- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据 (人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金主要消费产业指数 1790 沪深 300 指数 3989 上证指数 3084 深证成指 11160 中小板综指 11229 相关报告 1.周专题：白酒企业如何应对二季度疫情波动 ?-食品饮料周报， 2022.5.8 2.养殖企业亏损严重，如何展望二季度猪价？ -农林牧渔周报， 2022.5.8 3.期待盈利触底改善，优选大盘价值标的 -消费市场观察（ 20220.， 2022.5.8 4.攻守兼备，关注估值合理及主线清晰标的 -消费 22Q1&21 年报 .， 2022.5.2 5.大消费 22Q1 承压明显，防御为先拥抱龙头 -消费市场观察（ 20.， 2022.5.1 李敬雷 分析师 SAC 执业编号： S1130511030026 (8621)60230221 lijingl 龚轶之 联系人 gongyizhi 关注疫后复苏机会，把握行业轮动节奏 投资建议 大消费长期方向明朗，关注疫后复苏节奏。 随着市场底部位臵明确 ， 长期方向已较为确定。大消费行业最大的不确定性依然是疫情后续演绎，目前新增确诊人数或已过阶段性高点，可以更加乐观一些。当前时点对于“疫后复苏”的节奏把握重于对方向判断，复苏的先后次序也会极大影响市场表现。 复盘历史行情演绎，社服 /食饮走强概率大。 以过去六轮国内疫情为 参考 ，可以观察到大消费在疫后复苏上的规律。行业整体在疫情拐点后都会有不同程度的“疫后修复”行情 。 由于疫情拐点 到需求 修复具有不确定性，行业选择首先要看中“胜率”，即持有该行业实现盈利的概率。一级行业 中 食品饮料、社会服务在疫后恢复表现最 佳 ，并且与绝对估 值水平相关性不大。在先后次序上，社会服务率先恢复，紧接着食品饮料也会有明显表现 。 兼顾胜率和赔率，把握行业轮动顺序。 细分 行业配臵应兼顾“胜率”和“赔率”，疫后修复机会主要围绕社会服务和食品饮料展开，但需把握节奏。在较短区间，社会服务下的旅游及景区、酒店餐饮表现最为突出，兼 具 高胜率和高超额回报。酒店餐饮仍能保持较优表现，而食品饮料行业中的白酒、非白酒、食品加工、饮料乳品胜率显著提升。 行情回顾 涨跌幅： 大消费一级行业整体 涨 多 跌 少，仍处于筑底阶段。 轻工制造（ 4.5%）、 商贸零售 （ 3.8%）、纺织服饰（ 3.0%）板块涨幅居前， 仅农林牧渔 （ -0.1%）板块 下 跌。 成交额： 大消费行业整体日均成交额 1347.5 亿元，周环比下降 5.4%，占 A股整体日均成交额的 16.1%。 资金流动 A 股流动性跟踪： 资金流出收窄。 股权融资 -300.3 亿元；股东减持 -42.8 亿元；新发基金 +15.8 亿元；融资 资金 +71.1 亿元；陆港通资金 -270.0 亿元。 主力资金流动： 各行业均呈现净流出状态， 商贸零售 、传媒、 农林牧渔 板块主力资金净流出金额较多 。 伊利股份 （ 食品饮料 ）、 洋河股份 （ 食品饮料 ）、建研院 （ 社会服务 ）主力资金净流入金额居前 。 北向资金流动 ： 各行业北向资金净流 入 显著减少， 家用电器（ 2.9 亿元） 净流 入额居前 。 美的集团 （ 家用电器 ）、 格力电器 （家用电器）、 伊利股份 （ 食品饮料 ）北向资金净流入金额居前 。 南向资金流动 ： 上周 纺织服装 、 食品饮料、商业贸易 行业南向资金净流出居前。 腾讯控股 （ 传媒 ）、 美团 -W（ 社会服务 ）、 快手 -W（传媒）南向资金净流入金额居前 交易动态 市场情绪： 融资交易占比 6.5%（上周 6.8%） ； 卖方推荐指数 96.4，维持高位 ； 沪市换手率 0.9%（上周 0.9%），深市换手率 2.0%（上周 1.9%）。 热点题材： 智能音箱 、 抖音平台 、 元宇宙 、 纸业 、 家用轻工 。 风险提示 疫情持续反复风险、外部冲击风险、市场波动风险。 165817901921205321842316210517210817211117220217国金行业 沪深 300 2022年 05月 15 日 消费升级与娱乐研究中心 主要消费产业 行业研究 买入 (维持评级 ) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场观点： 关注疫后复苏机会，把握行业轮动节奏 .4 2、行情回顾 .6 2.1、板块涨跌幅 .6 2.2、板块成交额 .7 3、板块估值 .8 3.1、 A 股大盘估值 .8 3.2、大消费行业估值 .9 4、资金流动 .10 4.1、 A 股流动性跟踪 .10 4.2、主力资金流动 .10 4.3、南北向资金流动 . 