新力量 New Force 第一上海研究部 总第 4035 期 2022 年 5 月 4 日 星期三 第一上海证券有限公司 研究观点 【大市分析】 沽空比例继续超标 短线多空博奕未分胜负 【公司研究】 五粮液（000858,买入） ：2021 年业绩符合预期，长期增长稳中有进 评级变化 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱： S 网址： 新 旧 新 旧 变动 新 旧 变动 新 旧 变动五粮液（人民币） 858买入 买入 214.33 253.87 -16% 7.140 7.280 -2% 8.370 8.580 -2%2022年EPS(港元) 2023年EPS(港元)公司 代码评级 目标价(港元）第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 L.hk 沽空比例继续超标 短线多空博奕未分胜负 5 月 3 日，港股在劳动节假期后复市重开，虽然美股在港股休市期间继续剧烈波动， 但是港股总算能够保持假期前已开展的回稳状态。 恒指震荡收涨再升 10 多点，连续第二日企于 21000 点水平来收盘。正如我们指出，在恒指能够回企至 20700点好淡分水线以上之后，走势上可以发出回稳信号，估计后市有望迎来喘喘气的空档期。如果美联储在周四凌晨公布的议息结果未有太出乎意料之外，股市出现跌后反弹可期。 事实上，在美股近期表现不稳、美国经济表现亦低于预期的迭加情况下，纵使美联储未来货币政策仍将趋向收紧，但是在加息缩表的执行步伐节奏上，相信也将会有因时制宜的调整机会。另一方面，以近期内地公布的经济数据来看，经济增速是有所放慢了，但稳增长措施亦正适时的陆续出台，包括有房地产行业的、游戏版号的重批、鼓励新能源汽车下乡、以及促进平台经济健康发展等等，估计相关措施对市场信心可以带来提振作用，也有利中港股市展开反弹。 恒指出现先跌后回稳，在盘中曾一度下跌 440 点低见 20649 点，但是在 20700 点的好淡分水线仍见承接力。中银香港(02388)表现最为突出，放量涨了有 4.71，是涨幅最大的恒指成份股，香港疫情受控并且逐步加大放宽封闭措施，估计是刺激推动消息。另一方面，内房股亦见大面积推高，其中，中国海外(00688)、华润置地(01109)以及龙湖集团(00960)，涨幅在 3.07至 4.09不等，都站在恒指成份股最大涨幅榜的前五。 至于近日的领涨火车头 ATMJ，虽然在开盘初段受到阿里巴巴-SW(09988)的误传消息已有所波动，但是在互联网平台经济进入政策回暖期的背景下，估计仍有望延续稳好的走势发展。 恒指收盘报 21102 点， 上升 12 点或 0.05。 国指收盘报 7267点，下跌 31 点或 0.43。另外，受假日气氛影响，港股主板成交量回降至 1067亿多元，而沽空金额有 224.7 亿元，沽空比例连续第三日达到超标的 21.05，新一轮的短线多空博奕仍未分胜负，关键可能仍要看美联储的议息结果。至于升跌股数比例是 806： 739， 日内涨幅超过 11的股票有 46 只， 而日内跌幅超过 10的股票有 36 只。由于假期关系，港股通交易继续暂停直至周四恢复重开。 第 一 黄海 慈tom.h852 2 行业 股价 目标 价 市值 总股 本52 周每股 净股价 表 一 上海 慈 uangfirstsha532 1539 白酒/ 食162.13价 214.33(+32.2%6293.25本 38.82 亿高/低 326.23/净 资产 28.31 元表 现 .hk 食 品饮料 元 元 ) 亿元 亿 股 149.11 元 元 本报告不可 对【公司研 究五粮液（ 0 2021 全 年公司全 年+15.5%/+17+13.3%/+16 品牌结构 优分业务看，千吨，预 计同比提高 约至 152.6 千粮春、尖 庄系列酒产 品及尖庄四 大目前成功 已 2022 年 价公司核心 大献预计 5. 3年同期涨 价起，对消 费全年维度 影浓香系列 酒优势品牌 加高增长。 经营改革 持近期管理 层度提升， 预现企稳。 长费圈层培 养营改革已 初随着公司 逐预计未来 市终端价格 及赢。因此，润有望分 别 目标价 21综上所述，国内疫情 发30 倍 PE。 