期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报 -能源化工 观点与策略 PTA： 1-5 反套，多 PF 空 PTA . 2 MEG：平衡表预期改善，震荡市 . 2 橡胶：宽幅震荡 . 4 沥青：震荡整理 . 6 LLDPE：短期宽幅震荡，中期仍有压力 . 8 PP：暂时是震荡市 趋势仍偏弱 . 9 纸浆 :震荡偏强 . 10 甲醇：短期震荡市 中期仍偏弱 . 12 尿素 : 需求渐弱，尿素期现共振式下跌 . 13 苯乙烯： 8-9 正套 . 15 纯碱：短期震荡市 中期仍偏弱 . 16 LPG: 下方支撑明确 . 17 短纤 :做扩涤棉价差 . 18 PVC：反弹后继续回落，关注行业开工情况 . 19 燃料油：反弹有限，短期仍有下行风险 . 21 低硫燃料油：波动较大 ，短期仍有下行风险 . 21 2022 年 07 月 08 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PTA： 1-5 反套，多 PF 空 PTA MEG：平衡表预期改善，震荡市 贺晓勤 投资咨询从业资格号 ： Z0017709 【基本面跟踪】 资料来源： ifind,国泰君安期货产业服务研究所 【市场概览】 PTA 本周 总负荷（产能 6923 万吨） 78.6%。 昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅6044 6200 -156 -2.52%昨成交( 万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手）216.9 -2.6 106.5 -1.7昨日收盘 前日收盘 涨跌 涨跌幅4479 4297 182 4.24%昨成交( 万手） 量增（万手） 昨持仓（万手） 增仓（万手）57.2 6.5 37.3 -2.2变动值 昨日价差 前1 日价差 前2 日价差TA2209-TA2301 38 376 338 342TA2301-TA2305 -6 98 104 110EG2209-EG2301 40 -89 -129 -123EG2301-EG2305 16 -81 -97 -105TA2209-EG2209 -338 1565 1903 1937TA2301-EG2301 -336 1100 1436 1472TA2209-PF2209 -338 -1546 -1448 -1416TA2301-PF2301 -98 -1688 -1586 -1618项目 昨日价格 前日价格美元兑人民币 6.7143 6.7246石脑油（美元/ 吨） 817.75 817.75P X （美元/ 吨） 1180 1194P T A （元/ 吨） 6480 6565M E G （元/ 吨） 4300 4200瓶片（元/ 吨） 8635 8675短纤（元/ 吨） 8260 8260P O Y （元/ 吨） 8075 8175F D Y （元/ 吨） 8700 8775D T Y （元/ 吨） 9250 9325P X N （美元/ 吨） 362.3 376.3P T A （元/ 吨） 498.2 503.0短纤（元/ 吨） 1279.1 1239.9-14-539现货加工费0-0.0103-100期货现货价格PTA2209合 约MEG2209合 约-75-75涨跌-14-85100-400价差2022 年 7 月 8 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 截至 7 月 7 日，国内乙二醇整体开工负荷在 54.75%（较上期上周 1.2%），其中煤制乙二醇开工负荷在 52.37%（较上期上涨 5.9%）。 2022 年 6 月份起，中国大陆地区乙二醇总产能为 2259.5 万吨，煤制乙二醇总产能为 865 万吨，新增广汇 40 万吨 /年以及美锦 30 万吨 /年的新产能。 本周几家大厂陆续执行减产，同期也有其他装置检修或开启，聚酯负荷整体有所下滑。截至本周四，初步核算聚酯负荷在 79.8%（ 2022 年 7 月 1 日起，国内大陆地区聚酯产能上修至 6877 万吨。）部分检修装置开启时间尚不明朗。 近期涤纶工业丝企业挺价，销售清淡，库存压力进一步加大，本周部分涤纶工业丝大厂负荷进一步下滑，包括古纤道和海利得，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷下降至 60%左右。后续索力得计划降到 9 成。 