证券代码： 839979生猪期货早报2022-05-18投资咨询部1每日观点1. 基本面：新型变种新冠病毒仍旧散点频发，集中性消费受限； 发改 委表态做好生猪保供稳价工作 ； 第八批收储将于本月 20日进行 ，本年度 收储共完成 9.13万吨；广东调运新政开始，支撑作用较强。养殖端：散户看涨惜售情绪仍存；少部分养殖场出栏提速，其余按计划 出栏，本月规模场出栏减少 2.65%； 4月规模场去化环比1%，较 3月 1.41%有所下降，同时头部企业有后备转能繁操作， 农村农业部公布 4月能繁母猪存栏环比为 -0.2%，预示着本轮去化已近尾声； 目前 猪粮比已恢复至二级预警，但仍未止亏 ；近日 仔猪补栏需求高涨伴随高价，局部地区出现供应缺口；部分地区现货出现降价，期价或有降价 隐忧。屠宰 端：据钢联重点屠宰企业统计，屠宰量为 124628头，较前日减 1.19%，屠企开工率下滑。消费端：白条需求低迷； 中性 。2. 基差： 5月 17日，现货价 15440元 /吨， 09合约基差 -3380元 /吨，现货贴水期货。 偏空 。3. 库存：截至 3月 31日，生猪存栏量 42253万头，季度环比减少 5.9%；截至 3月 31日，能繁母猪存栏为 4185万头，环比下降 1.94%，较 2021年 6月下降了 8.3%。 偏空 。4. 盘面： MA20偏上， 09合约期价收于 MA20上方。 偏多 。5. 主力持仓：主力持仓净空，空减。 偏空 。6. 预期：现货市场供给仍相对充裕，但养殖段和屠企均缩量抗价；饲料原料成本高企利空养殖利润；近期新冠疫情频发，限制消费；规模场仔猪补栏提速；二次育肥需求旺盛；能繁 母猪存栏去化接近尾声；昨日多头持仓减量，导致盘面出现大幅跳水，预计短期 内市场仍将供需博弈，猪价总体继续上涨 ，建议 在 18588-19052区间操作。2每日观点利多： 第八批 收储继续提振养殖端信心；散户挺价惜售，屠企压价缩量收猪 ；本轮能 繁母猪存栏 量去化已近尾声；去年 6月开始能繁母猪去化高峰，对应 5月商品猪供应走弱。利空： 终端消费依旧乏力；屠企库存足，低开工率，高冻品库容率， 高价抑制收猪 ；新冠疫情多地散发，影响集中消费和物流运输；部分地区供给过剩，现货开始降价； 本月规模场出栏计划完成度较低，后续出栏压力较大 。主要逻辑： 近期涨价或源于成本上涨所致，预计价格将震荡。 短期内，生猪供需双弱，养殖端屠企缩量抗价，猪价或震荡上涨；中期来看，随着豆粕和玉米价格开始回落，养殖户继续补栏积极性将提升， 9， 10月间价格将在高位持续上涨。本轮周期或已摆脱价格低点。主要风险点： 密切关注能繁母猪存栏，仔猪和二次育肥动态，疫情防控。34一 、 生猪行 情 概览表 1. 昨日行情概览类别 指标 现值 前值 涨跌 涨跌幅 类别 指标 现值 前值 涨跌 涨跌幅0 1 合约 19900 20660 -760 -0.04 全国 15.44 15.4 0.04 0.26%0 3 合约 18860 19550 -690 -0.04 四川 15.39 15.18 0.21 1.38%0 5 合约 14800 14885 -85 -0.01 湖南 15.62 15.76 -0.14 -0.89%0 7 合约 16580 17210 -630 -0.04 山东 15.67 15.74 -0.07 -0.44%0 9 合约 18820 19790 -970 -0.05 湖北 15.3 15.32 -0.02 -0.13%1 1 合约 19270 20085 -815 -0.04 广东 18.09 17.8 0.29 1.63%01 -4460 -5260 800 -0.15 广西 15.51 15.43 0.08 0.52%03 -3420 -4150 730 -0.18 黑龙江 14.73 14.66 0.07 0.48%05 640 515 125 0.24 江苏 15.79 15.87 -0.08 -0.50%07 -1140 -1810 670 -0.37 贵州 14.78 14.58 0.2 1.37%09 -3380 -4390 1010 -0.23 重庆 15.6 15.38 0.22 1.43%11 -3830 -4685 855 -0.18 吉林 14.55 14.51 0.04 0.28%1-3 1040 1110 -70 -0.06 山西 15.2 15.26 -0.06 -0.39%1-5 5100 5775 -675 -0.12 河南 15.44 15.44 0 0.00%1-7 3320 3450 -130 -0.04 各规格猪价 三元猪周均价（元/公斤） 14.89 14.86 0.03 0.20%1-9 1080 870 210 0.24 仔猪均价（头） 609.05 471.9 137.15 29.06%1-11 630 575 55 0.10 二元母猪价（元/头） 1730 1709.52 20.48 1.20%3-5 4060 4665 -605 -0.13 淘汰母猪价（元/公斤） 9.49 9.46 0.03 0.32%3-7 2280 2340 -60 -0.03 2 - 3 c m 