年前估值已 过 重要风险 1）食品安 全 对 加拿大、 日究 】 00858,买 入年 业绩符合 预年 共计实 现.2%;2022Q.1%，2021优 化显著，五粮液产 品计 超高端年 份约 7.4%；系 列千 吨，期内 共庄 1911、虎 年品 近年来通 过大 全国性战 略已 成功再次 焕价 增为保底 基大 单品普五 于%，经典五 粮价 14.3%， 全费 场景及终 端影 响相对有 限酒 的品牌规 划加 速集中， 后持 续改善，层 全国面上 主预 计未来随 着长 远来看， 公养 ，并加大 对初 见显著成 效逐 步加大全 面市 场渠道价 格及 市场信心 有我们看好 公别 实现 277/ 34.33 元， 买我们认为 公发 展的复杂 多年 初至今由 于过 度折价， 重全 ；2)批价- 3 - 日 本、美国 地入 ） ：2021预 期，202 2现 总收入、1单季度 总FY 及 2022 Q品牌价值 不品 实现收入份 系列经典 五列 酒产品实 现共 计清退总 经年 生肖酒等 产过 坚持“三 性略 品牌策略 的焕 发生机， 量基 础，收 入于 2021 年 底粮 液继续加 大全 年价增为 业端 动销造成 一限 ，因此我 们划 已实现阶 段后 续产品及 渠长期业绩 渐主 动停货彰 显着 消费市场 活公 司持续将 品对 营销体系 的效 ，预计未 来面 严控发货 、格 管控及渠 道有 望渐入良 性公 司后续经 营25/374 亿 元买 入评级 公 司长期发 展多 变，故下 调于 市场预期重 申买入评 级上行不达 预地 区及美国国 籍年业绩符 合年实现平 稳归母净 利总 收入、归 母1 业绩表现不 断凸显 491 亿元，五 粮液为主 要现 收入 126经 销品牌 7 个产 品，结构性 一度”， 集的 成效显著 ，量 价均实现 迅入 保持双位 数底 起调整综 合大 塑造品牌 稀业 绩奠定了 保一 定扰动， 但们 预计今年 五段 性成果， 预渠 道势能将 持渐 入正循 环显 挺价决心 ，活 跃度加快 恢品 牌建设作 为的 深度改革 ，来 公司品牌 价、 加强市场 价道 利润保障 等性 正向循环 ，营 业绩持续 改元 ，复合增 速展 趋势稳中 向调 目标价至持续悲观，级 。 预 期；3）疫 情籍 人士发放 合 预期， 长稳 开局 利 润分别 为母 净利润分 别均符合预 期同比+11.5 %要 增量贡献亿元，同 比个 、产品 5 0优化推动 平集 中打造五 粮， 在经历前 几迅 猛增长。 数 增长 合 出厂价至 9稀 缺性，并 提保 底基础。 近但 考虑到 3- 4五 粮液产品 业预 计未来继持 续释放， 全环 ， 当下核心恢 复后，批 价为 核心目标， 长期可持价 值加速回价 格巡查及等 成效也将 逐， 实现公司 及改 善的能力 ，速 16.1%。 向 好，但考 虑214.33 元，公司股价 经情 影响超预 期新长 期增长稳 中为 662/234别 为 275/1 0期 ，2022 年 实，其中量 增，整体结 构比 +50.7%， 其9 款，并 成平 均吨价同 比粮春、五 粮几 年深度品 牌69 元，20 2提 升出厂价近 期国内局月份实属 白业 务有望 维续向自营、全年收入 预大单品批 价价有望突 破，强化消 费续发展规 划归将顺理 成市场低价 货逐 渐显现， 公及 经销商 更， 预计 202 2虑到今年国相当于 20 2经 历大幅调 整期 。 力量 New Fo中 有进 亿元，同8亿元， 同实 现平稳开 局增 3.8%至 2 9构 拉升带动 吨其 中量增 15.成 功推出新 品比 提升 30.7 %粮 春、五粮 特牌 瘦身梳理 后2全年价 增至 1599， 较部地区疫 情白 酒消费淡 季维 持量价齐 升中高价位、预 计延续双 位价 环比已有 小破 千元以上 并费 意见领袖 和划 清晰，目 前成 章。渠道 上货 回购等力 度公 司品牌价 值更 长远的协 同-2024 年 净际经济形 式2年盈利 预整 ，我们认 为rce 比同 比局 。 .2吨 价3%品 五，特 曲后 ，增 贡较 上情 突季 ，升 。或位 数小 幅并 实和 消前 经上 ，度 ，值 、同 共净 利式 及预 测为 目第一上海 新力量 New Force - 4 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 图表1: 盈利预测 资料来源：公司资料、第一上海预测 截止 12月 31日财政年度 2020历史2021历史2022预测2023预测2024预测收入（百万元）57,321 66,209 76,498 87,244 99,273变动（%）14.4% 15.5% 15.5% 14.0% 13.8%净利润（百万元）19,955 23,377 27,732 32,473 37,374变动（%）14.7% 17.2% 18.6% 17.1% 15.1%每股收益（元）5.14 6.02 7.14 8.37 9.63市盈率162.13元(倍)31.5 26.9 22.7 19.4 16.8每股派息（元）2.6 3.0 3.6 4.2 4.8股息现价比（%）1.6% 1.9% 2.2% 2.6% 3.0%第一上海 新力量 New Force - 5 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 21PE 22PE 23PE 21息率 22息率 20-22EPS 