请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告 | 2022年 07月 03日金 融 工 程 专 题 研 究全 球 碳 中 和 背 景 下 的 中 国 机 遇 南 方 中 证 上 海 环 交 所 碳 中和 ETF投 资 价 值 分 析核 心 观 点 金 融 工 程 专 题 报告金 融 工 程 数 量 化 投 资证 券 分 析 师 ： 张 欣 慰 联 系 人 ： 杨 北 锋021-60933159 021- S0980520060001相 关 研 究 报告 金 融 工 程 专 题 研 究 -政 策 持 续 推 进 ， 景 气 产 业 前 景 广 阔 华夏 中 证 内 地 低 碳 经 济 主 题 ETF 投 资 价 值 分 析 2022-06-28 金 融 工 程 专 题 研 究 -FOF 创 新 新 征 程 国 泰 行 业 轮 动 一 年 封闭 投 资 价 值 分 析 2022-06-24 金 融 工 程 专 题 研 究 -与 时 俱 进 的 A 股 核 心 资 产 广 发 中 证100ETF投 资 价 值 分 析 2022-06-23 金 融 工 程 专 题 研 究 -价 量 类 风 险 因 子 挖 掘 初 探 2022-06-22 金 融 工 程 专 题 研 究 -FOF 系 列 专 题 之 六 ： 基 金 经 理 波 段 交 易 能 力与 投 资 业 绩 2022-06-20“ 碳 中 和 ” 是 应 对 全 球 环 境 变 暖 问 题 的 重 要 手 段 。 对 推 动 产 业 结 构 升 级 与绿 色 经 济 发 展 、 提 升 我国 能 源 安 全 均 有 重 要 意 义 。 通 过 光 伏 、 风 能 等 清洁 能 源 发 电 替 代 传 统 火 电 ， 通 过 新 能 源 汽 车 替 代 传 统 燃 油 车 是 短 期 内 我国 降 低 碳 排 放 、 达 到 碳 中 和 的 重 要 手 段 。 在 全 球 “ 碳 减 排 ” 的 浪 潮 下 ，我国 相 关 产 业 也 具 备 较 强 的 竞 争 力 。巴 黎 协 定 促 进 全 球 迈 向 “ 碳 中 和 ” 。 2015 年 12月 ， 巴 黎 协 定 为 2020年 后 全 球 应 对 气 候 变 化 行 动 做 出 安 排 ， 推 动 各 方 积 极 向 绿 色 可 持 续 的 增长 方 式 转 型 ， 至 今 已 经 有 超 过 30 个 国 家 出 台 了 本国 碳 达 峰 或 者 碳 中 和的 政 策 目 标 ， 其 中 中 国 宣 布 二 氧 化 碳 排 放 力 争 2030 年 前 达 到 峰 值 ， 努力 争 取 2060 年 前 实 现 碳 中 和 。 全 球 碳 中 和 实 施 路 径 ： 全 球 碳 减 排 主 要依 靠 在 发 电 部 门 降 低 化 石 能 源 使用， 进 行 能 源 的 供给 侧 改 革 ， 大 力 发 展光 伏 风 电 等 新 型 新 能 源 。 光 伏 、 风 电 、 生 物 质 能 以 及 水 电 等 新 型 能 源 到2050 年 将 占 全 球 终 端 能 源 消 费 的 66%， 占 全 球 发 电 总 量 的 86%。中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 投 资 价 值 。 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数（ 931755.CSI） 从 沪 深 市 场 中 选 取 100只 业 务 涉 及 清 洁 能 源 、 储 能 等 深度 低 碳 领 域 ， 以 及 高 碳 排 放 行 业 中 减 排 潜 力 较 大 的 上 市 公司证 券 作 为 指数 样 本。 截 至 6月 30 日 ， 电 新 行 业 为 主 ， 行 业 分 布 较 为 分 散 ： 电 新 、有 色 金 属 、 电 力 及 公用事 业 、 建 材 、 基 础 化 工 行 业 权 重 分 别 为 39.43%、14.40%、 10.53%、 8.46%、 8.43%， 其 它 行 业 权 重 均 小 于 5%。 成 分 股平 均 市 值 1033.75 亿 元 ： 成 分 股 平 均 市 值 位 于 沪 深 300和 中 证 500指 数之 间 ， 前 十 大 重 仓 股 权 重 占 指 数 整 体 的 43.45%， 有 5 只 个 股 PE 指 标处 于 上 市 以 来 50%分 位 数 以 内 。 预 期 未 来 3 年 业 绩 增 长 稳 健 可 观 ：2022-2024年 预 期 净 利 润 同 比 增 速 分 别 为 19.11%、 10.68%、 11.80%，市 盈 率 为 25.52， 处 于 指 数 基 日 以 来 78.87%的 分 位 点 。 