弱现实逻辑强化，钢价短期震荡偏弱 黑色产业链研究周报（ 20220502-20220506）投研中心 （ 长沙 ） ：黄科从业资格证号： F3067764投资咨询证号： Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:总体概述：研究创造价值，服务铸就品牌 第 2页 钢材：当前国内部分区域疫情防控形势仍较严峻，现实需求仍显低迷，螺纹、热轧库存转增，且均超过去年同期水平；在全国继续压减粗钢的大背景之下，钢材成本支撑有所弱化；美联储加息继续引导市场风险偏好下行，国内稳增长政策对价格的影响仍停留在预期层面，黑色系弱现实逻辑强化，钢价在短期有调整压力。 铁矿：在主流矿山一季度发运偏低的情况下，发运环比提升预期较强；节前钢厂补库需求释放后，疏港量或高位回落，加上钢厂利润低迷，港口库存有望逐步企稳。短期来看，中低品矿种需求相对较好，对盘面有一定利多支撑，但钢厂利润低迷以及成材强预期落空，将对铁矿形成较大压力。 双焦： 国内焦煤供需缺口将随时间推移而趋于弥合，加上钢厂利润自低位走扩驱动，双焦现货价格面临调整，但考虑到双焦产业链超低库存现状，价格整体回调压力亦不突出。往后来看，政策乐观预期推高价格修，但终端需求又无明显改善，钢价或面临下行压力，双焦有可能迎来逢高沽空机会。 动力煤：煤炭保供稳价政策持续发力，加上终端需求走弱，动力煤前期供需紧张局面得到明显缓解，在大秦检修结束后，港口库存整体有望继续回升；在政策的指引之下，现货市场价格或随供需而宽松而向进一步向合理区间靠拢。当前动力煤因限仓政策严格、保证金水平高导致盘面流动性日益萎缩，建议保持离场观望。品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌 第 3页品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级螺纹 回升 大幅走弱 全面累积 大幅走强 低位震荡 震荡偏弱热卷 回升 走弱 全面转增 走强 低位震荡 震荡偏弱铁矿 回升 稳中有增 港库继续下降 走强 进口利润走弱 震荡偏弱焦炭 小幅回升 稳中有增 持续去库 大幅走扩 收缩 震荡偏弱焦煤 进口通关改善 稳中偏弱 下游继续去库 大幅走扩 收缩 震荡偏弱动力煤 持稳 终端需求持稳 港存止跌反弹 小幅走扩 走低 震荡周度策略 动力煤继续观望为主，成材、铁矿、双焦或有短空机会。产业纵观 期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌 第 4页资料来源：大有期货投研中心， IfinD品种 价格 一周涨跌 折交割品 主力收盘价 主力基差 一周涨跌 基差率华东螺纹 5030 10 5186 4734 296 196 5.88%华北螺纹 5140 30 5379 4734 406 145 7.90%华南螺纹 5260 20 5260 4734 526 186 10.00%华东热轧 4900 -100 4900 4830 70 156 1.43%华北热轧 5080 -80 5080 4830 250 166 4.92%华南热轧 4900 -80 4900 4830 70 197 1.43%青岛港P B 粉 942 -36 1054 825.0 117 5 12.42%青岛港金布巴 835 -28 925 825.0 10 5 1.20%普氏铁矿6 2 （美金） 139.00 -3 1075 825.0 250.2 21.9 23.27%C C I 进口低硫 3250 -150 3250 2725.0 525 -23 16.15%天津港准一级焦 4010 0 3975 3458.0 552 167 13.77%秦港5 5 0 0 现货价格 900 0 904 848.0 52 -26 5.78%其他品种 价格 一周涨跌 现货价差 价格 一周涨跌上海冷轧 5630 -20 上海（热轧- 螺纹) 130 110唐山带钢 5090 50 上海（冷轧- 热轧） 730 80唐山钢坯 4810 70 R B 主力- 唐山钢坯 -76 -246张家港废钢 1237 14 上海螺纹- 张家港废钢 1640 -10唐山铁精粉 1237 14 青岛港P B 粉- 超特粉 218 -7日照港准一级焦 4010 0 C C I 5 5 0 0 - 5 0 0 0 #N/A #N/A现货市场 期现一周要闻概览研究创造价值，服务铸就品牌 第 5页资料来源：大有期货投研中心， IfinD 国家发改委召开专题会议，研究加强煤炭价格调控监管。会议强调，自 5月 1日起，煤炭中长期交易价格和现货价格均有了合理区间，秦皇岛港下水煤（ 5500千卡）、山西煤炭、陕西煤炭、蒙西煤炭、蒙东煤炭（ 3500大卡）现货价格若每吨分别超过 1155元、855元、 780元、 690元、 450元，如无正当理由，一般可认定为哄抬价格。 5月 6日，河北、山西等地钢厂开启第一轮焦炭提降 200元 /吨，主流钢厂暂未对外公布调价信息。各地运输条件逐渐好转，汽运运费下降明显回归正常水平，火运充足。焦企原料煤采购积极，生产积极性较高，且多有提产意愿，焦企开工继续回升，场地继续大幅降库或零库存运行，现以积极出库为主，即产即销。 钢厂方面，部分钢厂焦炭库存增至合理水平，谨慎采购，开始控制到货并放缓采购节奏。 据中国汽车工业协会推算， 2022年 4月汽车行业销量预计完成 117.1万辆，环比下降 47.6%，同比下降 48.1%； 2022年 1-4月，销量预计完成 768万辆，同比下降 12.3%。 