研究中心研究报告2022年4月28日星期四本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师薛晴期货从业资格：F3035906投资咨询资格：Z0016940邮箱：相关图表相关报告2022.04.15一周集萃-聚酯-受成本及供应支撑，TA走势仍偏强一周集萃：聚酯终端开机现拐点TA起飞等风来广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截至2022年4月22日收盘，PTA主力合约收于6154元/吨，环比上周高位小幅回调0.23%。乙二醇主力合约收于4936元/吨，环比上周下跌0.32%。本周行情与上周所述的“受成本及供应支撑，TA走势仍偏强”观点表现基本一致。逻辑观点：上游成本方面，PX因固定检修增多及石脑油货源紧张，市场现货货源仍偏紧，PX开工负荷明显下降，盛虹投产延后至年底，二季度PX供应或偏紧。加工费方面，因PX和PTA供应端偏紧，估值利润修复。产业链价差方面，PX加工差200+美元/吨左右边际走强，PX偏紧加工维持较高。PTA加工差修复至350+元附近，PTA边际成本在400-550附近。PX+PTA加工费小幅修复中性偏高水平，PTA随着聚酯降负由去库逐渐转为平衡，当前加工费中性偏高。库存方面，PTA3月装置检修量偏高，去库40万吨左右，预计上半月维持偏紧，下半月逐步累库。MEG到港量中性偏高，乙二醇库存预计累库。装置检修和新增产能方面，PTA供货商4月初集中减产幅度达到25%，现货市场货源偏紧，基差走强+80。4月预计中泰化学（120）、四川晟达（100万吨）检修至下旬，新材料维持8成负荷，4月整体装置检修量偏高。目前乙二醇负荷边际下降，煤制负荷小幅下降，近期煤制负荷调整增多，国内产量边际小幅下降。3-4月海外检修维持高位，预计进口存边际下降可能。行情展望：短期来看原油方面，EIA计划释放SPR已计入油价，地缘风险以及石油消费恢复预期仍将支撑油市，上行仍有动力，后期PTA重心仍将跟随成本走势偏强。PTA供需双降，需求方面如果疫情得到控制，各地物流恢复正常，因聚酯原料端库存低位，产业链上下游存补库动机。从近期的表现来看，聚酯下游大幅减产之后，长丝短纤工厂开始显现出挺价意愿，尤其是短纤，近期无论是库存还是效益，都有逐步走稳的迹象。单边操作，PTA短期以偏强对待，多配为主，操作区间6000-6400。期现操作，鉴于远期合约较现货贴水较多，且盘面加工费较低，300元/吨的盘面加工费或是后期均衡值，可以做多盘面加工费操作。风险提示：原油大幅走弱需求改善不及预期研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、上游PX降库市场现货偏紧，PXN当前价位偏高对PTA仍存支撑.1二、PTA产量及供应情况：4月下旬供应偏宽松.1三、需求：终端需求改善聚酯开工待提升.2四、库存：本周聚酯产业链库存表现各异.3免责声明.4研究中心简介.错误！未定义书签。广州期货业务单元一览.错误！未定义书签。图表目录图表1：PX国内开工率情况：PX开工负荷明显下降.1图表2：PX-NAP价差情况：加工差边际走强.1图表3：PTA国内开工率情况：检修增多，小幅下滑.1图表4：PTA加工费情况：小幅修复中性偏高水平.1图表5：涤纶短纤现金流情况：利润亏损至-237.6元/吨.2图表6：涤纶DTY现金流情况：利润亏损至-132.6元/吨.2图表7：涤纶FDY现金流情况：利润亏损至-432.6元/吨.2图表8：涤纶POY现金流情况:利润亏损至-279.6元/吨. 2图表9：聚酯整体开工情况：聚酯开工率84%（-5%）.2图表10：盛泽地区坯布库存天数情况:终端成品库存累积.2图表11：PTA库存情况：库存去化明显. 3图表12：乙二醇库存情况：华东主港环比增加8.4万吨.3图表13：涤纶短纤库存天数情况：环比下降0.2天.3图表14：涤纶FDY库存天数情况：环比增加1天.3图表15：涤纶DTY库存天数情况：环比增加1天.3图表16：涤纶POY库存天数情况：环比增加1.2天.3研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page 1一、上游PX降库市场现货偏紧，PXN当前价位偏高对PTA仍存支撑图表1：PX国内开工率情况：PX开工负荷明显下降图表2：PX-NAP价差情况：加工差边际走强数据来源：CCF广州期货研究中心二、PTA产量及供应情况：4月下旬供应偏宽松图表3：PTA国内开工率情况：检修增多，小幅下滑图表4：PTA加工费情况：小幅修复中性偏高水平数据来源：CCF广州期货研究中心研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page 2三、需求：终端需求改善聚酯开工待提升图表5：涤纶短纤现金流情况：利润亏损至-237.6元/吨图表6：涤纶DTY现金流情况：利润亏损至-132.6元/吨数据来源：CCF广州期货研究中心图表7：涤纶FDY现金流情况：利润亏损至-432.6元/吨图表8：涤纶POY现金流情况:利润亏损至-279.6元/吨图表9：聚酯整体开工情况：聚酯开工率84%（-5%）图表10：盛泽地区坯布库存天数情况:终端成品库存累积数据来源：CCF广州期货研究中心研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page 3四、库存：本周聚酯产业链库存表现各异图表11：PTA库存情况：库存去化明显图表12：乙二醇库存情况：华东主港环比增加8.4万吨数据来源：CCF广州期货研究中心图表13：涤纶短纤库存天数情况：环比下降0.2天图表14：涤纶FDY库存天数情况：环比增加1天图表15：涤纶DTY库存天数情况：环比增加1天图表16：涤纶POY库存天数情况：环比增加1.2天数据来源：CCF广州期货研究中心研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page 4免责声明本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！研究中心简介广州期货研究中心秉承公司“不断超越、更加优秀”的核心价值观和“简单、用心、创新、拼搏”的团队文化，以“稳中求进、志存高远”为指导思想，在“合规、诚信、专业、图强”的经营方针下，试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片，让风险管理文化惠及全球的衍生品投资者。