证券研究报告 行业跟踪周报 电力设备 东吴证券研究所 1 / 45 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业跟踪周报 锂电排 产 5月下旬 恢复 正常 ， 汇率波动利好光伏出口 2022年 05月 14日 证券分析师 曾朵红 执业证书： S0600516080001 021-60199793 研究助理 刘晓恬 执业证书： S0600121070056 行业走势 相关研究 海风招标重启，陆风平价新周期 2022-05-11 光伏设备年报一季报总结：2021 年 &2022Q1 业绩高增，技术迭代拉长设备行业景气周期 2022-05-08 工控龙头继续超越行业增长，电网龙头 Q1盈利超市场预期 2022-05-06 增持 （ 维持 ） Table_Summary 投资 要点 电气设备 9170 上涨 7.87%，表现强于大盘。 本周（ 5 月 9 日 -5 月 13 日，下同）， 发电设备涨 9.8%，新能源汽车涨 8.66%，风电涨 7.95%，锂电池涨 7.42%，光伏涨 5.94%，核电涨 4.81%，发电及电网涨 4.69%，工控自动化涨 0%。涨幅前五为亿利达、 爱旭股份 、大金重工、精功科技、博众精工；跌幅前五为华仪电气、东尼电子、 *ST 天马、洛阳钼业、东方铁塔。 行业层面： 电动车： 中汽协： 4 月 电动车销 29.9 万辆，同环比 +45%/-38%； 乘联会： 4 月 电动乘用车批发 28 万辆，同环比 +50%/-39%； 4 月国内动力电池产量 29gwh，同环比 +124%/-26%,装机电量13.3gwh，同环比 +58%/-38%,宁德时代份额 38%； 蔚来 ET7 全系上调 1 万元， 5 月 23 日执行； 蔚来全新中高端品牌生产基地落户合肥， 2024 年投产；理想汽车 Q2 预期交付 2.1-2.4 万辆， L9 三季度交付，明年推出首款 20-30 万元车型； 特斯拉 上海工厂扩建，或推入门级车型；挪威 的 电动汽车增值税豁免 或将被一项补贴计划取代 ； 宁德时代与 Arun Plus 达成 CTP 技术许可协议 ； 宁德时代与亘元生物共同投建年产 2.5 万吨 VC 项目 ； 中创新航 30GWh 项目签约落地武汉 ，产能规划近 400gwh； 金属钴 报价 52.73 万元 /吨，本周 -4.7%，镍报价 21.715 万元 /吨，本周 -2.3%，锰报价 1.64 万元 /吨，本周 -1.8%，金属锂报价 308 万元 /吨，本周 -1.6%，电池级碳酸锂报价 47.5445 万元 /吨，本周持平，氢氧化锂报价 46.75 万元 /吨，本周 -0.3%，工业级 DMC 碳酸二甲酯报价 0.54 万元 /吨，本周持平，三元 622 型正极报价 38.5 万元 /吨，本周 -1.5%，三元 811 型正极报价 39.75 万元 /吨，本周 -4.9%，磷酸铁锂正极报价 15.1 万元 /吨，本周 -5.0%， PVDF 报价 66 万元 /吨，本周 -2.2%，三元 PVDF 报价83.5 万元 /吨，本周 -1.8%。 新能源： 发改委：在戈壁、荒漠地区规划 450GW 风电光伏基地， 85GW 已开建；中国境外生产的硅片不受调查约束，美国商务部回应东南亚光伏“反规避调查”；国家将再拨付 500 亿元可再生能源补贴资金；央行：加大对大型风电光伏基地支持力度；鼓励光伏等新能源成套设备或关键设备制造，发改委、商务部就鼓励外商投资产业目录 (2022)公开征求意见；能源局：2022 年太阳能发电投资计划同比增长 202.6%； 1 4 月光伏逆变器招标 46GW；据 SolarZoom，本周单晶硅料 260 元 kg,环比上涨 1.96%;单晶硅片 166/182/210mm 报价 5.65/6.84/9.24 元片，环比-1.05%/-0.44%/+0.98%;单晶 PERC166 电池报价 1.13 元 W，环比持平 ;单晶 PERC 组件报价 1.9 元 W，环比上涨 1.60%;玻璃 3.2mm/2.0mm 报价 28.5/21.92 元平，环比持平。 工控 &电网： 2022Q1电网基建投资完成额同比 +15.1%。 4 月工控公司出货：伺服产品安川 1.3 亿 元 ， YoY -58%；松下 1.8亿 元 ， YoY -37%；台达 1.52 亿 元 ， YoY -25%；低压变频器 ABB 3.9 亿 元 ,YoY -28%；安川 0 亿 元 ，YoY -100%；中大型 PLC 施耐德 0.45 亿 元 ， YoY -10%。 