USDA报告利空出尽 市场有所反弹 2022.5.13作者：王翠冰期货投资咨询证号： Z0015587豆类市场周报联系电话： 059586778969关 注 我 们 获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服目录1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场3来源：瑞达期货研究院 周度要点小结 豆一 ：虽然粮库收购收尾，但从东北地区大豆价格的走势来看，高蛋白大豆价格上涨 0.02元 /斤，五一期间高蛋白货源走货加快以及目前上货较为困难，在以上因素影响下，价格略显上涨。东北地区余粮已不多，剩余粮源质量参差不齐，农户低价卖粮积极性一般。南方大豆价格稳定，贸易商库存低位，部分地区接货有难度，整体销售量不大。盘面来看，豆一维持震荡，暂时观望。 豆二 ：美豆方面，美国农业部（ USDA）公布的每周作物生长报告显示，截至 5月 8日当周，美国大豆播种率为 12%，市场预期为 16%，去年同期为 39%，此前一周为 8%，五年均值为 24%。美豆播种进度偏慢，支撑美豆的价格。巴西方面，咨询机构 Safras & Mercado公司的数据显示，截至4月 29日，巴西 2021/22年度大豆作物收获进度达到 93.8%，高于一周前的 91.4%。巴西收获仍在继续，收获进度快于去年水平。阿根廷方面，截至 2022年 5月 4日的一周，阿根廷 2021/22年度大豆收获 54.7%,高于一周前的 46.4%。阿根廷播种加快，预计后期上市速度增加。盘面来看，豆二60日均线处有一定的支撑，暂时观望。4来源：瑞达期货研究院 周度要点小结 豆粕 ：从最新公布的美国农业部数据来看， 2022/23年度美国大豆产量为 46.4亿蒲，比上年的44.35亿蒲提高 4.6%；美国农业部预计 2022/23年度美国大豆播种面积为 9100万英亩，比上年的8720万英亩提高 4.4%； 2023年 8月底的美国大豆期末库存预计为 3.1亿蒲，高于 2021/22年度的期末库存 2.35亿蒲。从数据来看，美豆新一季产量有所增长，虽然出口以及压榨回升，但总体库存依然有所增加，总体报告中性略偏空，不过由于市场早前已经有所反应，报告出后，总体表现为利空出尽。从豆粕基本面来看，据 Mysteel农产品对全国主要地区调查显示，截止到 2022年 5月6日当周（第 18周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为 7.95天，较上一周增加 0.18天，增幅 3.47%。饲料企业库存天数呈现小幅上升的趋势，主要由于节前饲料企业备货不多，在经过五一假期的消耗后，饲料企业的豆粕库存见底，叠加现货价格下调，节后有补库动作。不过国储仍在持续拍卖进口豆，加上南美豆集中到港，大豆供应偏紧的情况预计有所改观，也改善了豆粕的供应情况。盘面来看，豆粕在 60日均线处有所反复，周五上涨，显示 USDA报告利空出尽，不过暂时不具备上冲的动力，预计仍以震荡为主。 下周关注：周二国家粮油信息中心豆粕库存 周三国家粮油信息中心豆油库存 周五 USDA美豆出口销售情况5来源：瑞达期货研究院 周度要点小结 豆油 ：从最新公布的美国农业部数据来看， 2022/23年度美国大豆产量为 46.4亿蒲，比上年的44.35亿蒲提高 4.6%；美国农业部预计 2022/23年度美国大豆播种面积为 9100万英亩，比上年的8720万英亩提高 4.4%； 2023年 8月底的美国大豆期末库存预计为 3.1亿蒲，高于 2021/22年度的期末库存 2.35亿蒲。从数据来看，美豆新一季产量有所增长，虽然出口以及压榨回升，但总体库存依然有所增加，总体报告中性略偏空，不过由于市场早前已经有所预期，因此市场反应为利空出尽，影响有限。从油脂基本面来看，监测显示， 4 月 25 日，全国主要油厂豆油库存 82 万吨，比上周同期增加 3 万吨，月环比增加 8 万吨，同比增加 22 万吨，比近三年同期均值减少 12 万吨。国内大豆供应持续增加，后期大豆压榨量将继续提升，预计豆油库存将保持上升趋势。国家粮食交易中心发布公告， 5月 13日将继续进行 31.4万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆每周拍卖一次，叠加进口大豆到港量回升，国内进口大豆供给形势持续好转，油厂压榨量提升，压制豆油的价格。盘面来看。豆油在在 20日均线处获支撑后，周五小幅走强，不过上行仍需关注美豆的种植情况以及原油的走势，暂时观望。 