每股净资产 市值（港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （ % ）（ % ） CAGR（ % ） （港元） （亿港元）零售消费李宁 2331 61.8 105.4 买入 33.1 27.6 21.7 0.87 1.04 66.8 9.40 1542安踏 2020 91.85 123.9 买入 27.4 23.6 19.1 2.01 1.70 31.9 13.75 2483特步 1368 11.72 14.08 买入 27.6 21.9 17.5 2.17 2.74 47.7 3.82 308波司登 3998 4.04 6.9 买入 21.7 16.5 13.9 2.72 3.47 38.2 1.46 436申洲国际 2313 105.9 154.5 买入 40.5 26.6 20.3 1.54 1.81 0.1 24.49 1592海昌海洋公园 2255 5.26 4.75 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 1.18 210H&H国际控股 1112 8.87 14.8 买入 9.6 5.7 4.8 7.10 9.99 不适用 11.16 57蒙牛乳业 2319 42.2 57.5 买入 28.5 23.2 19.0 1.05 1.30 31.7 10.56 1668现代牧业 1117 1.15 1.75 买入 7.0 5.5 4.3 0.00 0.00 22.5 1.68 91中国飞鹤 6186 7.4 16.48 买入 7.9 7.1 5.3 2.21 7.09 6.1 2.87 659旺旺 151 7.22 6.3 买入 18.2 17.2 15.9 0.47 2.42 11.4 1.29 869日清食品 1475 5.18 6.6 买入 18.0 15.8 14.1 3.28 3.09 8.1 3.79 54达利食品 3799 4.06 4.6 买入 12.9 12.4 11.2 3.73 4.02 0.0 1.72 556统一 220 6.92 8.16 买入 17.0 16.5 14.5 6.07 6.91 不适用 3.82 299康师傅 322 14.42 17.1 买入 17.7 20.6 15.5 9.06 5.18 不适用 4.50 812农夫山泉 6933 41.05 49.79 买入 55.0 52.5 43.5 1.42 1.42 18.1 2.26 2067奈雪的茶 2150 4.88 9.55 买入 不适用 69.8 22.0 0.00 0.00 不适用 3.56 84华润啤酒 291 46.7 65.19 买入 28.4 30.3 24.9 1.42 1.32 42.5 9.21 1514青岛啤酒 168 66 81.83 买入 24.3 23.2 19.6 1.94 2.03 22.3 20.62 432颐海国际 1579 23 30.79 买入 25.3 21.9 19.0 1.12 1.28 0.0 4.45 241恒安国际 1044 37.35 39.96 持有 11.5 11.8 11.1 6.69 7.10 不适用 20.20 434敏华控股 1999 7.51 17 买入 15.0 12.9 11.0 3.46 3.86 16.1 2.84 297维达国际 3331 19.22 23.13 买入 14.0 13.6 11.1 2.60 2.71 不适用 10.21 231海底捞 6862 15.74 15.5 买入 不适用 75.0 32.9 0.00 0.30 73.2 1.74 877海伦司 9869 11.1 16.45 买入 不适用 36.6 18.0 0.00 0.00 92.7 2.80 141教育宇华教育 6169 1.2 5.5 买入 2.4 2.5 2.2 0.00 0.00 16.4 1.28 250新高教 2001 2.83 4.25 买入 6.1 5.5 4.7 5.77 9.06 21.1 2.43 45希望教育 1765 0.51 1 买入 5.5 4.9 4.4 4.57 2.29 不适用 1.22 41博彩银河娱乐集团 27 46.2 55.46 买入 不适用 57.8 17.8 0.65 0.43 不适用 15.84 2014澳门博彩控股 880 3.38 6.1 买入 不适用 不适用 42.3 0.00 0.00 不适用 3.59 192金沙中国 1928 18.12 26.11 买入 不适用 -27.7 12.3 0.00 0.05 不适用 1.48 1466软件及互联网、硬件及半导体金蝶国际 268 16.64 22 买入 不适用 不适用 285.4 0.00 0.00 不适用 2.68 577腾讯 