11 4.3.1、北向资金 . 11 4.3.2、南向资金 .13 5、交易动态 .15 5.1、市场情绪 .15 5.2、热点题材 .16 5.3、异动个股 .16 5.3.1、连续上涨 .16 5.3.2、短线强势 .16 5.3.3、短线突破 .17 6、风险提示 .17 图表目录 图表 1：国内历次疫情时间复盘（数据截至 2022/5/14） .4 图表 2：各消费子行业 “疫后复苏 ”超额收益 .4 图表 3：历次疫情 拐点后一个月高胜率行业超额收益表现 .6 图表 4：历次疫情拐点后一个季度高胜率行业超额收益表现 .6 图表 7： A 股大盘涨跌幅（ %） .7 图表 8：主要消费指数涨跌幅（ %） .7 图表 9： A 股大消费一级行业涨跌幅（ %） .7 图表 10： A 股成交额统计（亿元， %） .8 图表 11： A 股大消费一级行业成交额统计（亿元， %） .8 图表 12： Wind 全 A 指数 PE 估值水平 .9 图表 13：沪深 300 指数 PE 估值水平 .9 图表 14：中证 800 消费指数 PE 估值水平 .9 图表 15：中证 800 可选指数 PE 估值水平 .9 图表 16： A 股大消费一级行业 PE 估值 .9 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 17： A 股大消费 一级行业 PE-ROE.10 图表 18： A 股市场流动性跟踪 .10 图表 19：本周主力净流入额排名（亿元） . 11 图表 20：本周主力净流入率排名（ %） . 11 图表 21：本周 A 股大消费个股主力资金流动排名 . 11 图表 22： A 股消费行业本周北向资金净流入（亿元） .12 图表 23： A 股消费行业本周北向资金成交额占比（ %） .12 图表 24： A 股消费行业北向资金持股总市值（亿元） .12 图表 25： A 股消费行业北向资金持股比例（ %） .12 图表 26： A 股大消费个股北向资金流动排名 .12 图表 27： A 股大 消费个股北向资金持股排名 .13 图表 28：港股消费行业本周南向资金净流入（亿元） .14 图表 29：港股消费行业南向资金持股市值（亿元） .14 图表 30：港股大消费个股南向资金流动排名 .14 图表 31：港股大 消费个股南向资金持股排名 .14 图表 32：融资交易占比 .15 图表 33：全市场研究员情绪 .15 图表 34：沪市日度换手率 .16 图表 35：深市日度换手率 .16 图表 36： A 股大消费热点题材（截 至 2022/5/13） .16 图表 37： A 股大消费连续上涨个股（截至 2022/5/13） .16 图表 38： A 股大消费短线强势个股（截至 2022/5/13） .16 图表 39： A 股大消费短线突破个股（截至 2022/5/13） .17 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、 市场观点 ： 关注疫后复苏 机会，把握 行业轮动 节奏 大消费长期方向明朗，关注疫后复苏节奏。 随着市场底部位臵明确，且海外市场冲击逐步反映到价格中，长期来看方向已经较为确定。 对于大消费行业而言，当前最大的不确定性依然是疫情 的后续演绎，目前来看随着防疫政策有效落实，全国新增确诊人数或已过阶段性高点 ，可以更加乐观一些 。 尽管具体的解封时间无法准确判断，但是参考 2020 年至今国内的六轮主要疫情，大消费行业在受到疫情影响后的复苏路径可能具有一定规律性 。站在当前时点，对于“疫后复苏”的节奏把握要重于对方向的判断 ，除了对各行业 相比疫情前受损幅度的跟踪 ，复苏的先后次序也会极大影响市场表现 。 