福建一套 50 万吨 /年的乙二醇装置因效益问题计划下周起执行进一步减产，环比此前合计减产幅度在500 吨 /日附近。 山西一套 30 万吨 /年的合成气制乙二醇装置近日陆续重启中，预计下周附近出产品；该装置前期于 6月中旬停车检修。 福建某直纺涤短工厂 20 万吨直纺涤短装置今日升温，预计 7.13 出产品。 湖北绿宇 6 万吨直纺涤短装置 重启出产品，目前开机负荷 50%。 7 月 6 日张家港某主流库区 MEG 发货量 7800 吨附近，太仓两主流库区 MEG 发货量在 3600 吨附近。 江浙涤丝 7 日产销局部尚可，至下午 3 点附近平均估算在 90-100%，江浙几家工厂产销在 55%、60%、 105%、 100%、 50%、 140%、 110%、 100%、 30%、 80%、 80%、 70%、 40%、 10%、 15%、50%、 120%、 50%、 120%、 60%、 200%、 90%、 20%、 120%、 90%、 0%。 资料来源： CCF， 隆众， 国泰君安期货产业服务研究所 【趋势强度】 PTA 趋势强度： 0； MEG 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 PTA： 1-5 反套，多 PF 空 PTA。 09 合约追空需谨慎。前期成本端坍塌造成 PTA 估值快速下行。 随着 PX 海内外装置开工率的迅速回升， PX 估值回落 。 但油价当前位置继续下行空间不大，更多关注油价反弹带来的估值回升风险。主流供应商继续挺价，基差走强至 480 元 /吨，但成交清淡，当前现货主要集中在生产商手中，贸易商及聚酯工厂库存不高 ， 现货市场 供应 偏紧 。近月合约总体偏强。 9-1月差走强。多 PF01 空 PTA01， 1-5 反套操作 。 MEG： 中期 逢高空， 供需阶段性有好转预期 带来反弹行情 ， 短期 9-1 正套操作。继昨日随原油价格大跌释放悲观情绪过后， MEG 强 势反弹。估值的角度来看，当前 MEG 价格偏低，随着近期煤炭价格企稳，煤化工装置维持低利润模式，装置检修增多（红四方、天业、天盈 、广汇 等），油制装置 7-8月份也有检修或转产计划（恒力石化、卫星石化），海外南亚、马油装置重启时间继续推迟，港口短期小幅去化。但中期来看，聚酯开工仍偏 低 ，需要看到进一步的开 工提升 （ 82%以上） 才能真正扭转当前趋势性偏弱的格局。 单边逢高空，短期 9-1 正套操作。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 橡胶：宽幅震荡 高琳琳 投资咨询从业资格号： Z0002332 【基本面跟踪】 表 1：基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 中国汽车工业协会根据重点企业上报的周报数据推算， 2022 年 6 月，汽车行业销量预计完成 244.7万辆，环比增长 34.4%，同比增长 20.9%； 2022 年 1-6 月，销量预计完成 1200.2 万辆，同比下降 7.1%。 2、 6 月重卡销量 5.3 万辆，环比 5 月增长 8%，有回暖迹象；但同比数据依旧大幅下滑 ， 销量及同比增幅仍处于近年同期的最低点。上半年累计销售重卡 37.8 万辆，同比下降 64%。受累于宏观经济下行，重卡需求严重萎缩，特别是上半年严峻疫情形势阻碍了物流运输和人员流动。此外，重卡经销商库存2022 年 07 月 08 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 较高也影响了销售量。 【趋势强度】 橡胶 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 随着市场情绪逐渐修复，未来两周降雨偏多，泰国原料价格相对坚挺， 20 号胶交割品偏少问题依旧存在发酵可能。国内经济恢复预期和国外宏观风险担忧性之间的矛盾，国内外主产区上量但是可交割 20 号胶国内流通货源较少，以及下游需求在高成品库存下缓慢恢复之间的矛盾，宏观和基本面矛盾来回扰动过程中，预计短期天然橡胶宽幅震荡为主。