行业动态点评 投资评级： 推荐 （ 维持 ） 报告日期： 2019 年 06 月 27 日 分析师：马晓明 S1070518090003 021-31829702 联系人（研究助理）：蔡紫豪 S1070118070018 0755-83667984 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 2019-06-08 2019-05-17 2019-05-08 氢能白皮书发布 万亿市场逐渐开启 电力设备与新能源 行业动态点评 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 潍柴动力 1.17 1.29 10.49 9.53 资料来源： Wind 长城证券研究所 事件 ： 6 月 26 日， 中国氢 能联盟在山东潍坊潍柴集团发布中国氢能源及燃料电池产业 白皮书， 白皮书 指出氢能将成为中国能源体系的重要组成部分， 主要内容包括氢能及燃料电池产业、技术、政策三大路线图， 且白皮书 呈现了氢制取、储运、分发、应用四大领域的发展情况。 中国氢能联盟成立于 2018 年 2 月， 是在科技部、工信部、财政部、交通运输部等11 个 部委 的 指导下，由国家能源集团牵头成立的。 远期 总体 规划： 预计到 2050 年，氢能在中国能源体系中的占比约为 10%，氢气需求量接近 6000 万吨，年经济产值超过 10 万亿元；全国加氢站达到1 万座以上，交通运输、工业等领域将实现氢能普及应用，燃料电池车产量达到每年 520 万辆 。 与 2015 年 中国标准化研究院和全国氢能标准化技术委员会联合组织编著的 中国氢能产业基础设施发展蓝皮书 相比， 白皮书规划 目标大幅提升 ，展示国家对氢能源发展的信心与决心。同时，白皮书给出各细分时间段内的发展目标，引导产业有条不紊前进。 技术路线规划： 1）氢能制取： 由目前的化石能源重整制氢 （占比 60%）逐渐 转化为可再生能源电解水制氢，预计 2050 年电解水制氢数 量占比达到 70%，成本则由目前 20 元 /kg 降低到 2050 年 10 元 /kg； 2）氢能储运：从高压液氢逐渐向低温液氢、固态储氢转化过渡，储氢密度从 4.0wt%不断提升到 6.5wt%。运输方式则结合管道运输与长管拖车一同进行 ； 3）燃料电池系统：争取在 2025 年实现比功率 6.5kW/L（提升 117%）、使用寿命（提升 5 倍）、环境适应性（由 -20优化到 -40）、成本（降低 62.5%）等方面不断优化 。 政策支持 规划 ： 1）行业标准：目前产业 在氢气产储运加以及燃料电池方面缺少行业标准或者详细准则， 未来产业 将会在上述两方面不断完善 和统一行业标准； 2）法律法规：目前缺少加氢站主管部门，未来 将 逐渐完善并统一加氢站 建设 规划和运营补贴标准 。燃料电池产品购置补贴将持续到2025 年，且在运营和税收等方面给予支持； 3） 发展模式：计划 从示范项目着手，推动氢能及燃料电池技术自主化，逐渐在全国范围内形成氢能供应网络， 并且 丰富燃料电池和氢能源的 应用场景。 投资建议： 目前氢能源处于发展初期，政策导向是行业发展的重要风向标。白皮书指出将率先建设示范项目，推动氢能及燃料电池技术自主化，之后形成国家级示范区，推动氢能基础设施逐步完善。我们认为示范 项目 将 首-10%0%10%20%30%40%50%沪深 300 电力设备与新能源核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 电力设备与新能源行业 先 在氢能基础设施较好的地区开展，从而带动该地区企业快速成长。 截止2018 年我国加氢站合计约 40 座，主要分布在长三角、珠三角和津京冀地区， 各区域加氢站 建设布局领先的 龙头企业 ，以及 在电堆和加氢设备制造方面具有优势的 企业有望脱颖而出，推荐关注 潍柴动力。 风险提示： 氢燃料电池政策不及预期 ； 政策执行力度不到位；国内技术突破不及预期； 地方 基础设施配套不到位。 研究员 承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别 声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于 2017 年 7 月 1 日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意 见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留 一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级 ： 强烈推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上 ; 推荐 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%15%之间 ; 中性 预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%5%之间 ; 回避 预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上 行业评级 ： 推荐 预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 中性 预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避 预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层 邮编： 518034 传真： 86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层 邮编： 100044 传真： 86-10-88366686 上海办公地址： 上海市浦东新区世博馆路 200 号 A 座 8 层 邮编： 200126 传真： 021-31829681 网址：