图表 1： 国内历次疫情时间复盘 （数据截至 2022/5/14） 轮次 地点 封控日 拐点日 基本 控制日 解封日 封控至拐点累计时长 （天） 封控总时长 （天） 1 湖北 2020/1/23 2020/2/13 2020/3/8 2020/4/8 21 76 2 新疆 2020/7/21 2020/7/31 2020/8/8 2020/9/1 10 42 3 河北 2021/1/8 2021/1/16 2021/1/24 2021/2/8 8 31 4 江苏 2021/7/21 2021/7/27 2021/8/2 2021/8/15 6 25 5 陕西 2021/12/23 2021/12/31 2022/1/9 2022/1/15 8 23 天津 2022/1/8 2022/1/16 2022/1/28 2022/1/28 8 20 6 广东 2022/3/14 2022/3/14 2022/3/20 2022/3/21 0 7 7 上海 2022/3/27 2022/4/13 2022/4/30 N/A 17 N/A 吉林 2022/3/20 2022/4/2 2022/4/8 2022/4/28 13 39 来源：各地卫健委，国金证券研究所 （注： N/A 因上海疫情暂未结束） 复盘历史行情演绎 ，社服 /食饮 走强 概率大。 纵观 大 消费 各 子行业，以过去六轮国内疫情的拐点 为 坐标，可以观察到大消费在疫后复苏上的规律 。首先从行业整体上看，在疫情 拐点过后 都会有不同程度的“疫后修复”行情 ，随着流通环节恢复和消费场景开放， 被 压制需求的释放会带来企业业绩的短期 快速恢复，相应短期市场表现也会较好 。 由于疫情拐点后何时修复具有不确定性，因此 在行业选择中 首先要看中“胜率”，即 在拐点 之 后持有该行业实现 账面 盈利的概率。从一级行业角度看， 食品饮料、社会服务 在疫后恢复表现最为显著，超过半数以上公司在拐点后一周、一个月都能实现正收益，并且与当时的绝对估值水平相关性并不大。 在先后次序上，社会服务由于解封前后基本面差异最大因此会率先恢复，紧接着食品饮料也会有明显表现，其他可选类消费行业则较慢。 图表 2： 各消费子行业“疫后复苏”超额收益 疫情轮次 第一轮 第二轮 第三轮 第四轮 第五轮 第六轮 胜率统计 所属行业 周度 月度 周度 月度 周度 月度 周度 月度 周度 月度 周度 月度 周度胜率 月度胜率 家用电器 白色家电 -3.9% -6.6% -1.1% -2.0% -2.7% -0.9% 5.3% -1.0% 6.5% 3.6% -1.5% 3.0% 33% 33% 厨卫电器 -0.3% -6.7% 1.1% 4.0% -4.5% -7.7% 2.1% -0.6% 2.2% -1.8% -0.1% 6.8% 50% 33% 黑色家电 4.3% 8.4% -0.5% 0.3% -2.9% -10.4% -1.6% 0.1% -3.3% -3.9% -0.8% 0.3% 17% 67% 家电零件 1.2% 4.3% -3.1% -3.0% -0.7% -4.8% 2.0% 8.9% -3.3% -9.5% -0.7% -8.5% 33% 33% 小家电 -1.8% -1.2% -2.3% 0.3% 1.9% -4.2% -0.5% -3.2% -2.4% -4.2% -0.7% -2.4% 17% 17% 照明设备 -1.4% -1.3% -3.3% -5.1% -1.6% -1.2% -2.7% -3.8% -2.9% -2.2% -0.2% 0.5% 0% 17% 食品白酒 -1.4% 0.0% -5.9% 5.7% -2.5% 16.8% -4.4% -13.6% 6.2% 5.6% -3.4% 0.8% 17% 83% 调味品 -3.6% 2.3% 0.0% 16.1% -1.5% -0.3% 1.0% -10.5% 2.5% 1.3% -2.2% -1.0% 33% 50% 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 疫情轮次 第一轮 第二轮 第三轮 第四轮 第五轮 第六轮 胜率统计 饮料 非白酒 -1.5% -0.5% -2.6% 8.4% 3.6% 8.9% -3.9% -10.1% 3.7% 5.2% -4.1% -0.4% 33% 50% 食品加工 -1.6% 1.2% -0.4% 12.5% -1.6% -0.5% 2.8% -5.6% -1.9% -4.0% 1.7% 6.1% 33% 50% 休闲食品 3.2% 19.9% 3.1% 11.3% -0.4% 5.1% 1.1% -6.4% -0.6% -2.0% -1.3% 1.9% 50% 67% 饮料乳品 -1.8% -4.9% -0.6% 7.2% -3.2% -3.6% 5.5% 0.2% 2.9% 3.8% -2.5% 3.0% 33% 67% 农林牧渔 动物保健 -2.0% -4.0% -1.1% -7.3% 3.7% 13.7% 