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 沥青：震荡整理 黄柳楠 投资咨询从业资格号： Z0015892 王涵西（联系人） 【基本面跟踪】 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌BU2209 元/ 吨 4,094 -2.92% 4,194 2.44%BU2212 元/ 吨 3,848 -3.80% 3,910 1.61%昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动BU2209 手 936,673 (95,921) 422,915 (16,156)BU2212 手 131,250 (15,081) 190,941 2,353昨日仓单 仓单变化沥青全市场 手 203360 0昨日价差 前日价差 价差变动基差（山东- 0 9 ） 元/ 吨 291 218 730 9 - 1 2 跨期 元/ 吨 246 217 29昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价山东批发价 元/ 吨 4,385 -50 4,472 4,543长三角批发价 元/ 吨 4,900 0 4,932 5,003本周（7 月6 日更新） 上周（6 月2 9 日更新） 变动炼厂开工率 30.83% 27.14% 3.69%炼厂库存率 33.57% 34.83% -1.26%期货价差现货市场 资料来源：同花顺， 隆众 资讯 【趋势强度 】 沥青趋势 强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【核心逻辑及策略】 欧美部分国家通胀出现拐点引发了市场对于经济衰退的忧虑，市场交易衰退预期导致油价 大幅 回落 ，不过欧洲能源危机加之旺季消费预期等 因素 或继续扰动盘面，短期油价波动率依然偏高 。 从 沥青 终端需求来看， 淡季之下终端开工依然有限 。 供应方面，由于需求修复偏缓、炼厂生产利润偏低等因素，多数炼厂沥青开工继续维持低位，短期库存压力仍然可控，现货走势强于盘面。 策略方面， 宏观情绪与基本面利好交织下 短期 BU 或 随 成本 偏弱运行 ， 单边偏空，不过低库存压力下基差短线快速走强，预计后续将随油价企稳逐步回归，关注期现反套机会 ； 月间套利上，成本走弱加之梅雨季节下基本面修复空间有限，短线可尝试进行反套；盘面利润上，成本 下 挫 或 带动盘面利润被动修复，但供需双弱之下二季度上方空间可能相对有限，短期谨慎看多。 【观点及建议】 昨夜， BU 继日内跟随成本端大幅下挫后，夜间小幅反弹。昨夜油价在触及阻力位后强势反弹，经济衰退利空及供应短缺利好两相博弈之下，近期 BU 或随成本端宽幅震荡，不过近来俄乌战争影响边际走弱，宏观情绪对盘面压制作用或相对更强，成本端下行风险仍存。从基本面来看，尽管终端需求依然疲弱，但低供应加之中下游用户按需提货，且部分炼厂频发船货，因而库存压力依然可控，供需双弱格局延续 。 需求方面，资金受限加上雨季令 刚需 修复持续偏缓 。 就供应情况而言，本周炼厂总开工率 继续 上升，主要因为 东北、 华北地区部分装置 复产 沥青。从库存表现来看， 当前 炼厂延续去 库态势，北方地区下游按需提货加之炼厂限量发货稳定支撑区内价格；南方地区虽然受雨季限制刚需低迷，但供应量持续偏低加之炼厂多发船货，库存压力维持 低位。低库存压力下，虽然成本大跌带动局部地区价格有所下调，但现货走势明显2022 年 7 月 8 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 强于盘面，基差快速走强给出期现套利空间 。 值得注意的是，当前地炼产能明显恢复明显强于主营，如后续成品油胀库问题有所缓解，主营产量回归，或对沥青供需平衡造成较大影响。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 LLDPE： 短期宽幅震荡，中期仍有压力 张驰 投资咨询从业资格号 ： Z0011243 Z 陈嘉昕 （联系人） 【基本面跟踪】 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货产业服务研究所 【趋势强度】 LLDPE 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【现货消息】 从当前供应来看，港口库存及社会库存窄幅整理，石化库存有所下降。石化 PE 出厂价格多数下调，商家随行就市出货。下游工厂询盘积极性偏弱，少量刚需拿货为主 。 【 市场状况分析 】 首先、 下游开工稳定回升，虽订单状况未明显好转，但刚需仍在。同时，下游库存整体偏低，因此低位下游存在补库需求，市场在下跌后，反而给了下游补库空间。近期下游点价盘明显增多， 但并非终端需求的好转。贸易端库存略有下滑，更多是贸易端逐步走向做空基差贸易模式的结果。短期追空已经没有必要，后期短期反弹后市场趋势仍将偏弱 。 