白条价格（元/ 公斤） 19.11 19.11 0 0.00%3-9 40 -240 280 -1.17 自繁自养利润（周度） -236.78 -234.97 -1.81 0.77%3-11 -410 -535 125 -0.23 外购仔猪利润（周度） -33.11 -27.72 -5.39 19.44%5-7 -1780 -2325 545 -0.23 猪粮比（周度） 5.24 5.29 -0.05 -0.95%5-9 -4020 -4905 885 -0.18 猪料比（周度） 3.95 3.94 0.01 0.25%5-11 -4470 -5200 730 -0.14 屠宰加工利润（元/头） -92.62 88.92 -181.54 -204.16%7-9 -2240 -2580 340 -0.13 日生猪屠宰量 121504 119099 2405 2.02%7-11 -2690 -2875 185 -0.06 周屠宰开工率（%） 24.42 24.43 -0.01 -0.04%9-11 -450 -295 -155 0.53 周鲜销率% 88.97 88.38 0.59 0.67%周冻品率% 22.71 22.79 -0.08 -0.35%基差期货收盘价月间价差养殖利润屠宰与库存生猪出栏价图 1. 生猪期现基差走势 图 2. 生猪 5-7、 5-9合约价差走势5-6000-5000-4000-3000-2000-100002021-9-28 2021-10-122021-10-19 2021-10-26 2021-11-22021-11-9 2021-11-16 2021-11-232021-11-30 2021-12-7 2021-12-14 2021-12-21 2021-12-282022-1-5 2022-1-12 2022-1-19 2022-1-26 2022-2-9 2022-2-16 2022-2-23 2022-3-2 2022-3-9 2022-3-16 2022-3-23 2022-3-30 2022-4-8 2022-4-15 2022-4-22 2022-4-29 2022-5-115-7、 5-9合约价差（元 /吨）5-9合约价差 7-9合约价差一、生猪行 情概览 -部分合约基差及价差走势-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000100001200014000160001800020000220009月28日10月12日10月19日10月26日11月2日11月9日11月16日11月23日11月30日12月7日12月14日12月21日12月28日1月5日1月12日1月19日1月26日2月9日2月16日2月23日3月2日3月9日3月16日3月23日3月30日4月8日4月15日4月22日4月29日5月11日9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月2021年 2022年主力基差（元 /吨）主力基差（右轴） 收盘价 全国外三元毛猪平均价图 3. 2018-2022年外三元生猪、二元母猪、 15kg仔猪及白条均价走势6二 、 生猪 现货行情 -各规格猪均价0204060801001206月1日7月13日8月23日10月8日11月18日12月28日2月15日3月28日5月8日6月19日7月30日9月9日10月23日12月3日1月14日2月28日4月10日5月22日7月2日8月12日9月22日11月5日12月16日1月26日3月14日4月24日6月7日7月19日8月29日10月14日11月24日1月5日2月21日4月5日2018年 2019年 2020年 2021年 2022年全国外三元毛猪均价 仔猪均价 白条均价 二元母猪均价图 4. 近 4天全国外三元毛猪价格走势14.000014.500015.000015.500016.000016.500017.000017.500018.000018.5000辽宁吉林黑龙江北京天津河北山西内蒙古江苏浙江安徽福建山东河南湖北湖南江西广东广西重庆四川贵州云南陕西甘肃新疆2022-05-11 2022-05-12 2022-05-152022-05-16 全国 2022-05-16图 5. 2019-2022年全国 7kg仔猪及淘汰母猪均价走势7二 、 生猪 现货行情 -各规格猪均价7kg仔猪均价周度走势 淘汰母猪均价周度走势0200400600800100012001400160018000246810121416182021-2-252021-3-11 2021-3-31 2021-4-82021-4-22 2021-5-8 2021-5-20 2021-6-3 2021-6-17 2021-7-1 2021-7-15 2021-7-29 2021-8-12 2021-8-26 2021-9-9 2021-9-23 2021-10-8 2021-10-21 2021-11-4 2021-11-18 2021-12-2 2021-12-16 2021-12-30 2022-1-13 2022-1-27 2022-2-172022-3-4 2022-3-18 2022-3-312022-4-15 2022-4-28 2022-5-12三、生猪基本面分 析 -供给存栏截至 3月 31日，生猪存栏量 42253万头，季度环比减少 5.9%；截至 2022年 3月底，能繁母猪存栏为 4185万头，环比下降 1.94%，较 2021年 6月下降了 8.3%。