公司层面： 宁德时代： 更新增发项目注册稿，拟 募集总额不超过 450 亿元。 阳光电源： 拟授予不超过 468 人限制性股票 650 万股，约占总股本 0.44%， 授予价 35.54 元，解锁目标为 22/23/24/25 年营收较 21 年 增长 40%/80%/120%/160%以上或归母净利较 21 年增长 70%/110%/150%/190%以上。 天赐材料： 与锦聚投资签署协议，拟设立杭州锦杏海创业投资合伙企业。 中伟股份： 与贝特瑞签署战略合作框架协议 ,贝特瑞意向参股公司拟在印 尼建设 的红土镍矿项目，首期年产 4 万金吨镍，公司意向参股贝特瑞拟在印尼规划的正极材料工厂。 恩捷股份： 拟在美国俄亥俄州投资隔离膜工厂，总投资约 9.16 亿美元，拟规划产能 10-12 亿平米基膜及配套涂覆。 福斯特： 修订可转债方案 ,拟发行可转债募资总额不超过 31 亿元 ,增加项目范围 。 晶澳 科技 ：非公开发行股 票 将于 5 月 16 日上市，67.22 元 /股，募资总额 49.99 亿元，将用于年产 20GW 单晶硅棒和 20GW 单晶硅片等。 天奈科技： 拟投资建设西部基地项目及成都研发中心，一期建设年产 1 万吨多壁碳纳米管及 1600 吨氢气，投资10 亿元；二期建设年产 1 万吨纳米管及相关复合产品，投资 20 亿元 。 投资策略 :4 月国内电动车销 量 触底， 销售 29.9 万辆，同环比 +44.6%/-38.3%， 5 月 车企已复工复销量将 明显 改善， 6 月恢复正常 ，全年仍有望达到 580-600 万辆 (同增 65%)。 战争导致欧洲汽车供应链紧缺 ， 4 月欧洲已披露主流九国合计销量为 12.5 万辆，同环比 -5%/-39%，预计下半年有望恢复，全年预期下修至 250 万辆 +，同比增 近 20%。 美国 4 月电动车销 8.6 万辆，同 环 比 +109%/+4%， 表现亮眼，维持全年 110-130 万辆预期。 虽中欧电动车销量略有下修，但预期全球 22 年销量仍可达到 950万辆 +，同比增 50%+。排产看， 5 月 中旬锂电产业链排产基本恢复正常， 环比增 520%， Q2 环比增520%，核心公司全年仍可曾 60100%， 当前市场预期和估值明显偏低， 继续 强烈看好电动车板块超跌反转， 尤其看好 Q2 盈利反转的电池环节，同时看好盈利趋势稳定的隔膜、负极、结构件等环节龙头。 光伏来看， 欧洲今年及 中期需求有望超预期 ， 户用储能火爆 ， 美国因针对东南亚反规避调查 边际略有好转 ， 预计 2022 年全球光伏装机 240-250GW， 近 50%增长， 其中国内预计 90GW，同增 65%+，微观来看， 5 月 硅料继续涨价超 25 万 /吨，组件 排产 总体预计小幅增长 ， Q2 同环比预计均会改善，继续看好光伏板块成长， 重点 看好组件、逆变器 和金刚线 环节 龙头 。 工控国产替代持续，景气度 21年 12 月开始有所回暖， 2022Q1 龙头订单增长超市场预期， 中期看好龙头汇川 。风电抢装后成本大降 进入平价时代 ， 陆风 22 年恢复增长，海风 23 年恢复增长，关注平价后出口新机会。电网投资预计稳中有增， 重点关注 新型电力系统带来结构性机会。 重点推荐标的： 宁德时代 （动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、 恩捷股份 （湿法隔膜全球龙头、盈利能力强 且稳定 ）、 璞泰来 （负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、 隆基股份 （单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、 比亚迪 （电动车销量持续超预期、刀片电池外供加速）、 亿纬锂能 （动力锂电全面布局、消费类电池稳健增长）、 科达利 （结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、汇川技术 （通用自动化需求回暖、动力总成全面突破）、 宏发股份 （新老继电器全球龙头、 2021 年超市场预期）、 容百科技 （高镍正极龙头、产能释放高增可期）、 美畅股份 （金刚线 龙头 企业 ，引领薄片化和细线化迭代）、 晶澳科技 （一体化组件龙头、 2022 年利润弹性可期）、 锦浪科技 （组串式逆变器龙头、业绩高增长）、 天合光能 （ 210 组件龙头、户用系统爆发） 、天赐材料 （电解液 &六氟龙头 、新型锂盐领先）、 当升科技 （正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、 晶科能源 （一体化组件龙头、 Topcon技术领先）、 阳光电源 （逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、 天奈科技 (碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段 )、 禾迈股份 （微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、 三花智控 （热管理全球龙头、稳健增长低估值）、 德方纳米 （铁锂需求超市场预期、盈利超预期）、 新宙邦 （电解液 &氟化工齐头并进、估值低）、 华友钴业 （钴盐龙头、正极前聚体龙头）、 中伟股份 （三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、 固德威 （分布式逆变器高增长，储能业务发力）、 福斯特 （ EVA 和 POE 龙头、感光干膜上量）、 通威股份 （硅料和 PERC 电池龙头、盈利超市场预期）、 国电南瑞 （二次设备龙头、电力物联网受益） 、 东方电缆 （ 海缆壁垒高竞争格局好， 龙头 主业纯粹 ） 、 嘉元科技、 思源电气、 派能科技、 诺德股份、福莱特、星源材质、 大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注： 赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、 欣旺达、 新强联、大金重工 、 日月股份 、中环股份等。 风险提示： 投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期 -26%-17%-8%1%10%19%28%37%46%55%64%2021/5/14 2021/9/12 2022/1/11 2022/5/12电力设备 沪深 300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 45 表 1： 公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS（元 /股） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300750.SZ 宁德时代 9668 414.80 6.83 10.44 17.19 61 40 24 买入 002812.SZ 恩捷股份 1928 216.00 3.05 5.62 8.00 71 38 27 买入 603659.SH 璞泰来 936 134.75 2.52 4.47 6.49 53 30 21 买入 601012.SH 隆基股份 3776 69.76 1.68 2.50 3.26 42 28 21 买入 002594.SZ 比亚迪 7150 270.08 1.05 2.19 3.83 257 123 71 买入 300014.SZ 亿纬锂能 1399 73.70 1.53 1.62 2.85 48 45 26 买入 002850.SZ 科达利 321 138.00 2.33 4.53 7.11 59 30 19 买入 300124.SZ 汇川技术 1490 56.50 1.36 1.63 2.13 42 35 27 买入 600885.SH 宏发股份 377 50.58 1.43 1.82 2.42 35 28 21 买入 688005.SH 容百科技 414 92.38 2.03 4.03 6.30 46 23 15 买入 300861.SZ 美畅股份 310 77.60 1.91 3.25 4.64 41 24 17 买入 002459.SZ 晶澳科技 1410 84.18 1.27 2.83 3.81 66 30 22 买入 300763.SZ 锦浪科技 511 206.30 1.91 4.24 6.68 108 49 31 买入 688599.SH 天合光能 1211 55.86 0.83 1.76 2.38 67 32 23 买入 002709.SZ 天赐材料 742 77.05 2.29 5.81 7.57 34 13 10 买入 300073.SZ 当升科技 355 70.10 2.15 3.31 4.54 33 21 15 买入 688223.SH 晶科能源 1253 12.53 0.11 0.27 0.48 