2022年05月09日 晨会纪要 研究所 编辑： 刘莉莉 Table_Title 晨会纪要 2022年第76期 投资要点： 最新报告摘要 汽车行业深度报告特斯拉生产制造革命：一体化压铸-行业PPT报告 羚锐制药(600285)深度报告：市占率提升+提价双轮驱动，中药贴膏龙头稳健前行-羚锐制药/中药(600285/073702) 公司PPT报告 欧盟拟撤销对华轮胎双反税令，轮胎行业已反转 -行业周报 疫情扰动下业绩超预期，全年有望持续稳健增长 -欧普康视/医疗器械(300595/073705) 事件点评（含季报和年报） 白酒韧性强，大众品多方承压待改善 -行业专题研究 版号重发政策转暖，1季报后逐渐乐观传媒行业月报-行业PPT报告 汇率的涟漪 -债券研究周报 品牌和产品版图再拓展，打造三七龙头企业 -华润三九/中药(000999/073702) 事件点评（含季报和年报） 政策组合拳落地， 看好疫情修复后的电商快递投资机会 -行业月报 业绩符合预期，双轮驱动持续推进 -水羊股份/化学制品(300740/072203) 事件点评（含季报和年报） 业绩超预期，算力输出、内容变现驱动国内业务高增长 -阜博集团/海外(03738/0775) 事件点评-港股 中国轮胎企业一审胜诉，撤销欧委会对华TBR轮胎“双反”税令，利好全钢胎出口欧洲 -事件点评 万华化学2022年4月月报： 聚氨酯价差回落，石化和新材料价差好转 -万华化学/化学制品(600309/072203) 公司动态研究 核心产品驱动业绩增长超预期 -爱博医疗/医药生物(688050/0737) 事件点评（含季报和年报） 新股研究周报-2022年第17周 -行业周报 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 稳增长的四大基建发力点 -政策主题 行业胜率策略的ETF轮动实践 -深度研究报告 汽车热管理业务高增，产品矩阵持续丰富 -腾龙股份/汽车零部件(603158/072802) 事件点评（含季报和年报） “固收+”基金有哪些新变化？ -专题研究 疫情仅影响短期业绩，扩张战略仍稳步推进 -通策医疗/医疗服务(600763/073706) 事件点评（含季报和年报） 基建发力地产边际改善，继续推荐基建及稳增长主线 -事件点评 “稳增长”政策发力叠加需求回暖，看好基建板块投资机会 -行业深度研究 稳煤价挂钩稳增长，火电有望迎来业绩拐点 -事件点评 联合国计划到2025年全球可再生能源发电能力增加100%，石大胜华拟建3万吨硅基负极 -行业周报 A股“杀业绩”的历史经验与启示 -策略专题研究 下游需求受疫情影响致业绩承压，关注音视频内容及数字藏品业务进展 -视觉中国/互联网传媒(000681/077203) 事件点评（含季报和年报） 疫情影响有限，业绩稳定性和成长性彰显 -爱尔眼科/医疗服务(300015/073706) 事件点评（含季报和年报） 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 1、 最新报告摘要 1.1、 汽车行业深度报告特斯拉生产制造革命：一体化压铸-行业PPT报告 分析师：刘虹辰 S0350521090005 联系人：王琭 S0350121120086 汽车产业约每四十年出现一次生产制造革命，特斯拉引领当前新革命。从福特流水线生产到丰田精益生产，再到大众平台化模块化生产，每一次汽车生产革命的领导者均将在之后的市场竞争中占据明显优势。凭借4680 CTC 和一体化压铸两项重要技术创新，特斯拉正在引领汽车产业新一轮的生产制造革命。4680 CTC：将电池包集成到车体，并直接与座椅连接，高集成度使车辆降重10%，续航里程增加14%，零件减少370个，单位成本下降7%，单位投资下降8%。目前4680 CTC已经在德州奥斯汀工厂量产落地。一体化压铸：从Model Y一体化压铸后地板将零件数量由70个减少至12个后，技术应用不断拓展。目前德州奥斯汀工厂的方案可将前&后地板零部件数量从171个减少至2个，焊接点数量减少超1600个。新势力&传统主机厂跟进一体化压铸：新势力：1）蔚来携手文灿股份，ET5采用一体化压铸后副车架；2）小鹏汽车携手广东鸿图，6800T底盘一体化结构件下线；3）高合汽车携手拓普集团，一体化超大压铸车身后舱下线，减重1520%的。传统主机厂：1）奔驰全球首发最新科研成果VISION EQXX，车身后部刚性大幅提高，有望减重15-20%；2）沃尔沃将对其瑞典工厂投资100亿瑞典克朗引进新技术和制造工艺，其中包括一体化压铸。