供需格局逐步宽松 矿价压力显现银河期货大宗商品研究所黑色组2022年 05月 05日1铁矿石周报概要 价格：下游钢 厂五一假期补库， 价格偏强。青岛港 PB粉 979（ +61）；普氏指数 62%142.35（ +6.6） 供应 ：全球发运好转，巴西降雨影响逐步消退，澳洲港口检修尾声。澳洲 发运 1803.2 （ +116.9） ；巴西 发运 788.7 （ +174.2） 需求 ：唐山陆续复产，补库需求旺盛，但疫情影响整体钢厂复产进度缓慢，被动 调节生产 节奏。钢厂 利润 213（ -23）， 247铁水 233.57（ +0.6）库存 ：唐山运输好转，补库需求旺盛，港口库存 继续 去化。45港 库存 为 14518（ -871.52） 短期 矛盾 ： 铁矿石 供需双增，目前价格波动更多受宏观经济、政策消息和疫情影响 ，震荡表现，下方 需求支撑较强，但向上驱动不足，主要在于成材端的改善力度，需要关注下游终端需求、钢材去库表现。由于地产政策放松，上海疫情好转，在终端需求回升的预期下，节后矿价或短时偏强，但随着供给增加而需求见顶和政策压力下，或冲高后又回落，宽幅震荡 。 长期矛盾： 若 二季度需求有 较大恢复 空间 ， 铁水 产量恢复至 243万吨 以上水平 （统计局口径），即 ms口径在 230万吨以上，港存 将小幅去 化 。2目录第三部分：策略与建议第一部分 ：上周盘 面走势分析及后期 观点第二部分 ：铁矿基本面数据追踪3上周盘面走势回顾 ： 下游 五一节补库行情叠加宏观影响 铁矿高位波动数据来源：银河期货、 Wind、博易大师上周铁矿石 价格波动较大，空头 主要考虑疫情 影响范围扩大，一方面市场担忧钢材需求走弱，钢厂利润受限，钢厂提产积极性 不足，钢厂调节 生产 节奏 ， 且国家多次提及稳定原料价格。 而 多头 一方面考虑远期供应端因季末冲量结束澳巴发运总量环比下降，近端供应也因发运节奏与船期延迟影响出现小幅下降，供应端整体出现小幅 收缩；另一方面考虑五一节 前钢厂补库需求仍存，且部分市场参与者对于后期钢厂提产仍有期待，对于 原料仍有补库需求，盘面 整体维持 高位震荡走势。4上周基本面 回顾：钢厂五一节前补库行情 铁矿偏强 运行 价格方面 ，受疫情扰动，市场恐慌情绪释放，铁矿石期货承压下行， 截止上周五收盘主力合约 2209收于 869.5元 /吨，较前一周跌 11.5点，跌幅 1.31%。现货方面，京曹港两港进口铁矿现货价格持稳运行，曹妃甸 PB粉 970元 /吨，超特粉 750元 /吨。 4月 29日虽临近五一假期，但铁矿石远期现货市场异常活跃。港口现货市场整体交投氛围一般，多为节前补库 。 供应 方面，假期中全球发运小幅回升，其中澳洲、巴西发运相对稳定：巴西雨季结束，发运逐步回升；在高矿价下，巴澳以外地区的发运继续走高，印度粉发运在经历 4月的阶段性下滑后重新上升。内矿方面，北方环保督察进驻工作完成，国产矿产量有望稳步增加。进口到港方面，前期发运增量将逐步体现在到港上，假期前段到港回升，进口量或维持高位。 4月份中国 45港到港总量 9097万吨，环比下降 91万吨，四月份全球发运及中国到港均有小幅减量 。截止 5月 4日， Mysteel澳洲巴西 19港铁矿发运总量 2591.9，环比增加 291.1；澳洲发运量 1803.2，环比增加 116.9；其中澳洲发往中国的量 1450.7，环比减少 13.3；巴西发运量788.7，环比增加 174.2。全球铁矿石发运总量 3150.8，环比增加 183.1。 4月 25日 -5月 1日中国 47港到港总量 2258.3，环比减少50.9；中国 45港到港总量 2120.5，环比减少 152.8；北方六港到港总量为 938.6，环比减少 146.7。（单位：万吨）5上周基本面 回顾：钢厂五一节前补库行情 铁矿偏强运行 需求方面，节 前铁水产量微增，但全年粗钢产量同比减少，高炉进一步提产空间 有限 。 截至 4月 29日 Mysteel调研 247家钢厂高炉开工率 80.93%，环 比上周增加 1.12%，同比去年下降 5.26%；高炉炼铁产能利用率 86.57%，环比增加 0.22%，同比下降 3.42%；钢厂盈利率 62.77%，环比下降12.12%，同比下降 27.27%；日均铁水产量 233.57万吨，环比增加 0.60万吨，同比下降 6.81万吨。 库存方面，港口库存去化，主要在于前期发运偏低导致近期到港减少叠加唐山地区解封疏港增加，整体补库积极，港口库存去 化，但五一节 后 钢厂 补库驱动走弱，疏港难以大幅走高，短期港存或阶段性累积。 四月份中国 45铁矿石到港量环比微降。四月份中国 45港到港总量 9097万吨，环比下降 91万吨。其中澳矿到港量环比微增，本月到港量 6491万吨，环比增加 31万吨；巴西矿到港量环比增加 4269万吨至 1573万吨；除澳巴以外的铁矿石到港量 1007万吨，环比下降 396万吨。 2022年 1-4月份中国 45港铁矿石共计到港量 3.72亿吨，同比下降 1427万吨，降幅 7.3%。 Mysteel统计月末全国 45港进口铁矿库存 14518万吨，月环比降库 871.52万吨，在港船舶 109条，厂内库存 11196万吨，月环比累库 150.96万吨，整体铁矿处于去库状态，其中港口库存去化最为明显。港口库存结构为块矿 1783万吨，球团矿 532万吨，精粉 1043万吨。本月受疫情影响物流受阻，钢厂持续复产过程中，钢厂有补库意愿，叠加五一小长假，钢厂为保障生产加速补库提货，因此厂内库存小幅累库，港口库存进一步下降。