第二、 2022 年下半年聚烯烃 核心堵点 ： 贸易端库存压力 大 、下游需求疲软 。当前 PE 贸易端库存偏高，而贸易端库存压力只有基差持续走强，库存去化后才能缓解。基差走强，要么上游减产，供应端货源持续偏紧，要么下游需求扩张，下游补库 。因此， 基差将成为监测市场状况的重要指标，只有看到市场的基差持续走强，成交放量，贸易端压力缓解， PE 市场才能有更好的反弹 。 第三、 2022 年聚烯烃将会是纠结的一年。在成本端的支撑将会非常明显，导致难有持续下滑。我们对2022 年下半年仍保持乐观，市场的中期关键在限制国内需求释放的疫情、汇率压力、潜在输入性通胀压力的缓解 。 【观点及建议】 短期宽幅震荡，中期震荡市 。后市 09 上方压力 8900，短期下方支撑 8100。 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动L2209 8208 -0.52% 561,112 238909 合约基差09 -0 1合 约价差华北 8250 - 8400 8300 - 8550华东 8300 - 8450 8400 - 8600华南 8450 - 8950 8450 - 8950期货持仓变动昨日价差 前日价差42 4825 12重要现货价格昨日价格 （元/ 吨） 前日价格 （元/ 吨）2022 年 7 月 8 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 PP： 暂时是震荡市 趋势仍偏弱 张驰 投资咨询从业资格号 ： Z0011243 Z 陈嘉昕（联系人） 【基本面跟踪】 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货产业服务研究所 现货消息： 本周国内聚丙烯价格走低，重心较上周明显下滑。截止到本周四，华东拉丝价格均价 8334 元 /吨，较上周均价下跌 126 元 /吨，跌幅为 1.49%，与上一周相比跌幅扩大 0.74 个百分点。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差扩大 。 市场状况分析： 首先、原油价格大幅坍塌导致期货价格跟随走弱，现货市场点价盘虽然增加，但并非终端需求的好转。贸易端库存略有下滑，更多是贸易端逐步走向做空基差贸易模式的结果。短期追空已经没有必要，后期短期反弹后市场趋势仍将偏弱； 第二、今年与 2020 年疫情最大的差别在于疫情后的需求状态，当下需求端虽然环比略有好转，但远远无法支撑聚烯烃市场中期大逆转。同时在三季度反而可能要进一步遭受供应端恢复带来的基差走弱压力。近一段时间来现货贸易端做空基差贸易模式蠢蠢欲动，我们或将再次经历 2019 年类似的持续做空基差从而导致市场压力越来越大的状态； 第三、 2022 年聚烯烃将会是纠结的一年。市场的中期关键在限制国内需求释放的疫情、汇率压力、潜在输入性通胀压力的缓解 ，由此需要先经历一轮成本端坍塌，而后才会有国内政策刺激主导的需求恢复。 【趋势强度】 PP 趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 短期震荡 趋势仍偏弱。后市 09 上方压力 8500，短期下方支撑 8000、 7500。 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动PP2209 8212 0.07% 653,496 -758609 合约基差09 -0 1合 约价差华北 8150 - 8300 8250 - 8350华东 8200 - 8430 8200 - 8450华南 8400 - 8750 8370 - 8800重要现货价格昨日价格 （元/ 吨） 前日价格 （元/ 吨）期货价差昨日价差 前日价差-12 -3442 272022 年 7 月 8 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 纸浆 :震荡偏强 高琳琳 投资咨询从业资格号 ： Z0002332 【基本面跟踪】 表 1：纸浆基本面数据 资料 来源：卓创资讯、国泰君安期货产业服务研究所 【宏观及行业新闻】 1、 据不完全统计，本周青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆合计库存量较上周下降 3.9%。 2、 智利海关公布 2022 年 6 月智利纸浆出口中国情况，其中：针叶浆 12.67 万吨，阔叶浆 5.85 万吨，本色浆 3.55 万吨。 