1.6% -6.6% -4.2% -2.2% -1.9% -6.5% 33% 17% 林业 -3.6% 5.0% 9.3% -4.8% -3.9% -15.6% -2.4% 2.8% 1.0% 4.5% 0.9% 6.0% 50% 67% 农 业 加工 -0.7% 5.9% 5.5% 5.4% 2.9% -2.6% -1.9% -5.2% -4.4% -5.1% 1.7% 4.9% 50% 50% 饲料 1.7% 19.1% 4.5% 9.7% -5.2% 6.0% -0.3% -7.4% 1.2% 1.3% -0.3% 5.4% 50% 83% 养殖业 5.5% 9.2% -4.0% -1.6% -3.3% 20.3% -1.4% -3.5% -1.6% 6.5% 1.3% 5.4% 33% 67% 渔业 -2.9% 5.2% -1.5% -0.4% -3.2% -17.6% -1.8% 0.0% -11.7% -20.2% 7.9% 9.9% 17% 50% 种植业 -0.6% 6.1% 6.2% 7.4% -1.8% -8.2% 4.3% -3.4% -3.5% 0.0% 3.1% 13.0% 50% 50% 轻工制造 包装印刷 0.1% -0.7% -0.3% 0.1% 1.9% -3.5% -2.1% 4.4% -3.5% -5.1% 0.5% -1.2% 50% 33% 家居用品 0.4% -1.5% 2.5% 3.5% 2.0% 6.7% -2.0% -1.9% 0.6% -2.6% -1.5% -0.7% 67% 33% 文娱用品 -9.0% -11.7% 1.4% 4.2% -1.7% -5.1% 6.2% 0.0% -1.2% 2.0% -1.4% -2.4% 33% 33% 造纸 -0.1% 7.4% 1.2% 0.9% -5.1% 0.9% -1.3% -2.2% 0.3% -0.9% -2.6% -2.3% 33% 50% 纺织服饰 纺织制造 -3.3% 4.1% -2.1% -2.7% -0.6% -6.4% -0.1% 1.9% -1.4% 0.1% -0.4% 0.8% 0% 67% 服装家纺 -1.8% 4.4% -1.5% -0.3% -1.4% -7.6% -1.6% -0.6% -3.0% -2.4% -1.7% 0.6% 0% 33% 饰品 0.7% -3.2% -0.4% -6.4% 1.4% 1.1% -1.0% -3.4% -2.5% 6.0% -4.4% -2.1% 33% 33% 商贸零售 电商 0.8% -0.1% -1.8% -6.0% 1.5% -1.8% 0.8% -1.1% 0.5% -3.5% -0.1% 6.5% 67% 17% 贸易 -1.6% 2.1% -0.2% 0.4% -2.5% -6.7% -3.4% 0.7% -2.8% 0.2% 0.7% 7.9% 17% 83% 一般零售 -2.3% 4.6% -2.2% -9.5% -1.6% -6.6% -1.6% -1.6% 1.2% 3.6% -0.6% 9.8% 17% 50% 专业连锁 -1.1% -0.4% -1.6% -7.4% -4.1% -12.5% 3.1% 3.2% -5.2% 1.5% -1.3% -6.2% 17% 33% 社会服务 教育 -4.2% -2.2% 0.4% 0.0% 0.3% 11.1% -5.1% -5.8% -1.4% 5.4% -0.8% -0.5% 33% 50% 酒店餐饮 3.6% 5.4% 3.2% -1.6% -3.8% 12.3% -8.8% 1.9% 0.6% 7.0% 4.8% 12.5% 67% 83% 旅游景区 3.0% 6.4% 2.3% 0.3% -4.5% 7.9% -8.8% 2.8% 6.2% 17.1% 8.1% 12.8% 67% 100% 专业服务 0.7% -3.7% 5.8% 9.1% 5.8% 4.7% 6.2% -1.2% -4.7% -7.7% 1.0% 2.7% 83% 50% 美容护理 个护用品 -2.8% 7.3% 1.3% 0.8% 0.5% -0.3% 3.0% -4.3% -5.2% -7.7% -3.1% -5.5% 50% 33% 化妆品 1.5% -0.3% -1.6% -5.7% 0.1% 8.3% -1.1% -7.7% -1.2% -0.5% -1.6% 3.7% 33% 33% 传媒 出版 -5.9% -9.3% -2.6% -0.2% -4.0% -7.5% -0.5% -2.0% -2.5% 