能繁 母猪存栏 继续微降 。图 6. 2018-2021年月度生猪存栏及环比走势 图 7. 2018-2021年月度能繁母猪存栏及环比走势8-12-10-8-6-4-202468050001000015000200002500030000350004000045000500002018-6-302018-7-312018-8-312018-9-302018-10-312018-11-302018-12-312019-1-312019-2-282019-3-312019-4-302019-5-312019-6-302019-7-312019-8-312019-9-302019-10-312019-11-302020-6-302020-7-312020-8-312020-9-302020-10-312020-11-302020-12-312021-3-312021-6-302021-8-312021-9-302021-12-312022-3-31生猪存栏 生猪存栏环比 (右轴 )-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.0005001000150020002500300035004000450050002018-6-302018-8-312018-10-312018-12-312019-2-282019-4-302019-6-302019-8-312019-10-312019-12-312020-2-292020-5-312020-7-312020-9-302020-11-302021-1-312021-3-312021-5-312021-7-312021-9-302021-11-302022-1-312022-3-31能繁母猪存栏 能繁母猪存栏环比 (右轴 )三、生猪基本面分 析 -供给存栏9图 8. 2021-2022年 123家重点企业能繁母猪、商品猪存栏走势230024002500260027002800290030004004204404604805005205402月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月2021年 2022年重点企业能繁母猪存栏（万头） 重点企业商品猪存栏（万头）右轴三、生猪基本面分 析 -供给存栏10图 9. 2021-2022年 123家重点企业能繁母猪淘汰量走势据 Mysteel 农产品 123家定点样本企业数据统计， 4月能繁母猪淘汰量为 107729头，环比降幅 12.55%，同比下调 18.64%。三、生猪基本面分 析 -供给存栏112021年年底能繁母猪已经进入产能去化阶段，对应 4月之后小猪存栏减少，大猪存栏受疫情控制而增加。图 10. 2021-2022年月度商品猪存栏结构走势本周生猪出栏均价为 14.89 元 /公斤，较上周上涨 0.03 元 /公斤，环比上涨 0.20%，同比下跌 21.67%。图 11. 2020-2021年生猪出栏走势 图 12. 2019-2022年周度生猪出栏均重走势12三、生猪基本面分 析 -需求出栏1141161181201221241261281301321342021-2-25 2021-3-18 2021-4-8 2021-4-29 2021-5-20 2021-6-10 2021-7-1 2021-7-22 2021-8-12 2021-9-2 2021-9-23 2021-10-14 2021-11-4 2021-11-25 2021-12-16 2022-1-6 2022-1-272022-2-24 2022-3-18 2022-4-7 2022-4-2813三、生猪基本面分 析 -需求出栏本周 90 公斤以下商品猪出栏占比 1.11%，较上周下降 0.09%。与上周基本持平，二次育肥客户购买小体重猪源已结束，市场小体重猪源出栏量略减。本周 150 公斤以上商品猪出栏占比 1.08%，较上周下降 0.02%。猪肉消费淡季，天气逐渐炎热，市场青睐标猪，另一个重要原因市场出栏标肥价差的倒挂现象，大猪价格已经低于标猪价格，市场大猪出栏持续下降。图 13. 2021-2022年周度 90kg以下和 150kg以上猪占比走势本周 猪价 继续下跌 ，养殖利润 继续为负 。外购仔猪养殖利润 为 58.49元 /头的 亏损 ；自繁自养养殖利润为 279.19元 /头的 亏损 。图 14. 