【趋势强度】 纸浆趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 2022 年 7 月 08 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 【观点及建议】 进口木浆现货市场观望气氛浓郁，多数地区业者疲于调整价格，仅河北、山东地区进口针叶浆现货市场随行就市窄幅调整。外盘市场传闻各异，暂无新一轮外盘成交消息流出，对市场的影响力度暂不明显 。短期需求面表现较弱，业者倾向于逢低补库，短期浆 市交投延续震荡反复态势。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 甲醇：短期震荡市 中期仍偏弱 袁然 投资咨询从业资格号 ： Z0017146 【基本面跟踪】 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货产业服务研究所 现货消息： 截至 7 月 6 日，港口总库存量 94.24 万吨，跌 8.98 万吨，环比跌 8.70%。 截至 7 月 6 日，内陆部分代表性企业库存量 42.80 万吨，涨 1.16 万吨，环比涨 2.78%。 截至 7 月 5 日，西北地区部分甲醇代表性企业周度签单量 5.30 万吨，减少 3.20 万吨，环比跌 37.65%。 本周国内 甲醇市场在宏观弱势的背景下不及预期，内地市场窄幅上行后回落，但表现尚算坚守；沿海市场则尾随盘面振荡向下，情绪恐慌不佳。周初内地产区工厂成交良好，终端接货价格也同步上探，但随着期货盘面的破位下跌，市场情绪转弱，但整体跟随不快，下跌有限。沿海市场在宏观预期偏弱的影响下走跌，因基本面与宏观劈叉，外加回流内地空间打开，社会库提货增量以及进船速率不快使得库存阶段性下降，从而导致基差走强。整体来看，内地偏强，沿海较弱，美金盘支撑匮乏。 市场状况分析： 港口方面， 目前仍然面临较大的库存压力， 6 月伊朗至中国装船 85 万吨附近 ， 7 月船货计划抵港较为集中，进口量或上升至 120 万吨附近。 港口部分现货胀库抛售，下游 逢低补货需求 较好，叠加近期卸货速度放缓，本周港口呈现宽幅去库，带动价格向上修复反弹。 内地方面，甲醇高卡原料用煤仍然相对偏紧，内地工厂现金流利润基本处于亏损状态。 7-8 月内地检修装置有所增多，供应缩量仍将带来支撑。目前企业库存压力不大，成本线附近触发补货需求， 贸易商低价存惜售情绪，价格 深跌空间较为有限。 短期 估值低位触发下游补库， 2500 元 /吨一线成本 支撑较强 ， 但中期 甲醇仍然偏弱 ， 除非内地亏损扩大导致批量集中停车 ，否则 需求端负反馈的情况下难以扭转整体过剩格局 ，走势 大概率 呈现 低位反复震荡。 【趋势强度】 甲醇趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 短期震荡市，中期仍偏弱 。 09 上方压力 2700-2800，短期下方支撑 2500、 2400。 2022 年 7 月 8 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 尿素 : 需求渐弱，尿素期现共振式下跌 高琳琳 投资咨询从业资格号 ： Z0002332 【基本面跟踪】 表 1：尿素基本面数据 昨日收盘价 日涨跌幅( % ) 昨日成交量尿素220 9 2,376 -1.37 58,646仓单数量 较前日变动前2 0 名会员净持仓尿素220 9 500 0 1,04509- 01价差09合约基差尿素交割品主流价格山东地区山西地区重要指标（本周）山东地区河北地区内蒙古地区新疆地区全国5-10天2-5天4天5天4天4.9天前日价格预收订单（天） 主流预收订单（天）4-7天4-7天 4天2800.00 2820.00现货数据2670.00 2670.00期货较前日变动-14473较前日变动1,788 价差昨日价差 前日价差43 59516 516昨日价格 资料 来源： 隆众资讯 、国泰君安期货产业服务研究所 现货消息： 国内尿素 出厂 价格 高位震荡 ， 山东瑞星 最新出厂价 2820 元 /吨相比前日下降 0 元 /吨，山西兰花最新出厂价 2660 元 /吨相比前日下降 0 元 /吨， 河南晋开 最新出厂价 2740 元 /吨相比前日下降 40 元 /吨。 【趋势强度】 尿素趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议 昨日尿素盘面持续下跌，逐渐从负反馈初期步入负反馈期现共振期。 6 月下旬尿素基差通过现货高位震荡盘面持续下行而走强。