0.6% -0.5% 3.3% 0% 33% 电视广播 -1.3% -4.4% 0.5% 0.5% -5.2% -11.7% -1.3% 0.6% 5.1% 1.0% -1.5% 4.0% 33% 67% 广告营销 1.1% -0.6% -3.9% 5.9% 0.4% -1.2% 0.0% 1.9% -2.3% -1.9% -1.0% -3.8% 33% 33% 数字媒体 -4.8% -12.2% -2.8% -0.5% 5.1% -6.1% 2.3% -4.9% -7.5% -12.0% 1.4% 2.8% 50% 17% 影视院线 -2.1% -6.3% -0.5% 8.0% -2.4% 4.7% -5.5% -1.3% -0.8% -4.0% -0.1% 1.2% 0% 50% 游戏 -6.6% -12.8% -4.1% -2.2% -0.7% -8.6% -4.3% -8.2% -3.3% -8.8% 2.2% 2.4% 17% 17% 来源： Wind，国金证券研究所（注 1：“周度 /月度”指疫情单日新增确诊人数到达拐点后一周 /月作为统计区间；注 2：“超额收益”相比 Wind 全 A 指数计算） 兼顾胜率和赔率 ， 把握 行业轮动顺序 。 在 细分行业 选择上，无论最终何时实现全面解封，短期行业配臵都应该兼顾“胜率”和“赔率”，前者保证了面对疫情不确定性能更安全，后者则提供了适度的超额回报。 对于疫后修复机会，短期主要还是围绕社会服务和食品饮料展开，但需要把握节奏。 以疫情拐点出现后一个月、一个季度为窗口，梳理统计胜率在 50%以上的大消费子行业。可以看到在较短的月度区间， 社会服务下的旅游及景区、酒店餐饮表现最为突出，兼 具 高胜率和高超额回报。而时间拉长至季度，酒店餐饮仍能保持较优表现，而食品饮料行业中的白酒、非白酒、食品加工、饮料乳品胜率会显著提升。 行业周报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 3：历次疫情拐点后一个月高胜率行业超额收益表现 来源： Wind，国金证券研究所 图表 4： 历次疫情拐点后一个季度高胜率行业超额收益表现 来源： Wind， 国金证券研究所 2、 行情 回顾 2.1、 板块涨跌幅 上周（ 2022/5/9-2022/5/13） 上证指数收报 3084.3 点， 上涨 2.8%；深证成指收报 11159.8 点， 上涨 3.2%； 创业板指收报 2358.2 点， 上涨 5.0%；科创 50收报 1010.8 点， 上涨 7.3%。 从 主要消费 大盘 指数看， 同样出现较明显 上涨 。 中证 800 消费 指数 收报20795.0 点， 上涨 0.8%； 中证 800 可选 指数 收报 5458.7 点， 上涨 3.9%。 行业周报 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 5： A 股大盘涨跌幅 （ %） 图表 6：主要消费指数涨跌幅 （ %） 来源： Wind，国金证券研究所 （注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算） 来源： Wind，国金证券研究所 （注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算） 分大消费一级行业看， 各行业 大多出现回调，整体 涨多跌少 ，仍处于筑底阶段。轻工制造 （ 4.5%） 、 商贸零售 （ 3.8%） 、 纺织服饰 （ 3.0%） 板块涨幅居前， 仅农林牧渔 （ -0.1%） 板块 下跌 。 图表 7： A 股大消费一级行业涨跌幅 （ %） 日 涨跌幅 食品饮料 家用电器 纺织服饰 轻工制造 美容护理 传媒 社会服务 商贸零售 农林牧渔 2022/5/9 -1.2% -1.5% 1.6% 2.3% -1.5% 1.7% -0.4% -0.1% 1.3% 2022/5/10 1.3% 0.7% 0.2% 0.7% 1.8% 0.7% 1.5% 1.6% 0.8% 2022/5/11 0.6% 0.1% -0.6% -0.1% 1.3% 0.1% 1.1% 2.4% -1.0% 2022/5/12 0.5% -0.3% 1.3% 0.7% -0.1% 0.2% 1.4% -0.2% -1.0% 2022/5/13 -0.1% 1.1% 0.4% 0.8% -0.3% 0.2% -0.8% 0.1% -0.3% 本周涨跌幅 1.0% 0.1% 3.0% 