下周关注：周二国家粮油信息中心豆粕库存 周三国家粮油信息中心豆油库存 周五 USDA美豆出口销售情况6 期货市场情况本周大豆价格高位震荡 美豆 价格小幅回升本周豆 一价格维持震荡后小幅抬升，主要受到目前农户手中余粮有限，农户低价卖粮积极性不高，加上高蛋白货走货加快，价格总体略显上涨。美豆方面 ，总体小幅回升，主要受到美豆播种进度总体偏慢的影响，加上美豆进入天气市，市场对天气因素反应较为敏感。图 1、大连豆一期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院图 2、 CBOT大豆期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院7 期货市场情况本周豆粕价格高位震荡大连豆粕期货价格高位震荡 ，一方面受国内不断抛储进口豆，缓解市场供应的影响，限制价格，另一方面，美豆播种偏慢，支撑豆粕的价格。美 豆粕方面，走势相对 疲软，主要受到美豆的压榨量较高，下游需求表现不佳的影响。图 3、大连豆粕期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院图 4、 CBOT豆粕价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院8 期货市场情况本周豆油价格震荡走强本周大连豆油期货 价格维持震荡，周五有所上涨，主要受到棕榈油可能放开禁运的消息，前期受到压制，不过周五公布的 USDA报告利空出尽，市场反应较为乐观。美豆油的价格震荡走强 ，主要受到国际油脂总体供应偏紧的影响，支撑油脂的价格。图 5、大连豆油期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院图 6、 CBOT豆油期货价格走势图来源：博易大师 瑞达期货研究院9 期货市场情况本周 9-1价差 维稳截至 5月 12日 ，豆 粕 9-1月 价差 为 206元 /吨，价 差维持稳定。图 7、豆 粕 9-1价 差走势图来源： wind 瑞达期货研究院10 期货市场情况本周 9-1价差 扩大截至 5月 12日 ， 豆油 9-1月 价差 为 316元 /吨。价 差扩大。图 8、 豆油 9-1价 差走势图来源： wind 瑞达期货研究院11 期货市场情况本周期货净持仓多翻空 仓单有所恢复截止 5月 12日 ，豆一前 20名持仓净空 单 1300手 ，净持仓多翻空，豆一高位震荡，期货仓 单 11337张 。图 9、豆一前 20名持仓变化来源： wind 瑞达期货研究院图 10、豆一期货仓单情况来源： wind 瑞达期货研究院12 期货市场情况本周期货净持 仓有所下降 期货仓单有 所 回落截止 5月 12日 ，豆粕前 20名持仓净空 单 121449手 ，净空 单有所下降， 豆粕价格高位震荡，期货仓单 10764张。图 11、豆粕前 20名持仓变化来源： wind 瑞达期货研究院图 12、豆粕期货仓单情况来源： wind 瑞达期货研究院13 期货市场情况本周期货净持 仓有所缩窄 期 货仓 单保持稳定截止 5月 12日 ，豆油前 20名持仓净空单 18379手，净空 单有所缩窄， 豆油价格震荡走强，期货仓单 1800张。图 13、豆油前 20名持仓变化来源： wind 瑞达期货研究院图 14、豆油期货仓单情况来源： wind 瑞达期货研究院14 现货市场情况本周现货 价格小幅回落 基差维持稳定截止 5月 12日 ，哈尔滨国产三等大豆现货价周环比 上涨 -40元 /吨，报价 6000元 /吨，为近 3年来较高水平。大豆主力合约基差 -139元 /吨。图 15、国产大豆现货价格来源： wind 瑞达期货研究院图 16、国产大豆主力合约基差来源： wind 瑞达期货研究院15 现货市场情况本周现货价格小幅缩窄 基差有所回落截至 5月 12日 ，豆粕张家港地区报价 4080元 /吨，较上周增加 -130元 /吨。豆粕 9月合约基 差 169元 /吨。图 17、豆粕主要地区现货价格来源： wind 瑞达期货研究院图 18、张家港豆粕主力合约基差来源： wind 瑞达期货研究院16 现货市场情况本周现货价格有 所回落 基差有所缩窄截至 5月 12日 ，江苏张家港一级豆油现价 上涨 -100元 /吨， 至 11620， 9月合约基 差 568元 /吨。