近期，尿素现货与盘面价格均持续走弱形成期现共振式下跌，基差高位回落。整体需求走弱是当前尿素价格趋势性下行的核心驱动，农业需求以及工业需求同步进入季节性淡季。从最直观的尿素生产企业订单预收天数来看，近期，订单预收从 6 月初的 7.3 天已下降至 4.9 天出现较大跌幅。农业需求方面，现阶段，东北与江苏两大尿素净流入省份需求仍在，其他地区农业施肥需求呈明显下降趋势，下游按需采购积极性较低。与此同时，复合肥企业开 工走低，原材料备货意愿不足。工业需求方面，三聚氰胺开工下降，行业整体利润被挤压严重，对原材料按需补库。此外，尿素逐渐进入累库周期。在负2022 年 7 月 8 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 反馈期现共振阶段，尿素通过现货出现比盘面相对更大跌幅的方式修复期货的深贴水。整体来看，在供给充足需求渐弱背景下，尿素现货或呈现趋势性下行，盘面价格震荡偏弱。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 苯乙烯： 8-9 正套 黄柳楠 投资咨询从业资格号 ： Z0015892 黄 天圆（联系人） 【基本面跟踪】 单位 昨日收盘价 日涨跌%EB2207 元/ 吨 10,130 0.25%EB2208 元/ 吨 9,456 -2.55%单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动EB2207 手 20 (558) 2,603 0EB2208 手 237,612 (119,457) 135,304 1,349单位 昨日仓单 仓单变化苯乙烯全市场 手 601 0单位近月基差 元/ 吨月差 元/ 吨华东 元/ 吨注释：价格单位为元/ 吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日; 基差使用锦州平仓计算。重要现货价格昨日价格 价格变动9,620 70期货价差昨日价差-510674 资料来源：同花顺 ，隆众资讯 【趋势强度】 苯乙烯趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点和建议】 苯乙烯现货市场仍然一货难求，基差持续走强，但是在反弹过程中整体幅度仍然偏弱，主要是受制于成本端。纯苯低库存、低利润、低产量的强势格局已经结束，当前纯苯已经进入了高利润、高产量的格局，只剩下库存没有累积。短期仍然建议苯乙烯 8-9 正套。 2022 年 7 月 8 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 纯碱：短期震荡市 中期仍偏弱 袁然 投 资咨询从业资格号： Z0017146 【基本面跟踪】 表 1：纯碱基本面数据 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货产业服务研究所 现货消息： 本周国内纯碱市场走势疲软，国内重碱新单送到终端价格在 2900-3150 元 /吨，低端期货货源 。纯碱厂家开工负荷明显下调，货源供应量减少。下游主要产品成本压力较大，对纯碱抵触情绪强烈，周前期盘面价格持续下滑，利空市场情绪，中间商积极出货为主，纯碱厂家新单跟进不足，部分厂家库存有所增加。周内部分厂家新单价格有所松动，华中、西北部分轻碱价格松动 20-30 元 /吨，重碱新单跟进一般，多商谈为主 。 纯碱企业库存总量在 37-38 万吨左右，环比 6 月 30 日库存增加 14%，其中重碱库存 18-19 万吨。 市场状况分析： 目前多数纯碱厂家库存不多，叠加 7 月份检修厂家增多，现货价格仍然 偏强。上半周大跌后盘面贴水接近 20%，进一步深跌空间相对有限， 7 月中旬交割前后或仍有补贴水反弹。但下游玻璃市场并未出现明显好转，对高价纯碱较为抵触，市场负反馈仍在持续。玻璃企业库存压力较大，利润严重压缩下难以出现高价持续囤货，纯碱社会库存去化速度较为缓慢。玻璃现货价格企稳之前，纯碱反弹高度仍将受限，或呈现宽幅震荡格局。中期需要看到玻璃现货成交好转，纯碱社会库存充分消耗，才能结束中下游缺乏囤货需求对价格产生的负反馈。 【趋势强度】 纯碱趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 短期震荡市，中期仍偏弱 。 09 上方压力 2800-2900，短期下方支撑 2600、 2500。 