ： 看 好 优 质 品 牌 在 疫 情 和 基 数 压 力 过 后 反 弹 . 19风 险 提 示 . 21免 责 声 明 . 22请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告3图 表 目 录图 1： 2022年 4月 至 2022年 6 月 百 度 指 数 （ 整 体 日 平 均 ） .5图 2： 运 动 品 牌 百 度 指 数 近 一 年 表 现 （ 月 度 平 均 值 ） . 6图 3： 休 闲 服 品 牌 百 度 指 数 近 一 年 表 现 （ 月 度 平 均 值 ） . 6图 4： 累 计 至 2022 年 6 月 30日 微 博 数 、 粉 丝 、 转 评 赞 . 8图 5： 2022年 5月 当 月 新 增 微 博 、 粉 丝 、 转 评 赞 .9图 6： 高 赞 微 博 点 赞 数 （ 个 ） . 10图 7： 6 月 当 月 微 信 公 众 号 近 30 天 平 均 阅 读 数 （ 万 ） .10图 8： 6 月 当 月 微 信 公 众 号 次 条 平 均 阅 读 数 （ 万 ） .10图 9： 截 至 2022年 6 月 30 日 小 红 书 累 计 笔 记 数 ， 种 草 博 主 数 ， 互 动 总 数 . 11图 10： 6月 小 红 书 当 月 新 增 笔 记 数 ， 种 草 博 主 数 ， 互 动 总 数 .12图 11： 近 一 个 月 虎 扑 帖 子 数 . 13图 12： 近 1 个 月 TOP1-2 虎 扑 帖 子 浏 览 数 （ 个 ） .14图 13： 近 1 个 月 品 牌 在 虎 扑 相 关 帖 子 回 复 数 排 序 . 15图 14： 当 月 识 货 TOP 1 产 品 销 量 、 价 格 、 折 扣 . 16图 15： 当 月 识 货 TOP 2 产 品 销 量 、 价 格 、 折 扣 . 17图 16： 当 月 识 货 TOP 3 产 品 销 量 、 价 格 、 折 扣 . 18图 17： 安 踏 、 李 宁 、 特 步 、 361度 、 耐 克 、 阿 迪 达 斯 当 月 识 货 热 销 产 品 截 图 .19表 1： 近 一 周 运 动 品 牌 百 度 相 关 词 排 序 . 7表 2： 近 一 周 休 闲 品 牌 百 度 相 关 词 排 序 . 7请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告4搜 索 指 数 ： 运 动 品 牌 受 热 点 减 少 而 下 降 ， 波 司登 和 江 南 布 衣 有 所 提 升百 度 指 数 ： 运 动 品 牌 受 热 点 事 件 褪 散 搜 索 热 度 下 降 ， 休 闲 品 牌 关注 热 度 相 对 平 稳1） 从 运 动 品 牌 看 ， 随 着 冬 奥 热 度 、 新 疆 棉 事 件 影 响 逐 步 褪 去 ， 无 论 从 环 比 还 是 从同 比 上 ， 绝 大 部 分 品 牌 搜 索 热 度 均 有 所 下 降 ， 其 中 安 踏 /阿 迪 达 斯 6 月 热 度 下 降 幅度 分 别 环 比 下 降 50%/44.5%至 2844/9930（ 阿 迪 达 斯 同 比 热 度 有 所 提 升 ， 主 要 是 由于 锐 步 拟 泄 露 消 费 者 个 人 信 息 的 负 面 新 闻 ） 。 李 宁 6月 热 度 环 比 下 降 14.1%至 4145。FILA 在 46 月 减 少 9216， 6 月 环 比 下 降 13.8%至 3995； 耐 克 6 月 环 比 下 降 9%至8534； 特 步 环 比 下 降 8.7%至 1121。 今 年 以 来 整 体 运 动 品 牌 热 度 同 比 去 年 基 本 都 有不 同 程 度 下 滑 ， 其 中 6 月 国 际 品 牌 下 滑 幅 度 较 国 产 品 牌 好 ， 一 定 程 度 上 体 现 新 疆棉 影 响 逐 步 减 弱 趋 势 。2） 从 休 闲 品 牌 看 ， 波 司 登 /江 南 布 衣 6 月 热 度 分 别 上 升 11%/30%至 762/2927， 其余 品 牌 热 度 均 环 比 下 降 。 其 中 全 棉 时 代 热 度 下 降 51%至 832。 Dazzle/巴 拉 巴 拉 6月 环 比 下 降 较 为 明 显 ， 分 别 下 降 19%/22%。 