滑板底盘成为推动CTC和一体化压铸中长期发展的重要推动力。滑板底盘是当前汽车行业最重要的革命性技术之一，涉及到底的技术包括：非承载式车身、线控底盘、集成式电驱系统、高度集成智能化模块。此外，在有限空间内提升动力电池的质量/体积能量密度，与CTC电池系统集成方案高度契合；高度集成后，底盘的结构更加复杂，一体化压铸能够更好匹配底盘工艺提升的需求。 新能源汽车自重大，续航里程提升倒逼车身轻量化发展。相比同级燃油车，纯电动车型重量约+1932%，插混车型约+1218%。为了提升能源效率、提升续航里程，新能源汽车的轻量化发展成为必然。2019（第十三届）汽车轻量化大会中有数据显示，纯电动汽车整车重量每降低10%，平均续航里程将增加58%。 铝合金最具性价比，采用高压压铸更高效。以铝代钢可使白车身降重约1/3，但是铝金属导热系数大，易造成焊缝性能下降、合金表面氧化层污染电极等问题；热膨胀系数高易导致零件变形大。高压压铸效率高、加工零件壁厚小，是适用于铝合金的高效加工工艺。一体化压铸以高压压铸为基础，生产的部件内部不需要额外连接，工序大幅减少。此外，压铸废品材料利用率高达90%，远高于冲压&焊接钢制车身时60%-70% 。 一体化压铸在汽车中的应用可进一步扩展。我们认为，通过调整强度、拉伸率，压铸工艺将应用于更多结构件及覆盖件，电机和电池包外壳等更多车身之外的零部件将来均可采用压铸工艺制造。 一体化压铸件的技术壁垒主要体现在4个方面： 大型压铸机：系统复杂，对理论、经验以及制造工艺都有很高的要求；“设计试验设计”周期长，时间成本高；造价高昂，风险成本大。 材料配方：合金熔液需具备良好的流变性能、较小的线收缩率和较小的凝固温度区间，免热处理是关键。 压铸模具：压铸在温度、真空、成型方案、工艺参数、后处理等方面要求更高，模具更复杂。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 工艺方法：高速充型特征易导致铸件失效，对全工艺要素均有较高要求。 一体化压铸可显著提升生产效率、降低制造成本。以下车体总成为例，相比传统冲压&焊接工艺，一体化压铸可大幅减少冲压、焊接使用量，加工工序从9道下降至2道；配套人工也相应削减，以45万辆年产能的工厂来算，工人将从120人降至30人；零部件数量从>370个降至23个，链接点数量下降减少，成本下降；工时从2小时降至180s，5台压铸机即可满足60万件年产能。 一体化压铸车身市场规模有望于2025年突破200亿元。以年产能50万件的车身后地板生产线来计算，传统冲压焊接工艺和一体化压铸工艺的成本分别为 6.3 亿元和 4.8 亿元，一体化压铸后地板单车可节约成本 300元。我们预计2025年一体化压铸车身市场规模有望达到215亿元，2021-2025年CAGR达132%。 投资策略和重点关注个股：特斯拉2021年全球交付量93.6万辆，同比+87%，2022年1-3月国产特斯拉销售182174辆，同比大增163%。4680 CTC和一体化压铸是由特斯拉推动的汽车生产制造变革，对整个汽车产业链将产生重要而深远的影响，国内供应商将充分受益，维持汽车行业“推荐”评级。从下游的整车厂到中游的铝压铸件供应商，再到上游的设备制造商和材料供应商，整个产业链积极布局一体化压铸，我们看好： 中游铝铸件供应商：一体化压铸工艺要求苛刻，筑就较高工艺技术壁垒，大型压铸设备和模具的成本高昂也构成一定的资金壁垒。重点推荐与优质主机厂客户绑定紧密的铝铸件供应商，推荐拓普集团、旭升股份、爱柯迪，关注广东鸿图、文灿股份、泉峰汽车等。 上游：1）材料供应商：免热处理的铝合金材料成为汽车大型压铸件制造中一个重要的技术壁垒，关注立中集团。2）大型压铸机：大吨位压铸机是生产大型压铸件的硬件基础，压铸机的锁模力不断提升，国内具备大型压铸机研发制造的公司较少，关注力劲科技、伊之密（机械组覆盖）。 风险提示：一体化压铸技术应用拓展不及预期；特斯拉柏林工厂、德州工厂产能不及预期；特斯拉上海工厂扩产不及预期；汽车芯片短缺恢复不及预期；特斯拉全球销量不及预期；汽车零部件盈利能力的不确定性；上游原材料价格持续上涨；国际海运价格持续上涨；国内外疫情反复对产业链带来的影响；重点关注公司业绩不及预期。 