政策发力，融资成本有望降低证券分析师：李瑶芝 执业证号：S11905211100012022-05-15 证券研究报告请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 1报 告 摘 要4月 社 融 较 弱 或 因 疫 情 影 响 。 2022年 4月 社 会 融 资 规 模 增 量 为 9102亿 元 ， 比 上 年 同 期 少 9468亿 元 。 其 中 ， 对 实 体 经 济 发 放 的 人 民 币 贷 款增 加 3616亿 元 ， 同 比 少 增 9224亿 元 ， 企 业 债 券 净 融 资 3479亿 元 ， 同 比 少 145亿 元 ； 政 府 债 券 净 融 资 3912亿 元 ， 同 比 多 173亿 元 ； 非 金 融企 业 境 内 股 票 融 资 1166亿 元 ， 同 比 多 352亿 元 。 社 融 数 据 相 对 较 弱 ， 看 似 不 符 合 当 前 稳 增 长 的 背 景 ， 但 4月 疫 情 影 响 较 为 严 重 ， 多 地 区物 流 停 滞 ， 原 材 料 运 输 受 限 ， 加 之 工 地 封 闭 的 影 响 ， 4月 份 工 程 进 度 放 缓 ， 但 目 前 上 海 等 地 区 正 逐 步 复 工 ， 疫 情 影 响 有 所 缓 解 ， 后 续 “稳 增 长 ” 将 持 续 发 力 。近 期 银 保 监 会 发 文 调 整 差 别 化 住 房 信 贷 政 策 ， 要 求 “ 对 于 贷 款 购 买 普 通 自 住 房 的 居 民 家 庭 ， 首 套 住 房 商 业 性 个 人 住 房 贷 款 利 率 下 限 调整 为 不 低 于 相 应 期 限 贷 款 市 场 报 价 利 率 减 20个 基 点 ” ， 新 房 销 售 有 望 改 善 ， 房 建 产 业 链 上 下 游 复 苏 的 预 期 得 到 强 化 。投 资 建 议 ： 在 “ 稳 增 长 ” 背 景 下 ， 建 筑 央 企 及 优 质 国 企 风 险 抗 性 较 强 ， 需 求 充 裕 ， 尽 管 短 期 可 能 部 分 地 区 受 疫 情 影 响 工 程 进 度 缓 慢 ，但 全 年 复 苏 趋 势 明 确 。高 质 量 发 展 下 的 减 隔 震 投 资 机 会 ： 防 灾 减 灾 长 期 发 力 ， 立 法 已 通 过 ， 20-30倍 空 间 可 期 ， 相 关 标 的 如 减 隔 震 龙 头 震 安 科 技 、 天 铁 股 份“ 交 通 强 国 ” 下 轨 交 板 块 长 期 受 益 ： 轨 道 上 的 “ 城 市 群 ” 建 设 需 求 广 阔 ， 相 关 标 的 如 天 铁 股 份 、 中 国 中 铁 、 中 国 铁 建 ；我 国 下 半 年 基 建 投 资 边 际 改 善 的 预 期 下 ， 建 议 关 注 产 业 链 相 关 机 会 ： 关 注 低 估 值 标 的 中 国 建 筑 、 中 国 铁 建 、 中 国 中 铁 ；主 业 稳 健 且 具 备 矿 产 资 源 的 基 建 领 军 企 业 ： 中 国 中 冶 、 中 国 中 铁 ；能 耗 双 控 背 景 下 ， 绿 电 、 BIPV等 相 关 领 域 优 质 标 的 ： 中 钢 国 际 、 中 国 电 建 、 中 材 国 际 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 2盈 利 预 测 图 表 ： 重 点 推 荐 公 司 盈 利 预 测 表资 料 来 源 ： wind， 太 平 洋 证 券 研 究 院 整 理代 码 名 称 最 新 评 级 EPS PE 股 价2020 2021 2022E 2020 2021 2022E 2022/5/13601668 中 国 建 筑 买 入 1.07 1.23 1.36 4.64 4.08 4.33 5.87 601186 中 国 铁 建 买 入 1.65 1.82 2.05 4.79 4.29 4.08 8.37 601390 中 国 中 铁 买 入 1.03 1.12 1.26 5.14 5.15 5.54 7.01 002541 鸿 路 钢 构 买 入 1.53 2.17 2.66 23.94 24.71 14.59 38.87 300767 震 安 科 技 买 入 1.12 0.43 1.49 65.41 241.20 36.85 54.85 300587 天 铁 股 份 买 入 0.58 0.48 0.69 21.49 41.49 20.82 14.46 600970 中 材 国 际 买 入 0.65 0.82 0.95 10.55 14.01 8.66 8.25 000928 中 钢 国 际 买 入 0.48 0.51 0.62 9.29 18.36 9.64 5.98 601618 中 国 中 冶 