p1 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 配置盘布局洼地， 交易 盘流出 周期 北向资金行为跟踪系列六 策略定期跟踪 分析师：林莎 执业证书编号： S1480521050001 联系方式： 010-66554151 2022年 5月 16日 研究助理：孙涤 执业证书编号： S1480121040003 联系方式： 010-66555181 sundi_ p2 东方财智 兴盛之源 上周北向资金大幅净流出 。 进入五月 ， 北向资金再度转向净流出 。 上周的四个交易日累计流出71.98亿元 ， 是自 4月以来最大的单周净流出 。 北向整体：多数行业流出 ， 有色流出最多 。 上周北向资金中有 19个行业流出 ， 其中银行 （ 15.34亿 ） 、 电力 （ 13.07亿 ） 流入最多 ， 有色金属流出最多 （ -32.54亿 ） 。 相比于历史 ， 电力 、 煤炭板块整体流入相对增加 ， 有色 、 钢铁 、 非银金融 、 化工 、 纺织服装板块流出相对增加 。 配置盘仍旧在流入 ， 除上上周 （ 仅 5.5一天北向开市 ） 净流出外 ， 已持续 3周净流入 ， 累计达163.62亿元 。 上周配置盘流入 61.78亿元 ， 交易盘流出 133.76亿元 ， 分化继续扩大 。 配置盘资金中有 16个行业流入 ， 其中基础化工 （ 22.05亿 ） 、 家电 （ 20.91亿 ） 、 电力 （ 19.55亿 ） 流入最多 ，有色金属 （ -9.99亿 ） 、 钢铁 （ -9.38亿 ） 流出最多； 配置盘仍更青睐估值相对低位的行业 ， 银行 、电新 、 电子 、 计算机 、 传媒等估值处于中低水平的板块均获买入 。 北向大幅流出主要由交易盘贡献 ， 交易盘主要卖出周期类行业 。 上周北向大幅净流出主要由交易盘贡献 。 其中 ， 周期类行业交易盘净流出达 86.65亿 ， 化工 、 有色 、 汽车板块的净流出相比历史均有所增加 ， 流入行业有 10个 ， 其中煤炭 （ 8.48亿 ） 流入最多 。 个股流向：长江电力流入最多 ， 贵州茅台流出最多 。 上周北向资金流入排名前三的个股为长江电力 （ 8.94亿 ） 、 伊利股份 （ 6.60亿 ） 、 兴业银行 （ 5.62亿 ） ；流出排名前三的个股为贵州茅台（ -21.38亿 ） 、 紫金矿业 （ -11.28亿 ） 、 长城汽车 （ -6.74亿 ） 。 摘要 东兴证券股份有限公司证券研究报告 p3 东方财智 兴盛之源 累计统计： 过去一个月 ， 累计 15个行业资金流入 ， 15个行业资金流出 。 其中 ， 电新的净流入超60亿； 以季度为单位 ， 电 新流入超 100亿 ， 而流出超过 25亿的有 8个行业 ， 其中食品饮料 、 医药 、计算机 、 非银金融 、 汽车流出居于前列 。 北向跟踪策略： 我们在专题报告 探秘北向资金的超额收益来源 构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略 。 至 5月 13日 ， 累计收益率为 15.13%， 累计超额收益率为 20.05%， 夏普比率为 1.66。 基于最新的跟踪情况 ， 北向行业变动触发调仓阈值 ， 本周 上调电新 、 非银金融 、 化工 、汽车持仓各 2.33%， 下调医药持仓 2.33% （ 历史的 16次调仓及收益情况参见正文 ） 。 风险提示：基于历史数据测算 、 可能存在数据统计误差 ， 在政策 、 市场环境变化之下可能存在失效风险 。 摘要（续） 东兴证券股份有限公司证券研究报告 p4 东方财智 兴盛之源 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 北向整体：北向资金转向净流出 1.北向资金上周转向净流出 2.配置盘净流入，交易盘净流出 进入五月 ， 北向资金再度转向净流出 。 5月北向资金累计流出 96.84亿元 ， 上周的四个交易日累计流出 71.98亿元 ， 是自 4月以来最大的单周净流出 。 -800-600-400-20002004006008001,0002014/11 2015/04 2015/09 2016/02 2016/07 2016/12 2017/05 2017/10 2018/03 2018/08 2019/01 2019/06 2019/11 2020/04 2020/09 2021/02 2021/07 2021/12 2022/05 北向资金净流入 亿元 -400-300-200-10001002003002020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 北向资金配置盘净流入 北向资金交易盘净流入 亿元 p5 东方财智 兴盛之源 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：统计数据为 2021/1/1-2022/5/13，图表为截止到当年度第几周的北向资金累计流入情况。 