川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 1/26 行 业 虽面 临 压力 ， 整体 仍 保持 相 对稳 健 增长 电子 行业年 报 综述 所属部门： 行业公 司部 分析师： 贺潇翔 宇 报告类别：行业研 究报告 执业证书：S1100522040001 报告时间：2022 年 5 月 12 日 联系方式： 北 京： 东城区建国门内大街 28 号民生金融 中心 A 座 6 层，100005 上 海： 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼，200120 深 圳： 福田区福华一路 6 号免税商务大厦 32 层，518000 成 都： 高新区交子大道 177 号中海国际中 心 B 座 17 楼，610041 电 子行 业年报 总结 电子行业2021年虽有全球疫情、 行业周期等因素干扰， 但仍然保持了较为稳健的增长态势。2021 年申万电子行业整体实现营收2.88万亿元， 同比增长15.44%。2021 年国内疫情总体平稳， 新兴科技产业快速增长， 带动半导体等需求旺盛； 但海外疫情持续蔓延， 使得深度全球化销售 的消 费电子等赛道增长 面临 一定程度的压力。2022年国内疫情蔓延、全球通胀上行 ，上述板块或均将面临不同程度的压力。 半 导体 、电子 化学 品板块 增长 显著 ， 景气 度 相对 较高 得 益 于下 游新 能 源汽 车、 物 联网 、人 工 智能 等领 域 需求 爆发 ， 半导 体、 电 子化 学品 板块2021 年增长较快， 营收增速 分别高 达38.24%、 36.75%， 毛利率分别达31.08%、 25.60%。两 个 板块 不仅 市 场增 量空 间 扩大 ，并 且 国内 产能 、 技术 较为 稀 缺， 这使得相关 优质 企业 的 产业 链话 语 权和 订单 量 高企 ，为 企 业进 一步 发 展提 供了 更 加坚 实的 资 金实 力。 虽然 产业 经济 短期内 受到 突发 因素 扰动 ， 但中 长期 来看 ， 半导 体 、电子 化学品 板块 景气度有望 维持长虹。 消 费电 子、光 学光 电子板 块虽 有压力 ，但 仍实现 了一 定程度 的增 长 2021年海外疫情蔓延使得消费电子产品出口 遇阻， 智能手机创新趋缓、 换机频率下降使得板块面临多维度压力；2021下半年显示面板由量价齐升转入量增价跌周期 ， 且在2022年上半年进入量价同减周期， 因此该两个 板块在电子行业中相对较承压。 但 在2021年国内疫情较稳定的大背景下仍然实现了一定程度的增长， 消费电子、 光 学光电子板块营收增速分别为15.19%、34.44%。 两个板块 所产产品均 是居民日常消费但非必需性 的电子产品， 因此 稳健 上行的经济 环境、 就业水平、 居民购买力 与两个板块的景气度 呈高度正相关，预计 国内外疫情消退 、通胀逐步缓解后两个板块 或可开启新一轮景气周期 。 元 件板 块 发展 相对 较稳健 2021年 元件板块发展相对较稳健， 主要受益于新能源汽车、 光伏发电等产业扩张带 来的增量发展空间。2021年元件板块营收增 长25.33%， 归属母公司净利润增长31.07% 。 虽然2022年新能源汽车锂电池等成本上行， 但预计终端渗透趋势或将 保持相对稳定， 看好元件板块2022年相对较稳健的增长态势。 风 险提 示： 疫情蔓延影 响超预期、 通胀上行压力超预期、 市场复苏进度不及预期、 科技创新进展不及预期 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 2/26 正文目录 一、 电子行业2021 年年报综述 . 5 二、 细分板块半导体公司年报情况分析 . 8 三、 细分板块元件 公司年报情况分析 . 11 四、 细分板块光学光电子 公司年报情况分析 . 14 五、 细分板块消费电子 公司年报情况分析 . 17 六、 细分板块电子化学品 公司年报情况分析 . 20 七、 电子行业年报总结 . 23 风险提示 . 24 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 3/26 图表目 录 图 1： 电子行业及子板块 2021 年营收情况 . 5 图 2： 电子行业及子板块 2021 年归属母公司净利润情况 . 5 图 3： 电子行业及子板块 2021 年毛利率情况 . 6 图 4： 电子行业及子板块 2021 年净利率情况 . 6 图 5： 电子行业及子板块 2021 年经营性费用率情况 . 7 图 6： 电子行业及子板块 2021 年存货周转率情况 . 