指 数 业 绩 表 现 较好 ： 2017年 06月 30 日 至 2022年 6月 30 日 期 间 ， 中 证 上 海 环 交 所 碳中 和 指 数 年 化 收 益 率 为 16.90%， 业 绩 表 现 优 于 主 要 宽 基 指 数 。南 方 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 ETF（ 159639.OF） 。 基 金 募 集 期 为 2022年 7月 4 日 至 2022 年 7 月 6 日 ， 拟 任 基 金 经 理 为 朱 恒 红 。 截 至 2022 年 6月 30 日 ， 南 方 基 金 共 成 立 33 只 ETF产 品 ， 涵 盖 宽 基 指 数 型 ETF、 主题 指 数 型 ETF、 策 略 指 数 型 ETF等 股 票 型 ETF以 及 货 币 型 ETF， 合 计管 理 规 模 为 870.48 亿 元 ， 南 方 中 证 500ETF、 南 方 中 证 全 指 证 券 公司ETF、 南 方 中 证 全 指 房 地 产 ETF、 南 方 中 证 申 万 有 色 金 属 ETF均 为 其 明星 产 品 。风 险 提 示 ： 市 场 环 境 变 动 风 险 ， 本报告基 于 客观 数 据 ， 不 构 成 投 资 建 议 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告2内 容 目 录全 球 碳 中 和 背 景 下 的 中 国 机 遇 .4巴 黎 协 定 促 进 全 球 迈 向 “ 碳 中 和 ” .4全 球 碳 中 和 实 施 路 径 . 5展 望 巴 黎 协 定 愿 景 ， 未 来 仍 有 巨 大 发 展 空 间 .6中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 投 资 价 值 .8电 新 行 业 为 主 ， 行 业 分 布 较 为 分 散 .8成 分 股 平 均 市 值 位 于 沪 深 300 和 中 证 500指 数 之 间 .9十 大 重 仓 权 重 占 比 超 四 成 .9预 期 未 来 3年 业 绩 增 长 稳 健 可 观 .10指 数 业 绩 表 现 较 好 . 11南 方 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 ETF.12产 品 介 绍 .12基 金 经 理 .12基 金 公司及 在 管 产 品 . 13总 结 .13免 责 声 明 .15请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告3图 表 目 录图 1： 2018 年 中 国 各 部 门 二 氧 化 碳 排 放 量 占 比 .5图 2： 实 现 2060“ 碳 中 和 ” 目 标 各 部 门 的 减 排 目 标 与 实 施 途 径 .6图 3： 中 国 实 现 碳 中 和 三 步 目 标 .6图 4： 终 端 能 源 消 费 各 领 域 总 量 （ EJ） 及 能 源 类 型 占 比 变 化 .7图 5： 中 信 一 级 行 业 数 量 分 布 （ 截 至 2022.06.30） .9图 6： 中 信 一 级 行 业 权 重 分 布 （ 截 至 2022.06.30） .9图 7： SEEE碳 中 和 权 重 和 数 量 分 布 （ 截 至 2022.06.30） .9图 8： SEEE碳 中 和 成 分 股 数 平 均 市 值 （ 截 至 2022.06.30） .9图 9： 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 市 盈 率 （ 2017.06.30-2022.06.30） .11图 10： 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 净 值 走 势 对 比 （ 2017.06.30-2022.06.30） .12表 1： 部 分 国 家 碳 中 和 目 标 时 间 轴 一 览 .4表 2： 2018 年 全 球 各 国 主 要 产 业 排 二 氧 化 碳 排 放 量 （ 亿 吨 ） 及 占 比 . 