北向结构：大幅流出主要由交易盘贡献 1.2022配置盘资金累计流入情况 2.2022交易盘资金累计流入情况 上周北向流出 71.98亿元 ， 其中配置盘流入 61.78亿元 ， 交易盘流出 133.76亿元 。 配置盘和交易盘的分化继续扩大 。 配置盘除上上周 （ 仅 5.5一天北向开市 ） 净流出外 ， 已持续 3周净流入 ， 累计达 163.62亿元 。 050010001500200025003000350040004500W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W512021配置盘累计流入 2022配置盘累计流入 亿元 -1000-800-600-400-2000200400W1 W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W512021交易盘累计流入 2022交易盘累计流入 亿元 p6 东方财智 兴盛之源 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：累计统计数据为 2020/5/8-2022/5/13 1.上周：北向资金行业净流入 2.对照：北向资金行业累计净流入 上周北向资金中有 11个行业流入 ， 19个行业流出 。 其中银行 （ 15.34亿 ） 、 电力 （ 13.07亿 ）流入最多 ， 有色金属流出最多 （ -32.54亿 ） 。 相比于历史情况 ， 电力 、 煤炭板块整体流入相对增加 ， 有色 、 钢铁 、 非银金融 、 化工 、 纺织服装板块流出相对增加 。 行业结构：多数行业流出，有色流出最多 -40-30-20-1001020银行 电力及公用事业 煤炭 电力设备及新能源 电子 消费者服务 国防军工 家电 建筑 通信 综合金融 综合 房地产 建材 纺织服装 商贸零售 石油石化 计算机 交通运输 轻工制造 传媒 医药 机械 农林牧渔 汽车 食品饮料 基础化工 非银行金融 钢铁 有色金属 亿元 -1000-5000500100015002000电力设备及新能源 银行 基础化工 电子 计算机 机械 有色金属 家电 非银行金融 交通运输 电力及公用事业 传媒 石油石化 煤炭 医药 通信 轻工制造 农林牧渔 钢铁 建材 汽车 建筑 综合 综合金融 纺织服装 商贸零售 房地产 国防军工 消费者服务 食品饮料 亿元 p7 东方财智 兴盛之源 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：累计统计数据为 2020/5/8-2022/5/13 1.上周：配置盘行业净流入 2.对照：配置盘行业累计净流入 上周配置盘资金中有 16个行业流入 ， 14个行业流出 。 其中基础化工 （ 22.05亿 ） 、 家电 （ 20.91亿 ） 、 电力（ 19.55亿 ） 流入最多 ， 有色金属 （ -9.99亿 ） 、 钢铁 （ -9.38亿 ） 流出最多 。 相比于历史数据 ， 化工 、 家电 、电力板块配置盘流入相对增加 ， 有色 、 钢铁 、 农林牧渔 、 商贸零售板块流出相对增加 。 行业结构：配置盘有色流出增量明显 -15-10-50510152025基础化工 家电 电力设备及新能源 银行 电子 电力及公用事业 计算机 食品饮料 汽车 传媒 建筑 石油石化 建材 综合 煤炭 综合金融 通信 机械 纺织服装 房地产 轻工制造 消费者服务 交通运输 商贸零售 农林牧渔 国防军工 非银行金融 医药 钢铁 有色金属 亿元 -200020040060080010001200140016001800电力设备及新能源 基础化工 银行 计算机 电子 机械 医药 家电 有色金属 非银行金融 交通运输 电力及公用事业 石油石化 传媒 通信 农林牧渔 煤炭 建材 轻工制造 钢铁 房地产 汽车 建筑 综合 综合金融 纺织服装 商贸零售 国防军工 消费者服务 食品饮料 亿元 p8 东方财智 兴盛之源 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：累计统计数据为 2020/5/8-2022/5/13 1.上周：交易盘行业净流入 2.