近日山东省下发全省焦炭年度产量任务不得超 3200万吨的通知，据 Mysteel调研 2022年 1-4月份山东省预估产量在 940万吨，照这一数据看 5-12月份山东省焦炭产量需控制在 2260万吨以内。 据世界钢铁协会消息， 2022年一季度 38个国家和地区高炉生铁产量为 3.10亿吨，同比下降 8.8%。 2021年，这 38个国家和地区的高炉生铁产量占全球产量的 99%。一、钢材唐山等解封，高炉开工、铁水产量回升研究创造价值，服务铸就品牌 第 7页资料来源：大有期货投研中心， IfinD全国高炉开工率81. 91% ,周环比+0 .98 %505560657075808590951 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 10 日 7 月 2 日 8 月 23 日 10 月 15 日 12 月 6 日2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年元 / 吨元 吨元 吨%唐山高炉开工率53. 97% ,周环比+1 .59 %01020304050607080901 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 10 日 7 月 2 日 8 月 23 日 10 月 15 日 12 月 6 日2018 2019 2020 2021 2022%2 4 7 家钢厂铁水产量2 3 6 . 7 4 万吨, 周环比+ 3 . 1 7 万吨1801902002102202302402502601 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 10 日 7 月 2 日 8 月 23 日 10 月 15日12 月 6 日2018 2019 2020 2021 2022万吨高炉产能利用率87. 75% ,周环比+1 .18 %(剔除淘汰产能）7075808590951001 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 10 日 7 月 2 日 8 月 23 日 10 月 15日12 月 6 日2018 年 2019 年 2020 2021 2022%原料让利，铁废价差有所回落；电炉钢厂开工同比仍偏低研究创造价值，服务铸就品牌 第 8页资料来源：大有期货投研中心， IfinD唐山高炉检修数量58个, 周环比-2个0204060801 0 01 2 01 4 002 0 , 0 0 04 0 , 0 0 06 0 , 0 0 08 0 , 0 0 01 0 0 , 0 0 01 2 0 , 0 0 01 4 0 , 0 0 02021-05-212021-06-052021-06-202021-07-052021-07-202021-08-042021-08-192021-09-032021-09-182021-10-032021-10-182021-11-022021-11-172021-12-022021-12-172022-01-012022-01-162022-01-312022-02-152022-03-022022-03-172022-04-012022-04-162022-05-01唐山 : 高炉检修容积 唐山 : 高炉检修数立方米个#N/A010203040506070801 月 1 日 2 月 26 日 4 月 2 日 5 月 7 日 6 月 26 日 8 月 20 日 10 月 9 日 12 月 3 日2020 2021 年 2022 年%钢厂废钢库存2 3 0 . 8 3 万吨, 周环比- 6 . 4 万吨01002003004005006002019 年 2020 年 2021 年 2022 年万吨唐山废钢与铁水价差-34 2.2 2元/吨, 周环比+12 5.7 8元/吨- 8 0 0- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 002 0 04 0 0废钢 - 生铁（唐山）元 / 吨带钢等品种转产，建筑钢材产量整体回升研究创造价值，服务铸就品牌 第 9页资料来源：大有期货投研中心， IfinD全国日均粗钢产量324 .18 万吨,旬环比+3 .49 万吨2002202402602803003203401 月 10 日 2 月 29 日 4 月 30 日 6 月 30 日 8 月 31 日 10 月 31 日 12 月 31 日2018 2019 2020 2021 2022万吨Mysteel螺纹钢 产量307.51万 吨,周环 比+6.68万吨2002503003504004501 月 1 日 2 月 12 日 3 月 26 日 5 月 7 日 6 月 28 日 8 月 20 日 10 月 11 日 12 月 3 日2018 2019 2020 2021 2022万吨Mysteel热轧产 量324.04万吨 ,周环比 +0.08万吨2502602702802903003103203303403501 月 1 日 2 月 12 日 3 月 26 日 5 月 7 日 6 月 28 日 8 月 20 日 10 月 11 日 12 月 3 日2018 2019 2020 2021 2022万吨Mysteel冷轧产 量83.31万吨 ,周环比 -1.33万吨606570758085901 月 1 日 2 月 12 日 3 月 