1客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 “ 法 律 声 明 ” 。降 低申 银 万 国 期 货 有 限 公 司研 究 所联 系 人 ： 唐 广 华从 业 资 格 号 ： F3010997投 资 咨 询 号 ： Z0011162联 系 电 话 ： 021-50586292地 址 ： 上 海 东 方 路 800 号宝 安 大 厦 7、 8、 10楼邮 编 ： 200122传 真 ： 021 5058 8822网 址 ： 主 要 观 点 股 指 ： A股 震 荡 走 高 ， 午 后 加 速 上 升 ， 创 业 板 大 涨 5.52%，资 金 方 面 北 向 资 金 净 流 入 43.59 亿 元 ， 04 月 26 日 融 资余 额 减 少 515.47元 至 14654.50亿 元 。 现 阶 段 我 国 疫 情仍 在 多 地 发 酵 ， 当 前 的 防 疫 政 策 对 经 济 的 影 响 较 大 ， 资金 悲 观 情 绪 加 重 。 5月 初 美 联 储 预 计 将 加 息 50BP， 有 望进 一 步 推 升 美 债 收 益 率 和 美 元 指 数 ， 不 利 于 我 国 的 人 民币 资 产 。 随 着 今 日 股 指 出 现 大 幅 反 弹 ， 短 期 指 数 有 望 止跌 ， 操 作 上 建 议 逢 低 试 多 。申 银 万 国 期 货 每 日 收 盘 评 论2022年 4 月 27 日每日收盘评论2客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 “ 法 律 声 明 ” 。一 、 当 日 主 要 新 闻 关 注1） 国 际 新 闻世 界 银 行 ： 预 计 2022年 能 源 价 格 将 比 去 年 上 涨 50.5%。世 界 银 行 预 计 ， 2022 年 能 源 价 格 将 比 去 年 上 涨 50.5%，2023 年 将 下 降 12.4%； 预 计 2022 年 食 品 价 格 将 较 去 年 上涨 22.9%， 2023 年 将 下 降 10.4%。2） 国 内 新 闻证 监 会 发 布 关 于 加 快 推 进 公 募 基 金 行 业 高 质 量 发 展的 意 见 ， 支 持 基 金 管 理 公 司 在 做 优 做 强 公 募 基 金 主 业 的基 础 上 实 现 差 异 化 发 展 ， 积 极 推 进 商 业 银 行 、 保 险 机 构 、证 券 公 司 等 优 质 金 融 机 构 依 法 设 立 基 金 管 理 公 司 ， 稳 步 推进 高 水 平 开 放 ， 积 极 鼓 励 产 品 及 业 务 守 正 创 新 ， 提 高 中 长期 资 金 占 比 ， 强 化 行 业 基 础 设 施 建 设 。3） 行 业 新 闻美 国 国 务 院 表 示 ， 存 在 不 重 返 联 合 全 面 行 动 计 划 （ JCPOA） 的 可 能 性 ， 存 在 很 多 复 杂 的 问 题 ， 其 中 一 些 仍未 解 决 。 美 国 国 务 卿 布 林 肯 稍 早 称 ， 美 国 仍 然 认 为 ， 重 新达 成 协 议 是 解 决 伊 朗 核 问 题 的 最 佳 途 径 。3客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 “ 法 律 声 明 ” 。二 、 主 要 品 种 收 盘 评 论1） 金 融 期 货【 股 指 】股 指 ： A股 震 荡 走 高 ， 午 后 加 速 上 升 ， 创 业 板 大 涨 5.52%，资 金 方 面 北 向 资 金 净 流 入 43.59亿 元 ， 04月 26日 融 资 余 额 减少 515.47元 至 14654.50亿 元 。 现 阶 段 我 国 疫 情 仍 在 多 地 发 酵 ，当 前 的 防 疫 政 策 对 经 济 的 影 响 较 大 ， 资 金 悲 观 情 绪 加 重 。 5月初 美 联 储 预 计 将 加 息 50BP， 有 望 进 一 步 推 升 美 债 收 益 率 和 美元 指 数 ， 不 利 于 我 国 的 人 民 币 资 产 。 随 着 今 日 股 指 出 现 大 幅 反弹 ， 短 期 指 数 有 望 止 跌 ， 操 作 上 建 议 逢 低 试 多 。【 国 债 】国 债 ： 小 幅 下 跌 ， 10年 期 国 债 收 益 率 上 行 1.5bp至 2.84%。