4.5% 1.0% 2.9% 2.9% 3.8% -0.1% 本月涨跌幅 -1.6% 2.0% 5.3% 5.0% -3.2% 0.9% -1.3% 0.7% -0.2% 年初至今涨跌幅 -18.3% -19.6% -15.0% -23.4% -18.5% -29.4% -19.3% -15.0% -13.8% 来源： Wind，国金证券研究所 （注：日涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算） 2.2、板块成交额 上周（ 2022/5/9-2022/5/13） A 股 成交额 上半周上升 ， 下半周下降， 整体深市强于沪市，相较上周 有所增量 。两市 日均成交额 8349.3 亿元， 周 环比 上升0.6%。 其中大消费行业整体日均成交额 1347.5 亿元，周环比 下降 5.4%，占 A股整体日均成交额的 16.1%。 -2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%2022/5/9 2022/5/10 2022/5/11 2022/5/12 2022/5/13上证指数 深证成指 创业板指 科创 50 -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%2022/5/9 2022/5/10 2022/5/11 2022/5/12 2022/5/13中证 800可选 中证 800消费 行业周报 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 8： A 股成交额统计（亿元 ， %） 来源： Wind，国金证券研究所 （ 注： 2022/5/2-2022/5/4 为劳动节休市 ） 分大消费一级行业看， 整体 成交额下滑明显，行业间出现分化。 食品饮料（ 343 亿元 ）、 商贸零售 （ 212 亿元 ）、 农林牧渔 （ 201 亿元 ）板块 日均 成交额居前， 轻工制造 （ 26.3%） 、社会服务（ 8.8%）、商贸零售（ 2.8%） 板块成交额周环比 涨幅居前 。 图表 9： A 股大消费一级行业成交额统计（亿元， %） 来源： Wind，国金证券研究所 3、板块估值 3.1、 A股 大盘估值 截至 2022 年 5 月 15 日 ， A 股整体 PE 为 16.4，处于历史 34.2%的 分位 水平；沪深 300 指数 PE 为 11.9，处于历史 38.6%的水平。 聚焦 大消费 行业，中证 800 消费 PE 为 63.6，处于历史 99.9%的水平；中证800 可选指数 PE 为 33.0，处于历史 91.9%的水平。 -10%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%02,0004,0006,0008,00010,00012,0002022/5/9 2022/5/10 2022/5/11 2022/5/12 2022/5/13沪市 深市 周环比（ %） -30%-20%-10%0%10%20%30%050100150200250300350400食品饮料 商贸零售 农林牧渔 传媒 轻工制造 家用电器 纺织服饰 社会服务 美容护理 日均成交额（亿元） 周环比（ %） 行业周报 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 10： Wind全 A 指数 PE 估值水平 图表 11：沪深 300 指数 PE 估值水平 来源： Wind，国金证券研究所（注：统计时间为 2010 年至今） 来源： Wind，国金证券研究所（注：统计时间为 2010 年至今） 图表 12： 中证 800 消费指数 PE 估值水平 图表 13： 中证 800 可选指数 PE 估值水平 来源： Wind，国金证券研究所（注：统计时间为 2010 年 初 至今） 来源： Wind，国金证券研究所（注：统计时间为 2010 年初至今 ） 3.2、 大消费 行业估值 图表 14： A 股大消费一级行业 PE 估值 来源： Wind，国金证券研究所（注：统计时间为 2010 年初至今 ） 05101520253035402010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01万得全 A 均值 均值 -1std 均值 +1std 