26 日 5 月 7 日 6 月 28 日 8 月 20 日 10 月 11日12 月 3 日2018 2019 2020 2021 2022万吨Mysteel线材产 量141.29万吨 ,周环比 +4.31万吨80901001101201301401501601701801 月 1 日 2 月 12 日 3 月 26 日 5 月 7 日 6 月 28 日 8 月 20 日 10 月 11 日 12 月 3 日2018 2019 2020 2021 2022万吨Mysteel中厚板 产量147.84万 吨,周环 比+1.23万吨901001101201301401501601 月 1 日 2 月 12 日 3 月 26 日 5 月 7 日 6 月 28 日 8 月 20 日 10 月 11 日 12 月 3 日2018 2019 2020 2021 2022万吨疫情不利影响持续，螺纹热轧表需环比大幅回落研究创造价值，服务铸就品牌 第 10页资料来源：大有期货投研中心， IfinDMysteel螺纹表 观消费302.01万吨,周 环比-25.09万 吨- 2 0 0- 1 0 001002003004005006001 月 1 日 2 月 22 日 4 月 8 日 5 月 22 日 7 月 13 日 9 月 4 日 10 月 26日12 月 18日2018 2019 2020 2021 2022万吨Mysteel热轧表 观消费316.14万吨,周 环比-15.55万 吨2002202402602803003203403603801 月 1 日 2 月 22 日 4 月 8 日 5 月 22 日 7 月 13 日 9 月 4 日 10 月 26 日 12 月 18 日2018 2019 2020 2021 2022万吨#N/A- 1 0 0- 5 00501001502002501 月 1 日 2 月 12 日 3 月 27 日 5 月 8 日 6 月 29 日 8 月 21 日 10 月 12日12 月 4 日2018 2019 2020 2021 2022万吨#N/A505560657075808590951 月 1 日 2 月 12 日 3 月 27 日 5 月 8 日 6 月 29 日 8 月 21 日 10 月 12日12 月 4 日2018 2019 2020 2021 2022万吨Mysteel中厚板 表观消费124.54万吨 ,周环比 -23.64万吨607080901001101201301401501601 月 1 日 2 月 12 日 3 月 27 日 5 月 8 日 6 月 29 日 8 月 21 日 10 月 12日12 月 4 日2018 2019 2020 2021 2022万吨建材成交（5 日均值）1 7 . 2 8 万吨, 周环比+ 1 . 8 万吨051015202530352018 2019 2020 2021 2022万吨需求仍低迷，螺纹热轧社库环比均转增研究创造价值，服务铸就品牌 第 11页资料来源：大有期货投研中心， IfinDMysteel螺纹社 会库存898.96万吨,周 环比+3.67万 吨020040060080010001200140016001 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 10 日 7 月 2 日 8 月 23 日 10 月 15日12 月 6 日2018 2019 2020 2021 2022万吨#N/A1301802302803303804301 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 10 日 7 月 2 日 8 月 23 日 10 月 15日12 月 6 日2018 2019 2020 2021 2022万吨#N/A01002003004005001 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 10 日 7 月 2 日 8 月 23 日 10 月 15日12 月 6 日2018 2019 2020 2021 2022万吨#N/A80901001101201301401501601701 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 10 日 7 月 2 日 8 月 23 日 10 月 15日12 月 6 日2018 2019 2020 2021 2022万吨Mysteel中厚板 社会库存125.59万吨 ,周环比 +18.6万吨7585951051151251351451552018 2019 2020 2021 2022万吨#N/A0500100015002000250030002018 2019 2020 2021 2022万吨螺纹热轧厂库环比小幅累积，同比相当研究创造价值，服务铸就品牌 第 12页资料来源：大有期货投研中心， IfinDMysteel螺纹钢 厂库存340.39万吨,周 环比+1.83万 吨- 1 0 001002003004005006007008009001 月 1 日 2 月 14 日 3 月 27 日 5 月 8 日 6 月 29 日 8 月 21 日 10 月 12日12 月 4 日2018 2019 2020 2021 2022万吨Mysteel线材厂 库存115.89万 吨,周环 比+1.75万吨0501001502002501 月 1 日 2 月 14 日 3 月 