央 行 降 准 释 放 长 期 资 金 约 5300亿 元 ， Shibor短 端 品 种 多 数 下行 ， 资 金 面 宽 松 。 受 上 海 等 地 疫 情 影 响 ， 工 业 生 产 和 消 费 恢 复受 限 ， 中 央 财 经 委 要 求 全 面 加 强 基 础 设 施 建 设 ， 国 务 院 表 示 已确 定 的 政 策 举 措 上 半 年 要 大 头 落 地 。 受 经 济 增 长 预 期 降 低 影 响 ，美 债 收 益 率 有 所 回 落 ， 人 民 币 兑 美 元 汇 率 贬 值 趋 势 放 缓 ， 市 场避 险 情 绪 逐 步 释 放 ， A股 有 所 企 稳 ， 央 行 表 示 近 期 金 融 市 场 出现 波 动 主 要 受 投 资 者 预 期 和 情 绪 的 影 响 。 随 着 疫 情 逐 步 得 到 控制 和 避 险 情 绪 释 放 之 后 ， 国 债 期 货 价 格 将 继 续 调 整 ， 操 作 上 建议 观 望 或 做 空 为 主 ， 关 注 跨 品 种 套 利 机 会 。2） 能 化【 原 油 】原 油 ： 中 国 采 取 措 施 支 撑 经 济 ， SC上 涨 5.54%。 中 国 是 重要 的 石 油 进 口 国 ， 石 油 需 求 变 化 对 国 际 石 油 市 场 至 关 重 要 。 对中 国 加 强 防 控 可 能 影 响 石 油 需 求 的 担 忧 ， 导 致 周 一 国 际 油 价 大幅 度 下 跌 。 然 而 中 国 央 行 降 准 以 支 持 经 济 发 展 的 消 息 支 撑 了 国际 石 油 市 场 气 氛 。 美 国 石 油 学 会 数 据 显 示 ， 截 止 4月 22 日 当周 ， 美 国 商 业 原 油 库 存 4.055亿 桶 ， 比 前 周 增 加 480万 桶 ， 汽油 库 存 减 少 390 万 桶 ， 馏 分 油 库 存 增 加 43.1万 桶 。 据 塔 斯 社报 道 ， 俄 罗 斯 停 止 了 向 波 兰 供 应 石 油 。 这 一 消 息 得 到 了 波 兰 主要 天 然 气 公 司 PGNiG的 确 认 。 油 价 区 间 波 动 。4客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 “ 法 律 声 明 ” 。【 甲 醇 】甲 醇 ： 甲 醇 下 跌 1.54%。 本 周 国 内 煤 （ 甲 醇 ） 制 烯 烃 装 置平 均 开 工 负 荷 在 86.76%， 较 上 周 下 降 1.33个 百 分 点 。 本 周 青海 盐 湖 停 车 及 沿 海 个 别 装 置 降 负 荷 ， 国 内 CTO/MTO装 置 整 体 开工 有 所 下 降 。 截 至 4月 21日 ， 国 内 甲 醇 整 体 装 置 开 工 负 荷 为69.69%， 较 上 周 下 滑 2.84 个 百 分 点 ， 较 去 年 同 期 下 滑 4.41个 百 分 点 。 整 体 来 看 ， 沿 海 地 区 甲 醇 库 存 在 82.68万 吨 ， 环 比上 周 上 涨 0.97 万 吨 ， 涨 幅 在 1.19%。 整 体 沿 海 地 区 甲 醇 可 流通 货 源 预 估 22.1 万 吨 附 近 。 据 卓 创 资 讯 不 完 全 统 计 ， 预 计 4月 21日 至 5月 8日 沿 海 地 区 进 口 船 货 到 港 量 74.3万 -76万 吨 。【 沥 青 】沥 青 ： 沥 青 2206 受 原 油 价 格 回 调 以 及 中 央 财 经 委 会 议 影响 今 日 一 路 高 歌 猛 进 ， 法 国 总 统 马 克 龙 成 功 连 任 ， 俄 乌 冲 突 风险 偏 好 回 升 ， 本 周 整 体 维 持 震 荡 ， 尾 盘 收 于 4116 元 每 吨 ， 上涨 204 元 /吨 ， 涨 幅 5.21%。 上 海 上 周 部 分 企 业 进 一 步 复 工 ，但 部 分 厂 家 疫 情 聚 集 导 致 复 工 效 率 较 低 。 本 周 25bps降 准 正 式实 施 ， 但 力 度 不 及 预 期 ， 人 民 币 汇 率 直 线 跳 水 ， 市 场 后 续 解 读利 空 。 俄 乌 方 面 军 事 冲 突 全 力 集 中 在 顿 巴 斯 地 区 ， 但 G20普 京预 计 仍 将 赴 会 ， 欧 洲 谈 判 仍 在 博 弈 。 上 海 疫 情 防 控 初 见 成 效 ，单 日 新 增 继 续 下 滑 ， 社 会 面 清 零 区 域 预 计 开 始 逐 步 放 松 。 