比 音 勒 芬 、 森 马 、 太 平 鸟 指 数 下 降 较小 ， 6 月 分 别 环 比 下 降 4%/8%/6%。2022年 至 今 来 看 ， 由 于 冬 奥 热 度 退 去 ， 国 货 运 动 品 牌 声 量 相 比 年 初 下 降 ， 随 着 新疆 棉 热 度 减 弱 ， 本 土 品 牌 声 量 同 比 去 年 也 有 所 下 降 ， 但 从 大 趋 势 上 看 ， 仍 然 好 于新 疆 棉 之 前 的 水 平 ， 而 国 际 品 牌 声 量 仍 未 恢 复 到 新 疆 棉 之 前 的 水 平 。 我 们 认 为 本土 消 费 者 有 一 部 分 关 注 度 已 经 从 国 际 品 牌 转 移 到 国 货 品 牌 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告5图 1： 2022年 4月 至 2022年 6月 百 度 指 数 （ 整 体 日 平 均 ）资 料 来 源 ： 百 度 指 数 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告6相 关 词 ： 竞 品 之 间 关 联 度 高 ， 集 团 下 子 品 牌 互 相 相 关据 百 度 数 据 统 计 ， 安 踏 、 阿 迪 、 李 宁 、 耐 克 相 互 之 间 关 联 度 较 高 ， 头 部 运 动 品 牌联 系 紧 密 ； 始 祖 鸟 与 迪 桑 特 、 北 面 等 户 外 品 牌 相 互 关 联 度 较 高 ； 特 步 与 国 产 运 动品 牌 的 关 联 度 较 高 ； lululemon 与 安 德 玛 、 迪 桑 特 关 联 度 较 高 ， 以 及 与 自 身 旗 下品 牌 关 联 度 较 高 。 波 司 登 与 海 澜 之 家 、 加 拿 大 鹅 等 竞 品 的 关 联 度 较 高 ； 太 平 鸟 、森 马 、 全 棉 时 代 均 与 母 公 司 及 竞 品 关 联 度 较 高 ； 巴 拉 巴 拉 与 童 装 排 行 榜 及 竞 品 关图 2： 运 动 品 牌 百 度 指 数 近 一 年 表 现 （ 月 度 平 均 值 ）资 料 来 源 ： 百 度 指 数 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 3： 休 闲 服 品 牌 百 度 指 数 近 一 年 表 现 （ 月 度 平 均 值 ）资 料 来 源 ： 百 度 指 数 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告7联 度 较 高 ； dazzle与 竞 品 MOCO、 TEENIE WEENIE关 联 度 较 高 ;JNBY 关 联 词 中 排 名第 一 的 仍 然 是 “ 江 南 布 衣 童 装 事 件 ” ， 说 明 负 面 事 件 的 影 响 仍 未 消 散 ； 比 音 勒 芬第 一 关 联 词 是 报 喜 鸟 旗 下 的 哈 吉 斯 品 牌 。表 1： 近 一 周 运 动 品 牌 百 度 相 关 词 排 序关 键 词 安 踏 fila 迪 桑 特 始 祖 鸟 李 宁 特 步 耐 克 阿 迪 达 斯 lululemon1 阿 迪 达 斯 斐 乐 始 祖 鸟 迪 桑 特 NIKE 耐 克 NIKE NIKE 露 露 LEMON 是 哪国 牌2 耐 克 迪 桑 特 斐 乐 北 面 耐 克 李 宁 阿 迪 达 斯 耐 克 LULU3 李 宁 斯 凯 奇 安 德 玛 始 祖 鸟 是 哪 个国 家 的 品 牌 安 踏 安 踏 耐 克 官 网 李 宁 GLAMPING4 斐 乐 彪 马 FILA 安 踏 旗 下 的 八个 品 牌 鸿 星 尔 克 鸿 星 尔 克 李 宁 安 德 玛 UNDER ARMOUR5 安 德 玛 PUMA 迪 桑 特 是 哪 国的 品 牌 狼 爪 李 宁 官 网 匹 克 安 德 玛 安 踏 彳 亍 ROAD6 鸿 星 尔 克 VANS HAZZYS 萨 洛 蒙 匹 克 回 力 安 踏 阿 迪 达 斯 官 网 LULULEMON 官 网7 匹 克 运 动 鞋 品 牌排 行 榜 安 踏 旗 下 的 八个 品 牌 ARCTERYX 特 步 贵 人 鸟 ADIDAS 彪 马 露 露 柠 檬8 回 力 FILA 是 什 么牌 子 萨 洛 蒙 始 祖 鸟 