114 46 26 买入 300274.SZ 阳光电源 1062 71.50 1.07 2.11 3.05 67 34 23 买入 688116.SH 天奈科技 306 131.56 1.27 2.90 4.68 104 45 28 买入 688032.SH 禾迈股份 294 735.00 5.04 12.09 23.40 146 61 31 买入 002050.SZ 三花智控 612 17.05 0.47 0.65 0.84 36 26 20 买入 300769.SZ 德方纳米 431 481.00 8.97 22.63 28.68 54 21 17 买入 300037.SZ 新宙邦 298 40.20 3.17 4.82 6.39 13 8 6 买入 603799.SH 华友钴业 1047 85.77 3.19 4.69 6.13 27 18 14 买入 300919.SZ 中伟股份 534 88.20 1.55 3.07 5.09 57 29 17 买入 688390.SH 固德威 195 222.00 3.18 4.78 7.52 70 46 30 买入 603806.SH 福斯特 980 103.05 2.31 2.88 3.75 45 36 27 买入 600438.SH 通威股份 1816 40.35 1.82 3.45 2.79 22 12 14 买入 600406.SH 国电南瑞 1838 32.94 1.01 1.22 1.43 33 27 23 买入 603606.SH 东方电缆 356 51.77 1.73 2.03 2.82 30 26 18 买入 002460.SZ 赣锋锂业 1474 108.86 3.64 7.77 9.62 30 14 11 无 002466.SZ 天齐锂业 1184 80.14 1.41 7.71 8.70 57 10 9 无 数据来源： Wind， 东吴证券研究所 ， 截至 5月 13日 股价，天齐锂业、赣锋锂业来自 wind一致预期 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 45 一、 电动车板块： 5 月 中下旬 产业链排产 基本 恢复 正常 ，全年预计仍可维持高增长。 4 月受疫情影响，行业排产有所下修，龙头电池企业减产 20%左右，材料公司排产分化，排产环比 -200%，增速略平淡。但随着 4 月底车企复工复产， 5 月排产开始逐步恢复， 5 月中旬厂商排产基本已恢复正常，我们 预计环比增速 520%， 6 月有望完全恢复正常。 Q2 整体行业排产增速下修至 520%，核心公司全年出货量我们预计将下修 10%，即便如此，全年依然可维持 60100%的高增长。 产业链 价格 看， 3 月碳酸锂价格突破 50 万元 /吨，近期价格已经小幅回调，随着 Q2 新增产能释放，价格高位震荡。中游材料， 隔膜、 负极等 2022 年全年均偏紧 ，盈利水平稳定；电解液、铜箔、正极等盈利水平逐步回落 。 原材料价格 开始 松动，金属价格联动顺利涨价，动力电池 Q2 盈利拐点明确， 强烈看好电池板块 。 成本端，高点基本已过，碳酸锂价格回落至 45 万元 /吨，钴、镍小幅回落，六氟及电解液价格由高点回落超30%（ 20 万元 +），对应电池成本较高点下 降 0.03-0.05 元 /wh，后续随着中游材料产能释放，成本有望逐步下降。价格端，龙头厂商涨价陆续落地， Q2 开始与金属价格联动定价，涨幅可达 15-30%，二线电池厂 Q1 已调价 10-20%， Q2 预计将继续调涨 10-30%，可覆盖绝大部分年初以来成本上涨。因此，我们认为 Q1 为电池盈利低点， Q2 盈利将明显修复，由于涨价执行滞后性，预计 Q3 均价进一步提升，叠加规模效应， 2H22-2023 年盈利水平将逐季恢复。 疫情冲击， 4 月国内电动车产销触底， 5 月逐步修复 。 根据中汽协数据， 4 月电动车产量 31.2 万辆，同环比+43.9%/-32.9%；销量 29.9 万辆，同环比 +44.6%/-38.3%，渗透率 25.3%， 1-4 月销 155.6 万辆，同增 112.2%，累计渗透率 20.3%。乘联会口径， 4 月新能源乘用车批发销量 28.04 万辆，同环比 +53%/-38%，渗透率 30%，环比 +5pct， 1-4 月累计销量达 147.01 万辆，同比大增 122%。分车企看，比亚迪、零跑销量亮眼，比亚迪 4月销 10.55 万辆，同环比 +314%/+1%，占比 38%；零跑销 0.91 万辆，同环比 +228%/-10%。