26日 习 近 平 召 开 中 央 财 经 委 会 议 ， 提 出 大 力 进 行 基 建 建 设 ， 拉 动5月 沥 青 需 求 预 期 。 截 止 到 4月 20日 专 项 债 已 发 行 1.3万 亿 ，占 今 年 提 前 下 放 额 度 90%， 但 需 要 关 注 周 末 政 治 局 会 议 稳 增 长表 述 。 近 期 临 近 合 约 交 割 ， 操 作 上 建 议 在 3850-3950左 右 适 当逢 低 做 多 ， 疫 情 冲 击 后 需 求 恢 复 下 考 虑 适 当 买 入 套 保 。【 纸 浆 】纸 浆 ： 纸 浆 期 货 今 日 大 幅 上 涨 ， 涨 幅 达 4.17%。 受 宏 观 环境 以 及 芬 兰 造 纸 工 会 结 束 4个 多 月 罢 工 的 利 空 影 响 ， 纸 浆 本 周前 两 个 交 易 日 跟 随 股 市 及 其 他 商 品 大 幅 下 挫 。 不 过 近 期 国 内 疫情 显 著 好 转 ， 市 场 逐 步 止 跌 企 稳 ， 而 纸 浆 由 于 国 际 浆 市 供 应 仍偏 紧 ， 今 日 大 幅 反 弹 。 目 前 外 盘 报 价 依 旧 坚 挺 ， 短 期 仍 将 支 撑国 内 现 货 市 场 。 国 内 下 游 开 工 不 足 ， 纸 企 出 货 受 阻 ， 港 口 库 存窄 幅 累 库 ， 需 求 端 仍 偏 弱 。 整 体 来 看 ， 供 应 端 支 撑 尚 存 ， 浆 价短 期 预 计 继 续 高 位 运 行 。【 橡 胶 】橡 胶 ： 橡 胶 周 三 止 跌 ， 临 近 五 一 假 期 ， 上 海 地 区 无 症 状 人5客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 “ 法 律 声 明 ” 。数 显 著 下 降 ， 五 一 假 期 时 间 较 长 ， 若 疫 情 有 显 著 改 善 将 对 市 场有 较 大 提 振 ， 节 前 空 单 获 利 了 结 或 会 增 多 ， 短 期 市 场 逐 步 止跌 ， 全 国 各 地 零 散 封 闭 状 态 仍 存 ， 疫 情 管 控 影 响 物 流 及 运 输 ，汽 车 产 业 生 产 及 轮 胎 替 换 恐 受 影 响 ， 需 求 预 期 仍 偏 弱 ， 目 前 胶价 处 于 低 位 ， 价 格 企 稳 需 要 等 待 疫 情 明 确 拐 点 ， 短 期 沪 胶 在 连续 下 跌 及 五 一 假 期 临 近 的 状 态 下 ， 跌 势 或 有 企 稳 反 弹 ， 建 议 空单 减 仓 过 节 。【 聚 烯 烃 】聚 烯 烃 （ LL、 PP） ： 线 性 LL， 中 石 化 平 稳 ， 中 石 油 平 稳 。煤 化 工 8700青 州 ， 成 交 良 好 。 拉 丝 PP， 中 石 化 平 稳 ， 中 石油 平 稳 。 煤 化 工 8450 通 达 源 ， 成 交 良 好 。 今 日 聚 烯 烃 主 力 合约 延 续 弱 势 。 基 本 面 角 度 ， 今 日 在 油 价 等 多 因 素 影 响 下 ， 聚 烯烃 窄 幅 整 理 ， 现 货 成 交 回 暖 。 短 期 市 场 弱 势 ， 下 跌 有 考 验 下 方支 撑 。 同 时 关 注 上 海 复 工 复 产 带 来 的 需 求 支 撑 。【 聚 酯 】聚 酯 ： PTA反 弹 ， MEG震 荡 偏 弱 。 原 油 端 成 本 支 撑 下 运 行 ，疫 情 对 江 浙 终 端 需 求 干 扰 仍 存 ， 供 需 双 弱 格 局 。 产 业 上 ， PTA装 置 检 修 及 减 产 增 多 ， 华 东 物 流 影 响 运 输 ， 现 货 略 有 紧 张 ； 乙二 醇 出 现 一 定 的 检 修 停 产 产 能 ， 供 应 端 出 现 下 滑 。 需 求 端 ， 下游 聚 酯 工 厂 加 大 检 修 及 减 产 力 度 ， 消 费 端 需 求 表 现 疲 弱 。 库 存方 面 ， MEG 港 口 延 续 垒 库 ， PTA 延 续 去 库 。 整 体 上 ， 疫 情 因 素造 成 供 需 双 弱 ， 关 注 成 本 端 及 聚 酯 需 求 变 化 。3） 黑 色【 钢 材 】钢 材 ： 在 中 央 财 经 委 员 会 、 央 行 等 部 门 对 稳 增 长 政 策 积 极表 态 的 影 响 ， 钢 材 主 力 合 约 有 企 稳 回 升 的 迹 象 。 结 合 近 期 上 海新 增 无 症 状 人 数 明 显 下 降 的 趋 势 ， 现 实 需 求 的 回 归 正 在 逐 步 临近 ， 盘 面 也 在 悲 观 现 实 和 需 求 恢 复 预 期 间 来 回 拉 扯 。 