1.2、 羚锐制药(600285)深度报告：市占率提升+提价双轮驱动，中药贴膏龙头稳健前行-羚锐制药/中药(600285/073702) 公司PPT报告 分析师：周小刚 S0350521090002 联系人：林羽茜 S0350121070026 羚锐最靓眼的业务为肌肉骨骼贴膏业务，适应症主要包括骨关节炎、肩颈疼痛、腰痛、骨质增生、风湿病、急性挫伤、扭伤、跌打瘀痛、落枕以及肌肉劳损： 1）老龄化带来行业增量，羚锐市占率第一且仍在提升，龙头优势凸显。老龄化将导致贴膏受众群体的扩大，2022-2032年我国45岁以上人口将由6.11亿上升至6.95亿，年复合增长率1.3%。我国骨骼肌肉贴剂OTC端市场规模约54亿元。在OTC端销售额TOP20中，羚锐有5款产品入围，市占率行业第一且稳步提升，由2017年的16.3%上升至2021年21.5%，增速高于同行，市场集中度不断提升。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 2）独家产品通络祛痛膏增速稳健，高毛利提升板块利润。通络祛痛膏为公司创业之本，药方历史悠久疗效显著，历年销量增长稳健，2019/2020/2021年销量增长11.5%/17.7%/11.4%，毛利率高达90%左右，搭配活血消痛酊组合销售推广顺利。 3）普通贴膏提价+精品化增厚利润。普通贴膏于2021年10月开始提价，其中壮骨麝香止痛膏、关节止痛膏提价0.1元/贴，伤湿止痛膏提价0.05元/贴；提价至今销售情况良好，2022年有望为公司增加6000-8000万利润。此外，壮骨麝香止痛膏推出精品装，其衬布延展性更好、粘性升级、对皮肤刺激小，单价和利润更高，精品占比目前已逐步提升至18%。 4）小儿退热贴和舒腹贴膏在疫情影响下滑后后2021年业绩逐步恢复，软膏剂业务并入OTC团队销售后迸发活力。 临床端迸发新活力。2021年经分销产品收入12.86亿元，同比增长19%。其中大部分为临床端产品，主要包括口服药培元通脑胶囊4.5亿元，丹鹿通督片1.3亿元；贴剂通络祛痛膏2-3亿元，芬太尼透皮贴6600万元。2017年两票制后，公司口服药的出厂价有较大的幅度提升，同时销售量有一定下滑，综合下各口服药的收入保持相对稳定。培元通脑胶囊主要治疗脑血管疾病，市场规模大。丹鹿通督片适应症为腰椎管狭窄，采用独家代理销售模式，增速较高。芬太尼透皮贴竞争格局稳定，有望实现较快增长。此外，近年来公司新增基层医疗销售团队，主要销售糖尿病药物（参芪降糖胶囊、二甲双胍），增速较高。 股权激励要求2021-2023年利润增速达20%/20%/15%，彰显公司对业绩的信心。2019年进行营销改革后，将各销售条线合并后分为OTC端、临床端、基层医疗，实现销售资源的整合，目前销售费用率接近50%并目标每年下降0.5-1%。2021年扣非净利润增速达标，同时销售费用有所下降。 盈利预测和投资评级：预期2022-2024年公司收入分别为31.3亿元、34.9亿元、38.2亿元，同比增长16.5%、11.4%、9.5%；净利润分别为4.41亿元、5.16亿元、5.93亿元，同比增长22.0%、17.0%、15.0%。对应PE估值为15.4倍、13.1倍、11.4倍。公司为中药贴膏龙头，市占率逐年提升，在具备较强品牌力的前提下，实施提价增厚利润，看好其在老龄化趋势下业绩稳健增长。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：普药提价后销量下滑；处方药集采导致售价和利润下滑；疫情加剧儿科贴剂销量恢复不及预期；精品贴膏占比爬升不及预期；疫情下动销不便导致销量下滑。 1.3、 欧盟拟撤销对华轮胎双反税令，轮胎行业已反转 -行业周报 分析师：李永磊 S0350521080004 分析师：董伯骏 S0350521080009 联系人：汤永俊 S0350121080058 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 投资要点： 本周国海化工景气指数为150.79，环比上升0.91。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，给予行业“推荐”评级。 投资建议：关注一体化和下游企业。 随着IEA原油库存释放，布伦特油价已经从3月初近140美元/桶的高点回落到113.22美元/桶（截至5月6日），短期内油价顶部确认，前期原油、煤炭、天然气价格的暴涨、国内疫情再起、海运费价格高位，整体化工企业的成本增加、价格传导受阻，利润受压缩。