700 380 560 买入 25.5 25.7 22.0 0.42 0.42 不适用 109.51 36526网龙 777 15.76 29 买入 6.9 5.7 5.1 3.43 4.12 15.8 16.68 85金山软件 3888 23.15 40.3 买入 33.6 46.3 27.9 0.52 0.78 不适用 25.60 318中软国际 354 6.49 11.7 买入 14.5 13.6 10.4 0.36 0.36 不适用 4.57 200中国民航信息网络 696 11.76 17 买入 51.1 42.0 23.1 0.02 0.08 不适用 7.72 344百奥家庭互动 2100 0.49 1.04 买入 42.0 5.8 4.5 12.24 4.08 不适用 0.76 14美团-W 3690 172.4 265 买入 不适用 不适用 83.5 0.00 0.00 不适用 18.40 10658小米集团-W 1810 11.66 20 买入 11.6 12.8 11.1 0.00 0.00 21.3 6.75 2913微盟集团 2013 4.78 9.21 买入 不适用 不适用 48.2 0.00 0.00 不适用 1.95 124比亚迪电子 285 15.66 23 买入 12.3 11.6 8.9 0.81 0.87 不适用 13.04 353舜宇光学 2382 114.4 191 买入 21.5 19.0 16.5 0.95 1.11 23.0 20.03 1255丘钛科技 1478 5.64 9 买入 6.6 6.5 5.0 3.96 4.86 1.6 4.86 67瑞声科技 2018 18.4 25 买入 14.0 12.8 10.2 1.09 0.98 不适用 22.07 222中芯国际 981 16.44 30 买入 10.0 10.0 8.1 0.00 0.00 41.7 16.30 1299金邦达宝嘉 3315 2.04 2.24 买入 9.4 9.1 8.2 8.82 9.31 不适用 2.84 17长飞光纤 6869 10.54 9.42 买入 10.0 9.8 9.0 2.99 3.06 6.6 15.34 80中兴通讯 763 16.84 19.36 买入 9.8 9.0 7.8 0.00 0.00 10.6 7.46 712中国电信 728 2.93 3.9 买入 7.9 7.7 7.0 7.85 9.90 10.7 5.34 2371中国联通 762 3.79 7.1 买入 6.8 6.1 5.6 6.86 7.39 12.5 12.68 1160中国移动 941 52 80 买入 7.6 7.1 6.9 7.81 9.19 7.8 70.70 11109华虹半导体 1347 30.95 60 买入 24.8 20.9 18.0 0.00 0.00 不适用 20.90 403上海复旦 1385 22.6 32 买入 28.1 22.5 18.6 0.00 0.00 112.8 4.74 184地产及物业华润置地 1109 36.6 48 买入 6.9 6.8 6.2 3.98 4.40 5.0 34.00 2610中国海外 688 25.45 33 买入 5.9 5.9 5.6 5.50 5.04 不适用 34.85 2786万科企业 2202 19.28 26 买入 8.7 7.2 6.6 6.05 4.84 不适用 22.27 367碧桂园 2007 5.54 8.4 买入 4.0 4.0 3.7 6.52 7.58 不适用 9.70 1283碧桂园服务 6098 34.6 58 买入 23.2 15.9 10.3 1.01 1.58 39.6 14.61 1117华润万象生活 1209 39.55 50.5 买入 44.6 32.3 25.5 1.00 1.12 47.9 6.37 903卓越商企服务 6989 4.22 14.2 买入 7.7 5.5 3.9 4.14 5.80 39.3 3.09 52星盛商业 6668 2.53 4.5 买入 12.1 9.0 6.8 3.69 5.07 18.8 1.35 26丰盛生活服务 331 5.07 7.21 买入 3.9 6.3 5.3 8.88 6.31 8.5 0.53 23金融港交所 388 341.8 500 买入 34.5 30.0 27.1 2.60 2.98 11.9 39.14 4334中金公司 3908 15.06 24.2 买入 6.9 6.1 5.5 2.94 3.33 15.1 12.06 658中国平安 2318 52.15 90 买入 6.3 5.4 4.9 5.41 5.95 1.2 63.17 3884第一上海 新力量 New Force - 6 