27 日 5 月 8 日 6 月 29 日 8 月 21 日 10 月 12日12 月 4 日2018 2019 2020 2021 2022万吨Mysteel中厚板 钢厂库存92.48万吨 ,周环比 +4.7万吨607080901001101201301 月 1 日 2 月 14 日 3 月 27 日 5 月 8 日 6 月 29 日 8 月 21 日 10 月 12日12 月 4 日2018 2019 2020 2021 2022万吨Mysteel热轧钢 厂库存105.77万吨,周 环比+1.65万 吨5070901101301501701902101 月 1 日 2 月 14 日 3 月 27 日 5 月 8 日 6 月 29 日 8 月 21 日 10 月 12日12 月 4 日2018 2019 2020 2021 2022万吨Mysteel冷轧钢 厂库存44.13万吨,周 环比+0.53万 吨20253035404550556065701 月 1 日 2 月 14 日 3 月 27 日 5 月 8 日 6 月 29 日 8 月 21 日 10 月 12日12 月 4 日2018 2019 2020 2021 2022万吨钢材钢厂总库存698 .66 万吨,周环比+1 0.4 6万吨020040060080010001200140016001 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 10 日 7 月 2 日 8 月 23 日 10 月 15日12 月 6 日2018 2019 2020 2021 2022万吨疫情对制造业影响较大，卷螺价差继续收缩并转负研究创造价值，服务铸就品牌 第 13页资料来源：大有期货投研中心， Mysteel冷轧- 热轧价差7 3 0 元/ 吨, 周环比+ 3 0 元/ 吨020040060080010001200140016002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨螺纹- 热轧价差1 3 0 元/ 吨, 周环比+ 1 0 0 元/ 吨- 8 0 0- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 002004006008002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨螺纹主力- 钢坯价差- 7 6 元/ 吨, 周环比- 2 0 5 元/ 吨- 8 0 0- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 002004006008002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨热轧- 钢坯价差9 0 元/ 吨, 周环比- 1 6 0 元/ 吨- 1 0 010030050070090011002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨远月需求预期波动较大， 5-10价差继续反弹研究创造价值，服务铸就品牌 第 14页资料来源：大有期货投研中心， IfinD螺纹1 - 5 价差- 4 6 0 元/ 吨, 周环比- 1 7 8 元/ 吨- 1 5 0 0- 1 0 0 0- 5 0 0050010002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨螺纹1 - 1 0 价差- 1 1 2 元/ 吨, 周环比- 2 8 元/ 吨- 8 0 0- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 00200400600800100012002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨螺纹5 - 1 0 价差3 4 8 元/ 吨, 周环比+ 1 5 0 元/ 吨- 1 2 0 0- 1 0 0 0- 8 0 0- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 002004006008002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨热轧1 - 5 价差- 1 8 0 元/ 吨, 周环比- 6 元/ 吨- 8 0 0- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 002004006002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨热轧1 - 1 0 价差- 1 1 0 元/ 吨, 周环比- 2 1 元/ 吨- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 002004006002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨元 吨热轧5 - 1 0 价差7 0 元/ 吨, 周环比- 1 5 元/ 吨- 8 0 0- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 002004006002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨主力合约震荡偏弱，基差大幅上升； 