后期看，高价原料已经开始压制下游需求，原材料加大供给，原料价格压力逐步缓解；稳经济政策发力，展望后期，化工一体化及靠近终端的企业盈利有望复苏，建议重点布局有新增产能投放的一体化企业和靠近终端行业的化工企业。同时，偏下游行业因高原料成本而利润受损的情况将缓解，逐渐向下游传导价格，新材料行业将受到新能源、新兴行业的拉动迎来发展良机。 重点推荐万华化学、轮胎行业（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）等公司。 长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技等。 美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 重点标的信息跟踪 【万华化学】据卓创资讯，5月6日纯MDI价格21750元/吨，环比4月29日持平；5月6日聚合MDI价格证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 18025元/吨，环比4月29日下降350元/吨。5月5日，万华化学（宁波）年产5万吨水性树脂项目进行第二次环评公示，该项目将新建3.3万吨/年水性聚氨酯，1.5万吨/年环氧树脂，0.2万吨卡波姆装置及相关配套设施。据万华微视界微信公众号 5 月 7 日消息，近日，由万华化学和海益塑业共同建设的青岛平度地区全生物降解地膜春花生覆膜比对试验项目正式启动。 【玲珑轮胎】据轮胎商业微信公众号消息，近日Honda在华首款纯电动车-东风Honda e:NS1宣告正式上市，玲珑新一代操稳低滚阻轮胎GREEN-Max HP200为其原装配套轮胎。据Bloomberg，本周中国到美西港口的FBX指数为15254.5美元/FEU，环比上周-1.91%；中国到美东港口的FBX指数为17333.8美元/FEU，环比上周+1.07%；中国到欧洲的FBX指数为11050.3美元/FEU，环比上周-5.05%。2022年5月4日，欧盟普通法院做出一审裁决：撤销欧委会对华卡客车轮胎的反倾销和反补贴税令，并由欧委会及其支持方承担诉讼费用。根据相关法律，欧委会仍有两个月的时间，决定是否就该判决提起上诉。若两个月后欧委会放弃提起上诉，则该裁决将正式生效，起诉企业的进口商已缴纳的“双反”税将被全额退回。若欧委会继续上诉，则需要等待终审裁决的结果。即目前的一审结果还不能视作最终结果。 【赛轮轮胎】近日，公司收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的股权司法冻结及司法划转通知，获悉新华联控股有限公司所持有的本公司股份解除了部分司法冻结及轮候冻结，本次解冻股份为2.95亿股，占公司总股本比例达9.63%。 【森麒麟】据中证网信息，4月28日，森麒麟与青岛科技大学在青岛签署战略合作协议和产学研合作协议，同时签署了“国产大飞机航空胎用天然胶国产化替代技术”和“应对双碳重大需求-轮胎用全生命周期绿色可循环材料技术”等两个项目的技术合作开发协议。 【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝5月5日库存33.7天，环比上升3.3天；PTA 5月6日库存278.7万吨，环比上升6.9万吨。5月6日涤纶长丝FDY价格8700元/吨，环比4月29日上升300元/吨；5月6日PTA价格6565元/吨，环比年4月29日上升130元/吨。5月7日，公司发布公告，截至公告日，公司已通过集中竞价交易方式累计回购股份 4499.20万股，占公司总股本的比例为0.64%，使用资金总额10.0亿元，已达到资金总额下限，本次回购股份方案实施完毕。 【荣盛石化】5月7日，公司发布关于回购公司股份进展的公告，截至4月29日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股票3114.50万股，占公司总股本的0.3076%，成交总金额为4.54亿元。 【东方盛虹】本周暂无更新信息。 【恒逸石化】近日，公司发布业绩说明会活动信息，据公司披露，文莱二期项目已获得文莱政府的初步审批函，根据项目规划，目前正在有序开展围堤吹填施工等工作。 【桐昆股份】5月6日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告，截至2022年4月30日，公司以集中竞价交易方式已累计回购股份2444.61万股，占公司总股本的1.01%，成交总金额为4.18亿元。 