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 股票 代码 现价 目标价 评级 20PE 21PE 22PE 20息率 21息率 20-22EPS 每股净资产 市值（港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （ % ）（ % ） CAGR（ % ） （港元） （亿港元）公用事业中国燃气 384 9.53 14.5 买入 4.7 6.2 5.3 5.77 4.56 不适用 9.96 528华润电力 836 15.32 19.78 买入 46.4 6.5 5.7 1.89 6.14 21.7 14.67 737华润燃气 1193 30.05 57.2 买入 10.7 10.2 9.2 4.23 4.42 13.0 18.19 695中国水务 855 8.77 10.8 买入 8.5 7.3 6.3 3.53 4.20 8.7 5.05 143光大绿色环保 1257 2.04 4 买入 4.0 3.6 3.4 5.39 5.88 不适用 6.23 42新奥能源 2688 106.2 156.2 买入 13.3 12.8 11.5 2.53 2.85 13.1 34.65 1200商品原材料中国心连心 1866 6.7 12.56 买入 5.2 3.9 3.6 3.31 5.05 117.0 5.94 79东岳集团 189 9.45 17.66 买入 8.3 4.5 3.8 3.60 6.98 120.0 7.18 213紫金矿业 2899 11.1 18.92 买入 15.9 11.2 9.8 2.10 3.05 84.4 3.30 637山东黄金 1787 14.08 18.53 买入 402.5 40.3 31.0 0.91 0.91 不适用 7.72 121工业制造和基建比亚迪 1211 234.8 367 买入 191.8 61.2 19.0 0.06 0.16 49.1 32.66 2578吉利汽车 175 12.44 16.48 买入 21.8 14.0 10.6 1.59 1.78 16.5 7.81 1244长城汽车 2333 10.9 18.64 买入 22.2 17.1 15.6 0.00 0.00 不适用 6.52 338广汽集团 2238 6.71 6.84 买入 9.2 7.1 7.0 0.00 0.00 不适用 8.46 208中升控股 881 52.45 80.82 买入 13.2 10.3 8.7 1.51 1.96 41.7 18.90 1189敏实集团 425 18.92 30.35 买入 13.4 10.1 10.0 0.00 0.00 不适用 12.71 216时代电气 3898 31.95 42.2 买入 16.8 17.7 14.9 1.64 1.72 不适用 27.88 175赛晶科技 580 2.23 5.17 买入 95.6 27.3 17.4 0.42 1.57 不适用 1.18 36雅迪控股 1585 12 18.8 买入 21.9 16.6 12.1 1.55 3.01 37.5 1.75 359中集安瑞科 3899 8.38 12.6 买入 16.0 12.6 10.6 5.98 3.34 40.2 4.97 170海天国际 1882 19.56 30.4 买入 8.8 8.7 7.9 3.94 3.99 13.1 12.21 312三一国际 631 7.44 12.81 买入 16.0 12.8 10.6 2.19 2.82 21.3 3.37 235郑煤机 564 8.34 12.63 买入 6.4 4.9 4.2 6.29 8.11 42.4 10.17 20中国能源建设 3996 1.09 1.6 买入 5.8 4.9 4.5 2.14 2.14 9.0 2.58 454信义玻璃 868 18.36 26 买入 6.5 6.3 5.9 7.73 7.90 35.3 8.61 738华润水泥 1313 6.28 9.44 买入 5.3 5.1 5.0 9.08 9.39 不适用 7.36 439海螺水泥 914 42.5 46.9 买入 5.4 5.4 5.2 5.87 5.90 0.7 29.51 2252天瑞水泥 1252 5.8 6.54 买入 6.0 5.9 5.5 0.00 0.00 不适用 5.05 170玖龙纸业 2689 6.96 11.3 买入 5.2 4.4 3.8 7.04 5.36 23.2 12.29 327天工国际 826 2.65 4.08 买入 9.5 7.8 6.7 2.64 3.96 17.5 2.90 74TCL电子 1070 3.67 5 买入 22.9 11.1 6.9 4.63 3.27 不适用 7.24 91力劲科技 558 9.99 26.88 