官 网 李 宁 标 志 361 鸿 星 尔 克 PUMA MAIA ACTIVE9 特 步 冠 军 品 牌 DESCENTE 户 外 品 牌 排 行榜 李 宁 是 中 国 品牌 吗 361 AJ 阿 迪 达 斯 官 方 旗舰 店 官 网 GYMSHARK10 安 踏 官 网 REEBOK 可 隆 中 华 龙 鸟 361 特 步 是 哪 个 国家 的 品 牌 彪 马 阿 迪 达 斯 是 哪 个国 家 的 品 牌 露 露 LEMON资 料 来 源 ： 百 度 指 数 、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理表 2： 近 一 周 休 闲 品 牌 百 度 相 关 词 排 序关 键 词 波 司 登 太 平 鸟 全 棉 时 代 森 马 巴 拉 巴 拉 dazzle 江 南 布 衣 比 音 勒 芬1 雅 鹿 GXG 稳 健 医 疗 以 纯 森 马 RIOT 江 南 布 衣 童 装 事件 哈 吉 斯2 雪 中 飞 报 喜 鸟 好 孩 子 美 特 斯 邦 威 巴 拉 巴 拉 小 魔 仙 寺 库 江 南 布 衣 是 哪 个国 家 的 品 牌 沙 驰3 波 司 登 羽 绒 服 卡 宾 十 月 结 晶 巴 拉 巴 拉 拉 夏 贝 尔 AMID JNBY 地 素 时 尚4 鸭 鸭 羽 绒 服 欧 时 力 嫚 熙 真 维 斯 巴 布 豆 DAZZLING 速 写 男 装 威 可 多5 中 国 羽 绒 服 十 大名 牌 伊 芙 丽 松 山 棉 店 唐 狮 巴 拉 巴 拉 童 装 地 素 十 大 品 牌 女 装 威 兰 达 2021款 报 价 及 图片6 圣 凯 诺 乐 町 三 利 森 马 是 哪 个 国 家的 牌 子 巴 拉 巴 拉 童 装 MOUSSY SDEER 许 字 组 词7 坦 博 尔 PEACEBIRD 金 三 塔 SEMIR 巴 拉 SNIDEL 香 影 比 华 利 保 罗8 波 司 登 官 网 太 平 鸟 女 装 邦 克 仕 森 马 官 网 小 猪 班 纳 BRIM 江 南 布 衣 诡 异 童装 图 片 DIKENI9 高 德 康 太 平 鸟 男 装 博 士 伦 隐 形 眼 镜 名 牌 服 装 素 然 内 外 江 南 布 衣 不 当 图案 迪 柯 尼10 千 仞 岗 丹 尼 熊 纸 尿 裤 品 牌 GENIOLAMODE 丽 婴 房 地 素 时 尚 江 南 布 衣 童 装 卡 尔 丹 顿资 料 来 源 ： 百 度 指 数 、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理内 容 营 销 ： 微 博 营 销 积 极 ， 小 红 书 趋 势 减 弱 ，本 土 运 动 品 牌 表 现 较 好微 博 ： 安 踏 、 FILA、 特 步 等 运 动 品 牌 微 博 营 销 积 极 ， 休 闲 品 牌 相对 较 弱1） 从 累 计 微 博 表 现 来 看 ， 李 宁 、 森 马 、 特 步 、 全 棉 时 代 的 累 计 微 博 数 量 较 多 ， 本土 品 牌 的 微 博 数 量 总 体 领 先 于 国 际 品 牌 。 从 累 计 粉 丝 来 看 ， 波 司 登 排 名 第 一 (1054万 )， 远 超 其 余 品 牌 。 其 次 为 安 踏 （ 162 万 ） ， 第 三 名 为 耐 克 （ 160 万 ） ， 第 四 名是 李 宁 （ 141万 ） 。 累 计 转 评 赞 方 面 ， FILA、 耐 克 、 李 宁 、 安 踏 具 有 一 定 优 势 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告82） 从 2022 年 6 月 新 增 微 博 来 看 ， 全 棉 时 代 、 安 踏 、 FILA发 力 ， 分 别 新 增 152条 、117条 、 74条 。 从 新 增 粉 丝 数 来 看 ， 波 司 登 6月 新 增 粉 丝 数 136104（ 环 比 +1.3%） 、安 踏 新 增 粉 丝 数 12718（ 环 比 +0.8%） 。 从 新 增 转 评 赞 看 ， 前 三 名 分 别 为 安 踏 、 FILA、特 步 ， 分 别 新 增 111 万 、 107 万 、 19 万 ， 安 踏 新 增 转 评 赞 较 大 增 长 主 要 与 新 推 出的 多 款 休 闲 运 动 鞋 和 代 言 人 王 一 博 的 活 动 有 关 ， 6 月 15 日 联 合 王 一 博 发 售 街 顽 香菜 鞋 ， 相 关 最 高 微 博 点 赞 数 超 13.9 万 。 