5表 3： 部 分 国 家 碳 中 和 目 标 时 间 轴 一 览 .7表 4： 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 基 本信 息 .8表 5： 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 指 数 前 10大 重 仓 股 （ 截 至 2022.06.30） .10表 6： 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 盈 利 预 测 （ 截 至 2022.06.30） . 10表 7： 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 业 绩 表 现 对 比 （ 2017.06.30-2022.06.30） .11表 8： 南 方 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 ETF（ 159639.OF） 基 本概 况 .12表 9： 南 方 基 金 在 管 ETF产 品 （ 截 至 2022.06.30） .13请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告4全 球 碳 中 和 背 景 下 的 中 国 机 遇碳 中 和 是 指 企 业 、 团 体 或 个 人 测 算 在 一 定 时 间 内 ， 直 接 或 间 接 产 生 的 温 室 气 体 排放 总 量 ， 通 过 植 树 造 林 、 节 能 减 排 等 形 式 ， 抵 消 自 身 产 生 的 二 氧 化 碳 排 放 量 ， 实现 二 氧 化 碳 “零 排 放 ”。 要 达 到 碳 中 和 ， 一 般 有 两 种 方 法 ： 一 是 通 过 特 殊 的 方 式 去除 温 室 气 体 ， 二 是 使用可 再 生 能 源 ， 减 少 碳 排 放 。“ 碳 中 和 ” 是 应 对 全 球 环 境 变 暖 问 题 的 重 要 手 段 ， 近 年 来 受 温 室 效 应 加 剧 的 影 响 ，气 候 变 暖 问 题 愈 发 凸 显 ， 一 旦 到 达 气 候 临 界 点 ， 生 态 环 境 发 生 将 不 可 逆 转 的 变 化 ；“碳 中 和 ”能 够 助 力 我国 产 业 结 构 升 级 与 绿 色 经 济 的 发 展 ， 在 碳 中 和 政 策 的 约 束 下 ，可 以 加 速 淘 汰 落 后 产 能 ， 实 现 产 业 升 级 ； 推 动 “碳 中 和 ”能 提 升 我国 能 源 安 全 ， 通过 进 一 步 发 展 风 能 、 光 伏 等 可 再 生 能 源 和 绿 色 科 技 ， 我国 能 大 幅 减 少 对 进 口 化 石能 源 的 依 赖 ， 对 提 升 国 家 能 源 安 全 具 有 重 要 的 战 略 意 义 。巴 黎 协 定 促 进 全 球 迈 向 “ 碳 中 和 ”1过 去 100多 年 人 类 生 产 经 营 活 动 形 成 了 对 化 石 能 源 的 严 重 依 赖 ， 所 排 放 的 温 室 气体 使得 全 球 温 室 效 应 增 强 ， 同 时 还 有 约 1/5 的 温 室 气 体 是 由 于 人 类 破 坏 森 林 、 减少 了 吸 收 二 氧 化 碳 的 能 力 而 造 成 的 。 在 19062005 年 间 ， 全 球 平 均 接 近 地 面 的 大气 层 温 度 上 升 了 0.74摄 氏 度 。2015 年 12 月 ， 联 合 国 气 候 变 化 框 架 公约 近 200个 缔 约 方 在 巴 黎 气 候 变 化 大会 上 达 成 巴 黎 协 定 。 该 协 定 为 2020年 后 全 球 应 对 气 候 变 化 的 行 动 做 出 安 排 ，推 动 各 方 积 极 向 绿 色 可 持 续 的 增 长 方 式 转 型 ， 促 进 资 本市 场 投 资 偏 好 将 进 一 步 向绿 色 能 源 、 低 碳 经 济 、 环 境 治 理 等 领 域 倾 斜 。自 巴 黎 协 定 达 成 以 来 ， 已 经 有 包 括 欧 盟 、 加 拿 大 、 日 本、 中 国 在 内 的 超 过 30 个国 家 和 地 区 出 台 了 本国 碳 达 峰 或 者 碳 中 和 的 政 策 目 标 ， 其 中 中 国 宣 布 二 氧 化 碳 排放 力 争 2030 年 前 达 到 峰 值 ， 努 力 争 取 2060 年 前 实 现 碳 中 和 ， 表 1为 部 分 国 家 以不 同 方 式 承 诺 的 碳 中 和 目 标 时 间 。