市场情绪仍低，外资大幅减持白酒东吴策略市场温度计2022年03月30日证券分析师：姚佩执业证书编号：S0600520090005邮箱：证券研究报告请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 2数据汇总 市场温度35度：最近一周市场情绪低迷，A股资金净流入-425亿元，前值-620亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所最近一周数据历史分位数前一周数据机构行为偏股混合型基金仓位 85.9% / 85.8%股票型基金仓位 88.7% / 88.6%股市流动性新成立偏股型公募基金份额（亿元） 66 58% 65 陆股通合计净流入（亿元） -128 7% -167 ETF净流入额（亿元） -64 3% -17 融资余额增加值（亿元） 5 42% -266 首发募集资金（亿元） 109 92% 96 产业资本净减持（亿元） 106 93% 28 交易费用（亿元） 89 90% 111 最近一周数据历史分位数前一周数据情绪及估值水平上证A股融资买入额（亿元） 1,512 73% 1,749创业板融资买入额（亿元） 546 84% 678 杠杆率 6.7% 28% 6.6%上证A股成交额（亿元） 20,098 94% 24,095创业板成交额（亿元） 10,686 96% 13,245全部主板换手率 2.4% 77% 2.5%中小板换手率 2.9% 58% 3.1%创业板换手率 5.0% 77% 5.3%涨停占比 10.2% 73% 9.9%上证A股市盈率 13 28% 13创业板市盈率 68 54% 69电子板块市盈率 35 23% 40电气设备板块市盈率 52 46% 53食品饮料板块市盈率 37 51% 38A股风险溢价 2.98% 75% 2.94%行业离散度 9 85% 3 注：全文货币单位为人民币；今年指2022年，最近一周为2022/3/21-3/25，此前一周为2022/3/14-3/18 ，下同。pOsMoRyQnQsOrMvMrNnMtQ7N9R7NnPmMsQtRjMqQpMjMmPrR8OnMoRxNrRpQxNmMmQ请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 3数据点评 股市流动性：最近一周市场情绪低迷，A股资金净流入-425亿元，前值-620亿元。 市场震荡调整，资金情绪仍处低位：3月16日金融委会议施放积极信号，市场反弹回暖，但最近一周市场再度震荡调整，上证综指单周下跌1.2%，创业板指跌2.8%。市场情绪仍处低位，公募发行疲软，外资持续流出，截至3/19北上资金今年累计净流出381亿元，从交易情绪来看，最近一周A股成交额、融资买入额、换手率等指标较此前一周均小幅下降。 外资持续净流出，卖白酒、非银：最近一周北上资金延续流出态势，单周净流出128亿元，从结构上来看，外资加仓电力设备、有色金属、石油石化等行业，对食品饮料、非银金融、建筑材料等行业减持较多。从个股来看，贵州茅台、五粮液、中国平安遭较大减持，主要加仓招商银行、紫金矿业、国电南瑞。 风险提示：资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考；疫情二次爆发造成企业业绩不及预期；通胀上行超预期。数据来源：Wind，东吴证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 4目 录1机构行为 基金仓位、基金风格、外资风格2股市流动性 资金流入、资金流出3情绪及估值水平 换手率、市盈率对比、行业离散度4风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 5机构行为基金仓位 上周五（2022/3/25）偏股混合型基金仓位85.9%，前值85.8%；股票型基金仓位88.7%，前值88.6%。数据来源：Wind，东吴证券研究所1.170727476788082848688902 ,5003 ,0003 ,5004 ,0004 ,5005 ,0005 ,5006 ,000沪深 300 点位 （左 轴 ） 偏 股 混 合 型 基金仓 位（ % ， 右轴 ） 股 票 型 基 金 仓位（ % ，右轴 ）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 6机构行为基金风格 最近一周（2022/3/21-3/25，下同）公募基金抱团趋弱，风格偏向以沪深300和上证50为代表的大盘价值，行业偏向电子和电力设备板块。此前一周公募风格偏向价值，行业偏向消费和电子板块。数据来源：Wind，东吴证券研究所1.2注：图表以沪深300、创业板指、上证50、3个中信风格指数和2个申万指数（电子，电力设备）为参考，选取规模前100偏股混合型和普通股票型基金；气泡大小代表规模。金融周期消费沪深 300上证 50创 业板指电子电 力设备-8-6-4-2024-8 -6 -4 -2 0 2 4 62022/3/14-3/18基金净值涨幅（%）2022/3/ 21 - 3/25 基 金 净 值 涨 幅（ % ）基 金 净值 涨幅分 布金融周期消费沪深 300上证 50创 业板指电子电 力设备-8-6-4-2024-8 -6 -4 -2 0 2 4 62022/3/7-3/11基金净值涨幅（%）2022/3/ 14 - 3/ 18 基 金 净 值 涨 幅（ % ）基 金 净值 涨幅分 布请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 7机构行为外资风格 最近一周北上资金净买入额前三行业：电力设备、有色金属、石油石化；卖出前三行业：食品饮料、非银金融、建筑材料。数据来源：Wind，东吴证券研究所1.3 截至3/25，北上资金持仓市值前三大行业：电力设备、食品饮料、医药生物；后三行业：社会服务、美容护理、通信。