【新凤鸣】5月6日，公司发布公告，截至2022年5月5日，公司本次回购股份方案通过集中竞价交易方式证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 8 已累计回购股份1098.70万股，占公司总股本的比例为0.72%，已支付的总金额为1.30亿元。截至2022年5月5日，公司回购专用证券账户持有的公司股份累计为1569.42万股，占公司总股本的比例为1.02%。 【新洋丰】据卓创资讯，本周磷酸一铵价格3958.33元/吨，环比上涨125元/吨；复合肥价格为3870元/吨，环比持平。 【云图控股】本周暂无更新信息。 【龙佰集团】 5月6日，公司发布公告，披露50万吨攀西钛精矿升级转化氯化钛渣创新工程建设项目的进展，该项目自2020年第二季度投产以来运行稳定，产能逐月提升，2022年4月生产氯化钛渣超8000吨，并用于氯化法钛白粉生产。据龙佰集团微信公众号消息，2022年5月1日11 时17分，龙佰集团云南国钛禄丰分公司 3 万吨/年转子级海绵钛智能制造一期项目第一台还蒸炉投料取得圆满成功，标志着龙佰集团转子级海绵钛项目正式投产。 【中毅达】 5月6日，公司发布发行股份购买资产并募集配套资金 暨关联交易报告书（草案）摘要，公司拟以发行股份方式购买中国信达、鑫丰环东、前海华建、贵州省国资委、黔晟国资、国投矿业、建设银行、工银投资、农银投资及建信投资合计持有的瓮福集团100%股权，本次交易拟购买资产作价113.25亿元。 【中国化学】【双箭股份】 本周暂无更新信息。 【阳谷华泰】据卓创咨询，5月6日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价16750元/吨，环比4月29日下降250元/吨；促进剂NS日度市场价24500元/吨，环比4月29日持平；促进剂TMTD日度市场价20250元/吨，环比4月29日持平。 【华峰化学】5 月 5日，华峰化学在投资者互动平台表示，10万吨氨纶二期项目按照计划有序试生产中，待完全达产后将另行公告。据wind，5月5日氨纶40D为49500元/吨，环比4月28日下降0.05万元/吨，月环比下降0.35万元/吨。 【新和成】据Wind，2022年5月5日，维生素A价格为207.5元/千克，环比4月28日持平；维生素E价格为90元/千克，环比4月28日持平。5月6日，公司发布关于回购公司股份进展的公告，截至2022年4月29日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票1583.18万股，占公司总股本的0.61%，累计交易金额为4.66亿元。 【三友化工】据Wind，5月5日粘胶短纤1.5D国内市场价格指数为14300，环比上涨50。据卓创资讯，5月6日国内轻质纯碱国内市场价为2834.17元/吨，环比上涨37.5元。 【华鲁恒升】据Wind，5月5日乙二醇国内市场价为4910元/吨，环比上涨100元/吨。据卓创资讯，4月29日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为3040元/吨，环比上涨20元/吨。 【宝丰能源】5月5日，公司发布2021年年度权益分配实施公告，公司将于2022年5月12日发放2021年年度现金红利，无限售股股东每股分配现金红利0.3210元(含税);限售股股东每股分配现金红利0.2648元(含税)。此次权益分派股权登记日为2022年5月11 日，除权(息)日为2022年5月12日。 【国瓷材料】5月5日，公司发布关于2021年度权益分派实施后调整回购股份价格上限暨回购公司股份的进展公告，鉴于公司 2021 年度权益分派已于 2022 年 4 月 26 日实施完毕本次回购价格上限由不超过人民证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 9 币 55 元/股调整为不超过人民币 54.89 元/股。截至 2022 年 4 月 30 日，公司以集中竞价交易方式回购公司股份 534.44万股，占公司总股本 0.5324 %，成交总金额为 2.04亿元。 【瑞华泰】 本周暂无更新信息。 【赞宇科技】 5月6日，公司发布关于回购股份的进展公告，截至2022年4月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量为 1207.74 万股，占公司目前总股本的 2.57%，成交金额为人民币2.24亿元。 