表 1： 部 分 国 家 碳 中 和 目 标 时 间 轴 一 览国 家 或 地 区 承 诺 性 质 碳 中 和 目 标 达 成 时 间 国 家 或 地 区 承 诺 性 质 碳 中 和 目 标 达 成 时 间中 国 政 策 宣 示 2030年 前 碳 达 峰 ， 2060 年 前 碳 中 和 葡 萄 牙 政 策 宣 示 2050年 碳 中 和芬 兰 执 政 党 联 盟 协 议 2035年 碳 中 和 瑞 士 政 策 宣 示 2050年 碳 中 和奥 地 利 政 策 宣 示 2030年 实 现 100%清 洁 电 力 ， 2040年 气 候中 立 西 班 牙 法 律 草 案 2050 年 碳 中 和 ， 设 立 委 员 会 监 督 草 案进 展 情 况 ， 并 立 即 禁 止 新 的 煤 炭 、 石油 和 天 然 气 勘 探 许 可 证法 国 法 律 规 定 将 减 排 速 度 提 高 三 倍 ， 2050 年 碳 中 和 匈 牙 利 法 律 规 定 2050年 碳 中 和美 国 加 州 行 政 命 令 2045 年 前 实 现 100%电 力 可 再 生 南 非 政 策 宣 示 2050年 成 为 净 零 经 济 体瑞 典 法 律 规 定 2045年 碳 中 和 日 本 政 策 宣 示 在 本世 纪 后 半 叶 尽 早 实 现加 拿 大 政 策 宣 示 2050年 碳 中 和 韩 国 政 策 宣 示 2050年 碳 中 和 ， 结 束 煤 炭 融 资欧 盟 提 交 联 合 国 的 自 主 减排 承 诺 2050年 碳 中 和 德 国 法 律 规 定 2050年 前 碳 中 和丹 麦 法 律 规 定 2030 年 起 禁 止 销 售 新 的 汽 油 和 柴 油 汽 车 ，2050年 碳 中 和 新 西 兰 法 律 规 定 2050 年 碳 中 和 ， 届 时 生 物 甲 烷 将 在2017年 的 基 础 上 减 少 24-47%英 国 法 律 规 定 苏 格 兰 地 区 2045年 碳 中 和 ， 其 他 地 区 2050年 碳 中 和 新 加 坡 提 交 联 合 国 的 自 主 减 排 承 诺 在 本世 纪 后 半 叶 尽 早 实 现爱 尔 兰 执 政 党 联 盟 协 议 2050年 碳 中 和 ， 在 未 来 十 年 每 年 减 排 7% 挪 威 政 策 宣 示（ 意 向 ） 2030 年 通 过 国 际 抵 消 实 现 碳 中 和 ，2050年 在 国 内 实 现 碳 中 和资 料 来 源 :中 国 碳 交 易 网 、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理1 参 考 国 信 电 新 团 队 能 源 变 革 专 题 研 究 之 一 ： 纵 观 全 局 ： 全 球 碳 中 和 现 实 与 愿 景 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告5全 球 碳 中 和 实 施 路 径表 2 为 全 球 2018 年 全 球 各 国 主 要 产 业 排 二 氧 化 碳 排 放 量 及 占 比 情 况 ， 全 球 二 氧化 碳 排 放 量 在 2018 年 达 到 了 335亿 吨 ， 其 中 96%由 化 石 能 源 的 使用产 生 。 2018年 全 球 碳 排 放 的 第 一 大 来 源 是 火 力 发 电 ， 其 排 放 量 达 到 140亿 吨 ， 占 比 36.65%；其 次 是 交 通 行 业 ， 达 到 83亿 吨 ， 占 比 21.73%， 考 虑 到 交 通 部 门 的 电 气 化 只 有 1%，提 升 电 气 化 水 平 可 以 大 幅 减 少 交 通 部 门 对 于 石 油 等 化 石 能 源 的 依 赖 ； 工 业 也 达 到78 亿 吨 ， 占 比 20.42%， 主 要 由 冶 炼 、 炼 化 等 领 域 产 生 。表 2： 2018年 全 球 各 国 主 要 产 业 排 二 氧 化 碳 排 放 量 （ 亿 吨 ） 及 占 比排 放 产 业 排 放 量 占 比交 通 83 21.73%陆 运 61 15.97%建 筑 20 5.24%工 业 78 20.42%发 电 140 36.65%总 排 放 量 382 100%资 料 来 源 :国 际 能 源 署 、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理如 图 1所 示 ， 根 据 国 际 能 源 署 （ IEA） 数 据 ， 2018 年 我国 二 氧 化 碳 排 放 量 超 过 90亿 吨 ， 在 减 碳 方 面 潜 力 较 大 。 2018 年 我国 电 力 /热 力 行 业 二 氧 化 碳 排 放 量 最 大 ，占 比 超 过 50%， 其 次 是 工 业 部 门 （ 28%） 和 交 通 运 输 部 门 （ 9.6%） 。