2018-2022年周度自繁自养及外购仔猪利润走势14-2000-1000010002000300040002018-6-1 2018-7-6 2018-8-10 2018-9-142018-10-26 2018-11-302019-1-4 2019-2-22 2019-3-29 2019-5-10 2019-6-14 2019-7-19 2019-8-23 2019-9-27 2019-11-82019-12-13 2020-1-172020-3-6 2020-4-10 2020-5-15 2020-6-19 2020-7-24 2020-8-28 2020-9-302020-11-13 2020-12-18 2021-1-22 2021-3-12 2021-4-16 2021-5-21 2021-6-25 2021-7-302021-9-3 2021-10-82021-11-12 2021-12-17 2022-1-212022-3-4 2022-4-8 2022-5-13养殖利润 :自繁自养生猪 养殖利润 :外购仔猪三、生猪基本面分 析 -养殖利润图 15. 2020-2022年周度屠宰加工利润走势15三、生猪基本面分 析 -养殖利润本周屠宰加工毛利润亏损 92.62元 /头，较上周下跌 3.70元 /头。-300-200-1000100200300400时 间 均价 收储量 /计划量（ 万吨 ）2022-03-03 19135 4/42022-03-10 21870 2.2/3.82022-04-03 20107 2.03/42022-04-14 21800 0.27/42022-04-22 21950 0/42022-04-29 22910 0.18/42022-05-13 24090 0.45/4猪粮比 恢复至 5.24，已处于二级预警；国储 5月 13日第七次完成额度为 0.45万吨，本年度累积完成 9.13万吨表 2. 2022年生猪收储情况 图 16. 2018-2022年猪粮比猪料比走势1605101520256月1日7月20日9月7日11月2日12月21日2月22日4月12日6月6日7月26日9月12日11月8日12月27日2月28日4月17日6月5日7月24日9月11日11月6日12月25日2月26日4月16日6月4日7月23日9月10日10月29日12月17日2月11日4月1日2018年 2019年 2020年 2021年 2022年猪粮比价 猪料比价三、生猪基本面分 析 -猪粮、猪料比价以及收储17三、生猪基本面分 析 -饲料价格及产量图 18. 2020-2022年月度生猪饲料产量走势图 17. 2018-2022年生猪饲料平均价走势22.533.541月1日1月12日1月23日2月6日2月19日3月2日3月11日3月23日4月1日4月13日4月22日5月6日5月19日6月2日6月12日6月23日7月3日7月14日7月24日8月4日8月14日8月25日9月4日9月15日9月25日10月9日10月20日10月30日11月10日11月20日12月1日12月11日12月22日1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月生猪饲料平均价2018年 2019年 2020年 2021年 2022年02004006008001000120014001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月月度猪饲料产量走势2020年 2021年 2022年图 19. 生猪每日屠宰量18三、生猪基本面分 析 -需求屠宰0500001000001500002000002500003000003500001月1日1月10日1月19日1月28日2月6日2月15日2月24日3月5日3月14日3月23日4月1日4月10日4月19日4月28日5月7日5月16日5月25日6月3日6月12日6月21日6月30日7月9日7月18日7月27日8月5日8月14日8月23日9月1日9月10日9月19日9月28日10月7日10月16日10月25日11月3日11月12日11月21日11月30日12月9日12月18日12月27日1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2020年 2021年 2022年本周屠宰开工率 24.42%，较上周下降 0.01 个百分点，同比上涨 4.19 个百分点。本周国内重点屠宰企业鲜销率 88.97%，较上周上涨 0.59 个百分点。图 20. 2020-2022年周度屠宰企业开工率及鲜销率走势19三、生猪基本面分 析 -需求屠宰051015202530352021-2-25 2021-3-18 2021-4-8 2021-4-29 2021-5-20 2021-6-10 2021-7-1 2021-7-22 2021-8-12 2021-9-2 2021-9-23 2021-10-14 2021-11-4 2021-11-25 2021-12-16 2022-1-6 2022-1-27 2022-2-24 2022-3-18 2022-4-7 2022-4-2878808284868890922021-2-25 2021-3-18 2021-4-8 2021-4-29 2021-5-20 2021-6-10 2021-7-1 2021-7-22 2021-8-12 2021-9-2 2021-9-23 2021-10-14 2021-11-4 2021-11-25 2021-12-16 2022-1-6 2022-1-27 2022-2-24 2022-3-18 2022-4-7 2022-4-28本周国内重点屠宰企业冻品库容率 22.71%，较上周下降 0.08 个百分点。