1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 守住稳增长确定性，望向数字经济新前景 2022 年计算机行业中期策略报告 行业深度研究 | 计算机 证券 研究报告 2022 年 05 月 12 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 计算机 -10.87 -25.76 -22.44 沪深 300 -4.87 -13.58 -21.17 分析师 邢开允 S0800519070001 13072123839 胡朗 S0800519110003 18818277951 联系人 赵宇阳 相关研究 计算机：后疫情时代，数字会展驱动会展龙头崛起 数字会展行业报告 2022-03-24 计算机：持仓与预期下行空间有限，把握数字经济、信创确定性机遇 计算机行业点评报告 2022-03-16 计算机：数字身份证引领数字经济新时代 数字身份证行业专题 2022-03-15 -28%-22%-16%-10%-4%2%8%14%2021-05 2021-09 2022-01计算机 沪深 300Tabl e_Title 核心结论 Table_Summary 2022 年投资展望： 经济承压，展望下半年尤其是年底，随着美联储本轮加息逐步兑现，国内稳增长政策起效，信用扩张逐步兑现将为计算机等成长性开业创造更好的流动性环境。行业层面，云计算、 AI、大数据等技术应用渗透率的提升，带来行业长期持续的成长性，尤其在产业领域、 B 端应用渗透仍在早期阶段，符合国家的产业转型升级、国产化发展战略；短期内 IT 开支与宏观经济、下游具体的行业景气度直接相关，疫情后下游需求复苏已经逐步体现，期待政策端边际变化带来催化需求进一步释放，关注垂直行业龙头厂商回升机会；新技术、新模式、新概念加速渗透，推动主题板块投资机会，关注数字经济、行业信创、元宇宙方向布局领先的企业。 “数字经济”为稳经济重要抓手，千兆网建设领衔。 国务院印发“十四五”数字经济发展规划，明确了“十四五”时期，推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。根据规划，到 2025 年千兆宽带用户数将达到 6000 万户。根据工信部数据，截至 2021 年底，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达 5.36 亿户， 1000Mbps 及以上接入速率的用户为 3456 万户。 信创时代红利释放，国产服务器产业链格局渐清晰。 国产化为国产服务器产业链厂商创造增量机会，信创发展深入。 产业链上游自主化程度低，国产化发展迫在眉睫；党政机关：下沉与政务系统替换进入接力，进入平稳阶段；行业信创进展：金融行业领头，进度靠前，电信、能源等客户紧随其后；电信信创大规模集采启动；我们预计到 2026 年整体信创服务器需求渗透率将达到 57%左右。 元 宇宙由虚入实，由远及近看产业链投资 机会。 我们看好 22 年 H2 国内 VR 市场的拐点机会， C 端以字节为代表对产品、线上线下导流、内容发力明显， B 端以运营商为代表，从团队、生态等方面投入引导产业发展。我们持续重点推荐创维数字，千兆网宽带业务快速发展 +低估值， VR 创新业务有望迎来行业拐点机会。 工业互联网发展势在必行，长期渗透率空间可观。 根据 Gartner 数据， 2019 年，全球工业软件市场规模达到 4107 亿美元，较 2018 年增长 5.5%， 2012-2019 年，全球工业软件产品收入年复合增长率 5.36%。自主创新是产业发展的主要方向，国产厂商迎跨越式发展 机遇。 建议关注： 创维数字 、 中科曙光 、 国联股份 ； 其他：宝信软件 、 恒生电子 、 创业慧康 、中控技术 、 广联达 、 金山办公 、 金蝶国际。 风险提示 ： 自主可控 进程 不及预期；工业互联网发展不及预期；各行业 IT支出与财政IT开支不及 预期 ； VR/AR普及不及预期。 行业深度研究 | 计算机 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 索引 内容目录 一、行业回顾与投资展望 . 4 1.1 2022 年板块回顾：风险偏好明显下降，反弹弹性可观 . 4 1.2 2022 年 H2 投资策略：守住稳增长确定性，望向数字经济新前景 . 8 二、 “数字经济 ”为稳经济重要抓手，千兆网建设领衔 . 9 三、信创时代红利释放，国产服务器产业链格局渐清晰 . 