图 1： 2018年 中 国 各 部 门 二 氧 化 碳 排 放 量 占 比资 料 来 源 ： 国 际 能 源 署 、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理根 据 我国 碳 排 放 结 构 ， 以 及 实 现 “ 碳 中 和 ” 政 策 下 对 我国 人 均 GDP 增 长 的 影 响最 小 化 的 目 标 ， 结 合 能 源 转 型 委 员 会 以 及 波 士 顿 咨 询 的 预 测 ， 要 实 现 净 零 碳 排 放 ，需 要 发 电 部 门 的 完 全 脱 碳 ， 并 大 规 模 扩 大 电 力 使用， 在 尽 可 能 多 的 部 门 实 现 电 气化 ， 以 保 证 中 国 的 工 业 、 交 通 、 建 筑 等 以 能 源 为 基 础 的 服 务 部 门 继 续 快 速 发 展 。具 体 减 排 目 标 与 路 径 如 图 2所 示 ：请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告6图 2： 实 现 2060“ 碳 中 和 ” 目 标 各 部 门 的 减 排 目 标 与 实 施 途 径资 料 来 源 ： BCG， 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理根 据 中 国 能 源 政 策 研 究 院 对 我国 碳 中 和 实 现 路 径 的 研 究 ， 我国 实 现 碳 中 和 需 要 统筹 规 划 ， 从 “ 十 四 五 ” 规 划 开 始 布 局 ， 逐 步 引 导 投 资 转 向 零 碳 和 负 碳 领 域 ， 在 接下 来 的 各 个 五 年 规 划 中 制 定 明 确 的 减 排 目 标 ， 并 配 以 相 应 的 减 排 政 策 支 持 。 整 体来 看 ， 中 国 的 碳 中 和 路 径 大 致 可 以 分 为 实 现 碳 排 放 达 峰 、 快 速 降 低 碳 排 放 、 深 度脱 碳 并 实 现 碳 中 和 目 标 三 个 阶 段 。图 3： 中 国 实 现 碳 中 和 三 步 目 标资 料 来 源 ： 中 国 能 源 政 策 研 究 院 、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理展 望 巴 黎 协 定 愿 景 ， 未 来 仍 有 巨 大 发 展 空 间根 据 国 际 可 再 生 能 源 署 的 测 算 ， 目 前 各 国 在 能 源 转 型 相 关 的 既 定 政 策 （ 包 括 巴 黎协 定 提 交 的 自 主 贡 献 计 划 ） 过 于 保 守 ， 只 能 稳 定 而 非 减 少 中 长 期 碳 排 放 量 ， 未 来30 年 全 球 一 次 能 源 消 费 仍 将 以 年 复 合 增 速 0.5%的 速 度 缓 慢 增 长 ， 将 累 计 增 长18.5%， 化 石 燃 料 消 耗 也 仅仅比 当 前 水 平 累 计 减 少 9.3%。而 要 满 足 巴 黎 协 定 的 对 气 候 变 化 的 排 放 要 求 ， 国 际 可 再 生 能 源 署 根 据 当 前 全 球 能源 体 系 和 资 源 禀 赋 的 特 征 ， 给 出 了 量 化 建 议 ， 并 与 当 前 世 界 各 国 的 既 定 政 策 预 期达 到 的 量 化 目 标 做 了 对 比 ， 具 体 如 表 3所 示 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告7表 3： 部 分 国 家 碳 中 和 目 标 时 间 轴 一 览 历 史 现 状 既 定 政 策 巴 黎 协 定 愿 景 目 标2015 2018 2030 2050 2030 2050二 氧 化 碳 排 放 量 （ 亿 吨 ） 320 340 350 330 250 95一 次 能 源 消 费 量 （ EJ） 571 599 647 710 556 538非 化 石 能 源 一 次 能 源 占 比 18% 19% 30% 38% 44% 76%终 端 能 源 消 费 （ EJ） 383(2017) 351可 再 生 能 源 在 终 端 能 源 消 费 占 比 9.5% 10.5% 17% 25% 28% 66%终 端 能 源 电 气 化 率 19% 20% 24% 30% 29% 49%电 动 车 保 有 量 （ 万 辆 ） 120 510 26,900 62,700 37,900 110,900间 歇 性 可 再 生 能 源 （ 风 电 、 光 伏 等 ） 占 发 电 量 的 比 例 4.50% 10% 19% 36% 35% 61%全 球 在 运 光 伏 装 机 容 量 （ GW） 222 480 2,037 4,474 3,227 8,519全 球 在 运 风 电 装 机 容 量 （ GW） 416 565 1,455 2,434 2,526 6,044全 