图 21. 2019-2022年屠宰企业冻品库容率走势20三、生猪基本面分 析 -需求冻品库存率051015202530352021-2-25 2021-3-11 2021-3-31 2021-4-8 2021-4-22 2021-5-8 2021-5-20 2021-6-32021-6-17 2021-7-1 2021-7-15 2021-7-29 2021-8-122021-8-26 2021-9-9 2021-9-23 2021-10-8 2021-10-21 2021-11-4 2021-11-18 2021-12-2 2021-12-16 2021-12-30 2022-1-13 2022-1-27 2022-2-17 2022-3-4 2022-3-18 2022-3-31 2022-4-15 2022-4-282022-5-12受供应过剩影响， 12月猪肉进口量 下降 。进口猪肉量近期虽有所下滑，但整体仍在历年高位，国内猪肉供应明显宽松。图 22. 2018-2021年月度猪肉进口走势21050,000,000100,000,000150,000,000200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,0006月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 10月 12月 2月2018年 2019年 2020年 2021年 2022年当月猪肉进口 当月美国进口猪肉三、生猪基本面分 析 -需求猪肉进口猪肉价格与替代品价差优势明显，因此替代消费方面考虑，猪肉消费优势较明显 。图 23. 2018-2022年猪牛肉价差走势22-40-30-20-1001020306月1日7月2日7月30日8月27日9月25日10月26日11月23日12月21日1月21日2月21日3月21日4月19日5月20日6月18日7月16日8月13日9月10日10月14日11月11日12月10日1月8日2月12日3月11日4月9日5月9日6月8日7月7日8月5日9月2日9月29日11月2日11月30日12月28日1月25日2月24日3月26日5月6日6月4日7月6日8月3日8月31日9月28日11月1日11月29日12月27日1月26日3月1日3月30日4月28日2018年 2019年 2020年 2021年 2022年猪牛价差 猪羊价差 猪鸡价差三、生猪基本面分 析 -需求替代年度生猪消费量环比上涨，侧面说明因价格优势引起猪肉消费偏好回升 。图 24. 2018-2021年年均猪肉消费总量走势（千克） 图 25. 2018-2021年 人均猪、牛、羊、禽消费 量（千克）2301000020000300004000050000600002018年 2019年 2020年 2021年 2022年0510152025302013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年年人均猪肉消费量 年人均牛肉消费量年人均羊肉消费量 年人均鸡肉消费量三、生猪基本面分 析 -需求消费走势新冠疫情爆发暂时得到控制 ， 但 猪肉集中性消费受限 。图 26. 新冠确诊走势24三、生猪基本面分 析 -需求新冠影响0500010000150002000025000300001月1日1月6日1月11日1月16日1月21日1月26日1月31日2月5日2月10日2月15日2月20日2月25日3月2日3月7日3月12日3月17日3月22日3月27日4月1日4月6日4月11日4月16日4月21日4月26日5月1日5月6日5月11日5月16日每日新冠确诊走势2022年 -本土确诊日新增 2022年 -境外输入型日新增 2022年 -本土无症状新增 台湾 , 98%上海 , 1%辽宁 , 0% 广东 , 0%河北 , 0%每日新增确诊加无症状比例台湾 上海四川 北京香港 河南辽宁 广东安徽 青海福建 河北天津 湖北吉林 江苏浙江 贵州云南 黑龙江广西 江西重庆 陕西山东 山西湖南 内蒙新疆 宁夏海南 甘肃西藏 澳门本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人 不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发， 须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报 告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不 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