基 本 面 角度 ， 目 前 盘 面 的 负 反 馈 暂 未 在 现 实 层 面 得 到 兑 现 ， 在 230万 吨/天 的 铁 水 产 量 下 ， 焦 煤 短 期 仍 然 有 结 构 性 供 需 偏 紧 的 压 力 。现 实 层 面 负 反 馈 的 流 畅 进 行 需 要 看 到 铁 水 产 量 的 明 显 下 降 以及 双 焦 价 格 支 撑 的 减 弱 ， 届 时 盘 面 进 一 步 下 跌 空 间 也 将 打 开 。短 期 盘 面 调 整 尚 未 完 全 结 束 ， 盘 面 趋 势 上 涨 的 信 号 需 要 关 注 终端 需 求 降 幅 的 进 一 步 收 窄 以 及 炉 料 价 格 的 止 跌 。6客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 “ 法 律 声 明 ” 。【 铁 矿 】铁 矿 ： 价 格 收 涨 2.61%。 近 期 价 格 大 跌 主 要 原 因 是 前 期 宏观 预 期 持 续 向 好 ， 同 时 澳 巴 发 货 量 不 及 预 期 ， 钢 厂 提 产 加 快 ，铁 水 产 量 持 续 增 加 ， 港 口 库 存 持 续 回 落 ， 盘 面 估 值 持 续 抬 升 ，但 供 应 端 未 见 实 质 性 降 低 ， 需 求 端 来 自 于 短 期 钢 厂 提 产 ， 实 际终 端 需 求 能 否 支 撑 铁 水 产 量 仍 需 验 证 ， 铁 矿 港 口 去 库 难 以 持 续 ，盘 面 大 跌 释 放 高 估 值 风 险 。 铁 矿 2022 年 基 本 面 主 逻 辑 供 应 宽松 有 望 持 续 ， 但 可 能 并 非 是 盘 面 交 易 主 逻 辑 ， 盘 面 可 能 更 多 去交 易 宏 观 预 期 以 及 资 金 面 主 导 的 估 值 逻 辑 。 后 市 来 看 ， 盘 面 进一 步 回 落 空 间 有 限 ， 同 时 需 警 惕 盘 面 高 估 值 回 落 风 险 。【 煤 焦 】双 焦 ： 价 格 持 续 回 落 。 政 策 面 ， 今 年 政 策 对 煤 炭 价 格 调 控前 置 ， 预 计 今 年 煤 炭 供 应 保 持 平 稳 增 长 ， 因 此 炼 焦 煤 产 量 仍 有释 放 预 期 。 焦 炭 方 面 ， 焦 企 原 料 采 购 及 焦 炭 出 货 情 况 较 前 期 有所 好 转 ， 焦 企 有 不 同 程 度 提 产 ， 焦 炭 供 应 紧 张 局 面 有 所 缓 解 。焦 煤 方 面 ， 山 西 地 区 煤 矿 开 工 率 小 幅 下 降 ， 且 内 蒙 古 乌 海 地 区煤 矿 产 量 暂 未 恢 复 正 常 ， 焦 煤 市 场 产 量 依 旧 暂 处 低 位 ， 但 下 游企 业 及 中 间 投 机 贸 易 商 观 望 情 绪 渐 起 。 后 市 来 看 ， 双 焦 供 应 有望 逐 步 好 转 ， 需 警 惕 盘 面 高 估 值 回 落 风 险 。【 锰 硅 】锰 硅 ： 今 日 锰 硅 主 力 合 约 跳 空 高 开 后 偏 弱 震 荡 ， 终 收 8520元 /吨 。 江 苏 市 场 价 格 进 一 步 下 滑 20元 /吨 至 8610 元 /吨 。 近期 厂 家 库 存 压 力 有 所 缓 解 ， 成 本 高 位 、 利 润 倒 挂 格 局 下 厂 家 开工 积 极 性 不 佳 。 压 减 产 量 政 策 制 约 了 钢 材 产 量 的 增 幅 ， 但 随 着疫 情 逐 渐 得 到 控 制 ， 钢 材 产 量 仍 有 回 升 空 间 。 综 合 来 看 ， 下 游需 求 存 回 升 预 期 ， 出 口 市 场 表 现 向 好 ， 市 场 供 需 关 系 有 望 改 善 ，成 本 支 撑 下 价 格 的 下 方 空 间 或 较 为 有 限 ， 关 注 本 轮 钢 招 对 市 场的 指 引 。【 硅 铁 】硅 铁 ： 今 日 硅 铁 主 力 合 约 高 开 低 走 ， 终 收 9970元 /吨 。 天津 72 硅 铁 价 格 进 一 步 下 滑 100 元 /吨 至 10300 元 /吨 。 河 钢 本轮 采 购 价 敲 定 为 10500元 /吨 ， 较 上 月 上 调 450元 /吨 。 目 前 硅铁 产 量 水 平 仍 处 高 位 ， 但 进 一 步 提 升 的 空 间 或 较 为 有 限 。 