6 短期 看 ，供给 端，假期中全球发运小幅回升，其中澳洲、巴西发运相对稳定，巴西雨季结束发运逐步回升，高矿价下非澳巴发运 积极 ，印度粉发运在经历 4月的阶段性下滑后重新上升；内矿北方环保督察进驻工作完成，国产矿产量有望稳步增加。进口到港方面，前期发运增量将逐步体现在到港上，假期前段到港回升，进口量或维持高位。需求端，五一节后钢厂补库驱动走弱，疏港难以大幅走高，短期港存或阶段性累积，但随着疫情好转，预计 5月铁水产量稳中有增，刚需小幅回升。因 FMG下调 5月超特粉折扣，超特落地利润重新转负，港口现货流动性受限。综合看， 后期铁矿石供需双增，目前价格波动更多受宏观经济、政策消息和疫情影响，震荡表现，下方需求支撑较强，但向上驱动不足，主要在于成材端的改善力度，需要关注下游终端需求、钢材去库表现。由于地产政策放松，上海疫情好转，在终端需求回升的预期下，节后矿价或短时偏强，但随着供给增加而需求见顶和政策压力下，或冲高后又回落，宽幅震荡。 中长期看， 对于 2022年一、二季度的铁矿平衡表来看，我们通过俄乌事件对供应进行了下调，根据 2021年数据来看，俄乌对 中国 进口总量在 2600万吨附近叠加国内政策的压制，美金货价格明显强于国内港口现货，一些非主流矿发中国比例会有所下调，因此我们将进口矿总量放平 ，结合 碳中和进程放缓的政策来看， 2022年产量表现或趋于平和，预计二季度需求将有较大恢复空间， 从平衡表来看，铁水产量恢复至 243万吨以上的水平（统计局口径），即 ms口径在 230万吨以上，港存将呈现小幅去库的走势 。 风险：向上： 复产力度加强，非主力矿发运 减少 向下：疫情扩散，终端 需求改善不及预期 ，政策风险后期观点：供需逐步宽松 矿价压力显现7目录第三部分：策略与建议第一部分 ：上周盘 面走势分析及后期 观点第二部分 ：铁矿基本面数据追踪8铁矿基本 面数据 追踪第三部分：策略与建议第二部分： 煤焦基本面数据追踪铁矿价格9现货价格汇总类别 2 0 2 2 - 0 4 - 2 9 2 0 2 2 - 0 4 - 2 5 变化 折盘面 9 月基差 基差变化 品种价差（P B - ) 价差变化B R B F 1060 1000 60 1102 233 65 - 8 1 1P B 粉 979 918 61 1056 187 67 0 0金布巴粉 863 806 57 1005 136 62 116 4麦克粉 950 890 60 1033 163 65 29 1S S F G 949 888 61 1024 154 66 30 0卡粉 1180 1130 50 1181 311 55 - 2 0 1 11纽曼粉 994 933 61 1078 208 66 - 1 5 0混合粉 860 823 37 1031 161 40 119 24超特粉 750 688 62 959 90 68 229 -1杨迪粉 940 920 20 1145 276 22 39 41P B 块 1250 1220 30 2 0 2 2 - 0 4 - 2 9 2 0 2 2 - 0 4 - 2 5 变化纽曼块 1250 1215 35 6 . 6 1 7 7 6 . 4 9 0 9 0 . 1 2 6 8精粉（唐山） 1223 1210 13 PB 1015 927 88普氏6 2 % 1 4 2 . 3 5 1 3 5 . 7 5 6 . 6 卡粉 1206 1112 94金布巴价格 1 2 4 . 7 1 1 3 . 4 5 1 1 . 2 5 金布巴 887 795 92P B 价格 1 4 4 . 7 1 3 4 . 4 1 0 . 3 P B 块 1215 1120 95P B 偏离价格 2 . 3 5 - 1 . 3 5 3 . 7 球团 1508 1445 63MB 6 5 % 1 6 7 . 1 1 6 1 . 8 5 . 3 P B 利润 - 3 6 - 9 - 2 7卡粉价格 1 7 1 . 8 5 1 6 1 . 2 5 1 0 . 6 卡粉利润 - 2 6 18 - 4 4卡粉偏离价格 4 . 7 5 - 0 . 5 5 5 . 3 金布巴利润 - 2 4 11 - 3 5P B 块价格 1 6 5 . 0 5 1 5 4 . 7 5 1 0 . 3 P B 块利润 35 100 - 6 56 5 % 球团价格 1 9 7 . 7 1 9 2 . 9 5 4 . 7 5 S 2 2 0 5 1 4 6 . 3 1 3 6 . 1 7 1 0 . 1 3P B 粉加价 0 - 0 . 8 0 . 8 S 2 2 0 6 1 4 6 . 7 7 1 3 6 . 7 1 1 0 . 0 6卡粉加价 2 2 0 M1 - M2 - 0 . 4 7 - 0 . 5 4 0 . 0 7金布巴加价 - 1 8 - 1 9 . 4 5 1 . 4 5 MB 6 5 % 9P B 块溢价 0 . 2 9 0 . 2 9 0 内外盘价差 9 月内外盘价差 - 2 5 0 . 2 5 - 2 3 2 . 1 6 - 1 8 . 1 0 6 5 % 球团溢价 4 4 . 6 5 0 . 1 5 - 5 . 5 5I 2 3 0 1 825 7 5 1 . 5 7 3 . 5 1 - 5 价差 - 1 5 5 - 1 0 9 - 4 6I 2 2 0 5 980 8 6 0 . 5 1 1 9 . 5 5 - 9 价差 1 1 0 . 5 66 4 4 . 5I 2 2 0 9 8 6 9 . 5 7 9 4 . 5 75 9 - 1 价差 4 4 . 5 43 1 . 