图 19、豆油主要地区现货价格来源： wind 瑞达期货研究院图 20、张家港豆油主力合约基差来源： wind 瑞达期货研究院17 现货市场情况本周进口豆升 贴水美湾、巴西有所增长，阿根廷有所回落截至 5月 12日 ，美湾大豆 FOB升 贴水 6月报价 138美分 /蒲，较上周 增加 6美分 /蒲，巴西大豆 FOB中国升 贴水 6月报价 140， 较上周增加 5， 阿根廷大豆 FOB中国 5月升 贴水 52美分 /蒲，较上周 增加 -35。图 21、进口升贴水来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院18 现货市场情况本周进口成本有 所 回落截止 5月 12日 ，美国大豆到港成本 增长 -99.26元 /吨 至 6980.5元 /吨（含加征关税），南美大豆到港成本 上涨 -51.25元 /吨 至5473.57元 /吨，二者的到港成本价差 为 1506.93元 /吨。图 22、大豆进口成本及价差来源： wind 瑞达期货研究院19图 23、巴西未来 7天天气 图 24、阿根廷未来 7天天气来源： NOAA 瑞达期货研究院 来源： NOAA 瑞达期货研究院 天气情况20 天气情况图 25、美国大豆未来 6-10天温度及降水来源： NOAA 瑞达期货研究院供应端 美 豆新年度产量增长截止 2022年 5月份， 2022/23年度美 豆 产量 126.28百万 吨， 较上年度上涨 5.57百万 吨，美豆 库存 8.43百万 吨，较 上年度增长了 2.04百万 吨。21图 26、 5月 美豆供需平衡表 图 27、美豆期末库存情况来源： USDA 瑞达期货研究院 来源： USDA 瑞达期货研究院 上游情况供应端 巴西 产量维稳截止 2022年 5月份， 2021/22年度，巴西 豆产量 125百万吨，较上个月 上涨 0百万 吨，巴西豆 库存 21.36百万 吨，较上个月增加 了 -0.25百万吨。22图 28、 56巴西 豆供需平衡表 图 29、巴西豆产量情况情况来源： USDA 瑞达期货研究院 来源： USDA 瑞达期货研究院 上游情况供应端 阿根廷产量预期有所回落截止 2022年 5月份， 2021/22年度，阿根廷 豆 产量 42百万 吨，较上个月 上涨 -1.5百万 吨，阿根廷豆 库存 19.3百万 吨，较上个月下降 了 1.5百万 吨23图 30、 4月阿根廷豆供需平衡表 图 31、阿根廷豆产量情况来源： USDA 瑞达期货研究院 来源： USDA 瑞达期货研究院 上游情况供应端 巴西阿根廷收割进度加快据巴西农业部下属的国家商品供应公司 CONAB，截至 5月 7日，巴西大豆收割率为 94.9%，上周为 93.9%（修正值为 93.7%），去年同期为97.1%。截至 2022年 5月 4日的一周，阿根廷 2021/22年度大豆收获 54.7%,高于一周前的 46.4% 24图 32、巴西收获进度 图 33、阿根廷豆收获进度来源：新闻整理 瑞达期货研究院 来源：新闻整理 瑞达期货研究院 上游情况供应端 美豆出口检验减少，出口销售增长美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少 16.8%，但是比去年同期提高 81.7%。截至 2022年 5月 5日的一周，美国大豆出口检验量为 503,414吨，上周为 604,711吨，去年同期为 277,090吨。4月 28日止当周，美国 2021/2022市场年度大豆出口销售净增 73.46万吨，较之前一周增加 53%，较前四周均值增长 28%，市场预估为净增20-57.5万吨。其中，对中国大陆出口销售净增 20.08万吨。25图 34、美豆出口检验量 图 35、美豆出口销售量来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 上游情况供应端 巴西出口预期增加巴西全国谷物出口商协会 (ANEC)称， 2022年 5月份巴西大豆出口量可能达到 1061.6万吨，高于一周前估计的 807.5万吨到 1050万吨，但是仍低于去年 5月份的出口量 1422.1万吨。26图 36、巴西大豆出口情况 图 37、巴西豆出口季节性走势来源：新闻整理 瑞达期货研究院 来源：新闻整理 瑞达期货研究院 上游情况国内情况 港口库存小幅增加截止 5月 12日 ，进口大豆库存周环比 增长 2.95万 吨， 至 696.78万 吨。27图 38、大豆港口库存 图 39、大豆港口库存季节性走势来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 豆粕 库存 有所 增加虽然上周大豆压榨量有所回落，豆粕产出减少，但饲料养殖企业提货速度缓慢，豆粕库存明显上升。 