球 在 运 水 电 装 机 容 量 （ GW） 1,099 1,189 1,356 1,626 1,444 1,822固 定 式 储 能 装 机 容 量 （ GWh） 30(2019) 370 3,400 745 9,000电 动 车 动 力 电 池 装 机 容 量 （ GWh） 200(2019) 3,294 7,546 5,056 14,145液 态 生 物 燃 料 （ 亿 升 ） 1,290 1,360(2017) 2,850 3,930 3,780 6,520蓝 氢 /绿 氢 （ 百 万 吨 ） 0.6/1.2 10/9 40/25 30/25 80/160资 料 来 源 :IRENA、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理图 4位 国 际 可 再 生 能 源 署 预 测 的 终 端 能 源 消 费 各 领 域 总 量 （ EJ） 及 能 源 类 型 占 比变 化 ， 基 于 当 前 光 伏 风 电 等 新 型 能 源 已 经 达 到 优 于 化 石 能 源 的 经 济 性 ， 同 时 相 关资 源 的 开 发 空 间 巨 大 ， 因 此 光 伏 风 电 等 新 型 能 源 将 成 为 未 来 30 年 全 球 能 源 结 构转 型 的 主 要 替 代 能 源 。 光 伏 、 风 电 、 生 物 质 能 以 及 水 电 等 新 型 能 源 到 2050 年 将占 全 球 终 端 能 源 消 费 的 66%， 占 全 球 发 电 总 量 的 86%。图 4： 终 端 能 源 消 费 各 领 域 总 量 （ EJ） 及 能 源 类 型 占 比 变 化资 料 来 源 ： IRENA、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理建 筑 工 业 交 通请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告8中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 投 资 价 值中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 （ 931755.CSI） 发 布 于 2021 年 10月 21 日 ， 中 证 上海 环 交 所 碳 中 和 指 数 从 沪 深 市 场 中 选 取 100只 业 务 涉 及 清 洁 能 源 、 储 能 等 深 度 低碳 领 域 ， 以 及 高 碳 排 放 行 业 中 减 排 潜 力 较 大 的 上 市 公司证 券 作 为 指 数 样 本， 以 反映 沪 深 市 场 中 对 碳 中 和 贡 献 较 大 的 上 市 公司证 券 的 整 体 表 现 。表 4： 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 基 本信 息指 数 名 称 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数指 数 代 码 931755.CSI 指 数 简 称 SEEE碳 中 和基 日 2017年 6月 30 日 发 布 日 期 2021年 10 月 21日基 点 1000成 分 股 数 量 100（ 截 至 2022年 6月 30 日 ）样 本空 间 指 数 样 本空 间 由 同 时 满 足 以 下 条 件 的 非 ST、 *ST沪 深 A股 和 红 筹 企 业 发 行 的 存 托 凭 证 组 成 ： （ 1） 科 创 板证 券 ： 上 市 时 间 超 过 一 年 。 （ 2） 其 他 证 券 ： 上 市 时 间 超 过 一 个 季 度 ， 除 非 该 证 券 自 上 市 以 来 日 均 总 市 值排 在 前 30位 。选 样 方 法 （ 1） 对 于 样 本空 间 内 符 合 可 投 资 性 筛 选 条 件 的 证 券 ， 在 各 中 证 一 级 行 业 内 剔 除 中 证 ESG得 分 位 于 后 10%的 证 券 ；（ 2） 从 剩 余 证 券 中 ， 选 取 深 度 低 碳 和 高 碳 减 排 两 大 领 域 的 上 市 公司证 券 作 为 待 选 样 本； 深 度 低 碳 领 域 ： 清 洁 能 源 与 储 能 、 绿 色 交 通 、 减 碳 和 固 碳 技 术 等 ； 高 碳 减 排 领 域 ： 火 电 、 钢 铁 、 建 材 、 有 色 金 属 、 化 工 、 建 筑 等 ；（ 3） 基 于 碳 中 和 行 业 减 排 模 型 ， 计 算 深 度 低 碳 领 域 碳 中 和 贡 献 度 和 高 碳 减 排 领 域 碳 中 和 贡 献 度 ；根 据 上 述 两 大 领 域 碳 中 和 贡 献 度 得 分 ， 分 配 指 数 深 度 低 碳 领 域 样 本数 量 和 高 碳 减 排 领 域 样 本数 量 ： ), -100。