压 减产 量 政 策 制 约 了 钢 材 产 量 的 增 幅 ， 但 疫 情 受 控 后 钢 材 产 量 仍 有回 升 空 间 ， 出 口 增 量 明 显 ， 同 时 镁 产 量 同 比 增 长 支 撑 硅 铁 价 格 。综 合 来 看 ， 下 游 需 求 表 现 向 好 ， 厂 家 暂 无 库 存 压 力 ， 硅 铁 价 格7客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 “ 法 律 声 明 ” 。下 方 或 仍 存 支 撑 。【 动 力 煤 】动 力 煤 ： 日 内 动 力 煤 05 合 约 偏 强 震 荡 ， 收 于 815.4 元 /吨 。 秦 港 5500k煤 价 维 持 在 1160元 /吨 ， 近 期 港 口 调 入 量 有 所恢 复 ， 北 港 库 存 水 平 逐 渐 抬 升 ， 但 较 历 史 同 期 水 平 仍 有 一 定 的差 距 。 煤 炭 产 量 维 持 高 位 ， 但 进 口 煤 的 补 充 仍 较 为 有 限 。 疫 情影 响 下 工 业 需 求 受 到 抑 制 ， 供 暖 季 结 束 用 电 需 求 步 入 淡 季 ， 加之 水 电 出 力 增 加 ， 电 厂 日 耗 低 于 去 年 同 期 水 平 。 综 合 来 看 ， 需求 端 表 现 偏 弱 ， 加 之 政 策 面 稳 价 力 度 不 减 ， 短 期 煤 价 或 仍 承 压 ，后 市 需 关 注 疫 情 受 控 后 终 端 的 补 库 节 奏 。4） 金 属【 贵 金 属 】贵 金 属 ： 金 银 价 格 连 续 下 探 后 ， 近 日 企 稳 。 在 美 元 和 美 债长 端 利 率 上 行 的 背 景 下 ， 市 场 关 注 点 重 新 转 向 不 断 走 高 的 利 率以 及 即 将 到 来 的 加 息 缩 表 之 上 。 美 联 储 方 面 ， 鲍 威 尔 21 日 表示 ， 在 通 胀 高 企 、 货 币 政 策 宽 松 的 环 境 下 ， 美 联 储 稍 微 加 快 行动 是 合 适 的 ， 作 为 5月 利 率 会 议 前 最 后 一 次 亮 相 ， 基 本 确 认 5月 将 加 息 50bp。 同 时 ， 美 联 储 或 在 5月 会 议 上 宣 布 缩 表 并 于 6月 执 行 ， 市 场 对 年 内 加 息 预 期 已 到 10个 基 点 之 上 ， 意 味 着 今年 可 能 出 现 多 次 利 率 会 议 加 息 50bp的 情 况 。 驱 动 力 来 看 ， 短期 还 是 受 美 国 经 济 持 续 复 苏 、 加 息 缩 表 预 期 、 美 债 利 率 上 行 的压 制 ， 而 人 民 币 走 弱 对 内 盘 金 银 提 供 一 定 支 撑 。 拉 长 时 间 周 期 ，长 期 通 胀 的 高 企 、 经 济 可 能 因 快 速 货 币 收 紧 进 入 衰 退 、 俄 乌 局势 等 风 险 事 件 的 扰 动 、 美 元 全 球 影 响 力 的 下 降 ， 长 周 期 支 撑 明确 。 走 势 上 ， 临 近 5月 利 率 会 议 金 银 或 进 一 步 走 弱 ， 整 体 表 现弱 势 ， 中 长 期 黄 金 或 呈 底 部 上 抬 的 震 荡 上 行 走 势 。【 铜 】铜 ： 日 间 铜 价 震 荡 整 理 。 美 联 储 暗 示 下 次 会 议 将 加 息 50个 基 点 ， 促 美 元 持 续 走 强 。 目 前 精 矿 和 冶 炼 供 应 保 持 稳 定 ， 现货 加 工 费 持 续 增 加 。 现 阶 段 铜 消 费 处 于 传 统 的 旺 季 ， 但 疫 情 对运 输 造 成 的 影 响 ， 给 铜 下 游 生 产 带 来 压 力 。 总 体 今 年 市 场 预 计基 建 投 资 将 好 于 去 年 ， 尤 其 是 新 能 源 对 铜 需 求 的 拉 动 可 能 弥 补地 产 等 行 业 的 下 滑 ， 并 中 长 期 支 撑 铜 价 。 短 期 美 元 走 强 、 库 存增 加 和 中 国 疫 情 会 给 铜 价 带 来 压 力 ， 建 议 关 注 国 内 疫 情 、 现 货需 求 状 况 、 铜 下 游 开 工 、 库 存 等 状 况 。8客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 “ 法 律 声 明 ” 。【 锌 】锌 ： 日 间 锌 价 震 荡 整 理 ， 延 续 调 整 走 势 。 前 期 由 于 欧 洲 能源 价 格 高 企 ， 冶 炼 产 能 削 减 ， 境 外 市 场 担 忧 未 来 供 应 。 