12 3.1 国产化为国产 服务器产业链厂商创造增量机会，信创发展深入 . 13 3.2 服务器 CPU 格局趋于清晰，海光生态优势明显 . 16 四、 VR 中国元年，由远及近看产业链投资机会 . 18 五、工业互联网：战略重点发展板块，关注渗透率提升方向和格局改善个股 . 20 六、重点标的 . 22 七、建议关注 . 23 八、风险提示 . 25 图表目录 图 1： GDP 增长明显回落 . 4 图 2： PMI 指数明显回落 . 4 图 3：计算机（申万） 21 年年初至今涨跌幅相对大盘表现 . 4 图 4：申万 28 个行业年初至今涨跌幅情况 . 5 图 5：行业估值变化 . 6 图 6：医疗信息化 PE TTM . 6 图 7：网安 PE TTM . 6 图 8：金融 IT PE TTM . 7 图 9：教育 IT PE TTM . 7 图 10：企业 IT PE TTM . 7 图 11：工业 IT PE TTM. 7 图 12： 计算机行业公募持仓持续低配 . 7 图 13：板块成长性评判 . 8 图 14：千兆用户数变化 . 10 图 15：百兆宽带用户数变化 . 10 图 16：全球服务器厂商收入份额 . 13 图 17：中国服务器厂商收入份额 . 13 图 18：党政机关信创发展历程 . 14 图 19：金融行业信创历史进程 . 14 行业深度研究 | 计算机 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 图 20：信创生态系统构建以 CPU+OS 为基础 . 16 图 21：全球 X86 服务器销售额占比 . 17 图 22： 全球 X86 服务器销售量占比 . 17 图 23： VR/AR 发展时间轴 . 18 图 24： 全球 AR-VR 初 创企公布投融资额和事件情况 . 19 图 25： 2021 年 Metaverse 相关融资事件数量 . 19 图 26：全球工业软件市场规模 . 20 图 27：中国工业软件市场规模 . 21 图 28：中国工业软件发展程度 低 . 21 图 29：工业互联网分析体系 . 21 图 30：我国研发设计类软件市场份额 . 22 图 31：我国生产控制类市场格局 . 22 表 1：年初至今涨跌幅前十股票 . 5 表 2：计算机板块公募基金重仓股前十 . 8 表 3：十四五数字经济主要指标 . 9 表 4：中国电信 2021 PON 设备集采数量 . 10 表 5：中国移动 2022-23 年 PON 设备集采全部为 10GPON 产品 . 11 表 6：中国电信 2021 年 PON 设备招标集采全部为 10GPON 产品 . 11 表 7：中国移动 PON 设备招标历史演进过程 . 11 表 8：中国电信 PON 设备招标历史演进过程 -OLT+ONU 端口数量 (万） . 11 表 9： 2017 年以来中国移动家庭网关招标规格和规模 . 12 表 10： 2017 年以来中国电信家庭网关招标规格和规模 . 12 表 11：信创服务器需求及渗透率测算 . 15 表 12：国产 CPU 主要厂商及产品 . 16 表 13： CPU 主流指令集对比 . 16 表 14：主要国产服务器 CPU 对比 . 17 表 15： VR 设备沉浸体验分级 . 19 表 16：计算机板块主要白马股 估值水平 . 24 行业深度研究 | 计算机 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 一、 行业回顾与投资展望 1.1 2022年板块回顾：风险偏好明显下降，反弹弹性可观 经济增长继续承压。 2022 年一季度 GDP 同比 +8.37%，增速下滑，经济发展继续承压。国际形势更趋复杂严峻，国内疫情呈现点多、面广、频发的特点，对经济运行的冲击影响加大。从数据看，今年前两个月，社会消费品零售总额、固定资产投资增速均有所加快，但 3 月份社会消费品零售总额由前两个月同比增长转为下降，固定资产投资同比增速比前两个月明显回落，消费、投资出现了较大波动。 图 1： GDP 增长明显回落 图 2： PMI 指数明显回落 资料来源： wind、 西部证券研发中心 资料来源： wind、 西部证券研发中心 市场表现持续低迷 ： 受疫情、宏观经济、国际局势等多重压力因素影响，市场表现持续低迷。 2022 年初至 5 月 11 日， 沪深 300 指数累计跌幅 9.76%， 计算机（申万）累计跌幅15.69%，位列申万 28 个 行业 的 第 27 位。 