新势力 4 月回落明显， 小鹏销 0.90 万辆，同环比 +75%/-42%；哪吒销 0.88 万辆，同环比 +120%/-27%；蔚来销 0.51 万辆，同环比 -29%/-49%；理想销 0.42 万辆，同环比 -25%/-62%。 特斯拉中国受疫情影响， 4 月 生产 1.07 万辆， 但仅 销0.15 万辆，同环比 -94%/-98%。 5 月车企已明显复工复产，我们预计最困难的时候已经过去，预计 5 月逐步恢复至 36-40 万辆， 6 月基本正常至 46-50 万辆， Q2 销量 115-120 万辆，随着新车型陆续上市，下半年为销售旺季，预计全年销量 580-600 万辆。 图 1： 已披露车企销量情况 （辆） 数据来源： 各公司官网 ，东吴证券研究所 受俄乌战争影响，欧洲 4 月 主流 电动车增速放缓，全年 有望达到 2030%增长。 4 月 欧洲已披露主流九国合计销量为 12.5 万辆，同环比 -5%/-39%，乘用车注册 63.7 万辆，同环比 -21%/-29%，电动车渗透率 19.7%，同环比 +3.3/-3.3pct。其中，德国 4 月电动车注册 4.4 万辆，同 环比 -14%/-29%，电动车渗透率 24.3%，同环比+2.2/-1.3pct。英国 4 月电动车注册 1.9 万辆，同 环 比 +3%/-65%，电动车渗透率 16.2%，同环比 +3.0/-6.5pct。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 45 法国 4 月电动车注册 2.3 万辆，同比 +10%，环比 -27%，电动车渗透率 21.1%，同环比 +6.3/-0.3pct。 意大利4 月电动车注册 8602 辆，同比 -25%，环比 -19%，电动车渗透率 8.7%，同环比 +0.8/+0pct。挪威 4 月电动车注册 8189 辆，同比 -22%，环比 -45%，电动车渗透率 84.2%，同环比 +3.8/-7.7pct。瑞典 4 月电动车注册 1.1万辆，同比 +12%，环比 -34%，电动车渗透率 48.2%，同环比 +5.0/-4.7pct。 受战争影响， 欧洲电动车供应链紧缺，主流车企排产受冲击， 近 2 个 月欧洲电动车销量同比增速放缓，我们预计下半年增速有望恢复，全年销量 略下修至 250 万辆 +，同比增长 15%20%。 图 2： 欧美电动车月度交付量（辆） 数据来源： CCFA、 SMMT、 KBA，东吴证券研究所 美国 4 月电动车环比进一步提升， 销量略超预期 。 4 月电动车注册 8.6 万辆，同比 +109%，环比 +4%，其中纯电注册 6.9 万辆，插混注 册 1.7 万辆。乘用车注册 125.6 万辆，同比 -20%，环比 -3%，电动车渗透率 6.9%，同环比 +4.2/+0.5pct。 我们预计美国后续相关配套政策 有望 加速推出， 2021-2025 年高速增长开启。政策支持叠加新车型投放周期，我们预计美国 2022 年 电动车 销量将超 130 万辆，同比继续翻番，2021-2025 年复合增速有望超过 60%（此前市场预期增速 30%+），到 2025 年销量超过 500 万辆，渗透率达到 25%。对应动力电池需求从 20gwh 增加至 180gwh。 投资建议： 我们继续强推锂电中游全球龙头和价格弹性大的锂资源龙头，强推 宁德时代、 比亚迪、 亿纬 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 5 / 45 锂能、恩捷股份、 璞泰来、 科达利、容百科技、 天奈科技、 天赐材料、 德方纳米、 新宙邦、华友钴业、中伟股份、赣锋锂业（关注）、天齐锂业（关注） 等和零部件 宏发股份、汇川技术、三花智控 等，重点推荐 星源材质、 诺德股份 ，关注 欣旺达 、国轩高科、 中科电气 、贝特瑞、嘉元科技等。 二、 风光新能源板块： 热点 2022 年 4 月中下旬起人民币不断贬值， Q2 出口型企业盈利将有所提升： 4 月中下旬起人民币开始不断贬值，截止 2022 年 5 月 11 日，美元兑人民币中间价已升至 6.729，较 1 季度均值提升 6PCT 左右。对于组件以及逆变器等出口型企业而言，海外营收占据公司重要比例，其中晶科、晶澳、天合、固德威等 21 年海外营收占比均超60%，其中阳光逆变器海外营收占比约为 60%，德业逆变器业务海外营收占比约 90%，禾迈微逆业务海外营收占比94%+， Q2 人民币贬值将有利于相关企业盈利改善，毛利率预计提升 3-4pct。 