国 内 下游 镀 锌 开 工 率 略 有 回 升 ， 需 求 总 体 稳 定 。 境 内 外 比 值 达 到 历 史低 位 ， 境 内 达 到 出 口 成 本 ， 尤 其 是 近 期 人 民 币 汇 率 持 续 疲 弱 ，将 进 一 步 有 利 于 国 内 锌 出 口 。 上 期 所 库 存 上 周 小 幅 减 少 ； LME库 存 延 续 小 幅 下 降 势 头 。 在 连 续 上 涨 后 ， 短 期 锌 价 可 能 技 术 性回 调 ， 建 议 关 注 下 游 开 工 、 库 存 、 现 货 升 贴 水 及 冶 炼 开 工 情 况 。【 铝 】铝 ： 铝 价 延 续 反 弹 。 美 元 持 续 走 强 施 压 有 色 金 属 价 格 。 产业 上 ， 4 月 21 日 国 内 电 解 铝 社 会 库 存 104.7 万 吨 ， 周 度 小 幅去 库 。 供 应 端 ， 4月 国 内 电 解 铝 厂 复 产 提 速 ， 整 体 供 应 量 同 比有 所 增 长 ， 3 月 云 南 电 解 铝 产 量 环 比 增 长 43%， 但 近 期 疫 情 影响 运 输 。 需 求 端 ， 新 能 源 汽 车 等 消 费 相 对 乐 观 ， 下 游 铝 棒 去 库情 况 较 好 ， 华 东 华 南 下 游 开 工 有 所 恢 复 。 整 体 上 ， 疫 情 干 扰 ，建 议 轻 仓 逢 低 试 多 为 主 。【 镍 】镍 ： 镍 价 延 续 反 弹 。 美 元 持 续 走 强 施 压 有 色 金 属 价 格 。 目前 海 外 市 场 住 友 、 俄 镍 、 挪 威 及 镍 豆 供 应 偏 紧 格 局 未 改 ， 4月份 海 外 镍 库 存 再 度 去 化 。 国 内 原 料 供 应 紧 张 已 传 导 至 硫 酸 镍 ，高 冰 镍 能 否 放 量 是 影 响 新 能 源 供 应 关 键 因 素 ， 3月 印 尼 等 地 进口 镍 铁 大 幅 增 加 ， 近 期 国 内 物 流 仍 然 受 到 阻 碍 。 不 锈 钢 方 面 ，厂 家 开 工 率 不 及 预 期 ， 物 流 运 输 也 受 到 限 制 ， 不 锈 钢 需 求 受 干扰 。 整 体 上 ， 镍 价 区 间 波 动 为 主 。【 锡 】锡 ： 锡 价 震 荡 回 升 。 海 外 锡 锭 产 量 缓 慢 恢 复 ， 全 球 第 三 大精 炼 锡 制 造 商 MSC运 营 产 能 已 基 本 恢 复 ， 但 其 它 地 区 仍 存 在 干扰 。 国 内 缅 甸 锡 精 矿 进 口 预 期 有 所 增 加 ， 目 前 精 炼 锡 环 节 供 需双 弱 ， 云 南 江 西 两 省 精 炼 锡 开 工 率 平 稳 ， 下 游 部 分 加 工 企 业 受到 物 流 效 率 的 限 制 ， 国 内 锡 锭 库 存 处 于 逐 步 回 升 中 。 整 体 上 ，目 前 供 需 双 弱 ， 沪 锡 或 高 位 运 行 。9客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 “ 法 律 声 明 ” 。5） 农 产 品【 棉 花 】棉 花 ： 郑 棉 今 日 延 续 窄 幅 波 动 。 上 周 美 棉 出 口 签 约 再 创 新低 ， 叠 加 主 产 区 干 旱 略 有 改 善 ， 外 盘 近 期 有 所 回 落 ， 但 整 体 仍维 持 高 位 运 行 ， 内 外 棉 价 持 续 倒 挂 。 国 内 新 棉 销 售 进 度 尚 未 过半 ， 需 求 在 疫 情 拖 累 下 持 续 走 弱 ， 纺 织 市 场 开 工 率 显 著 下 滑 ，成 品 累 库 情 况 还 在 加 重 ， 基 本 面 缺 乏 向 上 驱 动 。 短 期 外 盘 及 成本 支 撑 尚 存 ， 但 疫 情 对 棉 纺 织 产 业 的 影 响 还 在 持 续 扩 大 ， 五 一节 后 纺 织 企 业 能 否 恢 复 生 产 仍 值 得 怀 疑 ， 步 入 淡 季 后 原 料 补 库预 计 继 续 推 迟 ， 棉 价 高 位 回 落 风 险 加 大 。【 白 糖 】糖 ： 白 糖 日 盘 继 续 走 弱 。 现 货 方 面 广 西 南 华 木 棉 花 报 价下 调 10元 至 5830元 /吨 ， 云 南 南 华 下 调 10元 至 5790元 /吨 。