图 3：计算机（申万） 21 年年初至今涨跌幅相对大盘表现 资料来源： wind、西部证券研发中心 -505101520252016-09 2017-09 2018-09 2019-09 2020-09 2021-09GDP:现价 :当季同比 %GDP:现价 :当季同比 %46474849505152532016-01 2016-12 2017-11 2018-10 2019-09 2020-08 2021-07PMIPMI-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2022/1/1 2022/1/15 2022/1/29 2022/2/12 2022/2/26 2022/3/12 2022/3/26 2022/4/9计算机 (申万 ) 沪深 300 行业深度研究 | 计算机 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 图 4： 申万 28 个行业年初至今涨跌幅情况 资料来源： wind、 西部证券研发中心 注： 收盘价为 wind2022 年 5 月 11 日数据 年初以来，板块内涨幅前十的标的为 聚龙股份 、 久其软件 、 云赛智联 、 英飞拓 、 湘邮科技 、多伦科技 、 直真科技 、 开普云 、 恒锋信息 、 ST 索菱 ；跌幅前十的标的为 ST 网力 、 南威软件 、 佳发教育 、 佳都科技 、 神州数码 、 科创信息 、 中科金财 、 首都在线 、 新开普 、 京北方 。 表 1：年初至今涨跌幅前十股票 涨幅前 10 跌幅前 10 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 300202.SZ 聚龙股份 20.08% 300367.SZ ST 网力 -8.89% 002279.SZ 久其软件 10.04% 603636.SH 南威软件 -7.08% 600602.SH 云赛智联 10.03% 300559.SZ 佳发教育 -6.26% 002528.SZ 英飞拓 10.00% 600728.SH 佳都科技 -6.25% 600476.SH 湘邮科技 9.99% 000034.SZ 神州数码 -5.56% 603528.SH 多伦科技 5.87% 300730.SZ 科创信息 -5.49% 003007.SZ 直真科技 5.83% 002657.SZ 中科金财 -5.18% 688228.SH 开普云 5.55% 300846.SZ 首都在线 -5.02% 300605.SZ 恒锋信息 5.13% 300248.SZ 新开普 -3.83% 002766.SZ ST 索菱 5.06% 002987.SZ 京北方 -3.70% 资料来源： wind、 西部证券研发中心 注：截至 wind 4 月 20 日收盘价 行业估值继续下探。截至 2022 年 4 月 20 日，计算机（申万） PE 为 34.7，年初以来继续下降，整体位于历史地位。 -18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0% 行业深度研究 | 计算机 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 图 5： 行业估值变化 资料来源： wind、 西部证券研发中心 从细分方向看，各板块估值均处于历史低位。 2021 年以来估值有所消化，处于相对 低位 ；云计算基建、医疗、金融、交通等行业 IT 板块 具备 安全边际。 图 6：医疗信息化 PE TTM 图 7： 网安 PE TTM 资料来源： wind、 西部证券研发中心 资料来源： wind、 西部证券研发中心 0204060801001202016-01-08 2016-08-12 2017-03-17 2017-10-20 2018-05-18 2018-12-21 2019-07-26 2020-02-28 2020-09-25 2021-04-23 2021-11-19SW计算机设备 SW软件开发 SWIT服务 SW计算机0204060801001202016-01-08 2018-01-08 2020-01-08 2022-01-08医疗信息化 PE TTM 医疗信息化 PE TTM 0204060801001202016-01-08 2018-01-08 2020-01-08 2022-01-08网安 PE TTM 网安 PE TTM 行业深度研究 | 计算机 7 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 图 8： 金融 IT PE TTM 图 9： 教育 IT PE TTM 资料来源： wind、 西部证券研发中心 资料来源： wind、 西部证券研发中心 图 10： 企业 IT PE TTM 图 11： 工业 IT PE TTM 资料来源： wind、 西部证券研发中心 资料来源： wind、 西部证券研发中心 公募持仓继续低配，反弹弹性较大： 从公募基金 2021 年年报数据看， 21 年 Q4 公募持仓总市值 1008.71 亿 ，环比有所提升，在申万 28 个行业中排 11 位，但是板块持续处于低配状态。 前十大重仓股更新为恒生电子、广联达、纳思达、中科创达 、深信服、德赛西威、浪潮信息、金山办公、金蝶国际、卫宁健康。 图 12： 计算机行业公募持仓持续低配 资料来源： Wind， 西部证券研发中心 0204060802016-01-08 2019-01-08 2022-01-08金融 IT PE TTM 金融 IT PE TTM 0204060801001201402016-01-08 2018-01-08 2020-01-08 2022-01-08教育 PE TTM 教育 PE TTM 0501001502002502016-01-08 2018-01-08 2020-01-08 2022-01-08企业 IT PE TTM 企业 IT PE TTM 0204060801001202016-01-08 2018-01-08 2020-01-08 2022-01-08工业 PE TTM 工业 PE TTM -2%0%2%4%6%8%10%0%1%2%3%4%5%6%7%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4计算机重仓市值占比 计算机板块 /A股流通市值占比计算机行业超配比例（右） 行业深度研究 | 计算机 8 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 表 2：计算机板块公募基金重仓股前十 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2020Q4 恒生电子 广联达 金山办公 深信服 用友网络 宝信软件 中科曙光 启明星辰 华宇软件 同花顺 2021Q1 深信服 广联达 恒生电子 金山办公 中科创达 用友网络 宝信软件 科大讯飞 卫宁健康 柏楚电子 2021Q2 深信服 广联达 恒生电子 金山办公 中科创达 科大讯飞 用友网络 宝信软件 卫宁健康 柏楚电子 2021Q3 广联达 深信服 恒生电子 金山办公 中科创达 宝信软件 用友网络 安恒信息 科大讯飞 德赛西威 2021Q4 恒生电子 广联达 纳思达 中科创达 深信服 德赛西威 浪潮信息 金山办公 金蝶国际 卫宁健康 资料来源： Wind，西部证券研发中心 1.2 2022年 H2投资策略： 守住稳增长确定性，望向数字经济新前景 总体而言， 计算机 板块 的流动性、风险偏好非常敏感，近期形势、疫情影响偏好下降明显 。在 目前宏观经济承压、疫情冲击的 逆风 环境中，我们对于计算机板块谨慎乐观。展望下半年： 宏观经济层面， 经济承压，展望下半年尤其是年底，随着美联储本轮加息逐步兑现，国内稳增长政策起效，信用扩张逐步兑现将为计算机等成长性开业创造更好的流动性环境。 在板块投资层面， 短期找确定性 ， 长期谋求弹性、成长性 。 一方面，我们持续重点提示“数字经济”千兆网络建设和行业信创发展的历史机遇，另一方面，我们重视长期成长空间和弹性，以元宇宙、 VR 产业为代表的行业性机遇，我们认为 22 年 H2 国内 VR 产业有望迎来产业拐点。 个股布局维度，众多个股估值已经进一步调整至低位，业务 具有 “稳经济”属性、短期业绩确定性强，具备核心竞争力的企业值得重点布局。 图 13： 板块成长性评判 资料来源：西部证券研发中心 制作 行业深度研究 | 计算机 9 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 二、 “数字经济”为稳经济重要抓手，千兆网 建设领衔 国务院印发“十四五”数字经济发展规划，明确了“十四五”时期，推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。根据规划， 十四五”期间数字核心产业 GDP 贡献度将由 7.8%提升至 10%。 