7 图 7： 电子行业及子板块 2021 年速动比率情况 . 8 图 8： 半导体板块公司 2021 年主营业务收入情况 . 8 图 9： 半导体板块公司 2021 年归属母公司净利润情况 . 9 图 10 ：半导体板块公司 2021 年利润率情况 . 10 图 11 ：半导体板块公司 2021 年货币资金 . 10 图 12 ：半导体板块公司 2021 年应收账款周转率 . 11 图 13 ：半导体板块公司 2021 年速动比率 . 11 图 14 ：元件板块公司2021 年主营业务收入情况 . 12 图 15 ：元件板块公司2021 年归属母公司净利润情况 . 12 图 16 ：元件板块公司2021 年利润率情况 . 13 图 17 ：元件板块公司2021 年货币资金 . 13 图 18 ：元件板块公司2021 年应收账款周转率 . 14 图 19 ：元件板块公司2021 年速动比率 . 14 图 20 ：光学光电子板块公司 2021 年主营业务收入情况 . 15 图 21 ：光学光电子板块公司 2021 年归属母公司净利润情况 . 15 图 22 ：光学光电子板块公司 2021 年利润率情况 . 16 图 23 ：光学光电子板块公司 2021 年货币资金 . 16 图 24 ：光学光电子板块公司 2021 年应收账款周转率 . 17 图 25 ：光学光电子板块公司 2021 年速动比率 . 17 图 26 ：消费电子板块公司 2021 年主营业务收入情况 . 18 图 27 ：消费电子板块公司 2021 年归属母公司净利润情况 . 18 图 28 ：消费电子板块公司 2021 年利润率情况 . 19 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 4/26 图 29 ：消费电子板块公司 2021 年货币资金 . 19 图 30 ：消费电子板块公司 2021 年应收账款周转率 . 20 图 31 ：消费电子板块公司 2021 年速动比率 . 20 图 32 ：电子化学品板块公司 2021 年主营业务收入情况 . 21 图 33 ：电子化学品板块公司 2021 年归属母公司净利润情况 . 21 图 34 ：电子化学品板块公司 2021 年利润率情况 . 22 图 35 ：电子化学品板块公司 2021 年货币资金 . 22 图 36 ：电子化学品板块公司 2021 年应收账款周转率 . 23 图 37 ：电子化学品板块公司 2021 年速动比率 . 23 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 5/26 一、 电子行业2021年年报综述 图 1 ： 电子行业及子板块 2021 年营收情况 资料来源 ：iFind ， 川财证 券研究 所 2021年 电子 行业总 体保持 稳健 增长态 势 ， 业 绩维持 较 高增速 。 2021年申万电子行业 整体实现营收 2.88万亿元， 同比增长 15.44% 。 其中消费电子板块营收最大， 高达 1.13 万亿元；半导体和电子化学品板块的营收增速相对较高， 分别 达38.24% 、 36.75 % 。 光学光电子板块2021 年也实现了较高的营收， 高达 7699.1亿元， 增速为 34.44% 。 就盈利而言， 光学光电子、 半导体板块也在 2021 年取得了突出的增长， 增速分别高达 354.77% 、 1 48.79%，这主要是 2021年， 尤其上半年 显示面板、 芯片的量价齐升周期所致 。 然而消费电子板块的归 属 母公 司 净利 润 却 同比 下 降了 1.57% ， 这与智 能 手机 市 场换 机频 率下 降 、 疫 情 持续 蔓延等因素密切相关。 图 2 ： 电子行业及子板块 2021 年归属母公司净利润情况 资料来源 ：iFind ， 川财证 券研究 所 2,880.89355.52235.63769.91351.881,128.2239.7315.44%38.24%25.33%34.44%-25.00%15.19%36.75%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,5003,0003,500电子（总）半导体元件光学光电子其他电子消费电子电子化学品营业总收 入（十 亿元） 同比增长 率（% ）182.1755.6122.4942.607.9450.173.3695.03%148.79%31.07%354.77%190.00%-1.57%40.95%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%020406080100120140160180200电子（总）半导体元件光学光电子其他电子消费电子电子化学品归属母公 司净利 润（十 亿元） 同比增长 率（% ） 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 6/26 图 3 ： 电子行业及子板块 2021 年毛利率情况 资料来源 ：iFind ， 川财证 券研究 所 电 子行 业2021 年利润 率水 平以 半导体 相关 板块表 现尤 为突出 。 