图 3： 人民币汇率变动情况（截至 2022年 5月 12日）及主流光伏公司 2021年海外营收占比 数据来源： Wind、公司公告 ，东吴证券研究所 硅料 硅料产能规模从年初至今确有增长，实际产量也逐月缓增， 5 月虽然仍有个别头部硅料企业进行分线检修或因新产能并线影响电力而影响产量，但是得益于年初投产的新产能陆续达产释放的增量， 预计 5 月硅料产量规模约 6.5-6.6 万吨 /月，月度环比增长 4%-6%。 五一假期后，上游环节供应紧张的局面毫无缓解、甚至受疫情等因素叠加的影响反而有所加剧，硅料难求的局面仍然持续。单晶致密块料的成交价格整体继续抬升， 价格范围涨至每公斤 252-257 元人民币，复投料的成交价格水位高于该范围，各个品类硅料价格全面站在 250 元人民币以上。 5 月产量相比 1 月增幅已达 16%， 但是受终端需求增长规模影响，以及拉晶环节产能增速过快导致上游环节供需严重错配的原因，硅料价格继续呈现上涨趋势，预计短期仍难以下跌。 硅片 单晶硅片价格在两大龙头企业 4 月 27 日同步调涨之后，截止 5 月 11 日部分二线硅片 企业价格水平暂时与之前水位维持， 后续变动情况将依据市场实际情形保持更新。 受硅料价格持续上涨带来含硅成本持续上升和自身盈利诉求的双重推动，单晶硅片的供应厚度减薄趋势继续加速，目前仅个别龙头企业使用厚度仍在 165 m 以外，其他绝大部分企业单晶硅片厚度已经降至 155 m-160m，个别企业已经全面完成 155 m 厚度的产品规格切换过程。因单晶硅片实际供应主流厚度下降， 166mm 和 182mm 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 6 / 45 规格单晶硅片厚度的公示价格在 5 月 11 日起依据市场流通量的主流厚度，由 165 m 调整至 160 m 厚度公示，后期仍将依据市场变动 情况酌情调整。 另外，因近期人民币兑美元汇率波动异常剧烈，下游环节产品价格已经有所快速反应，但是硅片环节的美金价格调整尚未充分开启，故 本周硅片环节价格因汇率变动而导致的影响尚未充分显现。 电池片 国内疫情延烧，但物流已有缓解迹象，各环节产品间的流通阻碍减少。 5 月电池片厂家主流尺寸产线近乎开满，然由于 5 月组件端开工率仍高，电池厂家持续上调报价试探下游底线， 主流尺寸报价来到每瓦 1.19 人民币水位， 而过去对价格较不敏感的 M6 尺寸 受制于各厂家在尺寸转换之下， 供应量体更加萎缩，多数电池厂家报价也上行来到每瓦 1.13-1.14 人民币。 而海外价格受制于美元走强，价格持续调整。 本周成交价格 M6、 M10 和 G12 分别落在每瓦 1.1-1.14 人民币、每瓦 1.75-1.19 人民币、每瓦 1.15-1.17 人民币的价格水位。 多晶部分， 本周多晶电池片价格维稳，落在每片 3.9-4.4 元人民币的区间，海外约每片 0.55-0.57 元美金。 随着价格居于高点，已陆续看到一线厂家暂缓拿货，预期 5-6 月电池价格将出现压力点，在终端无法承受之下或将在下月出现跌价走势。而这段时间基于国内价格接受水位濒临高点，迭加汇率优势下，海外议价能力相较国内更为 优秀，输往海外订单小量成长。 组件 组件价格持续堆高， 5 月上旬供应链、玻璃、胶膜价格仍有上调。中国五一假期过后，组件厂家价格成功上调， 当前一线厂家 500W+单玻组件价格已有约每瓦 0.05-0.1 元人民币不等的涨幅，终端厂家开始接受价格每瓦1.9 元人民币的价格， 然后续原物料价格仍持续上调， 当前厂家报价仍在调整至 1.92-1.96 元 /W、 2 元的报价也不在少数。 5 月新单集中式项目出厂价格上看 1.88-1.95 元人民币的价位，分布式项目大宗价格约在每瓦 1.92-1.94 元人民币， 500W+双玻主流价格则相差单玻 约每瓦 2-4 分人民币。 受到高昂价格与疫情影响， 5 月上旬开动的项目仍旧不多，总体平均约落在每瓦 1.9-1.92 元人民币左右的水平。 目前海外地区价格暂时稳定，因美金汇率波动最近恐会小幅波折，其中 亚太地区 价格因汇率小幅调动， Q2-Q3 仍有部分订单在签、 价格约在每瓦 0.265-0.27 元美金 (FOB)左右。 当前欧洲执行价格开始触及底线、高昂组件价格开始影响需求，终端拿货动力疲软， 当前 500W+单玻组件约每瓦 0.27-0.275 元美金，现货价格来到每瓦 0.28-0.30 元美金以上的水平，户用分布式项目价格已来到每瓦0.285-0.30 元美金的水平。黑背板组件价格可达到每瓦 0.295-0.35 元美金的价位。 