对照：交易盘行业累计净流入 上周交易盘资金中有 10个行业流入 ， 20个行业流出 。 其中煤炭 （ 8.48亿 ） 流入较多 ， 基础化工 （ -34.10亿 ） 、 有色金属 （ -22.55亿 ） 、 家电 （ -18.21亿 ） 流出较多 。 相比历史 ， 煤炭 、电力板块交易盘流入相对增加 ， 化工 、 有色 、 家电 、 汽车 、 传媒流出相对增加 。 行业结构：交易盘整体流出，化工流出最多 -40-35-30-25-20-15-10-5051015煤炭 电力及公用事业 国防军工 消费者服务 医药 房地产 银行 通信 综合金融 商贸零售 综合 建筑 纺织服装 建材 交通运输 石油石化 轻工制造 电子 钢铁 农林牧渔 机械 传媒 计算机 非银行金融 汽车 电力设备及新能源 食品饮料 家电 有色金属 基础化工 亿元 -600-500-400-300-200-1000100200银行 基础化工 电子 煤炭 电力及公用事业 传媒 机械 钢铁 汽车 轻工制造 有色金属 国防军工 综合金融 交通运输 综合 纺织服装 石油石化 商贸零售 通信 建筑 电力设备及新能源 建材 计算机 农林牧渔 消费者服务 非银行金融 房地产 家电 医药 食品饮料 亿元 p9 东方财智 兴盛之源 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 图表：上周行业估值及净流入情况 行业结构：交易盘主要卖出周期类行业 东兴证券股份有限公司证券研究报告 上周大幅净流出主要由交易盘贡献 。 其中 ， 周期类行业交易盘净流出达 86.65亿 ， 化工 、 有色 、 汽车板块的净流出相比历史均有所增加；配置盘仍更青睐估值相对低位的行业 ， 银行 、 电新 、 电子 、 计算机 、 传媒等估值处于中低水平的板块均获买入 。 p10 东方财智 兴盛之源 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：累计统计数据为 2020/5/8-2022/5/13 本文个股数据为统计结果，不作为推荐依据，全文同。 1. 上周：北向资金周个股净流入 Top20 2.对照：北向资金个股累计净流入 Top20 上周北向资金流入排名前三的个股为长江电力 （ 8.94亿 ） 、 伊利股份 （ 6.60亿 ） 、 兴业银行 （ 5.62亿 ） 。 北向资金累计流入排名前三的个股为宁德时代 （ 387.72亿 ） 、 招商银行（ 322.17亿 ） 、 隆基股份 （ 273.37亿 ） 。 个股动向：上周流入最多 长江电力 050100150200250300350400450宁德时代 招商银行 隆基股份 阳光电源 迈瑞医疗 汇川技术 三花智控 紫金矿业 东方财富 先导智能 长江电力 韦尔股份 万华化学 顺丰控股 国电南瑞 伊利股份 宁波银行 立讯精密 赣锋锂业 美的集团 合计流入金额 亿元 012345678910长江电力 伊利股份 兴业银行 福耀玻璃 美的集团 北方华创 江苏银行 东方财富 隆基股份 南京银行 晶澳科技 山西汾酒 招商银行 中国建筑 特变电工 斯达半导 中国神华 中国中免 药明康德 建发股份 合计流入金额 亿元 p11 东方财智 兴盛之源 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：累计统计数据为 2020/5/8-2022/5/13 1. 上周：北向资金周个股净流出 Top20 2.对照：北向资金个股累计净流出 Top20 上周北向资金流出排名前三的个股为贵州茅台 （ -21.38亿 ） 、 紫金矿业 （ -11.28亿 ） 、 长城汽车 （ -6.74亿 ） 。 北向资金累计流出排名前三的个股为贵州茅台 （ -395.54亿 ） 、 五粮液（ -299.67亿 ） 、 海康威视 （ -255.30亿 ） 。 个股动向：上周流出最多 贵州茅台 -25-20-15-10-50贵州茅台 紫金矿业 长城汽车 宝钢股份 宁德时代 中国平安 海天味业 三一重工 长安汽车 天赐材料 北方稀土 牧原股份 海螺水泥 欣旺达 以岭药业 上海机场 分众传媒 海康威视 洛阳钼业 凯莱英 合计流出金额 亿元 -450-400-350-300-250-200-150-100-500贵州茅台 五粮液 海康威视 中国中免 洋河股份 格力电器 爱尔眼科 恒瑞医药 中航光电 三一重工 泰格医药 云南白药 万科 正泰电器 中联重科 沃森生物 潍柴动力 海螺水泥 生物股份 中国铁建 合计流出金额 亿元 p12 东方财智 兴盛之源 上月累计 15个行业资金流入 ， 15个行业资金流出 。 