我们认为在当前经济承压、疫情干扰的宏观背景下数字经济的建设投资是稳经济的重要抓手，是短期内确定性的成长方向。 规划部署了八方面重点任务。一是优化升级数字基础设施。加快建设信息网络基础设施，推进云网协同和算网融合发展，有序推进基础设施智能升级。二是充分发挥数据要素作用。强化高质量数据要素供给， 加快数据要素市场化流通，创新数据要素开发利用机制。三是大力推进产业数字化转型。加快企业数字化转型升级，全面深化重点行业、产业园区和集群数字化转型，培育转型支撑服务生态。四是加快推动数字产业化。增强关键技术创新能力，加快培育新业态新模式，营造繁荣有序的创新生态。五是持续提升公共服务数字化水平。提高“互联网 +政务服务”效能，提升社会服务数字化普惠水平，推动数字城乡融合发展。六是健全完善数字经济治理体系。强化协同治理和监管机制，增强政府数字化治理能力，完善多元共治新格局。七是着力强化数字经济安全体系。增强网络安全 防护能力，提升数据安全保障水平，有效防范各类风险。八是有效拓展数字经济国际合作。加快贸易数字化发展，推动“数字丝绸之路”深入发展，构建良好国际合作环境。围绕八大任务，规划明确了信息网络基础设施优化升级等十一个专项工程。 规划从加强统筹协调和组织实施、加大资金支持力度、提升全民数字素养和技能、实施试点示范、强化监测评估等方面保障实施，确保目标任务落到实处。 信息通信基础设施不断升级，千兆网建设率先启动。根据规划，到 2025 年千兆宽带用户数将达到 6000 万户。根据工信部数据，截至 2021 年底，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达 5.36 亿户， 1000Mbps 及以上接入速率的用户为 3456 万户。 表 3： 十四五数字经济主要指标 十四五数字经济主要指标 指标 2020 年 2025 年 属性 数字经济核心产业增加值占 GDP 比重（ %） 7.8 10 预期性 IPv6 活跃用户数（亿户） 4.6 8 预期性 千兆宽带用户数（万户） 640 6000 预期性 软件和信息技术服务业规模（万亿元） 8.16 14 预期性 工业互联网平台应用普及率（ %） 14.7 45 预期性 全国网上零售额（万亿元） 11.76 17 预期性 电子商务交易规模（万亿元） 37.21 46 预期性 在线政务服务实名用户规模（亿） 4 8 预期性 资料来源：十四五规划、西部证券研发中心 运营商千兆招标密集发布，建设提速。 2022 年 2 月 23 日，中国联通发布 2022 年中国联通 10G PON 产品式集中采购中标候选人公示， 45 亿大单落地。此前，中国电信已经落地 24 亿元 10GON 设备集采， 2022 年，我国“双千兆”建设步伐正加快，进入千兆宽带大建设时期，带动 产业 链放量。 行业深度研究 | 计算机 10 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 表 4：中国电信 2021 PON 设备集采数量 OLT 端口 +ONU（万） 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2021 年 GPON 71+134 70+120 60+20 50+100 80+400 - EPON 22+119 10+120 - - - - 10G-EPON 4+104 10+120 45+20 60+100 88+316 37.22+56.96 XG-PON 4+5 50+5 35+18 76.69+42.11 XGS-PON 2.25+11.12 资料来源：中国电信、西部证券研发中心 目前千兆宽带渗透 刚刚起步 。 截至 2021 年 10 月，我国 固定宽带用户数为 5.31 亿户，其中 千兆以上宽带用户 2525 万户，光纤入户步入千兆时代 ，目前占总体互联网宽带接入用户不到 5%。 千兆宽带网络的普及将推动千家万户网络通信设备的全面升级换代， 以 10G PON 光接入设备（包含 OLT、 ODN、 ONU 等） 和 WiFi 6 智能路由器 等为代表的新一代家庭网络通信设备的市场需求巨大 。 以我国固定宽带用户数为基础， 随着未来宽带接入用户千兆渗透率进一步提升，用户侧设备采购量累计有望达到 5 亿台。 历史建设周期和节奏看，百兆宽带接入从 2013-2014 年左右启动， 2016-2018 年经历了渗透率的快速提升（图 25），中国电信 PON 设备招标也 2015-2016 年规模体量明显上升。 