而美国的部分， 5 月初的变化主要为越来越多终端厂家开始接受涨价摊提税率追溯的风险，美国当前仍仅有小量单子进关，当前价格稳定，东南亚及美国本土售价仍有上调趋势，后续美国需求需端看政策走向 。 风电 根据中电联统计， 2022 年 1-3 月风电新增装机 7.9GW，同比增长 50%； 3 月风电新增 2.17GW，同增 28%。 1-3 月风电利用小时数 555 小时，比上年同期减少 64 小时。 2021 年陆上风电招标价格大幅下降，公开招标量超60GW， 22 年通过大机型降本增效开启平价新周期。国内海上风电 21 年并网 16.9GW，超越英国跃居全球第一， 22年平价过渡期，招标重启，平价项目涌现，看好 23-25 年海风高成长性。 截至 2022 年 5 月 14 日，国内风机招标 35.79GW（陆上 31.49GW、海上 3.14GW）， 开 标 25.75GW（陆上 22.77GW、海上 2.98GW）。其中上周招标 492MW（均为陆上 ， 大唐集团年度框架招标 ），中标 3.57GW（均为陆上），中标单价（不含塔筒）为 1548-2200 元 /kW，中标单价（含塔筒）为 1900-2370 元 /kW。 5 月 9 日华能汕头勒门（二） 594MW海上风机采购开标 ， 根据 风芒能源 ， 投标机型 11MW-13MW。塔筒折合 700-800 元 /kW。 不含 塔筒价格，项目一最低报价 3780-3880 元 /kW，项目二最低报价约 3795-3895 元 /kW。 三、 工控和电力设备板块观点 ： 2022 年 4 月制造业 PMI 47.4，前值 49.5，环比 -2.1pct， 受到疫情影响 ：其中 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 7 / 45 大型企业 PMI 48.1（环比 -3.2pct）、中型企业 47.5（环比 -1.0pct）、小型企业 45.6（环比 -1.0pct） ； 2022年 3 月工业增加值同比 +4.4%； 2022 年 3 月制 造业固定资产投资完成额累计同比 +15.6%。 2022 年 1-2 月电网投资 313 亿 元 ，同比 +37.6%， 1-2 月新增 220kV 以上变电设备容量 3300 万千伏安，同比 +52%。 2022 年国网 两会发布 ， 2022 年将投资 5012 亿 元 ，同比 +6%。 2022 年 4 月 PMI 47.4、环比 -2.1pct， 制造业数据稳增 ， 2022 年 3 月制造业固定资产投资完成额累计同增15.6%； 2022 年 3 月 制造业规模以上工业增加值同增 4.4%。 2022 年 4 月官方 PMI 为 47.4，环比 -0.7 个点 ，其中大 /中 /小型企业 PMI 分别为 48.1/47.5/45.6，环比 -3.2pct/-1.0pct/-1.0pct，制造业景气度受到疫情影响 ,后续持续关注 PMI 指数情况。 景气度方面 ：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。 2022 年 4 月官方 PMI 为 47.4， 环比 -2.1 个点， 其中大 /中 /小型企业 PMI 分别为 48.1/47.5/45.6，环比 -3.2pct/-1.0pct/-1.0pct，制造业景气度受到疫情影响。 2022 年 3 月工业增加值 增速环比 有所下降： 2022 年 3 月制造业规模以上工业增加值累计同增4.4%， 环比 -2.9pct。 2022 年 3 月制造业固定资产投资 增速环比 有所下降： 2022 年 3 月制造业固定资产投资完成额累计同比 +15.6%；其中通用设备同比 +25.5%，专用设备同比 +26.7%。 2022 年 3 月机器人 、机床稳增 ： 2022 年 3 月工业机器人产量 累计 同比 +16.6%；金属切削机床产量同比 +3.6%。 2022 年 4 月 PMI 为 47.4、环比 -2.1pct，制造业数据稳增， 2022 年 3 月制造业固定资产投资完成额累计同增 15.6%； 2022 年 3 月制造业规模以上工业增加值同增 4.4%。 2022 年 4 月官方 PMI 为47.4，环比 -2.1 个点，其中大 /中 /小型企业 PMI 分别为 48.1/47.5/45.6，环比 -3.2pct/-1.0pct/-1.0pct，制造业景气度受到疫情影响，后续持续关注 PMI 指数情况。 