华东价格受疫情影响相对偏弱研究创造价值，服务铸就品牌 第 15页资料来源：大有期货投研中心， IfinD螺纹杭州- 沈阳价差- 6 0 元/ 吨, 周环比- 3 0 元/ 吨- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 002004006002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨螺纹杭州- 天津价差- 1 0 0 元/ 吨, 周环比- 5 0 元/ 吨- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 002004006002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨螺纹广州- 杭州价差2 4 0 元/ 吨, 周环比+ 6 0 元/ 吨- 1 0 001002003004005006007008009002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨螺纹华东基差5 2 6 元/ 吨, 周环比+ 1 6 5 元/ 吨- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 0020040060080010001200140016002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨盘面受预期支撑走弱，热轧基差走扩研究创造价值，服务铸就品牌 第 16页资料来源：大有期货投研中心， IfinD热轧上海- 沈阳价差- 1 8 0 元/ 吨, 周环比- 9 0 元/ 吨- 2 5 0- 2 0 0- 1 5 0- 1 0 0- 5 00501001502002503002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨热轧上海- 天津价差- 3 8 0 元/ 吨, 周环比+ 1 3 0 元/ 吨- 2 0 0 0- 1 0 0 0010002000300040002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨热轧乐从- 上海价差4 0 0 元/ 吨, 周环比- 6 0 元/ 吨- 3 5 0 0- 3 0 0 0- 2 5 0 0- 2 0 0 0- 1 5 0 0- 1 0 0 0- 5 0 005001000150020002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨热轧华东基差2 4 0 元/ 吨, 周环比+ 8 7 元/ 吨- 1 0 001002003004005006007002018 2019 2020 2021 2022元 /吨研究创造价值，服务铸就品牌 第 17页成本高、需求弱，长流程利润低迷；废钢成本高位，电炉仍亏损资料来源：大有期货投研中心， IfinD成材长流程税后毛利- 5 0 0- 3 0 0- 1 0 01003005007009001 ,1 0 01 ,3 0 01 ,5 0 02021-052021-052021-062021-062021-072021-072021-082021-082021-092021-092021-102021-102021-112021-112021-122021-122022-012022-012022-022022-022022-032022-032022-042022-042022-05热轧 螺纹元 / 吨螺纹电炉利润- 5 0 1 . 6 3 元/ 吨, 周环比+ 2 0 元/ 吨- 8 0 0- 6 0 0- 4 0 0- 2 0 002004006008001000120014002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年元 / 吨元 吨二、铁矿石研究创造价值，服务铸就品牌 第 19页澳巴发运量环比继续改善；内矿供应持续小幅恢复澳巴发运总量1 6 6 2 . 1 5 万吨, 周环比+ 9 0 . 4 5 万吨80010001200140016001800200022001 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 11 日 7 月 3 日 8 月 24 日 10 月 16 日 12 月 7 日2018 2019 2020 2021 2022万吨力拓发货量7 0 5 . 9 万吨, 周环比+ 1 2 1 . 3 万吨- 1 0 010030050070090011001 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 11 日 7 月 3 日 8 月 24 日 10 月 16 日 12 月 7 日2018 2019 2020 2021 2022万吨B H P 发货量5 9 0 . 8 万吨, 周环比- 2 1 . 3 万吨- 1 0 001002003004005006007008001 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 11 日 7 月 3 日 8 月 24 日 10 月 16 日 12 月 7 日2018 2019 2020 2021 2022万吨F M G 发货量3 8 6 . 