5铁矿石价格周度变化情况 2 0 2 2 - 0 4 - 2 9人民币汇率类别国内期货 月间差日照港现货进口价格国外价格进口利润掉期10现货价格：下游假期补库尾声 价格高位震荡品种 铁 硅 铝 磷 硫 水 铁 硅 铝 磷 硫 总计（干吨） 现货价格 折厂库仓单P B 粉 6 1 . 5 0 3 . 8 0 2 . 3 0 0 . 1 0 0 . 0 2 8 . 5 0 - 5 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 - 5 . 0 0 979 1064纽曼粉 6 2 . 4 0 4 . 2 5 2 . 3 5 0 . 0 9 0 . 0 1 7 . 5 0 4 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 4 . 0 0 994 1060麦克粉 6 0 . 8 0 4 . 7 5 2 . 2 5 0 . 0 9 0 . 0 2 7 . 3 0 - 1 2 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 - 1 2 . 0 - 3 0 950 1056金布巴粉 5 9 . 5 0 4 . 9 0 3 . 5 0 0 . 1 2 0 . 0 0 7 . 2 0 - 2 5 . 0 0 0 . 0 0 - 1 0 . 0 0 - 1 0 . 0 0 0 . 0 0 - 4 5 . 0 - 3 5 863 999罗伊山粉 6 0 . 7 0 4 . 9 0 2 . 3 0 0 . 0 6 0 . 0 4 8 . 5 0 - 1 3 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 - 0 . 5 0 - 1 3 . 5 - 3 0 900 1016B R B F 6 2 . 1 0 5 . 0 0 1 . 8 5 0 . 0 7 0 . 0 0 8 . 0 0 1 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 1 . 0 20 1060 1120超特粉 5 6 . 5 0 6 . 4 0 3 . 1 0 0 . 0 5 0 . 0 4 9 . 5 0 - 5 5 . 0 0 - 1 4 . 0 0 - 6 . 0 0 0 . 0 0 - 0 . 5 0 - 7 5 . 5 - 8 0 750 973混合粉 5 8 . 2 0 5 . 7 0 2 . 5 0 0 . 0 7 0 . 0 4 7 . 5 0 - 3 8 . 0 0 - 7 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 - 0 . 5 0 - 4 5 . 5 - 7 0 860 1034卡粉 6 5 . 1 0 1 . 7 0 1 . 5 0 0 . 0 8 0 . 0 0 8 . 5 0 3 1 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 3 1 . 0 90 1180 1158卡拉拉精粉 6 5 . 4 7 7 . 4 7 0 . 1 6 0 . 0 3 0 . 0 4 9 . 0 0 3 4 . 7 0 - 2 4 . 7 0 0 . 0 0 0 . 0 0 - 1 . 0 0 9 . 0 45 1275 1336杨迪粉 5 7 . 1 0 6 . 4 0 1 . 6 5 0 . 0 5 0 . 0 1 9 . 5 0 - 4 9 . 0 0 - 1 4 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 - 6 3 . 0 - 2 0 940 1111I O C 6 6 1 . 2 0 7 . 2 0 1 . 7 0 0 . 0 6 0 . 0 0 8 . 1 0 - 8 . 0 0 - 2 2 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 - 3 0 . 0 - 2 0 944 1066乌克兰精粉 6 5 . 9 0 8 . 0 0 0 . 2 0 0 . 1 0 0 . 0 0 8 . 7 0 3 9 . 0 0 - 3 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 0 . 0 0 9 . 0 65 1290 1328最优交割品 超特粉 973次优交割品 金布巴粉 999化学指标 品质升贴水品牌升贴水11现货价差： PB-金布巴价差高位 PB-杨迪 价差反弹数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel12现货价差： PB块 -PB粉价差继续缩小数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel13盘对盘利润： 进口利润仍处于低位数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel14跨期：基差回落 月差走强数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel15溢价：溢价低位 反弹数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel16螺纹 盘面利润：钢厂利润扩张 