研究中心设立农产品研究团队、金属研究团队、化工能源研究团队、金融衍生品研究团队、创新研究团队等五个研究团队，覆盖了宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具的研究，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，以满足业务开发及机构、产业和个人投资者的需求。同时，研究中心形成了以早报、晨会、周报、月报、年报等定期报告和深度专题、行情分析、调研报告、数据时事点评、策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系，通过纸质/电子报告、公司网站、公众号、媒体转载、电视电台等方式推动给客户，力争为投资者提供全面、深入、及时的研究服务。此外，研究中心还会提供定制的套保套利方案、委托课题研究等，以满足客户的个性化、专业化需求。研究中心在服务公司业务的同时，也积极地为期货市场发展建言献策。研究中心与监管部门、政府部门、行业协会、期货交易所、高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作，在期货行业发展、交易策略模式、风险管理控制、投资者行为等方面做了很多前瞻性研究。未来，广州期货研究中心将依托股东越秀金控在研究中的资源优势，进一步搭建适合公司发展、适合期货市场现状的研究模式，更好服务公司业务、公司品牌和公司战略，成为公司的人才培养基地。研究中心联系方式金融衍生品研究团队：（020）22836116金属研究团队：（020）22836117化工能源研究团队：（020）22836104创新研究团队：（020）22836114农产品研究团队：（020）22836105办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层邮政编码：510627研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page 5广州期货业务单元一览广州期货是大连商品交易所（会员号：0225）、郑州商品交易所（会员号：0225）、上海期货交易所（会员号：0338）、上海国际能源交易中心（会员号：8338）会员单位，中国金融期货交易所（会员号：0196）交易结算会员单位，可代理国内所有商品期货和期权、金融期货品种交易。除从事传统期货经纪业务外，公司可开展期货投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务。公司总部位于广州，业务范围覆盖全国，可为投资者提供一站式的金融服务。广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部苏州营业部上海陆家嘴营业部联系电话：021- 68905325联系电话：0571-89809624联系电话：0512-69883586联系电话：021-50568018办公地址：上海市浦东新区向城路69号1幢12层（电梯楼层15层）03室办公地址：浙江省杭州市江干区城星路111号钱江国际时代广场2幢1301室办公地址：中国（江苏）自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区苏州中心广场58幢苏州中心广场办公楼A座07层07号办公地址：中国（上海）自由贸易试验区东方路899号1201- 1202室广东金融高新区分公司深圳营业部佛山南海营业部东莞营业部联系电话：0757-88772666联系电话：0755-83533302联系电话：0757-88772888联系电话：0769-22900598办公地址：广东省佛山市南海区海五路28号华南国际金融中心2幢2302房办公地址：广东省深圳市福田区梅林街道梅林路卓越梅林中心广场（南区）A座704A、705办公地址：佛山市南海区桂城街道海五路28号华南国际金融中心2幢2301房办公地址：广东省东莞市南城街道三元路2号粤丰大厦办公1501B广州体育中心营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话：020-28180338联系电话：0763-3808515联系电话：0758-2270761联系电话：020-61887585办公地址：广州市天河区体育东路136,138号17层02房、17层03房自编A办公地址：广东省清远市静福路25号金茂翰林院六号楼2层04、05、06号办公地址：广东省肇庆市端州区星湖大道六路36号大唐盛世第一幢首层04A办公地址：广州市南沙区海滨路171号南沙金融大厦第8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话：010-68525389联系电话：027-59219121联系电话：0531-85181099联系电话：0371-86533821办公地址：北京市西城区月坛南街59号5层501-1、501-26、501-27办公地址：湖北省武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼14层1401-9号办公地址：山东省济南市历下区泺源大街150号中信广场主楼七层703、705室办公地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）普惠路80号1号楼2单元23层2301号长沙营业部青岛分公司四川分公司天津营业部联系电话：0731-82898510联系电话：0532-88697833联系电话：028-83279757联系电话：022-87560712办公地址：湖南省长沙市芙蓉区五一大道618号银华大酒店18楼1801办公地址：山东省青岛市崂山区秦岭路6号农商财富大厦8层801室办公地址：四川省成都市武侯区人民南路4段12号6栋802号办公地址：天津市南开区长江道与南开三马路交口融汇广场2-1-1604、1605、1606机构业务部机构事业一部机构事业二部机构事业三部联系电话：020-22836158联系电话：020-22836155联系电话：020-22836182联系电话：020-22836185办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层广期资本管理（上海）有限公司联系电话：021-50390265办公地址：上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室