2022 年 7 月 8 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 LPG: 下方支撑明确 王笑 投资咨询从业资格号 ： Z0013736 李雪晨（联系人）从业资格号： F3078163 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，隆众资讯 ，国泰君安期货产业服务研究所 【趋势强度】 LPG 趋势强度： 1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【市场回顾】 7 月 7 日，珠三角地区国产气成交价为 5570-5670 元 /吨，珠三角地区进口气成交价为 5650-5700 元 /吨。 隆众资讯报道： 7 月 6 日， 8 月份沙特 CP 预期，丙烷 718 美元 /吨，较上一交易日跌 18 美元 /吨；丁烷 718 美元 /吨，较上一交易日跌 18 美元 /吨。 9 月份沙特 CP 预测，丙烷 720 美元 /吨，较上一交易日跌 21 美元 /吨；丁烷 720 美元 /吨，较上一交易日跌 21 美元 /吨。 EIA 报告：除却战略储备的商业原油库存增加 823.4 万桶至 4.24 亿桶，增幅 1.98%。上周美国国内原油产量维持在 1210.0 万桶 /日不变。除却战略储备的商业原油上周进口 683.9 万桶 /日，较前一周增加 84.1 万桶 /日。美国上周原油出口减少 76.8 万桶 /日至 261.2 万桶 /日。 美国至 7 月 1 日当周 EIA 战略石油储备库存 (万桶 )：前值 -695 预期 - 公布 -584；美国至 7 月 1 日当周 EIA 俄克拉荷马州库欣原油库存 (万桶 )：前值 -78.2 预期 - 公布 6.9；美国至 7 月 1 日当周EIA 原油库存 (万桶 )：前值 -276.2 预期 -104.3 公布 823.5 【观点及建议】 昨日， PG2208 主力合约收跌 2.54%。当前外盘油价大幅下挫，成本坍塌以及宏观情绪影响下，能化系品种均大跌。当前 7 月 CP 下调出台，但跌幅较小，进口成本端对于 PG 盘面支撑犹存。国内基本面仍偏弱，供应方面炼厂检修减少，商品量增多，供应仍偏宽松。燃烧需求近期仍然处于年内低点，化工需求虽然仍有增强预期，但增速明显放缓。整体来看，短期油价有继续下跌的风险，将对盘面造成拖累，短期偏弱，但下方支撑仍较为明确。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅PG2208 5,518 -1.20% 5,609 1.65%PG2209 5,439 -1.38% 5,538 1.82%昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动PG2208 226,874 57955 53,422 -7881PG2209 44,401 15207 35,680 -1425广州国产气对08合 约价差广州进口气对08合 约价差PDH 开工率MTB E开 工率烷基化开工率产业链重要价格数据本周 上周73.3% 77.4%57.0% 56.0%42.5% 44.6%期货价差昨日价差 前日价差32 115182 1652022 年 7 月 8 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 短纤 :做扩涤棉价差 张 驰 投资咨询从业资格号 ： Z0011243 Z 黄天圆（联系人） H 【基本面跟踪】 表 1：短纤基本面数据 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 持仓变动PF2209 7590 -0.97% 173,812 -2821基差月差基准价开工率产销率期货价差昨日 前日300 300200234128%87%7890现货数据70%794877% 资料来源： 隆众化工， ifind。 【趋势强度】 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 原油反弹过程中带动短纤成本端反弹，但是仍然不改变中期偏空的趋势。当前下游的需求仍然没有大幅改善，夏季淡季很难走出逆转格局，整体需求仍然偏弱。短期建议继续做扩张涤棉价差，多涤纶短纤空棉花。 