2021年 电子行业整体毛利率为17.66% ， 同比增长1.72 个百分点;其中半导体板块毛利率最高， 达31.08% ， 同比增长3.82个百分点， 制造半导体等元器件所需的电子化学品板块毛利率同样高达25.60%。从净利率来看， 半导体板块仍然以16.18% 的净利率水平高居榜首， 同比增长7.66 个百分点，此外， 元件、 电子化学品等板块的净利率水平也相对较高。 可见电子产业链上游相关支撑性原料、元器件等产品的利润率相对较高，市场话语权相对较大。 图 4 ： 电子行业及子板块 2021 年净利率情况 资料来源 ：iFind ， 川财证 券研究 所 17.66%31.08%25.60%1.72%3.82% 4.02%-1.49% -1.48%27.26% 27.09%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%电子（总)半导体元件光学光电子其他电子消费电子电子化学品2021 年毛利率 净增长值 2020 年毛利率6.82%16.18%9.67%8.93%7.66%0.39%5.09%0.24%8.52%9.28%8.70%-5%0%5%10%15%20%电子（总）半导体元件光学光电子其他电子消费电子电子化学品2021 年净利率 净增长值 2020 年净利率 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 7/26 图 5 ： 电子行业及子板块 2021 年经营性费用率情况 资料来源 ：iFind ， 川财证 券研究 所 在 经营 性方面 ， 电 子行业 整体 保持稳 健运 营态势 。 2021年电子行业管 理费用率为3.34%，高于1.83% 的销售费用率和0.82%的财务费用率。 其中半导体和电子化学品板块的管理费用率高于其他板块， 分别为4.73%、5.98%。2021年整体经营性费用率相对较低的 是消费电子板块， 其管理、 销 售、 财务费用率分别为2.71% 、 1.21%、 0.32%。 就 存货周转率而言，半导体板块相对较低， 其2021年存货周转率为3.63% ， 同比下降了0.2个百分点， 反映出2021年半导体 企业加速为市场扩产供应的力度之大， 积压相对较高的库存以为下游厂商备货。 图 6 ： 电子行业及子板块 2021 年存货周转率情况 资料来源 ：iFind ， 川财证 券研究 所 1.83%1.21%3.10%3.34%4.73%2.71%5.98%0.82%0.29%1.95%0.32%0%1%2%3%4%5%6%7%电子(总）半导体元件光学光电子其他电子消费电子电子化学品销售费用率 管理费用率 财务费用率3.63%11.93%6.27%4.86%-0.20%1.21%-0.97%0.64%3.83%10.72%7.24%4.22%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%电子（总）半导体元件光学光电子其他电子消费电子电子化学品2021 年存货周转 率 净增长值 2020 年存货周转 率 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 8/26 在 偿债 能力方 面， 半 导体、 电子 化学品 板块 表现 突出 。 2021年电子行 业速动比率为1.27%，同比增长了0.06 个 百分点 。 其 中 仍 然 是 半导 体和 电 子 化 学 品 板 块的 速动 比 率 相 对 较 高 ，分别为2.16%、1.76%。 电子化学品板块公司主要为半导体等元器件制造提供所需的原材料， 和半导体板块公司一样具有较高的技术稀缺性和市场扩大性。 该两个板块领先的速动比率反映了其 速动资产的实力相比流动负债更高， 受电子市场青睐度更大， 速动资产充足。 