买 入 0.38 0.40 0.47 7.20 9.48 7.40 3.50 601669 中 国 电 建 买 入 0.52 0.56 0.70 7.43 14.32 10.12 7.07 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 CONTENT目 录请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远（本报告资料来源：WIND，太平洋证券研究院） （ 一 ） 板 块 行 情 （ 二 ） 个 股 行 情一 、 行 情 回 顾 （ 一 ） 上 游 数 据 跟 踪 （ 二 ） 中 游 项 目 情 况 跟 踪二 、 基 本 面 跟 踪三 、 行 业 动 态四 、 周 观 点五 、 风 险 提 示请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 4(一 ) 板 块 行 情本 周 建 筑 指 数 较 上 周 上 涨 4.8%， 沪 深 300指 数 上 涨 2.04%， 跑 赢 沪 深 300指 数 2.76个 百 分 点 。 其 中 建 筑 施 工 指 数 上 涨 4.08%， 跑 赢沪 深 300指 数 2.03个 百 分 点 ； 建 筑 装 修 指 数 上 涨 11.96%， 跑 赢 沪 深 300指 数 9.92个 百 分 点 ； 建 筑 设 计 及 服 务 指 数 上 涨 8.4%， 跑 赢沪 深 300指 数 6.36个 百 分 点 。图 表 ： 建 筑 与 沪 深 300指 数 涨 跌 幅 对 比 图 表 ： 建 筑 指 数 与 沪 深 300走 势 对 比资 料 来 源 ： Wind， 太 平 洋 研 究 院 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 太 平 洋 研 究 院 整 理一 、 行 情 回 顾2.04% 4.80% 4.08% 11.96% 8.40%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0% 沪 深 300 建 筑 (中 信 ) 建 筑 施 工 (中 信 ) 建 筑 装 修 (中 信 ) 建 筑 设 计 及 服 务 (中 信 ) 0%1%1%2%2%3%3%4%4%5/9 5/10 5/11 5/12 5/13沪 深 300 建 筑请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 图 表 ： 主 题 板 块 周 涨 跌 幅 对 比 资 料 来 源 ： Wind， 太 平 洋 研 究 院 整 理5图 表 ： 全 行 业 涨 跌 幅 对 比 资 料 来 源 ： Wind， 太 平 洋 研 究 院 整 理(一 ) 板 块 行 情本 周 建 筑 板 块 上 涨 ，各 主 题 板 块 呈 现 上 涨趋 势 ， 其 中 美 丽 中 国指 数 、 装 配 式 建 筑 指数 、 海 绵 城 市 指 数 表现 较 好 ， 上 涨 幅 度 位列 前 三 ， 分 别 上 涨8.45%、 8.41%和 8.17%。一 、 行 情 回 顾8.45 8.41 8.17 7.25 7.14 7.02 6.59 6.26 6.14 5.51 4.63 4.63 4.59 4.55 2.61 1.11 (1.88)-4-20246810美 丽 中 国 指 数装 配 式 建 筑 指 数 海 绵 城 市 指 数上 海 自 贸 区 主 题 指 数雄 安 新 区 指 数 PPP指 数 西 部 大 基 建 指 数 建 筑 节 能 指 数京 津 冀 一 体 化 指 数西 藏 振 兴 指 数海 南 自 贸 港 指 数 一 带 一 路 指 数 国 资 改 革 指 数 长 三 角 指 数 精 准 扶 贫 指 数大 基 建 央 企 指 数 碳 中 和 指 数-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%CS汽 车 CS综 合CS电 力 设 备CS电 子 元 器 件CS餐 饮 旅 游CS电 力 及 公 用 事 业 CS建 筑 CS机 械CS轻 工 制 造 CS医 药CS基 础 化 工 CS通 信 CS房 地 产CS商 贸 零 售CS有 色 金 属CS国 防 军 工CS计 算 机 CS传 媒CS纺 织 服 装CS交 通 运 输 CS建 材 CS钢 铁CS非 银 行 金 融CS食 品 饮 料 CS家 电CS农 林 牧 渔CS石 油 石 化 CS煤 炭 CS银 行请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 图 表 ： 建 筑 行 业 近 三 年 PE 变 化 图 表 ： 建 筑 行 