其中 ， 电新的净流入超 60亿 ， 超出了我们在 北向资金的阿尔法有多强 所设定的预测未来一月行业流入情况的阈值 。 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：上月数据为滚动计算结果，数据为 2022/4/15-2022/5/13的行业累计净流入。根据我们在 北向资金的阿尔法有多强 中的统计，单月净流入超过 60 亿元，预测一个月后行情的成功胜率达 65.46%；净流出超过 50亿元，预测一个月后行情的反向成功胜率达 70%。 图表：上月北向资金累计流入 上月行业流入流出各半，电新净流入超 60亿 东兴证券股份有限公司证券研究报告 -60-40-20020406080电力设备及新能源 家电 电力及公用事业 食品饮料 基础化工 煤炭 房地产 国防军工 建材 商贸零售 综合 石油石化 纺织服装 综合金融 通信 交通运输 消费者服务 传媒 建筑 电子 机械 轻工制造 计算机 汽车 农林牧渔 非银行金融 银行 有色金属 医药 钢铁 亿元 p13 东方财智 兴盛之源 上月度配置盘累计 13个行业流入 ， 17个行业流出 。 其中：银行 、 电新 、 食品饮料 、 家电 、 基础化工 、 电力 、 建筑 、 交通运输 、 煤炭的配置盘资金流入超 5亿 ， 超出了我们在 北向资金的阿尔法有多强 所设定的预测未来一月行业流入情况的阈值 。 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：上月数据为滚动计算结果，数据为 2022/4/15-2022/5/13的行业累计净流入。根据我们在 北向资金的阿尔法有多强 中的统计，配置盘单月净流入行业超过 5亿元，预测一个月后行情的成功胜率达 68.36%。 图表：上月配置盘资金累计流入 上月配置盘整体净流入， 9个行业流入超 5亿 东兴证券股份有限公司证券研究报告 -40-30-20-100102030405060银行 电力设备及新能源 食品饮料 家电 基础化工 电力及公用事业 建筑 交通运输 煤炭 建材 计算机 房地产 综合金融 综合 石油石化 纺织服装 传媒 非银行金融 商贸零售 国防军工 消费者服务 有色金属 机械 轻工制造 农林牧渔 汽车 电子 通信 钢铁 医药 亿元 p14 东方财智 兴盛之源 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：上月数据为滚动计算结果，数据为 2022/4/15-2022/5/13的行业累计净流入 1. 上月累计流入超 60亿的行业 2. 上月配置盘累计流入超 15亿的行业 上月电新板块的净流入超 60亿 。 电新在 4月持续保持大幅净流入状态 ， 进入 5月以后流入有所放缓 。 配置盘流入超 5亿的 9个行业中 ， 有 6个行业流入超 15亿 。 其中银行 、 食品饮料和电新的波动较大 ， 其余行业的变化相对平稳 。 上月电新北向流入超 60亿， 6个行业配置盘流入超 15亿 -40-30-20-10010203040502022/01 2022/01 2022/01 2022/01 2022/02 2022/02 2022/02 2022/02 2022/03 2022/03 2022/03 2022/03 2022/04 2022/04 2022/04 2022/04 2022/04 2022/05 2022/05 电力设备及新能源 亿元 -100-80-60-40-200204060801001202022/01 2022/01 2022/01 2022/01 2022/02 2022/02 2022/02 2022/02 2022/03 2022/03 2022/03 2022/03 2022/04 2022/04 2022/04 2022/04 2022/04 2022/05 2022/05 银行 电新 基础化工 食品饮料 电力 家电 亿元 p15 东方财智 兴盛之源 在过去一个季度 ， 电新流入超 100亿 ， 而流出超过 25亿的有 8个行业 ， 其中食品饮料 、 医药 、计算机 、 非银金融 、 汽车流出居于前列 ， 超出了我们在 北向资金的阿尔法有多强 所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值 。 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：上季度数据为滚动计算结果，数据为 2022/1/28-2022/5/13的行业累计净流入。根据我们在 北向资金的阿尔法有多强 中的统计，单季度流入100亿元在未来两个季度的预测胜率为 60%和 70.37%；流出 25亿元在未来两个季度的反向预测成功概率为 80%和 88.89%。 