图 7 ： 电子行业及子板块 2021 年速动比率情况 资料来源 ：iFind ， 川财证 券研究 所 二、 细分板 块 半导体公司2021 年年报 情况分析 图 8 ： 半导体板块公司 2021 年主营业务收入情况 资料来源 ：iFind ， 川财证 券研究 所 1.27%2.16%1.44%1.76%0.06%0.10%0.60%-0.31%2.06%0.84%2.07%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%电子（总）半导体元件光学光电子其他电子消费电子电子化学品2021 年速动比率 净增长值 2020 年速动比率160.59305.02242.89241.0485.10151.95%256.26%141.44%146.69%205.77%-50%0%50%100%150%200%250%300%050100150200250300350斯达半导大唐电信华微电子长电科技晶方科技汇顶科技至纯科技兆易创新立昂微中微公司芯源微炬芯科技拓荆科技晶晨股份东芯股份沪硅产业清溢光电希荻微概伦电子气派科技芯导科技天岳先进创耀科技国芯科技峰岹科技主营业务 收入( 亿元) 同比增长 率(%) 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 9/26 细 分板 块来看 ， 首先半导 体板 块业绩 规模 和增速 表现 突出的 是两 类企业 。 业绩规模较高的仍然是具有相对规模经济的产业龙头 ， 如长电科技、 韦尔股份、 兆易创新 等， 其2021年主营业务收入分别为 305.02 、241.04、85.10 亿元 ，归属母公司净利 润为 29.59 、44.76、23.37亿元。 而业绩增长速度高企的主要是在细分赛道占据核心高科技龙头地位的 优质企业， 如芯源微、 士兰微、 拓荆科技等， 其 2021年主营业务收入 增速分别为151.95% 、 68.07% 、73.99% 。 规模经济突出 的产业龙头更容易在市场红利中享受马太效应下的订单聚集；细分 赛 道 龙 头 在 强需 求 性产 品 方 面 的 订 单增 长 稳健 性 较 大 ， 如 涂胶 显 影机 、 功 率 器 件 等 。 图 9 ： 半导体板块公司 2021 年归属母公司净利润情况 资料来源 ：iFind ， 川财证 券研究 所 半 导体 企业的 利润 率水平 与其 技术在 市场 中的稀 缺性 呈高度 正相 关。 概伦电子作为我国首家ED A 上市公司，其 2021 年毛利率高达91.96% ； 刻蚀材料龙头神工股份的 2021年净利率高达 46.10% 。 半导体 上游环节仍然是我国半导体产业链中的利润聚焦点， 因其国产替代属性相对更强、 国内技术稀缺性相对更高，且 其扩产速度尚未完全赶上下游市场多领域的需求爆发， 因此 市场话语权较强。 强大的市场话语权 还体现在货币资金、 应收账款周转率和速动比率等指标上。 29.5944.7623.372145.25%696.10%1240.27%-1000%-500%0%500%1000%1500%2000%2500%-20-1001020304050上海贝岭有研新材士兰微太极实业博通集成斯达半导至纯科技兆易创新立昂微中微公司芯源微炬芯科技拓荆科技晶晨股份东芯股份沪硅产业清溢光电希荻微概伦电子气派科技芯导科技天岳先进创耀科技国芯科技峰岹科技归属母公 司净利 润( 亿元) 同比增长 率 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 10/26 图 10 ： 半导体板块公司 2021 年利润率情况 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 图 11 ： 半导体板块公司 2021 年货币资金 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 80.22%91.96%88.46%49.96%46.10%51.86%-150%-100%-50%0%50%100%150%上海贝岭有研新材士兰微太极实业博通集成斯达半导至纯科技兆易创新立昂微中微公司芯源微炬芯科技拓荆科技晶晨股份东芯股份沪硅产业清溢光电希荻微概伦电子气派科技芯导科技天岳先进创耀科技国芯科技峰岹科技销售毛利 率 销售净利 率62.8576.7165.9886.593607.06%2499.42%-500%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%3500%4000%0102030405060708090100上海贝岭有研新材士兰微太极实业博通集成斯达半导至纯科技兆易创新立昂微中微公司芯源微炬芯科技拓荆科技晶晨股份东芯股份沪硅产业清溢光电希荻微概伦电子气派科技芯导科技天岳先进创耀科技国芯科技峰岹科技货币资金( 