【金禾实业】 5月6日，公司发布关于回购公司股份进展的公告，截至2022年4月30日，在本次回购方案中，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份 121.73 万股，占公司目前总股本的0.22%，成交金额4645.20万元。 【扬农化工】据中农立华原药公众号，5 月 1 日本周功夫菊酯价格为 20.80 万元/吨，环比上周 4 月 24 日持平。 【利尔化学】据中农立华原药公众号，5月1日本周草铵膦原药的价格为23.0万元/吨，环比上周4月24日上涨1.5万元/吨。 【国光股份】 【长青股份】本周暂无更新信息。 【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，5月6日丙烯酸价格为15200元/吨，环比4月29日持平。 【道恩股份】【三棵树】暂无更新信息。 【金发科技】4月30日，公司发布公告，公司控股子公司辽宁宝来新材料有限公司于2022年4月29日完成更名，“辽宁宝来新材料有限公司”名称变更为“辽宁金发科技有限公司”，并取得了盘锦市市场监督管理局换发的营业执照。 【江化微】5月5日，公司公布2021年年度权益分派实施公告，本次利润分配及转增股本以方案实施前的总股本1.96亿股为基数，每股派发现金红利0.09元(含税)，以资本公积金向全体股东每股转增0.3股，共计派发现金红利1763.75万元，转增5879.17万股，分配后总股本为2.55亿股。 【万润股份】 5月5日，公司在投资者互动平台表示，公司在光刻胶材料产品主要包括光刻胶单体与光刻胶树脂，主要应用在半导体制造领域，相关产品主要供给光刻胶成品材料生产企业，相关产品已经实现批量供应。 【蓝晓科技】【利安隆】【雅克科技】本周暂无更新信息。 行业价格走势 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 10 据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于113.22和110.61美元/桶，周环比3.49%和6.24%。 本周欧盟制裁俄罗斯令市场对供应忧虑担忧仍存，国际油价震荡上涨。周内前期，德国禁止进口俄石油的可能性增加，市场担忧欧盟或禁运俄原油从而抑制供应，同时 OPEC 维持现有增产措施可能性较大，不过疫情影响石油需求前景，原油价格震荡上涨。周内后期，市场权衡疫情下的需求以及俄石油供应，同时美联储加息预期使油价承压，不过美联储大幅加息前景淡化，欧盟计划逐步停止进口俄罗斯原油并制裁俄银行，市场供应忧虑仍存，国际油价持续走高。 风险提示：宏观经济变化；油价震荡变化；环保放松；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期。 1.4、 疫情扰动下业绩超预期，全年有望持续稳健增长 -欧普康视/医疗器械(300595/073705) 事件点评（含季报和年报） 分析师：周小刚 S0350521090002 联系人：李明 S0350121090022 事件: 欧普康视发布2022年一季报：公司实现营业收入3.71亿元(+29.35%)，实现归母净利润1.48亿元(+7.24%)、归母扣非净利润1.38亿元(+28.66%)。 投资要点： 疫情扰动下第一季度增长超预期，一季度OK业务收入同比增长超20%，护理产品收入同比增长超60%，医疗收入同比增长超 40%。报告期内受到区域性疫情影响，部分地区采取了限制或停止眼科和视光服务机构正常营业的疫情防控政策，影响了公司第一季度产品销售和视光服务收入，疫情扰动下第一季度增长仍超预期。 利润与收入增速同步，非业务性因素导致归母净利润表观增速较低。一季度公司实现归母净利润 1.48 亿元(+7.24%)，增速较低的原因是：（1）上年同期公司转让子公司股权确认一次性投资收益约2000万。（2）本报告期确认闲置资金理财收益约 1041 万元、银行存款利息收入约 219 万；上年同期确认闲置资金理财收益约1632万元，银行存款利息收入约43万元，此项收益同比减少约415万元，这是由于公司调整了闲置资金理财产品结构，降低了收益率较高的非保本理财产品额度，增加了保本理财产品额度，收益率明显降低。 3月、4月为OK镜验配淡季，疫情影响料有限，公司全年稳健增长可期。