此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 公用事业 电力 海电二期 开始 贡献业绩，后续 资产注入值得期待 2022 年 04 月 27 日 评级 买入 评级变动 调高 合理区间 8.1-9.88 元 交易数据 当前价格（元） 7.00 52 周价格区间（元） 4.32-11.18 总市值（百万） 13320.97 流通市值（百万） 13,320.97 总股本（万股） 1,903,299.61 流通股（万股） 115,416.13 涨跌幅 比较 % 1M 3M 12M 中闽能源 -1.55% -5.91% 56.60% 电力 (申万 ) -9.19% -14.06% 1.05% 杨甫 分析师 执业证书编号： S0530517110001 0731-84403345 袁玮志 研究助理 相关报告 1 中闽能源：中闽能源（ 600163.SH）公司点评：新增装机助推公司业绩增长，后期海风资产注入值得期待 2021-10-29 2 中闽能源：中闽能源（ 600163.SH）公司深度：海风向好，后续海风资产注入值得期待 2021-10-19 预测指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入（ 百万 ） 1252.01 1532.63 1936.00 2924.00 2925.00 归母 净利润（ 百万 ） 479.06 628.08 853.80 1319.73 1333.54 每股收益（元） 0.252 0.330 0.449 0.694 0.701 每股净资产（元） 1.901 2.627 3.076 3.769 4.470 P/E 27.81 21.21 15.60 10.09 9.99 P/B 3.68 2.66 2.28 1.86 1.57 资料来源： 同花顺 ， 财信 证券 投资要点： 公司 发布 2021年年报，归母净利润 6.56 亿元，同比增长 35.11%。 公司发布 2021 年年度报告，营业收入 15.33 亿元，同比增长 22.41%。归母 净利润 6.56 亿元，同比增长 35.11%。 扣非后归母 净利润 6.54 亿元，同比增长 40.33%。 陆风、海风齐发力，助推公司业绩增长。 2021 年 公司实现了 营收和归母净利润 的 大幅提升， 一方面是因为 2020 年陆续投产的陆风 项目 在2021 年 继续贡献 业绩 ，成为 稳定业绩的 基本盘 ；另一方面是海电一期和二期项目在 2021 年陆续释放业绩 ，带动公司业绩 的 高增长 。 公司全年发电量与上网电量为 27.22 和 26.54 亿 kwh， 同比分别增长 18.15%和 18.48%； 其中海风的发电量和上网电量为 8.98 和 8.8亿 kwh， 均同比增长 64%。 公司 陆风、海风利用小时数较高，其中福建陆风 3030 小时 ，海风 4224 小时， 黑龙江陆风 2285 小时，均高于国内平均水平 2246小时 。 海风装机逐年上台阶 ，静待海电三期注入 。 2021 年，公司新增生物质发电 3 万 kw，风电 10.9 万 kw。 截至 2021 年底，公司 装机容量 95.73万千瓦，其中，风电 90.73 万千瓦 (陆 风 61.13 万千瓦、海电 29.6 万千瓦 )，光伏 2 万千瓦，生物质 3 万千瓦。 公司 在福建省内风电装机容量79.78 万千瓦（陆 风 50.18 万千瓦、海风 29.6 万千瓦），占福建省风电装机规模的 10.85%。 报告期内，海电 二期全容量并网，海风装机规模占公司风 电装机规模的 32.62%， 海电一期和二期将成为公司 2022 年业绩贡献的主要来源 。 按照此前的业绩承诺， 21 年底投产的海电三期31.2 万 kw预计可在 2023 年注入上市公司体内，将助推公司业绩再上一个台阶。 盈利预测。 假设三期项目按照业绩承诺的要求在 2023 年注入，预计公司 2022-2024年实现营收分别为 19.36/29.24/29.25 亿元，归母净利润分别为 8.54/13.2/13.34 亿元， eps 分别为 0.449/0.694/0.701 元， 给予公司2022 年 18-22倍 PE估值，对应股价区间为 8.1-9.88 元， 给予 公司“买入 ”评级 。 风险提示： 海电三期注入不及预期 ，弃风率提升，用电需求增速放缓 。 -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%2021-04-09 2021-10-09 2022-04-09中闽能源 电力 (申万 )公司点评 中闽能源 （ 600163） 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的 6 12 个月内，所评股票 /行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上 增持 投资收益率 相对 沪深 300 指数变动 幅度为 5% 15% 持有 投资收益率 相对 沪深 300 指数变动 幅度为 -10% 5% 卖出 投资收益率 落后 沪深 300 指数 10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅 相对 沪深 300 指数 变动幅度为 -5% 5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供 财信 证券 股份有限 公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告 中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素， 亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由 财信 证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信 证券研究发展中心 网址： 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际 财富 中心 28 层 邮编： 410005 电话： 0731-84403360 传真： 0731-84403438