亿元) 同比增长 率 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 11/26 图 12 ： 半导体板块公司 2021 年应收账款周转率 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 图 13 ： 半导体板块公司 2021 年速动比率 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 三、 细分板块 元件 公司2021年 年报情况分析 54.9837.5020.89175.95138.99%102.69%115.97%183.29%-50%0%50%100%150%200%020406080100120140160180200上海贝岭有研新材士兰微太极实业博通集成斯达半导至纯科技兆易创新立昂微中微公司芯源微炬芯科技拓荆科技晶晨股份东芯股份沪硅产业清溢光电希荻微概伦电子气派科技芯导科技天岳先进创耀科技国芯科技峰岹科技应收账款 周转率( 次) 同比增长 率14.2715.6616.7019.4534.8417.38382.37%1458.96%451.38%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%0510152025303540上海贝岭有研新材士兰微太极实业博通集成斯达半导至纯科技兆易创新立昂微中微公司芯源微炬芯科技拓荆科技晶晨股份东芯股份沪硅产业清溢光电希荻微概伦电子气派科技芯导科技天岳先进创耀科技国芯科技峰岹科技速动比率 同比增长 率 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 12/26 图 14 ： 元件 板块公司2021 年 主营业务收入情况 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 元 件板 块 公司2021 年 在新 能源 汽车渗 透、 光 伏装 机上 行、5G 网络 普及等 市场 扩张中 深度受益 。 其中较具代表性 的公司包括法拉电子、 顺络电子、 世运电路等。 法拉电子2021年主营业务收入同比增长48.66% ，归属母公司净利润同比增长49.51% ，毛利率为42.14% ，净利率为30.04%。 新能源车用电容及光伏逆变器中所需电容等应用场景为其薄膜电容器产品市场高速增长提供了重要动力。 顺络电子2021 年主营业务收入同比增长31.66%，归属母公司净利润同比增长33.33%。5G 网络渗透、 物联网设备普及等趋势加速为其各类电感产品 市场增长打开广阔空间。 图 15 ： 元件板块公司 2021 年归属母公司净利润情况 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 202.74317.93333.1548.66%96.64%98.39%93.49%138.58%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%050100150200250300350晶赛科技铜峰电子*ST方科景旺电子广东骏亚世运电路艾华集团协和电子生益电子迅捷兴超声电子顺络电子超华科技兴森科技江海股份*ST丹邦崇达技术深南电路麦捷科技惠伦晶体弘信电子中富电路科翔股份本川智能雅创电子主营业务 收入( 亿元) 同比增长 率28.3018.6210.6433.17542.99%533.54%752.03%478.08%-600%-400%-200%0%200%400%600%800%1000%-15-10-50510152025303540晶赛科技铜峰电子*ST方科景旺电子广东骏亚世运电路艾华集团协和电子生益电子迅捷兴超声电子顺络电子超华科技兴森科技江海股份*ST丹邦崇达技术深南电路麦捷科技惠伦晶体弘信电子中富电路科翔股份本川智能雅创电子归属母公 司净利 润( 亿元) 同比增长 率 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 13/26 图 16 ： 元件板块公司 2021 年 利润率情况 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 元 件 板 块 公司2021 年 在 市 场 红 利 中 的 强 健 增 长 为 其 发 展 提 供 了 更 加 坚 实 的 资 金 实 力 。