买入 34.4 18.2 11.1 0.60 1.20 不适用 2.44 137创维集团 751 4.25 6.31 买入 5.9 5.8 5.4 10.97 8.23 13.4 7.86 113保利协鑫能源 3800 2.53 4.5 买入 10.3 5.9 5.7 0.00 0.00 不适用 1.31 686京东方精电 710 8.84 12.9 买入 19.6 13.8 10.0 1.70 2.15 166.7 4.12 64医药中国生物制药 1177 3.97 6.5 买入 21.8 18.4 15.6 2.02 2.21 22.5 1.98 748国药控股 1099 18.16 25.4 买入 6.5 5.9 5.8 4.62 5.14 9.8 24.88 540石药集团 1093 8.05 12.4 买入 14.7 13.5 12.3 2.24 2.45 9.0 2.67 961中国中药 570 3.81 8.4 买入 8.5 7.1 5.9 3.86 4.73 18.3 3.92 192同仁堂国药 3613 11.26 16.2 买入 15.4 13.6 11.9 2.49 2.84 13.0 4.08 94康哲药业 867 11.18 20.5 买入 7.8 6.9 6.5 4.88 5.77 16.2 6.35 275远大医药 512 4.7 8 买入 6.9 7.0 5.9 2.34 2.30 13.2 3.80 167康希诺生物-B 6185 80.1 246.2 买入 5.2 3.2 3.8 0.00 0.00 不适用 36.20 198药明生物 2269 60.4 111 买入 64.0 43.5 32.2 0.00 0.00 66.4 7.80 2546复宏汉霖-B 2696 17.42 39.25 买入 不适用 22.3 21.8 0.00 0.00 不适用 8.22 95爱帝宫 286 0.43 2 买入 13.6 7.0 9.6 2.40 2.40 56.1 0.29 18康基医疗 9997 7.12 17 买入 23.0 14.9 11.1 0.00 0.00 25.6 2.36 89康方生物 9926 13.4 68.4 买入 不适用 不适用 31.1 0.00 0.00 不适用 5.68 109美股好市多（美元） COST 528.08 647 买入 46.7 42.0 39.5 2.42 0.63 17.8 42.00 2339Meta（美元） FB 212.03 409.48 买入 16.1 13.4 11.3 0.00 0.00 25.1 55.56 5017苹果（美元） AAPL 159.48 200 买入 28.0 25.7 22.5 0.56 0.56 37.1 4.15 26617京东（美元） JD 62.17 90 买入 37.7 26.6 16.8 0.00 0.00 18.7 67.16 1934网易（美元） NTES 95.95 120 买入 22.1 19.5 16.3 1.12 1.30 21.3 22.43 652哔哩哔哩（美元） BILI 23.39 42 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 42.6 8.83 91亚马逊（美元） AMZN 2485.07 4200 买入 38.3 52.1 34.7 0.00 0.00 6.8 171.60 12649奈飞（美元） NFLX 199.87 482.1 买入 17.2 17.1 14.7 0.00 0.00 36.3 34.57 887英伟达（美元） NVDA 196.02 320 买入 115.3 51.6 42.6 0.10 0.10 85.9 10.63 4881阿里巴巴（美元） BABA 100.38 191.41 买入 14.8 28.7 21.8 0.00 0.00 不适用 52.83 2700拼多多（美元） PDD 43.91 59.83 买入 48.6 24.5 16.5 0.00 0.00 不适用 14.98 2201微软（美元） MSFT 281.78 370 买入 34.8 27.4 23.7 0.78 0.96 33.3 17.85 21162冬海集团（美元） SE 87.59 243.81 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 13.36 489Salesforce(美元) CRM 178.36 290 买入 40.7 120.5 125.6 0.00 0.00 214.1 59.00 1757特斯拉（美元） TSLA 909.25 1300 买入 185.9 80.2 37.4 0.00 0.00 320.9 26.5 9129波音（美元） BA 