5月 9日，国内主要油厂豆粕库存 56万吨，比上周同期增加 15万吨，比上月同期增加 22万吨，比上年同期减少 18万吨，与过去三年同期均值基本持平。国内大豆供应充足，后期大豆周度压榨量持续提升，预计豆粕库存仍将保持上升趋势。 28图 40、豆粕油厂库存 图 41、豆粕油厂库存季节性走势来源： wind 瑞达期货研究院 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 豆油库存小幅增加上周国内大豆压榨量小幅回落，豆油产出有所减少，但下游企业提货速度偏慢，豆油库存继续上升。监测显示， 5月 9日，全国主要油厂豆油库存 90万吨，比上周同期增加 4万吨，月环比增加 12万吨，同比增加 22万吨，比近三年同期均值减少 8万吨。 5月份大豆到港量庞大，大豆压榨量将继续提升，而高价油脂抑制消费需求，预计豆油库存将延续上升趋势。 29图 42、豆油港口库存 图 43、豆油油厂库存季节性走势来源： wind 瑞达期货研究院 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 压榨量有 所 下降 ， 开机率较 预期 偏低根据 Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第 18周（ 4月 30日至 5月 6日） 111家油厂大豆实际压榨量为 170.98万吨，开机率为 59.43%。本周油厂实际开机率低于此前预期，较预估低 9.03万吨；较第 17周减少 6.47万吨。30图 44、油厂开工率 图 45、油厂压榨量来源： Mysteel 瑞达期货研究院 来源： Mysteel 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 大豆进口有所增加，不过 同比小幅回升海关总署公布的数据显示， 4月中国大豆进口量为 807.9万吨，环比 3月增加 172.6万吨，增幅 27%；同比去年增加 62.9万吨，增幅 8.4%。31图 46：大豆进口量 图 47、大豆进口量季节性走势来源：中国海关 瑞达期货研究院 来源：中国海关 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 大豆到港量较上月增加2022年 4月国内大豆到港量约为 786.35万吨，上月到港确认为 627.95万吨，环比增加了 25.22%；此前当月船期预估数据为 736.1万吨，两者相差 50.25万吨；数据显示， 2022年 1-4月大豆累计到港量约为 2732.2万吨，去年同期累计为 2823.17万吨，同比减少了 3.22%；2021/2022年度（ 10-9月）目前大豆累计到港量为 5124.11万吨，去年同期累计为 5394.97万吨，同比减少了 5.02%。从船期预估数据来看，5月大豆到港预估量为 757.3万吨，去年同期的到港预估量为 976.3万吨，环比减少了 22.43%。32图 48：各月大豆船期预报来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况国内情况 压榨利润有所回落截止 5月 12日 ，黑龙江国产大豆现货压榨利润 -521.3元 /吨；山东、江苏、广东进口大豆现货榨利下跌，分别 为 -152.45元 /吨 ， -132.45元 /吨 和 -152.45元 /吨。33图 49：国产大豆压榨利润 图 50、进口大豆压榨利润来源： wind 瑞达期货研究院 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况替代品情况 棕榈油 价格 回落 菜油 价格 回落截止 5月 12日 ，广东棕榈油 报价 15380元 /吨，较上周 上涨 -50元 /吨，菜油福建地区 报价 13800元 /吨，较上周 上涨 -50元 /吨34图 51：广东棕榈油价格 图 52、福建菜油价格来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况替代品情况 价差涨跌互现本周豆棕、菜棕现货价差有 所扩大， 菜豆现货价差有 所缩窄，豆棕、菜豆以及菜棕的期货价差有所扩大35图 53、三大油脂现货价差 图 54、三大油脂期货价差来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况替代品情况 豆菜粕价差有所扩大截止 5月 12日 ，菜粕 均价 3696.67元 /吨，较上周上涨 了 -105元 /吨，豆菜粕现货价差周环比 增加 145元 /吨 至 923元 /吨，比值为 1.25。