图表：上一季度北向资金累计流入 上一季度电新流入超百亿， 8个行业流出超 25亿 东兴证券股份有限公司证券研究报告 -200-150-100-50050100150电力设备及新能源 有色金属 电力及公用事业 家电 煤炭 房地产 建筑 石油石化 综合金融 通信 商贸零售 国防军工 综合 传媒 纺织服装 建材 农林牧渔 轻工制造 交通运输 银行 机械 电子 基础化工 消费者服务 钢铁 汽车 非银行金融 计算机 医药 食品饮料 亿元 p16 东方财智 兴盛之源 在过去一个季度 ， 北向流出超过 25亿的有 8个行业 ， 其中食品饮料 、 医药 、 计算机 、 非银金融 、 汽车流出居于前列 。 除非银行金融波动较大外 ， 其他板块在今年来大部分时间均处于净流出状态 ， 今年来累计流出最多的是医药 （ -232.63亿 ） 和食品饮料 （ -195.99亿 ） 。 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：上季度数据为滚动计算结果，数据为 2022/1/7-2022/5/13的行业累计净流入 图表：上一季度北向资金累计流出超 25亿的行业（前 5位） 上一季度 8个行业流出超 25亿，医药、食品流出最多 东兴证券股份有限公司证券研究报告 -100-80-60-40-200204060802022/01 2022/01 2022/01 2022/01 2022/02 2022/02 2022/02 2022/02 2022/03 2022/03 2022/03 2022/03 2022/04 2022/04 2022/04 2022/04 2022/04 2022/05 2022/05 食品饮料 医药 非银 计算机 汽车 亿元 p17 东方财智 兴盛之源 数据为统计北向资金截止至 2022/5/13的持仓 Top50股票 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：数据为统计北向资金截止 2022/5/13时间的持仓 Top50股票，不作为个股推荐依据 图表：北向资金持仓 Top50股票 北向资金持仓 Top50股票 东兴证券股份有限公司证券研究报告 股票 所属行业 股票 所属行业 股票 所属行业 股票 所属行业 贵州茅台 食品饮料 平安银行 银行 阳光电源 电力设备及新能源 中信证券 非银行金融 宁德时代 电力设备及新能源 海天味业 食品饮料 三花智控 家电 亿纬锂能 电力设备及新能源 美的集团 家电 恩捷股份 基础化工 恒瑞医药 医药 三一重工 机械 招商银行 银行 格力电器 家电 海螺水泥 建材 珀莱雅 基础化工 隆基股份 电力设备及新能源 东方财富 计算机 宁波银行 银行 保利地产 房地产 长江电力 电力及公用事业 万华化学 基础化工 东方雨虹 建材 福耀玻璃 汽车 伊利股份 食品饮料 药明康德 医药 歌尔股份 电子 中国神华 煤炭 中国中免 消费者服务 紫金矿业 有色金属 顺丰控股 交通运输 天赐材料 基础化工 五粮液 食品饮料 兴业银行 银行 中国建筑 建筑 上海机场 交通运输 国电南瑞 电力设备及新能源 比亚迪 汽车 韦尔股份 电子 陕西煤业 煤炭 迈瑞医疗 医药 先导智能 机械 分众传媒 传媒 方正证券 非银行金融 汇川技术 电力设备及新能源 海尔智家 家电 通威股份 电力设备及新能源 中国平安 非银行金融 立讯精密 电子 赣锋锂业 有色金属 p18 东方财智 兴盛之源 在过去一周 ， 北向资金持仓 Top50股票所属行业占比情况出现调整 ， 电新 、 非银金融 、 化工 、 汽车上调 ，医药下调 ， 总体累计变动比例超过我们在专题报告 探秘北向资金的超额收益来源 中所设定的阈值 。 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：为了更好地捕捉行业的变动删除了一直只有一支股票且长期不变的行业，包括传媒和消费者服务；以及只在极短的时间内出现过一只股票的行业，包括农林牧渔、通信等。阈值为相对上次持仓的周单个行业占比累计变动达到 4%或者总体累计变动达到 10%。 图表：北向资金持仓 Top50股票所属行业占比变动情况 北向资金持仓 Top50股票所属行业出现调整 东兴证券股份有限公司证券研究报告 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%电力设备及新能源 电子 非银行金融 机械 基础化工 计算机 家电 建材 交通运输 汽车 食品饮料 医药 银行 有色金属 煤炭 2022-4-22 2022-4-29 2022-5-5 2022-5-13p19 东方财智 兴盛之源 近期 ， 专题报告 探秘北向资金的超额收益来源 中我们所构造的北向行业策略 ， 截止 2022/5/13， 北向行业的累计收益率为 15.13%， 累计超额收益率为 20.05%， 夏普比率为 1.66， 最大回撤为 69.58%。 