（ 4） 对 深 度 低 碳 领 域 的 待 选 样 本， 在 各 子 领 域 中 分 别 按 过 去 一 年 日 均 总 市 值 由 高 到 低 排 名 选 取 对 应 数 量样 本； 对 高 碳 减 排 领 域 的 待 选 样 本， 在 各 子 领 域 中 分 别 按 上 海 环 交 所 上 市 公司碳 减 排 综 合 评 分 由 高 到 低 排名 选 取 对 应 数 量 样 本。 合 计 选 取 100 只 证 券 作 为 指 数 样 本。权 重 权 重 因 子 = 报告期 样 本的 调 整 市 值 /除 数 *1000调 整 市 值 = 证 券 价 格 调 整 股 本数 权 重 因 子资 料 来 源 :中 证 指 数 公司、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理电 新 行 业 为 主 ， 行 业 分 布 较 为 分 散中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 成 分 股 行 业 分 布 相 对 分 散 ， 截 至 2022 年 6月 30 日 ，指 数 成 分 股 共 有 100 只 ， 按 中 信 一 级 行 业 划 分 ， 其 中 电 力 设 备 及 新 能 源 24 只 ，数 量 最 多 ， 成 分 股 数 量 较 多 的 行 业 还 有 电 力 及 公用事 业 行 业 （ 23只 ） 、 基 础 化 工（ 11只 ） 、 有 色 金 属 （ 9只 ） 。中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 成 分 股 行 业 权 重 分 布 如 下 图 所 示 ， 电 力 设 备 及 新 能 源行 业 权 重 为 39.43%， 占 比 最 大 。 此 外 ， 有 色 金 属 行 业 权 重 占 比 为 14.40%， 电 力及 公用事 业 行 业 权 重 为 10.53%， 建 材 行 业 权 重 为 8.46%， 基 础 化 工 行 业 权 重 为8.43%， 其 它 行 业 权 重 均 小 于 5%。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告9图 5： 中 信 一 级 行 业 数 量 分 布 （ 截 至 2022.06.30） 图 6： 中 信 一 级 行 业 权 重 分 布 （ 截 至 2022.06.30）资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理成 分 股 平 均 市 值 位 于 沪 深 300 和 中 证 500 指 数 之 间截 至 2022年 6月 30日 ， 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 成 分 股 中 属 于 沪 深 300成 分股 的 个 股 权 重 和 为 84.93%， 属 于 中 证 500 的 为 11.48%， 属 于 中 证 1000 的 为1.76%， 指 数 成 分 股 以 沪 深 300为 主 。中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 成 分 股 平 均 市 值 为 1033.75亿 元 ， 与 主 流 宽 基 指 数 的平 均 市 值 相 比 ， 位 于 沪 深 300 指 数 的 1748.07亿 元 和 中 证 500指 数 的 253.39 亿元 之 间 。图 7： SEEE碳 中 和 权 重 和 数 量 分 布 （ 截 至 2022.06.30） 图 8： SEEE碳 中 和 成 分 股 数 平 均 市 值 （ 截 至 2022.06.30）资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 资 料 来 源 ： Wind、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理十 大 重 仓 权 重 占 比 超 四 成如 下 表 所 示 ， 截 至 2022年 6月 30日 ， 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 前 十 大 重 仓 股权 重 占 指 数 整 体 的 43.45%。 