业 近 三 年 PB 变 化资 料 来 源 ： Wind， 太 平 洋 研 究 院 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 太 平 洋 研 究 院 整 理 6(一 ) 板 块 行 情当 前 行 业 估 值 仍 然 较 低 ， 截 至 本 周 ， 建 筑 板 块 PE（ TTM） 为 11.66， 与 近 一 年 PE均 值 9.09相 比 上 涨 2.57， 与 近 三 年 PE均 值 9.37相比 上 涨 2.29； PB（ LF） 为 1.05， 与 近 一 年 均 值 0.99相 比 上 涨 0.06， 与 近 三 年 均 值 1相 比 上 涨 0.05。一 、 行 情 回 顾0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 2019-05-13 2020-05-13 2021-05-13 2022-05-13市 盈 率 PE(TTM) 均 值 （ 近 一 年 ） 均 值 （ 近 三 年 ） 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 2019-05-13 2020-05-13 2021-05-13 2022-05-13市 净 率 PB(LF,内 地 ) 均 值 （ 近 一 年 ） 均 值 （ 近 三 年 ）请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 图 表 ： 全 行 业 PE 对 比 情 况资 料 来 源 ： Wind， 太 平 洋 研 究 院 整 理7图 表 ： 全 行 业 PB 对 比 情 况资 料 来 源 ： Wind， 太 平 洋 研 究 院 整 理(一 ) 板 块 行 情一 、 行 情 回 顾0 20 40 60 80 100 120 农 林 牧 渔社 会 服 务国 防 军 工美 容 护 理 计 算 机 电 力 设 备食 品 饮 料 综 合 汽 车 商 贸 零 售 通 信 公 用 事 业轻 工 制 造 传 媒 医 药 生 物机 械 设 备 电 子 纺 织 服 饰有 色 金 属 环 保 家 用 电 器基 础 化 工非 银 金 融建 筑 材 料 房 地 产 交 通 运 输石 油 石 化建 筑 装 饰 钢 铁 煤 炭 银 行0 1 2 3 4 5 6 7 食 品 饮 料美 容 护 理电 力 设 备医 药 生 物农 林 牧 渔社 会 服 务国 防 军 工 计 算 机 电 子 有 色 金 属家 用 电 器基 础 化 工商 贸 零 售机 械 设 备 汽 车 传 媒 轻 工 制 造建 筑 材 料 通 信 纺 织 服 饰公 用 事 业 环 保 交 通 运 输 煤 炭 综 合 石 油 石 化非 银 金 融 钢 铁 房 地 产 建 筑 装 饰 银 行请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 (二 ) 个 股 行 情本 周 中 信 建 筑 行 业 中 个 股 涨 幅 前 五 的 公 司 为 棕 榈 股 份 （ 60.98%） 、 中 设 股 份 （ 52.69%） 、 美 尚 生 态 （ 51.8%） 、 建 艺 集 团（ 36.92%） 、 普 邦 股 份 （ 32.35%） ； 个 股 跌 幅 前 五 的 公 司 为 中 国 电 建 （ -3.81%） 、 博 信 股 份 （ -3.2%） 、 中 国 建 筑 （ -1.67%） 、大 丰 实 业 （ -1.3%） 、 凯 文 教 育 （ -1.1%） 。8图 表 ： 建 筑 行 业 个 股 涨 跌 幅 前 十代 码 股 票 名 称 股 价 （ 元 ） 5日 涨 跌 幅 年 初 至 今 涨跌 幅 相 对 于 沪 深 300 区 间 涨跌 幅本 周 涨 幅 前 10 本 周 跌 幅 前 10资 料 来 源 ： Wind, 太 平 洋 证 券 研 究 所代 码 股 票 名 称 股 价 （ 元 ） 5日 涨 跌 幅 年 初 至 今 涨跌 幅 相 对 于 沪 深 300 区 间 涨跌 幅002431.SZ 棕 榈 股 份 4.25 60.98% 29.97% 58.94%002883.SZ 中 设 股 份 14.78 52.69% 20.36% 50.65%300495.SZ 美 尚 生 态 2.11 51.8% -18.22% 49.76%002789.SZ 建 艺 集 团 23.7 36.92% 97.5% 34.88%002663.SZ 普 邦 股 份 2.25 32.35% 17.8% 30.31%002620.SZ 瑞 和 股 份 6.16 31.91% -4.64% 29.87%002713.SZ 东 易 日 盛 8.55 31.74% 38.8% 