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 注释：该收益率为自 2020/5/8始使用北向行业策略的累计收益率，关于策略详情请参考专题报告 探秘北向资金的超额收益来源 报告 图表：北向行业策略的收益率 北向 50行业收益率跟踪 东兴证券股份有限公司证券研究报告 -10%0%10%20%30%40%50%60%2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 北向行业组合超额收益率 北向行业组合累计收益率 沪深 300累计收益率 p20 东方财智 兴盛之源 探秘北向资金的超额收益来源 构建了基于北向资金持仓 Top50股票所属行业的投资策略 ， 设定相对上周单个行业占比累计变动达到 4%或者总体累计变动达到 10%进行调仓 。 在 2022/5/13时 ， 总体累计变动达到我们所设定的阈值 ， 需要进行调仓 。本周上调电新 、 非银金融 、 化工 、 汽车持仓各 2.33%， 下调医药持仓 2.33%。 下表为至 2022/5/13的 16次调仓情况 。 全页 资料来源： Wind、东兴证券研究所 该表记录了 2020/5/15-2022/5/13北向行业策略共计 16次调仓，表中数据为北向行业持仓比例变动，单位为 % 注释：为了更好地捕捉行业的变动删除了一直只有一支股票且长期不变的行业，包括传媒和消费者服务；以及只在极短的时间内出现过一只股票的行业，包括农林牧渔、通信等。阈值为相对上次持仓的周单个行业占比累计变动达到 4%或者总体累计变动达到 10%。 图表：北向行业策略过去的 16次行业仓位占比变化 北向行业持仓策略历史仓位变化 东兴证券股份有限公司证券研究报告 p21 东方财智 兴盛之源 风险提示 风险提示：基于历史数据测算 、 可能存在数据统计误差 ， 在政策 、 市场环境变化之下可能存在失效风险 。 东兴证券股份有限公司证券研究报告 p22 东方财智 兴盛之源 分析师简介 分析师简介 分析师：林莎 ， S1480521050001 曾就职于中信证券研究部策略组 、 兴业研究策略组 ， 持续跟踪 A股市场 ， 致力于为不同类型的机构投资者提供服务 。 2020年 7月加入东兴证券研究所 ， 组建策略研究团队 。 目前担任总量组组长 、 首席策略分析师 ， 研究领域为 A股策略研究 ， 擅长大势研判和行业比较 。 东兴证券股份有限公司证券研究报告 p23 东方财智 兴盛之源 研究助理简介 研究助理简介 研究助理：孙涤 ， S1480121040003 对外经济贸易大学金融硕士 ， 曾就职于中债资信研究部 ， 负责债券市场研究 。 2021年 3月加入东兴证券研究所 ， 侧重货币政策分析 ， 市场流动性研判 ， 利率走势分析 ， 投资者行为研究 。 东兴证券股份有限公司证券研究报告 p24 东方财智 兴盛之源 分析师承诺及风险提示 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东兴证券股份有限公司证券研究报告 p25 东方财智 兴盛之源 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 东兴证券股份有限公司证券研究报告 p26 东方财智 兴盛之源 行业评级体系 公司投资评级（以沪深 300指数为基准指数）： 以报告日后的 6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率 5 15之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于 -5 +5之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率 5以上。 行业投资评级（以沪深 300指数为基准指数）： 以报告日后的 6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于 -5 +5之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5以上。 东兴证券股份有限公司证券研究报告 p27 东方财智 兴盛之源 谢谢大家 欢迎交流