其 中 ， 权 重 占 比 较 高 的 股 票 为 宁 德 时 代 （ 10.74%） 、隆 基 绿 能 （ 6.46%） 、 比 亚 迪 （ 4.84%） 、 紫 金 矿 业 （ 4.31%） 、 长 江 电 力 （ 4.21%） ，其 余 成 分 股 权 重 均 小 于 4%， 成 分 股 权 重 较 为 分 散 。 从 主 营 业 务 来 看 ， 前 十 大 重仓 股 主 营 业 务 主 要 包 括 动 力 电 池 、 光 伏 、 汽 车 、 电 力 等 。截 至 今 年 6月 30 日 ， 前 十 大 重 仓 股 中 ， 有 2只 个 股 PE 指 标 处 于 上 市 以 来 10%分 位 数 以 内 ， 5只 个 股 PE指 标 处 于 50%分 位 数 以 内 。 整 体 来 看 ， 十 大 重 仓 股 估请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 及 其 项 下 所 有 内 容证 券 研 究 报告10值 指 标 处 于 相 对 合 理 位 置 。表 5： 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 指 数 前 10大 重 仓 股 （ 截 至 2022.06.30）股 票 代 码 股 票 名 称 权 重 中 信 二 级 行 业 市 值 （ 亿 元 ） 收 入 占 比 最 高 主 营 业 务 在 主 营 收 入 中 占 比 PE_TTM PE 分 位 点 （ 上 市 以 来 ）300750.SZ 宁 德 时 代 10.74% 新 能 源 动 力 系 统 6515 动 力 电 池 系 统 70.19% 80.46 53.38%601012.SH 隆 基 绿 能 6.46% 电 源 设 备 3978 太 阳 能 组 件 72.23% 54.60 79.16%002594.SZ 比 亚 迪 4.84% 乘 用车 2743 汽 车 52.04% 268.47 89.37%601899.SH 紫 金 矿 业 4.31% 贵 金 属 1345 其 他 56.32% 12.74 1.20%600900.SH 长 江 电 力 4.21% 发 电 及 电 网 2168 电 力 87.61% 19.81 62.52%002271.SZ 东 方 雨 虹 3.32% 装 饰 材 料 945 防 水 卷 材 49.06% 30.69 51.26%600585.SH 海 螺 水 泥 2.71% 结 构 材 料 731 42.5级 水 泥 50.48% 5.77 0.59%600438.SH 通 威 股 份 2.59% 电 源 设 备 1513 太 阳 能 电 池 及 组 件 39.27% 21.46 19.09%002812.SZ 恩 捷 股 份 2.15% 其 他 化 学 制 品 1229 膜 类 产 品 86.61% 69.82 45.82%002129.SZ TCL中 环 2.13% 电 源 设 备 1335 光 伏 硅 片 77.36% 39.66 20.52%资 料 来 源 :Wind、 中 证 指 数 公司、 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理预 期 未 来 3 年 业 绩 增 长 稳 健 可 观从 营 业 收 入 和 净 利 润 指 标 来 看 ， 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 2021 年 的 营 业 收 入为 50051.81 亿 元 ， 净 利 润 为 4033.81 亿 元 ， Wind 一 致 预 测 数 据 显 示 ， 2022 年预 期 营 业 收 入 为 68877.37 亿 元 ， 预 期 净 利 润 为 5439.32 亿 元 ， 预 期 同 比 增 速 分别 为 37.61%和 34.84%， 2023 年 预 期 营 业 收 入 为 76890.98亿 元 ， 预 期 净 利 润 为6446.16 亿 元 ， 预 期 同 比 增 速 分 别 为 11.63%和 18.51%， 2024年 预 期 营 业 收 入 为86669.10 亿 元 ， 预 期 净 利 润 为 7584.14 亿 元 ， 预 期 同 比 增 速 分 别 为 12.72%和17.65%， 预 期 未 来 业 绩 增 长 稳 健 ， 增 速 可 观 。表 6： 中 证 上 海 环 交 所 碳 中 和 指 数 盈 利 预 测 （ 截 至 2022.06.30）2021 2022E 2023E 2024E净 利 润 ， 亿 元 50051.81 59618.36 65987.19 73775.12净 利 润 _同 比 19.11%