29.7%300778.SZ 新 城 市 22.3 30.79% 11.33% 28.75%002811.SZ 亚 泰 国 际 9.6 30.44% 6.79% 28.4%600502.SH 安 徽 水 利 7.53 25.5% 81.45% 23.46% 601669.SH 中 国 电 建 7.07 -3.81% -12.5% -5.85%600083.SH 博 信 股 份 9.37 -3.2% 63.81% -5.24%601668.SH 中 国 建 筑 5.87 -1.67% 17.4% -3.71%603081.SH 大 丰 实 业 10.66 -1.3% -21.79% -3.34%002659.SZ 凯 文 教 育 3.6 -1.1% -10.45% -3.14%002545.SZ 东 方 铁 塔 11.86 -1% 30.04% -3.04%300483.SZ 沃 施 股 份 13.15 -0.75% -23.9% -2.79%002941.SZ 新 疆 交 建 17.07 -0.35% 41.19% -2.39%600209.SH ST罗 顿 0 0% -64.57% -2.04%000018.SZ *ST神 城 0 0% 0% -2.04%一 、 行 情 回 顾请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 9(一 ) 上 游 数 据 跟 踪1.水 泥本 周 全 国 水 泥 价 格 指 数 165.26， 环 比 -1.59点 ， 同 比 +6.45点 。2022年 3月 全 国 水 泥 产 量 累 计 同 比 下 降 12.10%。图 表 ： 水 泥 价 格 指 数 变 化 表资 料 来 源 ： wind， 太 平 洋 证 券 研 究 所图 表 ： 水 泥 价 格 指 数 数 据资 料 来 源 ： wind， 太 平 洋 证 券 研 究 所二 、 基 本 面 跟 踪 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 2017/05 2017/11 2018/05 2018/11 2019/05 2019/11 2020/05 2020/11 2021/05 2021/11水 泥 价 格 指 数 :全 国请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 图 表 ： 钢 材 产 量 变 化 图 表 ： 全 国 钢 价 综 合 指 数 跟 踪资 料 来 源 ： Wind， 太 平 洋 研 究 院 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 太 平 洋 研 究 院 整 理(一 ) 上 游 数 据 跟 踪2. 钢 材截 至 2022-05-13， 钢 材 价 格 指 数 5,177.15， 周 环 比 -120.85。2022年 3月 全 国 钢 材 产 量 累 计 同 比 减 少 5.90%。10二 、 基 本 面 跟 踪-10-5051015202530 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02产 量 :钢 材 :累 计 同 比 20002500300035004000450050005500600065007000 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04价 格 指 数 :普 钢 :综 合请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 11(一 ) 上 游 数 据 跟 踪3. 挖 掘 机2022年 3月 挖 掘 机 开 工 小 时 101.2小 时 ， 同 比 -20.7小 时 。2022年 1 3月 纳 入 统 计 的 26家 主 机 制 造 企 业 ， 共 计 销 售 各 类 挖 掘 机 械 产 品 77,175台 ， 同 比 下 降 39.2%。 其 中 ， 国 内 市 场 销 量51,886台 ， 同 比 下 降 54.3%； 出 口 销 量 25,289台 ， 同 比 增 长 88.6%。