总 体 而 言 ， 全 球 糖 市 关 注 巴 西 新 榨 季 开 榨 进 度 以 及 乙 醇 价 格 对新 榨 季 糖 厂 制 糖 比 的 指 引 ； 同 时 市 场 也 将 继 续 关 注 北 半 球 需 求和 近 期 国 内 疫 情 抬 头 情 况 ； 另 外 宏 观 方 面 原 油 价 格 波 动 也 将 对糖 价 产 生 影 响 。 而 新 榨 季 国 内 制 糖 成 本 提 高 和 减 产 利 多 糖 价 ，近 期 则 需 要 关 注 国 内 疫 情 增 加 对 消 费 的 影 响 。 策 略 上 ， 目 前 白糖 投 资 价 值 不 断 增 加 ， SR09 合 约 逢 低 可 以 在 5800-5900 一 带买 入 。【 生 猪 】生 猪 ： 生 猪 期 货 重 新 上 涨 。 根 据 涌 益 咨 询 的 数 据 ， 国 内 生猪 均 价 14.45元 /公 斤 ， 比 上 一 日 下 跌 0.11元 /公 斤 。 总 体 而言 ， 随 着 防 疫 形 势 逐 步 严 峻 ， 国 内 猪 肉 保 供 政 策 和 居 民 囤 积 需求 出 现 使 得 近 期 现 货 价 格 反 弹 ， 市 场 悲 观 情 绪 出 现 改 善 。 同 时由 于 猪 粮 比 长 期 低 于 一 级 预 警 区 间 ， 且 生 猪 现 货 升 水 近 月 期 货后 ， 猪 价 向 下 空 间 有 限 ， 但 长 期 反 转 仍 需 等 待 ， 后 期 关 心 政 策的 变 化 。 短 期 投 资 者 可 以 震 荡 对 待 ， 长 期 投 资 者 可 以 等 待 价 格回 调 后 逐 步 择 机 入 场 。【 苹 果 】苹 果 ： 临 近 五 一 假 期 ， 苹 果 期 货 主 力 合 约 继 续 出 现 大 涨 。现 货 方 面 ， 根 据 我 的 农 产 品 网 的 数 据 ， 山 东 栖 霞 80#纸 袋 一 二级 市 场 价 3.8 元 /斤 ， 与 上 一 日 上 涨 持 平 ； 陕 西 洛 川 70#纸 袋半 商 品 市 场 价 3.3元 /斤 ， 与 上 一 日 比 持 平 。 截 至 4月 21日 本10客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 “ 法 律 声 明 ” 。周 全 国 冷 库 出 库 量 44.76 万 吨 ， 全 国 冷 库 去 库 存 率 58.40%，环 比 上 周 基 本 持 平 。 策 略 上 ， 近 期 观 察 坐 果 和 砍 树 传 闻 等 减 产炒 作 对 远 期 合 约 的 影 响 。 投 资 者 可 以 待 2210 合 约 回 调 至8000-8500元 /吨 左 右 逢 低 买 入 。【 油 脂 】油 脂 ： 延 续 上 涨 。 印 尼 经 济 部 部 长 表 示 ， 将 对 所 有 精 制 软质 棕 榈 油 生 产 商 实 施 出 口 禁 令 ， 关 于 棕 榈 油 出 口 的 规 定 符 合WTO 规 则 ， 将 定 期 对 出 口 禁 令 进 行 评 估 。 SPPOMA 预 估 4 月 前25 日 棕 榈 油 产 量 增 幅 5.56%， 增 幅 较 前 20 日 缩 小 ， ITS 发 布马 来 西 亚 4月 1-25日 棕 榈 油 出 口 减 少 12.28%， 减 幅 继 续 缩 小 ，预 计 斋 月 后 马 来 西 亚 棕 榈 油 累 库 较 为 明 显 。 市 场 预 估 24 棕榈 油 出 口 占 印 尼 总 出 口 的 40%， 而 今 年 2月 马 来 西 亚 棕 榈 油 出口 是 印 尼 同 期 的 一 半 ， 因 此 短 期 内 棕 榈 油 仍 相 对 偏 强 ， 但 是 也会 受 到 原 油 等 外 围 因 素 影 响 。【 豆 菜 粕 】豆 菜 粕 ： 临 近 收 盘 ， 内 盘 豆 菜 粕 跟 随 美 豆 小 幅 上 涨 。 截 至2022年 4月 24日 当 周 ， 美 国 大 豆 种 植 率 为 3%， 与 预 估 相 符 ，此 前 一 周 为 1%， 去 年 同 期 为 7%， 五 年 均 值 为 5%。 中 国 国 家 粮食 交 易 中 心 公 告 本 周 继 续 拍 卖 进 口 大 豆 50万 吨 ， 随 着 压 榨 量回 升 ， 豆 粕 现 货 基 差 逐 步 走 弱 ， 国 内 进 口 菜 粕 增 多 ， 二 季 度 菜籽 买 船 在 7船 左 右 ， 豆 菜 粕 91月 差 将 持 续 走 缩 ， 豆 菜 粕 单 边追 随 美 豆 ， 周 度 美 豆 种 植 进 度 仍 然 偏 慢 于 去 年 ， 但 是 后 期 上 行更 多 需 要 天 气 和 出 口 配 合 。