OK镜行业验配旺季为三季度以及寒假期间，本轮疫情主要发生在3月、4月等验配淡季，预计对公司全年经营的影响较为有限。 盈利预测和投资评级：预期2022-2024年公司营业收入分别为17.16亿元、22.72亿元、29.67亿元，同比增长33%、32%、31%；归母净利润分别为7.19亿元、9.40亿元、12.14亿元，同比增长30%、31%、29%。证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 11 公司是角膜塑形镜行业龙头，疫情扰动下核心业务稳健增长、护理产品销售表现靓丽；长期看，公司积极拓展参股、控股和自营视光终端，截止2021年底已参股和控股终端超过350家，有望形成新的长期增长引擎。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：疫情影响超预期的风险；角膜塑形镜竞争格局恶化风险；行业政策风险；商誉减值风险；扩张不及预期的风险。 1.5、 白酒韧性强，大众品多方承压待改善 -行业专题研究 分析师：薛玉虎 S0350521110005 分析师：刘洁铭 S0350521110006 投资要点： 2021年板块增速逐季回落，2022Q1增速有所回升。2021年，食品饮料行业整体收入增长10.94%，利润增长10.61%。2022年Q1，收入增长8.4%，利润增长19%。从板块整体业绩来看，2021年收入和利润增速呈现逐季回落的趋势，主要有多重因素影响：（1）2020年下半年消费场景从疫情中恢复，业绩基数逐季提高，（2）2021年下半年开始，德尔塔病毒带来的疫情多点散发频次提高，对消费意愿和消费需求产生影响；（3）原料、包材、能源成本等加速上行；（4）社区团购等新渠道崛起，扰乱原有价格体系。2022年Q1，食品饮料行业收入和利润端均有提速，主要由于2022年春节疫情控制良好，走亲访友需求增加，白酒实现开门红，乳制品龙头企业伊利也实现良好开局。 白酒板块整体表现明显好于非白酒：2021年和2022年Q1，白酒板块分别实现收入增长19.5%和22.4%，利润增长18.2%和27.3%；非白酒板块分别实现收入增长6.85%和-0.36%，利润增长-4.52%和-1.47%；白酒板块表现要整体强于食品板块。在基数抬高的2021H2，白酒板块仍然保持较高增长。2022年Q1白酒行业继续实现开门红，行业韧性凸显。非白酒板块，自 2021Q2 面临业绩高基数，增速陡然下降。但是在基数回落的2021年下半年，增速却继续走低。2022Q1非白酒收入持续下滑，利润下滑幅度有所收窄。 白酒：板块韧性凸显，次高端加速成长。（1）板块向上趋势仍在延续，2020、2021和2022Q1已持续验证了板块的业绩韧性，2022Q1 板块收入/净利润增速分别为 22.4%/27.3%，在去年高基数基础上，同比、环比同时提速，板块顺利实现开门红。（2）2021、2022Q1 板块业绩表现分化，高端酒经过多年量价齐升进入平台期，近年来回归稳健增长；次高端仍保持快速扩容，三线次高端弹性最大，区域次高端龙头产品结构提升显著，2022Q1徽酒、苏酒表现亮眼；区域地产酒受疫情扰动表现分化。（3）从现金流和预收款角度看，一季度各酒企的报表质量也呈现出分化的特点。贵州茅台和区域次高端龙头报表质量整体较高；三线次高端销售收现增速均低于营收，持续性仍需观察；区域酒企中金徽酒、伊力特受疫情影响较小。预计疫情扰动会对二季度白酒动销产生影响，但今年疫情呈现出“淡季+区域化”的特点，大部分酒企受影响程度有限；口子窖、水井坊等经营模式特殊，渠道掌控力较弱，预计受疫情影响程度高于其他酒企。（4）中长期视角看，当前行业正在进入第二成长阶段，处于由高端一线引领的增长向次高端大趋势的弹性增长的转型。当前次高端进入增长加速期，未来将持续兑现利润弹性，是机会最大的板块。 大众品：自2021Q2开始板块压力持续加大，2022Q1业绩超预期的公司也较少，主要受到疫情，成本，宏观经济，业绩基数，春节错期等多重因素影响。报表端共性：（1）2021Q4普遍表现相对较好，主要由于春节提前，提价情况下渠道提前囤货所致；（2）疫情对2022Q1各行业收入影响不同：一季度收入超预期的主要是春证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 12 节销售占比高，具备礼品属性的行业，例如伊利股份，洽洽食品等。