0510152025302010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01沪深 300 均值 均值 -1std 均值 +1std 0102030405060702010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01中证 800消费 均值 均值 -1std 均值 +1std 01020304050602010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01中证 800可选 均值 均值 -1std 均值 +1std 050100150200250食品饮料 家用电器 农林牧渔 轻工制造 美容护理 纺织服饰 社会服务 商贸零售 传媒 最高 最低 中位数 最新 PE 行业周报 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 15： A 股大消费一级行业 PE-ROE 来源： Wind，国金证券研究所（注：统计时间为 2010 年初至今 ） 4、 资金流动 4.1、 A股流动性跟踪 图表 16： A 股市场流动性跟踪 资金来源 资金类型 本周净流入 上周净流入 变动 产业资本 股权融资 -300.3 -40.3 -260.0 重要股东增减持 -42.8 2.9 -45.7 机构投资者 新发基金规模 15.8 23.8 -8.0 杠杆资金 融资买入 71.1 50.1 21.0 境外资金 陆港通 -港股通 -270.0 -38.1 -231.9 来源： Wind，国金证券研究所 4.2、 主力资金流动 从 A 股大消费一级行业看，上周 各行业均呈现主力资金净流出状态， 商贸零售（ -22.3 亿元）、 传媒 （ -12.9 亿元）、 农林牧渔 （ -12.5 亿元）板块主力资金净流出 金额 较多 ； 家用电器 （ -2.2%）、 商贸零售 （ -2.1%）、 传媒 （ -1.3%）板块主力资金 交易额占比较高 。 行业周报 - 11 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 17：本周主力净流入额排名（亿元） 图表 18：本周主力净流入率排名（ %） 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 从 A 股大消费个股看， 上周 伊利股份 （ 食品饮料 ， 4.4 亿元）、 洋河股份 （ 食品饮料 ， 2.3 亿元）、 建研院 （ 社会服务 ， 2.1 亿元）主力资金净流入金额居前；海鸥住工 （ 轻工制造 ， 19.7%）、 *ST 皇台 （ 食品饮料 ， 17.3%）、 华利 集团（ 纺织服饰， 13.4%）主力资金净流入率居前。 图表 19： 本周 A 股大消费个股主力资金流动排名 主力净流入额 TOP15（亿元） 主力净流入率 TOP15（ %） 排序 公司名称 所属行业 主力净流入额 排序 公司名称 所属行业 主力净流入率 1 伊利股份 食品饮料 4.4 1 海鸥住工 轻工制造 19.7% 2 洋河股份 食品饮料 2.3 2 *ST 皇台 食品饮料 17.3% 3 建研院 社会服务 2.1 3 华利集团 纺织服饰 13.4% 4 泸州老窖 食品饮料 1.5 4 金一文化 纺织服饰 13.3% 5 *ST 皇台 食品饮料 1.4 5 *ST 圣亚 社会服务 12.2% 6 龙大美食 食品饮料 1.4 6 华源控股 轻工制造 12.2% 7 苏垦农发 农林牧渔 1.4 7 康盛股份 家用电器 12.1% 8 海天味业 食品饮料 1.1 8 顺灏股份 轻工制造 10.8% 9 绝味食品 食品饮料 1.1 9 ST 獐子岛 农林牧渔 10.6% 10 歌华有线 传媒 1.0 10 龙大美食 食品饮料 10.5% 11 顺灏股份 轻工制造 1.0 11 老板电器 家用电器 10.1% 12 老板电器 家用电器 0.9 12 仙鹤股份 轻工制造 9.9% 13 老白干酒 食品饮料 0.8 13 浙文影业 纺织服饰 9.2% 14 中国中免 商贸零售 0.8 14 均瑶健康 食品饮料 8.9% 15 舍得酒业 食品饮料 0.7 15 利群股份 商贸零售 8.7% 来源： Wind，国金证券研究所（注：主力资金 包含 日内 挂单 买入金额 大于 20 万元的大单、超大单 ） 4.3、南北向资金流动 4.3.1、北向资金 从 A 股大消费一级行业看，上周各行业 北向资金净流出显著减少， 家用电器（ 2.9 亿元） 净流出 额居前 。 