11客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 “ 法 律 声 明 ” 。三 、 当 日 主 要 品 种 涨 跌 情 况品 种 最 新 收 盘 涨 跌 涨 跌 幅 % 成 交 量 持 仓 量金 融 期 货 沪 深 300期 货 3885.8 91.2 2.4 113514 94529上 证 50期 货 2731.8 46.8 1.74 48602 42431中 证 500期 货 5414.4 203.4 3.9 117718 1141275年 期 国 债 期 货 101.34 -0.065 -0.06 28486 9416610年 期 国 债 期 货 100.19 -0.08 -0.08 61910 155025贵 金 属 黄 金 400.9 0.04 0.01 128668 117602白 银 4941 -39 -0.78 415969 420752有 色 金 属 铜 73320 220 0.3 81889 148335铝 20765 105 0.51 302161 210972锌 27590 230 0.84 215490 121978铅 15495 -95 -0.61 50664 54902镍 229540 12000 5.52 56098 21515锡 331100 9480 2.95 37904 29538黑 色 金 属 螺 纹 钢 4864 47 0.98 1914290 1752014铁 矿 石 826.5 21 2.61 558802 608557焦 炭 3551 -69 -1.91 38420 27212焦 煤 2839 -39.5 -1.37 62092 38294动 力 煤 815.4 -1.2 -0.15 136 598热 轧 卷 板 4948 41 0.84 511074 696343锰 硅 8520 -22 -0.26 121255 133693硅 铁 9970 -278 -2.71 250781 123066能 化 期 货 橡 胶 12700 40 0.32 261156 248417原 油 664.7 34.9 5.54 231518 26676塑 料 8681 35 0.4 296430 278291甲 醇 2678 -42 -1.54 1486642 998527PTA 6124 124 2.07 1132718 877795PVC 8671 98 1.14 624845 322954沥 青 4116 204 5.21 729251 270644聚 丙 烯 8580 45 0.53 416306 311643玻 璃 1838 -6 -0.33 1130169 642024农 产 品期 货 豆 一 6089 -23 -0.38 79741 119713豆 粕 4001 19 0.48 1048940 1272640豆 油 11286 348 3.18 570516 431355棕 榈 油 11650 518 4.65 799306 308185菜 粕 3728 84 2.31 180530 276265菜 油 13740 274 2.03 200855 16874812客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 “ 法 律 声 明 ” 。玉 米 2986 -5 -0.17 415333 1230737玉 米 淀 粉 3392 -10 -0.29 116719 194181鸡 蛋 4783 -16 -0.33 46440 94309白 糖 5866 -28 -0.48 283721 397008苹 果 9273 446 5.05 373437 169469棉 花 21115 5 0.02 111980 295157申 银 万 国 期 货 研 究 所13客 户 应 全 面 理 解 本 报 告 结 尾 处 的 “ 法 律 声 明 ” 。免 责 声 明本 报 告 的 信 息 均 资 料 来 源 于 公 开 资 料 ， 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作任 何 保 证 ， 也 不 保 证 所 包 含 的 信 息 和 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 。 我 们 力 求 报 告 内 容的 客 观 、 公 正 ， 但 文 中 的 观 点 、 结 论 和 建 议 仅 供