153.58 280 买入 不适用 29.8 17.0 0.00 0.00 不适用 (25.47) 895直觉外科（美元） ISRG 238.11 241.2 持有 51.1 51.7 45.9 0.00 0.00 25.2 33.00 855富途（美元） FUTU 33.61 210 买入 11.8 6.2 4.0 0.00 0.00 105.4 5.44 45A股贵州茅台（人民币） 600519 1828.38 2211.6 买入 43.8 37.2 31.8 1.19 1.40 14.9 150.00 22964牧原股份（人民币） 002714 52.23 80 买入 18.7 11.9 5.7 0.80 0.69 不适用 8.23 2749陕西煤业（人民币） 601225 17.21 18.2 买入 9.2 8.6 8.5 4.36 4.65 15.9 5.83 1669三一重工（人民币） 600031 16.5 28.74 买入 8.1 7.3 7.2 3.88 4.30 13.1 6.30 1398中国神华（人民币） 601088 30.78 20.89 买入 14.7 14.1 13.4 1.92 2.14 5.4 18.01 6122隆基股份（人民币） 601012 67.96 130.59 买入 23.4 18.4 14.5 0.91 1.07 26.8 7.76 2627伊利股份（人民币） 600887 38.47 46.07 买入 26.9 23.3 19.3 2.60 3.12 18.8 8.70 2462重庆啤酒（人民币） 600132 125.45 146.60 买入 52.1 42.8 34.0 1.59 1.94 14.6 3.63 607海天味业（人民币） 603288 81.52 102.37 买入 51.6 50.6 42.2 0.98 0.98 不适用 5.56 3434五粮液（人民币） 858 162.13 214.33 买入 26.9 22.7 19.4 1.85 2.22 不适用 28.31 6294第一上海 新力量 New Force - 7 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制， 仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本 ，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的资料 、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据 ，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投 资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、 风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源 取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。 第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使 用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本 报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。 信息、 意见和估计均按“现况”提供， 不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(一 九三四年证券法)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美 国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为投资顾问法 ， 投资顾问法及一九三四年证券法一起简称为有关法例)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特 别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内 容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 2022 第一上海证券有限公司 版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号 永安集团大厦 19 楼 电话: (852) 2522-2101 传真: (852) 2810-6789 网址： myS