螺矿比低位数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel17铁矿基本 面数据 追踪第三部分：策略与建议第二部分： 煤焦基本面数据追踪铁矿供给18发运：进口利润 有 一定修复 澳巴发运中国比例正常偏高数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel19天气：天气暂无影响 巴西雨季结束20发运 ：进口利润有一定 修复 海外发运微增数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel21发运 ：进口利润有一定修复 海外发运微增数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel22发运：澳洲港口检修尾声 发运相对稳定数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel23发运： 巴西雨季结束 发运 逐步 好转数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel24发运： VALE发货好转 澳巴海运费上涨数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel25发运： VALE发货好转 澳巴海运费上涨数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel26进口：铁矿石进口近年低位 澳洲相对高位 巴西受降雨影响低位数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel27进口：进口俄乌高位 巴西伊朗低位数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel28进口：进口秘鲁高位 蒙古低位数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel29进口烧结：烧结进口近年高位 巴西受降雨影响处于低位数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel30进口块矿：受钢厂利润及焦炭 价格 影响 块矿 进口近年低位数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel31进口精粉：精粉进口历年高位 澳洲、乌克兰高位 巴西低位数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel32进口球团：精粉进口历年高位 澳洲、印度高位 巴西低位数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel3345港到港：受前期发运影响 到港微降数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel34国内供给：国内矿山受环保影响 开工同比低位 环比好转数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel35铁矿基本 面数据 追踪第三部分：策略与建议第二部分： 煤焦基本面数据追踪铁矿需求36需求：钢厂利润低位 铁水维持高位震荡 前期补库需求尾声数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel37钢厂生产：钢厂利润低位 铁水维持高位震荡数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel38现货成交：现货成交处于近年低位数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel39钢厂进口矿日耗： 钢厂利润低位 铁水维持高位 震荡数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel40钢厂国产矿日耗： 钢厂利润低位 铁水维持高位 震荡数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel41铁矿基本 面数据 追踪第三部分：策略与建议第二部分： 煤焦基本面数据追踪铁矿库存42库存：国产矿库存下滑 钢厂库存累积数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel4345港库存：库存同比高位 环比继续下滑数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel4445港库存：巴西矿同比高位环比下滑 贸易矿继续下滑数据来源：银河期货、 Wind、 Mysteel 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。银河期货微信公众号 下载银河期货 APP沈 恩贤 银河 期货期货从业证号： F3025000投资咨询资格编号： Z0013972 电话 ： 021-65789219邮箱： shenenxian_北京市朝阳区朝阳门外大街 16号，中国人寿大厦 11层 1101号 (100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. 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