美容护理 （ 1.0%）、 食品饮料 （ 0.8%）、 农林牧渔 （ 0.6%）板块 北向 资金交易额占比较高。 -25-20-15-10-505主力净流入额 (亿元 ) -3%-2%-1%0%1%2%主力净流入率（ %） 行业周报 - 12 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 20： A 股消费行业本周北向资金净流入（亿元） 图表 21： A 股消费行业本周北向资金 成交额 占比（ %） 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 截至 2022 年 5 月 13 日，北向资金持股总市值较高的一级消费行业为食品饮料（ 3063.9 亿元）、家用电器（ 1366.3 亿元）、商贸零售（ 382.8 亿元）；持股比例较高的 一级消费行业 为家用电器（ 9.7%）、食品饮料（ 5.3%）、 美容护理（ 3.9%）。 图表 22： A 股消费行业北向资金持股总市值（亿元） 图表 23： A 股消费行业北向资金持股比例（ %） 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 从 A 股大消费个股看，上周 美的集团 （ 家用电器 ， 62.8 亿元）、 格力电器 （ 家用电器 ， 25.9 亿元）、 伊利股份 （ 食品饮料 ， 14.4 亿元） 北向 资金净流入金额居前； 贵州茅台 （ 食品饮料 ， -55.6 亿元）、 海天味业 （ 食品饮料 ， -28.2 亿元）、五粮液 （ 食品饮料 ， -19.5 亿元） 北向 资金净流 出 金额居前。 图表 24： A 股大消费个股北向资金 流动排名 资金净流入 TOP15（亿元） 资金净流 出 TOP15（亿元） 序号 公司名称 所属行业 资金净流入 序号 公司名称 所属行业 资金净流出 1 美的集团 家用电器 62.8 1 贵州茅台 食品饮料 -55.6 2 格力电器 家用电器 25.9 2 海天味业 食品饮料 -28.2 3 伊利股份 食品饮料 14.4 3 五粮液 食品饮料 -19.5 4 海尔智家 家用电器 11.7 4 中国中免 商贸零售 -13.1 5 洋河股份 食品饮料 6.9 5 牧原股份 农林牧渔 -11.9 6 三花智控 家用电器 4.8 6 温氏股份 农林牧渔 -4.2 7 永辉超市 商贸零售 4.7 7 珀莱雅 美容护理 -3.9 8 海大集团 农林牧渔 4.0 8 华测检测 社会服务 -3.3 9 公牛集团 轻工制造 3.0 9 ST 易购 商贸零售 -2.6 -15-10-505 本周北向资金净流入（亿元） 0.0%0.5%1.0%1.5%本周净流入金额占行业交易额比例（ %） 05001,0001,5002,0002,5003,0003,500北向资金持股总市值（亿元） 0%2%4%6%8%10%12%北向资金持股总市值比例（ %） 行业周报 - 13 - 敬请参阅最后一页特别声明 资金净流入 TOP15（亿元） 资金净流 出 TOP15（亿元） 10 顾家家居 轻工制造 3.0 10 新希望 农林牧渔 -2.4 11 涪陵榨菜 食品饮料 2.7 11 双汇发展 食品饮料 -1.9 12 迎驾贡酒 食品饮料 2.6 12 天邦股份 农林牧渔 -1.8 13 分众传媒 传媒 2.5 13 爱美客 美容护理 -1.7 14 恺英网络 传媒 2.4 14 酒鬼酒 食品饮料 -1.5 15 青岛啤酒 食品饮料 1.9 15 完美世界 传媒 -1.4 来源： Wind，国金证券研究所 截至 2022 年 5 月 13 日，北向资金持股总市值较高的 A 股消费个股为贵州茅台（食品饮料， 1498 亿元）、美的集团（家用电器 ， 704 亿元）、伊利股份（食品饮料， 373 亿元）； 北向资金 持股比例较高的 A 股消费个股为三花智控（家用电器， 25.4%）、珀莱雅（美容护理， 22.6%）、 洽洽 食品（食品饮料， 20.6%）。 图表 25： A 股大消费个股北向资金持股排名 总持股市值 TOP15（亿元） 持股比例 TOP15（ %） 序号 公司名称 所属行业 持股市值 序号 公司名称 所属行业 持股比例 1 贵州茅台 食品饮料 1498 1 三花智控 家用电器 25.4% 2 美的集团 家用电器 704 2 珀莱雅 美容护理 22.6% 3 伊利股份 食品饮料 373 3 洽洽食品 食品饮料 20.6% 4 中国中免 商贸零售 320