36图 55、菜粕价格 图 56、豆粕菜粕价差及比价来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况替代品情况 比价维稳截至 5月 12日 ，豆油 /豆粕比价为 2.81。37图 57、油粕比来源： wind 瑞达期货研究院 产业情况成交情况截止 4月 22日，豆粕 成交量 241200吨 ，较上周 上涨 -323800了 ， 豆油 成交量 35400吨 ，较上周上涨 了 -40300吨38图 58、豆粕成交量 图 59、豆油成交量来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 来源：中国粮油商务网 瑞达期货研究院 产业情况下游情况 生猪仔猪价格上涨截至 5月 12日 ，生猪北京（外三元）价格为 15.7千克 ，仔猪价格 为 30.32元 /千克，生猪价格上涨，仔猪价格上涨。39图 60、生猪价格及仔猪价格来源： wind 瑞达期货研究院 下游情况下游情况 生猪养殖利润 小幅 回落截止 4月 27日 当周，生猪养殖预期盈利 上涨 -48.31元 /头 至 133.85元 /头。截至 1月 21日当周，鸡禽养殖利润为 16.72元 /羽，肉杂鸡养殖 -0.57元 /羽。蛋鸡养殖利润有所下降，肉杂鸡养殖利润保持稳定。40图 61、生猪养殖利润 图 62、鸡禽养殖利润来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 下游情况需求端 饲料产量有所回落截止 2022年 3月，饲料月度产量 26167000吨，较上个月上涨了 -2432000吨41图 63、饲料月度产量来源： wind 瑞达期货研究院 下游情况需求端 能繁母猪以及生猪存栏量均出现回落据 Mysteel 农产品 123 家定点样本企业数据统计， 4 月能繁母猪存栏量为 454.59 万头，环比减少 0.97%，同比减少 12.34%。据 Mysteel 农产品 123 家定点样本企业数据统计， 4 月商品猪存栏量为 2821.42 万 头，环比减少 0.02%，同比增加 7.68%。42图 64、生猪存栏量 图 65、能繁母猪存栏量来源： Mysteel 瑞达期货研究院 来源： Mysteel 瑞达期货研究院 下游情况需求端根据 USDA的报告显示，中国大豆 2022/23年度 国内 消费量 115.59百万 吨，较上一年度上涨 了 6.9百万 吨，中国豆油 2021/22年度 食品用量17325千吨，较上一年度上涨了 -480千吨43图 66、大豆国内消费量 图 67、豆油国内消费量来源： USDA 瑞达期货研究院 来源： USDA 瑞达期货研究院 下游情况从豆粕的走势来看，预计震荡为主，可以考虑卖出平值附近的看涨期权和看跌期权44图 68、豆粕 09合约平值期权历史波动率 图 69、豆粕 09合约平值期权隐含波动率微笑来源： wind 瑞达期货研究院 来源： wind 瑞达期货研究院 期权市场瑞达期货研究院免责声明45本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ， 瑞达期货股份有限公司力求准确可靠 ， 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ， 据此投资 ， 责任自负 。 本报告不构成个人投资建议 ， 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。 本报告版权仅为我公司所有 ， 未经书面许可 ， 任何机构和个人不得以任何形式翻版 、 复制和发布 。 如引用 、 刊发 ， 需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院 ， 且不得对本报告进行有悖原意的引用 、 删节和修改 。瑞达期货股份有限公司创建于 1993年，目前在全国设立 40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。 2012年 12月完成股份制改制工作，并于 2019年 9月 5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆 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