图 表 ： 挖 掘 机 开 工 小 时 数 图 表 ： 挖 掘 机 国 内 销 量 增 速 跟 踪资 料 来 源 ： Wind， 太 平 洋 研 究 院 整 理 资 料 来 源 ： Wind， 太 平 洋 研 究 院 整 理二 、 基 本 面 跟 踪020406080100120140160 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月挖 机 开 工 小 时2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 -1000100200300400 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月挖 机 销 量 增 速2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 12(二 ) 中 游 项 目 情 况 跟 踪图 表 ： 建 筑 央 企 订 单 情 况 跟 踪资 料 来 源 ： wind， 太 平 洋 证 券 研 究 院 整 理二 、 基 本 面 跟 踪请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 13国 务 院 总 理 李 克 强 主 持 召 开 国 务 院 常 务 会 议 ， 要 求 财 政 货 币 政 策 以 就 业 优 先 为 导 向 ， 稳 住 经 济 大 盘 。 要 确 保 粮 食 产 量 和 供 应 稳 定 ， 夯实 稳 物 价 基 础 。 按 市 场 化 法 治 化 原 则 ， 通 过 发 行 不 动 产 投 资 信 托 基 金 等 方 式 ， 盘 活 基 础 设 施 等 存 量 资 产 ， 以 拓 宽 社 会 投 资 渠 道 和 扩 大有 效 投 资 、 降 低 政 府 债 务 风 险 。 指 导 地 方 拿 出 有 吸 引 力 项 目 示 范 ， 对 参 与 投 资 的 各 类 市 场 主 体 一 视 同 仁 。 在 前 期 支 持 基 础 上 ， 再 向 中央 发 电 企 业 拨 付 500亿 元 可 再 生 能 源 补 贴 ， 通 过 国 有 资 本 经 营 预 算 注 资 100亿 元 ， 支 持 煤 电 企 业 纾 困 和 多 发 电 。 要 优 化 政 策 ， 安 全 有 序释 放 先 进 煤 炭 产 能 。 决 不 允 许 出 现 拉 闸 限 电 。中 共 中 央 政 治 局 常 委 、 国 务 院 总 理 李 克 强 作 出 重 要 批 示 。 批 示 指 出 ： 稳 就 业 事 关 广 大 家 庭 生 计 ， 是 经 济 运 行 在 合 理 区 间 的 关 键 支 撑 。当 前 就 业 形 势 复 杂 严 峻 ， 各 地 区 、 各 部 门 要 以 习 近 平 新 时 代 中 国 特 色 社 会 主 义 思 想 为 指 导 ， 认 真 贯 彻 落 实 党 中 央 、 国 务 院 决 策 部 署 ，加 大 就 业 优 先 政 策 实 施 力 度 ， 保 持 就 业 稳 定 和 经 济 平 稳 运 行 。国 家 发 展 改 革 委 等 四 部 门 发 布 关 于 做 好 2022年 降 成 本 重 点 工 作 的 通 知 。 通 知 提 出 ， 对 小 微 企 业 年 应 纳 税 所 得 额 100万 元 至 300万 元 部 分， 再 减 半 征 收 企 业 所 得 税 。 加 强 重 要 原 材 料 和 初 级 产 品 保 供 稳 价 。 继 续 做 好 能 源 、 重 要 原 材 料 保 供 稳 价 工 作 ， 保 障 民 生 和 企 业 正 常 生产 经 营 用 电 。 进 一 步 强 化 大 宗 商 品 市 场 监 管 ， 加 强 大 宗 商 品 价 格 监 测 预 警 。三 、 行 业 动 态请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 14商 务 部 ： 要 进 一 步 巩 固 消 费 对 经 济 发 展 的 基 础 性 作 用 。 加 力 巩 固 传 统 消 费 。 将 深 化 汽 车 流 通 领 域 改 革 ， 支 持 新 能 源 汽 车 加 快 发 展 ， 扩大 二 手 车 流 通 ， 鼓 励 地 方 开 展 绿 色 智 能 家 电 下 乡 和 以 旧 换 新 。央 行 ： 工 农 中 建 交 邮 储 等 国 有 银 行 和 大 部 分 股 份 制 银 行 均 已 于 4月 下 旬 下 调 了 其 1年 期 以 上 期 限 定 期 存 款 和 大 额 存 单 利 率 ； 支 持 各 地 从当 地 实 际 出 发 完 善 房 地 产 政 策 ， 支 持 刚 性 和 改 善 性 住 房 需 求 。据 海 关 统 计 ， 2022年 前 4个 月 我 国 进 出 口 总 值 12.58万 亿 元 人 民 币 ， 同 比 增 长 7.9%。 其 中 ， 出 口 6.97万 亿 元 ， 增 长 10.3%； 进 口 5.61万 亿元 ， 增 长 5%； 贸 易 顺 差 1.36万 亿 元 ， 增 加 39.2%。 从 整 体 贸 易 数 据 来 看 ， 4月 呈 现 出 出 口 大 幅 回 落 ， 进 口 低 位 维 持 的 态 势 。