图 14： 千兆用户数变化 图 15： 百兆宽带用户数变化 资料来源： 工信部、 西部证券研发中心 资料来源： 工信部、 西部证券研发中心 电信运营商规模部署千兆入户， 2022 年运营商 10GPON 采购全面开展。 2020 年起，三大运营商开始推动千兆 宽带入 户。 推进 节奏 方面 ， 随着运营商对 5G 重点投资趋缓， 2022 年开始家宽投资 有望接力，全面升级千兆宽带入户，接入设备集采进入正式放量期。从运营商最新 PON 设备集采情况看，这一过程已经启动。 2021 年 10 月，中国移动启动最新一轮 PON 设备集采（ 2022-2023 年），首度全部为10GPON 产品（ XG/XGS-PON）产品，合计 3269 台 OLT 设备； 2021 年 12 月中国电信10GPON 设备新一轮招标落地，同样首度全部为 10GPON 产品集采，总价合计 24 亿，总共采购 116.16 万 OLT 端口，千兆网络渗透率 正在 快速提升。 01000020000300004000050000600002021-04 2021-06 2021-08 2021-10千兆以上用户数（万户）互联网宽带接入用户数（万户）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050001000015000200002500030000350004000045000500002016/12/31 2018/12/31 2020/12/31百兆宽带用户（万户） 百兆渗透率 行业深度研究 | 计算机 11 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 表 5：中国移动 2022-23 年 PON 设备集采全部为 10GPON 产品 中国移动 22-23 年 PON 设备 集采 标包 1 XG-PON olt 设备（个） 1707 MDU/MTU、 SBU （端） 42570 限价 （亿元） 2.34 标包 2 XGS-PON OLT 设备（个） 1562 MDU/MTU、 SBU （端） 22537 限价 （亿元） 2.40 合计（个） 3269 合计（端） 65107 合计（亿元） 4.74 资料来源：中国移动，西部证券研发中心 表 6： 中国电信 2021 年 PON 设备招标 集采全部为 10GPON 产品 中国电信 2021 年 PON 设备 集采 标包 1 10G-EPON 设备 OLT 端口 (万个） 37.22 ONU（含 MDU/MTU)宽窄带端口（万线） 56.96 标包 2 XG-PON 设备 OLT 端口（万个） 76.69 ONU（含 MDU/MTU)宽窄带端口（万线） 42.11 标包 3 XGS-PON 设备 OLT 端口（万个） 2.25 ONU（含 MDU/MTU)宽窄带端口（万线） 11.12 合计（万个） 116.16 合计（万线） 110.19 资料来源： C114，西部证券研发中心 表 7：中国移动 PON 设备招标历史演进过程 标题 设备名称 OLT 端口数量（端） ONU 端口数量（ W 个） 2016 年 GPON HGU 集采 GPON 0.2 2018 年 GPON 设备（新建）集采 GPON 6431 6.93 XG-PON 1650 19.25 XGS-PON 95 1.12 2020 年 GPON 设备新建部分集中采购 GPON 6847 7.12 XG-PON 1.09 2022-2023 年 PON 设备新建部分集采 XG-PON 1707 4.26 XGS-PON 1562 2.25 资料来源：中国移动，西部证券研发中心 表 8：中国电信 PON 设备招标历史演进过程 -OLT+ONU 端口数量 (万） 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2021 GPON 40+230 43+89 17+55 71+134 70+120 60+20 50+100 80+400 - EPON 12+430 - 15+97 22+119 10+120 - - - - 10G-EPON - 4+70 1+6 4+104 10+120 45+20 60+100 88+316 37.22+56.96 XG-PON - - - - - 4+5 50+5 35+18 76.69+42.11 XGS-PON - - - - - - - - 2.25+11.12 资料来源： C114，西部证券研发中心 家庭网关集采方面， 中国电信、中国移动 2020-2021 年 家庭网关合计集采 9144.6 万台，主要集中在 2021 年，其中 10GPON 家庭网关招标量合计约 1685 万台 ，其中 WiFi 6 网关为主导。 