2022 年 7 月 8 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 PVC：反弹后继续回落，关注行业开工情况 王笑 投资咨询从业资格号 ： Z0013736 梁可方 （联系人）从业资格号： F3083872 【基本面跟踪】 2022/7/7 期货 合约 收盘价 较前一日涨跌幅 v2209 6698 -1.77% v2301 6625 -1.31% v2305 6641 -1.01% 现货价格 价格 收盘价 较前一日涨跌幅 华东电石法市场价 6820 0.59% 华东乙烯法市场价 6950 0.00% 华南电石法市场价 6880 0.44% 华北电石法市场价 6550 1.24% 价差 项目 收盘价 变动 主力合约 -华东电石法 122 161 09-01 价差 73 -33 资料来源：隆众资讯 ,国泰君安期货产业服务研究所 【行业新闻】 1. 同花顺： 据中国物流与采购联合会， 6 月份中国物流业景气指数为 52.1%，较上月回升 2.8 个百分点。中国仓储指数为 53.9%，较上月上升 3.7 个百分点，继续保持在荣枯线以上。中国电商物流指数在上月止跌回升的基础上，再次回升 2.8 个点。 2. 同花顺 ： 中证报： 6 月房地产行业在境内债券市场净 融资逾 160 亿元，连续第 5 个月保持净融资为正值，并创出过去 12 个月的新高。业内称，近期房地产行业融资环境继续改善，市场成交边际回暖，流动性紧张态势有望趋于缓和，下半年更多行业基本面指标有望迎来修复。 【市场回顾】 1. 原料市场： 西北地区 电石价格 小幅上调 。 乌海地区 3700 元 /吨。 2. 国内市场： 7 日国内现货价 小幅回弹 。 华东地区五型电石法市场价报价在 6820 元 /吨左右，华南地区报价在 6880 元 /吨左右，华北地区报价在 6550 元 /吨。 2022 年 7 月 8 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20 3. 国外市场： CFR 中国 1050 美元 /吨， CFR 印度 1250 美元 /吨。 CFR 东南亚 1150 美元 /吨。 FOB 西欧 1830美元 /吨。 FAS 休斯敦 1310 美元 /吨。 4. 期货市场： 7 日 期货午盘后有所回弹，临近尾盘再次回落 。 09 合约开盘 6799，最高 6900，最低 6654，收盘 6698。基差 在 122； 09-01 月差在 73。 【趋势强度】 PVC 趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 7 开盘后价格先涨后跌。目前盘面价格水平已经跌至 2020 年年底的水平， 2021 年能耗双控影响下期货价格的涨幅大致全部回吐。那么在政策影响消除后，价格走势将基于当前供需平衡和产业链利润的演变而展开。当前产业链的主要矛盾在于高开工、高库存、弱需求导致的供过于求。价格若需企稳，需要行业整体降负缓解供给过剩。但尽管当下盘面已经跌破部分外采电石企业的成本线，且已有部分外采电石型企业开始降负，考虑到烧碱的利润情况和部分自备电石企业的成本基准，在全行业开工明显下降之前，我们认为盘面仍然存在向自备电石以及氯碱一体化企业成本线下冲的可能，因此短期内仍需关注各装置运行态势。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21 燃料油： 反弹有限，短期仍有下行风险 低硫燃料油： 波动较大，短期仍有下行风险 黄柳楠 投资咨询从业资格号 ： Z0015892 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺 ， Bloomberg 【趋势强度】 燃料油趋势强度： -1；低硫燃料油趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议 】 昨夜 ,FU、 LU 跟随油价反弹，其中 LU 再次强于 FU。 如我们近期在晨报中提示，在成本端 ， 原油市场短期交易的核心矛盾更多计价海外经济体能源危机下的经济衰退利空而非能源紧缺本身。考虑到衰退风险仍未消除，紧缩周期下油价仍有进一步下挫、创新低的风险，或带动 FU、 LU 继续走弱。 回归燃料油基本面， 近 日 FU 受亚太供应资源过剩影响持续背离油价走弱，对原油的裂解价差已经接近历史最低位。考虑到 中东夏季燃油用电高峰的需求 的 释放， 可 关注做多 FU 裂解价差的机会 。对于 LU，由于估值过高且波动较大，昨夜 LU 反弹幅度也大于 FU，印证了前日我们对于 LU 短线有超跌风险的判断。考虑到 LU 较高的波动性，未来警惕再次跟随油价大跌。 项目 单位 昨日收盘价 昨夜夜盘收盘价FU2209 元/ 吨 3,211 3,282FU2301 元/ 吨 3,136 3,214LU2209 元/ 吨 5,105 5,252LU2210 元/ 吨 4,884 5,032昨日成交