中 国 4月 CPI同 比 上 涨 2.1%， 涨 幅 较 上 月 扩 大 0.6个 百 分 点 ， 创 去 年 12月 以 来 新 高 ； 4月 PPI同 比 上 涨 8.0%， 涨 幅 较 上 月 回 落 0.3个 百 分 点， 连 续 六 个 月 回 落 。中 国 2022年 4月 份 人 民 币 贷 款 增 加 6454亿 元 ， 同 比 少 增 8231亿 元 。 4月 末 ， 广 义 货 币 (M2)余 额 249.97万 亿 元 ， 同 比 增 长 10.5%。 狭 义 货 币(M1)余 额 63.61万 亿 元 ， 同 比 增 长 5.1%。三 、 行 业 动 态请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 15四 、 周 观 点4月 社 融 较 弱 或 因 疫 情 影 响 。 2022年 4月 社 会 融 资 规 模 增 量 为 9102亿 元 ， 比 上 年 同 期 少 9468亿 元 。 其 中 ， 对 实 体 经 济 发 放 的 人 民 币 贷 款增 加 3616亿 元 ， 同 比 少 增 9224亿 元 ， 企 业 债 券 净 融 资 3479亿 元 ， 同 比 少 145亿 元 ； 政 府 债 券 净 融 资 3912亿 元 ， 同 比 多 173亿 元 ； 非 金 融企 业 境 内 股 票 融 资 1166亿 元 ， 同 比 多 352亿 元 。 社 融 数 据 相 对 较 弱 ， 看 似 不 符 合 当 前 稳 增 长 的 背 景 ， 但 4月 疫 情 影 响 较 为 严 重 ， 多 地 区物 流 停 滞 ， 原 材 料 运 输 受 限 ， 加 之 工 地 封 闭 的 影 响 ， 4月 份 工 程 进 度 放 缓 ， 但 目 前 上 海 等 地 区 正 逐 步 复 工 ， 疫 情 影 响 有 所 缓 解 ， 后 续 “稳 增 长 ” 将 持 续 发 力 。近 期 银 保 监 会 发 文 调 整 差 别 化 住 房 信 贷 政 策 ， 要 求 “ 对 于 贷 款 购 买 普 通 自 住 房 的 居 民 家 庭 ， 首 套 住 房 商 业 性 个 人 住 房 贷 款 利 率 下 限 调整 为 不 低 于 相 应 期 限 贷 款 市 场 报 价 利 率 减 20个 基 点 ” ， 新 房 销 售 有 望 改 善 ， 房 建 产 业 链 上 下 游 复 苏 的 预 期 得 到 强 化 。投 资 建 议 ： 在 “ 稳 增 长 ” 背 景 下 ， 建 筑 央 企 及 优 质 国 企 风 险 抗 性 较 强 ， 需 求 充 裕 ， 尽 管 短 期 可 能 部 分 地 区 受 疫 情 影 响 工 程 进 度 缓 慢 ，但 全 年 复 苏 趋 势 明 确 。高 质 量 发 展 下 的 减 隔 震 投 资 机 会 ： 防 灾 减 灾 长 期 发 力 ， 立 法 已 通 过 ， 20-30倍 空 间 可 期 ， 相 关 标 的 如 减 隔 震 龙 头 震 安 科 技 、 天 铁 股 份“ 交 通 强 国 ” 下 轨 交 板 块 长 期 受 益 ： 轨 道 上 的 “ 城 市 群 ” 建 设 需 求 广 阔 ， 相 关 标 的 如 天 铁 股 份 、 中 国 中 铁 、 中 国 铁 建 ；我 国 下 半 年 基 建 投 资 边 际 改 善 的 预 期 下 ， 建 议 关 注 产 业 链 相 关 机 会 ： 关 注 低 估 值 标 的 中 国 建 筑 、 中 国 铁 建 、 中 国 中 铁 ；主 业 稳 健 且 具 备 矿 产 资 源 的 基 建 领 军 企 业 ： 中 国 中 冶 、 中 国 中 铁 ；能 耗 双 控 背 景 下 ， 绿 电 、 BIPV等 相 关 领 域 优 质 标 的 ： 中 钢 国 际 、 中 国 电 建 、 中 材 国 际 。请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 16基 建 投 资 大 幅 下 滑 ； 原 材 料 价 格 大 幅 上 涨 。五 、 风 险 提 示请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 17分 析 师 简 介李 瑶 芝 （ 证 券 分 析 师 ） ， 执 业 证 号 ： S1190521110001， 英 国 布 里 斯 托 大 学 硕 士 ， 金 融 与 投 资 专 业 ， 2019年 加 入 太 平 洋 证 券 研 究院 ， 从 事 钢 铁 及 建 筑 方 向 研 究 工 作 。