2021年 三环集团、 东山精密等元件公司货币资金较高， 分别达55.52、54.01 亿元； 中英科技、 生益电子、 雅创电 子等公司的货币资金同比增长率较高， 分别为1025.65%、 636.68%、458.74% 。 金 安 国 纪 、风 华 高 科 、 四 会 富 仕 等公 司 的 应 收 账 款 周 转 率相 对 较 高 ， 分 别 达6.01、5.89 、5.89次。 中英科技、 三环集团等公司的速动比率相对较高， 分别 为11.38、6.78；ST丹邦、 中英科技、 泰晶科技等公司速动比率的同比增长幅度相对较大， 分别达331.38% 、312.71%、203.47% 。 图 17 ： 元件板块公司 2021 年货币资金 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 42.14%39.38%51.23%48.75%46.75%30.04%32.38%-250%-200%-150%-100%-50%0%50%100%晶赛科技铜峰电子*ST方科景旺电子广东骏亚世运电路艾华集团协和电子生益电子迅捷兴超声电子顺络电子超华科技兴森科技江海股份*ST丹邦崇达技术深南电路麦捷科技惠伦晶体弘信电子中富电路科翔股份本川智能雅创电子销售毛利 率 销售净利 率54.0131.7155.52462.24%636.68%1025.65%458.74%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%0102030405060晶赛科技铜峰电子*ST方科景旺电子广东骏亚世运电路艾华集团协和电子生益电子迅捷兴超声电子顺络电子超华科技兴森科技江海股份*ST丹邦崇达技术深南电路麦捷科技惠伦晶体弘信电子中富电路科翔股份本川智能雅创电子货币资金(亿元) 同比增长 率 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 14/26 图 18 ： 元件板块公司 2021 年 应收账款周转率 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 图 19 ： 元件板块公司 2021 年速动比率 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 四、 细分板块 光学 光 电 子 公司2021年年报情况分析 5.145.896.015.835.525.891230.32%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%0.001.002.003.004.005.006.007.00晶赛科技铜峰电子*ST方科景旺电子广东骏亚世运电路艾华集团协和电子生益电子迅捷兴超声电子顺络电子超华科技兴森科技江海股份*ST丹邦崇达技术深南电路麦捷科技惠伦晶体弘信电子中富电路科翔股份本川智能雅创电子应收 账款 周转 率( 次) 同比 增长 率6.7811.38105.88%203.47%163.61%331.38%312.71%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%024681012晶赛科技铜峰电子*ST方科景旺电子广东骏亚世运电路艾华集团协和电子生益电子迅捷兴超声电子顺络电子超华科技兴森科技江海股份*ST丹邦崇达技术深南电路麦捷科技惠伦晶体弘信电子中富电路科翔股份本川智能雅创电子速动比率 同比 增长 率 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 15/26 图 20 ： 光学光电子板块公司 2021 年主营业务收入情况 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 光学光电子板块的产业 龙头聚集优势相对更加 明显。 由 于重 资 产投 入较高 等壁 垒因 素 ，京东方、TCL 逐 渐 形 成了 在 光 学 光 电 子 板 块公司 中 的 龙 头 双 雄 地 位， 其2021 年主营业务收入分别为2193.10、1635.41 亿元， 归属母公司净利润为258.31、100.57亿元 ， 并且TCL的 主 营 业 务 收 入 增 速 还 高 达113.28% 。 京 东 方 、TCL 在2021 年 的 货 币 资 金 高 达809.87 、313.94 亿元。然而在 利润 率 方 面 ， 福 晶 科 技、美 迪 凯 、 蓝 特 光 学 等公司 表 现 较 为 突 出 。 