6 月 29 日 ， FILA 联 合 张 艺 兴 推 出 FILAHERITAGE艺 术 花 园 系 列 ， 相 关 最 高 微 博 点 赞 数 超 6.9万 。总 体 来 说 ， 6 月 本 土 运 动 品 牌 安 踏 、 FILA、 特 步 微 博 营 销 表 现 均 较 好 ， 而 大 部 分休 闲 品 牌 的 粉 丝 或 转 评 赞 甚 至 出 现 下 滑 （ 波 司 登 和 全 棉 时 代 除 外 ） 。图 4： 累 计 至 2022年 6 月 30日 微 博 数 、 粉 丝 、 转 评 赞资 料 来 源 ： 微 博 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告9图 5： 2022年 5月 当 月 新 增 微 博 、 粉 丝 、 转 评 赞资 料 来 源 ： 微 博 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告10微 信 ： 波 司 登 、 耐 克 、 森 马 平 均 阅 读 数 前 三从 微 信 数 据 看 ， 波 司 登 /Nike/森 马 近 30 天 平 均 阅 读 数 较 高 ， 分 别 为 10万 /7.4 万/6.4万 ， 李 宁 平 均 阅 读 数 较 上 月 下 降 0.1万 。 从 当 月 次 条 平 均 阅 读 来 看 ， 波 司 登达 到 4.7万 ， 阿 迪 为 2.4万 ， 森 马 2.2万 。图 7： 6月 当 月 微 信 公 众 号 近 30天 平 均 阅 读 数 （ 万 ） 图 8： 6月 当 月 微 信 公 众 号 次 条 平 均 阅 读 数 （ 万 ）资 料 来 源 ： 各 品 牌 微 信 公 众 号 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： 各 品 牌 微 信 公 众 号 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理小 红 书 ： 总 体 趋 势 放 缓 ， 李 宁 、 lululemon、 全 棉 时 代 、 巴 拉 巴 拉 、90 分 增 速 较 快1） 从 小 红 书 累 计 声 量 看 ， 耐 克 笔 记 数 、 互 动 总 数 、 种 草 博 数 分 别 为 105.6万 、 1.47亿 、 44.4万 ， 均 遥 遥 领 先 第 二 名 的 阿 迪 达 斯 （ 31.4 万 、 4591 万 、 16.2万 ） ， 阿迪 达 斯 则 遥 遥 领 先 其 他 品 牌 。 本 土 品 牌 中 ， 太 平 鸟 、 dazzle、 李 宁 表 现 较 好 ， 其中 ， 李 宁 6 月 份 的 累 计 互 动 数 达 到 4808 万 ， 环 比 增 加 0.5%。 太 平 鸟 /dazzle/李宁 的 笔 记 数 分 别 为 17.3 万 /15.9 万 /15.5 万 ； 从 互 动 总 数 看 ， 笔 记 数 最 多 的 太 平鸟 累 计 互 动 数 为 1019 万 ， 低 于 fila（ 2339万 ） 和 李 宁 （ 4808万 ） 。图 6： 高 赞 微 博 点 赞 数 （ 个 ）资 料 来 源 ： 微 博 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告112） 从 小 红 书 6 月 新 增 声 量 看 ， 6 月 大 部 分 品 牌 小 红 书 营 销 力 度 或 讨 论 热 度 放 缓 ，除 耐 克 、 阿 迪 达 斯 、 lululemon各 新 增 笔 记 1000个 外 ， 其 余 品 牌 新 增 笔 记 数 不 足1000个 。 大 多 数 品 牌 小 红 书 新 增 互 动 数 较 今 年 1-5月 减 弱 ， 其 中 李 宁 、 lulumelon小 红 书 互 动 数 增 长 较 快 ， 分 别 各 新 增 互 动 25万 /20万 个 ， 环 比 增 长 分 别 1.4%/0.5%，主 要 与 李 宁 计 划 推 出 韦 德 之 道 10、 lululemon 开 展 瑜 伽 社 区 课 程 有 关 。 