4 万吨, 周环比+ 7 . 6 万吨0501001502002503003504004505001 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 11 日 7 月 3 日 8 月 24 日 10 月 16 日 12 月 7 日2018 2019 2020 2021 2022万吨资料来源：大有期货投研中心， IfinD巴西发货量7 8 4 万吨, 周环比+ 6 3 . 2 万吨0200400600800100012001 月 1 日 2 月 14 日 3 月 29 日 5 月 11 日 7 月 3 日 8 月 24 日 10 月 16 日 12 月 7 日2018 2019 2020 2021 2022万吨2 6 6 矿山产能利用率6 1 . 2 2 % , 环比- 0 . 7 6 %5055606570751 月 3 日 3 月 30 日 7 月 5 日 10 月 16 日2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年%研究创造价值，服务铸就品牌 第 20页节前补库需求释放之后，下游采购积极性不高，港口成交走弱资料来源：大有期货投研中心， IfinD铁矿疏港量3 1 5 . 6 5 5 万吨, 周环比+ 1 7 . 8 8 万吨2002202402602803003203401 月 1 日 2 月 21 日 4 月 5 日 5 月 18 日 7 月 10 日 8 月 31 日 10 月 29 日 12 月 20 日2018 2019 2020 2021 2022万吨进口烧结粉矿日耗55. 8万吨,环比+ 0.4 5万吨010203040506070801月3日1月17日1月31日2月23日3月7日3月21日4月3日4月18日5月2日5月19日6月2日6月16日6月30日7月15日7月31日8月22日9月9日9月25日10月17日11月4日11月27日12月12日12月30日2018 年 2019 年 2020 年 2021 年港口铁矿成交（5日均值）72 .9万吨, 周环比-20 .7万吨0501001502002502019 年 2020 年 2021 年 2022 年万吨烧结入炉配比7 3 . 2 7 % , 环比- 0 . 6 8 %67686970717273747576771月3日1月13日1月23日2月9日2月23日3月7日3月13日3月25日4月7日4月19日5月2日5月16日5月22日6月3日6月16日6月29日7月11日7月25日8月8日8月22日9月5日9月19日10月8日10月17日10月31日11月14日11月28日12月12日12月26日2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年进口烧结矿库存消费比27. 33, 环比-2. 2101020304050607080库存消费比研究创造价值，服务铸就品牌 第 21页到港量较少叠加钢厂节前补库，港口库存继续下滑；钢厂库存明显去化资料来源：大有期货投研中心， IfinD港口铁矿库存1 4 3 2 4 . 8 2 万吨, 周环比- 1 9 2 . 6 8 万吨8000900010000110001200013000140001500016000170001 月 1 日 2 月 21 日 4 月 5 日 5 月 18 日 7 月 10 日 8 月 31 日 10 月 29日12 月 20日2018 2019 2020 2021 2022万吨港口巴西矿库存344 7.9 万吨,周环比-3 5.7 5万吨150020002500300035004000450050001 月 1 日 2 月 21 日 4 月 5 日 5 月 18 日 7 月 10 日 8 月 31 日 10 月 29日12 月 20日2018 2019 2020 2021 2022万吨钢厂烧结矿库存152 5.1 4万吨,周环比- 55. 7万吨100012001400160018002000220024001 月 1 日 2 月 25 日 4 月 12 日 6 月 12 日 8 月 21 日 11 月 1 日2018 2019 2020 2021 2022万吨05 0 01 , 0 0 01 , 5 0 02 , 0 0 02 , 5 0 03 , 0 0 002 , 0 0 04 , 0 0 06 , 0 0 08 , 0 0 01 0 , 0 0 01 2 , 0 0 01 4 , 0 0 01 6 , 0 0 02016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04粉矿（左轴） 球团 块矿万吨 万吨铁矿压港天数4 5 天, 周环比- 9 天0204060801001201401 月 1 日 2 月 18 日 4 月 2 日 5 月 15 日 7 月 6 日 8 月 28 日 10 月 23日12 月 14日2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年天港口澳矿库存6 7 4 7 . 3 2 万吨, 周环比- 1 2 7 . 3 8 万吨40005000600070008000900010000110001 月 1 日 2 月 21 日 4 月 5 日 5 月 18 日 7 月 10 日 8 月 31 日 10 月 29 日 12 月 20 日2018 2019 2020 2021 2022万吨铁矿5 - 9 价差1 2 5 元/ 吨, 周环比+ 5 6 . 