图 4： 季度工控市场规模增速 数据来源：睿工业，东吴证券研究所 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1季度自动化市场营收（亿元） 638.8 630.0 594.8 532.8 672.2 674.4 622.7 753.4 775.8 730.3 663.3 810.4季度自动化市场增速 -9.1% -1.6% 5.5% -13.9% 5.2% 7.0% 4.7% 41.4% 15.4% 8.3% 6.5% 7.6%其中：季度O E M 市场增速 -14.5% -2.4% 15.2% -4.0% 14.9% 12.1% 16.2% 53.4% 28.1% 21.2% 11.5% 4.5% 季度项目型市场增速 -5.8% -1.2% 1.0% -19.0% -0.2% 4.5% -1.6% 34.0% 7.2% 1.5% 3.4% 9.7% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 8 / 45 图 5： 龙头公司经营跟踪（亿元） 数据来源： 睿工业，东吴证券研究所 特高压推进节奏： 双碳战略下、 “ 十四五 ” 期间国网将继续推动特高压建设， 2021 年 3 月国网发布碳达峰 碳中和行动方案，国家电网新增的跨区输电通道将以输送清洁能源为主，将规划建成 7 回特高压直流，新增输电能力 5600 万千瓦。到 2025 年，国家电网经营区跨省跨区输电能力达到 3.0 亿千瓦，输送清洁能源占比达到 50%。 特高压投资重启后到 2021 年 8 月初已有青海 -河南、张北 -雄按、陕北 -湖北、雅中 -江西及南网的云贵互联互通工程等项目获核准，项目核准后已经悉数开始招标。 2018 年，蒙西 -晋中、青海 -河南、张北 -雄按 “ 一直两交 ” 三条线路陆续得到核准， 2019 年上半年驻马店 -南阳、陕北 -武汉、雅中 -江西 “ 两直一交 ” 三条陆 续得到核准， 2019 年下半年相对空白。 2020 年 3 月国网下发 2020 年重点电网项目前期工作计划，推进 5 交、 2 直、 13 项其他重点项目核准开工，总计动态投资 1073 亿 元 ，其中特高压交流 339 亿 元 、直流 577 亿 元 、其他项目 137 亿 元 ，并新增 3 条直流项目进行预可研。 2020 年 4 月 2 日，国家电网召开 “ 新基建 ” 工作领导小组第一次会议，确保年内建成 “3 交 1 直 ” 工程。 2020 年 11 月 4 日，发改委核准白鹤滩 -江苏 800kV 特高压直流输电工程送受端换流站及重庆、江苏境内输销售 GR 销售 GR 销售 GR 销售 GR 销售 GR 订单 GR1月 1.3 0% 0.75 7% 0.89 -17% 2.13 -20% 0.5 -17%2月 0.75 7% 0.71 -13% 0.36 4% 1.57 -77% 0.22 -51% 0.35 -20%3月 1.6 -6% 1.3 20% 1.05 -2% 2.79 4% 0.7 0% 0.28 -54%4月 2.65 33% 2.16 21% 1.59 38% 4.14 51% 0.9 0% 0.4 17%5月 2.4 17% 2.01 16% 1.63 40% 3.52 77% 1 11% 0.7 18%6月 2 54% 1.78 6% 1.66 38% 2.37 -18% 0.9 -10% 0.6 10%7月 1.5 15% 1.8 52% 1.25 55% 3.5 9% 0.8 14% 0.7 14%8月 1.5 15% 1.34 26% 1.44 135% 3.1 12% 0.75 -6% 0.6 8%9月 1.4 0% 0.99 -24% 1.5 18% 2.8 13% 0.78 3% 0.8 10%10月 1.52 17% 1.8 203% 1.27 11% 2.7 10% 0.75 7% 0.7 9%11月 1.9 36% 1.4 10% 1.45 24% 2.6 8% 0.82 17% 0.8 12%12月 2.5 56% 1.6 -5% 1.1 1% 2.5 25% 0.98 23% 0.85 11%1月 2.8 115% 1.86 107% 2.01 126% 2.8 31% 1 100% 0.98 15%2月 1.4 87% 1.1 55% 1.2 233% 3.1 97% 0.38 73% 0.6 71%3月 3.5 119% 1.5 15% 1.61 53% 4.1 47% 1 43% 0.32 14%4月