行业深度研究 | 计算机 12 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 表 9： 2017 年以来中国移动家庭网关招标规格和规模 公布时间 项目 招标规模 合计数量（万台） 2017 年 3 月 中国移动智能家庭网关设备集采（公开部分模型一） 智能家庭网关模型一设备 147W 台 1800 中国移动智能家庭网关设备集采（公开部分模型二） 智能家庭网关模型二设备 688.8W 台 中国移动智能家庭网关设备集采（公开部分模型三） 智能家庭网关模型三设备 964.2W 台 2018 年 2 月 中国移动智能家庭网关设备集采（公开部分第一批次） 智能家庭网关模型二设备 287.50W 台， 2750 智能家庭网关模型三设备 862.5W 台 2018 年 10 月 中国移动智能家庭网关设备集采（公开部分第二批次） 智能家庭网关模型二设备 400W 台， 智能家庭网关模型三设备 1200W 台 2019 年 6 月 中国移动 2019 年智能家庭网关产品集采（ GPON 公开部分） GPON 双频智能家庭网关 400W 台 2280 GPON 单频智能家庭网关 1680W 台 2020 年 1 月 中国移动 2019 年智能家庭网关产品集采（ 10GPON）部分 10G 智能家庭网关 200W 台 2020 年 12 月 中国移动 2020 年至 2021 年智能家庭网关产品集中采购 GPON-双频 WiFi5 智能家庭网关 2450W 台 3450 GPON-双频 WiFi6 智能家庭网关 800W 台 10G GPON-双频 WiFi6 智能家庭网关 200W 台 资料来源：中国移动，西部证券研发中心 表 10： 2017 年以来中国电信家庭网关招标规格和规模 公布时间 项目 招标规模 合计数量（万台） 2017 年 6 月 中国电信 2017 年天翼网关（ 4 口）集采 - - 2018 年 10 月 2018 年天翼网关 3.0 集采项目 天翼网关单频版 2471W 台 3004 天翼网关双频版 533W 台 2020 年 10 月 中国电信 2020 年天翼网关 4.0 集采 标包 1： 1G-PON-无 WiFi EPON 186.1 万台， GPON 373.3 万台 2746.8 标包 2： 1G-PON 双频 WiFi4&5 EPON301.2 万台 GPON 306.9 万台 标包 3： 1G-PON 双频 WiFi6 EPON 322.7 万台， GPON 614.4 万台 标包 4： 10G-PON 无 WiFi71.6 万台 10G-EPON,75.1 万台 XG-PON 标包 5： 10G-PON 双频 WiFi6 271 万台 10G-EPON， 224.5 万台 XG-PON 2021 年 5 月 中国电信 2021 年天翼网关 4.0 集 1G-PON-无 WiFi 559.4 2747.8 1G-PON-双频 WiFi4&5 608.1 万台 1GPON-双频 WiFi6 937.1 万台 10G-PON-无 WiFi 146.7 万台 10G-PON 双频 WiFi6 496.5 万台 资料来源： C114，西部证券研发中心 三、 信创时代红利释放，国产服务器产业链格局渐清晰 在国家“信息安全”发展战略下，尤其是政府、能源、电力、金融等关键领域对服务器的 行业深度研究 | 计算机 13 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 国产化替代趋势明显，为国产服务器产业链厂商带来了增量发展机遇 ， 以 CPU 技术路径和生态划分，鲲鹏、海光、飞腾等生态阵营崛起，带动产业链发展。 3.1 国产化为国产服务器产业链厂商创造增量机会，信创发展深入 在通用服务器整机制造环节，国产品牌已经具备全球竞争力，浪潮、新华三、曙光等厂商在全球及国内市场的市占率领先。 图 16：全球服务器厂商收入份额 图 17：中国服务器厂商收入份额 资料来源： IDC，西部证券研发中心 资料来源： IDC，西部证券研发中心 产业链上游自主化程度低，国产化发展迫在眉睫。 服务器行业的上游行业包括芯片、存储等硬件设备制造业及软件行业。