2月底以来的奥密克戎疫情严重影响餐饮等业态，而疫情受益的居家消费属性为主的行业表现较好。预制菜在春节期间和疫情期间都实现了快速增长，是食品行业中景气度最高的子行业。（3）成本对2022Q1各行业利润影响不同：2月俄乌冲突以来，石油，粮食等价格上涨，3月疫情后运费又进一步高企。调味品，烘焙，软饮料等行业利润承压明显。但是猪肉、青菜头等成本反而大幅下降，双汇发展、涪陵榨菜、三全食品、巴比食品等利润表现较好。 投资策略：（1）白酒：展望Q2，白酒行业处于淡季，除个别公司外，受疫情影响有限。年报和一季报业绩也证明了白酒需求的韧性，前期板块主要由于外资流出和市场情绪等因素下跌，看好板块整体反弹机会。（2）非白酒：三大不利因素仍存在，疫情形势仍然严峻，消费需求疲弱，大宗商品成本处于高位。预计Q2啤酒，乳制品，软饮料，卤制品，调味品，预调酒等压力较大，肉制品，速冻面米制品，C端预制菜等行业相对受益。但是Q2开始，调味品，肉制品等板块的业绩基数回落到低位，增速有望回暖。选股思路有两条，一是优选业绩确定性较强品种，例如双汇发展，涪陵榨菜，安井食品，洽洽食品，伊利股份等，二是待成本和疫情拐点显现，布局估值已经反映市场悲观预期的公司：例如百润股份，绝味食品，安琪酵母，重庆啤酒等。 行业评级：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们维持食品饮料行业评级为“推荐”。 重点推荐个股：白酒：贵州茅台、泸州老窖、今世缘、洋河股份、古井贡酒、伊力特、山西汾酒、口子窖、五粮液、金徽酒等。大众品：百润股份、安井食品、伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、洽洽食品、安琪酵母、重庆啤酒、海天味业等。 风险提示：1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）行业政策变化导致竞争加剧；4）原材料价格大幅上涨；5）重点关注公司业绩或不及预期；6）食品安全事件等。 1.6、 版号重发政策转暖，1季报后逐渐乐观传媒行业月报-行业PPT报告 分析师：姚蕾 S0350521080006 联系人：杨牧笛 S0350121090007 2022年4月传媒（中信）指数下跌14.5%，跑输上证指数、深证成指、创业板指数。4月为年报及一季报密集期，年报看各子板块收入端均取得正增长，利润端电影、剧综、出版取得正增长，游戏、营销板块持续消化历史包袱；一季报看，仅游戏板块取得收入利润端双增长，其余板块受政策、高基数、疫情影响，仍在寻底过程中。随着4月游戏版号重发，中共中央政治局会议提出“扩大内需，支持消费”、“完成平台经济专项整改，实施常态化监管”，预计行业政策将趋稳。5 月建议关注游戏、长视频板块。疫情影响改善后，关注营销、院线、出版等板块，其中梯媒、院线等高经营杠杆板块，预计弹性较大。此外，各子板块均在加大出海力度，包括游戏、影视、营销、潮玩等领域，建议关注相关公司。基于以上，给予行业“推荐”评级。2022年重点关注以下机会：1）主要包括游戏及视频板块。目前游戏板块估值15-17x，关注版号持续发放情况及游戏出海。如版号持续发放，预计下半年新游陆续上线及2023年业绩逐步释放后，游戏板块有望迎来业绩估值双击。重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界。长视频板块整体强调“开源节流”“降本增效”背景下，关注头部公司季度盈利改善及行业格局变化可能性。如疫情影响持续，关注供给端影响。关注自制能力领先的平台，重点推荐芒果超媒。2）拥有私域流量的新内容新消费公司。潮玩为泛娱乐板块增速最高的板块之一，有望诞生玩具巨头甚至泛娱乐巨头。重点推荐全产业布局优势及头部潮玩ip运营优势的泡泡玛特。3）受益于流量价格提升的公司。重点推荐分众传媒，公司中期逻辑不改，流量价格上升背景下，稀缺的品牌媒体价值凸显。短期看，证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 13 疫情影响下二季度基本面仍面临较大压力，关注边际改善。4）元宇宙代表的下一代互联网，关注硬件入口及应用端新趋势。A股目前相关机会主要为版权及IP拥有方、应用方（展览展示、虚拟人、数字收藏品）。重点关注视觉中国、风语筑、蓝色光标、三人行等。教育板块建议持续关注职教体系变革，关注包括中职、职业本科、素质教育相关机会。重点关注传智教育、中国东方教育及高教板块。 风险提示：政策监管趋