电 力设备15.7%食 品饮料13.0%医 药生 物8.9%银行8.7%电子6.6%家 用电 器5.7%非 银金 融4.7%机 械设备3.9 %计 算机3.3%其它29.6%北 上 资金持 仓市值 (3 / 2 5 )-60-50-40-30-20-100102030电力设备有色金属石油石化银行家用电器房地产基础化工农林牧渔综合美容护理轻工制造商贸零售纺织服饰钢铁社会服务环保传媒建筑装饰煤炭交通运输机械设备医药生物汽车通信计算机国防军工公用事业电子建筑材料非银金融食品饮料北 上 资 金 各 行 业净 买入 额（ 亿元， 3/ 21 - 3/ 25)请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 8目 录1机构行为 基金仓位、基金风格、外资风格2股市流动性 资金流入、资金流出3情绪及估值水平 换手率、市盈率对比、行业离散度4风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 9类别 指标 最近一周（亿元） 前一周（亿元）资金流入偏股型公募基金发行 66 65外资净流入 -128 -167ETF净流入 -64 -17融资余额增加 5 -266资金流出IPO融资 109 96产业资本净减持 106 28交易费用 89 111资金净流入 -425 -620股市流动性概览 最近一周（2022/3/21-3/25，下同）资金入市合计净流入-425亿元，前值-620亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1注：资金流入或流出数据为四舍五入，故直接加总可能不等于最终的资金净流入。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 10注：私募基金规模仅月频披露，因此本文更新私募基金规模数据为月频存量数据，不纳入周度资金流入/流出讨论。资金流入基金发行 最近一周（2022/3/21-2022/3/25）新成立偏股型公募基金份额66亿份，历史分位数58%，前值65亿份。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2 私募基金扩张趋势放缓，截至2022年2月，私募证券基金管理规模6.3万亿元，较2022年1月环比减少20亿元。01 0 ,0 0 02 0 ,0 0 03 0 ,0 0 04 0 ,0 0 05 0 ,0 0 06 0 ,0 0 07 0 ,0 0 0 私 募 基金管 理 : 证券 : 管理规 模（亿 元）01 0 02 0 03 0 04 0 05 0 06 0 07 0 08 0 09 0 01 , 0 0 0新成 立公 募基 金 份 额（ 偏股 型， 亿 份 / 周）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 11资金流入外资&ETF 最近一周陆股通合计净流入-128亿元，历史分位数7%，前值-167亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3 最近一周股票型ETF净主动买入额-64亿元，历史分位数3%，前值-17亿元。-4 0 0-3 0 0-2 0 0-1 0 001 0 02 0 03 0 0沪股通净 流入： 当 周（亿元 ）深股通净 流入： 当 周（亿元 ）2 ,50 02 ,7002 ,9003 ,1003 ,3003 ,50 03 ,700-15 0-10 0-500501 0 01 5 0 全部 ETF （ 亿 元 ， 左轴 ）上 证指数 （右轴）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 12资金流入杠杆资金 最近一周融资余额增加5亿元，历史分位数42%，前值-266亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.48 ,0001 0 , 0 0 01 2 , 0 0 01 4 , 0 0 01 6 , 0 0 01 8 , 0 0 0-40 0-20 002 0 04 0 06 0 08 0 01 ,0001 ,2001 ,4001 ,600每 周融资 增加值（ 亿元， 左轴） 融 资余额 （亿元， 右轴）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 13资金流出IPO融资 最近一周IPO融资规模为109亿元，历史分位数92%，前值96亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.50501 0 01 5 02 0 02 5 03 0 03 5 04 0 04 5 05 0 0首 发募集 资金（亿 元）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 14资金流出产业资本净减持&交易费用 最近一周产业资本净减持106亿元，历史分位数93%，前值28亿元；股票市场交易费用为89亿元，历史分位数90%，前值111亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所2.6-5 00501 0 01 5 02 0 02 5 03 0 0产业 资本 净减 持 （ 亿元 ）0204060801 0 01 2 01 4 01 6 0交易 费用 （亿 元 ）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 15目 录1机构行为 基金仓位、基金风格、外资风格2股市流动性 资金流入、资金流出3情绪及估值水平 换手率、市盈率对比、行业离散度4风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 16情绪及估值水平成交额 最近一周（2022/3/21-3/25，下同）上证A股成交额20,098亿元，历史分位数90%，前值24,095亿元；创业板成交额10,686亿元，历史分位数92%，前值13,245亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所3.101 0 ,0 0 02 0 ,0 0 03 0 ,0 0 04 0 ,0 0 02 , 0 0 02 , 2 0 02 , 4 0 02 , 6 0 02 , 8 0 03 , 0 0 03 , 2 0 03 , 4 0 03 , 6 0 03 , 8 0 04 , 0 0 0上证指数 （左轴 ）上证 A 股成 交额 （亿 元 ，右 轴 ）03 , 0 0 06 , 0 0 09 , 0 0 01 2 ,0 0 01 5 ,0 0 01 8 ,0 0 01 , 0 0 01 , 5 0 02 , 0 0 02 , 5 0 03 , 0 0 03 , 5 0 04 , 0 0 0创业板指 数（左 轴 ）创业板成 交额（ 亿 元，右轴 ）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 17情绪及估值水平换手率 最近一周全部主板换手率2.4%，历史分位数77%，前值2.5%；中小板换手率2.9%，历史分位数58%，前值3.1%；创业板换手率5%，历史分位数77%，前值5.3% 。