图 21 ： 光学光电子板块公司 2021 年归属母公司净利润 情况 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 1,635.412,193.10706.1073.80%60.69%113.28%60.36%45.52%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%05001,0001,5002,0002,500翰博高新联创光电飞乐音响三安光电永新光学晨丰科技沃格光电冠石科技龙腾光电蓝特光学腾景科技和辉光电深纺织 ATCL科技华映科技冠捷科技联创电子合力泰水晶光电维信诺欧菲光万润科技蓝黛科技同兴达亚世光电主营 业务 收入( 亿元) 同比增长 率100.57258.31430.54% 412.96%3944.42%-2000%-1000%0%1000%2000%3000%4000%5000%-50050100150200250300翰博高新联创光电飞乐音响三安光电永新光学晨丰科技沃格光电冠石科技龙腾光电蓝特光学腾景科技和辉光电深纺织ATCL科技华映科技冠捷科技联创电子合力泰水晶光电维信诺欧菲光万润科技蓝黛科技同兴达亚世光电归属母公 司净利 润( 亿元) 同比增长 率 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 16/26 图 22 ： 光学光电子板块公司 2021 年利润率情况 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 图 23 ： 光学光电子板块公司 2021 年货币资金 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 光 学光 电子板 块尤其2021 上 半年受 益面 板量价齐 升， 带 动相关 子赛 道公 司全 年经营 情况整 体 较 优 。 在应 收 账 款周 转 率 方 面 ，TCL 、 和辉 光 电 等 公 司表 现 尤 为突 出 ， 高 达10.62 、10.11 。 奥拓电子、 盛洋 科技、ST瑞德等公司应收账款周转率的同比增长幅度尤其较大，高达66.17% 、49.57%、77.78%。 在速动比率方面， 蓝特光学、 福晶科技 等公司表现突出，高达8.52 、6.30 。 美 迪 凯 、 和 辉 光 电 等 公 司 速 动 比 率 的 同 比 增 长 幅 度 尤 其 较 大 ， 高达547.16% 、311.74%。 42.79%50.24%50. 54.73%32.54%33.30%32.83%33.92%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%翰博高新联创光电飞乐音响三安光电永新光学晨丰科技沃格光电冠石科技龙腾光电蓝特光学腾景科技和辉光电深纺织 ATCL科技华映科技冠捷科技联创电子合力泰水晶光电维信诺欧菲光万润科技蓝黛科技同兴达亚世光电销售毛利 率 销售净利 率313.94809.87181.29%458.53%111.56%-200%-100%0%100%200%300%400%500%0100200300400500600700800900翰博高新联创光电飞乐音响三安光电永新光学晨丰科技沃格光电冠石科技龙腾光电蓝特光学腾景科技和辉光电深纺织ATCL科技华映科技冠捷科技联创电子合力泰水晶光电维信诺欧菲光万润科技蓝黛科技同兴达亚世光电货币资金(亿元) 同比增长 率 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 17/26 图 24 ： 光学光电子板块公司 2021 年应收账款周转率 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 图 25 ： 光学光电子板块公司 2021 年速动比率 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 五、 细分板块 消费 电 子 公司2021年年报情况分析 8.7510.1110.6210.368.5277.78%49.57%44.73%66.17%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%024681012翰博高新联创光电飞乐音响三安光电永新光学晨丰科技沃格光电冠石科技龙腾光电蓝特光学腾景科技和辉光电深纺织 ATCL科技华映科技冠捷科技联创电子合力泰水晶光电维信诺欧菲光万润科技蓝黛科技同兴达亚世光电应收账款 周转率( 次) 同比增长 