当前，上游具有较大影响力的制造商主要是 Intel、 AMD、希捷、三星等国外知名企业。在国家“信息安全”发展战略下，尤其是在政府、能源、电力、金融等关键领域对服务器的国产化替代趋势明显，全国产化的要求为国产服务器产业链厂商带来了增量市场。 党政机关：下沉与政务系统替换进入接力，进入平稳阶段。 自 2013 年开始，党政从公文系统即开始替换计划， 2020 年进入全面推广阶段，在全国范围内进行党政办公应用的全面替换，预计 2021 年底基本完成电子公文系统的自主 可控，未来将继续向区县乡各级政府渗透，并向电子政务系统渗透，进入平稳持续的替换阶段 。 0%5%10%15%20%25%2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1戴尔 HPE/新华三集团HP/HPE 浪潮IBM 联想0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2017Q2 2018Q2 2019Q1 2020H1 2021H1浪潮 戴尔 /戴尔易安信华为 新华三曙光 联想 行业深度研究 | 计算机 14 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 图 18：党政机关信创发展历程 资料来源：亿欧，西部证券研发中心 行业信创进展：金融行业领头，进度靠前，电信、能源等客户紧随其后。 金融机构业务系统复杂、 IT 系统要求高，是否能够满足金融客户发展要求是国产 IT 体系的重要试金石，是推进信创攻坚项目重要的领域 。 目前，信创推进速度最快、路线图相对清晰， 2021 年，金融行业新设立近百个信创试点，替换场景从办公 OA 体系向业务系统、核心业务系统延申， 2022 年有望进入规模推广阶段，广度、深度都将进一步扩大。 图 19：金融行业信创历史进程 资料来源：亿欧，西部证券研发中心 行业深度研究 | 计算机 15 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 05 月 12 日 电信信创大规模集采启动。 电信行业作为关乎国家安全和国计民生的重要行业，在信创发展上快速布局、切实推动、积极实践，三大电信运营商率先拉开行业信创的大幕。自 2020年开始的服务器集采项目 向国产服务器倾斜，创造多个采购记录，累计集采量超过 10 万台，释放信创项目启动的重要信号，标志着电信行业信创全面提速。 电力、能源、交通、航空航天 、 教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。例如 2021 年3 月，南大通用以 360 万元价格中标国家石油天然气管网通用关系型数据库采购项目，2020 年达梦数据库在南方电网财务和人力资源系统实现稳定运行，已经开始在省、集团主网上进行信创十点等。 信创服务器测算： 根据中国服务器市场下游行业占比，我们对政府和主要重点行业未来信创服务器需求量进行以下假设： 党政机关办公系统已经基本完成替换，未来将主要进一步下沉替换，以及进行电子政务系统的国产替换，政府行业年服务器采购量约 50-60 万台，我们预计存量市场约 150-200万台， 20-21 年已经完成替换的量仅为 24 万台，考虑财政压力，我们暂不考虑服务器行业扩容需求，剩余存量在 22 年 -26 年完成替换。 对于行业信创需求，一方面考虑企业机构业务发展必要性，服务器需求保持平稳增长，另一方面，逐年实现信创替代。目前金融行业替换路径相 对清晰，我们假设在 2026 年基本完成替换；此外，电信行业替换正在起步，基数相对更大，整体进度预计略滞后金融行业，教育、能源、医疗等行业以此类推。 基于此，我们预计到 2026 年整体信创服务器需求渗透率将达到 57%左右。 表 11：信创服务器需求及渗透率测算 中国服务器年出货量（ W 台） 占比 存量空间 20 年 21E 22E 23E 24E 25E 26E 政府 16% 168 56 56 56 56 56 56 56 信创量 9 15 20 25 30 35 40 办公 9 15 15 15 15 15 15 政务 5 10 15 20 25 电信 13% 137 46 50 55 61 67 73 81 信创量 3 7 12 20 30 40 50 金融 7% 74 25 29 34 39 43 47 52 信创量 1 6 18 28 36 45 51 教育 5% 50 17 18 20 22 24 27 29 信创量 0 0.2 0.5 1 2 5