分 析 师 简 介请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 18职 务 姓 名 手 机 邮 箱全 国 销 售 总 监 王 均 丽 13910596682 华 北 销 售 总 监 成 小 勇 18519233712 华 北 销 售 孟 超 13581759033 华 北 销 售 韦 珂 嘉 13701050353 华 北 销 售 刘 莹 15152283256 华 北 销 售 董 英 杰 15232179795 华 东 销 售 总 监 陈 辉 弥 13564966111 华 东 销 售 副 总 监 梁 金 萍 15999569845 华 东 销 售 副 总 监 秦 娟 娟 18717767929 华 东 销 售 总 助 杨 晶 18616086730 华 东 销 售 王 玉 琪 17321189545 华 东 销 售 郭 瑜 18758280661 华 东 销 售 徐 丽 闵 17305260759 华 南 销 售 总 监 张 茜 萍 13923766888 华 南 销 售 副 总 监 查 方 龙 18565481133 华 南 销 售 张 卓 粤 13554982912 华 南 销 售 张 靖 雯 18589058561 华 南 销 售 李 艳 文 13728975701 销 售 团 队请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 守 正 出 奇 宁 静 致 远 19投资评级说明及重要声明行 业 评 级看 好 ： 我 们 预 计 未 来 6个 月 内 ， 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5%以 上 ；中 性 ： 我 们 预 计 未 来 6个 月 内 ， 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 5%与 5%之 间 ；看 淡 ： 我 们 预 计 未 来 6个 月 内 ， 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5%以 下公 司 评 级买 入 ： 我 们 预 计 未 来 6个 月 内 ， 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15%以 上 ；增 持 ： 我 们 预 计 未 来 6个 月 内 ， 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5%与 15%之 间 ；持 有 ： 我 们 预 计 未 来 6个 月 内 ， 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5%与 5%之 间 ；减 持 ： 我 们 预 计 未 来 6个 月 内 ， 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5%与 -15%之 间太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 具 有 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ， 经 营 证 券 业 务 许 可 证 编 号 13480000。投 诉 电 话 ： 95397 投 诉 邮 箱 ： 本 报 告 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 ， 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 。 负 责 准 备 本 报 告 以 及 撰 写 本 报 告的 所 有 研 究 分 析 师 或 工 作 人 员 在 此 保 证 ， 本 研 究 报 告 中 关 于 任 何 发 行 商 或 证 券 所 发 表 的 观 点 均 如 实 反 映 分 析 人 员 的 个人 观 点 。 报 告 中 的 内 容 和 意 见 仅 供 参 考 ， 并 不 构 成 对 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 询 价 。 我 公 司 及 其 雇 员 对 使 用 本 报 告 及 其内 容 所 引 发 的 任 何 直 接 或 间 接 损 失 概 不 负 责 。 我 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并进 行 交 易 ， 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 。 本 报 告 版 权 归 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 所 有 ， 未 经书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 刊 登 。 任 何 人 使 用 本 报 告 ， 视 为 同 意 以 上 声 明 。投 资 评 级 说 明 及 重 要 申 明