数据来源：Wind，东吴证券研究所3.200 .511 .522 .533 .544 .512345678910原 中 小 板 换 手率（ % ，左轴 ） 创 业 板 换 手 率（ % ， 左轴 ）全 部 主 板 换 手率 ( 剔 除原 中小 企 业板 )(% ， 右 轴）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 18情绪及估值水平杠杆资金&涨跌停占比数据来源：Wind，东吴证券研究所3.3 最近一周杠杆率（融资交易额/总交易额）6.7%，历史分位数28%，前值6.6%；涨停股票占比10.2%，历史分位数73%，前值9.9%。2 , 2 0 02 , 4 0 02 , 6 0 02 , 8 0 03 , 0 0 03 , 2 0 03 , 4 0 03 , 6 0 03 , 8 0 00%5%1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %涨停公司 占比（ 左 轴）上证综合 指数（ 右 轴）2 , 5 0 02 , 7 0 02 , 9 0 03 , 1 0 03 , 3 0 03 , 5 0 03 , 7 0 05%6%7%8%9%1 0 %1 1 %1 2 %融 资 交易额 / 总交易额 （左轴 ） 上证综合 指数（ 右 轴）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 19日期 上证A股 创业板指 电子 计算机 电气设备 食品饮料 医药生物目前市盈率（倍，TTM,03/25） 13 68 35 96 52 37 42 目前历史分位数 28% 54% 23% 87% 46% 51% 51%牛市高点时期 16 205 79 271 65 51 852020/7/13 53% 100% 87% 100% 79% 77% 94%牛市高点时期 55 / 301 65 77 107 1092005/06-2007/10 100% / 94% 74% 91% 90% 92%牛市高点时期 18 66 96 56 58 44 472008/10-2010/11 23% 25% 80% 65% 62% 21% 56%牛市高点时期 23 151 116 147 109 39 772013/06-2015/06 66% 100% 89% 100% 90% 43% 90%情绪及估值水平市盈率分布 上周五（2022/3/25），最近一周创业板市盈率68倍（历史分位数54%）；电子板块市盈率35倍（23%），计算机96倍（87%），电气设备52倍（46%），食品饮料37倍（51%），医药生物42倍（51%）。数据来源：Wind，东吴证券研究所3.4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 20情绪及估值水平茅指数 茅指数主要包含消费、医药及科技等领域成长性较强的部分龙头公司，其走势一定程度反映了机构抱团股的整体表现。最近一周茅指数上升-2.9%；周成交额3,362亿元，处历史91%分位，前值5,719亿元。数据来源：Wind，东吴证券研究所3.501 ,0002 ,0003 ,0004 ,00 05 ,0006 ,0007 ,00 08 ,0009 ,0001 0 , 0 0 001 0 0 ,00 02 0 0 ,00 03 0 0 ,00 04 0 0 ,00 05 0 0 ,00 06 0 0 ,00 07 0 0 ,00 08 0 0 ,00 09 0 0 ,00 0茅 指数（ 左轴） 茅 指数成 交额（亿 元，右 轴）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 21注：行业离散度=（行业涨幅前五均值后五均值）/所有行业涨幅均值的绝对值；A股风险溢价=1/万得全A市盈率-无风险利率（十年期国债收益率）情绪及估值水平行业离散度&风险溢价 最近一周行业离散度为9，历史分位数85%，前值3。数据来源：Wind，东吴证券研究所3.6 最近一周A股风险溢价为3.0%，历史分位数75%，前值2.9% 。05101520253035404550行 业离 散 度原 始值-3-2-1012345A 股风 险溢 价 （ % ） 均值均值 +1 倍标准差 均值 - 1 倍标准差请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 22目 录1机构行为 基金仓位、基金风格、外资风格2股市流动性 资金流入、资金流出3情绪及估值水平 换手率、市盈率对比、行业离散度4风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 23风险提示 资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。 疫情二次爆发造成企业业绩不及预期。 通胀上行超预期。4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 24证券分析师：姚佩 证券分析师：陈李 证券分析师：邢妍姝 研究助理：马浩然执业证书：S0600520090005执业证书：S0600518120001执业证书：S0600521030001执业证书：S0600121010015邮箱：邮箱：yjs_邮箱：邮箱：团队成员请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明| 25东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：免责声明东吴证券 财富家园