率4.618.524.536.30149.56%547.16%311.74%-100%0%100%200%300%400%500%600%0123456789翰博高新联创光电飞乐音响三安光电永新光学晨丰科技沃格光电冠石科技龙腾光电蓝特光学腾景科技和辉光电深纺织ATCL科技华映科技冠捷科技联创电子合力泰水晶光电维信诺欧菲光万润科技蓝黛科技同兴达亚世光电速动比率 同比 增长 率 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 18/26 图 26 ： 消费电子板块公司 2021 年主营业务收入情况 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 消 费电 子公司 在2021 年的 业绩 表现分 化较 为明显 。 工业富联和立讯精 密的2021 年主营业务收入高达4395.57、1539.46 亿元， 归属母公司净利润高达200.10、70.71亿元 ， 显著领先 其 他 消 费 电 子板 块 的公 司 。 并 且 ， 该板 块 公司 的 业 绩 增 速 表现 也 分化 较 大 ， 恒铭达、美格智能、 立讯精密的2021 年主营业务收入增速高达75.59%、75.68%、66.43%,相比之下仍有较多消费电子 公司 的收入增速在20% 以下， 甚 至 为 负 值 。 这反 映了 消 费 电 子 市 场 在压力之下， 业务资源更加聚拢于头部企业， 其他公司增长压力相对更大。 归属母公司净利润的增速情况也同样反映了这一趋势。 图 27 ： 消费电子板块公司 2021 年归属母公司净利润情况 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 消 费电 子公司 2021 年的 利润 率水平 总体 差异不 大。 虽然统联精密、 和林微纳 、惠威科技等公司的利润率相对较高， 但其他公司整体也没有 低很多， 该板块公司毛利率水平整4,395.57782.211,539.4642.96% 44.27%61.35%66.43%75.68% 75.59%-100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000威贸电子泓禧科技福日电子国美通讯环旭电子福蓉科技东尼电子利通电子春秋电子光峰科技统联精密和林微纳莱尔科技国光电器拓邦股份漫步者和而泰春兴精工安洁科技茂硕电源可立克瀛通通讯美格智能惠威科技兴瑞科技主营业务 收入( 亿元) 同比增长 率26.12200.1039.0942.7570.71874.87%330.54%-3000%-2500%-2000%-1500%-1000%-500%0%500%1000%1500%-50050100150200250威贸电子泓禧科技福日电子国美通讯环旭电子福蓉科技东尼电子利通电子春秋电子光峰科技统联精密和林微纳莱尔科技国光电器拓邦股份漫步者和而泰春兴精工安洁科技茂硕电源可立克瀛通通讯美格智能惠威科技兴瑞科技归属母公 司净利 润( 亿元) 同比 增长 率 川 财证 券 研究 报告 本报告 由川 财证 券有 限责 任 公司 编制 谨 请参 阅本 页 的 重要 声明 19/26 体在20%-40%的区间，净利率在 10%-25%的区间。 图 28 ： 消费电子板块公司 2021 年利润率情况 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 图 29 ： 消费电子板块公司 2021 年货币资金 资料来源 ：iFind, 川财证 券研究 所 消 费电 子板块 公司 的经营 性情 况仍然 分化 较为明 显。 就货币资金而言 ， 工业富联2021年的货币资金高达828.77亿元， 大幅领先其他同行企业。 统联精密货币资金的同比增长幅度为1488.07% ， 也大幅高于同业公司。 在应收账款周转率方面， 传音控股显著领先于其他消费电子公司， 高达41.61 ； 国美通讯、 和林 微纳、 美格智能等公司应收账款周转率的同比增长幅度也明显领先， 分别高达45.41%、45.38%、41.31%。 此外 ， 和林微纳、 统联精密的偿债能力也较为突出， 其2021年的速动比率分别为5.44、3.74， 速动比率同比增39.84%43.67%36.97%27.92%-200%-150%-100%-50%0%50%100%威贸电子泓禧科技福日电子国美通讯环旭电子福蓉科技东尼电子利通电子春秋电子光峰科技统联精密和林微纳莱尔科技国光电器拓邦股份漫步者和而泰春兴精工安洁科技茂硕电源可立克瀛通通讯美格智能惠威科技兴瑞科技销售毛利 率 销售净利 率828.77604.80