休 闲 品 牌和 女 装 方 面 ， 全 棉 时 代 、 巴 拉 巴 拉 增 长 较 快 ， 新 增 互 动 总 数 分 别 为 14/13 万 个 ，环 比 增 速 分 别 为 0.8%/0.6%， 同 时 90 分 在 较 低 基 数 下 ， 新 增 互 动 数 环 比 增 长 2.0%。图 9： 截 至 2022年 6 月 30日 小 红 书 累 计 笔 记 数 ， 种 草 博 主 数 ， 互 动 总 数资 料 来 源 ： 蝉 妈 妈 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告12图 10： 6月 小 红 书 当 月 新 增 笔 记 数 ， 种 草 博 主 数 ， 互 动 总 数资 料 来 源 ： 蝉 妈 妈 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告13运 动 社 区 ： 李 宁 讨 论 热 度 领 先 ， 国 际 品 牌 识 货销 量 增 长 显 著虎 扑 ： 李 宁 讨 论 热 度 持 续 领 先 ， 耐 克 关 注 度 有 所 回 升从 讨 论 帖 数 来 看 ， 李 宁 近 1月 搜 索 结 果 条 数 位 居 第 一 ， 为 991条 ， 耐 克 仅 落 后 李宁 47 条 排 名 第 二 ， 为 954 条 ； 阿 迪 搜 索 条 数 为 456 条 ； 安 踏 近 1 月 搜 索 条 数 为433 条 。 较 上 月 来 看 ， 李 宁 、 耐 克 、 安 踏 、 特 步 搜 索 量 分 别 环 比 上 升 57%、 70%、12%、 108%， 阿 迪 搜 索 量 略 增 1%。从 高 热 度 帖 子 看 ， 361 度 出 现 爆 火 热 帖 ， 浏 览 数 位 列 第 一 ， 浏 览 量 为 139.3 万 ，较 上 月 增 长 60%； 安 踏 关 注 度 退 潮 ， 6 月 top1/top2 帖 子 浏 览 量 环 比 下 降 为70%/44.6%； 李 宁 社 区 爆 款 频 出 ， top1/top2 帖 子 浏 览 量 环 比 上 涨 375%/74.3%。 安踏 和 特 步 的 讨 论 与 比 赛 和 产 品 有 关 ， 李 宁 讨 论 的 内 容 与 活 动 和 球 星 有 关 ， 361 的讨 论 为 球 友 间 的 交 流 ， 耐 克 和 阿 迪 讨 论 的 内 容 与 比 赛 、 球 星 有 关 。图 11： 近 一 个 月 虎 扑 帖 子 数资 料 来 源 ： 虎 扑 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告14图 12： 近 1个 月 TOP1-2 虎 扑 帖 子 浏 览 数 （ 个 ）资 料 来 源 ： 虎 扑 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告15图 13： 近 1个 月 品 牌 在 虎 扑 相 关 帖 子 回 复 数 排 序安 踏李 宁特 步361耐 克阿 迪 达 斯资 料 来 源 ： 虎 扑 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告16识 货 ： 国 际 品 牌 销 量 增 长 迅 猛 ， 各 品 牌 折 扣 均 有 一 定 程 度 加 深从 识 货 数 据 看 ， top13产 品 的 销 量 最 高 的 国 际 品 牌 是 耐 克 （ 分 别 为 144.4 万 /35.1万 /32.8 万 ） ， 大 幅 领 先 其 他 品 牌 。 同 时 国 际 品 牌 618 销 量 表 现 更 为 出 色 ， 阿 迪达 斯 、 耐 克 、 耐 克 乔 丹 均 出 现 较 上 月 同 期 相 比 10倍 销 量 爆 款 。 国 产 品 牌 中 ， 李 宁销 量 最 高 ， top13销 量 分 别 为 26.3万 /20.7 万 /18.4 万 。在 618大 促 热 度 下 ， 与 上 个 月 相 比 ， 各 个 品 牌 前 三 大 产 品 合 计 销 量 均 呈 现 翻 倍 式增 长 ， 耐 克 （ 5.8倍 ） 、 阿 迪 （ 11.5倍 ） 、 Jordan（ 9.6倍 ） 、 三 叶 草 （ 4 倍 ） 、李 宁 （ 1.3倍 ） 、 安 踏 （ 2.6倍 ） 、 特 步 （ 3.3 倍 ） ， 国 际 品 牌 销 量 增 长 趋 势 明 显好 于 本 土 品 牌 ， 本 土 品 牌 中 特 步 和 安 踏 表 现 较 好 。