5 元/ 吨- 4 0 0- 3 0 0- 2 0 0- 1 0 001002002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨研究创造价值，服务铸就品牌 第 22页远期现货溢价稳中有升；远月合约预期转弱， 5-9价差扩大资料来源：大有期货投研中心， IfinD铁矿1 - 9 价差- 5 0 元/ 吨, 周环比- 1 0 元/ 吨- 3 0 0- 2 5 0- 2 0 0- 1 5 0- 1 0 0- 5 00501001502002502018 2019 2020 2021 2022元 / 吨元 吨铁矿1 - 5 价差- 1 7 5 元/ 吨, 周环比- 6 6 . 5 元/ 吨- 3 0 0- 2 5 0- 2 0 0- 1 5 0- 1 0 0- 5 00501001502018 2019 2020 2021 2022元 / 吨铁矿远期现货浮动价格指数- 3 5- 3 0- 2 5- 2 0- 1 5- 1 0-505102021-072021-072021-082021-082021-082021-092021-092021-092021-102021-102021-102021-102021-112021-112021-112021-122021-122021-122022-012022-012022-012022-022022-022022-022022-032022-032022-032022-042022-042022-04P B F NH G F J MB F MA C Y D F美金 / 干吨研究创造价值，服务铸就品牌 第 23页远期预期转弱，基差小幅扩大；钢厂利润低迷，低品矿需求及价格相对偏经 k资料来源：大有期货投研中心， IfinD卡粉- P B 价差2 0 5 元/ 吨, 周环比+ 7 元/ 吨- 1 0 001002003004005002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年元 / 吨P B - 超特价差2 1 0 元/ 吨, 周环比- 1 0 元/ 吨- 1 0 001002003004005002018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年元 / 吨金布巴基差1 3 6 . 9 2 元/ 吨, 周环比+ 0 . 3 2 元/ 吨- 1 0 001002003004005002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨P B 基差1 8 5 . 6 元/ 吨, 周环比- 2 . 8 1 元/ 吨- 1 0 001002003004005006002018 2019 2020 2021 2022元 / 吨三、焦煤焦炭研究创造价值，服务铸就品牌 第 25页主产地疫情影响减弱，开工回升；首轮提降已陆续落地，利润面临收缩资料来源：大有期货投研中心， IfinDMysteel全国吨 焦利润283元/吨,周 环比+43元 /吨- 2 0 00200400600800100012001 月 1 日 2 月 16 日 3 月 30 日 5 月 11 日 7 月 6 日 8 月 28 日 10 月 23日12 月 14日2018 2019 2020 2021 2022元 / 吨2 3 0 家焦企产能利用率8 0 . 3 5 % , 周环比+ 1 . 4 5 %60657075808590951 月 1 日 2 月 25 日 4 月 17 日 6 月 19 日 8 月 20 日 10 月 11 日 12 月 3 日2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年%2 4 7 家钢厂产能利用率8 7 . 2 9 % , 周环比+ 0 . 1 5 %76788082848688909294961 月 1 日 2 月 25 日 4 月 17 日 6 月 19 日 8 月 20 日 10 月 11 日 12 月 3 日2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年%2 3 0 家焦企日均产量5 8 . 2 7 万吨, 周环比+ 1 . 0 5 万吨40455055606570751 月 1 日 2 月 25 日 4 月 17 日 6 月 19 日 8 月 20 日 10 月 11 日 12 月 3 日2018 年 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年万吨研究创造价值，服务铸就品牌 第 26页运输改善后下游补库，矿上库存去化；焦价调降，煤价亦偏弱资料来源：大有期货投研中心， IfinD山西低硫焦煤价格指数1 1 0 家洗煤厂开工率7 2 . 2 % , 周环比+ 1 . 0 2 %304050607080901 月 1 日 3 月 19 日 6 月 4 日 8 月 14 日 10 月 30 日2019 年 2020 年 2021 年 2022 年元 / 吨元 吨1 1 0 家洗煤厂精煤库存1 6 8 . 7 万吨, 周环比- 4 6 . 3 9 万吨0501001502002503001 月 1 日 3 月 1