从 折 扣 来 看 ， 销 量 前 三 产 品 ， 各 个 品 牌 或 系 列 折 扣 均 有 不 同 程 度 的 加 深 ， 其 中 安踏 、 特 步 、 361度 折 扣 的 幅 度 较 其 他 品 牌 小 。图 14： 当 月 识 货 TOP 1产 品 销 量 、 价 格 、 折 扣资 料 来 源 ： 识 货 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告17图 15： 当 月 识 货 TOP 2产 品 销 量 、 价 格 、 折 扣资 料 来 源 ： 识 货 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告18图 16： 当 月 识 货 TOP 3产 品 销 量 、 价 格 、 折 扣资 料 来 源 ： 识 货 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告19投 资 建 议 ： 看 好 优 质 品 牌 在 疫 情 和 基 数 压 力 过后 反 弹6 月 头 部 运 动 品 牌 继 续 加 码 微 博 和 小 红 书 营 销 ， 扩 大 影 响 力 。 此 外 ， 休 闲 品 牌 如全 棉 时 代 、 波 司 登 、 巴 拉 巴 拉 也 有 较 好 的 表 现 。 中 长 期 看 ， 新 疆 棉 影 响 虽 在 逐 渐减 少 ， 但 本 土 运 动 品 牌 把 握 契 机 品 牌 升 级 ， 品 牌 力 站 在 新 台 阶 。 6 月 在 疫 情 恢 复和 618大 促 热 度 下 ， 品 牌 消 费 基 本 面 有 所 反 弹 。 随 着 下 半 年 基 数 压 力 减 轻 ， 我 们看 好 品 牌 消 费 基 本 面 和 估 值 的 进 一 步 恢 复 。 运 动 服 饰 板 块 推 荐 李 宁 、 安 踏 体 育 、特 步 国 际 、 滔 搏 ， 休 闲 服 饰 板 块 推 荐 波 司 登 、 稳 健 医 疗 、 森 马 服 饰 、 比 音 勒 芬 、报 喜 鸟 。图 17： 安 踏 、 李 宁 、 特 步 、 361度 、 耐 克 、 阿 迪 达 斯 当 月 识 货 热 销 产 品 截 图安 踏 李 宁 耐 克 AJ三 叶 草 阿 迪 达 斯 特 步 361 度资 料 来 源 ： 识 货 ， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报 告20附 表 ： 相 关 公 司 盈 利 预 测 及 估 值公 司代 码 公 司名 称 投 资评 级 收 盘 价人 民 币 EPS PE PB2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 202102020 安 踏 体 育 买 入 81.6 2.84 3.31 4.22 28.7 24.7 19.3 7.602331 李 宁 买 入 60.6 1.53 1.79 2.28 39.5 33.9 26.6 7.506110 滔 搏 买 入 6.0 0.45 0.43 0.49 13.5 13.9 12.2 3.503813 宝 胜 国 际 买 入 0.7 0.07 0.11 0.20 11.1 6.5 3.8 0.501368 特 步 国 际 买 入 12.1 0.35 0.45 0.57 35.1 27.1 21.4 4.001361 361 度 无 评 级 3.6 0.28 0.32 0.35 12.7 11.1 10.2 1.003818 中 国 动 向 无 评 级 0.4 0.16 0.16 0.10 2.4 2.4 3.8 0.2NKE 耐 克 无 评 级 675.3 24.29 26.35 30.99 27.8 25.6 21.8 10.4LULU 露 露 柠 檬 无 评 级 1816.4 48.52 60.44 71.56 37.4 30.1 25.4 13.4ADS 阿 迪 达 斯 无 评 级 1122.2 50.99 65.37 79.18